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研究报告:广发证券-珠海分公司(日刊版)-140130

研报作者:罗利长 来自:广发证券 时间:2014-01-30 08:16:52
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    cc***iu
  • 研报出处
    广发证券
  • 研报页数
    16 页
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  • 研报大小
    700 KB
研究报告内容

[06]第4期总第320期 广发信息快讯 免责声明:在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系,本机构、 本人分析文章仅供参考,不作为投资决策的依据。

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核核心心股股票票库库((适适合合中中长长线线稳稳健健投投资资型型客客户户参参考考,,组组合合经经理理::罗罗利利长长)) 电脑发出买 卖点提示 股票(特别重要警示:参考者请务必先阅读并充分理解备注说明) 目前持仓比例:67.5%(核心库120只股票,每日买、卖占比变化,供仓位控制参考) 买入 持有 博彦科技(002649)、天壕节能(300332)、华谊嘉信(300071)、机器人(300024)、置信电 气(600517)、兴业银行(601166)、数字政通(300075)、省广股份(002400)、银轮股份(002126)、 人民网(603000)、星网锐捷(002396)、香雪制药(300147)、嘉应制药(002198)、天士力 (600535)、金卡股份(300349)、戴维医疗(300314)、富瑞特装(300228)、誉衡药业(002437)、 数码视讯(300079)、卫星石化(002648)、海格通信(002465)、思源电气(002028)、华润 三九(000999)、美亚柏科(300188)、和佳股份(300273)、益佰制药(600594)、银江股份 (300020)、浙江众成(002522)、众生药业(002317)、东旭光电(000413)、美盈森(002303)、 利源铝业(002501)、石基信息(002153)、亿纬锂能(300014)、百视通(600637)、迪森 股份(300335)、泰格医药(300347)、汉鼎股份(300300)、博瑞传播(600880)、光线传媒 (300251)、凯利泰(300326)、长盈精密(300115)、中科金财(002657)、科大讯飞(002230)、 苏大维格(300331)、航空动力(600893)、纳川股份(300198)、乐视网(300104)、川大智 胜(002253)、达安基因(002030)、龙净环保(600388)、掌趣科技(300315)、新天科技(300259)、 奥飞动漫(002292)、佐力药业(300181)、顺网科技(300113)、加加食品(002650)、东方 雨虹(002271)、华天科技(002185)、中炬高新(600872)、浙报传媒(600633)、华夏幸福 (600340)、吉艾科技(300309)、飞利信(300287)、阳普医疗(300030)、亚亚厦厦股股份份((000022337755))、、 主办:广发证券珠海分公司总经理:钟雄鹰 主编:罗利长 广发珠海网: (日刊版) [2014]第21期总第1825期 2014年01月30日 广发证券 珠海分公司 免责声明:在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系,本机构、 本人分析文章仅供参考,不作为投资决策的依据。

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最快捷获取研究资讯的方法登录 桑德环境(000826)、、动力源(600405)、津膜科技(300334)、利德曼(300289)、网宿科技 (300017)、华西能源(002630)、瑞康医药(002589)、杰瑞股份(002353)、顺络电子(002138)、 新安股份(600596)、扬农化工(600486)、东睦股份(600114)、欣旺达(300207)、新界泵 业(002532)、捷成股份(300182)、 卖出★安洁科技(002635)、同方国芯(002049)、格力电器(000651)、中集集团(000039)、 备选 康恩贝(600572)、东江环保(002672)、国电清新(002573)、海通证券(600837)、包包钢钢稀稀 土土((660000111111))、、中信证券(600030)、史丹利(002588)、欧菲光(002456)、登海种业(002041)、 天银机电(300342)、长海股份(300196)、宏大爆破(002683)、光迅科技(002281)、康美 药业(600518)、中国船舶(600150)、大华股份(002236)、东阿阿胶(000423)、润和软件 (300339)、银邦股份(300337)、歌尔声学(002241)、云南白药(000538)、中牧股份(600195)、 贝因美(002570)、达实智能(002421)、片仔癀(600436)、大禹节水(300021)、电科院(300215)、 舒泰神(300204)、美亚光电(002690)、恒瑞医药(600276)、以岭药业(002603)、环旭电 子(601231)、武汉健民(600976)、国瓷材料(300285)、★盛运股份(300090)、 备注说明:1、核心库共120只股票。

