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研究报告:光大证券-晨会纪要-060919

研报作者:邓文静 来自:光大证券 时间:2006-09-19 09:39:17
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    zha****ing
  • 研报出处
    光大证券
  • 研报页数
    5 页
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    26 KB
研究报告内容

【目录】 行业及公司 主题分析师 LME有色金属期货最新价格(三月期)江宇昆 磷矿资源整合投资机会分析刘军 中国再度调低部分有色金属出口退税率,但对盈利影响有限衡昆 大势研判 主题分析师 市场震荡攀升咨询服务部 近期重点报告 日期报告主题报告类别分析师 2006-09-19新标准催生新龙头——南方控股公司研究彭丹雪 2006-09-19出口退税率再度下调--光大有色金属行业 周报20060918 行业研究衡昆, 江宇昆 2006-09-18华邦制药(002004):向大股东定向增发, 投资项目有望增厚现有股东权益 公司研究袁璐 2006-09-18 G深高速:拟发行不超过15亿分离债,蕴 含一定套利机会 公司研究邓红梅 2006-09-17纺织品出口退税率下调影响分析行业研究李婕 行业及公司 LME有色金属期货最新价格(三月期) 江宇昆/ 日期品种收盘价格涨跌年内高点库存增减 第722期2006/09/19 策划:邓文静 责任编辑:张勤 电话: 021-50818887-233 E-mail:zhangqin@ebscn.com 服务从“心”开始 晨会纪要 2006-9-18铜74502.48% 8600 0.68% 2006-9-18铝24651.61% 3185 -0.02% 2006-9-18铅13352.30% 1415 -1.48% 2006-9-18锌33305.21% 3825 -1.35% 2006-9-18镍266004.31% 29950 -4.03% 2006-9-18锡88000.28% 9550 -0.48% 磷矿资源整合投资机会分析 刘军/021-50818887-213 磷矿资源事关粮食安全和人类的生存发展,具有不可替代性:磷矿资源 绝大部分用于磷肥生产,同时,磷是人体新陈代谢过程和遗传物质的重要组 成物质。

因此,实现磷矿资源可持续开发和利用事关世界粮食安全和人类的 生存发展。

磷矿资源具有不可替代性、不可再生性。

磷矿供应偏紧,国际价格上升:由于美国、俄罗斯的磷矿经济储量将在 30年内枯竭,均开始限制磷矿的开采规模,摩洛哥和中国减少磷矿出口,导 致国际磷矿供应偏紧,而下游需求持续增长,导致国际磷矿石价格持续上升。

印度磷矿石的到岸价已经较04年上升了36%。

我国磷肥和磷化工行业面临磷矿石原料危机:我国磷矿经济储量只有 40.54亿吨,其中P2O5品位大于30%的富矿仅为11.08亿吨。

国内磷矿石的 实际开采量远超过统计局公布的数字3044万吨,据有关论文计算,我国的 磷矿实际开采量已经超过1亿吨。

按此开采速度,如果全部利用30%的富矿 仅能维持10年,经济储量仅能维持40年,未来将被迫开采成本更高的资源。

磷矿资源整合加速行业的整合:我国的磷矿石分布主要集中在云贵川鄂 等西南各省,各个富磷省份均将磷矿资源配属给本省的和前来投资磷化工企 业,同时,各省严格控制磷矿资源的出省,资源整合加速行业的整合。

未来 磷化工行业的发展趋势是拥有资源的企业将得到生存和发展,没有磷矿资源 的磷化工企业将面临被淘汰和兼并的命运。

热法磷酸和湿法磷酸之争:由于电力和环保原因,欧洲、日本和美国湿 法磷酸替代热法磷酸成为趋势。

从Potash公司的2005年年报,我们可以计 算出湿法净化磷酸的成本1728元/吨。

而目前国内采用外购黄磷的企业的 热法磷酸的成本在2700元/吨以上,拥有磷矿和电力一体化的公司黄磷成 本较低,热法磷酸的成本在2140元/吨,和湿法净化磷酸企业相差不大。

因此,在我国电力和磷矿资源丰富的地区热法磷酸有其存在的理由,而在沿 海发达地区,电力、环保成本高企,发展湿法磷酸正得其所。

磷矿资源整合相关上市公司受益:磷矿资源供应趋紧,导致未来磷矿石 价格继续上涨,一体化的磷化工公司因此受益。

我们重点推荐G六国、G澄 星、G兴发、G马龙。

中国再度调低部分有色金属出口退税率,但对盈利影响有限 衡昆/021-50818887-219 财政部、国家发改委、商务部、海关总署和国家税务总局等五部委于近 期发出联合通知,自2006年9月15日起,将部分有色金属材料的出口退税 率由原先的13%分别降至5%、8%和11%,并给予在此之前签订的出口合同三 个月的缓冲期。

通知同时规定,将此前已经取消出口退税以及本次取消出口 退税的商品列入加工贸易禁止类目录,对列入加工贸易禁止类目录的商品进 口一律征收进口关税和进口环节税。

这是国家一年多来第三次下调有色金属 产品出口退税率,前两次分别为2005年5月和2006年1月。

短期看,由于存在3个月的缓冲期,对企业今年业绩的影响很小。

但从 明年开始,企业的出口会受到一定抑制,这可能导致产品内销价格下降或开 工率下降,影响企业盈利能力。

长期看,新政策的出台能够促进企业增加产 品技术含量和附加值,提高国际竞争能力,促进产业结构的优化。

G厦钨再次受到考验:公司主要产品中的钨粉、三氧化钨、仲钨酸铵、 碳化钨(粉)均在本次出台的取消出口退税商品清单中,其原出口退税率为 5%。

2006年中报显示,公司上半年主营业务收入19.77亿元中,出口为12.76 亿元,出口占比达64.57%。

由于公司出口产品主要以初级产品为主,因此静 态的看,此次调整将会使公司每年利润减少5,000万元(每股0.10元)以 上。

但由于钨资源大部分集中在中国,加上国家对初级产品的出口采取配额 制,因此企业有一定的转嫁成本能力。

2005年5月,国家曾经静仲钨酸铵、 氧化钨、钨粉和合金粉等初级加工产品的出口退税率将由13%降低至8%; 并从今年开始再度下调至5%。

但夏钨成功地通过提高产品售价转移了这部 分成本的增加。

电解铝企业中,G包铝和G云铝略受影响:在外销占比较大的上市公司 中,G中孚的产品集中在铝锭上,焦作万方的铝材收入仅为(2006年上半年) 84.47万元,受此次政策调整影响可以忽略不计;G云铝出口铝加工产品为 2.17亿元,其中合金棒1.97亿元,在本次调整中退税率由13%降为11%; G包铝2006年上半年出口收入占全部收入的比例为21.1%。

其主要产品电 工圆铝杆和铝合金棒材都在本次调整中退税率由13%降为11%。

按照较为 保守的假设,即外销产品全部受此次出口退税率调整的影响,对G云铝和G 包铝2007年的每股收益影响至多分别是0.0135元和0.0383元。

对公司当 年盈利的影响均非常有限。

大势研判 市场震荡攀升 咨询服务部 虽然昨日热点不如上周五集中,但昨日补涨品种的良好表现仍带动了指 数上行。

蓝筹股的持续上扬使得大盘短线继续保持上攻型态。

不过目前来看, 市场在短期加速上行后离前期行情高点较为接近,同时从技术型态上沪指已 经穿越了BOLL通道上轨,因此市场的上涨速度货有所减慢,适度的技术性 调整也有可能在盘中出现。

预计大盘在进行一定的短线调整后,大盘仍有可 能去挑战前期高点。

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