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研究报告:日信证券-加息彰显控制通胀的决心-071224

研报作者: 来自:日信证券 时间:2007-12-24 17:07:03
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    日信证券
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研究报告内容

加息彰显控制通胀的决心 日信证券 事件 中国人民银行决定:从2007年12月21日起调整金融机构人民币存贷款基准利率,一年期存款基准利率由现行的3.87%提高到4.14%,上调0.27个百分点;一年期贷款基准利率由现行的7.29%提高到7.47%,上调0.18个百分点;个人住房公积金贷款利率保持不变。

加息分析: 我们认为这次利率调整是贯彻中央经济会议精神,实行从紧的货币政策的积极的举动。

结合此前央行加大窗口指导力度以及最近较大幅度上调存款准备金率的举动,这彰显了央行抑制通胀和控制经济过热的决心。

加息分析I: 本次加息的特点是短期定期存款利率高达45个BP,远大于长期存款利率. 说明央行判断通胀是短期的。

负利率也是短期的,这和我们的判断基本是一致的。

明年CPI将高开低走 通胀是一个结构性的短期的行为,所以加息必须与其匹配。

央行此次加息体现了这种思路。

针对目前cpi上涨局面,应加大短期利率调整力度。

但对长期利率的调整应更谨慎。

判断明年以其今后这种非对称加息将成为主流。

加息将更有针对性和灵活性。

体现了央行货币政策的日趋成熟。

加息分析II 活期存款不升反降。

下降9个BP。

目的主要是想通过引导居民调整储蓄结构,缓解银行存款活期化的压力,控制市场流动性,稳定通胀预期,同时可以弥补负利率形成的收益损失。

加息的影响分析III: 贷款加息幅度小。

对企业的业绩影响将比较有限,充分考虑到国际经济形势走弱的可能。

五年以上贷款利率不变,这意味着按揭贷款的还款成本没有提高,保护了住房需求。

CPI分析I 判断通胀是短期的。

负利率也是短期的。

明年CPI将高开低走 上图是季节调整后cpi定基比走势图,曲线间的缺口反映了cpi同比的大小。

明年cpi将高开低走下半年cpi将趋于正常。

数据来源:统计局,日信证券 Chart9 yf08 yo7f y07 y06 y05 cpi Jan-2000 Feb-2000 Mar-2000 Apr-2000 May-2000 Jun-2000 Jul-2000 Aug-2000 Sep-2000 Oct-2000 Nov-2000 Dec-2000 Jan-2001 Feb-2001 Mar-2001 Apr-2001 May-2001 Jun-2001 Jul-2001 Aug-2001 Sep-2001 Oct-2001 Nov-2001 Dec-2001 Jan-2002 Feb-2002 Mar-2002 Apr-2002 May-2002 Jun-2002 Jul-2002 Aug-2002 Sep-2002 Oct-2002 Nov-2002 Dec-2002 Jan-2003 Feb-2003 Mar-2003 Apr-2003 May-2003 Jun-2003 Jul-2003 Aug-2003 Sep-2003 Oct-2003 Nov-2003 Dec-2003 Jan-2004 Feb-2004 Mar-2004 Apr-2004 May-2004 Jun-2004 Jul-2004 Aug-2004 Sep-2004 Oct-2004 Nov-2004 Dec-2004 Jan-2005 Feb-2005 Mar-2005 Apr-2005 May-2005 Jun-2005 Jul-2005 Aug-2005 Sep-2005 Oct-2005 Nov-2005 Dec-2005 Jan-2006 Feb-2006 Mar-2006 Apr-2006 May-2006 Jun-2006 Jul-06 Aug-06 Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dec-06 Jan-07 Feb-07 Mar-07 Apr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Aug-07 Sep-07 Oct-07 Chart3 Jan-2000 Jan-2000 Feb-2000 Feb-2000 Mar-2000 Mar-2000 Apr-2000 Apr-2000 May-2000 May-2000 Jun-2000 Jun-2000 Jul-2000 Jul-2000 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NovM