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零售行业研究报告:上海证券-2008年1月零售业投资策略-071226

研报作者:刘丽 来自:上海证券 时间:2007-12-29 01:39:26
  • 股票名称
    零售行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    Cu***O4
  • 研报出处
    上海证券
  • 研报页数
    6 页
  • 推荐评级
    有吸引力
  • 研报大小
    2,593 KB
研究报告内容

投资要点: 消费需求旺盛,社会消费品零售总额增速再创新高。

在消费需求保持旺盛以及商品价格 上升的共同推动下,2007年11月社会消费品零售总额增速再次创出新高。

我们认为, 由于通胀水平短期内仍然将维持较高水平以及居民收入增加、消费升级等因素的存在, 近期消费仍将保持快速增长势头。

12月零售板块表现超越市场整体。

在经历了9月份以来的持续低迷后,零售板块逐步回 暖,本月该板块表现优于市场整体,超越沪深300指数涨幅近11个百分点。

究其原因, 我们认为主要是以下几点:第一,行业正处于岁末年初的销售旺季;第二,在受宏观调 控影响的部分行业调整之际,零售企业业绩增长的确定性和稳定性重新获得市场的青 睐;第三,零售板块前期调整幅度较深,随股价的回落零售类公司的股票吸引力重现。

零售业景气依然,年度消费高峰到来。

在消费持续快速增长及消费升级的背景下,零售 业的景气度依然维持高位,且正值岁末年初元旦、春节等节假日所带来的消费高峰到来 之时,我们认为一季度零售行业仍会有比较不俗的表现。

此外,2008年开始的所得税 改革正式实施,商业零售行业也是最为受益的行业板块之一。

关注行业龙头及区域性强势公司,通胀背景下更多关注百货类公司。

从零售板块的个股 来看,年初以来及本月涨幅居前的多为有重组题材的公司,但对于普通投资者而言,难 以去把握公司重组进程的时点;在整个行业发展前景向好且处于旺季的情况下,还是应 稳健投资能够更多分享行业景气的龙头公司。

我们仍然建议关注以下公司:(王府井 (600859)、银座股份(600858)、重庆百货(600729)、鄂武商(000501)、苏宁电器 (002024)、武汉中百(000759)。

投资建议:综上所述,目前我们维持零售业的投资评级为: 未来十二个月内,有吸引力 行业重点公司投资评级(CNY,2007年12月26日) EPSPER 公司名称股票代码股价 06A 07E 08E 06X 07X 08X 投资评级 王府井600859.SS 51.41 0.490.57 0.81 104.9290.1963.47跑赢大市 苏宁电器002024.SS 72.30 0.500.92 1.46 144.6078.5949.52跑赢大市 武汉中百000759.SS 19.92 0.230.34 0.46 86.6158.5943.30跑赢大市 银座股份600858.SS 37.88 0.500.61 0.85 75.7662.1044.56跑赢大市 重庆百货600729.SS 34.70 0.420.55 0.67 82.6263.0951.79跑赢大市 鄂武商A 000501.SZ 18.89 0.060.26 0.44 314.8372.6542.93跑赢大市 岁末年初消费季 报告日期2007-12-26 行业分析师 刘丽 Tel 862165081075 Email liuli@sigchina.com 行业 零售业 报告编号 LL08-MIT01 相关报告 最近6个月行业指数与沪深300指数 比较 ——2008年1月零售业投资策略 月度行业策略 投资评级 有吸引力-维持 2 月度行业策略 近期零售行业运行态势分析 消费需求旺盛,社会消费品零售总额增速再创新高。

在消费需求保持旺盛以及商品价 格上升的共同推动下,2007年11月社会消费品零售总额增速再次创出新高。

11月我 国实现社会消费品零售总额8104.7亿元,同比增长18.8%,同比增幅比10月份 (18.1%)高0.7个百分点。

2007年1-11月,我国实现社会消费品零售总额累计为 80194.7亿元,累计同比增长16.4%;其中批发零售贸易业实现零售总额67479亿元, 同比增长16.3%。

