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研究报告:联合证券-晨会纪要:二级市场资金面压力有望舒缓-060720

研报作者:王蕴珏 来自:联合证券 时间:2006-07-20 13:29:51
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    fi***cg
  • 研报出处
    联合证券
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研究报告内容

yit了i 晨会纪要 联合证券研究所 责任编辑:王蕴珏 021- 587915922006/07/20 今日焦点主要内容 二级市场资金面压力有望舒缓 主要海外市场表现 指数最新±% 香港恒生16097.540.33 H股指数6609.170.79 标普5001259.811.86 纳斯达克2080.711.83 国内市场表现 指数最新±% 上证指数1645.16 -2.32 上证1803033.93 -2.58 沪深3001336.64 -2.68 基金指数1178.39 -2.10 国内主要期货价格 品种合约最新±% 白糖033995 -0.55 上铜1065650 -4.99 沪铝1019110 -1.60 沪胶0923890 -0.58 行业与公司 中华企业:资源丰富,市场化能力同样出色 G西飞:半年报点评 G丰原:中报点评-新产业已经成为支柱 其他资讯 上证报:中国证监会日前发布《关于落实<证券法 >规范新股申购有关行为的紧急通知》,明确申购过 程中出现的申购资金“提前解冻”属于违规行为。

21CN:据某接近证监会人士透露,日前,证监会已 口头向一些基金表达了不鼓励基金过度参与定向发 行的行为。

国家统计局发布了6月份月度形势报告,工业品出 厂价格比去年同月上涨3.5%,原材料、燃料、动力 购进价格上涨6.6%;居民消费价格总水平比去年同 月上涨1.5%。

周三美股强劲上升。

联储局主席贝南克表示,美国 经济放缓增长,通胀预期继续受控制。

... 数据说话 H股最新比价一览 最新报告 报告名称评级调整研究员 公司研究:G万科-前瞻和应变力成为公司前进的保护伞增持-鱼晋华 公司研究:中华企业-资源丰富,市场化能力同样出色增持-鱼晋华 公司研究:G营口港-预期优质资产注入打开发展空间增持首次朱远颂 联合证券晨会纪要20060720:二级市场资金面压力有望舒缓2006 。

今日焦点 二级市场资金面压力有望舒缓 证监会紧急叫停机构新股申购资金提前解冻(由T+3回复至T+4),同 时禁止组团集中申购、介绍客户出借帐户申购,将使网上网下申购更 加公平,有助于提高过低的中签率。

而传言中的限制基金参与定向增发,则有助于减少基金过度参与定向 增发蕴含的股价波动风险,同时,使二级市场资金压力得以舒缓。

(田艺:075582492089) 海外市场 纽市周三伯南克发表温和讲话,美股因此上涨 【美国主要经济数据】 美国6月消费者物价指数月率0.2%;6月核 心消费者物价指数月率0.3%;上周EIA原油 库存变化20万桶;上周EIA汽油库存变化150 万桶。

【美国长期国债】 基准的十年期国债价格上涨19/32点,至100 17/32点,殖利率为5.056%。

2006年各国现时利率 美国 欧盟 日本 英国 5.0% 2.50% 0.10% 4.50% 瑞士 加拿大 澳洲 纽西兰 1.0~2.0% 4.75% 5.75% 7.25% 部分大宗原材料信息 国际原材料价格(美元)涨跌(美元) COMEX期金 8月642.8013.30 NYMEX原油期货8月72.66 -0.88 LME铝LALM 256025 LME铅LLDM 1050 -20 最新外汇牌价 最新价格 人民币-美元8.0028 欧元-美元1.2593 美元-日元116.84 美元-瑞郎1.2486 联合证券研究所整理 (王蕴珏:02158791592) 行业与公司 中华企业:资源丰富,市场化能力同样 出色 G中企上市以来,业绩稳定增长。

成就今日中华企业的则是两次重要的 股权收购:第一次是2000年完成的对古北集团的股权收购;第二次则 是2001年完成的对大股东旗下的上海房地产经营集团的股权收购。

两 次收购完成后,公司在上海本地获得了大量地段好,成本低的优质土 地储备。

在控制了丰富资源的同时,公司的市场化能力也同样出色。

所开发的 楼盘在上海具有相当的品牌知名度,而通过公开拍卖方式买入的一些 烂尾楼,也都成功操盘,并获得相当不错的回报率。

大股东上海地产集团,与上海市土地储备中心实际是一套班子,两块 牌子,控制了大量的土地资源与经营性资产。

根据上海地产集团对G 中企的定位:大企业,大品牌与大项目,公司未来进一步整合大股东 旗下资产从而再度实现跨越式发展的空间巨大。

公司现有项目都盈利丰厚:古北二、三期土地成本出奇的低而售价在 1.7万元到2.5万元;将于2008年开始结算的上海国际客运中心项目 联合证券晨会纪要20060720:二级市场资金面压力有望舒缓2006 。

将至少可为公司贡献30亿的毛利。

未来业绩仍将稳健增长。

PE及动态PE仅有10X及8X,考虑了土地增值收益的调整后PB仅0.57X, 股价明显被低估,反映市场对公司价值认识非常不充分,增持。

(鱼晋华:075582492232) G西飞:半年报点评 G西飞今日公布半年报显示公司中期EPS约0.06元,考虑到航公工业 制品在交付与收入确认上的显著季节性特征,我们认为下半年公司盈 利水平应高于上半年,因此中期盈利基本符合我们的预期。

