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研究报告:申银万国-晨会纪要-060703

研报作者:3152 来自:申银万国 时间:2006-07-03 12:19:12
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    viv****011
  • 研报出处
    申银万国
  • 研报页数
    7 页
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研究报告内容

2006年7月3日 星期一 收盘涨跌(%) 指数名称 (点) 1日5日1年 申万A指1054.29 -0.084.1256.2 上证指数1672.210.044.1451.3 深证综指433.221 -0.134.3061.3 香港恒生16273.72.572.9413.9 香港国企6776.943.078.1238.7 道琼斯工11150.22 -0.361.477.48 纳斯达克2172.09 -0.112.394.99 日经15554.80.322.6633.7 收盘涨幅 重点公司涨幅前5名 (元) (%) G鲁泰(000726) 7.6910.01 大商股份(600694) 41.357.43 G驰宏(600497) 34.906.86 G柳工(000528) 8.126.42 G重机(600150) 22.076.11 收盘跌幅 重点公司跌幅前5名 (元) (%) G北巴(600386) 5.26 -9.78 G福田(600166) 2.60 -8.77 登海种业(002041) 18.70 -5.32 G安钢(600569) 2.41 -3.98 首旅股份(600258) 10.42 -3.87 涨幅 申万行业涨幅前5名收盘 (%) 有色金属冶炼1,962.2.81 餐饮952.802.58 煤炭开采1,632.2.18 物流1,420.1.60 化学纤维716.991.57 跌幅 申万行业跌幅前5名收盘 (%) 种植业707.30 -3.27 公路运输1,096. -2.15 饲料901.87 -1.71 传媒1,157. -1.70 渔业499.10 -1.61 责任编辑:肖琳 电话:63295888-364 市场表现及策略 股票市场 周五沪市大盘走出了高开回落整理的走势。

上证综指报收于1672.21点, 上涨0.03%;深成指收盘4301.65点,上涨0.21点。

两市成交量470亿元, 和上一交易日相比有所减小。

申万行业指数中,有色金属、采掘指数涨幅超 过2%;风格指数中,绩优股指数涨幅居前。

涨停公司共14家,比上一交易 日明显减少。

涨跌比率0.64,大多数股票下跌。

(蔡国华) 周五上证B指震荡盘整,下跌0.35%,深圳成份B指上涨0.63%,沪市 ST股进入涨幅前列,华源以4.8%居于跌幅首位,深市宝石涨停,深康佳、 鲁泰居于涨幅前列,ST古井居跌幅首位,下周大盘仍将延续反弹。

