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研究报告:申银万国-2006中报上市公司业绩前瞻:见底回升有望,业绩支持市场-060712

研报作者:童驯,董樑 来自:申银万国 时间:2006-07-13 11:05:23
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    hel****168
  • 研报出处
    申银万国
  • 研报页数
    13 页
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研究报告内容

业绩分析 见底回升有望业绩支持市场 ——2006中报上市公司业绩前瞻 2006年07月12日 公司研究/综合分析 相关研究: 《殊途同归的业绩增长——06下半年 业绩分析及行业比较》 06-6-23 分析师 董樑 (8621) 63295888×402 dongliang@sw108.com 童驯 (8621)63295888×363 tongxun@sw108.com 联系人 叶飞 (8621)63295888×430 yefei@sw108.com 地址:上海市南京东路99号 电话:(8621)63295888 上海申银万国证券研究所有限公司 报告要点: 上市公司06年中期业绩预告情况好于一季度。

中期预告业绩的公司净 利润变化通过模拟计算为+6.46亿元,而一季报时预告业绩的公司净 利润变化为-10.87亿元; 申万300重点公司(尚未包括中国银行)预测中报较一季度回升5.5个 百分点。

预测表明同比下降幅度仅为3%,且申万重点300重点公司占 市场净利润比重80%以上(05年报数据),具有很强代表性。

国家统计局公布的数据利润增幅回升:1-5月企业利润同比增长25.9 %,增幅比1-3月上升4.2个百分点。

预计上市公司2006年中报业绩同比下降5%。

由于中国银行上市带来 的巨大增量,我们判断全部上市公司2006中报同比下降幅度仅为5% 左右,利润降幅较一季度减少8.2个百分点。

初步判断2006年上市公司业绩将同比增长8%,成为市场上升的主要 推动力。

主要推动力来自新股上市、集团公司的整体上市和资产重组。

行业层面:有色金属、建筑建材、食品饮料、机械设备、金融服务行 业的中报业绩增长最快。

公司层面:建议关注同比增长30%且05年中报业绩超过0.05元的83 家申万重点公司。

综合分析 申银万国证券研究所 综合分析 前言 2006年一季度上市公司业绩出现了三年来的首次大幅下降,平均净利润同比 降幅达到13.2%!进入7月,上市公司中报业绩即将公布,业绩情况到底如何, 将成为目前投资者普遍关注的焦点。

以下我们从几个角度进行分析:上市公司中期 业绩将会如何变化?什么行业或公司可能成为中报披露期间市场关注的焦点? 图1:2006年一季度上市公司业绩同比增长为-13.2% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 9 4年报 9 5年报 9 6年报 9 7年报 9 8年报 9 9年报 0 0年报 0 1半年 0 1年报 0 2半年 0 2年报 0 3半年 0 3三季 0 3年报 0 4一季 0 4中报 0 4三季 0 4年报 0 5一季 0 5中报 0 5三季 0 5年报 0 6一季 所有A股公司 剔除钢铁、石化、航空 资料来源:申银万国证券研究所 1.2006年中期上市公司的业绩趋势分析 1.1预告公司报喜超过报忧 截止到7月10日,有399家上市公司对中期业绩进行了预告,包括预增、预 减、扭亏、首亏等多个类别,这是可以判断上市公司业绩变化的重要信息。

从数据 来看,预增121家、预减41家,扭亏52家、首亏66家,从数量看预增、扭亏等 报喜类公司数量远远超过预减和首亏等报忧类公司(续亏类公司虽然有108之多, 但没有发生业绩趋势的变化,不必考虑在内)。

对历史数据分析,06年中报报喜公 司的数量也明显超过了以往。

图2:06半年报业绩预增公司占比在明显回升图3:2006中期业绩预告公司中报喜公司超过报忧公司 0 100 200 300 400 500 600 700 01- 12- 31 02- 6- 30 02- 9- 30 02- 12- 31 03- 6- 30 03- 9- 30 03- 12- 31 04- 6- 30 04- 9- 30 04- 12- 31 05- 6- 30 05- 9- 30 05- 12- 31 06- 6- 30 扭亏52 家 首亏66 家 续亏 108家续盈2 家 预减41 家 预增 121家 不确定 4家 略减4 家 略增1 家 资料来源:申银万国证券研究所(截止2006.7.10) 资料来源:Wind、申银万国证券研究所(截止2006.7.10) 预增预减扭亏首亏续亏 1 申银万国证券研究所 综合分析 我们认为除了简单的公司家数比较以外,还要关注这些预告公司所蕴藏的利润 数据。

对最具比较意义的扭亏/首亏和预增/预减两类公司进行模拟计算,我们发现 06中报的净利润变量为+6.46亿元,而一季报的净利润变量为为-10.87亿元, 这从一个侧面反映:2006年中报的业绩情况要优于2006年1季报,大量公司的扭 亏可能成为业绩回升的重要原因。

