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电科数字:民生证券-电科数字-600850-三季报点评:业绩增长保持高增速,公司结构进一步完善-211105

研报作者:郭新宇 来自:民生证券 时间:2021-11-05 15:04:03
  • 股票名称
    电科数字
  • 股票代码
    600850
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    c****f
  • 研报出处
    民生证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    推荐(首次)
  • 研报大小
    409 KB
研究报告内容

证券研究报告1 一、事件概述 2021年10月30日,公司发布2021年三季报,公司2021年第三季度实现营业收入24.30 亿元,同比增长19.64%。

一、二、分析与判断 公司业绩增速符合预期 2021年10月30日,公司发布2021年三季报,公司2021年第三季度实现营业收入24.30 亿元,同比增长19.64%;实现归属于上市公司股东的净利润9489.92万元,同比增长 1.29%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9069.15万元,同比下 降1.33%;基本每股收益0.2223元;公司业绩稳步增长。

公司收购柏飞电子,拓展“云-边-端”一体化数字化整体解决方案的能力 2021年3月,公司启动重大资产重组项目,拟以发行股份的方式向包括中电科数字科 技(集团)有限公司等在内的12名控股股东购买其合计持有的柏飞电子100%股权。

通 过收购柏飞电子,有利于支撑公司形成“云-边-端”一体化数字化整体解决方案的能力, 形成“以解决方案为牵引,带动自有产品发展”的格局。

公司推出第二期股票期权激励计划,公司质变持续发生 公司于2021年3月推出了第二期股票期权激励计划。

本激励计划拟授予激励对象 2512.3376万份股票期权,对应的标的股票数量2512.3376万股,约占本激励计划草案公 告日公司股本总额42685.2228万股的5.89%。

最终授予股票期权数量可能有调整。

公 司进一步完善了治理结构并健全了公司激励与约束相结合的中长期激励机制,有利于充 分调动公司业务骨干的积极性。

二、三、投资建议 公司今年发布收购雅迅网络与柏飞电子、推出公司历史上最大规模股权激励等重要公告 以增强公司提供行业解决方案的关键技术能力、拓宽数字化转型的广度、挖掘数字化转 型的深度,预计公司2021-2023年营收分别为93.50、107.53、123.70亿元;实现归母净 利润3.12、4.27、5.05亿元;当前市值对应的2021、2022、2023年的PE分别为51、37、 32倍,EPS分别为0.73、1.00、1.18元。