(陆洁华) H股周五继续反弹,美联储加息明确使市场的反弹动能进一步增强,上 涨3.22%,收于6786点。

紫金矿业,富力地产涨幅都超过7%。

短期市场有 望延续反弹,关注7000点压力。

(施恒新) 债券市场 上周五债市上涨,上证国债指数涨0.11%,收于109.64点,成交7.9 亿,较上周四略有上升,短期品种是交投的热点。

银行间回购利率小幅度回 落,其中7天回购跌1个基点,1天回购成交量继续大于7天回购,显示机 构对回购利率继续下跌的预期。

(屈庆) 周五17只转债除2只停牌外,10只上涨,5只下跌,平均上涨0.44%。

转债成交1.25亿元,比上个交易日略有减少。

华菱转债和南山转债涨幅居 前,分别上涨3.19%、1.93%;丝绸转2跌幅居前,下跌2.65%。

(提云涛) 权证市场 周五权证市场共成交113亿元,钾肥JTP1上市首日报收于2.918元, 预计在经过上市之初疯狂炒做之后,将踏上漫漫价值回归之路。

今日其余26 只权证4涨20跌2停牌,表现较好的权证是机场JTP1(3.15%)和鞍钢JTC1 (2.93%),跌幅最大的是万科HRP1(-8.33%)。

在A股强势上涨情况下, 投资者可关注认购权证,,认沽权证泡沫则依然相当巨大。

(杨国平) 本期重点报告推荐 《关注中报,挖掘增长——策略周报060630》 2006年7月3日 申银万国晨会纪要 1 涨跌(%)涨跌(%) 数据项目昨日收盘 1日5日1年 原材料、商品昨日价格 1日5日1年 日元/美元114.14 -0.24 -1.832.11 WTI原油73.930.564.5829.11 美元/欧元1.2789 -0.011.656.94布伦特原油73.280.525.5032.83 港币/美元7.76660.00 -0.02 -0.08黄金价格616.740.155.3844.30 新台币/美元32.375 -0.01 -1.052.18伦敦铜(3个月) 73200.277.96117.99 NDF 7.7095 -0.03 -0.23 -1.87伦敦铝(3个月) 26302.947.3951.32 人民币SPOT /美元7.9943 -0.02 -0.07 -3.41费城半导体指数441.72 -1.00 -0.834.83 LIBOR 4.50.000.00 -5.26 Cootlook A指数55.250.000.09 -0.54 美国基准利率5.255.005.0075.00波罗的海干货29640.995.5615.20 欧洲基准利率2.750.000.0037.50波罗的海油轮13750.660.0714.11 日本基准利率.10.000.000.00 香港基准利率6.750.003.8550.00 中国1年贷款利率5.850.000.004.84 以上表格数据来自申万研究所数据库、BLOOMBERG 宏观财经信息及评述 融资融券试点管理办法出台 据三大报头版报道,证监会昨日发布《证券公 司融资融券业务试点管理办法》和《证券公司融资 融券业务试点内部控制指引》,并将从8月1日起 实施。

《证券公司融资融券业务试点管理办法》和《证 券公司融资融券业务试点内部控制指引》的颁布,标 志着我国证券信用交易制度正式建立。

从内容上看,《管理办法》明确了证券公司业务 许可的条件、账户设置、开立的要求,以及对交易所 和协会的授权,要求交易所对担保品范围、证券担保 品折算率、融资可买入的标的证券范围、可融券卖出 的标的证券范围,以及初始保证金比率、维持保证金 比率等作出规定;要求协会制定融资融券的标准合同 等。

预计交易所制定的《融资融券业务实施细则》和 协会制定的标准合同样本等都会在后续几天里陆续 公布。

值得关注的是,《管理办法》并没有明确我国的 融资融券制度究竟采取何种架构,只规定了券商向其 客户进行融资融券的这个环节。

《管理办法》没有明 确券商对客户提供融资融券的资金和证券的来源问 题。

也就意味着试点阶段,券商只能用自有资金和自 营证券进行融资融券。

《管理办法》也没有明确证券 公司是否可以进行转融通?可以向谁转融通?如何 进行转融通?另外,证券公司作为证券市场的投资 者,其本身自营业务是否可以参与融资融券等,在《管 理办法》中均没有明确。

尽管这样,融资融券的实施会对参与试点的证券 公司带来利好,对活跃市场带来积极影响,尤其是可 用来作标的的证券。

(分析师:蒋健蓉 862163295888分机339) 其他宏观财经信息 温家宝主持召开国务院常务会议,部署深化农 村税费改革和推进农村综合改革工作(上证报) 上半年股票基金净值增长率59.5%,基金资产 净值总额达5103亿元,华夏大盘精选以91.45 %的增长率夺冠(中证报) 证券投资者保护基金申请使用程序明确,优先 收购10万元以下个人债权(中证报) 公司行业信息及评述 北京巴士资产置换公告短评:资产置换低于 预期,投资评级由“增持”下调为“中性” 北京巴士(600386)30日发布了董事会公告,为 提高公司盈利能力和长期发展潜力,将进行资产置 换。

置出资产:城市客运业务(包括专线客运分公司、 双层客运分公司、新奥客运分公司及与城市客运业务 相关的资产)资产和相关负债。

置入资产:北京公共 交通控股集团所拥有的郊区客运业务、驾驶培训业 务、旅游业务和汽车租赁业务相关的资产。

拟置出资 申银万国晨会纪要 2 产截至2006年3月31日的账面资产为13.5亿元、 净资产值为2.7亿元。

资产置换,不得不做。

5月10日,北京开始正式 实施“IC卡替代月票”,但客流量分流并不理想,客 流量分流(+5%多)和收入增长(+9%多)远低于预期 (预期客流量增长10-15%,收入增长20%左右), 这样即使考虑政府补贴,2006、2007年很可能继续亏 损,2007年很可能成为ST类公司。

为了避免成为ST 类公司,保留再融资资格,公司进行资产置换是题中 应有之义。

资产置换低于市场预期。

此次资产置换,仅郊区 客运业务、驾驶培训业务、旅游业务和汽车租赁业务 进入股份公司,而集团中盈利能力较强的出租车公司 并没有进入股份公司。

粗略估计,郊区客运业务、驾驶培训业务、旅游 业务和汽车租赁业务四项合计2006、2007年可提供 的净利润约为2000万元左右。

股份公司除八方达公 司之外的其他公交业务置换出去,广告业务留下。

我 们预计八方达公司2006、2007年提供的净利润大约 为500万元。

候车亭广告以及车身广告提供的净利润 2006、2007年分别为5300、6500万元。

综合看,公 司进行资产置换之后,2006年每股收益为1000元(其 中城市交通业务-4300万元,广告业务5300元), 2007年每股收益为9000元(其中城市交通类业务 2500万元,广告业务6500元)。

