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研究报告:天相投顾-每日投资快报-060821

研报作者: 来自:天相投顾 时间:2006-08-21 11:42:22
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    fl***mi
  • 研报出处
    天相投顾
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    12 页
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研究报告内容

天相行业收盘涨幅% 通信1043.651.21 食品2363.270.49 计算机硬件670.890.21 综合937.40.1 软件及服务739.90.03 天相行业收盘涨幅% 有色2203.7 -2.16 化纤748.54 -1.36 日用化工1358.31 -1.26 商业1673.9 -1.21 石油2642.74 -1.06 风格指数收盘涨幅% 大盘成长636.930.1 大盘指数864.390.01 大盘价值1135.06 -0.13 A含H指数1787.04 -0.15 大市值949.01 -0.23 风格指数收盘涨幅% 小盘价值1145.06 -0.81 小盘指数996.16 -0.75 小盘成长870.77 -0.68 小市值1005.51 -0.64 中盘指数936.01 -0.57 数据时间2006-8-18 数据来源:天相证券投资分析系统 每日投资快报 天相每日投资快报 2006-08-21 星期一 研究部 天相行业指数涨幅前5名 天相行业指数跌幅前5名 1.宏观财经要闻 加息之后,又见转存忙 个人房贷利率下限扩大还是可能导致观望心态 2.行业公司信息点评 中航精机(002013)上半年每股收益0.14元 燕啤贯彻整合东南地区经营思路 中国石化终于股改 无锡尚德6000万美元打造上海电池基地 3.基金、债券和衍生产品 国证监会批准华安基金管理公司QDII资格 4.大宗商品价格、汇率、全球主要股市信息 5.天相最新报告摘要 利率微调不掩汇率改革战略地位 加息引发估值中枢下移,后市机会偏重题材个股 投资策略周刊:加息下的股市 天相宏观金融地产每日资讯20060818 天相IT行业每日资讯2006.08.18 深发展(000001):盈利模式改善重于再融资早晚 机械装备及金属材料每日资讯2006.08.18 全球市场动态8月18日 天相数据周刊A:调整中关注未公布中报且业绩预计向好公司的投资机会 2006年中报汇总:63.45%的上市公司净利润较去年同比实现增长 天相数据周刊B:本周房地产板块表现明显强于大盘 华邦制药(002004):行业政策影响公司业绩 威尔科技(002016):业绩大幅下滑 久联发展(002037):环境利好,市场突破在即 6.重点报告目录 汽车行业:产品结构改善业绩快速增长-G宗申(001696)中报分析 天相风格指数涨幅前5名 天相风格指数跌幅前5名 指数名称 天相流通 天相280 上证指数 深综指 短期回购 收盘 1327.73 902.05 1598.02 396.71 1.577 涨跌幅% -0.44 -0.30 -0.33 -0.59 20.38 数据时间:2006-8-18 2 公司研究/调研报告 每日投资快报 宏观财经要闻 加息之后,又见转存忙 很多百姓18日晚听到加息后的第一反应,就是要在19日将定期存款进行转存,赚取利差。

根据我们 在北京不少储蓄网点外所见到的情况,转存的储户都排起了长队。

我们关注的不仅仅是储户定期存款的转存。

根据2004年10月份加息后的数据,一个显著的特点是活 期存款增速明显下降而定期存款增速明显提高。

此次加息并没有调整活期存款利率,因此其与定期存款 利率之间的差距进一步拉大,因此我们估计存款结构可能会重新出现2004年10月加息后的变化趋势,这 一方面对于活期存款或者是短期存款占比高的银行有成本提高的可能,另一方面如果更多的活期存款转 成定期存款而影响消费倾向,则将成为制约央行进一步提高存款利率的重要因素。

石磊 个人房贷利率下限扩大还是可能导致观望心态 央行在加息公告中提出:商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0.9倍扩大为0.85倍, 其他商业性贷款利率下限保持0.9倍不变。

商业银行可按照国家有关政策,根据贷款风险状况,在下限 范围内自主确定商业性个人住房贷款利率水平。

从公告可以看出,该措施实施中,如果利率达到下限0.85倍,对新的购房贷款利率几乎没有影响, 不过对于房地产开发以及现有的个人房贷利率是提高的。

这样的结果是,对于没有买房的居民来说,一 方面可能会考虑固定利率房贷,另一方面尽管其现在购房贷款的利率没有提高,但是考虑到一旦继续加 息其房贷利率还是要提高,因此可能还是会出现观望心态。

