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山西证券-2021年5月物价数据点评:PPI持续增长-210609

研报作者:郭瑞,李淑芳 来自:山西证券 时间:2021-06-10 11:14:33
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    and****309
  • 研报出处
    山西证券
  • 研报页数
    6 页
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研究报告内容

1 宏观 报告原因:数据点评 2021年5月物价数据点评 PPI持续增长 2021年6月9日 宏观研究/定期报告 山证宏观固收团队 分析师: 郭瑞 执业登记编码:S0760514050002 邮箱:guorui@sxzq.com 李淑芳 执业登记编码:S0760518100001 邮箱:lishufang@sxzq.com 研究助理: 邵彦棋 邮箱:shaoyanqi@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28 层 北京市西城区平安里西大街28号中 海国际中心七层 山西证券股份有限公司 事件 5月份,CPI同比1.3%(前值0.9%)。

其中,翘尾因素0.9个百分点, 新涨价因素0.6个百分点。

食品类当月同比0.3%(前值-0.7%),非食品类 当月同比1.6%(前值1.3%);CPI环比-0.2%(前值-0.3%),食品类环比-1.7% (前值-2.4%),非食品类环比0.2%(前值0.2%)。

PPI同比增长9.0%(前 值6.8%),翘尾因素2.8个百分点,新涨价因素6.0个百分点。

PPI环比增 长1.6%(前值0.9%)。

主要观点 CPI食品项增速弱于季节性。

5月份CPI食品项微幅弱于季节性。

具 体来看,猪肉、鲜果持续大幅弱于季节性,而鲜菜、水产品、蛋类等强于 季节性表现。

具体来看,猪肉环比-11%(前值-11%,去年同期-8.1%),鲜 果环比-2.7%(前值-3.8%,去年同期-0.8%);鲜菜环比-5.6%(前值-8.8%, 去年同期-12.5%),水产品环比3%(前值3%,去年同期1.3%),蛋类环比 2.8%(前值1.4%,去年同期-4.1%)。

生猪生产持续恢复,使得猪肉价格下 降较多,大幅弱于季节性;温度升高使得海鲜及鲜菜类价格下降,但由于 今年异常天气影响使得鲜菜价格表现超过季节性。

供给减少及饲料成本上 涨等因素使得蛋类及水产品价格均有不同幅度上涨。

此外叠加天气炎热背 景,蛋鸡产蛋量减少,预计未来鸡蛋价格回落可能性不大,大概率会小幅 波动,预计仍会小幅强于季节性。

CPI非食品项微幅超过季节性。

5月份CPI非食品项微幅超过季节性。

具体来看,交通通信、教育文化娱乐等持续超过季节性,而医疗保健、生 活用品及服务等微幅弱于季节性。

交通通信环比0.4%(前值0.4%,去年同 期-0.2%),教育文化娱乐环比0.3%(前值0.7%,去年同期0.0%),医疗保 健环比0.0%(前值0.1%,去年同期0.0%),生活用品服务环比-0.1%(前 值0.3%,去年同期0.0%)。

疫苗接种持续有序推进,国内旅游、电影娱乐 等基本恢复到疫情之前水平,使得交通、娱乐等增长较多,微幅强于季节性。

国际大宗商品价格持续上涨致PPI持续增加。

PPI指数来看,5月份 PPI同比增长9.0%(前值6.8%),翘尾因素2.8个百分点,新涨价因素6.0 个百分点。

PPI环比增长1.6%(前值0.9%)。

分部门来看,石油、化工、 冶金、煤炭依旧是造成PPI波动的原因。

从PPI环比来看,5月份环比增 证券研究报告:宏观研究/定期报告 2 长较快的分别为:煤炭开采和洗选10.6%(前值2.8%),黑色金属矿采7.4% (前值2.2%),黑色金属冶炼6.4%(前值5.6%),石油加工4.4%(前值 -0.9%);而燃气-1.1%(前值-3.3%),化学纤维制造-0.9%(前值1.0%),成 为拉低PPI的主要因素。

从PPI同比来看,5月份同比增长较快的分别为: 石油和天然气开采99.10%(前值85.8%),黑色金属矿采48%(前值38.3%), 黑色金属冶炼38.1%(前值30%)。

受国际大宗商品价格上涨等因素影响, PPI大幅上涨。

国际原油价格持续上行,使得国内石油相关行业价格涨幅 增大。

证券研究报告:宏观研究/定期报告 3 图表目录 图1:翘尾大幅拉动CPI ....................................................................................................................................................4 图2:翘尾叠加新涨价因素,PPI持续大幅增加.............................................................................................................4 图3:CPI非食品同比上涨拉动CPI .................................................................................................................................4 图4:食品环比下降幅度缩小............................................................................................................................................4 证券研究报告:宏观研究/定期报告 4 5月份,CPI同比1.3%(前值0.9%)。

其中,翘尾因素0.9个百分点,新涨价因素0.6个百分点。

食品 类当月同比0.3%(前值-0.7%),非食品类当月同比1.6%(前值1.3%);CPI环比-0.2%(前值-0.3%),食品 类环比-1.7%(前值-2.4%),非食品类环比0.2%(前值0.2%)。