具体分业务的未来 发展状况待公司详细公告之后再进行分析。

我们认为,公司进行资产置换之后,公司的业绩 增长仍然是以城市交通业务和公交广告业务并重,采 取分类估值的方法,对城市公交类业务给与15倍PE、 对公交广告业务给与25倍PE,按照2007年业绩计算, 公司股价合理估值最高在4.90元附近,目前价格已 经明显偏高,我们将投资评级由“增持”下调为“中 性”。

(分析师:李树荣 862163295888分机421) 上海机场股东大会短评:股东大会传递积极 信息,维持“买入”评级 6月29日,上海机场召开了年度股东大会,诸多 研究和投资机构到场,关心的问题主要有以下几个: (1)公司整体上市的时间和方式;(2)未来资本支 出数额庞大,现有的资产规模如何支撑,2008年之后 利润是否会持续下降;(3)2006年4、5月份业务量 数据的下滑是否是长期趋势,是否会影响未来的业绩 增长。

(4)信息披露是否能更加透明。

整体上市是必然趋势。

从公司管理层传达的信息 看,整体上市事宜最快会在2006年第四季度进行, 最有可能采取资产注入的方式。

收购的资产范围包 括:浦东货运站、虹桥机场以及配餐、旅游等业务。

5月份上海机场经营数据增幅明显下滑在正常范 围内。

5月份,公司飞机起降架次同比增幅仅为9%, 明显低于前4个月15%以上甚至20-30%的增幅,主 要原因是:(1)2005年4月开始浦东第二条跑道启 用,导致同比基数过高;(2)从全国其他各机场看, 5月份飞机起降增幅均出现明显下滑,这与全国航空 业5月份运力投放下降有关。

2006年第一季度收入增幅(+12%)和净利润增幅 (+7%)远远低于飞机起降架次增幅(+25%)。

主要 原因是:(1)高油价下,飞机小型化趋势明显;(2) 货机比例上升较快,但是相关主要收入在货运站,股 份公司无法享受。

(3)某些固定设施,例如执机柜 台、贵宾候机室等,基本饱和,业务量的增长对这部 分收入增长没有正相关影响;(4)人民币升值,导 致外航收入降低,影响数额在1000万左右;(5)成 本划分的均衡性问题,一季度成本计入稍多,中报会 好些。

虹桥二期的建设投资规模目前仍没有定论。

虹桥 机场二期一条跑道越需资金20亿元、一座设计吞吐 量约2500万人次的候机楼约需资金30-40亿元;目 前相关土地拆迁问题还没有解决,土地成本无法确 定;但总投资不会超过200亿元。

由于相关土地要和 “虹桥交通枢纽”的建设用地一起使用,机场方面认 为用地成本上可能会有优惠,将来土地一次性购买的 方式进入股份公司较好。

虹桥二期在2009年建成。

总体印象:尽管投资者最为关注的资本支出、2008 年之后业绩增长等问题都没有得到管理层的正面回 答,但是整体上市的时间和方式基本得到确认,而整 体上市是影响目前股价的最主要因素。

总体判断较为 正面。

维持2006-2009年的盈利预测,预计每股收益分 别为0.85、1.00、0.92。

预计2006年中报业绩在 0.38-0.40元。

上海机场的估值水平在机场中仍然是 最低的。

维持“买入”评级。

申银万国晨会纪要 3 (分析师:李树荣 862163295888分机421) 其他行业信息 八部委发文调控钢铁业,明确指出要推进钢企 联合重组,“十一五”我国将淘汰1亿吨落后 炼铁产能(上证报) 西部开发再圈定12项重点工程,投资总规模达 1654亿元(上证报) 青藏铁路全线贯通,世界屋脊托出新商道(上 证报) 国家发展和改革委员会决定,自6月30日起, 将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分(上 证报) 申万重点公司最新信息 G宏达(600331)拟实施定向增发1.2亿股,大 股东16亿出资认购 万科(000002)新获项目建筑面积147万平方米 权威机构评估称,东阿阿胶(000423)品牌价 值达26亿 浙大网新(600797)签1.69亿工程项目 四川美丰(000731)以2.51亿元拍得新刘化集 团45%股权 今日重点推荐报告 关注中报,挖掘增长——策略周报060630 业绩疑虑是我们近期与客户沟通中,比较共性的 问题。

具体包括:大宗商品价格上涨的成本压力;业 绩如果从目前负增长状态发生逆转等。

可见,业绩增 长预期的提升,可能产生推动市场的重要力量。

从成本的角度,虽然原油、有色金属等商品价格 仍处于高位,但由于煤炭、钢铁、石化产品等价格相 比去年的回落,实际下游制造业并未受到利润的挤 压;部分行业,如机械行业,甚至在成本的降低和需 求的回升带动下,盈利大幅回升。

