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信达期货-不锈钢限产比想象中更“给力”-210913

研报作者:张秀峰,楼家豪 来自:信达期货 时间:2021-09-14 09:44:35
  • 股票名称
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  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    wan****712
  • 研报出处
    信达期货
  • 研报页数
    5 页
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研究报告内容

1 不锈钢限产比想象中更“给力” 本文提要: 1.不锈钢前五个产量大省约占全国总产量的80%以上,已经发生减产的 两个省广东和江苏是在五个产量大省中排名靠后的两个,真正产量 最大的广西和福建还没有限产消息传来,下半年随着能耗双控的管 理加强,广西和福建很有可能在之后传出减产消息,进一步加深限产 影响。

2.假设不锈钢限产要求不能超过去年的总产量,以此为标准对其进行 计算,2021年截至8月份,已经实现对产量为2254.9万吨,仅剩余 789.1万吨,分摊到剩余的4个月当中,平均每个月的生产限额只有 197.3万吨。

若不锈钢的产量想要限制在与去年持平的程度,之后的 四个月不锈钢产量要相较于8月下调30%以上。

无疑,之后的限产力 度会进一步加大。

3.由于印尼国内政策的驱动,有望成为全球第二大不锈钢出产国。

但其 实相较于中国,其产业还处于初始阶段。

印尼能够增产的规模在10 万吨/月以下,并不足以侵吞掉国内大幅减产带来的影响。

实际上, 以印尼遭受疫情反扑,镍铁价格不断创新高的局面来推测,能够实现 这种程度的产能释放的概率极低,其带来的冲击力度肯定也会小于 我们的计算。

因此,印尼的产能释放并不足以在全球范围内作为对于 国内不锈钢减产的补充。

4.在限产力度较大的情况下,不锈钢期价很有可能创下新的历史高位, 参考不锈钢现货的历史价格,不锈钢期价上涨可能会向现货价前高 23000元/吨去靠拢。

专题报告 2021年09月13日 张秀峰 有色研究员 投资咨询编号:Z0011152 从业资格号:F0289189 联系电话:0571-28132619 邮箱: zhangxiufeng@cindasc.com 楼家豪 有色研究员 从业资格号:F3080463 联系电话:0571-28132516 邮箱: loujiahao@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO., LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天 人大厦19、20楼 全国统一服务电话: 4006-728-728 信达期货网址: 2 一、不锈钢限产现状 2021年8月17日,中国发改委下达印发《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》 的通知,之后我们就看到了下方的这张表。

不锈钢的五个产量大省当中,赫然有四个名列能耗强度降 低进度目标预警等级为红色的9省当中,分别是广西、广东、福建和江苏,五大不锈钢产量大省中仅 有山西没有上榜。

而且这四个上榜的不锈钢产量大省的能量消费总量控制目标预警等级也都是红色预 警。

这就不得不让我们引起重视了。

表1:2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表 资料来源:发改委,信达期货研发中心 1.1随着限产兑现,广西和福建很有可能在之后传出减产消息 具体分区域来看的话,2020年国内不锈钢产量分布主要集中在福建,广西,山西,广东和江苏, 分别占比28.3%,15.6%,12.8%,12.1%和11.3%,前五大省合计产量超过全国的80%。

其中福建主要是 围绕青山集团建立的我国第一大不锈钢产业集群,而青山青拓集团在2019年度的产量排名中也位居全 国第一,产量达614.3万吨。

山西地区围绕太钢不锈打造太钢不锈钢产业园,是国内主要的不锈钢出 口基地。

太钢在2019年年度产量416.6万吨,位居全国第二。

江苏则以2019年产180.1万吨,排名 第五的德龙为中心,不锈钢板材等工业材深加工为主。

广东地区集中日用不锈钢制品生产,广西由于 地理位置优越,近年不锈钢市场份额有所提升。

那么从不锈钢的产量分布以及当下已经出现的限产消息来看,华东地区有大型钢厂确认9月开始 限产,那么根据产业集群的分布,很有可能是江苏德龙,其带来的影响较大。

51不锈钢网发布消息称 粤西地区有大型不锈钢厂将限产,那么这个广东地区就很有可能是青山,9月可能停产10天以上,影 地区青海 宁夏 广西 广东 福建 新疆 云南 陕西 江苏 浙江 河南 甘肃 四川 安徽 贵州 山西 黑龙江 辽宁 江西 上海 重庆 北京 天津 湖南 山东 吉林 海南 湖北 河北 内蒙古 能耗强 度降低 进度目 标预警 等级 能源消 费总量 控制目 标预警 等级 2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表 3 响产量可能达到10万吨,占到全国月供应的5%以上。