入库股票均有研究报告支持,原则上要求有3家以上研究机构推荐,未来三年净利润 复合增长30%以上,估值具有吸引力。

核心股票库主要解决选股问题,应以客户经理为主帮助客户选时。

“★”代表新增或 买、卖、持有策略调整,新增和剔除将有专门提示;2、买点、持有、卖点提示,是根据《操盘手》电脑软件根据技术分析 指标设定条件当天盘中自动给出的操作提示,没有投资顾问任何主观判断,仅供买卖参考不构成投资意见,且内参提示时 间滞后一天。

投资者应自行做出分析判断,投资风险自担。

库中股票,最佳买入时机在股价调整到低位技术指标处于低位 或进入超卖之时;卖出时机以接近或达到合理估值为准,或短线技术指标处于高位或进入严重超买之时;达到设定条件客 户不用等软件提示可自行买入或卖出;3、任何股票买入前必须先设立止损价并坚决执行,可参考成本价5-8%或者30日 均线价为止损点。

库中股票必须坚持波段操作原则,不拘泥于长线。

基金投资:请参考广发经纪总部投资顾问每日发布的金管家基金投资示范组合。

每每日日策策略略分分析析 大盘短期预测:震荡整理大盘中线预测:关注变化 周三大盘小幅盘升,个股活跃,但量能偏弱,市场参与度不高。

目前距离春节长假仅一个交易日,估计 节前即便冲高,空间也比较有限。

不过对于节后的2月行情,反弹依然值得期待,首先随着首批新股发行接近 尾声,以及资金面紧张局面得到缓解,当前对市场形成压制的多重负面因素正在逐步缓解,其次两会日益临近, 市场对于未来改革的良好预期有望逐渐占据上风,进而助推股指持续估值修复,结构性机会有望延续。

操作上 建议注意节奏把握,适当波段操作,调整时可适当关注两会预热主题、新兴产业股的年报主题和部分春节大消 费概念的投资机会。

免责声明:在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系,本机构、 本人分析文章仅供参考,不作为投资决策的依据。

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最快捷获取研究资讯的方法登录 操作策略:注意节奏把握,波段操作。

(杨燕) 热门板块点评: 次新股: 创意信息(300366)、赢时胜(300377)、易事特(300376)、金一文化(002721)、 鼎捷软件(300378)、金轮股份(002722)、友邦吊顶(002718)、东方通(300379)、安 硕信息(300380)、溢多利(300381)等个股涨停。

赢时胜(300377)、金一文化(002721)、 欧浦钢网(002711)等也有较大涨幅。

值得注意的是,该版块个股周3有4只个股跌停,短 期风险显现。

预计该版块短期有望维持活跃状态,建议可继续关注,但短期存在较大波动风 险,暂不建议追涨参与。

彩票概念股: 周二500彩票网股价飙升近18%,重返40美元整数关口,结束此前连续三个交易日收跌 的颓势。

受此刺激,彩票概念股整体大涨,高鸿股份(000851)、鸿博股份(002229)、安 妮股份(002235)、新华都(002264)、新北洋(002376)、内蒙君正(601216)、人民网 (603000)涨停,其中高鸿股份(000851)近两个交易日连续涨停。

号百控股(600640)、 中体产业(600158)、东港股份(002117)等也有较大涨幅,预计该版块个股短期维持活跃 状态的概率较大,建议可继续关注,逢股价震荡可少量参与。

互联网金融概念股: 根据支付宝的最新数据,由于春节前理财资金的大笔涌入,过去7天内有近400万人把 钱存入余额宝,日均转入超100亿元,高出平日数倍;近日,微信上线的“抢红包”活动火 爆一时,在制造话题的同时也大大拉动了微信支付的用户数量;伴随着财付通用户群的猛增, 上线不久的理财通流入资金量迅速超越百亿,所对接的华夏基金也直接获益规模猛增。

受互 联网金融的这种抢钱大战的刺激,相关概念个股也表现强势,内蒙君正(601216)、金证股 份(600446)、上海钢联(300226)等个股涨停,东方财富(300059)、恒生电子(600570) 等也有不错表现。

预计该版块个股后市具备反复活跃的可能,建议可继续关注,逢股价震荡 可少量参与,不建议追涨操作。

(投资顾问蔡劲) 重要研究报告信息点评(特别重要提示:参考者请务必完整阅读研究报告摘要观点和 免责声明:在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系,本机构、 本人分析文章仅供参考,不作为投资决策的依据。

