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G鞍钢研究报告:长城证券-G鞍钢-000898-06半年报点评:整体上市推动业绩大幅增长-060815

研报作者:黄静 来自:长城证券 时间:2006-08-17 09:57:46
  • 股票名称
    G鞍钢
  • 股票代码
    000898
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    hc***cq
  • 研报出处
    长城证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    推荐
  • 研报大小
    118 KB
研究报告内容

本报告版权归长城证券有限责任公司所有,未经授权不得进行任何形式的发布、复制,如引用、刊发,须注明出处为“长城证券金融研究所”,且不得对本报 告进行有悖原意的删节和修改。

报告内容完全基于公开信息,虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。

长城证券有限责任公司及有关联的任何 人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。

主要财务指标 200420052006E 2007E 主营业务收入(万元) 2322761.7255665551294765640235 (+/-%) +59.96 +10.1 +119.4 +10 净利润(万元) 177634207409549692657032 (+/-%) +24 +16.7 +292.1 +19.5 摊薄每股收益(元) 0.60.70.931.11 市盈率(倍) - - 65 净资产收益率(%) 17.51719.318.8 近期股价相对上证指数走势 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 1- 4 2- 4 3- 4 4- 4 5- 4 6- 4 7- 4 8- 4 G鞍 钢上证指数 相关报告: 2006.4.11 《鞍钢新轧05年年报点评》 2005.10.21《鞍钢新轧股改方案点评》 2005.8.15 《鞍钢新轧05年半年报点评》 2005.3.3 《鞍钢新轧股东大会纪要》 2005.1.4 《鞍钢新轧整体上市点评》 2003.10.21《鞍钢新轧投资价值分析报告》 分析师: 黄静 (0755)83516145 hjing@cgws.com 要点: ·G鞍钢今日公布中报,06年上半年实现主营收入 249.99亿元,同比增长76.01%;实现净利润30.43 亿元,同比增长148.98%,摊薄每股收益为0.51 元。

从二季度的经营情况来看,二季度实现每股收 益0.32元,比一季度增长68.42%。

·G鞍钢上半年经营业绩出现大幅增长的主要原因在 于06年1月1日公司完成了收购鞍钢集团所持有的 新钢铁公司100%股权的事宜。

收购完成后,公司的 产业链进一步延伸,生产规模迅速扩大,产品结构 进一步完善,盈利能力得到了大幅提升。

这些改善 和提高我们都可以在半年报中看出。

第一,公司的 生产规模迅猛增长。

上半年公司钢产量达到726.19 万吨,同比增长307.47%;钢材产量达到675.29 万吨,同比增长130.33%。

第二,产品结构得到进 一步完善。

股权收购后公司的产品结构基本比较完 备,涵盖了长材、板材、管材等主要品种,其中板 材占钢材产量的比重得到进一步提高,由上年同期 的62.5%提高到82.5%。

第三,盈利能力得到大幅 提升。

虽然今年上半年产品的综合平均价格低于去 年同期,但由于股权收购后公司的产业链进一步延 伸,关联交易比重大幅下降,公司控制成本的能力 大幅增强,使得毛利率水平出现大幅提高,由去年 同期的15.13%提高到23.47%。

·根据公司上半年的业绩以及我们对下半年钢材价 格走势的判断,预计06年的每股收益为0.93元。

预计07年的每股收益为1.11元。

根据公司目前较 低的动态市盈率,我们维持“推荐”的投资评级。

上市公司动态点评 钢铁行业 G鞍钢(000898) ——整体上市推动业绩大幅增长 投资评级:推荐 2006年8月15日 长城证券有限责任公司 GREATWALLSECURITIESCO.,LTD 长城证券有限责任公司 GREATWALLSECURITIESCO.,LTD 图1 01年中-06年中钢材产量和综合平均价格走势 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2001m 2002m 2003m 2004m 2005m 2006m 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 钢材产量(万吨)综合价格(元/吨) (资料来源:公司资料) 图2 01年中-06年中产品结构 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2001m 2002m 2003m 2004m 2005m 2006m 冷轧板镀锌板彩涂板厚板大型材 线材热轧板冷轧硅钢中板 (资料来源:公司资料) 图3 01年中-06年中综合毛利率水平 0% 5% 10% 15% 20% 25% 2001m 2002m 2003m 2004m 2005m 2006m (资料来源:公司资料) 2本报告版权归长城证券有限责任公司所有,未经授权不得进行任何形式的发布、复制,如引用、刊发,须注明出处为“长城证券金融研究所”,且不得对本报 告进行有悖原意的删节和修改。

报告内容完全基于公开信息,虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。

长城证券有限责任公司及有关联的任何 人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。

长城证券有限责任公司 GREATWALLSECURITIESCO.,LTD 投资评级说明 推荐——预期未来6个月内股价上涨幅度超过20%; 谨慎推荐——预期未来6个月内股价上涨幅度在10%~20%之间; 中性——预期未来6个月内股价波动幅度在-10%~10%之间; 减持——预期未来6个月内下跌幅度超过10%。

本报告版权归长城证券有限责任公司所有,未经授权不得进行任何形式的发布、复制,如引用、刊发,须注明出处为“长城证券金融研究所”,且不得对本报 告进行有悖原意的删节和修改。

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