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电力设备新能源行业:中泰证券-电力设备新能源行业周观察:锂电中游紧缺环节延续,光伏硅料价格连续六周上涨-210918

研报作者:苏晨,花秀宁,陈传红 来自:中泰证券 时间:2021-09-20 19:33:59
  • 股票名称
    电力设备新能源行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    nic****008
  • 研报出处
    中泰证券
  • 研报页数
    21 页
  • 推荐评级
    增持
  • 研报大小
    1,451 KB
研究报告内容

证券研究报告/行业周报2021年9月18日 电气设备与新能源(0763)锂电中游紧缺环节延续,光伏硅料价格连续六周上涨 -电力设备新能源周观察 评级:增持(维持) 分析师:苏晨 执业证书编号:S0740519050003 Email:suchen@r.qlzq.com.cn 分析师:花秀宁 执业证书编号:S0740519070001 Email:huaxn@r.qlzq.com.cn 分析师:陈传红 执业证书编号:S0740519120001 Email:chench@r.qlzq.com.cn 分析师:张哲源 执业证书编号:S0740520120002 Email:zhangzy@r.qlzq.com.cn 基本状况 上市公司数268 行业总市值(百万元) 6546828 行业流通市值(百万元) 5522295 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 简称股价 (元) EPSPE 20192020E 2021E 2022E 20192020E 2021E 2022E 宁德时代503.002.092.404.145.8824021012186 恩捷股份306.001.061.262.263.4428924313589 三花智控22.480.520.410.530.6443554235 隆基股份80.201.472.162.403.2155373325 通威股份49.420.680.831.352.4073603721 联泓新科76.420.600.520.810.951271479580 日月股份38.360.970.891.382.0640432819 汇川技术65.580.581.221.792.43113543727 雷赛智能28.750.690.851.492.1542341913 良信股份14.120.350.480.721.0240292014 备注:股价截止于2020-9-18 投资要点 新能源车:今年电动汽车属于需求持续超预期带来的全面性大级别行情,其中特斯拉产业链为最强投 资主线。

据乘联会,2021年8月,我国新能源乘用车产量30.0万辆,同比+203%,环比+15%;零售 24.9万辆,同比+168%,环比+12%;批发30.4万辆,同比+202%,环比+24%;8月整体销量数据 超市场预期。

2021年7月,美参议院1万亿美元基建法案程序性投票获得通过,美国电动车政策迈入 拐点,我们预计电动化渗透率有望直追中国和欧洲。

此外,拜登政府设定2030年ZEV目标渗透率50%, 如果考虑PHEV等,综合渗透率有望达到60-70%,远超市场预期。

择时上我们更重视以中游排产和 下游产销数据为核心的景气度指标;选股角度,我们中长期仍坚持看好具备成本和产品优势龙头公司, 同时看好供不应求带来的量价齐升以及产能外溢带来的二线弹性标的的机会,持续推荐:1)动力电池: 宁德时代、恩捷股份等强竞争力龙头标的。

产品量价齐升环节正极(容百科技、中伟股份、当升科技)、 电解液(新宙邦、天赐、永太科技)、阻燃剂(万盛股份)、锂电设备(先导智能等)、以及锂&铜箔等 2)零部件:特斯拉产业链核心标的(拓普集团、三花智控等),受益智能化水平提升的伯特利(线控 制动)、中鼎股份(智能底盘)等,二氧化碳热管理(克来机电)。

新能源发电:(1)光伏:市场担心涨价影响需求,但这个担忧有点误解逻辑顺序,这一轮涨价不是供 给扰动导致的(3Q20),而是紧缺环节供给不变的情况下,需求增加导致的。

2021年光伏潜在需求很 高,供应链本就满足不了需求,只能通过涨价以及产业链利润分配来压低潜在需求,使其与供应能力 匹配,产业链无论是单位盈利还是总利润都处于扩张阶段。

7月组件出口同增7.2%、国内装机同增6 8%打消短期需求担忧,近期硅料、硅片、电池、玻璃等产业链价格全面上涨,EVA树脂线缆料价格出 现跳涨,需求逻辑全面兑现,下游需求带动光伏产业链开工率全线回升。

我们认为2021年仍是光伏需 求大年,新增装机或达170GW(供应链限制的组件需求),同增约30%,产业链来看,硅料供需偏紧、 EVA树脂供需持续紧张、玻璃供需缓解、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、电 池盈利处于底部区间,当前行业2021年估值横纵向对比性价比高。

重点推荐:隆基股份、通威股份、 联泓新科、福斯特、阳光电源、亚玛顿、大全能源等,建议关注:福莱特、信义光能等。

(2)风电: 考虑到海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启,2021年需求或达50GW以上(产业链 需求口径同比增长),目前2021年公开中标和招标项目规模达29.82GW,1-7月风电新增装机12.57 GW,同增47%,也证明这个判断。

近期大宗价格拐头向下也打消市场关于成本的担忧,风电产业链 中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性高,此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势,对产 业链影响深远,值得关注,当前行业2021年估值中位数24倍,性价比较高。

重点推荐:日月股份、 天顺风能、金风科技、明阳智能等,建议关注:新强联、东方电缆、运达股份等。

电网&工控:1)新型电力系统是目标及投资主体明确的长期建设方向,电网需解决发电&负荷侧双重 波动性、系统可靠性、配网灵活性等痛点问题,设备及技术升级创新将加速,产业链龙头公司及细分 环节领先企业充分受益,推荐国电南瑞、思源电气,建议关注四方股份、智洋创新、宏力达、中国西 电、安靠智电等。

2)2021年工控需求向好,以锂电、光伏、物流、半导体等为代表的下游需求维持 较高景气度,核心器件紧张背景下内资工控品牌凭借可靠交付、灵活响应、技术实力及品牌影响力, 份额加速提升,订单及业绩有望持续超预期,推荐汇川技术、雷赛智能、麦格米特、中控技术。

3)“碳 中和”大势下,新能源发电、5G基站及数据中心、充电桩等行业需求加速,配套低压电器与继电器需 求较快增长,中高端需求占比有望提升,推荐良信股份、正泰电器、宏发股份等,建议关注天正电气。

行业重大变化: 新能源汽车:1) 8月动力电池月度数据点评:产量和装机量环比向上,坚定看好板块行情;2)宁德 时代点评:拟投资135亿元建设新型锂电池生产制造基地,继续推荐;3)负极点评:限电政策加码, 负极材料石墨化紧缺加剧;4)中伟股份:与厦钨延续战略合作,保障新建产能释放;5)负极石墨化 价格再提升,一体化布局企业受益;6)恩捷股份点评:拟携胜利精密等设合资公司以7.71亿元收购 相关资产,设备合作提升生产工艺。

