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研究报告:光大证券-晨会纪要-071226

研报作者:陈晓冬 来自:光大证券 时间:2007-12-26 08:59:40
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (DOC)
  • 发布者
    xi***12
  • 研报出处
    光大证券
  • 研报页数
    8 页
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研究报告内容

目录 行业及公司 主题 分析师 金宇集团:大象减持将改善股东结构 蒋小东 据媒体今日报道,上海市IPTV用户数量已经超过22万户,继续保持国内第一的地位。

朱毅 东软股份整体上市方案获批点评:整体将整合外包资源,维持增持评级。

殷鸣 金风科技(002202)26日上市,合理定价区间80-100元 韩玲 纯碱行业股票大涨动态点评: 张力扬 大势研判 主题 分析师 板块轮动助推市场上行 咨询服务部 行业及公司 金宇集团:大象减持将改善股东结构 蒋小东/021-50818887-236 ■大象减持公司股份,长期看,将会逐步退出: 截至12月24日,金宇集团大股东大象投资于二级市场共减持公司股份285万股。

减持前大象共持有公司股份4120万股,占14.67%,其中流通部分1404万股,短期内,大象可供减持的股份仍有1119万股。

我们认为,作为财务投资者的大象投资长期将逐步退出金宇集团,大象的退出将有利于现有股东的利益统一,是公司长期受惠。

■股东结构看,未来管理层将主导公司命运: 大象投资减持前,大象及其关联方合计持有公司股份19.66%,目前降至16.92%,仅比管理层方持有数量多2.5%,从目前的董事会的构成来看,公司发展始终处于管理层的掌控之中。

未来,随着管理层持股成为相对多数,管理层将完全主导公司命运。

■由于收入确认关系,调低07年度盈利预测: 由于本年度房地产和猪蓝耳病疫苗收入的关系,我们调低07年度的盈利预测。

金宇文苑二期的收入大部分在08年转结,我们的收入确认从原先的2.2亿元下调至今年的4000万;猪蓝耳疫苗的确认收入也从原先的1.8亿毫升下调至目前的1亿毫升。

由此将公司07年的盈利预测下调至0.35元。

■公司价值并未发生变化,维持“买入”评级: 尽管公司07年的盈利低于我们的预期,但主要是收入确认推迟造成的,并不损害公司的本身价值。

而08年正常的疫苗贡献EPS就在0.5-0.6元,加上金宇文苑二期的收入确认,我们预计实现EPS在0.67元,给予35-40倍的PE水平,12个月的合理价格区间在23.45-26.80元,我们维持前期的“买入”评级。

■风险分析: 公司确认收入的不确定性会带来利润不同时点上的差异。

据媒体今日报道,上海市IPTV用户数量已经超过22万户,继续保持国内第一的地位。

朱毅/021-50818887-218 今年年初开始,上海闵行、浦东部分区域的居民开始申请开通IPTV(网络电视),上海也由此成为国内首个正式运营IPTV业务的地区。

全国范围内的IPTV推广工作也正在进行之中,试点范围已经从原先的17个城市扩至23个城市。

由于数字电视与IPTV在诸多方面,特别是受众对象方面有着极大的相似性,多数人认为IPTV与数字电视是一个“非此即彼”的方案,但是我们认为这在其他地区或许没问题,但在上海可能有些微妙的变化。

这主要与SMG手中目前已经有三张新媒体运营牌照有关:国内第一张全业务的IPTV牌照、国内第一张手机电视牌照、国内第一个正式通过验收的数字付费频道集成平台,且SMG还拥有上海有线网络部分股权,这样一来,不论是IPTV,还是数字电视得到发展,都可以从中获益。

我们认为未来中国的文化体制改革步伐将进一步加快,而其中重点大型公司将得到优先发展。

或许在不久的将来,我们将发现更多的文化企业通过兼并、重组、资产注入、区域整合,甚至整体上市而得到发展,而东方明珠作为SMG甚至SMEG最主要的融资平台,优质资产注入的可能性正在逐步增大。

