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研究报告:招商证券-晨会报告-060725

研报作者:林向涛 来自:招商证券 时间:2006-07-25 09:24:19
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    Ga***sa
  • 研报出处
    招商证券
  • 研报页数
    6 页
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研究报告内容

制作:富旭文2006年7月25日星期二 联系人:林向涛 86-755-82940794 Linxt@ccs.com.cn 晨会报告 重要说明:所有栏目内容及观点,仅供参考,据此操作风险自负。

政经要闻 1、工行A股发行量不超过179亿股 知情人士透露,中国工商银行年内将同时公开发行的H股和A股的规模初步 确定为,H股不超过发行后总股本的15%,A股不超过总股本的5%。

据此测 算,H股和A股的发行数量可达536亿股和179亿股左右。

A股实际筹资额 约300亿元。

2、券商集合理财可募集外汇投资境外 证监会就《证券公司集合资产管理业务实施细则》征求意见。

今后,证券公 司可设立集合资产管理计划在境内募集可自由兑换的外汇资金,在境外投资 规定的金融产品。

集合资产管理计划申购新股,可以不设申购上限。

行业动态 1、六部委规范房地产外资准入和管理意见 《意见》明确了规范外商投资房地产市场准入、外商投资企业房地产开发经 营管理、严格境外机构和个人购房管理等方面的具体措施。

主要内容包括: 规范外商投资房地产企业的市场准入,提高了部分外商投资房地产企业注册 资本金在投资总额中的比重,明确了外商投资房地产企业的设立、股权和项 目转让等程序; 加强外商投资企业房地产开发经营管理,规范外商投资房地产企业在贷款、 结汇等方面的行为; 严格境外机构和个人购房的管理,规定境外机构在境内设立分支、代表机构, 境外个人在境内工作、学习超过1年的,可以购买符合实际需要的自用、自 住商品房,规范了境外机构和个人的购房手续。

昨日市场 收盘涨跌% 上证指数16660.04 沪深30013580.15 基金重仓--- 0.68 QFII重仓--- -0.19 国债指数109 -0.19 恒生指数 恒生国企 台湾加权 东京日经 纽约道琼斯 NASDAQ综合 标普500 伦敦FTSE100 法兰克福DAX 巴黎CAC 昨日行业 涨跌%量比 饮料4.542.21 食品1.751.56 零售业1.611.35 旅游1.011.10 农业0.961.15 煤炭-1.891.08 传媒-1.410.85 有色金属-1.030.77 港口-0.911.18 钢铁-0.840.88 昨日走势 一年走势 资料来源:招商证券 晨会报告 公司聚焦 1、G中宝拟非公开发行新湖集团欲借机整体上市 G中宝(600208)今日发布公告,公司第二大股东 浙江新湖集团股份有限公司拟通过G中宝非公开发 行股票的方式注入其在全国的主要房地产资产,从而 实现整体上市。

根据公告,G中宝第一大股东浙江恒兴力控股集 团有限公司和新湖集团已签订股权转让合同,恒兴力 的股东高存班、林海慧分别将其所持有的恒兴力 60%和40%股权转让给新湖集团,转让价格分别为 14880万元和9920万元,收购完成后,恒兴力将成 为新湖集团全资子公司。

新湖集团目前直接持有G 中宝3238.4万股股份,占总股本的10.35%,此次 收购完成后,新湖集团直接、间接合计持有G中宝 7918.4万股股份,占总股本的25.32%,成为G中 宝实际控制人。

2、四家中小板公司披露中期快报 今日,航天电器(002025)、七喜控股(002027)、 兔宝宝(002043 )、三花股份(002050)披露中 期业绩快报。

其中,航天电器实现主营业务收入1.76亿元, 同比增长33.54%;实现净利润5958.12万元,同比 增长25.86%。

七喜控股实现主营业务收入17.33亿 元,比上年增长82.86%;净利润3985.81万元,同 比增长11.93%。

兔宝宝实现主营业务收入3.82亿 元,比上年同期增长20.26%;实现净利润1537.6 万元,比上年同期增长3.11%。

三花股份实现主营业 务收入3.5亿元,比上年同期增长16.02%;净利润 2555.28万元,同比下降9.39%。

3、G耀华清欠4544万元 G耀华(600716)公告,控股股东中国耀华玻璃 集团公司下属耀华玻璃钢厂欠公司的4544万元,已 于7月21日以现金方式清偿。

耀华集团及附属企业非经营性占用G耀华及公 司控股子公司资金额为5523.44万元,其中耀华玻璃 钢厂欠款4544万元。

清欠后耀华集团及附属企业、 子公司非经营性占用资金余额为979.64万元。

国际观察 1、NYMEX原油期货周一收升,因美称黎以无法立即实现停火 纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货周一收高, 因白宫称黎巴嫩地区「无法实现」立即停火,熄灭了 市场关于美国在该地区的外交努力也许将很快见到 成效的猜测。