光伏风电:(1)EVA树脂线缆料报价连续两周跳涨2000元/吨,需求高增将增强价格上行的持续时间 行业周报 和确定性;(2)硅料价格连续六周上涨,中环、隆基上调硅片报价,需求逻辑全面兑现;(3)国家能 源集团5.5GW组件集采开标,最高1.942元/W、均价1.82元/W,组件价格维持高位,需求逻辑全面 兑现;(4)发改委提出鼓励增加可再生能源消费降低能耗,超最低消纳责任权重可不纳入考核;(5)8 月户用光伏新增1.85GW,户用装机超预期;(6)30省676县市报送整县推进名单,超预期。

电网&工控:无。

风险提示:新能源车产销不及预期、政策不及预期;去补贴化带来的市场波动风险、弃光限电风险、 技术更新的风险;电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。

行业测算偏差风险。

行业周报 内容目录 一、产业链价格跟踪........................................................................................... 1.1新能源汽车............................................................................................ 1.2新能源发电....................................................................错误!未定义书签。

1.3电网&工控......................................................................错误!未定义书签。

二、行业新闻及点评......................................................................................... 2.1新能源汽车......................................................................................... 2.2新能源发电...................................................................错误!未定义书签。

2.3电网&工控......................................................................错误!未定义书签。

三、投资建议..............................................................................错误!未定义书签。

3.1新能源汽车.......................................................................................... 3.2新能源发电.......................................................................................... 3.3电网&工控............................................................................................ 四、风险提示.................................................................................................... 行业周报 一、产业链价格跟踪 1.1新能源汽车 1)MB钴价格:9月17日,MB标准级钴报价24.45-25美元/磅,较上 周上涨2.08%。

合金级钴报价24.45-25美元/磅,较上周上涨2.08%。

2)锂盐周价格上涨:9月17日,氢氧化锂报价16.05万/吨,较上周上 涨11.07%;碳酸锂报价17.05万/吨,较上周上涨17.18%。

图表1:MB钴报价(美元/磅) 图表2:锂资源(万元/吨) 来源:MB英国金属导报,中泰证券研究所 来源:中华商务网,中泰证券研究所 3)三元正极材料价格:9月17日,三元正极NCM523/NCM622/NCM811 均价分别为21.00/22.00/23.50万元/吨;三元前驱体523/622/811均价 分别为12.30/12.75/13.40万元/吨。

4)负极材料价格:9月17日,人造石墨负极(中端)3.5-4.8万/吨; 人造石墨负极(高端)6.0-7.5万元/吨。

天然石墨负极(中端)3.0-4.2 万/吨;天然石墨负极(高端)4.8-6.3万元/吨。

图表3:三元材料(万元/吨) 图表4:负极材料价格(万元/吨) 来源:中国化学与物理电源行业协会,中华商务网,中泰证券研究所 来源:中国化学与物理电源行业协会,中泰证券研究所 10 15 20 25 30 35 40 45 50 2017 /1 1 /2 2 2018 /2 /2 2 2018 /5 /2 2 2018 /8 /2 2 2018 /1 1 /2 2 2019 /2 /2 2 2019 /5 /2 2 2019 /8 /2 2 2019 /1 1 /2 2 2020 /2 /2 2 2020 /5 /2 2 2020 /8 /2 2 2020 /1 1 /2 2 2021 /2 /2 2 2021 /5 /2 2 2021 /8 /2 2 MB钴(标准级) MB钴(合金级) 02468 10 12 14 16 18 20 2015 /1 /1 3 2015 /4 /2 3 2015 /8 /1 2015 /1 1 /9 2016 /2 /1 7 2016 /5 /2 7 2016 /9 /4 2016 /1 2 /1 3 2017 /3 /2 3 2017 /7 /1 2017 /1 0 /9 2018 /1 /1 7 2018 /4 /2 7 2018 /8 /5 2018 /1 1 /1 3 2019 /2 /2 1 2019 /6 /1 2019 /9 /9 2019 /1 2 /1 8 2020 /3 /2 7 2020 /7 /5 2020 /1 0 /1 3 2021 /1 /2 1 2021 /5 /1 2021 /8 /9 氢氧化锂(含税)碳酸锂(电池级)(含税) 5 7 9 11 13 15 17 19 2019 /2 /2 1 2019 /4 /2 1 2019 /6 /2 1 2019 /8 /2 1 2019 /1 0 /2 1 2019 /1 2 /2 1 2020 /2 /2 1 2020 /4 /2 1 2020 /6 /2 1 2020 /8 /2 1 2020 /1 0 /2 1 2020 /1 2 /2 1 2021 /2 /2 1 2021 /4 /2 1 2021 /6 /2 1 2021 /8 /2 1 三元材料523(含税)三元材料622(含税) 三元材料811(含税)三元前驱体523(含税) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 天然石墨负极(高端)天然石墨负极(中端) 人造石墨负极(高端)人造石墨负极(中端) 行业周报 5)电解液价格上涨:9月17日,六氟磷酸锂(国产)价格40-50万元 /吨。

电池级EMC价格2.4-2.5万元/吨;DMC价格1.3-1.45万/吨;EC 价格1.3-1.4万元/吨;PC价格1.7-1.76万元/吨;DEC价格2.44-2.6 万元/吨。

三元电池电解液(常规动力型)10.05-12.05万/吨;LFP电池 电解液报价8.83-10.85万/吨。

图表5:六氟磷酸锂均价(万元/吨) 图表6:三元电池电解液均价(万元/吨) 来源:中国化学与物理电源行业协会,中泰证券研究所 来源:中国化学与物理电源行业协会,中泰证券研究所 6)隔膜价格:9月17日,国产中端16μm干法基膜均价0.95元/平米; 国产高端7μm湿法基膜2.0元/平米,国产中端9μ湿法基膜1.2元/平米; 国产中端湿法涂覆膜(7+2μm/9+3μm)均价分别为2.4/1.95元/平米。

图表7:国产中端9um/湿法均价(元/平米) 来源:中国化学与物理电源协会,中泰证券研究所 7)电池价格:9月17日,方形动力电池中,磷酸铁锂电芯报价为 0.50-0.55元/wh,三元电芯报价为0.65-0.67元/wh。

