G鞍钢研究报告：长城证券-G鞍钢-000898-06半年报点评：整体上市推动业绩大幅增长-060815

要点：
        ·G鞍钢今日公布中报，06年上半年实现主营收入249.99亿元，同比增长76.01％；实现净利润30.43亿元，同比增长148.98％，摊薄每股收益为0.51元。从二季度的经营情况来看，二季度实现每股收益0.32元，比一季度增长68.42％。
        ·G鞍钢上半年经营业绩出现大幅增长的主要原因在于06年1月1日公司完成了收购鞍钢集团所持有的新钢铁公司100％股权的事宜。收购完成后，公司的产业链进一步延伸，生产规模迅速扩大，产品结构进一步完善，盈利能力得到了大幅提升。这些改善和提高我们都可以在半年报中看出。
        第一，公司的生产规模迅猛增长。上半年公司钢产量达到726.19万吨，同比增长307.47％；钢材产量达到675.29万吨，同比增长130.33％。第二，产品结构得到进一步完善。股权收购后公司的产品结构基本比较完备，涵盖了长材、板材、管材等主要品种，其中板材占钢材产量的比重得到进一步提高，由上年同期的62.5％提高到82.5％。第三，盈利能力得到大幅提升。虽然今年上半年产品的综合平均价格低于去年同期，但由于股权收购后公司的产业链进一步延伸，关联交易比重大幅下降，公司控制成本的能力大幅增强，使得毛利率水平出现大幅提高，由去年同期的15.13％提高到23.47％。
        ·根据公司上半年的业绩以及我们对下半年钢材价格走势的判断，预计06年的每股收益为0.93元。预计07年的每股收益为1.11元。根据公司目前较低的动态市盈率，我们维持“推荐”的投资评级。