表1:模拟计算2006中报预告公司净利润变量为正 中报公司家数05年中报净利润06中报净利润变量 扭亏52 -17.1717.17 首亏667.30 -7.30 预增12169.3334.67 预减4176.16 -38.08 小计280135.62 +6.46 一季报公司家数05年一季报净利润06一季报净利润变量 扭亏13 -2.322.32 首亏3214.42 -14.42 预增449.064.53 预减86.59 -3.30 小计9727.75 -10.87 资料来源:申银万国证券研究所、Wind 说明:扭亏和首亏公司均假设净利润变化到零,预增和预减公司均假设变化幅 度均为50% 1.2申万300重点公司预测较一季度回升5.5个百分点 申银万国证券研究所始终对约300家左右的重点上市公司的业绩情况进行跟 踪预测,并据此对市场的整体业绩进行外推分析。

根据我们的预测,申万300重点 公司的2006年中期的平均净利润同比下降2.9%,降幅比1季报减少5.5个百分点。

表2:申万300家重点公司盈利预测和市场整体业绩的差异 05一季05中报05三季05年报06一季06中报预测 300家重点公司整体10.20% 11.20% 6.10% 8.10% -8.40% -2.90% 所有上市公司整体6.3% 3.5% -3.2% 2.6% -13.2% -5.0% 差额3.9% 7.7% 9.3% 5.5% 4.8% 2.1% 资料来源:申银万国证券研究所(重点公司预测尚未包括中国银行) 需要说明的是,虽然申万300家重点公司从公司数量分析,仅占了全部上市公 司总数的20%左右,但各项经济指标均占比较高,特别是净利润指标占比高达84% (2005年报数据),因此申万300重点公司的预测数据对于判断市场业绩的整体 情况具有很强的参考作用。

2 申银万国证券研究所 综合分析 表3:申万300家重点公司的净利润指标在整体上市公司中占比很高 项目资产占比收入占比净利润占比权益占比 整体300家重点公司41% 65% 84% 56% 石油化工95% 96% 102% 96% 钢铁71% 67% 83% 74% 电力77% 79% 98% 77% 银行91% 91% 97% 93% 煤炭开采54% 55% 66% 65% 有色金属46% 50% 71% 54% 路桥44% 58% 70% 47% 水路运输74% 83% 93% 84% 港口84% 85% 91% 82% 前十大行业 房地产开发30% 33% 78% 33% 资料来源:申银万国证券研究所 1.3工业企业利润增速继续回升 国家统计局最新数据显示,06年1-5月工业企业利润同比增长25.49%,增幅 比1-3月的21.28%上升4.2个百分点。

工业企业利润的继续回升也为A股上市公 司业绩回升的预期提供了有力支持。

图4:06年1-5月工业企业利润同比增长25.5%,增幅比1-3月的21.3%明显上升 工业企业整体利润增幅(累积) 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% F eb - 04 M ar - 04 A pr - 04 M ay - 04 J un - 04 J ul - 04 A ug - 04 S ep - 04 O ct - 04 N ov - 04 D ec - 04 J an - 05 F eb - 05 M ar - 05 A pr - 05 M ay - 05 J un - 05 J ul - 05 A ug - 05 S ep - 05 O ct - 05 N ov - 05 D ec - 05 J an - 06 F eb - 06 M ar - 06 A pr - 06 M ay - 06 资料来源:国家统计局,申银万国证券研究所整理 1.4预计中报业绩较一季报回升8.2个百分点,仅同比下降5% 根据以上三方面的综合分析,我们认为2006年中期上市公司的净利润同比下 降的幅度将会较一季度有较大缩小,由于在重点公司预测中尚为考虑中国银行(如 果中国银行中期的净利润为全年的一半,那么根据我们银行业分析师的预测,中国 银行06年中将给市场贡献35.5亿元的利润增加额),因此我们对2006中期业绩预 3 申银万国证券研究所 综合分析 测分析比前期更加乐观(中期年会中我们预测同比下降7%),预计所有上市公司中 期的平均净利润下降幅度变将较一季度减少8.2个百分点,同比下降仅为5%左右。

预计2006中期以后的各报告期业绩将受到优质新股上市、整体上市业绩增厚、 绩差上市公司股改时的重组推动等因素影响,增速会进一步回升。

我们目前预测 2006年所有上市公司业绩同比增长将达到8%。

同时,我们想强调的是:如果不剔除任何板块,A股上市公司业绩增速在今年 一季度见底,二季度开始增速将明显回升;如果剔除钢铁、石化、航空等业绩波动 大的行业,其余A股公司的平均净利润增速去年下半年就已经见底,今年一季度业 绩增速已开始回升,而二季度进一步回升。