本公司、本人不承担任何投资行为产生的相应后果。

最快捷获取研究资讯的方法登录 投资顾问简评观点) 报告内容 ★安科瑞(300286)点评报告:年报和一季报业绩预告符合预期。

预计公司14-16年 EPS为1.20/1.62/2.18元。

我们认为公司充分受益于智慧城市建设中的智能建筑与工业节 能两大驱动力,维持“买入”评级。

投资要点:1、年报及一季报预告均符合预期。

公司公布年报,2013年全年主营业务收入同 比增长30%,实现归属于上市公司股东的净利润同比增长43%,对应EPS 0.90元,与我们前 期盈利预测完全一致。

同时,公司预计2014年一季度同比增速为30%~50%,也符合我们前 期约40%同比增速的预期。

2、成长的持续性和质量仍可期。

首先,随着国家对节能支持力度 的增强(合同能源管理的补贴标准在14年仍在持续放松),我们前期深度报告中对公司未 来三年持续处于高景气期判断的前提假设仍有效,13年的增速也印证了我们的判断。

其次, 公司高毛利率维持稳定(这也是我们前期深度报告的预期差,得到了印证),在新增股权激 励费用的背景下仍保持期间费用增速略低于收入增速,充分印证了公司渠道扩张和成本控制 的执行力很强。

第三,公司经营活动现金流净额同比增长43%,与净利润增速匹配,应收项 目也保持在良性的范围,增长的质量较高。

3、“三段论”投资逻辑仍有效,产品线扩充和解 决方案集成开始奏效。

我们重申下前期深度报告中的公司“三段论”投资逻辑,这是近几年 公司的投资主轴:第一个阶段为对公司属性定位偏差带来的估值修复,第二阶段为成长性的 确认和外延并购的践行,第三阶段为解决方案的深化,我们对公司14年的定位为第二阶段, 除行业景气外另两大成长动力主导:(1)产品线和区域覆盖的扩充:公司13年安全类产品 与传感器同比增速为151%、34%,表明新产品拓展已获得成功,同时,公司在江苏与上海以 外地区销售额也获得持续提升。

预计上述两大趋势在14年会强化(2)往解决方案集成的发 展:公司收购嘉塘电子迈出了第一步,预计后续在智能建筑三大重点节能环节(空调、电机 动力、照明)的布局会深化。

4、维持盈利预测与“买入”评级。

我们维持盈利预测,预 计公司14-16年EPS为1.20/1.62/2.18元。

我们认为公司充分受益于智慧城市建设中的智 能建筑与工业节能两大驱动力,维持“买入”评级。

【简评】公司业务基础扎实,增长模式健康,所属行业景气较高,公司步入快速增长阶段。

作为2013年年报第一家推出高送转分配预案的股票,股价具有一定龙头示范效应,除权抢权 填权的概率较大。

股价近日突破高位盘整平台,回调10日均线仍可重点关注。

(投资顾问: 免责声明:在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系,本机构、 本人分析文章仅供参考,不作为投资决策的依据。

本公司、本人不承担任何投资行为产生的相应后果。

最快捷获取研究资讯的方法登录 罗利长) 新股申购、上市首日策略(本栏目仅关注未上市新股,相关项目资料,投顾将根据 公开资料陆续补充)(节前暂停更新两期) 东易日盛(002713): 申购日:2014.02.11 发行股数:3121万股,其中网上发行1200万股 发行价格:21元/股 上市日: 公司简介:公司是专业的整体家装解决方案供应商。

主要业务是家庭建筑装饰设计、装 饰施工、产品配套及全国性家装品牌特许经营。

“东易日盛”商标于被国家工商总局认定为 “中国驰名商标”。

公司打破了家装行业传统的商业运作模式,为客户提供基于生活方式研 究基础之上的以风格文化为主线的真正意义上的“有机整体家装解决方案”,采用连锁经营 的商业模式,将连锁经营成功导入家装领域。

公司从2004年起连续三年被中国连锁经营协会 (CCFA)评为“年度中国优秀特许品牌”;2007-2011年,连续五年获得“中国特许奖”,2009 年9月,公司荣获“国际特许奖”。

