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北京君正:开源证券-北京君正-300223-中小盘信息更新:核心产品量价齐升,202H1业绩再超预期-210723

研报作者:任浪 来自:开源证券 时间:2021-07-24 09:26:23
  • 股票名称
    北京君正
  • 股票代码
    300223
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    HM***ne
  • 研报出处
    开源证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    365 KB
研究报告内容

伐谋-中小盘信息更新 北京君正(300223.SZ) 2021年07月23日 投资评级:买入(维持) 日期2021/7/23 当前股价(元) 146.77 一年最高最低(元) 152.00/52.51 总市值(亿元) 688.32 流通市值(亿元) 475.74 总股本(亿股) 4.69 流通股本(亿股) 3.24 近3个月换手率(%) 219.79 《中小盘信息更新-2021Q1业绩超预 期,智能视频芯片收入大幅提升》 -2021.4.29 《中小盘信息更新-定增募资14亿元, 加速车载ISP等芯片产业化》 -2021.4.15 《中小盘信息更新-并购摊销拖累,静 待车载芯片平台崛起》-2021.4.1 核心产品量价齐升,202H1业绩再超预期 ——中小盘信息更新 任浪(分析师)李泽(联系人) renlang@kysec.cn 证书编号:S0790519100001 lize@kysec.cn 证书编号:S0790120070082 2021H1业绩再超预期,预计单季度实现归母净利润3.13亿-4.03亿元 2021年7月23日晚,公司公告2021年上半年业绩预告。

公司上半年预计合计 实现归母净利润3.13亿元-4.03亿元,同比增长2631.64%-3412.62%。

Q2单季度 来看,预计实现归母净利润1.93亿元-2.83亿元,同比大幅扭亏,环比增长 60.83%-135.83%,业绩再超预期。

2021年上半年公司智能视频芯片及车载存储 芯片下游景气度高企,公司一季度末开始全面提价,从而驱动公司整体盈利能力 显著提升。

考虑到行业“缺芯”趋势仍在延续,公司下游IOT及汽车行业景气 度持续向好,我们上调盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为8.19 (+2.13)/11.38(+1.89)/15.76(+2.59)亿元,对应EPS 1.75/2.43/3.36元,当 前股价对应2021-2023年PE为84.1/60.5/43.7倍,维持“买入”评级。

本部AIOT和智能视频芯片量价齐升,行业格局变化之下迎来历史机遇 2021H1公司主要产品线销售均保持了良好的同比和环比增长,其中公司本部的 AIOT和智能视频芯片在行业景气向上过程中迎来了量价齐升。

公司自主研发的 视频编解码器已能够支持国际主流的多种视频格式,微处理器芯片亦广泛应用于 智能家居和智能穿戴等物联网终端。

在中美贸易摩擦背景下,行业竞争格局发生 变化,公司积极把握历史性机遇,凭借在AI处理能力、高清性能、性价比及功 耗等方面的优势将充分受益于行业的景气向上以及市场份额的提升。

以车载存储芯片为基础,平台型车规级芯片供应商正成型 公司目前面向车规级芯片领域的产品结构以存储芯片(DRAM/SRAM/FLASH) 为主,已具备完整的车规级芯片实验室和流程,并且已经切入了全球主要车企的 供应链体系。

