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生益科技研究报告:招商证券-生益科技-600183-2006年中报回顾-060725

研报作者:张良勇 来自:招商证券 时间:2006-07-25 14:08:29
  • 股票名称
    生益科技
  • 股票代码
    600183
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    dx***un
  • 研报出处
    招商证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    强烈推荐A
  • 研报大小
    186 KB
研究报告内容

2006年7月24日公司研究跟踪报告 生益科技(600183)/12.04元 2006年中报回顾 张良勇 86-755-82960140 zhangly@ccs.com.cn 电子元器件·PCB目标估值:16.5元强烈推荐A(维持) 在市场就铜价对生益科技的影响接近形成共识之后,市场新的关注点落脚在 对生益的周期性及其相应的估值水平上。

我们认为伴随技术进步、产品结构 调整等,生益科技的可持续增长能力得以提高,对公司的估值水平也将得以提 高。

维持“强烈推荐”评级。

中报回顾: (1)中报业绩0.35元,2季度EPS 0.19元,创下公司单季度盈利最好记录; (2)中期分配预案:每10股送红股5股并派0.56元(含税); 成本转嫁能力: 在铜价(铜箔)对生益科技的影响方面,市场应该说已经接近形成共识。

生益 的成本转嫁能力,既是PCB产业链上CCL环节行业地位的体现,同时更建 立在公司积极的产品结构调整和管理能力基础之上;可以预期,后续伴随铜 (与铜箔)价格的上升,CCL行业会有不断的提价动作。

有信息表明,继7月涨价之后,CCL行业正酝酿新的提价,生益科技也可能在8 月初宣布再次提价。

业绩预估与估值: 基于生益科技的历史业绩表现,市场一直以周期性公司的估值水平给生益定价, 最近一个多月公司股价一直在12-15倍PE之间交易。

对此我们认为,伴随技术 进步、产品结构调整、下游(3G、数字电视、数码消费电子产品)对中高端CCL 需求等,生益科技的可持续增长能力得以提高。

同时,由于各个季度之间存在 淡旺季之别,生益科技以及CCL行业天然存在季度业绩的波动。

我们认为,如果市场逐渐认同公司的可持续增长能力,对公司的估值将摆脱 12-15倍的区间,而向20-22倍PE靠拢。

投资建议:我们调高公司2006年业绩预估至0.75元。

重申强烈推荐投资 评级,调高6个月目标价16.5元。

上证指数:1666 股本数据 A股总股本(万) 63,802 流通A股(万) 63,802 流通市值(亿) 65.1 股价表现 绝对值相对上证 3个月(%) 3318 6个月(%) 10133 1年(%) 33259 52周波动(元) 2.79-12.15 股价走势 资料来源:招商证券 相关研究 产品提价,提高业绩预期05/10/21 电子元器件2006年投资策略报告 2005/12/15 同样的增长表现,不一样的增长内涵 2006/3/22 年报季报双超预期 2006/04/12 PCB酝酿涨价,CCL行业受益 2006/04/26 主要财务指标 会计年度20052006E 2007E 2008E会计年度20052006E 2007E 2008E 主营收入(百万元) 2412.5 3375.0 4078.65216.3毛利率(%) 15.5% 20.0% 19.4% 19.0% 同比增长率(%) 30.9% 39.9% 20.8% 27.9%净利率(%) 8.8% 14.1% 13.7% 13.0% 主营利润利润373.3 674.8 790.7 990.4 ROE 16.4% 32.1% 32.6% 35.1% 同比增长(%) -14.1% 80.8% 17.2% 25.3%每股收益(元) 0.330.750.871.06 净利润(百万元) 211.8 476.7 556.8 678.0 P/E(倍) 36.3 16.1 13.8 11.3 同比增长率(%) -0.2% 125.0% 16.8% 21.8% P/B(倍) 4.79 4.17 3.63 3.21 公司研究 附:招商证券投资评级体系说明: 公司投资评级 类别级别定义 强烈推荐预计未来6个月内,股价涨幅为20%以上 推荐预计未来6个月内,股价涨幅为10-20%之间 中性预计未来6个月内,股价变动幅度介于±10%之间 短期评级 回避,股价跌幅为10%以上 A公司长期竞争力高于行业平均水平 B公司长期竞争力与行业平均水平一致 长期评级 C公司长期竞争力低于行业平均水平 行业投资评级 类别级别定义 推荐行业基本面向好,预计未来6个月内,行业指数将跑赢综合指数 中性行业基本面稳定,预计未来6个月内,行业指数跟随综合指数 评级 回避行业基本面向淡,预计未来6个月内,行业指数将跑输综合指数 重要说明 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意 见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价。

我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接 或间接损失概不负责。

我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能 为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。

本报告版权归招商证券所有。

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