历史数据表明,业绩增速的变化与大盘 走势在趋势上大致吻合,这也说明今年这轮行情的启动一定程度上是有基本面支持 的。

未来两年上市公司利润增速总体变化趋势的预测请参见我们6月23日的报告 《殊途同归的业绩增长——06下半年业绩分析及行业比较》。

2.值得关注的行业和公司 2.1申万300重点公司预测的行业特点 从申万300重点公司的预测数据来看,上市公司中期业绩仍然有所下降,主要 是由于部分行业的较大幅度业绩下滑造成的,如钢铁、航空、石化等。

图5、扣除部分行业后上市公司业绩表现为正增长 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 03年报04年报05中报05年报06中报 整体同时剔除钢铁、石化、航空 资料来源:申银万国证券研究所 有多个行业的重点上市公司预测数据均表现为大幅增长,如信息设备(部分公 司的扭亏导致异常增长)、有色金属、建筑建材、食品饮料、机械设备、金融服务、 交运设备等,增幅都在20%以上。

另外,部分环比回升较快的行业也值得关注, 如交通运输、家用电器、黑色金属(钢铁)等。

相反,中期预计业绩下降加快或者由 增转降的行业应该引起我们的警惕,这些行业包括电子元器件、房地产等。

4 申银万国证券研究所 综合分析 表4:预测06年中各行业的利润增速 申万一级行业05中报05年报06一季06中报06年中报增速比06一季度增速 信息设备-90.8% -103.3% 135.8% 461.5% 325.7% 有色金属23.9% 40.6% 74.6% 109.2% 34.6% 建筑建材-40.1% -12.1% 59.9% 60.1% 0.2% 食品饮料13.8% 10.9% 40.0% 32.6% -7.3% 金融服务24.3% 26.5% 26.9% 31.2% 4.3% 机械设备29.9% 28.8% 28.7% 24.1% -4.6% 交运设备-42.2% -35.2% 32.4% 22.4% -10.0% 综合-17.8% -15.3% 10.6% 22.0% 11.4% 纺织服装14.2% -0.8% 8.3% 18.1% 9.8% 公用事业-22.5% -8.4% 11.6% 15.4% 3.8% 餐饮旅游4.3% 32.3% 23.6% 15.4% -8.3% 信息服务-2.8% 9.3% 35.4% 15.3% -20.1% 医药生物3.5% 2.2% 8.3% 9.4% 1.1% 农林牧渔15.0% 15.8% -1.9% 8.1% 10.0% 轻工制造2.8% 7.3% -9.6% 0.1% 9.7% 商业贸易24.8% 25.1% 6.2% -0.5% -6.7% 电子元器件-150.4% -161.8% 95.1% -2.1% -97.2% 房地产53.6% 31.4% 40.9% -3.5% -44.4% 交通运输2.1% 2.1% -16.8% -5.9% 10.8% 化工19.2% 11.9% -10.2% -11.8% -1.6% 采掘74.8% 15.2% -14.4% -11.8% 2.6% 家用电器28.9% -180.6% -25.4% -14.6% 10.8% 黑色金属56.8% 13.1% -53.9% -38.9% 15.0% 整体11.2% 8.1% -8.4% -2.9% 5.5% 同时剔除钢铁、石化、航空0.7% 6.4% 13.6% 17.5% 3.9% 资料来源:申银万国证券研究所 2.2预告公司的行业分布 对截止到2006年7月10日发布预告的399家上市公司进行分析,预 增公司数量最多的行业分别是机械设备、有色金属、房地产、建筑建材、 化工、医药生物等,这些行业预增公司都在9家以上。

按照各行业去年中 期的盈利规模来看,有色金属、黑色金属、房地产和机械设备的规模较大, 均超过10%,采掘业目前仍无预增的公司。

而已公布41家预减的公司主要集中在化工、机械、房地产和黑色金属 等行业,数量均在4家以上。

按照各行业去年中期的盈利规模排名,黑色 金属、化工靠前,占比均超过20%,其次是商业贸易、信息设备,占比在 5%以上。

其中,餐饮旅游、金融服务、食品饮料和信息服务等行业目前仍 无预减情况公布。

5 申银万国证券研究所 综合分析 表5:各类行业中预增和预减类公司净利润总和占比的前十大行业,以及它们在各行业中的数量分布 预增预减 一级行业数量收入占比净利润占比资产占比一级行业数量收入占比净利润占比资产占比 有色金属1119.7% 22.9% 8.1%黑色金属441.3% 49.1% 33.8% 黑色金属211.6% 17.7% 2.9%化工729.6% 23.3% 27.1% 房地产106.5% 14.5% 8.4%商业贸易29.9% 6.3% 4.6% 机械设备2011.9% 12.8% 7.5%信息设备11.1% 5.2% 1.7% 交通运输41.9% 7.1% 6.0%房地产41.6% 2.6% 6.6% 建筑建材107.0% 3.7% 7.3%有色金属12.0% 2.5% 2.2% 化工94.6% 3.3% 2.6%家用电器12.8% 2.3% 2.5% 商业贸易58.1% 3.2% 1.8%机械设备54.2% 1.6% 5.6% 金融服务13.4% 3.0% 38.0%采掘11.2% 1.5% 2.1% 食品饮料52.2% 2.3% 1.7%医药生物20.6% 1.2% 1.3% 资料来源:WIND 2.3值得关注的部分公司 半年报业绩公布对短期内个股股价影响将会较大,我们认为分析师预测06半 年报业绩增长30%以上且基数05半年报EPS>0.05元的公司近期值得关注,具体如 下表。