机构观点摘要: 机构估值:1、建议询价区间:18-21元,对应2013年估值23-26倍。

我们预测东易日 盛2013-2015年收入为16.36、22.13及29.18亿,同增18.9%、35.2%及31.9%;归属母公 司净利润为1.00、1.37及1.79亿,同增37.1%、36.7%及30.6%。

考虑东易日盛在家装龙头 地位与上市唯一标的、现金流与预计业绩增速良好、O2O模式初步酝酿,结合装饰股相对估 值给予溢价;我们认为:本次东易日盛发行价估值合理区间预计2013年23-26倍PE,对应 发行后市值23-26亿,对应询价区间为18-21元。

我们假设最终发行价为20元,对应估值 25倍,考虑25%公共持股比例要求,对应新发行股票数量为2304万股,老股出售为790万 股,发行后合计股本12376万股。

参考我们2013-15年归属母公司净利润分别为1.00、1.37 及1.79亿元的预测,对应EPS分别为0.81、1.11、1.45元。

2、竞争优势主要来自于“私 人定制”及品牌渠道优势公司定位于专业的家装解决方案供应商,以原创、东易日盛和速美 免责声明:在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系,本机构、 本人分析文章仅供参考,不作为投资决策的依据。

本公司、本人不承担任何投资行为产生的相应后果。

最快捷获取研究资讯的方法登录 三大品牌的家装直营业务为主。

原创与东易日盛品牌偏向高端客户,受益于居民消费升级; 速美针对中低端客户,未来将以O2O模式加快发展速度。

3、公司发展的行业驱动因素包括: (1)家装行业逐步成熟,市场集中度不断提升将是未来趋势。

(2)随着居民收入的提升, 居民家庭装饰将会借此迎来发展契机。

(3)新颖消费方式促发,实现垂直式电子商务的有机 结合。

4、募投方向:募集资金主要用于“东易日盛家居装饰连锁设计馆”、“速美家居装饰 连锁设计馆”和研发中心建设。

实现直营门店的推进加快做强。

5、风险提示:房地产调控及 数据周期影响;新品牌速美推进不达预期。

(国泰君安) 1、家装行业百强排名第一:公司提供“有机整体家装解决方案”,在中国建筑业协会的“中 国家居产业百强企业家居装饰企业”排名中多年蝉联家装类第一名,综合实力行业第一。

公 司市占率仅千分之二,目前业务主要集中在京津冀环渤海和长三角经济圈,未来将逐渐覆盖 全国。

2、家装是万亿大市场,新屋销售、存量翻新和消费升级是行业驱动力:2012年家装 行业产值1.2万亿,十年CAGR为12%。

新屋销售是行业增长的主要动力,存量翻新使需求 有很强的持续性(存量住宅面积至少100亿平),而消费升级提升装修规格并增加翻新频率。

3、公司与家装同行相比在品牌、设计、管理、研发和规模上有比较优势,三个品牌各自有其 主打的竞争力。

1)针对高端客户的原创别墅装修:大牌。

多年沉积的高端私属定制的品牌内 涵。

2)针对中高端客户的东易日盛装修:可靠,省心省力。

“有机整体家装解决方案”满足 了中高端客户对施工品质、环保和省心省力等方面的要求。

3)针对中端客户的速美整体家装: 性价比高。

我们估计中端需求占了家装市场的大部分。

公司通过提供内嵌自营木制品的家装 套装方案,大幅降低设计师和材料成本并缩短工期,精准的迎合了中端客户对性价比的需求 并且有品牌优势,由于标准化程度高易于快速复制,有望在模式成熟后快速扩张。

4、展望未 来发展趋势:高端的原创是品牌力的基石,只做精品;中高端是主要利润来源,通过新增店 数实现快速扩张;速美由于定位在最大的市场,而且容易复制,是长期发展最重要的增长点, 未来两年模式有望成熟;与互联网的结合可能在未来还会创造新的盈利模式,可以利用原有 网络增加软装等产品的销售。

精工装单体订单大,容易提供业绩弹性。

5、募投项目提供开店 资金并支持研发中心建设:公司本次拟发行不超过3358万股股票,募集资金主要用于“东 易日盛家居装饰连锁设计馆”、“速美家居装饰连锁设计馆”和研发中心建设三个项目。

上 市将带来品牌红利和快速开店扩张的机会。

6、潜在风险:地产调控造成业绩波动;新开店因 免责声明:在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系,本机构、 本人分析文章仅供参考,不作为投资决策的依据。