NYMEX-9月原油期货合约结算价收高0.62美元, 至每桶75.05美元,此前在盘中最低曾跌至73.55。

伦敦国际石油交易所(IPE)9月布兰特原油期货收高 0.86美元至每桶74.61美元。

大行视点 1、大摩降中兴通讯盈利预测 摩根士丹利昨日表示,中兴通讯(0763.HK)面对市场 竞争加剧,及内地未来12个月3G发牌时间仍未明 朗,认为该股有重大下跌风险,重申“减持”评级, 目标价20.15港元。

大摩称,公司本地GSM市占率 虽然增加,但并不足以抵销PHS及CDMA收入下跌 影响。

大摩表示,由于中兴通讯首季度业绩疲弱,预 期上半年盈利下跌23%,调低该公司今明两年盈利 预测14%及13%,每股盈利预测降至1.38元及1.77 元,该行建议投资者在公司公布中期业绩前获利回吐。

市场透视 1、A股市场 上周五央行公告从8月15日起上调存款准备金率 0.5个百分点,继6月16日宣布从7月5日起上调 存款准备金率0.5个百分点,仅一个月再次进行较有 力度的紧缩政策,预计下半年的调控将成为宏观政策 的主基调。

受周五调高存款准备金率的消息的影响, 周一早盘上证指数低开20余点,尾盘平盘收回,与 4月27日、6月16日的两次紧缩政策公布的市场反 应非常类似,但应注意的是,周一上证指数收报 1665.94点,涨0.61点,与前两次相比,力度明显 弱了很多,也一定程度上反映了近些日子来市场投资 者日趋谨慎的心态。

从投资、消费、政府采购、出口的总需求角度来看, 紧缩政策直接针对的是投资,消费和政府采购(其实 也是一种政府消费,如国防开支等,股市中比较大的 板块是军工)的影响滞后些也相对弱很多,军工板块 的资产注入故事如何开展有待进一步观察,但估值上 来看,军工板块存在较高的高估嫌疑,那么消费板块 将是紧缩时期较好的防御性品种。

周一酿酒食品饮 料、商业百货、旅游酒店等预期长期稳定增长的消费 类板块居于板块涨幅前列,也一定程度上反映了 smart money的资金流向,这些板块下半年可相对重 点关注。

8月份将推出融资融券业务,标的个股主要以大盘 股、基本面良好的个股为主,而且这些个股融资融券 折扣比也会更高些,重点可关注上证50、沪深300 等板块个股。

(卢贤义) 2、债券市场 央行昨日公告称,今日将在公开市场发行最多人民币 100亿元的1年期央票,较上周同期150亿元发行 量有所减少。

周一沪市国债缩量下跌,上证国债指数下跌19个基 点,全场成交2.74亿。

46只现券几乎全军覆没,只 有0311和0509两只收红,各期限收益率有不同幅 度上扬。

昨发行的半年期国债招标结果令人大跌眼睛,中标利 率高于市场普遍预期15个基点,而边际利率更有3 %之高,超额认购倍率只有1.03倍,创下近期新低。

招标结果对现券市场的负面影响比较明显。

银行间现券市场缩量下跌,回购利率继续上涨。

当日 回购平均利率2.894%,较上日上涨12.6个基点。

各品种分别为:1天2.403%;2天2.641%;3天 2.675%,涨32.8个基点;7天2.671%,涨1.5个 基点;14天3.076%,涨7.4个基点;21天3.069%, 涨7.6个基点。