石磊 行业公司信息点评 中航精机(002013)上半年每股收益0.14元 中航精机公布中期报告:上半年公司实现主营业务收入1.08亿元,同比增长103.54%;主营业务利 润2723.73万元,同比增长135.91%;毛利率为25.71%;比去年同期增长3.22个百分点;净利润841.50 万元,同比增长133.6%;每股收益0.14元,同比增长100%。

点评:公司主营业务收入的大幅增长主要得益于上半年汽车行业的高增长,带动了公司主要产品调 角器、精冲件及拨叉产品的增长——上半年公司销售调角器60.5万辆份,同比增长205%;销售变速箱 拨叉产品7.4万辆份,同比增长587.5%。

内部的管理创新、成本优化和流程再造也在一定程度上降低了 成本,促使利润提升。

王明存 燕啤贯彻整合东南地区经营思路 北京燕京啤酒委托惠泉啤酒代行其在福建燕京中的股东权力和权利,由惠泉啤酒对福建燕京实行委 托经营,在托管期间对福建燕京资产的保值、增值承担托管人的责任。

托管期限自协议签订日起至2008 3 公司研究/调研报告 每日投资快报 年12月31日,期满之后由双方协商决定终止或续展事宜。

此次协议贯彻了燕京啤酒继续整合东南地区啤酒市场的思路,未来燕啤在东南地区的市场将在惠泉 啤酒的平台上进行整合,惠泉啤酒可能将从中受益。

我们看好燕京啤酒对其五大重点市场的拓展与整合, 由此看好燕京啤酒与惠泉啤酒的长期发展。

王炎 中国石化终于股改 中国石化终于在市场的期盼中现身第46批股改公司名单。

今日,该公司发布股改提示性公告,称公 司非流通股股东已经提出了股改动议。

但尚未公布方案。

随着中国石化进入股改程序,沪深两市股改公 司市值占比一举突破九成大关,达到91.74%。

其中,沪市股改市值更是达到了92.4%。

点评: 1.中石化股改多少出乎市场的预期,前期市场纷纷认为的先整合后股改的猜测也落空,中石 化股改的突然提速与中石化整合股权结构的步伐加快有很大关系,另一方面则是出于国资委的压力。

2.中石化股改的时机选择上,耐人寻味,央行宣布加息,融资融券也正式于21日拉开帷幕。

也许这 并不是一种刻意的安排,但至少市场的感觉是多种因素交织在一些,在这种复杂的形势下,中国石化进 入股改程序,它将对大盘以及其他中石化系的品种产生怎样的影响?目前公司还没有公布具体的股改方 案,可以初步判断中石化对价支付水平较优厚,以10送2.5到2.8的方案可能性较大,这一方案流通股股 东的认同度较高,股票复牌后对大盘的正面作用较大。