公司不仅持续拓展车载存储芯片市场,加快LPDDR4、DDR5等高 端产品的研发推出,加速进口替代。

同时,公司LEDDriver正在快速放量,G.vn 网络传输接口芯片正在逐步推出,车载视频ISP芯片正研发储备,“计算+存储+ 模拟”三大芯片的业务布局已成型。

随着新产品在车规市场的陆续导入,公司正 迈向平台型的车规级芯片供应商。

风险提示:公司新产品推进不及预期;中美贸易摩擦的风险。

财务摘要和估值指标 指标2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 3392,1705,0646,4807,862 YOY(%) 30.7539.4133.428.021.3 归母净利润(百万元) 59738191,1381,576 YOY(%) 334.024.81018.738.938.5 毛利率(%) 39.827.137.137.938.7 净利率(%) 17.33.416.217.620.0 ROE(%) 4.70.99.111.313.5 EPS(摊薄/元) 0.130.161.752.433.36 P/E(倍) 1173.4940.384.160.543.7 P/B(倍) 55.78.47.76.85.9 数据来源:贝格数据、开源证券研究所 相关研究报告 中小盘研究团队 开源证券 证券研究报告 中小盘信息更新 中小盘研究 中小盘信息更新 附:财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产9503716662773629256 营业收入3392170506464807862 现金1511399351738335054 营业成本2041581318340264822 应收票据及应收账款244648028181148 营业税金及附加45121316 其他应收款32321141 营业费用10139309369440 预付账款33813185177 管理费用6898213272314 存货1121305154720612260 研发费用62333633745786 其他流动资产657508599554576 财务费用-2 -18 -24 -24 -35 非流动资产3605253647564376385 资产减值损失-2 -20 -3000 长期投资22223 其他收益4047344040 固定资产36364818844865 公允价值变动收益1 -1 -100 无形资产32981180617111616 投资净收益3217202320 其他非流动资产2903906384938793902 资产处置收益00000 资产总计13098968131021379815642 营业利润637482211411578 流动负债5057112858711170 营业外收入01111 短期借款0039800 营业外支出43333 应付票据及应付账款33373335560511 利润总额597282011381576 其他流动负债17198552311658 所得税1 -1223 非流动负债24176163163163 净利润597381811361573 长期借款00000 少数股东损益0 -0 -1 -2 -3 其他非流动负债24176163163163 归母净利润597381911381576 负债合计74747144910341333 EBITDA 5916391012201633 少数股东权益027262421 EPS(元) 0.130.161.752.433.36 股本202469469469469 资本公积7627577757775777577 主要财务比率2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 留存收益26834181014702162 成长能力 归属母公司股东权益12358195116271274014287 营业收入(%) 30.7539.4133.428.021.3 负债和股东权益13098968131021379815642 营业利润(%) 302.017.91010.238.838.3 归属于母公司净利润(%) 334.024.81018.738.938.5 获利能力 毛利率(%) 39.827.137.137.938.7 净利率(%) 17.33.416.217.620.0 现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) 4.70.99.111.313.5 经营活动现金流1531218527901356 ROIC(%) 4.30.48.110.312.4 净利润597381811361573 偿债能力 折旧摊销5133152180190 资产负债率(%) 5.78.311.17.58.5 财务费用-2 -18 -24 -24 -35 净负债比率(%) -10.4 -16.9 -34.6 -37.9 -43.4 投资损失-32 -17 -20 -23 -20 流动比率19.06.55.28.57.9 营运资金变动-17127938 -480 -352 速动比率16.54.13.85.95.8 其他经营现金流213 -1200 营运能力 投资活动现金流-48 -474 -629 -74 -142 总资产周转率0.30.40.50.50.5 资本支出3861234 -38 -52 应收账款周转率14.68.98.08.08.0 长期投资2262 -0 -0 -0 应付账款周转率10.67.89.09.09.0 其他投资现金流-43 -126605 -112 -194 每股指标(元) 筹资活动现金流2315171462 -16 每股收益(最新摊薄) 0.130.161.752.433.36 短期借款00000 每股经营现金流(最新摊薄) 0.030.673.951.682.89 长期借款00000 每股净资产(最新摊薄) 2.6317.4719.0921.4624.76 普通股增加1267000 估值比率 资本公积增加296815149800 P/E 1173.4940.384.0560.5143.68 其他筹资现金流-7 -5565 -37 -16 P/B 55.78.47.76.85.9 现金净增加额-912035997151221 EV/EBITDA 1147.2411.171.652.938.7 数据来源:贝格数据、开源证券研究所 中小盘信息更新 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日起正 式实施。

根据上述规定,开源证券评定此研报的风险等级为R4(中高风险),因此通过公共平台推送的研报其适用 的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。

若您并非专业投资者及风险承受能力 为C4、C5的普通投资者,请取消阅读,请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。

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分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发 表的观点均如实反映分析人员的个人观点。

负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确 性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。

所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的 任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明 评级说明 证券评级 买入(Buy)预计相对强于市场表现20%以上; 增持(outperform)预计相对强于市场表现5%~20%; 中性(Neutral)预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持(underperform)预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级 看好(overweight)预计行业超越整体市场表现; 中性(Neutral)预计行业与整体市场表现基本持平; 看淡(underperform)预计行业弱于整体市场表现。

备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪 深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。

我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同 的评级术语及评级标准。

我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决 定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。

投资者应阅读整篇报告,以获取比较 完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告是发送给开源证券客户的,属于机密材料,只有开源证券客户才能参 考或使用,如接收人并非开源证券客户,请及时退回并删除。

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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、 价值及投资收入可能会波动。

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