表6:06半年报净利润预测增长30%以上且05半年报EPS>0.05元的83家申万重点公司 代码简称05中报EPS 05年EPS 06一季度EPS 06中报EPS 06中报同比06年EPS是否已预增 600497 G驰宏0.320.820.671.59399% 3.251 600183 G生益0.070.330.150.33360% 0.711 600585 G海螺0.090.320.120.32272% 0.701 600489 G中黄金0.110.240.130.39259% 0.801 600547 G鲁黄金0.210.550.160.63198% 1.460 000807 G云铝0.120.260.070.35190% 0.800 000900 G现投股0.140.440.190.36157% 0.721 000060 G中金0.200.460.190.51156% 1.051 600296兰州铝业0.100.210.070.25146% 0.521 600970 G中材0.240.550.150.58139% 1.180 600739 G成大0.050.170.050.12137% 0.250 600748 G实发展0.120.220.020.28130% 0.341 000898 G鞍钢0.210.350.190.47128% 1.031 600150 G重机0.220.560.240.50126% 0.851 600362 G江铜0.340.640.320.76125% 1.621 600089 G特变0.130.290.170.29121% 0.521 600536 G中软0.090.320.040.19117% 0.420 600467 G好当家0.130.400.060.25100% 0.541 600549 G厦钨0.140.360.110.2794% 0.560 600495 G晋西0.100.240.040.1887% 0.471 600809 G汾酒0.200.310.260.3368% 0.491 600361 G综超0.140.350.120.2364% 0.450 002024苏宁电器0.340.970.100.5562% 1.681 600718 G东软0.060.210.020.1061% 0.281 6 申银万国证券研究所 综合分析 代码简称05中报EPS 05年EPS 06一季度EPS 06中报EPS 06中报同比06年EPS是否已预增 000869 G张裕0.260.590.280.4260% 0.800 600337 G美克0.080.160.040.1259% 0.290 600031 G三一0.330.450.120.5258% 0.821 600588 G用友0.230.440.210.3758% 0.610 000550 G江铃0.300.570.260.4656% 0.590 600460 G士兰微0.060.140.060.1055% 0.351 600143 G金发0.230.510.150.3555% 0.661 600269 G赣粤0.220.510.150.3454% 0.750 600884 G杉杉0.090.180.060.1354% 0.270 000755 G三维0.120.220.060.1853% 0.350 600295 G鄂绒0.070.180.060.1051% 0.290 600426 G恒升0.300.700.190.4549% 0.920 000625 G长安0.180.150.130.2749% 0.360 600205山东铝业0.611.290.440.9047% 1.760 000012 G南玻0.150.310.050.2247% 0.470 600966 G博汇0.170.450.120.2647% 0.530 000800 G轿车0.080.210.060.1246% 0.250 600717 G天津港0.120.500.080.1746% 0.340 600616 G食品0.220.470.180.3346% 0.590 000410 G沈机0.120.330.040.1846% 0.580 600000 G浦发0.280.630.170.4145% 0.830 600350 G鲁高速0.100.200.060.1543% 0.300 600320 G振华0.180.390.110.2641% 0.600 600415小商品城0.711.560.401.0041% 2.000 002027七喜控股0.120.270.100.1740% 0.360 600138 G中青旅0.100.230.040.1340% 0.300 000630 G铜都0.310.580.170.4340% 0.990 600012 G皖通0.160.400.110.2239% 0.440 600383金地集团0.210.480.090.2939% 0.660 600491 G龙元0.170.380.090.2438% 0.480 600016 G民生0.120.270.070.1734% 0.350 600548 G深高速0.100.220.060.1333% 0.270 600059 G龙山0.070.110.050.0933% 0.200 600775南京熊猫0.070.140.020.0933% 0.250 600978 G宜华0.110.290.060.1533% 0.390 600060 G海信0.070.210.070.0933% 0.301 600583 G海工0.300.740.070.3932% 0.800 000822 G海化0.210.390.120.2732% 0.490 600391成发科技0.100.170.050.1431% 0.261 600066 G宇通0.170.460.090.2230% 0.560 资料来源:申银万国证券研究所(截止2006.7.10) 7 申银万国证券研究所 综合分析 附表1:基于重点公司盈利预测的分行业平均净利润同比增幅统计 二级行业05年报06一季06中报二级行业05年报06一季06中报二级行业05年报06一季06中报 