此方案也不失为管理层刺激大盘最后的杀手锏。

3.中石化宣布股改后,应该会择机对上海石化(600688)等4家国内上市公司进行整合,因为这样 可以避免向子公司小的非流通股支付对价再逐个收回的迂回路径。

何景风 无锡尚德6000万美元打造上海电池基地 8月20日,无锡尚德(NASQSTP)开始其中国生产基地的扩张之旅。

其新工厂和新研发中心将落户 上海漕河泾开发区浦江高科技园。

项目一期将用地110亩,二期用地90亩,投资总额6000万美元,预计 2008年正式开工。

点评:尚德在继收购日本MSK之后,其产能已跃居全球第四位,但这远非尚德的终极目标。

此次斥 资6000万美元打造上海电池基地,更是非比寻常。

尚德CEO施正荣称,公司未来的利润增长点是薄膜太 阳能电池,而众多厂家认为硅晶太阳能能电池才是发展方向,对薄膜太阳能电池并不看好。

赵永杰 基金、债券和衍生产品 中国证监会批准华安基金管理公司QDII资格 日前,中国证监会批准了华安基金管理公司正式启动合格境内机构投资者(QDII)试点。

试点初期, 4 公司研究/调研报告 每日投资快报 暂以私募外汇形式进行境外投资,而且在产品设计上要求严格控制风险,为投资者谋求稳定回报。

华安 基金管理公司的QDII方案基本具备推出的条件,将在近期开始试点。

待条件成熟后,证监会将制定有关 的管理办法,稳妥推进QDII试点,逐步扩大QFII规模,维护市场的稳定发展。

华安基金公司被批准成为QDII的试点,是各方面因素综合的结果,表明了证监会对华安基金公司多 方面能力的一种肯定。

据悉,华安首次推出的QDII产品为华安国际配置基金,主要投资于全球的股票、 债券等品种,从而预期风险收益要高于银行的QDII(主要投资境外结构性票据以及货币市场)。

从QDII产品本身来看,QDII是人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下有控制地允许境内 机构投资境外的制度安排。

通过QDII,可以让境内的金融资产投资境外,分享世界经济增长的成果。

同 时,也可借此在国际金融市场中锻炼境内金融机构,培养其研发队伍和投资队伍,提高我国金融企业的 竞争力和产品创新能力。

鉴于首期推出的QDII规模不会太大,对我国的基金业不会有过多冲击。

但是也 提醒投资者,QDII试点方案要求以私募外汇形式进入境外投资(例如,首次推出的华安QDII需要投资者 用美元购买),需要谨慎防范可能存在的汇率波动风险。

刘淑霞 大宗商品价格、汇率、全球主要股市信息 日期:2006年8月21日单位收盘价涨跌涨跌幅(%) 大宗商品价格 NYMEX原油美元/桶71.40.260.37% LME3月铜美元/吨74801902.61% LME3月铝美元/吨2470100.41% LME3月锌美元/吨3280792.47% LME3月镍美元/吨280003001.08% COMEX期金美元/盎司614.6 -0.3 -0.05% 沪燃油主力元/吨3466 -14 -0.4% 连豆主力元/吨2560250.99% 郑棉主力元/吨14130400.28% 郑糖主力元/吨3524190.54% 汇率 欧元美元USD/EUR 0.778984 -0.00175 -0.22% 美元日元JPY/USD 115.685 -0.115 -0.1% 美元指数 85.05 -0.04 -0.05% 人民币CNY/USD 7.9736 -0.0009 -0.01% 股票指数 美国-道琼斯工业指数 11381.4746.510.41% 美国-Nasdaq 2163.956.340.29% 美国-S&P500 1302.34.820.37% 5 公司研究/调研报告 每日投资快报 日经225指数 16105.9885.140.53% 德国法兰克福指数 5817.02 -16.49 -0.28% 英国金融时报指数 5903.430.05% 新加坡海峡时报指数 2483.5312.880.52% 香港恒生指数 17330.7 -42.35 -0.24% 恒生国企指数 6989.99 -25.94 -0.37% 数据来源:Bloomberg 天相最新报告摘要 利率微调不掩汇率改革战略地位 中国人民银行决定,自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。

金融机构一年期存 款基准利率上调0.27个百分点,由现行的2.25%提高到2.52%;一年期贷款基准利率上调0.27个百分点, 由现行的5.85%提高到6.12%;其他各档次存贷款基准利率也相应调整,长期利率上调幅度大于短期利率 上调幅度。

消息出台后,我们需要关注以下几方面问题:1、为什么现在加息?2、后续的调控政策会如何?3、 对市场有什么影响?4、对经济有什么影响? 我们注意到此次加息是在7月份固定资产投资和工业增加值的当月增幅出现回落,当月物价环比出 现下降,而且8月15日准备金率刚上调的情况下做出的,有出人意料的一面。

但是,7月份固定资产和工 业增加值累计增速仍然处于高位,货币供应量和信贷当月增速不减甚至加快,而且据了解超储率已经下 降到2.2%左右,再次提高准备金率可能对银行的正常支付产生影响的情况下,选择加息也有其情理之 中的一面。

加息后会不会使热钱进入的成本降低,从而加大人民币升值压力呢?我们注意到一方面此次加息没 有调整活期存款利率,而且从前期的公开市场操作的数量招标看,央行也不会容忍银行间利率继续大幅 上升;另一方面,我们也看到近期人民币振荡幅度加大,而千分之二点七的加息幅度,还不到单日振幅 上限千分之三。

