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研究报告:招商证券-晨会报告-060707

研报作者:林向涛 来自:招商证券 时间:2006-07-07 09:12:30
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    Wi***Fu
  • 研报出处
    招商证券
  • 研报页数
    6 页
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研究报告内容

制作:富旭文2006年7月7日星期五 联系人:林向涛 86-755-82940794 Linxt@ccs.com.cn 晨会报告 重要说明:所有栏目内容及观点,仅供参考,据此操作风险自负。

政经要闻 1、黄湘平表示推动更多证券公司上市 中国证券业协会副会长黄湘平昨日表示,为建构比较全面的证券公司监管体 系,协会将把推动证券公司上市作为今后的一项重点工作。

IPO和借壳上市 是证券公司上市的两种基本方式,两者在时间周期、交易成本、操作程序等 方面有所不同,其中IPO具有明显优势。

2、股指期货交易结算规则渐趋明朗 股指期货规则草案意见征求会昨日举行。

单个合约单边持仓实行绝对数额限 仓,自然人持仓限额为1000手,法人持仓限额为5000手;金交所将实行结 算会员、交易会员分层管理模式;每日结算价和最后结算价的计算办法也已 基本明确。

3、财政部:我国开始查处会计行业造假行为 财政部6日宣布,财政部日前布置各地财政厅(局)和驻各地财政监察专员 办事处开展全国2006年度会计信息质量检查和会计师事务所执业质量检 查,国有企业、上市公司、外商投资企业、房地产企业等被列为检查重点, 检查内容包括企业会计核算是否真实合法,信息披露是否充分完整,打击企 业的会计造假行为。

行业动态 1、限制外资炒房的新政近期将以行政命令出台 日前一位接近决策层的人士向《第一财经日报》记者透露,限制外资进入中 国房地产业的新政策近期将以行政命令的方式出台,设限措施主要以限制非 中国居民买房为主。

新政策将包括如何界定真正的FDI和以投机为目的的热 钱,对非中国居民在中国境内购买房产,将执行严格的审批和登记制度,甚 至可能量化为每位非中国居民只能购买一至二套用来居住的住房,并在一定 期限不准转让。

2、人民币6日创重估后新高将恢复缓慢升值趋势 由于市场预计人民币在围绕近期一个关键水平继续振荡后将走高,人民币兑 美元周四收盘上扬。

  询价交易市场,美元收于人民币7.9925元,创重估后新低,周三收于人民币 7.9958元。

盘中交易区间为人民币7.9915-7.9966元。

昨日市场 收盘涨跌% 上证指数17411.33 沪深30014191.84 基金重仓--- 1.40 QFII重仓--- 1.75 国债指数109 -0.05 恒生指数164411.07 恒生国企 台湾加权6659 -0.01 东京日经15321 -1.30 纽约道琼斯 NASDAQ综合 标普500 伦敦FTSE100 法兰克福DAX 巴黎CAC 昨日行业 涨跌%量比 航天技术7.571.82 汽车零配件5.401.21 传媒4.521.83 软件及系统集成3.851.48 专用设备3.221.19 银行0.350.57 有色金属0.990.76 建材1.091.57 通信服务1.180.71 钢铁1.321.01 昨日走势 一年走势 资料来源:招商证券 晨会报告 公司聚焦 1、本钢整体上市方案获证监会核准 继鞍本钢铁集团公司旗下的G鞍钢(000898)实现 整体上市后,另一家公司G本钢(000761)也于今日 发出《本钢板材股份有限公司重大资产购买报告书》。

公告称:中国证监会核准该公司向本钢集团发行20 亿股的普通股购买本钢集团的相关资产,并同意豁免 本钢集团的要约收购义务。

2、G金融街上半年净利润增250-300% G金融街(000402)今日发布业绩预告修正公告, 预计该公司2006年半年度净利润同比上升250- 300%。

公司去年同期实现净利润4040.56万元,据 此计算,2006年上半年可实现净利润10101.4- 12121.68万元。

3、复星医药涉足新能源 复星医药今日发布公告,称通过其下属控股子公司上 海复星化工医药投资有限公司与上海奉浦置业有限 公司等签署股权转让协议,同意出资人民币6045.28 万元受让上海神力科技有限公司部分股权。

神力科技是一家专门从事质子交换膜燃料电池 产品研发与产业化的企业,公司在燃料电池工程设计 技术、关键零部件的制造工艺与加工技术,以及材料、 零部件国产化方面取得了许多成果,目前已拥有270 项专利,主要科研产品包括国家863重大专项成果-- 燃料电池轿车发动机、燃料电池大巴发动机等。

据了 解,燃料电池是继水力、火力、核能之后第四代发电 装置和替代内燃机的动力装置,将是未来汽车动力的 终极解决方案。

4、G燃气2.2亿元收购华商传媒30%股权 G燃气(000793)拟购买实际控制人华闻控股持有 的陕西华商传媒集团有限责任公司30%股权,交易 价格为22000万元。

华商传媒原名为陕西华商信息产业投资有限公 司,注册资本8000万元,主营范围为传媒信息业的 投资、开发、管理及咨询服务,已经取得独家代理经 营《华商报》、《新文化报》等媒体的广告、发行、 印刷业务的权利。