DecM JanM FebM MarM AprM MayM JunM JulM AugM SepM OctM NovM DecM JanM FebM MarM AprM MayM JunM M M M M M M M M M M M M M M M M 18.4139883519 2001M 20.2613842027 2001M 18.9567092962 2002M 19.7493210488 2002M 19.8720683793 2002M 20.2934637347 2002M 20.1452846674 2002M 20.8377143211 2002M 21.2933622285 2002M 21.8163609784 2002M 2002M 2002M 2002M 2002M 2003M 2003M 2003M 2003M 2003M 2003M 2003M 2003M 2003M 2003M 2003M 2003M 2004M 2004M 2004M 2004M 2004M 2004M 2004M 2004M 2004M 2004M 2004M 2004M 2005M 2005M 2005M 2005M 2005M 2005M 2005M 2005M 2005M 2005M 2005M 2005M 2006M 2006M 2006M 2006M 2006M 2006M 2006M 2006M 2006M 2006M 2006M 2006M 2007M 2007M 2007M 2007M 2007M 2007M 2007M 2007M 2007M Chart4 Jan-2000 Jan-2000 Feb-2000 Feb-2000 Mar-2000 Mar-2000 Apr-2000 Apr-2000 May-2000 May-2000 Jun-2000 Jun-2000 Jul-2000 Jul-2000 Aug-2000 Aug-2000 Sep-2000 Sep-2000 Oct-2000 Oct-2000 Nov-2000 Nov-2000 Dec-2000 Dec-2000 Jan-2001 Jan-2001 Feb-2001 Feb-2001 Mar-2001 Mar-2001 Apr-2001 Apr-2001 May-2001 May-2001 Jun-2001 Jun-2001 Jul-2001 Jul-2001 Aug-2001 Aug-2001 Sep-2001 Sep-2001 Oct-2001 Oct-2001 Nov-2001 Nov-2001 Dec-2001 Dec-2001 Jan-2002 Jan-2002 Feb-2002 Feb-2002 Mar-2002 Mar-2002 Apr-2002 Apr-2002 May-2002 May-2002 Jun-2002 Jun-2002 Jul-2002 Jul-2002 Aug-2002 Aug-2002 Sep-2002 Sep-2002 Oct-2002 Oct-2002 Nov-2002 Nov-2002 Dec-2002 Dec-2002 Jan-2003 Jan-2003 Feb-2003 Feb-2003 Mar-2003 Mar-2003 Apr-2003 Apr-2003 May-2003 May-2003 Jun-2003 Jun-2003 Jul-2003 Jul-2003 Aug-2003 Aug-2003 Sep-2003 Sep-2003 Oct-2003 Oct-2003 Nov-2003 Nov-2003 Dec-2003 Dec-2003 Jan-2004 Jan-2004 Feb-2004 Feb-2004 Mar-2004 Mar-2004 Apr-2004 Apr-2004 May-2004 May-2004 Jun-2004 Jun-2004 Jul-2004 Jul-2004 Aug-2004 Aug-2004 Sep-2004 Sep-2004 Oct-2004 Oct-2004 Nov-2004 Nov-2004 Dec-2004 Dec-2004 Jan-2005 Jan-2005 Feb-2005 Feb-2005 Mar-2005 Mar-2005 Apr-2005 Apr-2005 May-2005 May-2005 Jun-2005 Jun-2005 Jul-2005 Jul-2005 Aug-2005 Aug-2005 Sep-2005 Sep-2005 Oct-2005 Oct-2005 Nov-2005 Nov-2005 Dec-2005 Dec-2005 Jan-2006 Jan-2006 Feb-2006 Feb-2006 Mar-2006 Mar-2006 Apr-2006 Apr-2006 May-2006 May-2006 