在此情况下,这一次加息还不构成对热钱成本和收益方面的实质性影响。

中国最根本的问题是经济结构失衡,而不是总量增长过快。

现阶段汇率仍是首要问题,因为表面上 看流动性过剩,资金成本偏低,适当提高利率是有必要的,但是更应当看到的是,流动性过剩很大程度 上来自内外经济的不平衡,以及由此带来的升值预期下的热钱流入,焦点集中在汇率上,因此汇率改革 才是重点,既要通过升值逐步改善经济结构、推动产业升级,还要对升值幅度、弹性和速度加以控制来 抵御热钱的冲击。

而收紧流动性、加息、改革出口退税政策等都是一定时期的辅助措施。

因此,从后续的调控政策上来看,我们认为汇率仍是首要战略问题,措施包括继续改革结售汇政策 改革、出口退税政策、汇率弹性扩大和汇率适度升值等。

加息仍然起到信号作用,也难以改变汇率改革 的战略地位。

从市场影响层面看,由于此次加息的时机选择出奇不意,因此可能造成短期内金融市场的振荡。

从 经济影响层面看,我们认为即使未来还有加息,也属微调,宏观经济总体增速在调控下会小幅回落,但 是在资金充裕,煤电运瓶颈明显缓解、各地在建工程庞大的情况下,全年经济仍然将保持较快增长,我 6 公司研究/调研报告 每日投资快报 们维持前期对宏观经济各项指标的预测。

对上市银行来说,前期提高准备金率以及对不同银行进行分类监管已经限制其信贷增长速度,加息 不会进一步放缓其信贷增长速度。

利差角度,静态看短借长贷明显的招商银行和民生银行受影响小;但 是动态看,客户存款向定期或者更长期转化的倾向可能起到缩减其利差的效果,而对于基本以长期存款 搭配长期贷款的浦发银行来说,其利差将保持稳定,受到加息的冲击反而不大。

石磊010-84533151-885 shil@txsec.com 加息引发估值中枢下移,后市机会偏重题材个股 摘要:短期来看,我们认为本次加息对电力行业主要有两方面影响: (1)首先,电力行业普遍资产负债率较高,按照最新财报统计,天相50家电力公司平均资产负债 率为55.8%,在天相全部行业中位于18位,因此本次加息将直接影响到电力上市公司利息费用增加,经 过测算,短期贷款利率提高27个基点,长期贷款利率提高27-45个基点,06年电力行业平均每股收益下 降约0.0036元,其中影响最显著的是黔源电力,06年每股收益下降约0.0165元,影响最微弱的是G汕电 力、G吉电、G赣能、G长源四家公司,由于几乎没有长、短期借款,财务费用基本不受此次升息的影响; 07年电力行业平均每股收益下降约0.0096元。

但整体来看,06、07年每股收益影响均不足4%,因此由本 次加息导致的财务费用增加对电力板块盈利能力影响不大...... 张维维010-84533151-315 zhangww@txsec.com 投资策略周刊:加息下的股市 大盘没能迎来预期的反弹,上证指数一周下跌0.49%,收在1598点,其中证监会发审委重开新股发 行审核制约了短线大盘的走强。

周五国航上市首次盘中跌破发行价,尾市勉强收在2.8元。

这意味着大盘股的发行将出现困难,虽 然航空业的困境起到很大影响。

周末央行发布基准利率提高27个BP,将对弱势调整的市场形成极大负面冲击,加速市场的短线调整。

其中受冲击最大的行业是房地产、航空等依赖贷款支持的行业以及在调控的影响下经营受到制约的工程 机械、钢铁等行业。

我国宏观经济仍然处于健康的发展轨道,适当的加息则更有利于经济的持续平稳增长,由此我们依 然坚持对我国股市长期处于牛市周期的判断。

在多种不利因素影响下,近期大盘极不乐观。

从规避风险的角度,水务、公路、旅游等行业是相对 较好的避风港;从长期的投资策略的角度,我们建议在股市系统性风险释放的过程中,积极寻找食品、 商业、公用事业行业的投资时机。