图表8:方形动力电池价格(元/wh) 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 2017 /1 2 /1 8 2018 /3 /1 8 2018 /6 /1 8 2018 /9 /1 8 2018 /1 2 /1 8 2019 /3 /1 8 2019 /6 /1 8 2019 /9 /1 8 2019 /1 2 /1 8 2020 /3 /1 8 2020 /6 /1 8 2020 /9 /1 8 2020 /1 2 /1 8 2021 /3 /1 8 2021 /6 /1 8 六氟磷酸锂均价(含税价) 23456789 10 11 12 2016 /3 /4 2016 /7 /4 2016 /1 1 /4 2017 /3 /4 2017 /7 /4 2017 /1 1 /4 2018 /3 /4 2018 /7 /4 2018 /1 1 /4 2019 /3 /4 2019 /7 /4 2019 /1 1 /4 2020 /3 /4 2020 /7 /4 2020 /1 1 /4 2021 /3 /4 2021 /7 /4 三元电池电解液均价 0 1 2 3 4 5 6 2017 /6 /7 2017 /8 /7 2017 /1 0 /7 2017 /1 2 /7 2018 /2 /7 2018 /4 /7 2018 /6 /7 2018 /8 /7 2018 /1 0 /7 2018 /1 2 /7 2019 /2 /7 2019 /4 /7 2019 /6 /7 2019 /8 /7 2019 /1 0 /7 2019 /1 2 /7 2020 /2 /7 2020 /4 /7 2020 /6 /7 2020 /8 /7 2020 /1 0 /7 2020 /1 2 /7 2021 /2 /7 2021 /4 /7 2021 /6 /7 2021 /8 /7 国产9um/湿法均价 行业周报 来源:中国化学与物理电源协会,中泰证券研究所 图表9:电池上游产品价格跟踪 锂电上游材料周变动月变动9月17日9月16日9月15日9月14日9月13日 隔膜 16um干法基膜元/ 平米 0.00% 0.00% 0.9-1.00.9-1.00.9-1.00.9-1.00.9-1.0 9um湿法基膜0.00% 0.00% 1.1-1.31.1-1.31.1-1.31.1-1.31.1-1.3 9+3um湿法涂覆膜0.00% 0.00% 1.6-2.301.6-2.301.6-2.301.6-2.301.6-2.30 正极 碳酸锂万 元/ 吨 17.18% 66.34% 17.05 16.55 16.25 15.75 15.25 氢氧化锂11.07% 44.59% 16.05 15.75 15.55 15.05 14.75 MB钴(合金级)美 元/ 磅 2.08% 1.66% 24.73 24.50 24.30 24.30 24.30 MB钴(标准级) 2.08% 1.46% 24.73 24.50 24.30 24.30 24.30 硫酸钴万 元/ 吨 1.25% 3.85% 8.10 8.05 8.05 8.05 8.05 四氧化三钴0.00% -1.69% 29.00 29.00 29.00 29.00 29.00 电解钴99.95% -0.66% 2.75% 37.35 37.30 37.55 37.80 38.00 硫酸镍0.00% 0.00% 3.75 3.75 3.75 3.75 3.75 三元材料52310.53% 20.00% 21.00 21.00 21.00 20.00 19.00 三元材料6227.32% 14.29% 22.00 22.00 22.00 21.00 20.50 三元材料8113.30% 6.82% 23.50 23.50 23.50 23.25 22.75 LFP正极16.80% 35.19% 7.1-7.66.2-6.76-6.56-6.56-6.5 电解液 电解液(LFP) 0.51% 3.68% 8.8-10.98.8-10.98.8-10.98.8-10.98.8-10.8 电解液(三元) 0.00% 4.76% 10.1-12.110.1-12.110.1-12.110.1-12.110.0-12.0 6F(国产) 2.27% 5.88% 45.00 45.00 45.00 45.00 44.00 EMC 1.24% 1.24% 2.45 2.42 2.42 2.42 2.42 DMC 3.00% 3.00% 1.38 1.34 1.34 1.34 1.34 EC 0.00% 1.89% 1.35 1.35 1.35 1.35 1.35 DEC 0.00% 0.00% 2.52 2.52 2.52 2.52 2.52 PC 0.00% 0.87% 1.73 1.73 1.73 1.73 1.73 负极人造石墨(高端) 0.00% 0.00% 6.0-7.56.0-7.56.0-7.56.0-7.56.0-7.5 0.5 0.55 0.6 0.65 0.7 0.75 0.8 0.85 0.9 0.95 磷酸铁锂(电芯)三元(电芯) 行业周报 辅料 6um铜箔0.00% 1.65% 12.35 12.35 12.35 12.35 12.35 8um铜箔0.00% 0.94% 10.70 10.70 10.70 10.70 10.70 PVDF(粉料) 0.00% 20.83% 29.00 29.00 29.00 29.00 29.00 PVDF(粒料) 0.00% 42.50% 28.50 28.50 28.50 28.50 28.50 PVDF(锂电池粘结剂) 0.00% 22.22% 33.00 33.00 33.00 33.00 33.00 电芯价格 方形磷酸铁锂电芯元 /wh - - 0.50-0.550.50-0.550.50-0.550.50-0.550.50-0.55 方形三元电芯- - 0.65-0.670.65-0.670.65-0.670.65-0.670.65-0.67 来源:鑫罗资讯、MB英国金属导报、中华商务网、中国化学与物理电源行业协会等、中泰证券研究所(注:所有价格均为平均价格) 1.2新能源发电 硅料价格持续上涨,单晶硅片价格上涨。

(1)硅料:持续上涨。

硅片企 业开工率持续提升导致硅料环节供需错配度逐步恢复至上半年状态,9 月订单基本已全量签完,个别急单、补单以相对高价成交,小幅拉升成 交均价。

(2)硅片:单晶上涨多晶下跌。

单晶方面,隆基、中环提升报 价,市场处于博弈阶段;多晶方面,电池片采购量下修,多晶硅片需求 开始走弱,海外市场尚未出现变化。

图表10:多晶硅料价格(万元/吨) 图表11:硅片价格(元/片) 源:硅业分会、PVinfolink,中泰证券研究所,截止2021-9-15 来源:PVinfolink,中泰证券研究所,截止2021-9-15 电池及组件价格持平。