Jun-2006 Jun-2006 Jul-06 Jul-06 Aug-06 Aug-06 Sep-06 Sep-06 Oct-06 Oct-06 Nov-06 Nov-06 Dec-06 Dec-06 Jan-07 Jan-07 Feb-07 Feb-07 Mar-07 Mar-07 Apr-07 Apr-07 May-07 May-07 Jun-07 Jun-07 Jul-07 Jul-07 Aug-07 Aug-07 Sep-07 Sep-07 Oct-07 Oct-07 cpi同比 ccpi同比 Chart5 Jan-2000 Feb-2000 Mar-2000 Apr-2000 May-2000 Jun-2000 Jul-2000 Aug-2000 Sep-2000 Oct-2000 Nov-2000 Dec-2000 Jan-2001 Feb-2001 Mar-2001 Apr-2001 May-2001 Jun-2001 Jul-2001 Aug-2001 Sep-2001 Oct-2001 Nov-2001 Dec-2001 Jan-2002 Feb-2002 Mar-2002 Apr-2002 May-2002 Jun-2002 Jul-2002 Aug-2002 Sep-2002 Oct-2002 Nov-2002 Dec-2002 Jan-2003 Feb-2003 Mar-2003 Apr-2003 May-2003 Jun-2003 Jul-2003 Aug-2003 Sep-2003 Oct-2003 Nov-2003 Dec-2003 Jan-2004 Feb-2004 Mar-2004 Apr-2004 May-2004 Jun-2004 Jul-2004 Aug-2004 Sep-2004 Oct-2004 Nov-2004 Dec-2004 Jan-2005 Feb-2005 Mar-2005 Apr-2005 May-2005 Jun-2005 Jul-2005 Aug-2005 Sep-2005 Oct-2005 Nov-2005 Dec-2005 Jan-2006 Feb-2006 Mar-2006 Apr-2006 May-2006 Jun-2006 Jul-06 Aug-06 Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dec-06 Jan-07 Feb-07 Mar-07 Apr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Aug-07 Sep-07 Oct-07 季调后定基比 Chart6 Jan-2000 Feb-2000 Mar-2000 Apr-2000 May-2000 Jun-2000 Jul-2000 Aug-2000 Sep-2000 Oct-2000 Nov-2000 Dec-2000 Jan-2001 Feb-2001 Mar-2001 Apr-2001 May-2001 Jun-2001 Jul-2001 Aug-2001 Sep-2001 Oct-2001 Nov-2001 Dec-2001 Jan-2002 Feb-2002 Mar-2002 Apr-2002 May-2002 Jun-2002 Jul-2002 Aug-2002 Sep-2002 Oct-2002 Nov-2002 Dec-2002 Jan-2003 Feb-2003 Mar-2003 Apr-2003 May-2003 Jun-2003 Jul-2003 Aug-2003 Sep-2003 Oct-2003 Nov-2003 Dec-2003 Jan-2004 Feb-2004 Mar-2004 Apr-2004 May-2004 Jun-2004 Jul-2004 Aug-2004 Sep-2004 Oct-2004 Nov-2004 Dec-2004 Jan-2005 Feb-2005 Mar-2005 Apr-2005 May-2005 Jun-2005 Jul-2005 Aug-2005 Sep-2005 Oct-2005 Nov-2005 Dec-2005 Jan-2006 Feb-2006 Mar-2006 Apr-2006 May-2006 Jun-2006 Jul-06 Aug-06 Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dec-06 Jan-07 Feb-07 Mar-07 Apr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Aug-07 Sep-07 Oct-07 核心CPI定基比季调 Chart7 Jan-2000 Jan-2000 Feb-2000 Feb-2000 Mar-2000 Mar-2000 Apr-2000 