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金融行业研究报告:中银国际-证监会修订外资参股国内券商规定-080102

研报作者:袁琳 来自:中银国际 时间:2008-01-02 16:10:52
  • 股票名称
    金融行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    yum****gLC
  • 研报出处
    中银国际
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    优于大市
  • 研报大小
    366 KB
研究报告内容

Daily 2008年1月2日(星期三)璞玉共精金7 金融业—证券板块最新信息 证监会修订外资参股国内券商规定 袁琳, CFA lin.yuan@bocigroup.com (8610) 66229070 外资将可投资于上市证券公司。

中国证监会2007年12月28日公 布了修订后的《外资参股证券公司设立规则》。

《规则》中首次 批准国外投资者通过证券交易所进行证券交易,或者与国内合作 者建立经证监会批准的战略合作关系持有内资券商股份。

同时《规 则》规定,外资持有上市证券公司权益的最高比例为25%,单一 境外投资者则不能超过20%。

该管理办法再次排除了境外投资者 成为最大股东的可能,但也取消了合资证券公司中至少有一个股 东为内资证券公司的要求。

上市证券公司股份将更具吸引力。

我们相信目前大多数上市证券 公司的估值过高及流通比率较低可能使国外投资者在通过证券交 易所交易直接投资国内券商时有所顾虑。

而新《规则》的颁布确 实提升了上市证券公司股份的吸引力。

原因有二:一,大多数上 市公司拥有证券公司的全牌照,且境外投资者入股之后上市公司 的经营范围保持不变;二,尽管境外投资者仍不能取得最大股东 的地位,但不排除通过与内资股东的战略安排获得合资公司管理 权的可能性。

因此对于上市证券公司来说,对外资在经营范围和 管理权方面的限制已经放宽。

证券公司获准建立子公司。

同日中国证监会还公布了《证券公司 设立子公司试行规定》。

根据《规定》,一些具有竞争力的证券 公司将获准设立全资或绝对控股子公司。

我们视这一政策为监管 层发出的信号,以鼓励证券公司通过控股且独立的子公司发展创 新业务。

监管层对于创新业务中风险控制的担忧将因此而降低, 而证券公司开展创新业务的障碍也被去除。

我们预计08年证券公 司的业务范围将进一步扩大,盈利能力将获得明显提升。

08年将有更多券商上市。

在07年最后两个月中,三家小型券商在 A股市场借壳上市。

我们预计08年将有更多颇具竞争力的大型证 券公司通过首次公开发行上市。

相比小型券商,这些公司具有更 高的盈利能力和风险控制能力,其公开发行将进一步推动上市券 商的分化并使行业估值水平趋于合理。

重申板块优于大市评级。

我们对该板块未来的发展,尤其是非经 纪业务的发展持乐观态度。

我们对中信证券、海通证券和东北证 券维持优于大市评级。

估值水平 公司 代码价格目标 每股盈利 (人民币) 市盈率 (倍) 2008年 目标市盈率评级 (人民币) (人民币) 2007E 2008E 2007E 2008E (倍) 中信证券600030.SS 89.27134.923.224.1927.721.332.2优于大市 海通证券 600837.SS 54.9276.581.362.6440.420.829.0优于大市 宏源证券000562.SZ 39.2051.401.832.3021.417.022.4同步大市 东北证券000686.SZ 51.4574.662.262.5522.820.229.2优于大市 资料来源:公司数据,彭博,中银国际研究预测 披露声明 本报告准确表述了分析员的个人观点。

每位分析员声明,不论个人或他/她的有联系者都没有担 任该分析员在本报告内评论的上市法团的高级人员,也不拥有与该上市法团有关的任何财务权 益。

本报告涉及的上市法团或其它第三方都没有或同意向分析员或中银国际集团提供与本报告 有关的任何补偿或其它利益。

中银国际集团的成员个别及共同地确认:(i)他们不拥有相等于或 高于上市法团市场资本值的1%的财务权益;(ii)他们的雇员或其有联系的个人都没有担任有关上 市法团的高级人员;(iii)他们与有关上市法团之间在过去12个月内不存在投资银行业务关系。

中 银国际集团涉及以下上市法团证券的做市活动:汇丰控股。

本披露声明是根据《香港证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则》第十六段的要 求发出,资料已经按照2007年12月28日的情况更新。

中银国际控股有限公司已经获得香港证 券及期货事务监察委员会批准,豁免批露中国银行集团在本报告潜在的利益。

2008年1月2日(星期三)璞玉共精金10 免责声明 本报告在中国境内由中银国际证券有限责任公司准备及发表;在中国境 外由中银国际研究有限公司准备及发表。

本报告是机密的,只有收件人 才能使用。

本报告并非针对或打算在违反任何法律或规则的情况,或导致中银国际 证券有限责任公司、中银国际控股有限公司及其附属及联营公司(统称 “中银国际集团”)须要受制于任何地区、国家、城市或其它法律管辖区 域的注册或牌照规定,向任何在这些地方的公民或居民或存在的机构准 备或发表。

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所有本报告内使用的商标、服务标记及标记均为中银国际集团 的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。

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