从具体的指标方面,我们已经看到申万重点公司 在扣除钢铁股后,盈利增长在去年3季度已经出现增 长拐点;而05年底以来业绩增长的公司数量在明显 增长;说明在业绩下滑背后已经蕴含着增长回升的迹象。

从具体的增长结构来看,价格提升带动的资源品 行业;需求增长带动的消费服务行业;行业景气回升 带动的制造行业等,是利润增长的主要正贡献;而负 贡献中比较大的只有钢铁行业。

我们建议积极关注中报披露,对于业绩因素的强 化。

下半年将是利润体现更为明显的阶段。

具体行业 方面,我们首推先进制造业。

(分析师:徐妍 862163295888分机307) 昨日其他报告推荐 《<国务院关于振兴装备制造业的若干意见>短评》 李慧勇/梁福涛,分机327/* 《电力行业短评》 杨明,分机458 《国电电力(600795)股价异常波动短评》 杨明,分机458 《G鄂绒(600295)调研短评》 唐颐恒,分机255 《在震荡中前行――沪深股市下半年行情展望》 桂浩明,分机305 申银万国晨会纪要 4 本月国内重要经济信息披露 公布日期项目申万预测实际公布与预期比较上期上上期去年同期 07/202季度GDP增长率10.510.39.910.1 07/216月工业品出厂价格涨幅% 3.02.41.96.4 07/216月CPI涨幅% 1.51.41.25.0 6月份出口增速% 24.925.123.946.5 6月份进口增速% 21.521.715.350.507/14 6月贸易顺差亿美元140130104.618.5 6月M2增速% 18.919.118.915.7 6月M1增速% 13.51412.511.3 6月M0增速% - - 12.811.59.6 6月各项贷款余额增速% 14.615.114.813.2 6月人民币贷款余额增速% 15.31615.513.3 6月份新增人民币贷款亿元3500209431724627 6月各项存款余额增速% 18.218.418.516.8 6月人民币各项存款余额增速% 19.319.619.817.2 07/中旬 6月居民储蓄存款余额增速% 17.817.618.215.1 07/151-6月实际利用外资增速% 0.72.785.76 -3.18 07/211-6月份工业增速% 17.017.016.616.4 07/221-6月固定资产投资增速% 30.030.329.627.1 07/221-6月企业利润增速% 26.125.522.119.1 本月世界重要经济信息披露 国家(地区)公布日期项目市场预期实际公布与预期比较上期 07/125月贸易收支平衡亿美元 -634.26 07/146月商品零售额增速% 0 07/176月工业生产增速% -0.1 07/186月PPI增速% 0.2 美国 07/186月CPI增速% 0.4 07/045月失业率 8.0 07/045月PPI增速% 0.8 07/176月CPI增速% 0.3 欧元区 07/175月工业生产增速% -0.6 07/106月M2+存款增速% 1.4日本 07/135月工业生产增速% 1.4 申银万国晨会纪要 5 07/286月商品零售额增速% 0.6 07/076月外汇储备亿美元 1265 香港 07/196月失业率% 4.9 07/03韩国6月CPI增速% 0.2 07/06英国5月工业生产增速% -0.6 07/20英国6月M4货币供应增速% 0.6 07/24新加坡6月CPI增速% 1.1 07/26新加坡6月工业生产增速% 2.5 其他 07/28韩国6月工业生产增速% 1.7 证券发行及上市信息 新股发行 代码公司简称 发行数量 (万股) 发行价(元)发行方式日期 德美化工34005.3-6.2网下680万7.3-7.4日 待定网上7.7日 德润电子2000询价网上+网下询价推介:7.3-7.5日 债券发行 名称期限(年)年利率%发行量(亿)认购时间 06沪水务债154.25156.29-7.12日 基金发行 基金名称认购时间 招商安本增利债券型基金6月6日至7月6日 鹏华价值优势股票型证券投资基金6月12日至7月11日 工银瑞信精选平衡混合型基金6月15日至7月11日 嘉实主题精选混合型证券投资基金6月19日至7月18日 申万巴黎收益宝货币基金6月19日至7月3日 中信稳定双利债券型证券投资基金6月23日至7月25日 诺安中短期债券投资基金7月1日至7月13日 益民货币市场基金6月27日至7月12日 东方金账簿货币市场基金7月3日至7月28日 长城安心回报基金待定 申银万国晨会纪要 6 重要声明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证本公司作 出的任何建议不会发生任何变更。

在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。

在任何情况下,我公司不就本报告 中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。

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本报告版权归上海申银万国证券研究所有限 公司所有。

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