Apr-2000 May-2000 May-2000 Jun-2000 Jun-2000 Jul-2000 Jul-2000 Aug-2000 Aug-2000 Sep-2000 Sep-2000 Oct-2000 Oct-2000 Nov-2000 Nov-2000 Dec-2000 Dec-2000 Jan-2001 Jan-2001 Feb-2001 Feb-2001 Mar-2001 Mar-2001 Apr-2001 Apr-2001 May-2001 May-2001 Jun-2001 Jun-2001 Jul-2001 Jul-2001 Aug-2001 Aug-2001 Sep-2001 Sep-2001 Oct-2001 Oct-2001 Nov-2001 Nov-2001 Dec-2001 Dec-2001 Jan-2002 Jan-2002 Feb-2002 Feb-2002 Mar-2002 Mar-2002 Apr-2002 Apr-2002 May-2002 May-2002 Jun-2002 Jun-2002 Jul-2002 Jul-2002 Aug-2002 Aug-2002 Sep-2002 Sep-2002 Oct-2002 Oct-2002 Nov-2002 Nov-2002 Dec-2002 Dec-2002 Jan-2003 Jan-2003 Feb-2003 Feb-2003 Mar-2003 Mar-2003 Apr-2003 Apr-2003 May-2003 May-2003 Jun-2003 Jun-2003 Jul-2003 Jul-2003 Aug-2003 Aug-2003 Sep-2003 Sep-2003 Oct-2003 Oct-2003 Nov-2003 Nov-2003 Dec-2003 Dec-2003 Jan-2004 Jan-2004 Feb-2004 Feb-2004 Mar-2004 Mar-2004 Apr-2004 Apr-2004 May-2004 May-2004 Jun-2004 Jun-2004 Jul-2004 Jul-2004 Aug-2004 Aug-2004 Sep-2004 Sep-2004 Oct-2004 Oct-2004 Nov-2004 Nov-2004 Dec-2004 Dec-2004 Jan-2005 Jan-2005 Feb-2005 Feb-2005 Mar-2005 Mar-2005 Apr-2005 Apr-2005 May-2005 May-2005 Jun-2005 Jun-2005 Jul-2005 Jul-2005 Aug-2005 Aug-2005 Sep-2005 Sep-2005 Oct-2005 Oct-2005 Nov-2005 Nov-2005 Dec-2005 Dec-2005 Jan-2006 Jan-2006 Feb-2006 Feb-2006 Mar-2006 Mar-2006 Apr-2006 Apr-2006 May-2006 May-2006 Jun-2006 Jun-2006 Jul-06 Jul-06 Aug-06 Aug-06 Sep-06 Sep-06 Oct-06 Oct-06 Nov-06 Nov-06 Dec-06 Dec-06 Jan-07 Jan-07 Feb-07 Feb-07 Mar-07 Mar-07 Apr-07 Apr-07 May-07 May-07 Jun-07 Jun-07 Jul-07 Jul-07 Aug-07 Aug-07 Sep-07 Sep-07 Oct-07 Oct-07 季调后定基比 核心CPI定基比季调 数据 CPI 定基比 原始数据 季调后定基比 再作指数平滑 第一次预测第二次预测结果 第二次预测 第三次预测定基比 同比结果 第四次预测定基比 同比 第五次 cpi同比 构造的同比 ccpi同比 核心CPI定基比 核心CPI定基比季调 ccpi预测1 ccpi预测2 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun M M M M M M 第一次和第二次 y07f y07 y06 y05 y04 y03 y02 y01 y00 yf06 第三次 y08f3 y07f3 y07 y06 y05 y04 y03 y02 y01 y00 第四次 yf07f4 y07 y06 y05 y04 y03 y02 y01 y00 定基比分年度数据 y08f5 y08f3 y08f4 yf08 yo7f yf07f4 y07f3 y07f y07 y06 y05 y04 y03 y02 y01 y00 yf06 定基比分年度数据 yf08 yo7f y07 y06 y05 CPI分析II 今年CPI上涨过快主要是食品价格上涨引起的,去除食品后的核心CPI的走势非常平稳,虽然11月份有所上升。

