当前位置:首页 > 研报详细页

濮阳惠成:开源证券-濮阳惠成-300481-公司首次覆盖报告:顺酐酸酐衍生物隐形冠军,OLED材料成长动力十足-200812

研报作者:金益腾 来自:开源证券 时间:2020-08-13 20:35:36
研究报告内容摘要
打开原文>>

  高附加值精细化学品生产商,引入战投加速发展,首次覆盖给予“买入”评级
  公司主要从事顺酐酸酐衍生物、功能材料中间体等精细化学品的研发、生产和销售,拟引入深创投、中新睿银、金石转型升级基金等战略投资者,协助外延并购、客户拓展,助力长期发展。我们预测公司2020-2022年归母净利润为1.83、2.19、2.78亿元,EPS分别为0.71、0.85、1.08元/股,当前股价对应2020-2022年PE为33.1、27.6、21.8倍。我们看好公司作为国内顺酐酸酐衍生物绝对龙头,凭借产品线齐全的优势以及产能的大幅扩张,有望抢占更大份额。同时,公司有机光电材料中间体将受益于OLED显示的快速渗透。首次覆盖给予“买入”评级。
  公司顺酐酸酐衍生物产品线齐全,外延内生扩充产能
  顺酐酸酐衍生物主要用于环氧树脂固化、合成聚酯树脂和醇酸树脂等,涉及电子电气、涂料、复合材料等诸多领域。全球顺酐酸酐衍生物需求稳健增长,我们预计2020年达46万吨。公司是国内产品线最齐全的生产厂商之一,六氢苯酐、纳迪克酸酐产品均为国内首创,齐全的产品线有利于全方位满足市场需求,提升市场竞争力。公司2020年1月完成对山东清洋的收购,顺酐酸酐衍生物产能由2019年的3.09万吨增至4.59万吨;古雷5万吨顺酐酸酐衍生物项目预计2022年下半年投产,有助于公司进一步做大做强,巩固行业龙头地位。此外,公司3,000吨新型树脂原料氢化双酚A有望2020年底投产,将填补国内工业化生产空白。
  OLED显示快速渗透,公司OLED材料增长动力十足
  OLED显示的商业化应用趋势开始逐步体现,DSCC预测2023年全球OLED面板出货面积将接近2,500万平方米,2019-2023年CAGR为32.6%,OLED持续渗透将带动上游材料需求的快速增长。公司深耕芴类蓝光材料,对咔唑类衍生物、稠环类、杂环类化合物等产品提前进行产业化布局,致力于成为有机光电材料领域的知名供应商。2019年公司芴类等OLED材料收入占比合计超15%,高毛利率的OLED材料业务成为公司新的利润增长点。
  风险提示:产能建设进度不及预期,下游应用需求不及预期,原材料价格波动。
  

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载