煤炭开采15.2% -14.4% -11.8%石油化工13.8% -10.9% -16.1%包装印刷-36.5% -16.0% -17.6% 景点44.3% 22.2% 15.8%塑料30.2% 24.7% 35.3%造纸26.4% -9.7% 2.2% 酒店32.6% 12.8% 11.0%橡胶13.3% -62.2% -48.3%零售54.9% 34.5% 31.7% 旅游综合-9.8% 54.9% 20.0%电气设备87.5% 33.8% 29.4%贸易-6.9% -36.8% -45.2% 集成电路-21.0% 61.4% 22.6%普通机械1.7% -2.2% -0.7%食品加工-9.2% 214.7% 152.0% 其他电子器件-5.1% -9.4% -12.9%专用设备15.6% 39.0% 29.4%食品制造-9.4% -11.6% -11.8% 元件15.4% 163.8% 122.6%白色家电-3.8% -9.0% -6.6%饮料制造18.0% 33.0% 29.9% 真空器件-304.9% 85.9% -21.2%建筑材料-31.1% 95.9% 81.6%传媒11.6% 29.0% 23.6% 房地产开发41.7% 23.8% -17.7%建筑装饰40.6% 15.1% 33.5%计算机应用-15.1% 48.4% 31.5% 园区开发13.7% 122.0% 36.2%港口20.2% -1.0% -2.9%通信运营15.0% 37.8% 10.0% 纺织-5.0% 18.2% 15.2%公路运输-36.0% -149.0% -26.9%计算机设备20.1% 15.2% 19.8% 服装1.9% 4.4% 20.0%航空运输-267.9% 200.6% -59.0%通信设备-150.3% -62.7% 227.3% 电力-7.0% 15.2% 16.8%机场9.0% 9.9% 14.3%化学制药-12.3% 9.1% 8.7% 环保-39.0% -45.3% -10.3%路桥16.4% 20.0% 34.8%生物制品-20.2% 14.2% 7.1% 钢铁14.2% -55.6% -39.3%水路运输49.1% -12.9% -29.0%医疗器械9.0% 9.8% 15.5% 金属制品5.4% -41.6% -36.3% 非汽车交运 设备 -43.2% -1231.2% 38.7%医药商业-43.7% -20.9% -0.6% 化工新材料58.8% 7.4% 7.9%汽车整车-35.1% 30.2% 22.1%中药28.5% 9.2% 11.3% 化学纤维-223.9% -78.4% 142.1%银行28.0% 24.9% 27.9%金属新材料52.6% 12.1% 36.2% 化学原料5.8% -9.1% 12.3%证券-198.1% 269.3% 464.3%有色金属40.1% 76.5% 112.0% 化学制品44.4% 10.6% 13.4%农产品加工37.5% 9.4% 15.0% 资料来源:申银万国证券研究所 附表2:基于重点公司盈利预测的分行业平均净利润同比增幅统计 毛利率利润增长利润占比利润增量占比 行业名称 05年1-5月06年1-4月06年1-5月变化1变化205年1-5月06年1-4月06年1-5月06年1-5月06年1-5月 煤炭开采31.9% 29.6% 29.5% -2.4% -0.1% 88.0% 9.8% 9.3% 3.5% 1.5% 石油和天然气开采61.3% 63.7% 63.4% 2.0% -0.4% 71.8% 52.6% 52.3% 25.7% 43.4% 有色金属开采30.1% 29.0% 30.5% 0.4% 1.4% 149.7% 42.0% 53.9% 1.7% 2.9% 铜开采27.9% 39.6% 42.6% 14.8% 3.1% 69.4% 152.7% 151.6% 0.2% 0.6% 铅锌开采35.3% 38.2% 40.0% 4.7% 1.9% 87.3% 181.0% 220.2% 0.5% 1.6% 食品加工10.2% 10.6% 10.7% 0.5% 0.1% 43.6% 37.6% 44.3% 2.8% 4.2% 饲料11.0% 10.4% 10.1% -0.9% -0.3% 170.9% -1.8% 1.4% 0.2% 0.0% 制糖21.8% 26.1% 27.1% 5.3% 1.1% -2.6% 210.4% 207.2% 0.5% 1.7% 肉制品9.3% 11.1% 10.8% 1.5% -0.3% 51.1% 36.1% 34.0% 0.3% 0.4% 食品制造20.9% 20.7% 20.4% -0.5% -0.3% 31.8% 37.2% 37.3% 1.5% 2.0% 乳制品23.1% 22.2% 22.4% -0.7% 0.2% 25.8% 30.8% 24.2% 0.3% 0.3% 8 申银万国证券研究所 综合分析 毛利率利润增长利润占比利润增量占比 行业名称 05年1-5月06年1-4月06年1-5月变化1变化205年1-5月06年1-4月06年1-5月06年1-5月06年1-5月 饮料30.0% 29.5% 29.5% -0.6% -0.1% 18.7% 30.2% 30.6% 1.8% 2.1% 白酒36.7% 36.6% 35.8% -0.9% -0.8% 21.7% 29.8% 30.4% 0.7% 0.8% 啤酒35.1% 31.9% 33.5% -1.6% 1.6% 4.0% 31.3% 18.8% 0.2% 0.1% 黄酒30.7% 31.5% 30.3% -0.4% -1.2% 8.0% 14.5% 5.7% 0.0% 0.0% 葡萄酒37.6% 37.6% 37.7% 0.1% 0.1% 29.0% 11.9% 5.8% 0.1% 0.0% 软饮料25.6% 26.0% 25.9% 0.3% -0.1% 11.4% 34.2% 39.0% 0.7% 1.0% 纺织9.7% 9.8% 9.8% 0.1% 0.1% 41.2% 38.9% 38.3% 2.6% 3.6% 