所以暂时还不能得出全面通胀的结论。

过去的几年中国经济的特点是稿增长低通胀,这种理想状态是不可持续的,今年CPI的上涨可视为补胀现象。

这次补胀由猪蓝耳病导致猪肉供给减少引发猪肉价格上涨而触发。

下半年食品类价格是全线上涨,明年上涨空间相对有限。

对明年价格最大的担忧是粮食价格,今年粮食价格保持稳定,这和政府大力平抑市价有关,毕竟国际粮价涨势凶猛。

今年一方面政府平抑,另一方面除大豆外粮食出口增加,后果是会导致库存下降,带来今后粮价上涨压力。

但是鉴于今年粮食增产以及最近取消粮食出口退税,问题应该不会很严重。

所以明年CPI环比增速将趋缓,其必然结果是明年CPI高开低走 明年货币政策 考虑到明年CPI下半年趋于正常,以及货币政策的时滞性(6-12个月)在国际经济存在走弱可能的大环境下明年加息的空间有限。

一年期存贷款利率最多有54个BP,而且应该主要发生在明年一季度,晚加困难会对明年下半年和后年产生不利影响。

另一方面,存款准备金率提升的空间也有限。

考虑到超额准备金一般是16%。

准备金超过超额准备金的幅度不会很大,明年上调五次左右。

我们认为加速人民币升值是比较理想的途径。

但从中央和央行的态度看,加速人民币升值可能性不大。

明年还将保持5-6%的升值速度。

08年贷款增量将与今年持平。

加息对银行业有小幅负面影响 对于商业银行而言,直接的影响是:银行的名义利差和实际利差收窄,从长期看此次加息的影响是中性的。

活期存款占比高、贷存比高、中长期贷款占比低的银行相对收益比如交行,招行,建行等 本次加息对利差的影响 数据来源:公司数据,日信证券 Chart1 工行 建行 中行 交行 招行 浦发 兴业 民生 华夏 深发展 中信 Chart2 招行 建行 交行 浦发 兴业 工行 中信 民生 华夏 中行 深发展 Chart4 招行 建行 浦发 交行 兴业 工行 中信 华夏 中行 民生 深发展 招行 1.094 建行 0.9295 浦发 -0.067 交行 -0.3835 兴业 -1.736 工行 -2.1345 中信 -2.9685 华夏 -4.6765 中行 -4.9735 民生 -4.998 深发展 -11.2595 存款(人民币,百万元) 活期存款 三个月以内存款 三个月到1年存款 1年到5年存款 5年以上存款 工行 建行 中行 交行 招行 浦发 兴业 51 21.9 19 8.1 0 民生 华夏 深发展 中信 升息影响 -9 27 31.5 18 9 贷款 即期 三个月以内 三个月到一年 一年到五年 五年以上 工行 建行 中行 交行 招行 浦发 兴业 民生 华夏 深发展 中信 升息影响 9 10 13.5 9 0 升息影响 工行 建行 中行 交行 招行 浦发 兴业 民生 华夏 深发展 中信 工行 -2.938 建行 0.0495 中行 -5.798 交行 -0.4575 招行 0.979 浦发 -1.17 兴业 -2.577 民生 -5.0395 华夏 -5.462 深发展 -11.3725 中信 -3.2445 - x5 三个月3/(5*12) 三月到一年9/5*12 。