华闻控股以4900万元的出资额, 持有华商传媒61.25%股权。

国际观察 1、油价脱缰再创25年历史新高 受纽约市场汽油期货价格走高和地缘政治等因素的 影响,5日,国际油价大幅上涨,8月份交货的纽约 期油轻质原油收盘时飙升至75.19美元,刷新了4 月份创下的历史新高。

昨日,在亚洲交易时段,纽约 期油还一度高见75.4美元,此后因获利回吐打压有 所回落。

有分析师认为,在伊朗核危机可能升级和新 一轮飓风来临的综合作用下,国际油价将剑指80美 元大关。

2、欧洲央行宣布维持利率不变特里谢暗示下月加息 欧洲央行昨晚公布议息结果,决定仍然维持基准利率 不变。

但欧洲央行行长特里谢在会后表示,将密切地 关注通胀情况,并暗示欧洲央行在下个月尽快调高利 率。

另外,英国央行当天也宣布维持利率不变。

大行视点 1、高盛:调整中国外部均衡首选升值 面对中国持续高位的贸易顺差,国际投行再次抛出 “升值”论。

高盛集团经济学家梁红日前发布报告称, 人民币直接升值是低成本、高效率调整外部均衡的手段。

梁红认为,人民币名义汇率升值有助于引导需求 由出口转向进口,也就是说,它可以降低进口价格, 提升进口需求,从而更加有效地减少贸易顺差。

对于有些观点认为出口退税税率降低2%等同于 人民币升值2%,梁红认为,与人民币名义汇率直接 升值相比,下调出口退税率在解决中国外部失衡问题 方面的效率和效果要逊色得多。

“降低出口退税率而 不相应降低进口关税,会扭曲进出口的相对价格。

” 近期有消息称,我国可能针对钢铁、非铁金属、 纺织品行业和其他轻工业部分实行降低出口货物增 值税退税率2%的政策。

梁红对此表示,以价格扭曲来校正低估的人民 币,代价甚至大于普遍的通货膨胀。

此外,降低出口 退税率既不能提高进口需求,也不能有效降低通货膨 胀压力。

具体来看,降低出口货物增值税退税率等于在出 口商品上给国内的出口商加税,在没有相配套的进口 关税降低的情况下,产生的效应等同于人民币名义汇 率升值再加上进口关税增加,只会使社会财富流失。

据介绍,出口增值税(VAT)退税/免缴是实行 VAT税制的国家采取的一种普遍做法,旨在消除不 同税制导致的价格差异,从而使商品在抵达最终消费 地之前,出口商品的价格中不会包含已付的税款。

因 此,出口退税并不是像大多数人认为的是“对出口商 进行补贴”,而是被WTO认可的一种标准做法—— —保证本国出口商与外国进口品生产商之间的公平 竞争。

市场透视 1、A股市场 周四市场火爆再现,涨停非ST个股达到30余只, 涨跌个股比约为15:1,市场呈普涨态势。

量能两市 达477.3亿,温和缩量,日K线收出光头光脚中阳 线,对周三中行首日上市创造的高点1757.47点构成 强烈的上攻态势。

超级大盘股中国银行进一步消化首发中签获力盘,微 跌1.85%,引领其他金融股周四疲弱表现。

中行A 股和H股价格已非常接近,并未表现明显的高估, 中行若止稳,那么其他银行股的价值将相对低估,投 资者可重点关注其他银行股的机会。

周四盘面上,军工、新能源、农业、化工、建筑等板 块居于涨幅前列,尤以军工板块最为突出,西飞、洪 都航空、贵航股份等均涨停收盘,其他大部分军工股 也均收出大阳线,估值来看,剔除集团资产可能注入 因素,军工板块个股均相对高估明显,已透支成长性 溢价。

金融、有色、电力、钢铁等板块走势相对较弱些。

投资者可积极关注中报业绩预增较高的板块,汽车、 建材、有色、地产、电子元器件等板块,钢铁二季度 提价不少,也可积极跟踪其季度业绩的提升。

(卢贤 义) 2、债券市场 国家开发银行昨日公布,调整今年下半年金融债券的 发行计划。

下半年国家开发银行计划发债19期,发 行总金额达2700亿元。

相比调整前的发债计划,发 行总金额没有改变,而是调整了发债日期和年限。

昨日财政部发布的第三季度记账式国债发行计划表 显示,三季度财政部将发行7期记账式国债,较二季 度的6期发行量有所增加。

从期限结构来看,3个月、 6个月、1年、3年、5年、7年和10年期国债各一 期,与二季度相比,调整幅度并不大,增加了一期6 个月期国债的发行,而在长债发行上选择了10年期 国债,而不是20年期。

7期国债均为固定利率债券。

央行昨贴现发行了200亿元3月期央票,招标价格 为99.40,参考收益率为2.3691%,较上周再度上行 3BP;本周央行实现了净投放150亿,但如果算上调 高存款准备金率冻结的资金1500亿,本周实际收回 资金1350亿。