2006年8月14日-2006年8月18日,天相组合指数周收益率-1.01%,相对天相流通指数弱0.43个百 分点,相对天相280指数弱0.39个百分点。

组合策略:对组合暂不调整。

天相重点公司跟踪反应了我们天相分析师最新的上市公司业绩预测与投资评级状况。

7 公司研究/调研报告 每日投资快报 仇彦英021-58824282-816 qiuyy@txsec.com 天相宏观金融地产每日资讯20060818 7月份"国房景气指数"为103.51比去年同月上升1.54点 农行整体上市方案有望年底出台 保险投资银行新规将出保监会鼓励控股收购 今日报告-深发展(000001):盈利模式改善重于再融资早晚 石磊010-84533151-885 shil@txsec.com 天相IT行业每日资讯2006.08.18 【国内要闻】 国产龙芯08年将应用于曙光下一代超级计算机 台湾PCB厂商纷纷进驻常熟 【海外动态】 苹果iPod二季度垄断美国MP3市场,手机公司和微软成最大威胁 【上市公司】 G晶源(002049)公布半年报 G铜峰(600237)公布非公开发行股票情况 中移动缩短2G网络折旧期限 【板块行情】 IT行业各子板块市场表现 个股每日市场表现(2006/08/17) 个股近一个月市场表现(2006/07/17~08/17) 邹高010-84533151-870 zoug@txsec.com 深发展(000001):盈利模式改善重于再融资早晚 深发展公布2006半年报,贷款1759亿元,存款2117亿元,净利润4.63亿元,同比增长176.16%,每 股收益0.24元,每股净资产2.87元。

资本充足率3.58%,不良贷款率8.34%。

资产负债结构情况:上半年末贷款/存款上升到83.1%,长期存款比例下降到5.65%,中长期贷 款比例上升到24.56%,短期贷款比例上升到49.82%,贴现比例下降到15.48%。

收入结构和成本情况:非利息收入占比在1季度为7.51%,二季度为10.52%,上半年为9.1%。

成 本收入比在1季度为46%,2季度为49%,上半年为47.6%。

整体看2季度非利息收入占比提高,但是成 本占比有所提高。

8 公司研究/调研报告 每日投资快报 资产质量改善:上半年末逾期贷款6亿元,比上年末增加约1亿元,非应计贷款148亿元,比上年末 减少约12亿元。

五级分类下不良贷款146.72亿元,比上年末增加约1亿元,不良贷款率从上年末的9.33 %下降到8.34%,准备金覆盖率上升到45.43%。

存贷利差小幅收窄:存贷款利差从05年的4.1%收窄到06年上半年的3.94%。

资本充足率约束大:资本充足率从上年末的3.7%下降到06年上半年末的3.58%,随着深发展被银 监会划为四类行,资产扩张的压力增加。

股权分置改革的延迟将推迟深发展的再融资,从而制约其资产规模的扩张。

不过我们注意到深发 展业务仍处于改善过程中,包括非利息收入占比进一步提高,零售贷款同比增长65%,信用卡的有效卡 量比上年同期增加81%,交易量增长47%,信用卡业务费净收入增长102%,汇兑净收益增长67%,这表明 不耗费资本或者耗费资本较少的业务正在快速的成长,有望在一定程度上抵消耗费资本较多的业务受到 充足率制约而增长放缓甚至是减少的负面影响。

我们认为资本充足率对业务扩张的制约只是对近1-2年的业绩增长产生影响,从而也对短期的股价 造成压力,但是公司运营结构的调整、资产质量的提高、盈利模式的改善正在为长期可持续发展奠定基 础,因此我们对深发展基本面向积极的方向转变的判断并没有改变,我们维持对深发展的买入评级。

石磊010-84533151-885 shil@txsec.com 机械装备及金属材料每日资讯2006.08.18 天相机械装备及金属材料研究组每日为您提供机械、汽车、电气设备、钢铁、有色行业及公司的最 新信息,并对信息作点评;同时提供行业市场表现及重点公司估值情况。