x3 三个月3/3*12 三月到一年9/3*12 。

x2 三个月3/2*12 三月到一年9/2*12 x1 三个月3/12 三月到一年 三月到一年 三月到一年 x个月3/6 三月到一年 x个月 Chart3 工行 建行 中行 交行 招行 浦发 兴业 民生 华夏 深发展 中信 工行 41.097 建行 52.2165 中行 39.312 交行 49.788 招行 55.134 浦发 38.835 兴业 47.5845 民生 37.6755 华夏 34.4265 深发展 23.1555 中信 42.495 (人民币,百万元) x y z 活期存款 三个月以内存款 三个月到1年存款 1年到5年存款 5年以上存款 贷款 即期 三个月以内 三个月到一年 一年到五年 五年以上 逾期 升息影响1:存贷款利差扩大(基点) 存款利率变动(基点) 活期存款 三个月以内存款 三个月到1年存款 1年到5年存款 5年以上存款 08年加权存款利率变动 贷款利率变动(基点) 即期 三个月以内 三个月到一年 一年到五年 五年以上 08年加权贷款利率变动 08年结构性存贷利差变动 工行 1H 建行 1H 中行 1H 交行 1H 招行 1H 浦发 1H 兴业 1H 民生 1H 华夏 1H 深发展 1H 中信 1H 活期存款 三个月以内存款 三个月到1年存款 1年到5年存款 5年以上 贷款利率变动 即期 三个月以内 三个月到一年 一年到五年 五年以上 三个月 半年 一年 二年 三年 五年 贷款 六个月 一年 一至三年 三至五年 五年以上 三个月 1.62 半年 1.89 二年 2.43 三年 2.88 五年 3.06 贷款 0 六个月 1.53 一年 2.16 一至三年 2.07 三至五年 2.16 五年以上 2.07 (人民币,百万元) x y z 活期存款 三个月以内存款 三个月到1年存款 1年到5年存款 5年以上存款 贷款 即期 三个月以内 三个月到一年 一年到五年 五年以上 逾期 升息影响1:存贷款利差扩大(基点) 存款利率变动(基点) 活期存款 三个月以内存款 三个月到1年存款 1年到5年存款 5年以上存款 08年加权存款利率变动 贷款利率变动(基点) 即期 三个月以内 三个月到一年 一年到五年 五年以上 08年加权贷款利率变动 08年结构性存贷利差变动 工行 1H 建行 1H 中行 1H 交行 1H 招行 1H 浦发 1H 兴业 1H 民生 1H 华夏 1H 深发展 1H 中信 1H 活期存款 三个月以内存款 三个月到1年存款 1年到5年存款 5年以上 贷款利率变动 即期 三个月以内 三个月到一年 一年到五年 五年以上 存款(人民币,百万元) x y z 活期存款 三个月以内存款 三个月到1年存款 1年到5年存款 5年以上存款 工行 1H 建行 1H 中行 1H 交行 1H 招行 1H 浦发 1H 兴业 1H 民生 1H 华夏 1H 深发展 1H 中信 1H 存款 活期存款 三个月以内存款 三个月到1年存款 1年到5年存款 5年以上存款 贷款 即期 三个月以内 三个月到一年 一年到五年 五年以上 逾期 工行 1H 建行 1H 中行 1H 交行 1H 招行 1H 浦发 1H 兴业 1H 民生 1H 华夏 1H 深发展 1H 中信 1H 工行 1H07 期限结构(按到期日划分,百分比,%) 升息影响1:存贷款利差扩大(基点) 存款 6,437,735 存款利率变动(基点) 活期存款 50.2 活期存款 -9 -4.518 三个月以内存款 17.2 三个月以内存款 18 3.096 三个月到1年存款 24.9 三个月到1年存款 31.5 7.8435 1年到5年存款 7.7 1年到5年存款 18 1.386 5年以上存款 0 5年以上存款 9 0 贷款 3,785,205 贷款利率变动(基点) 7.8075 即期 0.4 即期 9 0.036 三个月以内 16.4 三个月以内 9 1.476 三个月到一年 30.3 三个月到一年 13.5 4.0905 一年到五年 25.7 一年到五年 9 2.313 五年以上 25.7 五年以上 0 0 逾期 1.5 08年加权贷款利率变动 6.8 7.9155 0.108 08年结构性存贷利差变动 0.3 升息影响1:存贷款利差扩大(基点) 存款利率变动(基点) 工行 建行 中行 交行 招行 浦发 活期存款 -9 三个月以内存款 18 三个月到1年存款 31.5 1年到5年存款 18 5年以上存款 9 08年加权存款利率变动 6.4 贷款利率变动(基点) 即期 9 三个月以内 9 三个月到一年 13.5 一年到五年 9 五年以上 0 08年加权贷款利率变动 6.8 08年结构性存贷利差变动 0.3 历次加息 数据来源:人民银行,日信证券 全年累计加息影响 数据来源:公司数据,日信证券 Chart5 工行 建行 中行 交行 招行 浦发 兴业 民生 华夏 深发展 中信 Chart1 工行 建行 中行 交行 招行 浦发 兴业 民生 华夏 深发展 中信 Chart2 招行 建行 交行 浦发 兴业 工行 中信 民生 华夏 中行 深发展 Chart4 招行 建行 浦发 交行 兴业 工行 中信 华夏 中行 民生 深发展 招行 1.094 建行 0.9295 浦发 -0.067 交行 -0.3835 兴业 -1.736 工行 -2.1345 中信 -2.9685 华夏 -4.6765 中行 -4.9735 民生 -4.998 深发展 -11.2595 存款(人民币,百万元) 活期存款 三个月以内存款 三个月到1年存款 1年到5年存款 5年以上存款 工行 建行 中行 交行 招行 浦发 兴业 51 21.9 19 8.1 0 民生 华夏 深发展 中信 升息影响 -9 27 31.5 18 9 贷款 即期 三个月以内 三个月到一年 一年到五年 五年以上 工行 建行 中行 交行 招行 浦发 兴业 民生 华夏 深发展 中信 升息影响 9 10 13.5 9 0 升息影响 工行 建行 中行 交行 招行 浦发 兴业 民生 华夏 深发展 中信 工行 -2.938 建行 0.0495 中行 -5.798 交行 -0.4575 招行 0.979 浦发 -1.17 兴业 -2.577 民生 -5.0395 华夏 -5.462 深发展 -11.3725 中信 -3.2445 - x5 三个月3/(5*12) 三月到一年9/5*12 。