(1)电池片:价格持平。

单晶方面,硅片提价带 来的成本预期上升使得电池片厂家暂缓发货,并无太多新签订单,电池 片厂家正在商谈报价上调;多晶方面,价格持稳,低价略回升。

(2)组 件:价格持平。

组件价格涨势有限,当前终端接受度明显有限,实际成 交订单仍尚未落地;海外价格暂时稳定在当前水位。

图表12:电池片价格(元/W) 图表13:组件价格(元/W) 21.15 0 5 10 15 20 25 2018 /1 2018 /4 2018 /7 2018 /1 0 2019 /1 2019 /4 2019 /7 2019 /1 0 2020 /1 2020 /4 2020 /7 2020 /1 0 2021 /1 2021 /4 2021 /7 单晶致密料 2.30 5.02 1 2 3 4 5 6 2018 /1 2018 /4 2018 /7 2018 /1 0 2019 /1 2019 /4 2019 /7 2019 /1 0 2020 /1 2020 /4 2020 /7 2020 /1 0 2021 /1 2021 /4 2021 /7 多晶硅片-金刚线单晶硅片-G1 行业周报 来源:PVinfolink,中泰证券研究所,截止2021-9-15 来源:PVinfolink,中泰证券研究所,截止2021-9-15 玻璃价格稳定,EVA树脂价格持续上涨。

(1)玻璃:价格稳定。

因纯碱、 天然气上涨,成本上扬使得光伏玻璃9月新单出现上涨,目前稳定在26、 22元/平。

(2)EVA树脂:价格持续上涨。

下游需求向好推动价格迅速 提升,线缆料价格跳涨后仍保持较快涨幅,光伏料价格提升后调价频率 亦随之加快。

图表14:镀膜光伏玻璃价格(元/平) 图表15:光伏EVA树脂价格(元/吨) 来源:PVinfolink,中泰证券研究所,截止2021-9-15 来源:卓创资讯,中泰证券研究所,截止2021-9-17,光伏料为模拟值 2.3电网&工控 2021年1-7月电网投资同比下降1.17%。

2019年全年电网投资额为 4856亿元,同比下滑9.6%;2020年电网投资为4699亿元,同比下滑 6.2%,其中2020年二季度以来电网复工复产及项目推进顺利,上半年 累计投资增速实现转正。

2021年1-7月电网投资为2029亿元,同比下 降1.17%,其中7月投资296亿元,同比下滑25.5%。

2021年为十四 五开局年,考虑到碳中和战略目标、多个规划中特高压项目有望陆续落 地、新能源并网加速驱动配套设备投资提升等,2021年电网投资有望稳 健增长。

0.84 1.12 1.05 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2018 /1 2018 /4 2018 /7 2018 … 2019 /1 2019 /4 2019 /7 2019 … 2020 /1 2020 /4 2020 /7 2020 … 2021 /1 2021 /4 2021 /7 多晶电池片单晶PERC电池片-G1 单晶PERC电池片-166 1.77 1.80 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 3.0 2018 /1 2018 /4 2018 /7 2018 … 2019 /1 2019 /4 2019 /7 2019 … 2020 /1 2020 /4 2020 /7 2020 … 2021 /1 2021 /4 2021 /7 275多晶组件360单晶PERC组件 182单晶PERC组件 26.0 20.0 16 21 26 31 36 41 46 3.2镀膜光伏玻璃2.0镀膜光伏玻璃 25500 26500 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 联泓新科光伏料模拟 联泓UL00628(高端线缆料) 行业周报 图表16:2021年1-7月电网投资同比下降1.17% 来源:Wind,中泰证券研究所 图表17:2021年1-7月电网投资同比下降1.17% 来源:Wind,中泰证券研究所 2021年1-8月用电量同比增长13.8%,国网预计2021年用电量增速达 6.5%。

2019年全年全社会用电量72255亿千瓦时,同比增长4.5%; 2020年全年全社会用电量为75110亿千瓦时,同比增长3.1%;其中12 月用电量8338亿千瓦时,同比大幅增长17.3%,主要由于经济活动持 续恢复、工业活动复苏、气温影响等。

2021年1-8月全国全社会用电量 为54704亿千瓦时,同比增长13.8%。

根据国家电网数据,随着我国经 济的快速恢复,用电量将保持较快增长,预计2021年全国全社会用电 量7.9万亿千瓦时,同比增长6.5%。

0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 全社会用电量(亿千瓦时)全社会用电量同比增速 行业周报 图表18:2021年1-8月用电量同比增长13.8% 来源:Wind,中泰证券研究所 图表19:2021年1-8月用电量同比增长13.8% 来源:Wind,中泰证券研究所 2021年1-8月固定投资及制造业投资同比大幅增长,2021年8月PMI 为50.1。

2020年固定投资完成额518907亿元,同比增长2.9%,2月 以来,随着新基建推进、经济活动复苏,固定投资与制造业固定投资持 续回暖。

2021年1-8月固定投资完成额为346913亿元,同比增长8.9%, 其中制造业固定投资同比增长15.7%,制造业投资增速维持较高水平。

2021年8月PMI为50.1,较7月回落0.3pct,但仍处于扩张区间;其 中生产、新订单、新出口订单PMI分别环比下降0.1/1.3/1.0pct,制造 业景气度环比有所回落,预计由于疫情波动、出口放缓等因素。

国内Q2 工控需求维持较高景气度,其中以锂电、光伏、物流、电子设备等代表 的新兴制造需求快速扩张,传统制造持续复苏,全年工控需求向好。

0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 全社会用电量(亿千瓦时)全社会用电量同比增速 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 2017 /0 1 2017 /0 3 2017 /0 5 2017 /0 7 2017 /0 9 2017 /1 1 2018 /0 1 2018 /0 3 2018 /0 5 2018 /0 7 2018 /0 9 2018 /1 1 2019 /0 1 2019 /0 3 2019 /0 5 2019 /0 7 2019 /0 9 2019 /1 1 2020 /0 1 2020 /0 3 2020 /0 5 2020 /0 7 2020 /0 9 2020 /1 1 2021 /0 1 2021 /0 3 2021 /0 5 2021 /0 7 用电量:累计值(亿千瓦时)用电量:累计同比用电量:当月同比 行业周报 图表20:2021年1-8月固定资产投资显著回暖 图表21:2021年8月PMI为50.1 来源:wind,中泰证券研究所 来源:wind,中泰证券研究所 图表22:大中小企业PMI表现 图表23:PMI分项表现 来源:wind,中泰证券研究所 来源:wind,中泰证券研究所 本周铝、铜、白银、螺纹钢价格均有所上升,生铁价格保持稳定。