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最快捷获取研究资讯的方法登录 选址问题或者品牌定位与当地购买力有差异或购买习惯不适应导致新店业绩低于预期的风 险;速美模式因定价与供应链的摸索导致成熟时间晚于预期的风险;住宅精装修回款不佳的 风险等。

7、合理价格为20~25元:我们预计公司2013-2015年全面摊薄EPS为0.86元、 1.22元和1.69元(假设发行后总股本为1.241亿股),同比增长43%、41%、39%。

考虑公 装行业及品牌家具公司的估值水平,我们给予公司2014年17-20倍预测市盈率,合理股价 为20-25元。

(申万) 投顾观点:建议询价区间:18-21元(国泰君安) 合理股价为20-25元(申万) 合理估值区间为16.2元至20.2元/股(方正) 上市6个月内的估值区间为12.22-14.67元,建议询价区间为11.00-13.20 元(上海) 建议询价区间在20-23元(国金) 建议询价区间为18.04-21.32元(宏源) 合理价值区间为18.79-21元(海通) 合理价值区间在19.2-24元/股,询价区间为19-23元(信达) 预计公司上市后的定价区间为:26~29元(安信) 登云股份(002715): 申购日:2014.02.11 发行股数:2300万股,其中网上发行800万股 发行价格:10.16元/股 上市日: 公司简介:公司是中国汽车发动机气门生产的龙头企业之一,主要从事汽车发动机进排 气门的研发、生产与销售。

“登云牌”气门被认定为广东省名牌产品,产品多次获国家级、 省级新产品奖;气门出口量连续24年位居全国气门行业之首,产品远销美国、英国、日本、 巴西、中东及东南亚等国家和地区。

公司与康明斯、大柴、潍柴、三菱、奇瑞、比亚迪等近 20家国内著名整车及主机制造厂商提供配套生产服务,连续多年获得主机厂商的“A级供应 商”、“优秀供应商”等荣誉。

公司通过了ISO/TS16949质量体系和ISO14001环境管理体系 免责声明:在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系,本机构、 本人分析文章仅供参考,不作为投资决策的依据。

本公司、本人不承担任何投资行为产生的相应后果。

最快捷获取研究资讯的方法登录 认证,荣膺“中国机械500强-汽车零部件50强”、“国家汽车零部件出口基地企业”和“中 国优秀民营科技企业”等称号。

机构观点摘要:1、询价范围:登云股份属于汽车发动机气门行业,采用有商用车业务与 乘用车业务的零部件公司作为可比公司,2014年Wind一致性预测对应的PE是19倍,首发 给予折价20%作为底价,询价区间为15-19倍PE,对应价格是7.29~9.24元(如果在这个价格 区间内发行,登云股份将无法满足募集资金额)。

我们认为,登云股份合理的定价范围是以 19倍PE为中枢的,在17-21倍之间,价格8.27~10.29元。

根据拟募集资金总额(考虑3% 的发行费用)与发行股份的上限,本次上市的定价临界值是9.97元,对应我们测算的2014年 的EPS0.49元,PE为21倍。

2、市场有多大?平均每部商用车(基本为柴油车)大约需要12件 气门,乘用车13个气门,2013-2015年汽车气门市场的需求量2.8、3.1、3.3亿套,登云的 市场份额5%左右。

但目前的市场总体比较稳定,我们认为登云通过募投项目投产有望提升市 场份额。

3、竞争力多强?登云目前在国内处于行业第三强,年投入的研发费用占比均在3% 以上,并持续增加,研发投入大,具有省级标准的研发中心。

国外的3大气门企业Eaton、TRW、 MAHLE,规模大实力强,公司相比还比较弱。

4、成长性几何?1)柴油机推行国四标准后, 气门的技术和工艺要求提升,行业内小企业退出,公司借此提升份额。

2)汽油机气门提升盈 利水平就可以带来显著改善,2013年中报显示汽油机毛利率仅5.5%,根据这个水平,汽油机 气门应该是亏损的。

5、募投项目:新增气门产能2000万支,增加74%,投产以后可以有效缓 解公司产能不足问题,但是也存在折旧压力。

6、风险提示:1)募投项目投产后折旧压力大。

2)存活大。

3)汽车行业整体下滑风险。

4)汇率波动风险。

(国泰君安) 机构估值:建议询价区间7.29-9.24元,合理定价区间8.27-10.29元(国泰君安) 建议询价区间8.7-11.6元(安信) 建议询价区间11.2~13元(东方) 投顾观点: 岭南园林(002717): 申购日:2014.02.11 发行股数:2500万股,其中网上发行500万股 发行价格: 上市日: 免责声明:在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系,本机构、 本人分析文章仅供参考,不作为投资决策的依据。