x3 三个月3/3*12 三月到一年9/3*12 。

x2 三个月3/2*12 三月到一年9/2*12 x1 三个月3/12 三月到一年 三月到一年 三月到一年 x个月3/6 三月到一年 x个月 Chart3 工行 建行 中行 交行 招行 浦发 兴业 民生 华夏 深发展 中信 工行 41.097 建行 52.2165 中行 39.312 交行 49.788 招行 55.134 浦发 38.835 兴业 47.5845 民生 37.6755 华夏 34.4265 深发展 23.1555 中信 42.495 (人民币,百万元) x y z 活期存款 三个月以内存款 三个月到1年存款 1年到5年存款 5年以上存款 贷款 即期 三个月以内 三个月到一年 一年到五年 五年以上 逾期 升息影响1:存贷款利差扩大(基点) 存款利率变动(基点) 活期存款 三个月以内存款 三个月到1年存款 1年到5年存款 5年以上存款 08年加权存款利率变动 贷款利率变动(基点) 即期 三个月以内 三个月到一年 一年到五年 五年以上 08年加权贷款利率变动 08年结构性存贷利差变动 工行 1H 建行 1H 中行 1H 交行 1H 招行 1H 浦发 1H 兴业 1H 民生 1H 华夏 1H 深发展 1H 中信 1H 活期存款 三个月以内存款 三个月到1年存款 1年到5年存款 5年以上 贷款利率变动 即期 三个月以内 三个月到一年 一年到五年 五年以上 三个月 半年 一年 二年 三年 五年 贷款 六个月 一年 一至三年 三至五年 五年以上 三个月 1.62 半年 1.89 二年 2.43 三年 2.88 五年 3.06 贷款 0 六个月 1.53 一年 2.16 一至三年 2.07 三至五年 2.16 五年以上 2.07 (人民币,百万元) x y z 活期存款 三个月以内存款 三个月到1年存款 1年到5年存款 5年以上存款 贷款 即期 三个月以内 三个月到一年 一年到五年 五年以上 逾期 升息影响1:存贷款利差扩大(基点) 存款利率变动(基点) 活期存款 三个月以内存款 三个月到1年存款 1年到5年存款 5年以上存款 08年加权存款利率变动 贷款利率变动(基点) 即期 三个月以内 三个月到一年 一年到五年 五年以上 08年加权贷款利率变动 08年结构性存贷利差变动 工行 1H 建行 1H 中行 1H 交行 1H 招行 1H 浦发 1H 兴业 1H 民生 1H 华夏 1H 深发展 1H 中信 1H 活期存款 三个月以内存款 三个月到1年存款 1年到5年存款 5年以上 贷款利率变动 即期 三个月以内 三个月到一年 一年到五年 五年以上 存款(人民币,百万元) x y z 活期存款 三个月以内存款 三个月到1年存款 1年到5年存款 5年以上存款 工行 1H 建行 1H 中行 1H 交行 1H 招行 1H 浦发 1H 兴业 1H 民生 1H 华夏 1H 深发展 1H 中信 1H 存款 活期存款 三个月以内存款 三个月到1年存款 1年到5年存款 5年以上存款 贷款 即期 三个月以内 三个月到一年 一年到五年 五年以上 逾期 工行 1H 建行 1H 中行 1H 交行 1H 招行 1H 浦发 1H 兴业 1H 民生 1H 华夏 1H 深发展 1H 中信 1H 工行 1H07 期限结构(按到期日划分,百分比,%) 升息影响1:存贷款利差扩大(基点) 存款 6,437,735 存款利率变动(基点) 活期存款 50.2 活期存款 -9 -4.518 三个月以内存款 17.2 三个月以内存款 18 3.096 三个月到1年存款 24.9 三个月到1年存款 31.5 7.8435 1年到5年存款 7.7 1年到5年存款 18 1.386 5年以上存款 0 5年以上存款 9 0 贷款 3,785,205 贷款利率变动(基点) 7.8075 即期 0.4 即期 9 0.036 三个月以内 16.4 三个月以内 9 1.476 三个月到一年 30.3 三个月到一年 13.5 4.0905 一年到五年 25.7 一年到五年 9 2.313 五年以上 25.7 五年以上 0 0 逾期 1.5 08年加权贷款利率变动 6.8 7.9155 0.108 08年结构性存贷利差变动 0.3 升息影响1:存贷款利差扩大(基点) 存款利率变动(基点) 工行 建行 中行 交行 招行 浦发 活期存款 -9 三个月以内存款 18 三个月到1年存款 31.5 1年到5年存款 18 5年以上存款 9 08年加权存款利率变动 6.4 贷款利率变动(基点) 即期 9 三个月以内 9 三个月到一年 13.5 一年到五年 9 五年以上 0 08年加权贷款利率变动 6.8 08年结构性存贷利差变动 0.3 yf08 yo7f y07 y06 y05 工行建行中行交行招行浦发兴业民生华夏 深发展 中信 系列1 招行建行浦发交行兴业工行中信华夏中行民生深发展 系列1

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