图表24:2020年初至今铝价格走势 图表25:2020年初至今钢价格走势 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 20 19 -0 2 20 19 -0 4 20 19 -0 6 20 19 -0 8 20 19 -1 0 20 19 -1 2 20 20 -0 2 20 20 -0 4 20 20 -0 6 20 20 -0 8 20 20 -1 0 20 20 -1 2 20 21 -0 2 20 21 -0 4 20 21 -0 6 20 21 -0 8 固定资产投资完成额(亿元) 固定资产投资完成额:制造业:累计同比(%) 固定资产投资完成额:累计同比(%) 行业周报 来源:wind,中泰证券研究所 来源:wind,中泰证券研究所 图表26:2020年初至今注塑价格走势 图表27:2020年初至今铜价格走势 来源:wind,中泰证券研究所 来源:wind,中泰证券研究所 图表28:2020年初至今生铁价格走势 图表29:2020年初至今白银价格走势 来源:wind,中泰证券研究所 来源:wind,中泰证券研究所 图表30:主要原材料价格变动总览 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 20 20 -0 1 -0 2 20 20 -0 2 -0 2 20 20 -0 3 -0 2 20 20 -0 4 -0 2 20 20 -0 5 -0 2 20 20 -0 6 -0 2 20 20 -0 7 -0 2 20 20 -0 8 -0 2 20 20 -0 9 -0 2 20 20 -1 0 -0 2 20 20 -1 1 -0 2 20 20 -1 2 -0 2 20 21 -0 1 -0 2 20 21 -0 2 -0 220 21 -0 3 -0 2 20 21 -0 4 -0 2 20 21 -0 5 -0 2 20 21 -0 6 -0 2 20 21 -0 7 -0 2 20 21 -0 8 -0 2 20 21 -0 9 -0 2 铝(美元/吨) 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 20 20 -0 1 -0 2 20 20 -0 2 -0 2 20 20 -0 3 -0 2 20 20 -0 4 -0 2 20 20 -0 5 -0 2 20 20 -0 6 -0 2 20 20 -0 7 -0 2 20 20 -0 8 -0 2 20 20 -0 9 -0 2 20 20 -1 0 -0 2 20 20 -1 1 -0 2 20 20 -1 2 -0 2 20 21 -0 1 -0 2 20 21 -0 2 -0 220 21 -0 3 -0 2 20 21 -0 4 -0 2 20 21 -0 5 -0 2 20 21 -0 6 -0 2 20 21 -0 7 -0 2 20 21 -0 8 -0 2 20 21 -0 9 -0 2 螺纹钢(元/吨) 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 20 20 -0 1 -0 2 20 20 -0 2 -0 220 20 -0 3 -0 2 20 20 -0 4 -0 2 20 20 -0 5 -0 2 20 20 -0 6 -0 2 20 20 -0 7 -0 2 20 20 -0 8 -0 2 20 20 -0 9 -0 2 20 20 -1 0 -0 2 20 20 -1 1 -0 2 20 20 -1 2 -0 2 20 21 -0 1 -0 2 20 21 -0 2 -0 220 21 -0 3 -0 2 20 21 -0 4 -0 2 20 21 -0 5 -0 2 20 21 -0 6 -0 2 20 21 -0 7 -0 2 20 21 -0 8 -0 2 20 21 -0 9 -0 2 注塑(元/吨) 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 20 20 -0 1 -0 2 20 20 -0 2 -0 2 20 20 -0 3 -0 2 20 20 -0 4 -0 2 20 20 -0 5 -0 2 20 20 -0 6 -0 2 20 20 -0 7 -0 2 20 20 -0 8 -0 2 20 20 -0 9 -0 2 20 20 -1 0 -0 2 20 20 -1 1 -0 2 20 20 -1 2 -0 2 20 21 -0 1 -0 2 20 21 -0 2 -0 220 21 -0 3 -0 2 20 21 -0 4 -0 2 20 21 -0 5 -0 2 20 21 -0 6 -0 2 20 21 -0 7 -0 2 20 21 -0 8 -0 2 20 21 -0 9 -0 2 铜(美元/吨) 2800 3300 3800 4300 4800 5300 20 20 -0 1 -0 2 20 20 -0 2 -0 2 20 20 -0 3 -0 2 20 20 -0 4 -0 2 20 20 -0 5 -0 2 20 20 -0 6 -0 2 20 20 -0 7 -0 2 20 20 -0 8 -0 2 20 20 -0 9 -0 2 20 20 -1 0 -0 2 20 20 -1 1 -0 2 20 20 -1 2 -0 2 20 21 -0 1 -0 2 20 21 -0 2 -0 220 21 -0 3 -0 2 20 21 -0 4 -0 2 20 21 -0 5 -0 2 20 21 -0 6 -0 2 20 21 -0 7 -0 2 20 21 -0 8 -0 2 20 21 -0 9 -0 2 生铁(元/吨) 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 20 20 -0 1 -0 2 20 20 -0 2 -0 2 20 20 -0 3 -0 2 20 20 -0 4 -0 2 20 20 -0 5 -0 2 20 20 -0 6 -0 2 20 20 -0 7 -0 2 20 20 -0 8 -0 2 20 20 -0 9 -0 2 20 20 -1 0 -0 2 20 20 -1 1 -0 2 20 20 -1 2 -0 2 20 21 -0 1 -0 2 20 21 -0 2 -0 220 21 -0 3 -0 2 20 21 -0 4 -0 2 20 21 -0 5 -0 2 20 21 -0 6 -0 2 20 21 -0 7 -0 2 20 21 -0 8 -0 2 20 21 -0 9 -0 2 白银(元/kg) 行业周报 来源:Wind,中泰证券研究所 二、行业新闻及点评 2.1新能源汽车 事件1:根据ABIA数据,2021年8月,我国动力电池产量共计19.5GWh, 同比增长161.7%,环比增长12.3%。

1-8月,我国动力电池产量累计 111.5GWh,同比累计增长201.0%。

8月,我国动力电池装机量12.6GWh, 同比上升144.9%,环比上升11.2%。

1-8月,我国动力电池装机量累计 76.3GWh,同比累计上升176.3%。

点评1:三元电池:8月,我国三元电池产量8.4GWh,占总产量42.9%, 同比增长91.5%,环比增长4.8%。

1-8月,我国三元电池产量累计 53.2GWh,占总产量47.7%,同比累计增长137.2%。

8月,三元电池 共计装机5.3GWh,同比上升51.9%,环比下降2.1%。

1-8月,三元电 池装机量累计40.9GWh,占总装车量53.6%,同比累计上升111.2%。

磷酸铁锂电池:8月,我国磷酸铁锂电池产量11.1GWh,占总产量56.9%, 同比增长268.2%,环比增长18.8%。

1-8月,磷酸铁锂电池产量累计 58.1GWh,占总产量52.1%,同比累计增长301.8%。

8月,磷酸铁锂 电池共计装车7.2GWh,同比上升361.8%,环比上升24.4%。

1-8月, 磷酸铁锂电池装机量累计35.2GWh,占总装车量46.2%,同比累计上升 338.6%。

集中度:8月,动力电池企业装车量排名前三的企业分别为:宁德时代 (6.50GWh/占比51.7%)、比亚迪(2.40GWh,占比19.1%)、国轩高 科(0.69GWh,占比5.5%);前三家共计装车量为9.6GWh,CR3=76.3%, CR5=83.9%。