东软股份整体上市方案获批点评:整体将整合外包资源,维持增持评级。

殷鸣/021-50818887-223 公司整体上市将实现对集团软件外包业务的资源整合。

集团类外包的开发规模几乎和上市公司相当,且集团有更多的优质客户资源,盈利能力也更强。

整合后公司的接包能力将大大提升,将成为国内软件外包行业的龙头。

我们预测未来公司的出口外包业务将继续高速增长,继续推动公司盈利能力的提升。

我们预计东软集团07年和08年EPS分别为0.70元和1.10元,考虑在行业中的龙头地位以及未来的高成长,维持“增持”投资评级,建议买入,给予50元目标价。

金风科技(002202)26日上市,合理定价区间80-100元 韩玲/021-50818887-215 金风科技此次公开发行5,000万股,其中网上定价发行的4,000万股今日在深交所上市,我们对公司的分析定价如下:我们看好金风科技的未来发展方向,因为: 1、风电行业快速发展:全球风力发电行业正以前所未有的速度高速发展。

我国从2004年开始风力发电进入了爆发增长时期,我们预测2007-2010年的我国新增风电装机容量将分别达到240万千瓦,400万千瓦、550万千瓦、700万千瓦,到2010年累计风电装机将达到2150万千瓦。

2、行业龙头,盈利能力强:金风科技目前是国内最大也是最早的风机整机制造商,公司从2000-2006年,每年收入和利润都保持了100%以上的增速。

2007年预计收入达到32亿元,净利润为6亿元,净利率高达18.5%,是国内唯一风机业务大幅盈利的公司。

3、积极开拓新的盈利模式:在今后几年,公司在进一步扩大风机制造的生产规模的基础上,还将开发其它的盈利模式。

主要包括风电场的开发和销售、风电服务以及风电技术产品的销售。

公司在风电业务的盈利模式开发方面也领先于其他厂家。

同时,我们也对金风科技的发展有些担忧: 1、MW级风机运行的稳定性还有待检验:2005年以前,金风科技600kW机组是国内市场上的主力机型;2005年后,750kW机组逐渐成为主力机型;2008年之后,1.5MW机组将成为公司主力机型。

目前公司1.5MW直驱机型运行还不如kW级机组稳定,还没有进入大批量生产阶段,其运行的可靠稳定性还有待市场检验。

2、龙头地位正受到挑战:2006年,金风占风机新增市场份额比例为33%,占内资企业份额的80%,处于绝对龙头地位。

然而,随着风机行业的日益火爆,国内目前开始涉足于风机制造的企业有三、四十多家,其中不乏很多有实力的竞争对手,金风科技的龙头老大地位将受到东方汽轮机、华锐风电的挑战。

3、零部件全部外协存在一定风险:公司的经营模式是风电机组配套零部件全部由外部合作厂商按照金风提供的技术参数和质量标准进行生产,公司本身制造能力较弱。

由于目前一些核心零部件——叶片、电机、齿轮箱、轴承等部件技术门槛相对较高,国内可选择的余地相对较小。

上述核心零部件有可能在一定时期内形成供不应求的局面,从而造成对整机生产的影响。

市场热烈追捧,公司上市合理定价区间80-100元:考虑到公司08年仍然免税,我们对公司07、08、09年的每股收益上调为1.2元、1.85元和2.26元。

考虑到市场对其的热情,我们对金风科技(002202)的合理的定价从80元上调为80-100元,建议投资者100元以下可以买入,120元以上不要追高。

纯碱行业股票大涨动态点评: 张力扬/021-50818887-227 自上周五我们推荐买入纯碱行业以来,纯碱行业出现了普遍大涨。

具体到纯碱生产企业,目前国外主要的纯碱输出地美国纯碱明年合约价格刚刚提价上涨20%,国内目前纯碱企业基本没有存货,各工厂基本都开足马力生产,富裕产能几乎用尽。

我们认为,上述情况是纯碱行业景气攀升的明显证明。

纯碱行业目前处于景气向上攀升过程中,企业的盈利能力将远高于普遍预期。

此时建仓纯碱类股票是一个合适的时机。

我们对行业仍然维持“买入”评级,请关注我们即将推出的纯碱行业报告。

大势研判 板块轮动助推市场上行 咨询服务部 市场展望:昨日沪市走出横盘震荡的行情,主要是受地产、金融和中国石油所累,但从沪市的涨跌家数来看,仍是涨多跌少,市场仍处于健康状态,我们认为,年报预期较好的公司将进一步受到市场青睐。

