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G沈机研究报告:申银万国-G沈机-600104-点评:对合金投资担保事件,基本不影响估值-060717

研报作者:胡丽梅 来自:申银万国 时间:2006-07-17 10:18:54
  • 股票名称
    G沈机
  • 股票代码
    600104
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ve***en
  • 研报出处
    申银万国
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    133 KB
研究报告内容

上市公司 上市公司 普通机械/机床工具 (260101) G沈机(000410) 对合金投资担保事件,基本不影响估值,建议“买入” 买入 维持评级 2006年07月17日 公司研究/点评报告 市场数据: 2006-07-14 收盘价(元) 13.36 一年内最高/最低 (元) 14.65/5.7 上证指数/深证成指1665/4187 市净率4.29 息率%(分红/股价) - 流通市值(万元) 240541.2209 注:“息率”以最近一年已公布分红计算投资要点: 相关研究: 2005.12.13 《沈阳机床深度报告》 2005.12.20 《沈阳机床短评报告》 2006.01.19 《沈阳机床点评报告》 2006.02.21 《沈阳机床年报点评》 2006.04.28 《沈阳机床年报点评》 分析师 胡丽梅 (8621) 63295888×429 hulimei@sw108.com 联系人 徐琳 (8621)63295888-451 xulin@sw108.com 地址:上海市南京东路99号 电话:(8621)63295888 上海申银万国证券研究所有限公司 盈利预测: 单位:百万元、元、%、倍 主营业务 收入增长率净利润增长率 每股收益 主营业务 利润率 净资产收 益率 市盈率 2003A 1,75363111450.03226.96455 2004A 3,11278594270.17197.6580.3 2005A 4,34940113910.332110.7741.4 2006E 544225198750.582110.7323.5 2007E 645719256290.752212.1718.2 事件:沈阳机床公告,近日收到辽宁省高级人民法院执行通知书,限合金投资 于2006年7月13日前偿还原告交通银行股份有限公司沈阳和平支行借款本金人 民币5000万元及相应利息,要求G沈机对沈阳合金投资股份有限公司承担连带 清偿责,G沈机有权向沈阳合金投资股份有限公司追偿。

事件历史背景:2003年开始G沈机与合金投资进行相互担保,其中沈机对合金 投资的银行贷款担保涉及到三家银行合计金额为1.30亿元(具体金额见表一), 2004年在德隆事件发生之后,各家银行纷纷起诉合金投资要求财产保全,G沈机 作为担保人承担连带责任。

解读1:此次事件不是一个独立事件,是以前事件的延续,对G沈机而言, 担保风险解决将取决于辽机集团对合金重组情况,合金是德隆老三股中目前尚未 重组的最后一家上市公司,据了解,沈阳合金投资股份有限公司重组方辽宁省机 械(集团)股份有限公司正在就沈阳合金投资股份有限公司债务重组事宜与债权 银行委员会进行谈判。

如果合金重组成功,G沈机对合金的担保责任将解除,风 险也不再存在;如果合金重组不成功,G沈机将承担担保责任,成为公司的一个 风险点。

解读2:无论未来合金担保事件的进展情况如何,从估值的角度来看,合金担 保事项对沈机的估值影响可以忽略不计。

我们假设最坏可能是G沈机为合金承担 全部的1.3亿元担保责任,对公司估值的影响也仅仅为0.3元左右,基本不影响 估值。

解读3:我们维持对公司强烈买入的评级,如果此次事件对公司股价有交大的 冲击,我们认为是一个难得的买点,建议继续买入。

市场数据: 2006- 3-31 每股净资产(元) 3.12 资产负债率% 79.77 总股本/流通A股 (万股) 34092/18005 流通B股/H股(万 股) 0/0 申银万国证券研究所 点评报告 一年内股价与大盘的比较: -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 7- 1 8- 1 9- 1 10- 1 11- 1 12- 1 1- 1 2- 1 3- 1 4- 1 5- 1 6- 1 7- 1 沪深300G沈机 表一:沈机对合金担保的具体情况表: 沈机对合金担保的具体情况 说 明 对合金投资在华夏银行5500贷款进行 担保 2004年6月3日起诉合金和沈机,查封资产,财产保全(沈机曾在2004年6月公告重大诉 讼)。

2004年续保,期限调整为2004年12月30日至2005年12月30日。

对合金投资在建设银行2800贷款进行 担保 2004年6月23日起诉合金和沈机,查封资产,财产保全(沈机曾在2004年6月公告重 大诉讼)。

2004年续保,期限调整为2004年12月30日至2005年12月5日。

对合金投资在交通银行5000贷款进行 担保 2004年6月18日起诉合金和沈机,查封资产,财产保全(沈机曾在2004年6月公告重 大诉讼)。

2004年续保,期限调整为2004年12月31日至2005年11月28日。

合计担保金额1.29亿元 资料来源:公司公告 1 申银万国证券研究所 点评报告 投资评级说明 证券的投资评级: 以报告日后的6个月内,证券的涨跌幅相对同期市场背景指数的涨跌幅为基准,标准定义如下: 买入( B u y ):相对强于市场表现20%以上; 增持(outperform):相对强于市场表现5%~20%; 中性 ( N e u t r a l ):相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持(underperform):相对弱于市场表现5%以下。

行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业与同期市场背景指数的涨跌幅比较为基准,标准定义如下: 看好(overweight):行业超越整体市场表现; 中性 ( N e u t r a l ):行业与整体市场表现基本持平; 看淡(underweight):行业弱于整体市场表现。

我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。

我们采 用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当 前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。

投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投 资评级来推断结论。

申银万国使用自己的行业分类体系,如果您对我们的行业分类有兴趣,可以向我们的销售员索取。

本报告采用基准指数:沪深300指数 重要声明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证本公司作 出的任何建议不会发生任何变更。

在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。

在任何情况下,我公司不就本报告 中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。

我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争 取提供投资银行或财务顾问服务。

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