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石油化工行业:光大证券-石油化工行业原油周报第217期:新冠疫情出现缓解迹象,IEA预计10月原油需求大幅反弹-210918

研报作者:吴裕,赵乃迪 来自:光大证券 时间:2021-09-18 23:58:40
  • 股票名称
    石油化工行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    yx***er
  • 研报出处
    光大证券
  • 研报页数
    11 页
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研究报告内容

-1-证券研究报告 行业研究 新冠疫情出现缓解迹象,IEA预计10月原油需求大幅反弹 ——原油周报第217期(20210918) 石油化工 IEA预计10月原油需求大幅反弹,本周国际油价持续走高 本周,新冠疫情出现缓解迹象,IEA预计10月份全球石油需求将大幅反弹160 万桶/日,国际油价持续走高。

截至9月18日,布伦特和WTI原油期货价格分 别收于75.34美元/桶和71.97美元/桶。

美元指数交投于93.2附近。

美国石油钻井机数量增加,原油库存减少642万桶 本周,美国石油活跃钻井数增加10座,达411座,油气钻机总数增加9座,达 512座。

美国原油库存量4.174亿桶,比前一周减少642万桶;美国汽油库存总 量2.181亿桶,比前一周减少186万桶;馏分油库存量为1.319亿桶,比前一 周减少169万桶。

8月OPEC产量增加,较上月增加15.1万桶/日至2676.2万桶/日 8月OPEC产量增加,沙特产量为948.8万桶/日,较上月增长6.8万桶/日;伊 拉克产量为405.6万桶/日,较上月增加9.1万桶/日;伊朗产量为248.5万桶/ 日,较上月减少0.8万桶/日;委内瑞拉产量为52.3万桶/日,与上月产量持平; 利比亚产量为116.3万桶/日,较上月增加0.5万桶/日。

本周,石脑油、乙烯价格上涨,丙烯、丁二烯价格下跌。

石脑油价差上涨,PDH、 MTO价差下跌。

新冠疫情出现缓解迹象,IEA预计10月原油需求大幅反弹 本周,IEA发布月报,小幅下调21年Q3原油需求,但预计10月份原油需求将 大幅反弹。

供给端,IEA表示,8月全球石油供应减少54万桶/日至9610万桶/ 日,8月OPEC+减产执行率达到116%,并预测21年非OPEC石油供应将增加 45万桶/日,22年则将增加180万桶/日。

截止9月18日,美国墨西哥湾地区 仍有23.19%的原油产量(42.21万桶/日)处于关闭状态。

需求端,IEA预计2021 年全球石油需求较去年相比将增加520万桶/日,并将2022年全球石油需求增 速预期上调8.5万桶/日。

同时,由于东南亚的出行限制,IEA将8月和9月石 油需求增幅预估下调近60万桶/日。

此外,考虑到新冠疫情出现缓解迹象,IEA 预计10月份原油需求将大幅反弹160万桶/日。

综上而言,短期冲击对原油供 给的影响尚未恢复,新冠疫情的缓解迹象助推需求端上行,原油市场或将供不应 求。

后续重点关注OPEC+增产计划施行情况、美国重返伊核协议谈判进展、新 冠疫情发展态势以及疫苗研发及接种进展等。

投资建议:近期飓风导致的供给冲击尚待恢复,新冠疫情的缓解助推需求端上 行,油价持续上行。

我们认为21年油价中枢同比仍将有较大涨幅,因此我们仍 然看好整体受益于油价中枢上涨的石化产业链,我们建议关注如下标的:第一、 上游板块,中石油、中石化、中海油、新奥股份;第二、油服板块,中海油 服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科;第三、民营大炼化板块,恒力 石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份;第四、轻烃裂解板块,卫 星石化和东华能源;第五、煤制烯烃,宝丰能源;第六、三大化工白马,万华化 学、华鲁恒升和扬农化工。