本公司、本人不承担任何投资行为产生的相应后果。

最快捷获取研究资讯的方法登录 公司简介:公司主要从事园林工程施工、景观规划设计、绿化养护及苗木产销等主营业 务,拥有集“园林研发—苗木种植—景观规划设计—园林工程施工—园林绿化养护”为一体 的完整产业链,获得国家住建部颁发的“园林绿化壹级资质证书”,子公司岭南设计拥有国 家住建部颁发的“风景园林工程设计专项甲级资质”。

经过十余年的不断努力,公司在市政 园林工程和地产景观工程两大类业务方面实现了并行均衡发展,具备了较强的大型园林工程 施工能力、景观规划设计能力和跨区域经营能力,发展成为国内园林绿化行业的领先企业之 一,企业综合竞争实力位居同行业前茅。

机构观点摘要:1、综合实力居全国前五的“双甲”园林企业:岭南园林底蕴深厚(成立 时间早于铁汉生态和蒙草抗旱),拥有“园林绿化壹级资质”和“风景园林工程设计专项甲 级资质”“双甲”资质,承接过众多大型市政和地产精品项目。

在最新“中国城市园林绿化 企业综合竞争力排名”中,岭南园林名列第五,已上市公司中仅次于棕榈园林、东方园林和 普邦园林。

2、园林行业中长期成长性较好,14年市政和地产园林市场容量均在1500亿左右, 14~20年CAGR在15%左右:受益于(1)城镇化和生态文明带动城市建设中配套园林需求,(2) 消费升级提升社会对于公园绿地和社区绿化品质要求,中长期园林行业成长性较好。

我们预 测市政园林14年投资体量为1638亿元,14~20年CAGR=17%,地产景观园林14年投资体量 为1476亿元,14~20年CAGR=14%。

3、市政园林和地产景观均衡发展,具备独特优势:公司 2012年市政园林和地产景观的收入比例约为60/40,实现均衡发展(其他园林公司90%左右收 入来自市政或地产一方),均衡发展的优势在于:(1)市政园林和地产景观在商业模式和管 理差异较大,相较于业务单一园林公司,岭南园林可根据市场环境和自身禀赋,通过灵活调 整业务比例,提高业绩稳定性;(2)地产景观项目回款较好,岭南园林现金流和周转率优于 纯市政园林公司,以12年收现比为例,岭南园林收现比54%优于同期东方园林、铁汉生态和 蒙草抗旱的40%、49%和45%;(3)市政园林和地产景观可共享供应链资源,提高资源使用效 率。

4、上市助公司未来跨区域扩张:公司具备跨区域经营大型园林工程施工的能力,11年 后公司非华南业务快速增长(10和12年华南收入占比分别为77%和24%),上市后公司有望 凭借募投资金(用以补充工程营运资金和建设异地苗木基地)和融资渠道,加速异地扩张。

5、 风险揭示:地产调控、市政园林受制于政府财政紧张导致订单落地或执行进度低于预期;天 气影响施工进度;回款不佳。

6、合理价格区间[31.2,34.6]:预计公司13~15年实现净利润 0.94、1.28和1.72亿元,同比增长15%、35%和35%,假设发行后总股本8138万股,对应13~15 免责声明:在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系,本机构、 本人分析文章仅供参考,不作为投资决策的依据。

本公司、本人不承担任何投资行为产生的相应后果。

最快捷获取研究资讯的方法登录 年EPS分别为1.16元、1.57元和2.11元。

考虑可比公司估值水平,我们给予14年20~22倍 预测PE,对应合理价格31.2~34.6元。

(申万) 1、建议询价区间29-31元,对应2013年估值25-27倍。

我们预测岭南园林2013-2015年 公司的收入分别为8.07、10.74及14.2亿元,同比分别增长14.8%、33.2%及32.2%;归属母 公司净利润分别为0.95、1.33及1.78亿元,同比分别增长14.7%、40.1%及34.0%。