分产品看,1~6月航空工业制品收入增长约57.68%,略高于我们估计 的全年增幅水平;铝型材及VCM板收入同比下降约8.35%,基本符合我 们对全年同比下降的判断。

由于报告期内铝材等金属原材料价格高企, 航空工业制品主营业务利润率下滑至17.98%,但尚在我们估计的 17~21%的范围内;铝型材及VCM板毛利率约-0.65%,并为对主营业务 成长造成更大的压力。

我们注意到西飞同时宣布1~9月EPS同比增长100~150%,其中7~9月 EPS同比增长约250~300%。

按此增幅简单估算,前三季度EPS约0.1 元。

因此,我们维持全年0.15元的EPS预测水平。

需要强调的是,当前价格已远远超过基本面能够支撑的范围,对军工 国防概念、大股东资产注入等的关注成为推动股价的主要因素。

因此, 我们仍然维持“中性”的评级。

(吴昱村:075582492291) G丰原:中报点评-新产业已经成为支柱 从中报来看,公司中期业绩表现并不十分理想,在44万吨燃料乙醇生 产线已经达产的情况下,1~6月仅实现净利润8411万元,仅比比去年 同期增长6.38%。

尤其是公司传统氨基酸和有机酸业务面临较大的滑 坡,这两项的收入和主营利润风别比同期减少了8008万元、8725万元。

但是,我们认为新能源、新材料(指燃料乙醇和环氧乙烷)已经渐成 气候,也构成了公司的亮点。

燃料乙醇、环氧乙烷分别贡献了1.37亿 元、0.24元的毛利,预计这两项净利润贡献分别为6691万元、1000 万元。

这意味着公司已经获得新的更为清晰和稳定的利润增长点。

预计下半年公司经营情况将有较为明显的改良。

一是约1/3氨基酸产 能转产葡萄糖,有望带来可观的收益;二是5月24号汽油涨价是燃料 乙醇有更多的盈利空间,预计吨近利润将达550元左右,按半年度21 万吨产量计,下半年乙醇实现的利润将超过亿元元;三是新玉米即将 开始上市,成本压力有望环节,而原油价格持续高涨使汽油价格有望 继续上升。

定向增发之后公司乙醇和生物乙烯业务的实力将进一步加强;而公司 可能在河北、辽宁、湖北、四川、广西等地建立新的燃料乙醇项目, 打开了未来新能源方面的发展空间。

因此我们认为公司未来发展空间 将十分可观,值得重点关注,但基于估值因素,继续给预“中性”评价。

(刘树坤:075582493617) 联合证券晨会纪要20060720:二级市场资金面压力有望舒缓2006 。

图表数据说话 A-H股最新比价:H股股价×1.03/A股股价(王蕴珏) A股代码名 称A股收盘价H股收盘价05年每股收益溢价幅度(%) 000898鞍钢新轧5.66.30.702 -13.70 600012皖通高速5.235.650.13 -10.13 600011华能国际4.624.90.4 -8.46 600548深高速3.673.70.222 -3.70 601988中国银行3.53.50.15 -2.91 600026中海发展6.055.750.81612.15 600808马钢股份2.582.40.4414.37 600585海螺水泥14.0413.050.324.45 600377宁沪高速4.94.350.13829.36 000063中兴通讯26.7223.11.2412.30 600600青岛啤酒11.7190.232326.32 600875东方电机20.815.651.17329.04 600685广船国际9.787.30.230.07 600188兖州煤业7.165.30.5131.16 600028中国石化5.714.150.45633.58 600362江西铜业10.657.30.6441.64 600029南方航空2.491.68 -0.4143.90 600688上海石化5.573.70.23746.16 600332广州药业7.14.20.2364.12 600874创业环保3.631.740.13102.54 600860北人股份3.461.60.12109.95 600871仪征化纤3.551.61 -0.239114.07 600806交大科技6.942.90.07132.34 000666经纬纺机4.941.970.23143.46 600115东方航空2.631.030.0124147.90 000756新华制药3.071.20.012148.38 000921科龙电器2.560.89 / 179.26 600775南京熊猫7.682.250.1369231.39 000585 ST东北电2.80.780.027248.52 。

联合证券股票评级标准 增持未来6个月内股价超越大盘10%以上 中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间 减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上 联合证券行业评级标准 增持行业股票指数超越大盘 中性行业股票指数基本与大盘持平 减持行业股票指数明显弱于大盘 深圳 深圳深南东路5047号深圳发展银行大厦10层 邮政编码:518001 TEL: (86-755) 82492080 FAX: (86-755) 82493318 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 上海 上海浦东陆家嘴东路161号招商局大厦34层 邮政编码:200121 TEL: (86-21) 58406452 FAX: (86-21) 58406254 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 重要申明—本报告中的信息均来源于公开资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。

本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究,其中观点或陈述可能因时间的变化而变化 或与事实不完全一致,如欲了解对该对象最新情况的评述,谨请参阅本公司最近期相关报告。

本报告 所载信息均为个人观点,并不构成所述证券的买卖建议。

联合证券有限责任公司研究所,2006。

版 权所有,未经授权不得复制、转发或公开传播。

如欲引用或转载本文内容,务必联络联合证券有限责 任公司研究所。

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