我们认为,由于通胀水平短期内仍然将维持较高水平以及居民收入 增加、消费升级等因素的存在,近期消费仍将保持快速增长势头。

图1社会消费品零售总额增速提升(01年—07年累计) 0% 5% 10% 15% 20% 01 年 1月 01 年 6月 01 年 11 月 02 年 4月 02 年 9月 03 年 2月 03 年 7月 03 年 12 月 04 年 5月 04 年 10 月 05 年 3月 05 年 8月 06 年 1月 06 年 6月 06 年 11 月 07 年 5月 07 年 10 月 社会消费品零售总额同比增长 消费品零售总额-批发零售贸易业同比增长 数据来源:Wind资讯,上海证券研发中心 12月零售业股票市场表现分析 12月零售板块表现超越市场整体。

在经历了9月份以来的持续低迷后,零售板块逐 步回暖,本月该板块表现优于市场整体。

截至12月26日,沪深300指数上涨8.74%, 零售指数则上涨19.65%,超越沪深300指数涨幅近11个百分点。

究其原因,我们认 为主要是以下几点:第一,就行业本身来说正处于岁末年初的销售旺季;第二,在受 宏观调控影响的部分行业如金融、地产等调整之际,零售企业业绩增长的确定性和稳 定性重新获得市场的青睐;第三,零售板块9月份开始的调整幅度较深,板块自年初 的涨幅与沪深300指数的涨幅差距曾在10月底达到47个百分点,随股价的回落零售 类公司的股票吸引力重现。

由于以上因素的存在,零售板块正在经历价值重发现的过 程,从而在本月呈现良好走势。

1月零售业运行趋势展望 零售业景气依然,年度消费高峰到来。

在消费持续快速增长及消费升级的背景下,零 售业的景气度依然维持高位,而1月份正值岁末年初元旦、春节等节假日所带来的消 费高峰到来之时,从2007年前两个黄金周的消费统计数据来看,“五一”黄金周和“十 一”黄金周全国实现社会消费品零售总额分别同比增长15.5%和16%,节日因素对商 品消费市场所带来的刺激作用可见一斑,而在目前CPI指数持续高位、物价上涨的背 景下,消费市场仍有望延续这样的快速增长势头。

因此我们认为一季度零售行业仍会 有比较不俗的表现。

此外,2008年开始的所得税改革正式实施,商业零售行业也是 最为受益的行业板块之一,不仅可获得与外资零售商平等的竞争环境,更是推动业内 公司业绩增长的实质性有利因素。

3 月度行业策略 图2零售指数与沪深300指数运行态势比较 0% 10% 20% 07 -1 1- 30 07 -1 2- 2 07 -1 2- 4 07 -1 2- 6 07 -1 2- 8 07 -1 2- 10 07 -1 2- 12 07 -1 2- 14 07 -1 2- 16 07 -1 2- 18 07 -1 2- 20 零售(申万)沪深300 数据来源:Wind资讯,上海证券研发中心 1月零售业重点公司投资建议 关注行业龙头及区域性强势公司。

从零售板块的个股来看,年初以来及本月涨幅居前 的多为有重组题材的公司,但对于普通投资者而言,难以去把握公司重组进程的时点; 在整个行业发展前景向好且处于旺季的情况下,还是应稳健投资能够更多分享行业景 气的龙头公司。

我们仍然建议我们建议关注以下几类公司:(1)百货业龙头王府井 (600859);(2)区域强势百货公司银座股份(600858)、重庆百货(600729)、鄂 武商(000501);(3)快速增长的家电连锁龙头苏宁电器(002024);(4)超市业态 推荐致力于区域深耕发展的武汉中百(000759)。

通胀背景下更多关注百货类公司。

从零售企业的盈利模式来看,各业态不同,如超市 类公司以销售产品的进销差价和收取诸如通道费等方式盈利,而百货类公司大多采用 联营扣点的模式进行经营,扣点数在与供应商所协议确定的一段时期内保持不变,而 销售收入会随着商品价格的上涨而提升,因此在通胀背景下,百货店销售商品的价格 上涨更有利于公司的利润(来源为销售额乘以协定的扣点数)增长。

此外,百货企业 的自有物业经营比重更大,商业地产升值所带来的自有物业重估优势也更为明显。

投资建议:综上所述,目前我们给予零售业的投资评级为: 未来十二个月内,有吸引力。

4 月度行业策略 分析师承诺 刘丽:零售业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业能力,该报告是在独立、客观的情况下出具的,并清晰地 表达了本人的观点。