昨沪市国债市场下跌调整,成交依然低密,上证国债 指数下跌5个基点,40只成交券13涨21跌。

从期 限分布来看,中短期品种较为抗跌,长期品种下跌较多。

银行间市场方面,成交依然聚集在短债和以7天回购 为基准的浮息债上;而银行间回购利率继续惯性回 落,7天正回购加权平均利率2.0444%,下降2BP. (林 向涛) 招商研究 昨日研究报告 报告名称投资评级研究员 1、G济钢:中厚板市场的“领跑者”推荐-A张士宝 2、哈飞股份调研简报推荐-A郭东谋 3、航天科技调研简报中性-A郭东谋 4、招商股票池--股票池盈余预测及投资评级 赵春 研究报告摘要 2006年7月6日公司研究调研简报 哈飞股份(600038)/12.78元 哈飞股份调研简报 郭东谋 86-755-82960440 guodm@ccs.com.cn 周期性消费品·航空制造业 推荐-A(首次) 近期军工板块股票引起了市场普遍关注:尽管从短期看航空制造板块主要只能受益于国防需求的增长,但长期 看,军转民的发展趋势难以阻挡,航空制造业从国家发展战略上已逐步上升到能够带动产业自主创新和科技进步的 战略高度;即使短期内各主要航空制造商业绩均难以实现爆发式增长,但产业地位的提升无疑将凸现各公司的长期 战略投资价值。

我们将陆续发布相关深度报告,敬请关注。

公司背景:哈飞自1952年4月1日组建以来,先后生产过轰炸机、直升机、轻型多用途飞机。

1980年,哈飞 人率先步入军转民之路,开始研制生产民用飞机。

当年,哈飞集团从法国引进“海豚”直升机生产技术专利, 历经十年,终于实现国产化;1992年哈飞首架国产化飞机“直九”首飞成功,使我国直升机制造水平一步跨越 30年。

近年来,哈飞逐步加大了在直升机领域的研制生产,目前已经具备直9发展型-H425,运12通用飞机, 加拿大HC120总装制造等生产能力 主营分析:公司05年主营业务收入14.7亿,同比增长了约50%,净利润8234万,每股收益0.24元;过去五 年,哈飞每年净利润增长均速约在10%左右。

直9系列直升机:作为主营收入的主要来源,直9系列产品将保持高速增长;但是由于飞机制造成本, 主要是原材料价格(其中主要是铝产品)大幅上升,导致公司毛利率迅速下降,从过去几年15%左右下降 到了05年9.7%,这是05年业绩没有大幅增长的主要原因。

ERJ145飞机:05年哈飞投资收益2533万,来自于与巴西合资的安博威飞机公司,目前公司集团各占24.5 %股权,外方占51%股权;05年公司销售5架ERJ给东航;预计今年依旧将交付5架左右,意味着今年 投资收益将可能保持在去年水平上。

目前巴方正积极同国内航空公司商定新的飞机订单,后续ERJ销量将 依旧乐观。

国家将陆续出台政策扶持支线航空发展,预期ERJ销售前景将日趋乐观。

转包业务将迅速增长:05年公司国际转包收入很少,大约只有几千万;从06年开始公司对外将积极争取 波音和空客转包业务项目,A380和7E7都可能涉及。

随着转包业务增加,公司一方面将加大技术开发费用 (从05年开始由主营成本项目进入管理费用项目),另外,配套转包业务发展,公司将需要加大固定资 产投资,后续可能需要进行再融资。

其他机种:公司在进行6吨直升机发展,但目前仅处于开发研制阶段,预计需要3-5年才可能产生效益。

业绩预测以及投资建议:在目前我国的航空管制下,直升机民用市场没有得到发展,未来航空管制放松将给公 司带来广阔发展空间;支线航空在“十一五”期间将得到国家确切的产业政策扶植,合资的ERJ飞机将有很好 的销售空间。

因此,无论从军需亦或是民品来说,公司的发展前景都将相当可观,具备长期性的战略投资价值。

由于短期业绩增长较缓,我们暂时给予短期“推荐-A”投资评级;南方证券依旧持有90%左右流通股,相信 在流通股权问题解决后,公司的战略价值将会得到市场进一步挖掘。

晨会报告 附:招商证券公司投资评级 类别级别定义 强烈推荐预计未来6个月内,股价涨幅为20%以上 推荐预计未来6个月内,股价涨幅为10-20%之间 中性预计未来6个月内,股价变动幅度介于±10%之间 短期评级 回避,股价跌幅为10%以上 A公司长期竞争力高于行业平均水平 B公司长期竞争力与行业平均水平一致长期评级 C公司长期竞争力低于行业平均水平 附:招商证券行业投资评级 类别级别定义 推荐行业基本面向好,预计未来6个月内,行业指数将跑赢综合指数 中性行业基本面稳定,预计未来6个月内,行业指数跟随综合指数评级 回避行业基本面向淡,预计未来6个月内,行业指数将跑输综合指数 重要说明 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对 所述证券买卖的出价或征价。

我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

我公司或关联机构可能 会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。

本报告版权归招商 证券所有。

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