但是已经发生减产的两个省都是在五大产量大 省中排名靠后的两个,真正产量最大的广西和福建还没有限产消息传来,综合来看的话,下半年随着 能耗双控的管理加强,限产会一步步兑现,广西和福建很有可能在之后传出减产消息,因此不锈钢的 减产是大概率事件。

图1:中国不锈钢产量统计及预测(万吨) 图2:2019-2020年300系不锈钢产量对比 资料来源:SMM,公开信息,信达期货研发中心 1.2不超去年总量的限制下不锈钢下半年的月均产量需下降30%以上 据Mysteel调研2021年8月份国内32家不锈钢厂粗钢产量281.24万吨,环比7月份减0.63%, 同比增1.36%;其中200系产量82.33万吨,环比增2.29%,同比减3.70%;300系148.83万吨,环比 减2.12%,同比增3.42%;400系50.08万吨,环比减0.79%,同比增4.20%。

假设不锈钢限产要求不能 超过去年的总产量,那么我们以此为标准对其进行计算。

2020年不锈钢产量约3044.01万吨,而2021 年截至8月份,已经实现对产量为2254.9万吨,仅剩余789.1万吨,分摊到剩余的4个月当中,平均 每个月的生产限额只有197.3万吨。

与8月份的产量作比较可以发现,若不锈钢的产量想要限制在与 去年持平的程度,之后的四个月不锈钢产量要相较于8月下调30%以上。

无疑,之后的限产力度会比较大。

二、印尼不锈钢产能释放对中国难成冲击 2020中国不锈钢全年粗钢产量约3044.01万吨,是当之无愧的全球不锈钢产量最大国。

而印尼在 禁矿政策驱动下大力发展镍铁冶炼产业及其下游不锈钢产业,预计2021年将增至376万吨,有望成为 全球第二大不锈钢出产国。

因此,有很多的业内人士直观的认为印尼的产能释放会对中国不锈钢的出 口需求带来冲击,但事实并非如此。

4 2021年8月份印尼的不锈钢总产量仅46万吨,而从当前已知的数据来看,中国6、7月份的出口 就达到了46万吨和39万吨,而产量更是在280万吨以上。

此处我们做较坏的假设,印尼不锈钢能够 在9月份之后实现20%的产能增量,并维持此高位。

那么,在多出20%的产量的基础上,印尼能够增产 的规模也在10万吨以下,相较于国内90万吨级的减产,并不足以侵吞掉国内大幅减产带来的影响。

实际上,在印尼遭受疫情反扑,镍铁价格不断创新高的局面来推测,能够实现这种程度的产能释放的 概率极低,其带来的冲击力度肯定也会小于我们的计算。

因此,印尼的产能释放并不足以在全球范围 内作为对于国内不锈钢减产的补充。

三、高限产力度下价格展望 由于不锈钢期货上市较晚,当前价格已经接近历史高位,期货盘面价格对于上限已经不具备参考 价值。

而在八月初时创下的历史高位,其缘由也是对于限产的预期,以及当时强劲的成本支撑。

但是 之后各大厂商的高排产使得不锈钢期价从高位跌落。

之后能耗双控的政策占据视线,不锈钢限产重新 被提上日程,并有了初步的兑现,不锈钢期价迎来新一轮的上涨。

在限产力度较大的情况下,不锈钢 期价很有可能创下新的历史高位,参考不锈钢现货的历史价格,不锈钢期价上涨可能会向现货价前高 23000元/吨去靠拢。

图3:不锈钢期货活跃合约K线图 图4:酒钢标准品不锈钢现货价格(元/吨) 资料来源:SMM,公开信息,信达期货研发中心 限产预期& 成本支撑 高排产使得 预期落空 5 【重要声明】 报告中的信息均来源于公开可获得的资料,信达期货有限公司力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此 投资,责任自负。

本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。

客户应考虑本报告中的 任何意见或建议是否符合其特定情况。

期市有风险,入市需谨慎。

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【信达期货简介】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司,系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》,浙江省工商行 政管理局核准登记注册(统一社会信用代码:913300001000226378),由信达证券股份有限公司全资控股,注册资本5亿元人民币,是 国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。

公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位,为上海期货交易所、郑州商品交易所、大 连商品交易所全权会员单位,为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。

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