本人在执业过程中,遵守国家法律、法规及证券监管机构、行业自律组织的各项规章制度,恪守独立诚信、 谨慎客观、勤勉尽职、公正公平的原则,为投资者提供专业服务。

重要声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证该信息未经任何更新,也 不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。

在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价 或询价。

在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。

我公司及其关联机构可能会持有报 告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。

我公司的关联机构或 个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息。

本报告版权归上海证券有限责任公司所有。

未获得上海证券有限责任公 司事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。

如遵循原文本意地引用、刊发,需注明出处为“上海证券 研发中心”。

上海证券投资评级体系与评级定义 类别分级定 义 超强大市Superperform分析师预计,未来6个月内,股价表现将强于沪深300指数20%以上 跑赢大市Outperform分析师预计,未来6个月内,股价表现将强于沪深300指数10%以上 大市同步In-Line分析师预计,未来6个月内,股价表现将介于沪深300指数±10%之间 股票投资评级 落后大市Underperform分析师预计,未来6个月内,股价表现将弱于沪深300指数10%以上 有吸引力Attractive分析师预计,未来12个月内,行业指数表现将强于沪深300指数5% 中性Neutral分析师预计,未来12个月内,行业指数表现将介于沪深300指数±5%行业投资评级 谨慎Cautious分析师预计,未来12个月内,行业指数表现将弱于沪深300指数5% 5 月度行业策略 上海证券有限责任公司研究发展中心 周侃 研发中心副总经理 (021)65073312 zhoukan@sigchina.com 林琳 研发中心总经理助理 (021)65074860 linlin@sigchina.com 张瑾 基金分析师 (021)65089373 zhangjing@sigchinal.com 许瑾 宏观经济分析师 (021)65089373 xujing@sigchina.com 李波 石油化工行业分析师 (021)65088041 libo@sigchina.net 郭昌盛 食品饮料、农业行业首席分析师 (021)65082471 guochangsheng@sigchina.com 邓永康 IT行业分析师 (021)65073744 dengyongkang@sigchina.com 朱立民 钢铁行业分析师 (021)65082471 zhulimin@sigchina.com 彭蕴亮 医药行业分析师 (021)65081079 pengyunliang@sigchina.com 严浩军 煤炭、公用事业行业分析师 (021)65083909 yanhaojun@sigchina.com 平敬伟 机械行业分析师 (021)65076608-221 Pingjingwei@sigchina.com 刘丽 商业零售、餐饮旅游行业分析师 (021)65081075 liuli@sigchina.com 冀丽俊 交通运输行业分析师 (021)65081075 Jilijun@sigchina.com 齐敏华 轻工造纸行业分析师 (021)65078012 qiminhua@sigchina.com 郭敏 金融行业分析师 (021)65073744 guomin@sigchina.com 牛品 电力行业分析师 (021)65072479 niupin_elec@yahoo.cn 陈启书 IT行业分析师 (021)65072479 mymaillno@hotmail.com 李华铮 有色金属行业分析师 (021)65079525 leehz_nk@yahoo.com.cn 沈莉 房地产行业分析师 (021)65079525 Ch57261821@yahoo.com.cn 郭燕玲 策略分析师 (021)65082465 guoyanling@sigchinal.com 邬文潮 策略分析师 (021)65076608-226 wuwenchao@sigchina.com 蔡钧毅 策略分析师 (021)65076608-226 caijunyi@sigchina.com 杨明 策略分析师 (021)65076608-226 yangming@sigchina.com 俞佐杰 数量分析师 (021)65076608-206 yuzuojie@sigchina.com 王芬 策略分析师 (021)65083909 Wangfeng@sigchina.com 张向淳 策略分析师 (021)65076608-208 Zhangxc173@163.com 屠骏 策略分析师 (021)65076608-226 tu-jun@citiz.net 张军 国债分析师 王宇帆 综合 鲁雯 综合 6 月度行业策略 (021)65076608-208 zhangjun@sigchina.com (021)65076608-203 wangyufan@sigchina.com (021)65076608-203 luwen@sigchina.com

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