棉及化纤8.9% 8.9% 8.9% 0.0% 0.1% 51.3% 45.5% 49.4% 1.4% 2.3% 毛纺8.7% 9.5% 9.6% 0.8% 0.1% 44.7% 47.6% 38.0% 0.2% 0.3% 服装13.7% 14.0% 14.0% 0.3% -0.1% 34.5% 29.9% 31.9% 1.3% 1.6% 皮革制品12.6% 13.3% 12.8% 0.2% -0.5% 43.4% 52.2% 51.6% 0.6% 1.0% 木材加工12.5% 11.9% 12.1% -0.4% 0.2% 24.4% 30.6% 37.2% 0.5% 0.6% 家具制造14.3% 14.7% 15.0% 0.6% 0.2% 25.1% 32.0% 31.7% 0.4% 0.5% 造纸13.3% 13.6% 13.4% 0.1% -0.2% 9.1% 38.3% 32.7% 1.3% 1.6% 炼油4.1% 2.2% 2.0% -2.2% -0.2% -107.0% -404.8% -3712.8% -3.5% -17.6% 基础化工16.4% 15.0% 15.0% -1.4% 0.1% 26.4% -2.5% 5.2% 6.0% 1.5% 化学原料13.8% 12.5% 12.6% -1.2% 0.1% 18.2% -4.9% 0.0% 1.0% 0.0% 氮肥16.1% 13.7% 14.3% -1.8% 0.6% 113.9% -9.8% 5.4% 0.6% 0.2% 磷肥14.0% 14.3% 13.9% -0.1% -0.4% 101.5% -6.6% 4.3% 0.1% 0.0% 钾肥48.1% 44.7% 45.5% -2.5% 0.9% 184.5% 95.9% 80.0% 0.1% 0.3% 农药15.2% 15.1% 14.9% -0.4% -0.3% 65.3% 37.5% 47.6% 0.3% 0.4% 涂料18.9% 19.7% 19.5% 0.6% -0.2% -9.2% 110.9% 94.4% 0.3% 0.8% 染料14.2% 14.1% 14.0% -0.1% -0.1% 23.5% 12.9% 9.4% 0.1% 0.1% 日用化工37.1% 37.4% 37.2% 0.1% -0.3% 0.5% 1.0% 0.3% 0.9% 0.0% 医药32.6% 31.5% 31.2% -1.3% -0.3% 21.7% 6.4% 6.9% 2.1% 0.7% 化学原料药20.5% 19.1% 18.4% -2.0% -0.7% 15.0% 13.9% 15.1% 0.4% 0.3% 化学制剂41.3% 39.4% 39.2% -2.1% -0.3% 26.9% -1.5% -3.9% 0.7% -0.1% 中药41.2% 40.5% 40.4% -0.8% -0.1% 20.1% 3.1% 2.0% 0.5% 0.1% 化纤6.8% 6.3% 6.4% -0.4% 0.0% -44.4% -10.7% 13.0% 0.3% 0.2% 橡胶制品14.6% 13.8% 13.3% -1.3% -0.5% 10.3% 23.8% 21.5% 0.6% 0.5% 轮胎14.7% 13.1% 12.3% -2.4% -0.8% 5.9% 4.5% 5.9% 0.3% 0.1% 塑料11.8% 12.1% 12.2% 0.4% 0.1% 14.6% 43.1% 39.1% 1.4% 1.9% 建材14.9% 14.6% 14.6% -0.3% 0.1% -31.3% 47.6% 48.8% 2.4% 3.8% 水泥13.2% 13.3% 13.4% 0.2% 0.1% -88.7% 2157.7% 290.7% 0.4% 1.6% 建筑陶瓷14.1% 14.3% 14.3% 0.2% 0.0% 10.9% 15.9% 21.6% 0.2% 0.2% 玻璃16.0% 13.9% 14.4% -1.6% 0.5% 3.1% -27.8% -10.4% 0.4% -0.2% 钢铁10.5% 8.4% 9.2% -1.3% 0.8% 29.8% -50.8% -37.4% 5.7% -16.6% 有色金属加工11.4% 12.9% 12.9% 1.5% 0.0% 20.8% 98.5% 106.9% 4.8% 12.1% 铜冶炼9.8% 12.0% 12.4% 2.5% 0.4% 86.2% 125.5% 123.4% 0.7% 2.0% 9 申银万国证券研究所 综合分析 毛利率利润增长利润占比利润增量占比 行业名称 05年1-5月06年1-4月06年1-5月变化1变化205年1-5月06年1-4月06年1-5月06年1-5月06年1-5月 铅锌冶炼10.7% 12.1% 12.0% 1.3% -0.1% 30.0% 271.9% 317.3% 0.3% 1.2% 铝冶炼16.9% 23.5% 24.4% 7.5% 0.9% -15.5% 142.5% 156.1% 1.7% 5.0% 金属制品12.7% 12.6% 12.4% -0.4% -0.2% 47.4% 6.5% 8.5% 1.8% 0.7% 集装箱15.5% 6.8% 7.4% -8.1% 0.6% 188.0% -84.7% -87.0% 0.0% -1.5% 通用设备16.0% 15.9% 15.9% 0.0% 0.0% 27.3% 45.1% 44.3% 4.4% 6.7% 锅炉15.3% 14.4% 14.5% -0.8% 0.1% 192.0% 34.1% 29.2% 0.2% 0.3% 内燃机15.4% 15.8% 16.1% 0.7% 0.3% 11.6% 63.9% 51.7% 0.2% 0.4% 汽轮机25.2% 23.9% 24.1% -1.2% 0.1% 171.6% 63.0% 60.8% 0.3% 0.5% 机床17.0% 18.2% 18.2% 1.1% 0.0% 10.5% 50.2% 58.0% 0.3% 0.6% 起重设备15.8% 15.8% 15.2% -0.6% -0.6% 13.0% 88.2% 78.9% 