今日信息包括: 今年全球钢材产量将超12亿吨中国将超4亿吨 利润增长近四成机床工具行业经济运行好于预期 G广船(600685)公布半年报 政府拟实行出口企业资质管理,8企业获授首批“国家汽车及零部件出口基地”称号 南汽宣布英国伯明翰MG制造厂07年上半年投产,上汽收购罗孚品牌有望年内收官 韦世通出售两家德国零部件工厂,德尔福劳工合同听证会推迟至18日 机械装备及金属材料021-58824282 全球市场动态8月18日 7月欧元区核心消费者物价指数(同比)预计为1.5%,实际为1.4%,与上月相同; 7月欧元区消费价指(同比)预计为2.5%,实际为2.4%,比上月下降0.1%; 6月欧元区工业产量季节调整(月环比)预计为-0.1%,实际为-0.1%,比上月下降1.9%; 6月欧元区工业产量工作日调整(同比)预计为4.0%,实际为4.3%,比上月下降0.9%。

美国8月第二周首次失业人数预计为31.5万,实际为31.2万,比上周下降1万; 8月第一周持续领取失业救济人数预计为247.5万,实际为250.7万,比上周提高3.4万; 9 公司研究/调研报告 每日投资快报 7月领先指标(月环比)预计为0.1%,实际为-0.1%,比上月下降0.2%。

7月英国零售销售额(同比)预计为4.5%,实际为4.0%,比上月提高0.4%。

今日全球经济指标中市场最关注为:德国生产价格和英国M4货币供应 汤云飞010-84533151-858 tangyf@txsec.com 天相数据周刊A:调整中关注未公布中报且业绩预计向好公司的投资机会 截至2006年8月18日,已经有736家上市公司披露了2006年中期报告,同比增长11%。

根据目前尚未 披露中报上市公司的业绩预告,预计今年全部上市公司中期业绩并没有原来市场预期的那样坏,整体业 绩与去年同期相比可能是持平或是小幅增长。

据我们统计,尚未披露中报的上市公司中共有256家上市公司发布了业绩预告,其中有158家业绩预 计出现恶化(包括预亏、预降)、98家公司业绩预计向好,业绩恶化公司家数大大多于业绩向好的公司 家数。

本月余下的一周多时间里,将有652家上市公司披露中报,在目前大盘处于调整趋势的时期,我 们要选择那些业绩有良好预期的上市公司,同时回避前期涨幅过大的股票,以求将投资风险降至最低。

下表我们统计了尚未披露中报且业绩预计向好的上市公司,并给出了去年同期利润和近期阶段表 现,供大家参考: 吴畏010-84533151-868 wuw@txsec.com 2006年中报汇总:63.45%的上市公司净利润较去年同比实现增长 为了及时跟踪目前已披露2006年中报公司总体的财务状况,我们对已披露中报上市公司的财务数 据按总股本加权,就主要业绩指标以及业绩增长指标进行了汇总统计。

截至2006年8月18日,总共736家上市公司披露了2006年中期报告,占上市公司总数的53.80%。

加 权每股收益为0.1480元,同比增长3.35%;净资产收益率为5.34%,同比增长2.50%;每股经营现金流为 0.296元,同比增长53.37%。

其中,88.45%的上市公司实现盈利,63.45%的上市公司净利润较去年同比 实现增长。

税后利润合计同比增长11.20%,增长最快的前三个行业分别是:信息技术业;其他制造业;金融、 保险业。

到目前为止2006年中期预计实施现金分红的A股公司有10家,预派现公司比重为1.36%,加权派现率 为56.95%,加权股息率为1.33%。

吴畏010-84533151-868 wuw@txsec.com 天相数据周刊B:本周房地产板块表现明显强于大盘 吴畏010-84533151-868 wuw@txsec.com 华邦制药(002004):行业政策影响公司业绩 受上半年医药行业打击商业贿赂活动、新药及产品生产审批速度放缓的影响,公司业绩有所下滑。

上半年公司实现主营业务收入11104万元,同比下降4.96%;除新产品“迪皿”、“方希”的销售收入仍 10 公司研究/调研报告 每日投资快报 保持较快的增长外,其它产品的销售均较去年同期有所下降。