风险分析:地缘政治风险,中美关系紧张,美国产量增速过快。

增持(维持) 作者 行业与沪深300指数对比图 资料来源:Wind 要点 -2-证券研究报告 石油化工 图目录 图1:原油价格走势(美元/桶) .........................................................................................................................4 图2:Brent-WTI现货结算价差(美元/桶)........................................................................................................4 图3:Brent-Dubai现货价差(美元/桶) .............................................................................................................4 图4:WTI原油总持仓(万张) .........................................................................................................................4 图5:WTI原油非商业净多头持仓(万张) .......................................................................................................4 图6:原油期货主力合约结算价(人民币元/桶) ...............................................................................................5 图7:布伦特原油期货主力合约价差(人民币元/桶) ........................................................................................5 图8:原油期货主力合约总持仓量(张) ...........................................................................................................5 图9:原油期货主力合约成交量(张) ...............................................................................................................5 图10:美国原油及石油制品总库存(千桶) ......................................................................................................5 图11:美国原油库存(千桶) ............................................................................................................................5 图12:美国汽油库存(千桶) ...........................................................................................................................6 图13:美国馏分油库存(千桶) ........................................................................................................................6 图14:OECD整体库存(百万桶) ....................................................................................................................6 图15:OECD原油库存(百万桶) ....................................................................................................................6 图16:新加坡库存(百万桶) ...........................................................................................................................6 图17:阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普(ARA)库存(百万桶) .........................................................................6 图18:全球石油需求及预测(百万桶/天) ........................................................................................................7 图19:2021年全球原油需求增长预期(百万桶/天) .........................................................................................7 图20:美国汽油消费(百万桶/天) ...................................................................................................................7 图21:英德法意石油需求(千桶/天)................................................................................................................7 图22:印度石油需求(千桶/天) .......................................................................................................................7 图23:中国原油进口量(万吨) ........................................................................................................................7 图24:全球及OPEC原油产量(百万桶/天) ....................................................................................................8 图25:全球石油产量(百万桶/天) ...................................................................................................................8 图26:非OPEC国家原油产量增长预期(百万桶/天) ......................................................................................8 图27:美国原油产量(千桶/天) .......................................................................................................................8 图28:OPEC总产量及沙特产量(千桶/天) .....................................................................................................8 图29:利比亚、尼日利亚月度产量(千桶/天) .................................................................................................8 图30:美国钻机数(座) ...................................................................................................................................9 图31:美国炼厂开工率(%) ............................................................................................................................9 图32:石脑油裂解价差(美元/吨) ...................................................................................................................9 