0.6% 1.2% 泵、阀门18.4% 17.4% 17.4% -1.1% 0.0% 27.7% 23.8% 24.4% 0.7% 0.7% 轴承齿轮15.8% 15.9% 15.7% -0.1% -0.2% 30.9% 37.4% 0.3% 0.4% 专用设备16.0% 15.9% 16.1% 0.1% 0.2% 8.0% 59.8% 56.6% 2.3% 4.1% 矿山设备14.7% 14.2% 14.5% -0.2% 0.4% 230.9% 61.2% 66.3% 0.1% 0.2% 工程机械14.9% 16.9% 16.5% 1.6% -0.4% -40.4% 93.5% 94.0% 0.4% 0.9% 纺织设备14.7% 15.1% 15.1% 0.4% 0.0% -1.0% 19.9% 25.3% 0.2% 0.2% 农机10.9% 10.9% 10.6% -0.3% -0.3% 61.0% 80.1% 71.8% 0.3% 0.6% 医疗设备25.2% 25.7% 25.5% 0.4% -0.2% -2.7% 63.4% 58.9% 0.2% 0.4% 环保设备17.6% 17.2% 18.4% 0.7% 1.2% 75.3% 73.4% 76.2% 0.1% 0.1% 交运设备14.4% 15.1% 15.0% 0.6% -0.1% -48.0% 88.9% 75.7% 5.4% 11.5% 铁路设备13.6% 13.4% 13.8% 0.2% 0.4% 140.0% 146.7% 120.5% 0.1% 0.2% 汽车整车15.2% 16.5% 16.1% 0.9% -0.4% -69.1% 137.6% 98.9% 2.5% 6.1% 汽车零部件15.0% 14.3% 14.5% -0.5% 0.2% -29.9% 48.7% 45.4% 1.8% 2.8% 摩托车13.7% 14.0% 13.8% 0.1% -0.2% 5.3% 43.7% 65.5% 0.3% 0.5% 船舶8.7% 11.1% 11.1% 2.4% 0.0% 112.2% 122.1% 155.9% 0.3% 0.9% 飞机制造18.7% 22.8% 23.3% 4.6% 0.5% 198.9% 105.5% 168.3% 0.1% 0.4% 电气设备14.7% 14.2% 14.3% -0.4% 0.1% 12.6% 33.1% 33.8% 4.0% 5.0% 发电机17.6% 16.8% 17.2% -0.4% 0.4% 116.8% 45.3% 28.6% 0.2% 0.2% 微电机11.2% 11.8% 11.5% 0.3% -0.3% 19.4% 15.7% 18.7% 0.1% 0.1% 输配电设备19.1% 18.2% 18.1% -1.1% -0.2% 7.6% 31.7% 38.3% 1.4% 1.8% 电线电缆11.8% 10.6% 10.8% -1.0% 0.2% 20.4% 37.3% 40.5% 0.7% 1.0% 光纤光缆10.6% 13.9% 14.3% 3.7% 0.5% -71.3% 6051.3% 130.0% 0.0% 0.1% 空调14.5% 13.3% 13.7% -0.8% 0.4% 2.1% 16.9% 2.8% 0.3% 0.0% 通信设备13.8% 13.6% 13.5% -0.3% -0.1% -5.4% 32.6% 39.3% 1.7% 2.4% 移动通信设备9.4% 10.4% 10.2% 0.7% -0.3% 35.7% 36.2% 27.8% 1.6% 1.7% 计算机6.0% 6.2% 6.3% 0.3% 0.1% 25.3% 13.1% 18.3% 1.5% 1.1% 电子器件9.8% 10.3% 9.9% 0.1% -0.4% -73.4% 105.7% 105.0% 0.5% 1.1% 真空器件12.2% 10.3% 10.0% -2.2% -0.3% -101.1% -1388.8% -1186.2% -0.3% -1.3% 半导体9.4% 10.0% 10.3% 1.0% 0.3% 19.0% 7.5% 26.2% 0.1% 0.1% 23.8% 10 申银万国证券研究所 综合分析 毛利率利润增长利润占比利润增量占比 行业名称 05年1-5月06年1-4月06年1-5月变化1变化205年1-5月06年1-4月06年1-5月06年1-5月06年1-5月 电子元件11.6% 11.3% 11.2% -0.4% -0.1% 7.6% 59.4% 45.6% 1.6% 2.5% 视听设备10.9% 10.5% 10.7% -0.2% 0.2% 6.3% -43.8% -34.2% 0.2% -0.5% 仪器仪表15.0% 15.1% 14.9% -0.1% -0.2% 19.1% 27.1% 22.5% 0.8% 0.8% 电力11.4% 10.5% 10.8% -0.6% 0.3% -18.8% 59.3% 43.0% 5.8% 8.5% 火电13.8% 14.9% 15.2% 1.5% 0.3% -55.1% 82.1% 68.6% 2.8% 5.6% 水电48.4% 39.2% 42.2% -6.2% 3.0% 49.0% 119.0% 32.6% 0.8% 1.0% 供电6.6% 6.3% 6.3% -0.3% 0.0% 96.7% 34.8% 27.5% 2.0% 2.1% 燃气8.6% 7.5% 8.5% -0.2% 1.0% 46.0% -79.5% -49.8% 0.1% -0.3% 水务23.2% 20.8% 21.4% -1.8% 0.5% -104.2% 1.5% 26.0% -0.1% 0.2% 自来水23.1% 20.9% 21.4% -1.7% 0.5% -102.3% 2.2% 23.8% -0.1% 0.2% 污水23.3% 17.6% 18.5% -4.9% 0.8% 118.4% -45.6% 65.1% 0.0% 0.0% 注:1、“变化1”指06年1-5月毛利率减去年同期毛利率,“变化2”指06年1-5月毛利率减1-4月毛利率。