公司实现主营业务利润8326万元,同比下 降9.64%;净利润1565万元,同比增长下降17.10%;中期不分配不转增。

上半年公司主要产品的部分原料价格有所上涨,虽然高毛利率的新产品发展势头良好,但还是无法 改变公司综合毛利率下降的趋势。

上半年公司毛利率为76.55%,较去年同期下降了3.89个百分点。

公司上半年的期间费用合计6604万元,期间费用率高达59.47%,其中营业费用率为37.49%,管理费 用率为22.19%,仍未得到很好的控制。

较高的期间费用对公司的净利润产生了很大的影响。

公司正致力于原有产品的升级换代,也在加强研发,积极进入新的领域。

但行业政策对公司的不利 影响还将延续,新产品的研发推广也会使期间费用仍保持在较高的水平,新上市产品对公司业绩的影响 还存在不确定性。

我们预测公司06、07年EPS分别为0.36元、0.39元,动态市盈率分别为18倍和17倍,给予中性评级。

张寅021-58824282-817 zhangy@txsec.com 威尔科技(002016):业绩大幅下滑 上半年公司实现主营业务收入3553万元,同比下降33.19%;主营业务利润1803万元,同比下降 10.83%;产品结构的调整使得公司毛利率同比提高了14.26个百分点,达到了52.98%;实现净利润256 万元,同比增长下降45.22%;中期不分配不转增。

上半年公司代销的进口产品“除颤器”因德国供货商申请破产保护而暂停销售,仅这一项就使公司 的销售收入同比减少了2841万元。

公司的传统产品超声诊断仪和妇女健康设备受国家政策和市场竞争加 剧的影响,销售收入同比分别下降了29.58%和42.91%。

由于国家在对医疗器械生产注册的审批中增加了新的检测项目,原定今年上半年投放市场的具有高 附加值的募集资金项目“光CT-BY影像网络诊断系统”未能如期取得生产注册证而投放市场。

上半年医疗洁净系统工程的销售收入从去年同期的103万元大幅增长到2009万元,毛利率也从 29.18%上升到52.66%,对公司毛利的贡献达到了56.22%,该项业务也成为公司上半年经营中的唯一亮点。

上半年期间费用率为42.98%,同比上升11.43个百分点。

今年公司的所得税率由上年的7.5%调整为15%,上半年的实际税率为11.73%,同比上升了5.24个百 分点。

如果“除颤器”供货商和新产品生产注册证的问题不能及时解决,公司下半年的业绩也难有起色。

我们预测公司06、07年EPS分别为0.09元、0.10元,给予中性评级。

张寅021-58824282-817 zhangy@txsec.com 久联发展(002037):环境利好,市场突破在即 2006上半年,公司实现主营业务收入2.54亿元,同比增长12.3%;主营业务利润8406万元,同比增 长25.3%;净利润1570万元,同比增长11.96%;实现每股收益0.143元。

受益于产品价格上调等因素,06年上半年,民爆行业主营收入同比增长37%,利润总额同比增 长达116.6%,高于同期石油和化工行业主营收入31.8%、利润总额28.2%的总体增长。

公司是民爆行业区 11 公司研究/调研报告 每日投资快报 域龙头,是产品价格上调的直接受益者。

贵州省是西部大开发的重点省份,在“十一五”期间将向交通 运输、水电、火电、矿石开采等方面重点投资,投资年增长将在20%以上,这将带动公司民爆产品在省 内可有年15%到20%的需求增长。

公司所处的民爆器材业是一个政策管制很强的行业,在生产、流通、价格等方面都有严格政策 限制。

产品销售受安全性等因素制约,合理运输半径较小,产品市场呈现区域性特征,不利于行业内公 司的进一步发展。

06年7月,公司通过了收购甘肃和平民爆工业有限责任公司股权的议案,有望通过并 购突破产品地域市场限制,进入甘肃民爆市场,实现公司省外扩张。

06年下半年,公司募集资金项目12000吨/年乳化炸药生产线、3000万发/年钝感电雷管生产线、 1000万米/年导爆索生产线将陆续建成投产,公司业绩将实现快速增长。

根据我们预测,公司2006、2007年每股收益分别为0.39元、0.48元,按公司的最新收盘价7.13元计 算,公司的动态市盈率分别为18、15倍。

天相化工板块平均市盈率为20倍,公司股票市场价格存在一定 低估,给以“增持”的投资评级。

贾华为010-84533151-871 jiahw@txsec.com 2 公司研究/调研报告 每日投资快报 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据: 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。

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