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(无)研究报告:国泰君安-央行再次上调存款准备金率50个BP点评:贷款受控,股市受益-060724

研报作者:孙建平 来自:国泰君安 时间:2006-07-24 17:23:42
  • 股票名称
    (无)
  • 股票代码
    (无)
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ren****cle
  • 研报出处
    国泰君安
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    (无)
  • 研报大小
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研究报告内容

事件描述: 7月21日中国人民银行公告,决定从2006年8月15日起,上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点,即从 8%上调到8.5%,农村信用社(含农村合作银行)存款准备金率暂不上调,继续执行7.5%的现行存款准备金率。

央 行在公告中指出,此次存款准备金率提高0.5个百分点,主要是为了加强流动性管理,抑制货币信贷总量过快增长, 维护经济良好的发展势头。

点评: 继7月5日非农信社银行机构上调存款准备金率50个BP后,央行将于8月15日继续上调50个BP,两次上调100 个BP,总计一次性回收基础货币约3100亿元,相当于一次性减少M2余额5.2%;再加上5、6月中旬各发行1000 亿元的定向央票,央行紧缩流动性的信号非常强烈,从中也折射出投资信贷等宏观经济的强劲增长势头。

央行持续 紧缩货币政策符合我们从5月开始在晨报和专题报告中“关注第三季度宏观调控和货币政策再次紧缩风险”的判断。

对国内货币政策紧缩的判断离不开对国内经济增长势头、人民币升值、美联储加息前景和美国经济前景的综合判断, 对此我们还是坚持6月15日专题报告《人民币再度破8,升值给经济降温?》中的观点,即人民币兑美元汇率破8 后并不会进入加速升值阶段,更多地将是在8上下波动,在当前经济形势下,升值不能经济降温,因此而不能因此 而忽视国内货币政策再次紧缩的风险。

我们依然认为,10月前再次加息的风险依然存在,预计幅度27个BP。

在此 之后,人民币升值节奏有可能加快。

而且,从中期看,人民币升值进程远远没有结束。

从当前经济形势看,由于流动性过度得泛滥,所以但贷款连续受到央行的严厉调控以后,由于楼市的政策调控风险 没有消除,在一定程度上甚至加强了,而股市由于融资功能的恢复、投资功能的强化、控制权功能的启动、资源配 置功能的优化,股市在国民经济和产业政策中的地位得到提高,在吸引资金流入上也已经初露峥嵘(5月居民储蓄 存款创下股市大熊市开始、即2001年9月以来的最小增加额)。

因此,我们认为,尽管在短期内股市会受到货币政 策紧缩的负面冲击,但随着资金从银行流向实体的贷款被控制,可以预期资金会流入股市,中国股市将继续受到资 金这一大力金刚的推动。

宏观研究 事件点评 事件点评 主要经济指标YoY % 200606 广义货币(M2) 18.43 狭义货币(M1) 13.94 RMB贷款余额15.24 新增RMB贷款3947亿元 上半年新增RMB贷款2.18万亿元 人民币存款余额18.36 外汇储备余额9411亿美元 上半年外汇储备增加1222亿美元 同业拆借月加权利率2.08 质押式债券回购加权利率1.87 期末人民币兑美元汇率7.9956 相关报告 《贷款受控,股市受益?-央行上调存 款准备金率50个BP点评》,2006.6.17 《人民币兑美元破8,升值给经济降 温?》,2006.6.15 《货币政策是否再次紧缩或可关注第 三季度》,2006.5.31 2006.07.21 贷款受控,股市受益 央行再次上调存款准备金率50个BP点评 孙建平 21-62580818-316 sunjianping@gtjas.com 本报告导读: 量化分析上调50个BP存款准备金率对流动性的影响。

流动性宽裕在中期内都将存在,在景气时期,银行资金 集中放贷必然引起紧缩和调控,融资功能恢复、投资功 能强化、控制权功能启动、资源配置功能优化的股市, 能否从银行体系、从存款中分流资金? 事件点评 作者简介: 孙建平: 经济学硕士,毕业于南开大学金融学系,2004年1月加入国泰君安证券研究所,从事宏 观经济、房地产行业研究。

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