2、浅绿色背景区域表示一级行业,其余表示二、三级细分行业。

3、“利润占比”指该行业利润总额与整个工业企业利润总额之比,“利润增量占比”指该行业利润增长总量与整个工业企业 利润增长总额之比。

数据来源:中国国家统计局,申银万国证券研究所整理 11 申银万国证券研究所 综合分析 投资评级说明 证券的投资评级: 以报告日后的6个月内,证券的涨跌幅相对同期市场背景指数的涨跌幅为基准,标准定义如下: 买入( B u y ):相对强于市场表现20%以上; 增持(outperform):相对强于市场表现5%~20%; 中性 ( N e u t r a l ):相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持(underperform):相对弱于市场表现5%以下。

行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业与同期市场背景指数的涨跌幅比较为基准,标准定义如下: 看好(overweight):行业超越整体市场表现; 中性 ( N e u t r a l ):行业与整体市场表现基本持平; 看淡 (underweight):行业弱于整体市场表现。

我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。

我们采用的是相对评级体系,表示投资 的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑 的因素。

投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

申银万国使 用自己的行业分类体系,如果您对我们的行业分类有兴趣,可以向我们的销售员索取。

本报告采用基准指数:沪深300指数 重要声明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证本 公司作出的任何建议不会发生任何变更。

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如引用、 刊发,需注明出处为“上海申银万国证券研究所有限公司”,且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 12 前 言 1.2006年中期上市公司的业绩趋势分析 1.1预告公司报喜超过报忧 1.2申万300重点公司预测较一季度回升5.5个百分点 1.3工业企业利润增速继续回升 1.4预计中报业绩较一季报回升8.2个百分点,仅同比下降5% 2.值得关注的行业和公司 2.1申万300重点公司预测的行业特点 2.2预告公司的行业分布 2.3值得关注的部分公司 重要声明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证该信息未

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