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G兰花研究报告:广发证券-G兰花-600123-业绩好于预期的原因,未来增长可期-060817

研报作者:刘彪 来自:广发证券 时间:2006-08-17 09:50:10
研究报告内容摘要
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业绩好于预期的原因
        报告期,公司煤炭和尿素销量同比分别增加了  21.03%和104.13%,并且煤炭销售价格同比上涨了12.66%,是公司实现销售收入、利润和净利润同比分别增长47.87%、46.02%和44.16%的主要原因。
        二季度公司成本控制得力,煤炭、化肥业务毛利率分别较一季度分别提高11.88  和6.22  个百分点,是业绩好于预期的关键。
        未来业绩增长在于产量和投资收益持续增长
        公司煤炭和尿素产量将持续增长。随着下半年公司大阳矿与唐安矿完成技改,及明年伯方矿、望云矿完成技改,预计公司煤炭产量在06、07  和08  年将分别达到440  万吨、560  万吨和600  万吨。另外,田悦化肥公司预计也将于2007  年年底建成,将在2008  年增加30万吨的尿素产能。
        据了解,公司持股  36%的亚美大宁煤矿井下工程已基本完成,预计明年正式投产后将带来约11880  万元的投资收益。
        业绩仍将持续增长
        我们认为未来二、三年随着煤炭需求增速将明显减缓,供给逐渐增加,煤炭价格总体上呈现一种缓步下降的趋势,但幅度相当有限。
        尽管如此,随着公司煤炭、化肥产量的逐步释放和投资收益增长,公司业绩仍将持续增长,因此,我们维持原来买入的投资评级。

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