首次覆盖,给与“推荐”评级。

三、四、风险提示: 四、行业景气度不及预期;信创规模不及预期;重组进度不及预期。

盈利预测与财务指标 项目/年度2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 8,1309,35010,75312,370 增长率(%) 4.5% 15.0% 15.0% 15.0% 归属母公司股东净利润(百万元) 317313427504 增长率(%) -1.3% -1.4% 36.5% 18.0% 每股收益(元) 0.740.731.001.18 PE(现价) 50.4251.1537.4731.75 PB 4.225.274.624.03 资料来源:公司公告、民生证券研究院 推荐首次评级 当前价格:37.5元 交易数据2021-11-4 近12个月最高/最低(元) 38.13/21.8 总股本(百万股) 426 流通股本(百万股) 426 流通股比例(%) 100.00 总市值(亿元) 160 流通市值(亿元) 160 该股与沪深300走势比较 -10% 3% 17% 31% 44% 58% 20/1121/221/521/821/11 电科数字沪深300 资料来源:Wind,民生证券研究院 分析师:郭新宇 执业证号:S0100518120001 电话:01085127654 邮箱:guoxinyu@mszq.com 研究助理:赵奕豪 执业证号:S0100121050047 电话:18531168500 邮箱:zhaoyihao@mszq.com 相关研究 电科数字(600850) 公司研究/点评报告 业绩增长保持高增速,公司结构进一步完善 —电科数字三季报点评 点评报告/计算机2021年11月05日 证券研究报告2 电科数字(600850) 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元) 2020A 2021E 2022E 2023E 主要财务指标2020A 2021E 2022E 2023E 营业总收入8,1309,35010,75312,370 成长能力 营业成本6,8917,9009,05310,386 营业收入增长率4.5% 15.0% 15.0% 15.0% 营业税金及附加24445158 EBIT增长率13.6% -7.8% 34.5% 18.5% 销售费用364352403464 净利润增长率-1.3% -1.4% 36.5% 18.0% 管理费用189561645742 盈利能力 研发费用307187215247 毛利率15.2% 15.5% 15.8% 16.0% EBIT 404372500593 净利润率4.1% 3.6% 3.9% 4.1% 财务费用-6 -8 -20 -30 总资产收益率ROA 3.8% 3.3% 4.2% 3.9% 资产减值损失-9 -30 -30 -30 净资产收益率ROE 11.7% 10.3% 12.3% 12.7% 投资收益0000 偿债能力 营业利润378370463566 流动比率1.501.501.541.46 营业外收支-8242425 速动比率0.690.930.910.84 利润总额369394488591 现金比率0.460.640.680.63 所得税34597389 资产负债率65.3% 65.8% 64.4% 68.0% 净利润335335415503 经营效率 归属于母公司净利润317313427504 应收账款周转天数42.8256.6138.3742.82 EBITDA 433444620789 存货周转天数155.54150.00150.00145.00 总资产周转率0.970.991.050.95 资产负债表(百万元) 2020A 2021E 2022E 2023E 每股指标(元) 货币资金2,5274,0084,4985,523 每股收益0.740.731.001.18 应收账款及票据1,0611,5781,2731,614 每股净资产6.387.128.129.30 预付款项9312484371,403 每股经营现金流1.533.581.392.77 存货2,9363,2473,7204,126 每股股利0.000.000.000.00 其他流动资产733233216237 估值分析 流动资产合计8,1889,31310,14412,903 PE 50.4251.1537.4731.75 长期股权投资4555 PB 4.225.274.624.03 固定资产32363716 EV/EBITDA 20.8027.0918.6113.33 无形资产44111111 股息收益率0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 非流动资产合计16913910962 资产合计8,3579,45210,25912,973 短期借款26262626 现金流量表(百万元) 2020A 2021E 2022E 2023E 应付账款及票据1,7032,5222,6162,988 净利润335335415503 其他流动负债3,7263,6673,9655,804 折旧和摊销2972120196 流动负债合计5,4556,2156,6078,818 营运资金变动2341,11551477 长期借款0111 经营活动现金流6551,5285911,181 其他长期负债2222 资本开支-31 -49 -102 -157 非流动负债合计2333 投资-5 -0 -0 -0 负债合计5,4576,2176,6108,821 投资活动现金流-36 -48 -101 -156 股本426426426426 股权募资0000 少数股东权益175197184183 债务募资-18000 股东权益合计2,9003,2353,6494,152 筹资活动现金流-146000 负债和股东权益合计8,3579,45210,25912,973 现金净流量4551,4804911,025 资料来源:公司公告、民生证券研究院 证券研究报告3 电科数字(600850) 分析师与研究助理简介 郭新宇,民生证券计算机行业分析师,克拉克大学金融学硕士,2016年加入民生证券研究院。

赵奕豪,民生证券计算机行业助理研究员,匹兹堡大学金融学学士、佩伯戴因大学金融学硕士,2021年加入民生证券 研究院。

分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响, 特此声明。

评级说明 公司评级标准投资评级说明 以报告发布日后的12个月内公司股价 的涨跌幅为基准。

推荐分析师预测未来股价涨幅15%以上 谨慎推荐分析师预测未来股价涨幅5%~15%之间 中性分析师预测未来股价涨幅-5%~5%之间 回避分析师预测未来股价跌幅5%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数 的涨跌幅为基准。

推荐分析师预测未来行业指数涨幅5%以上 中性分析师预测未来行业指数涨幅-5%~5%之间 回避分析师预测未来行业指数跌幅5%以上 民生证券研究院: 上海:上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F;200120 北京:北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层;100005 深圳:广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元;518001 证券研究报告4 电科数字(600850) 免责声明 。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为 客户。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。

本报告所载的资料、 意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,且预测方法及结果存在一定程度局限性。

在不同时期,本公司可 发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告,但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。

本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。

客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。

本公司也不对因客户使用本报 告而导致的任何可能的损失负任何责任。

本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。

本公司建议客户应考虑本报告的任 何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。

本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易,亦可 向有关公司提供或获取服务。

本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。

本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、 咨询业务在内的服务或业务支持。

本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系 后通知客户。

若本公司以外的金融机构发送本报告,则由该金融机构独自为此发送行为负责。

该机构的客户应联系该机构以交 易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。

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