考虑到岭 南园林在市政园林行业的丰富经验、资深的品牌优势以及上市后利润增速的提升预期;参考 已经上市园林企业的相对估值对比,我们认为,岭南园林上市后的合理价格估值区间预计为 2013年25-30倍PE,对应的发行后市值为24-28亿,对应合理定价区间29-35元,建议询价 区间为29-31元。

我们假设最终发行价为30元,对应2013年PE估值26倍,考虑25%公众持 股比例,对应新发行新股数量为700万股,老股出售1350万股,合计股本8200万股。

参考 我们2013-15年归属母公司净利润分别为0.95、1.33及1.78亿元的预测,对应EPS分别为 1.15、1.62、2.17元。

2、老牌优质园林企业终获上市发展机遇:公司在园林行业综合榜单 中排名第五,具备园林绿化施工一级、设计甲级资质;已经形成“园林研发—苗木种植—景 观规划设计—工程施工—绿化养护”的完整产业链。

3、公司发展的驱动因素包括:(1)园 林业务占用一定资金,上市获得资金有望促发盈利提升;岭南在市政领域地位较高,上市更 添品牌优势。

(2)生态文明建设环境促发全国百个生态园区建设,市政景观与生态修复等领 域发展趋势向好。

(3)地方债审计初步结果偏正面,有利于园林发展。

4、募投方向:募投 项目需要投资2.1亿元。

拟投资四川省泸县得胜镇高端苗木生产基地建设等两个苗木基地项 目,或者补充营运资金需求。

5、风险提示:地方政府资金长期紧张增加市政项目回款风险。

(国泰君安) 机构估值:对应合理定价区间29-35元,建议询价区间为29-31元(国泰君安) 合理价格31.2-34.6元(申万) 建议询价区间:27.4-30.3元(中信) 估值区间为22.9-28.6元,建议询价区间为22.9-28.6元(宏源) 建议询价区间26.91元-30.01元,预计上市定价29.90 -33.35元(平安) 投顾观点: 海天味业(603288): 免责声明:在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系,本机构、 本人分析文章仅供参考,不作为投资决策的依据。

本公司、本人不承担任何投资行为产生的相应后果。

最快捷获取研究资讯的方法登录 申购日:2014.01.24 发行股数:7485万股,其中网上发行1497万股 发行价格:51.25元/股 上市日: 公司简介:公司是全球最大的专业调味品生产和营销企业。

产品涵盖酱油、调味酱、蚝 油、鸡精鸡粉、味精、调味汁等多个系列。

“海天”品牌先后获得国家工商行政管理局“驰 名商标”、中国商务部“中华老字号”和“最具市场竞争力品牌”、国家质检总局“中国名 牌产品”,2010年中国品牌研究院将“海天”品牌认定为中国酱油行业的标志性品牌。

公司 承担了包括国家863计划项目,国家“十一五”科技支撑计划项目,广东省火炬计划项目在 内的多项国家和省市科技计划项目,部分项目已经实现了产业转化。

公司还参与了国家和调 味品行业多项产品标准的制定。

机构观点摘要:1、建议询价区间50.4—58.5元:预计2013-2015年归属母公司净利润 为16、19.7、24亿元。

按截止1月17日,可比调味品公司以及大众消费品行业龙头的平均 2013年PE30倍作为估值参考依据,我们认为海天味业合理PE估值区间在26-30倍,对应合 理市值为417—481亿元,合理定价区间为56—65元,首发折价10%作为底价,对应询价区间 为50.4—58.5元,对应2013年PE为23.5—27.1倍。

2、管理层控股的国内规模最大的调味 品企业:公司管理层和核心技术人员是实际控制人,管理层利益与公司利益高度一致。

公司 是国内规模最大的调味品企业,主营产品为酱油、蚝油、调味酱类。

2009-2012年收入、利润 复合增速分别是16.4%,19.5%,2013年前三季度扣非净利增31.8%,持续高速增长。

3、调味 品是最受益于消费升级的食品饮料行业之一,有望持续高增长,行业整合空间巨大:2008-2012 年调味品行业收入年复合增速为20.5%,其中酱油、食醋子行业收入复合增速达26.6%,收入 超过700亿元,毛利率、净利率提升幅度是食品饮料最高的子行业之一,原因是调味品需求价 格弹性弱,以及家庭消费升级。