1-8月,动力电池企业装机量排名前三的企业为:宁德时 代(37.9GWh/占比49.7%)、比亚迪(11.9GWh/占比15.6%)、中航锂 电(5.0GWh/占比6.6%);1-8月前三家共计装车量为54.9GWh, CR3=71.9%,CR5=83.7%。

事件2:9月13日,宁德时代公告拟在江西省宜春市投资建设宁德时代 -5.4% -3.2% -0.8% 1.1% 0.6% -4.8% 2.9% 1.0% 0.4% 10.7% -12.0% 8.7% 0.1% -1.0% 20.1% -13.8% 26.4% 19.2% 21.0% 44.8% -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 白银(元/kg)螺纹钢(元/吨)铜(美元/吨)生铁(元/吨)铝(美元/吨) 周变动月变动季度变动2020年初至今变动 行业周报 新型锂电池生产制造基地(宜春)项目,项目总投资不超过人民币135 亿元。

点评2:规模:我们根据单GWh投资额3亿元估计,此次建设项目规 模135亿元对应电池产能约45GWh。

选址:宁德时代选择落户宜春,或是宜春拥有全球最大的锂云母矿,氧 化锂的可开采量占全国的31%、世界的12%。

投资宜春可实现上有锂资 源获取的便利性,降低生产和运输成本。

扩产幅度不断超预期。

目前,公司拥有宁德、青海、溧阳、宜宾、合资 产能超160GWh,此次新增宜春基地,公司2025年前产能将近700GWh。

C的大幅扩产反映的是龙头公司对未来电动车高景气度的预判,极具指 标意义,我们预计未来几年装机量需求持续超预期。

电动车景气度全球共振,美国刺激政策大幅提升全球电动车销量预期, 我们预计,2021-2023年新能源汽车销量分别593万、876万、1136 万,对应动力电池需求268.9、433.1、586.3GWh。

下游需求超预期快 速增长,动力电池产业链优质产能供需不平衡将加剧。

事件3:云南发改委发布关于坚决做好能耗双控有关工作的通知,对钢 铁、水泥、多晶硅、黄磷等行业予以限电措施,大幅削减9月产量。

点评3:石墨化同为高能耗环节,双控有望带动石墨化紧缺进一步加剧。

石墨化产能主要集中在内蒙古、四川、广西等地区。

自内蒙古限电以来, 负极石墨化紧缺已逐步加剧。

从产能分布看内蒙古、四川、陕西、青海 为石墨化产能主阵地。

从上半年双控形势看,青海、宁夏、广西、云南 等省双控指标十分严峻,四川、陕西等较为严峻,预计后续石墨化产能 聚集地区将迎来进一步限电措施,加剧石墨化紧缺。

石墨化是负极材料核心成本构成,占到负极材料近50%,随石墨化产能 紧缺,石墨化代工价格持续攀升,具备一体化布局显著受益。

此外,政 策端双控难以收缩,对高能耗产业进一步限制,石墨化新工艺(厢式、 连续式)将显著降低石墨化电耗且具备更高的技术壁垒,石墨化工艺领 先将具备较大成本优势。

事件4:中伟股份与厦钨新能签署《战略合作框架协议》。

双方将在产品 供销、加工方面进行长期稳定合作,力求月度均衡购销。

自协议签署之 日至2023年12月31日,双方预计四氧化三钴产品的供需量约为2-2.5 万吨/年;三元前驱体产品的供需量约为1.5-3.5万吨/年。

点评4:与厦钨达成战略合作,保障新建产能释放。

以公司21H1相关 产品单吨售价/毛利计算,公司与厦钨新能战略合作,预计四钴年收入约 30-37.5亿元,毛利3.6-4.5亿元;三元前驱体年收入13.5-31.5亿元, 毛利约1.8-4.2亿元。

前驱体产能积极扩张,有望受益于海外市场放量。

1)产能:截止20年 底,公司三元前驱体产能11万吨,预计21年达18.5万吨,22年达26.5 万吨,23年达38.5万吨;2)盈利能力:21H1,公司前驱体产量7万 吨,单吨售价9万元/吨,较20年提升1.5万元/吨;单吨毛利1.2万元/ 吨,较20年提升0.13万元/吨;四氧化三钴产量1.1万吨,单吨售价15 万元/吨,较20年提升7万元/吨;单吨毛利1.8万元/吨,较20年提升 0.9万元/吨;3)客户:公司已与LG、SDI等海外头部电池企业达成合 行业周报 作,未来有望受益于海外市场需求高增长。

上延产业链,一体化布局实现降本增效。

公司投资建设印尼3万吨红土 镍矿火法冶炼项目及定增募投项目北部湾产业基地三元项目一期,建设 18万吨三元前驱体产能及11万金吨硫酸镍、1万金吨硫酸钴配套产能, 加速延伸上游冶炼环节。

公司坚持一体化布局的战略,加大循环回收和 上游资源端布局实现降本增效。

事件5:石墨化最新价格:9.14日,据隆众资讯,石墨化加工价格2.3-2.5 万元/吨,(8月前三周1.8-2.3万/吨,最后一周跃至2-2.5万/吨),较去 年同期提升1万/吨。

点评5:石墨化同为高能耗环节,双控有望带动石墨化紧缺进一步加剧。

石墨化产能主要集中在内蒙古、四川、广西等地区。

自内蒙古限电以来, 负极石墨化紧缺已逐步加剧。

从产能分布看内蒙古、四川、陕西、青海 为石墨化产能主阵地。

从上半年双控形势看,青海、宁夏、广西、云南 等省双控指标十分严峻,四川、陕西等较为严峻,预计后续石墨化产能 聚集地区将迎来进一步限电措施,加剧石墨化紧缺。

石墨化是负极材料核心成本构成,占到负极材料近50%,随石墨化产能 紧缺,石墨化代工价格持续攀升,具备一体化布局显著受益。

此外,政 策端双控难以收缩,对高能耗产业进一步限制,石墨化新工艺(厢式、 连续式)将显著降低石墨化电耗且具备更高的技术壁垒,石墨化工艺领 先将具备较大成本优势。

石墨化紧缺环节下,负极成本端支撑显著。

目前石墨化代工价格已经接 近低端人造石墨均价(以翔丰华、尚太科技2020年数据为例,其销售 均价为2.3万左右),成本端支撑显著。

若石墨化持续紧缺&下游需求高 增,负极材料有望开启涨价周期,一体化布局受益。

事件6:9月15日,恩捷股份、恩捷股份实际控制人李晓明家族成员及 其指定的第三方与苏州胜利精密制造科技股份有限公司于同日签订《股 权转让协议》,约定共同出资设立合资公司,注册资本暂定为8亿元人 民币。