(林向涛) 招商研究 昨日研究报告 报告名称投资评级研究员 1、寻找中报业绩高增长公司的投资机会 赵建兴,景志钟 2、A、B、H股一周数据分析 景志钟 3、保利地产-“亮剑”地产长城 余志勇 4、债券市场周报-楼上还有悬空的“靴子” 何欣,贾祖国, 林向涛 5、成发科技(600391)-股改见面会投资纪要推荐-A郭东谋 6、短期融资券周报 贾祖国 研究报告摘要 2006年7月24日公司研究深度报告 保利地产 “亮剑”地产长城 余志勇 86-755-82943246 Yuzhiy@ccs.com.cn 周期性消费品·房地产估值区间:19.26-25.56元 公司本次发行新股以来,受到了众多投资者的追捧,但我认为大家对公 司具有独特的竞争优势并没有完整提炼出来,而是简单地同业内其他公司进 行对比。

公司最大的竞争优势在于其资源优势。

由于公司的控股股东保利集团是源 于原来的总参装备部,原来的保利集团是以区域化管理为主要特点,在全 国各主要城市和地区都有具体业务,对这些地方的社会、经济等方面的具 体情况非常了解,也积累了广泛的人脉关系,因此这种基础不仅非常有利 于保利地产在全国各地的扩张,而且也非常有利于控制公司的扩张风险。

这在公司现有的开发业务方面已经体现得非常明显。

优异的开发能力使公司资源优势得到了极好的发挥。

公司并不是仅仅只是 依靠资源优势来生存和发展,而是既很好地结合了南派地产的精细,又融 会贯通了北方开发商的文化气质,将公司的资源优势很好地体现出来,创 造出很好的产品和公司业绩。

我认为这种结合才是公司目前具有的最值得 关注的核心竞争能力。

良好的执行力将保证公司未来几年高速发展。

公司在经营过程中决策速度 快、执行力度非常坚决。

其基础不仅在于公司拥有一套科学、务实和高效 的决策机制;而且得益于公司都有的雷厉风行的军旅作风。

尽管我认为随 着规模的扩大,公司能否继续保持这种优势有待观测,但在现阶段公司向 全国扩张过程的初步阶段,这种优势将是非常关键的,对公司的快速发展 将提高保障。

投资建议。

根据我们的预测,公司2006年EPS为1.07元,2007年EPS为 1.42元。

按照目前A股市场主要房地产公司的估值水平和公司具有的特有 竞争力,我认为未来6个月的估值中枢应在19.26元,未来12个月的估 值中枢应在25.56元。

上证指数: 股本数据 A股总股本(万) 55000 流通A股(万) 流通市值(亿) 股价表现 绝对值相对上证 3个月(%) 6个月(%) 1年(%) 52周波动(元) 股价走势 资料来源:招商证券 相关研究 主要财务指标 会计年度20052006E 2007E 2008E会计年度20042005E 2006E 2007E 主营收入(百万) 2356.424005.915608.288132.01每股收益(元) 1.021.071.421.84 同比增长率(%) 51.14% 70.00% 40.00% 45.00%每股净资产(元) 2.385.906.757.85 营业利润(百万) 656.68902.881184.641533.31净资产收益率(%) 42.86% 18.14% 21.04% 23.44% 同比增长率(%) 115.18% 37.49% 31.21% 29.43%每股股息(元) - 0.430.570.74 净利润(百万元) 406.85589.93778.711012.32股息收益率(%) - - - - 同比增长率(%) 115.16% 45.00% 32.00% 30.00%负债率(%) 84.99% 60% 70% 70% 主营利润率(%) 35.97% 31.54% 30.12% 27.86% P/E(倍) 营业利润率(%) 27.87% 22.54% 21.12% 18.86% P/B(倍) 净利润率(%) 17.27% 14.73% 13.89% 12.45% EV/EBITDA(倍) 16.1611.738.946.91 晨会报告 附:招商证券公司投资评级 类别级别定义 强烈推荐预计未来6个月内,股价涨幅为20%以上 推荐预计未来6个月内,股价涨幅为10-20%之间 中性预计未来6个月内,股价变动幅度介于±10%之间 短期评级 回避,股价跌幅为10%以上 A公司长期竞争力高于行业平均水平 B公司长期竞争力与行业平均水平一致长期评级 C公司长期竞争力低于行业平均水平 附:招商证券行业投资评级 类别级别定义 推荐行业基本面向好,预计未来6个月内,行业指数将跑赢综合指数 中性行业基本面稳定,预计未来6个月内,行业指数跟随综合指数评级 回避行业基本面向淡,预计未来6个月内,行业指数将跑输综合指数 重要说明 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对 所述证券买卖的出价或征价。

我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

我公司或关联机构可能 会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。

本报告版权归招商 证券所有。

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