图33:PDH价差(美元/吨) .............................................................................................................................9 图34:MTO价差(美元/吨) ............................................................................................................................9 图35:新加坡汽油-原油价差(美元/桶) ...........................................................................................................9 图36:新加坡柴油-原油价差(美元/桶) .........................................................................................................10 图37:新加坡石脑油-原油价差(美元/桶) .....................................................................................................10 图38:WTI和标准普尔....................................................................................................................................10 图39:WTI和美元指数....................................................................................................................................10 -3-证券研究报告 石油化工 图40:原油运输指数(BDTI) .............................................................................................................................10 -4-证券研究报告 石油化工 1、国际原油期货价格及持仓 图1:原油价格走势(美元/桶) 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 图2:Brent-WTI现货结算价差(美元/桶)图3:Brent-Dubai现货价差(美元/桶) 资料来源:Wind,光大证券研究所整理资料来源:Wind,光大证券研究所整理 图4:WTI原油总持仓(万张)图5:WTI原油非商业净多头持仓(万张) 资料来源:Wind,光大证券研究所整理资料来源:Wind,光大证券研究所整理 -5-证券研究报告 石油化工 2、中国原油期货价格及持仓 图6:原油期货主力合约结算价(人民币元/桶)图7:布伦特原油期货主力合约价差(人民币元/桶) 资料来源:Wind,光大证券研究所整理资料来源:Wind,光大证券研究所整理 图8:原油期货主力合约总持仓量(万张)图9:原油期货主力合约成交量(万张) 资料来源:Wind,光大证券研究所整理资料来源:Wind,光大证券研究所整理 3、原油及石油制品库存情况 图10:美国原油及石油制品总库存(百万桶)图11:美国原油库存(百万桶) 资料来源:EIA,光大证券研究所整理资料来源:EIA,光大证券研究所整理 -6-证券研究报告 石油化工 图12:美国汽油库存(百万桶)图13:美国馏分油库存(百万桶) 资料来源:EIA,光大证券研究所整理资料来源:EIA,光大证券研究所整理 图14:OECD整体库存(百万桶)图15:OECD原油库存(百万桶) 资料来源:OPEC,光大证券研究所整理资料来源:OPEC,光大证券研究所整理 图16:新加坡库存(百万桶)图17:阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普(ARA)库存(百万桶) 资料来源:OPEC,光大证券研究所整理资料来源:OPEC,光大证券研究所整理 -7-证券研究报告 石油化工 4、石油需求情况 图18:全球石油需求及预测(百万桶/天)图19:2021年全球原油需求增长预期(百万桶/天) 资料来源:IEA,光大证券研究所整理资料来源:IEA,光大证券研究所整理 图20:美国汽油消费(百万桶/天)图21:英德法意石油需求(千桶/天) 资料来源:EIA,光大证券研究所整理资料来源:OPEC,光大证券研究所整理 图22:印度石油需求(千桶/天)图23:中国原油进口量(万吨) 资料来源:OPEC,光大证券研究所整理资料来源:EIA,光大证券研究所整理 -8-证券研究报告 石油化工 5、石油供给情况 图24:全球及OPEC原油产量(百万桶/天)图25:全球石油产量(百万桶/天) 资料来源:IEA,光大证券研究所整理资料来源:IEA,光大证券研究所整理 图26:非OPEC国家原油产量增长预期(百万桶/天)图27:美国原油产量(千桶/天) 资料来源:IEA,光大证券研究所整理资料来源:EIA,光大证券研究所整理 图28:OPEC总产量及沙特产量(千桶/天)图29:利比亚、尼日利亚月度产量(千桶/天) 资料来源:OPEC,光大证券研究所整理资料来源:OPEC,光大证券研究所整理 -9-证券研究报告 石油化工 图30:美国钻机数(座)图31:美国炼厂开工率(%) 资料来源:EIA,光大证券研究所整理资料来源:EIA,光大证券研究所整理 6、炼油及石化产品情况 图32:石脑油裂解价差(美元/吨)图33:PDH价差(美元/吨) 注:价差=(0.3*乙烯+0.15*丙烯+0.05*丁二烯+0.1*纯苯)-石脑油 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 注:价差=丙烯-1.2*丙烷 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 图34:MTO价差(美元/吨)图35:新加坡汽油-原油价差(美元/桶) 注:价差=乙烯*0.4+丙烯*0.6-甲醇*3 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 -10-证券研究报告 石油化工 图36:新加坡柴油-原油价差(美元/桶) 图37:新加坡石脑油-原油价差(美元/桶) 资料来源:Wind,光大证券研究所整理资料来源:Wind,光大证券研究所整理 7、其他金融变量 图38:WTI和标准普尔图39:WTI和美元指数 资料来源:Wind,光大证券研究所整理资料来源:Wind,光大证券研究所整理 图40:原油运输指数(BDTI) 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 巨杉资本 -11-证券研究报告 行业及公司评级体系 评级说明行业及公司评级 买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%; 中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%; 卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上; 无评级因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的投资评级。

基准指数说明: A股主板基准为沪深300指数;中小盘基准为中小板指;创业板基准为创业板指;新三板基准为新三板指数;港股基准指数为恒生 指数。

分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性,估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法 合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。

负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证,本研究报告中任何关于 发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。

研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光 大证券股份有限公司的整体收益。

所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接 的联系。

法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作,光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格,负责本报告在中华人民共和国境内 (仅为本报告目的,不包括港澳台)的分销。

本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。

光大新鸿基有限公司和Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited是光大证券股份有限公司的关联机构。

特别声明 光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)创建于1996年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司,是中 国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。

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