点评6:合作胜利精密,入驻3C消费,提升隔膜工艺。

本次合作,充 分发挥双发在智能制造和新能源领域的资源和优势,帮助公司进入3C 消费电子等优质领域,扩大业务版图。

同时合作将推动公司锂电隔膜生 产设备及技术改造升级,我们预计公司湿法隔膜良率将进一步提升,增 强公司核心竞争力。

湿法隔膜是未来三年供需边际向好最明显的环节。

全球隔膜产线年产能 30多台,隔膜扩产受到设备制约。

三季度隔膜短缺逐步显性化,我们认 为其短缺持续性远远高于其他材料。

恩捷作为全球低成本优势突出的龙 头公司,扩产能力、客户拓展能力等均显著优于行业平均水平。

全球市占率加速提升,业绩高增再次保障。

公司2017-2020年国内市占 率从20%多提升至近50%,2020年起海外市占率进入加速提升阶段, 海外客户产品单平盈利远高于国内,未来几年公司的业绩高增以及单位 盈利均有望持续超预期。

同时,公司与海外多个巨头深度合作,并进行 专利相互授予,建立了极高的护城河。

行业周报 2.2新能源发电 事件1:EVA树脂线缆料报价连续两周跳涨2000元/吨。

9月13日联泓 新科EVA线缆料628牌号挂牌价25600元/吨,428牌号的挂牌25800 元/吨,每吨跳涨2000,连续六周上涨。

(卓创资讯) 点评1:需求高增将增强价格上行的持续时间和确定性。

20年三季度开 始,光伏EVA树脂进入紧缺状态,由于光伏行业需求增长,光伏EVA 年均增速或达30%左右,2025年中性需求为200万吨(2020年光伏 EVA需求仅为60万吨左右),而光伏EVA产能周期达3.5-4年,即使目 前国内外在建EVA产线投产顺利也满足不了行业需求增量(需求增量 140万吨,在建EVA总产能120万吨,光伏料还存在一定比例),光伏 级EVA紧缺周期或将维持3-5年以上。

事件2:硅料价格连续六周上涨,中环、隆基上调硅片报价。

(1)硅业 分会报道,本周单晶复投料、单晶致密料、单晶菜花料成交均价周环比 上涨0.71%/0.62%/0.53%至21.38/21.15/20.90万元/吨,连续六周上涨, 主要由于下游开工率提升刺激需求。

(2)9月14日隆基宣布上调硅片价 格,G1、M6、M10价格上涨0.25/0.25/0.3元/片至5.24/5.34/6.41元/ 片;9月18日中环宣布上调硅片价格,M6、G12报价分别较8月11 日报价上涨0.26、0.36元/片至5.24、8.33元/片,按照电池效率22.8% 计算,M6、G12电池生产成本中,硅片部分分别上涨0.042元/W和0.036 元/W(硅业分会、隆基股份、光伏资讯) 点评2:需求逻辑全面兑现。

我们年初以来明确强调,硅料作为最短板 供应,价格波动并非供给扰动导致,而是潜在需求超预期导致;目前硅 料价格连续六周上涨、隆基中环上调硅片报价,预示下游需求出现向上 拐点。

事件3:国家能源集团5.5GW组件集采开标,最高1.942元/W、均价 1.82元/W。

据光伏们,9月14日国家能源集团5.5GW组件集采开标, 综合单价1.746-1.942元/W,均价1.82元/W;各标段最低单价与最高 单价均来自二线组件企业,且最低报价来自于同一家企业;前三标段头 部企业报价均低于该标段的平均单价,各头部企业差价基本保持在0.01 元/瓦左右,高价基本来自于二线组件企业。

(光伏们) 点评3:组件价格维持高位,需求逻辑全面兑现。

截止9月18日,2021 年已公告招标规模35.94GW,其中28.75GW完成定标,定标价格 1.225-2.02元/W;近期硅料、硅片、电池、玻璃等产业链价格全面上涨, EVA树脂线缆料价格出现跳涨,下游需求带动光伏产业链开工率全线回 升,需求逻辑全面兑现。

事件4:发改委提出鼓励增加可再生能源消费降低能耗。

9月11日,国 家发展改革委发布关于印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》 的通知,通知提出鼓励地方增加可再生能源消费降低能耗,推行用能指 标市场化交易等。

(发改委) 点评4:超最低消纳责任权重可不纳入考核。

超激励指标后,最低可再 生能源电力消纳责任权重以上的消纳量不纳入该地区年度和五年规划当 行业周报 期能源消费总量考核,即地方可通过增加可再生能源电力消纳量降低能 耗总量考核。

事件5:8月户用光伏新增1.85GW。

能源局显示,2021年1-8月新纳 入国家财政补贴规模户用光伏项目总装机容量为9.52GW,其中8月纳 入补贴的户用光伏总装机容量为1.85GW,环增4.92%,组件价格高位 背景下超预期。

(能源局) 点评5:户用装机超预期。

2021年1-8月户用光伏新增装机分别为0.31、 0.28、0.67、1.35、1.54、1.73、1.76、1.85GW,环比持续增长,其中 8月户用装机环增4.92%,产业链高价背景下,户用装机超预期。

事件6:全国共报送676个屋顶分布式光伏开发试点。

9月14日国家能 源局印发《公布整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点名单的通知》, 全国30省共报送676个整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点。

(能 源局) 点评6:超预期。

通知显示全国30省共报送676个整县(市、区)屋 顶分布式光伏开发试点,约占全国2856个县级单位的24%,主要分布 在东南部分布式发展好的省份。

图表31:电力设备及新能源看好标的业绩及估值预测(单位:亿元)截止2021-9-18 来源:Wind,中泰证券研究所(注:万盛股份、福莱特、麦格米特为Wind一致预测) 行业周报 三、投资建议 3.1新能源汽车 宁德时代:全球锂电池龙头,管理层卓识远见,产业链布局前瞻,凭借 强大和领先的研发团队保持技术领先,有望凭借优质产品性能+成本优 势在全球动力锂电市场占领重要份额。

