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G康佳A研究报告:国泰君安-G康佳A-000016-公司调研简报:基本面向好,尚存些许不确定性-060804

研报作者:王稹 来自:国泰君安 时间:2006-08-08 12:23:15
  • 股票名称
    G康佳A
  • 股票代码
    000016
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ca***iu
  • 研报出处
    国泰君安
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    谨慎增持
  • 研报大小
    162 KB
研究报告内容

投资要点: 8月4日,我们去公司调研,了解近期经营情况。

整体看来,06年上半年 公司经营好于05年,特别是手机业务扭亏为盈。

彩电业务中,CRT与平板业务状况有所不同。

CRT方面,由于国内CRT彩电市场竞争格局稳定,毛利率略有回升。

平板方面,06年的市场需求爆发伴随着激烈价格战,公司平板销售收入预计同比增长200-300%,而毛利率进一 步下降。

公司方面称,尽可能依靠产品差异化(铂晶、高清CRT等)实现平板电视业务规模和利润的协调发展, 但感到相当压力。

彩电业务的增长还体现在海外业务上。

我们估计06年公司彩电出口业务收入增速超过05年 增速,增长在20%以上,毛利增幅应低于收入增幅。

自05年下半年公司逐步由规模最大化向利润最大化转型后,成本控制与产品结构得以改善,盈利能力有所增强。

手机业务05年毛利率仅为12.0%,主要原因一方面是产品竞争力较弱,另一方面是公司对市场的了解和快速响 应尚有不足。

据06年一季报,公司手机业务销售收入4.28亿元,毛利率16.6%。

我们估计06年手机业务收入 与05年持平,毛利率在15%以上,基本处于微利状态。

值得关注的是,06年国内手机市场销量增速在30%以上, 而国产手机市场份额持续降低,公司的市场份额在2%左右。

我们认为,尽管目前公司手机业务实现盈利,但是, 由于国产手机市场销售低迷,对其06年下半年与长期发展仍需持谨慎态度,公司的管理水平与市场响应速度还 将面临较大考验。

其他业务05年整体处于亏损,其中,冰箱和汽车电子等收入增长最为迅速。

鉴于彩电和手机业务可能延续的长 期低盈利状况,我们认为,相对盈利能力强的冰箱和汽车电子业务可能是公司未来发展战略的重要部分。

乐观 预计两年后冰箱和汽车电子的业绩将明显体现。

05年公司彩电营业利润2.54亿,手机亏损1.94亿,其他业务亏损0.27亿。

我们估计06年公司彩电业务稳定, 手机业务基本扭亏,其他业务小幅亏损。

不考虑其他因素,以此简单计算,06年净利润应在1.5亿元以上,折 合每股收益为0.25元。

公司基本面向好,但是仍具有些许不确定性,我们给予“谨慎增持”的投资评级,认为 合理目标价为5.0元。

电子及通信设备制造业/电子及通信业股票研究 公司调研简报 G康佳A(000016) 基本面向好,尚存些许不确定性 王稹 21-62580818-720 wangzhen@gtjas.com 本报告导读: 公司逐步由规模最大化向利润最大化 转型,基本面向好,手机业务扭亏,但 是其前景仍具有一定的不确定性。

评级:谨慎增持 上次评级:首次评级 目标价格:¥5.00 上次预测: 当前价格:¥4.37 2006.08.04 交易数据 52周内股价区间(元) 3.00~4.75 总市值(百万元) 2,631 总股本/流通A股(百万股) 601.99/483.09 流通B股/H股 流通股比例 80.2% 日均成交量(百万股) 3.1 日均成交值(百万元) 12.1 52周内股价走势图 47 67 87 107 127 08/0511/0502/0605/06 % G康佳A深证成份指数 G康佳A(000016) 作者简介: 王稹:男,2005年7月毕业于清华大学电机系电力系统自动化专业,工学博士,2005年8月 进入国泰君安证券研究所,家电行业研究员。

免责声明 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和 建议不会发生任何变更。

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G康佳A(000016) 国泰君安证券股票投资评级标准: 增持:股票价格在未来6~12个月内超越大盘15%以上; 谨慎增持:股票价格在未来6~12个月内超越大盘幅度为5% ~15%; 中性:股票价格在未来6~12个月内相对大盘变动幅度为-5% ~ 5%; 减持:股票价格在未来6~12个月内相对大盘下跌5%以上。

国泰君安证券行业投资评级标准: 增持:行业股票指数在未来6~12个月内超越大盘; 中性:行业股票指数在未来6~12个月内基本与大盘持平; 减持:行业股票指数在未来6~12个月内明显弱于大盘。

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