盘面上,部分有高送配预期的个股已受到了市场追捧,在年底资金相对宽松的情况下,已有资金开始提前布局年报行情。

而由权重股震荡引发的短期横盘整理有利于清洗浮筹,在基金做市值的影响下,一些权重股作为基金重仓的品种仍有短线机会,市场短期还有向上的空间。

从板块上看,医药、酿酒、化肥等板块积累了一定涨幅后,近期冲高动能有所减缓,但市场资金转向了钢铁、汽车、军工板块,并没有撤离迹象。

我们认为,在明年央企整合有望加快的预期下,钢铁、汽车、化工、军工等相关行业作为整合的重心,将因整合因素而产生溢价,不断形成局部热点,目前这种热点的成功转换,表明本轮反弹已由个别板块的上涨,转化为市场整体的回暖,考虑到部份板块仍有补涨的要求,市场仍将保持适度活跃。

综合来看,经过连续的上涨后,市场需要适度的震荡来整固,盘面热点虽然转换较快,但资金参与热情不减,在人民币加速升值的背景下,投资者仍可继续持有成长性较好的个股。

光大数据咨询 最新外汇行情 人民币外汇牌价 货币名称 现汇买入价 现钞买入价 卖出价 基准价 中行折算价 发布时间 英镑 港币 美元 瑞士法郎 新加坡元 日元 加拿大元 澳大利亚元 欧元 资料来源:中国银行 2007-12-26 其他外汇行情 币种 汇买价 汇卖价 钞买价 钞卖价 开盘价 最高价 最低价 昨收 涨跌幅 美元/日元 欧元/美元 英镑/美元 澳元/美元 资料来源:中国银行2007-12-26 国际油价 最新油价 名称 最新价格 涨跌幅% Dubi原油期货 Brent原油期货 WTI原油期货 资料来源:BLOOMBERG 2007-12-25 国际油价趋势图 国际 Dubai 价格 Feb-05Apr-05 Jun-05 Aug-05 Oct-05 Dec-05 Feb-06Apr-06 Jun-06 Aug-06 Oct-06 Dec-06 Feb-07Apr-07 Jun-07 Aug-07 Oct-07 Dec-07 国际 Brent 价格 Feb-05Apr-05 Jun-05 Aug-05 Oct-05 Dec-05 Feb-06Apr-06 Jun-06 Aug-06 Oct-06 Dec-06 Feb-07Apr-07 Jun-07 Aug-07 Oct-07 Dec-07 国际 WTI 价格 Feb-05 Apr-05 Jun-05 Aug-05 Oct-05 Dec-05 Feb-06 Apr-06 Jun-06 Aug-06 Oct-06 Dec-06 Feb-07 Apr-07 Jun-07 Aug-07 Oct-07 Dec-07 资料来源:BLOOMBERG 2007-12-25 港口运输 指数名称 最新指数 单日涨跌 波罗的海干散货运价指数(BDI) 波罗的海原油运价指数(BDTI) 超大型油轮运价指数(WS) 资料来源:BLOOMBERG 2007-12-25 有色金属价格 金属期货价格(美元/吨) 名称 最新价格 涨跌幅% 锌 锡 镍 铅 铜 铝 资料来源:BLOOMBERG 2007-12-25 黄金现货价格(美元/盎司) 名称 最新价格 涨跌幅% 金 资料来源:BLOOMBERG 2007-12-25 食品行业-糖价格 主产地糖价 单位:人民币/吨 地区 最新价格 比昨天变化 比上周同期 比上月同期 南宁 柳州 昆明 甸尾 湛江 乌鲁木齐 资料来源:中国食糖网2007-12-25 农产品价格 农产品价格 名称 最新价值 涨跌 玉米 小麦 大豆 资料来源:BLOOMBERG 2007-12-25 免责声明 本研究报告仅供光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。

本报告由光大证券股份有限公司研究所编写,以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础,但不保证所载信息之精确性和完整性。

光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息,但未必发布。

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投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险。

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2007年12月26日 服务从“心”开始 第235期 晨会纪要 光大证券研究所 指数数据 指数名称 最新指数 涨跌幅% 沪深300 5216.81 0.19 上证综指 上证180 11762.76 0.03 上证50 4162.08 -0.25 深圳综指 深圳100 5776.68 0.46 中小板指 资料来源:光大证券研究所 指数名称 最新指数 涨跌幅% 道琼斯 标准普尔500 1496.45 0.00 纳斯达克综合 伦敦富时100 6479.30 0.00 德国DAX30 8002.67 0.00 资料来源:光大证券研究所 指数名称 最新指数 涨跌幅% 法国CAC40 5614.28 0.00 香港恒生 台北加权 日经225 15552.59 1.90 新加坡海峡时报 资料来源:光大证券研究所 责任编辑:陈晓冬 电话: 021-50818887-259 E-mail:chenxd@ebscn.com

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