恩捷股份:湿法隔膜全球龙头,产能规模全球第一,收购苏州捷力加速 行业整合提升议价权,未来有望凭借“技术+成本+规模+客户优势”,在 “动力+消费”领域并进,提升海外供货份额,贡献业绩弹性。

宏发股份:公司积极推进海外布局,随着竞争对手收缩产业布局,公司 未来全球份额将持续提升,未来三年将充分受益于电动车、智能电表等 需求放量。

先导智能:国内锂电设备龙头,已成功进入国际供应体系,预计未来盈 利将充分受益于下游锂电池企业的大幅扩产。

同时,3C新产品以及新应 用不断带来新的增长。

亿纬锂能:公司深耕锂电领域,锂原电池全球龙头地位稳固;小型锂离 子电池领域横跨TWS、电动工具、电动两轮车等黄金赛道且绑定多个龙 头客户;动力电池领域品牌力加速提升,已获得多个国际国内一流大客 户定点,公司持续强化上游供应链稳定性与成本控制能力,产能加速扩 张,叠加思摩尔显著增量,业绩有望持续高增。

璞泰来:看好其在“负极+锂电设备+隔膜涂覆+铝塑膜”等打造锂电领 域龙头,并持续开拓国内外高端客户,带来业绩增长;随着公司石墨化 产能投放,盈利迎来拐点。

3.2新能源发电 隆基股份:我们预计2020全球需求同增30%以上,公司单晶硅片产能 释放、组件出货高增,以量补价实现业绩持续增长 通威股份:主营业务电池和硅料当前均处于行业底部,边际明显改善 福斯特:公司胶膜产能释放同时提升POE和白色EVA产品占比,业绩 持续高增 联泓新科:供需缺口带动超预期弹性,技术领先铸造新材料龙头。

日月股份:公司风电铸件产能释放且大机型产品占比提升,业绩高增长。

金风科技:我们预计2022风电需求同增20%以上,公司整机低价订单 消化完成,盈利能力和周转率驱动下ROE共振向上。

3.3电网&工控 汇川技术:公司为国内工控龙头,在产品份额、技术实力、研发能力、 管理等环节优势显著,2020年以来多环节份额及品牌影响力大幅提升。

2021年工控需求向好、国产化加速、公司多环节份额优势进一步强化, 叠加组织变革持续深化,人均产值将迎来新一轮增长。

此外,公司加速 行业周报 布局工业互联网及海外业务,订单与业绩有望持续超预期。

良信股份:公司为国内中高端低压电器领导者,品牌影响力凸显,2021 年低压电器需求向好,公司地产大客户份额继续提升、公建工商建步入 高速扩张阶段、通信及新能源下半年有望发力、智慧开关支撑电网双碳 转型,全年营收将再攀高峰。

本次募投项目将加速公司生产制造的规模 化与数字化,打造全产业链优势,支撑公司加速追赶并超越低压电器外 资巨头。

麦格米特:公司拥有强大的电力电子及控制技术技术沉淀,搭建多元化 业务布局,强管理、强技术、强平台优势凸显,深耕国内外行业标杆客 户,横跨多条优质赛道,新业务及新产品不断推出,成长空间巨大。

国电南瑞:新型电力系统为电网版块高确定性的长期建设任务,战略方 向清晰、投资主体明确。

在新能源占比提升、储能加速配套过程中,传 统设备环节升级创新将加速。

公司为电网二次设备及数字化全产业链龙 头,研发创新优势凸显,有望充分受益。

正泰电器:公司为国内低压电器龙头,渠道优势凸显且在进一步强化、 行业拓展势头强劲、海外业务复苏,低压电器业务有望快速增长;双碳 背景下户用光伏市场高速扩张,公司作为行业龙头充分受益。

思源电气:公司为国内电力设备民企供应商龙头,产业链布局完整,一 次设备多环节份额领先,凭借领先技术及产品优势有望持续提升市占率; 2021年新型电力系统建设加速,电网投资有望稳健增长,公司将充分受 益;海外市场品牌影响力凸显,业务拓展空间广阔;新产品加速培育, 未来有望贡献新增量。

雷赛智能:公司深耕运动控制领域,为国内步进与运动控制卡龙头,软 件及工艺积累深厚,产品及品牌实力强。

随着锂电、光伏、物流等下游 持续快速扩张,公司伺服、PLC等新产品有望快速增长。

四、风险提示 新能源汽车补贴政策不及预期:新能源汽车补贴政策有提前退坡的可能 性,补贴退坡的幅度存在不确定性,或者降低补贴幅度超出预期的风险 新能源汽车销量不及预期:新能源汽车销售受到宏观经济环节、行业支 持政策、消费者购买意愿等的影响,存在不确定性。

电池产能过剩引起扩产放缓的风险:电池产业链部分环节存在产能过剩 引起竞争加剧,扩产规划放缓的风险。

去补贴化加速带来的市场波动风险:据2019年5月30日国家能源局《关 于2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》,逾期未建成并网 的,每逾期一个季度并网电价补贴降低0.01元/千瓦时。

在申报投产所 在季度后两个季度内仍未建成并网的,取消项目补贴资格。

弃光限电风险:我国部分光伏电站建设地区存在地区电网输送能力有限、 当地用电负荷不足等情况,导致光伏电站未能满负荷运行,即弃光限电, 将直接影响光伏发电的运行效益。

技术更新的风险:光伏产业技术更新换代较快,特别是高纯晶硅及太阳 能电池属于技术、资本双密集型行业,企业经营效益对技术敏感性较高。

近年来,产品质量不断提高,生产单耗不断降低,给企业提出了较大的 挑战,需要积极更新产品质量和生产工艺,才能跟上行业发展的步伐。

行业周报 电网投资不及预期:电网投资受国网盈利能力与宏观经济大环境影响, 当前国内经济发展形势错综复杂,宏观指标可能出现较大波动;同时, 电网售电价格持续下降,面临盈利能力下降的风险,从而导致国家电网 投资能力收缩,进一步影响电网信息化投资及主流公司的订单。

电网5G建设推进不及预期:电网尚未公布5G建设规划与合作模式, 当前仅在泛在电力物联网建设任务中有所布局,未来可能存在电网推进 5G建设与探索应用不及预期的风险,导致相关产业链需求未能爆发。

行业测算偏差风险:行业需求等预期测算基于多项前提假设条件,或于 实际情况有较大出入,导致相关测算偏离实际值。

行业周报 投资评级说明: 评级说明 股票评级 买入预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注:评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价(或行业指数)相对同期基准指数的相对市场表现。

其 中A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市 转让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准,美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为 基准(另有说明的除外)。

重要声明: 中泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,反映了作者的研究观点,力求独立、 客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。

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