PPI同比增长9.0%(前值6.8%),翘尾因素 2.8个百分点,新涨价因素6.0个百分点。

PPI环比增长1.6%(前值0.9%)。

图1:翘尾大幅拉动CPI 图2:翘尾叠加新涨价因素,PPI持续大幅增加 资料来源:wind,山西证券研究所 资料来源:wind,山西证券研究所 图3:CPI非食品同比上涨拉动CPI 图4:食品环比下降幅度缩小 资料来源:wind,山西证券研究所 资料来源:wind,山西证券研究所 5月份CPI食品项微幅弱于季节性。

具体来看,猪肉、鲜果持续大幅弱于季节性,而鲜菜、水产品、 蛋类等强于季节性表现。

具体来看,猪肉环比-11%(前值-11%,去年同期-8.1%),鲜果环比-2.7%(前值-3.8%, 去年同期-0.8%);鲜菜环比-5.6%(前值-8.8%,去年同期-12.5%),水产品环比3%(前值3%,去年同期1.3%), 蛋类环比2.8%(前值1.4%,去年同期-4.1%)。

生猪生产持续恢复,使得猪肉价格下降较多,大幅弱于季节 性;温度升高使得海鲜及鲜菜类价格下降,但由于今年异常天气影响使得鲜菜价格表现超过季节性。

供给 减少及饲料成本上涨等因素使得蛋类及水产品价格均有不同幅度上涨。

此外叠加天气炎热背景,蛋鸡产蛋 量减少,预计未来鸡蛋价格回落可能性不大,大概率会小幅波动,预计仍会小幅强于季节性。

5月份CPI非食品项微幅超过季节性。

具体来看,交通通信、教育文化娱乐等持续超过季节性,而医 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 18 -0 6 18 -0 8 18 -1 0 18 -1 2 19 -0 2 19 -0 4 19 -0 6 19 -0 8 1 9- 10 19 -1 2 20 -0 2 20 -0 4 20 -0 6 2 0- 08 20 -1 0 20 -1 2 21 -0 2 21 -0 4 CPI翘尾CPI新涨价CPI同比CPI环比 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 18 -0 6 18 -0 8 18 -1 0 18 -1 2 19 -0 2 19 -0 4 19 -0 6 19 -0 8 1 9- 10 19 -1 2 20 -0 2 20 -0 4 20 -0 6 20 -0 8 20 -1 0 20 -1 2 21 -0 2 21 -0 4 PPI翘尾PPI新涨价PPI同比PPI环比 -7 -2 3 8 13 18 23 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 1 9- 06 1 9- 08 1 9- 10 1 9- 12 2 0- 02 2 0- 04 2 0- 06 2 0- 08 2 0- 10 2 0- 12 2 1- 02 2 1- 04 CPI:当月同比CPI:非食品:当月同比CPI:食品当月同比(右) -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 1 9- 06 1 9- 08 1 9- 10 1 9- 12 2 0- 02 2 0- 04 2 0- 06 2 0- 08 2 0- 10 2 0- 12 2 1- 02 2 1- 04 CPI:环比CPI:非食品环比CPI:食品环比(右) 证券研究报告:宏观研究/定期报告 5 疗保健、生活用品及服务等微幅弱于季节性。

交通通信环比0.4%(前值0.4%,去年同期-0.2%),教育文化 娱乐环比0.3%(前值0.7%,去年同期0.0%),医疗保健环比0.0%(前值0.1%,去年同期0.0%),生活用 品服务环比-0.1%(前值0.3%,去年同期0.0%)。

疫苗接种持续有序推进,国内旅游、电影娱乐等基本恢复 到疫情之前水平,使得交通、娱乐等增长较多,微幅强于季节性。

PPI指数来看,5月份PPI同比增长9.0%(前值6.8%),翘尾因素2.8个百分点,新涨价因素6.0个百 分点。

PPI环比增长1.6%(前值0.9%)。

分部门来看,石油、化工、冶金、煤炭依旧是造成PPI波动的原因。

从PPI环比来看,5月份环比增长较快的分别为:煤炭开采和洗选10.6%(前值2.8%),黑色金属矿采 7.4%(前值2.2%),黑色金属冶炼6.4%(前值5.6%),石油加工4.4%(前值-0.9%);而燃气-1.1%(前值-3.3%), 化学纤维制造-0.9%(前值1.0%),成为拉低PPI的主要因素。

从PPI同比来看,5月份同比增长较快的分别 为:石油和天然气开采99.10%(前值85.8%),黑色金属矿采48%(前值38.3%),黑色金属冶炼38.1%(前 值30%)。

受国际大宗商品价格上涨等因素影响,PPI大幅上涨。

国际原油价格持续上行,使得国内石油相 关行业价格涨幅增大。

证券研究报告:宏观研究/定期报告 6 分析师承诺: 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职 业态度,独立、客观地出具本报告。

本报告清晰准确地反映本人的研究观点。

本人不曾因,不因,也将不 会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。

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