调味品行业未来有望持续高增长,而目前行业集中度较低, 未来整合空间巨大。

4、公司规模、渠道优势明显,成长路径清晰:公司销量、收入、利润都 拉开行业第二、三名4-5倍以上,规模优势明显,渠道广度、深度、控制能力均领先对手, 未来有望通过结构升级、品类拓展、渠道下沉、并购实现持续高增长。

5、募集项目投产将缓 解产能瓶颈,保障公司成长:公司IPO募集资金18.6亿,用于扩充150万吨产能,2015年 项目建成后酱油、调味酱产能比2013年前11个月增加65%、123.7%,将保障公司成长。

6、 免责声明:在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系,本机构、 本人分析文章仅供参考,不作为投资决策的依据。

本公司、本人不承担任何投资行为产生的相应后果。

最快捷获取研究资讯的方法登录 风险:食品安全、原材料波动、子公司税率变动、产能消化风险(国泰君安) 1、品牌知名度高,餐饮渠道口碑尤好。

1994年公司就率先在调味品行业内提出品牌发 展的战略,在包装上重点突出品牌而非产品,并通过主打产品草菇老抽“上色好、口味正、 性价比高”率先获得了诸多粤菜厨师的青睐,并伴随粤菜逐渐走向全国,在全国餐饮界形成 了极高的美誉度。

十年之间,海天销量增长了7倍,其中酱油、蚝油销量稳居行业之首,规模 上分别是2-5名以及2-7名的总和。

2、渠道通达全国,奠定了新品快速放量的基础。

公司拥有 2100多家经销商、12000多家分销商/联盟商的销售客户网络,覆盖终端网点50万个以上。

销 售网络的广度和深度在业内处于绝对领先地位。

凭借强大的渠道优势,公司新品推广如虎添 翼,如公司原创的黄豆酱,几年时间就上到10亿销售规模。

3、技术全国领先,产品品质过硬。

海天在保持草菇老抽、金标生抽等历史悠久的拳头产品品质不变的同时,也基于市场需求积 极推出新品,如“海天小小盐”等,该产品并非直接稀释,而是采取了特殊的技术在保持鲜 味的同时降低了盐分,拥有相当的技术含量,体现了强大的研发实力和雄厚的产品经验。

4、 规模优势明显,原材料议价能力强。

庞大的规模可有效分摊自动化生产线成本,也使得公司 在原料采购上议价能力极强,毛利率明显高于行业水平。

而按周打款和经销商以实销量来发 货,也极大提升了供应链效率。

未来募投项目达产后产能较12年进一步扩张77%,目前头两期 产能利用率已超过9成。

5、盈利预测与DCF估值结果:根据预估股本7.49亿股,预测公司14-16 年EPS分别为2.48、3.04、3.72元,同比增长分别为17%、22%、22%。

根据DCF方法及比较同行 公司,得出每股合理价值区间为49.6-62.0元,考虑到不超募等因素,预计发行价将在51.4 元左右,对应14年21倍PE,建议积极申购。

6、风险提示:食品安全风险。

(招商) 1、调味品行业老大,酱类及蚝油等新品类占比提升公司经营调味品的研发、生产和销售, 主要产品为酱油、调味酱和蚝油。

2012年,公司调味品总产量和酱油、酱类和蚝油的单品市 场均位居全国第一,行业老大地位稳固。

公司年产酱油约108万吨,调味酱超13.6万吨、蚝油 22万吨,产销量位居行业第一。

2009-2013Q3,公司销售收入分别为44.83亿,55.16亿,60.91 亿、70.12亿和62.86亿,同比增长分别为23%、10.4%、16.1%和17.8%。

净利润分别为8.77亿, 8.14亿,9.55亿,12.07亿和12.05亿,同比增速为-7%,17%,28%和37%,2010年成本大幅上 升导致利润有所下滑。

产品结构:公司酱油占比近几年有下降趋势,意味着公司开拓新品方 免责声明:在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系,本机构、 本人分析文章仅供参考,不作为投资决策的依据。

本公司、本人不承担任何投资行为产生的相应后果。

最快捷获取研究资讯的方法登录 面有明显成效,公司未来酱油以外类品种扩张可期,10-13Q酱油占比分别为72%、68%、67% 和66%。

2、公司核心竞争力:渠道、品牌、技术,未来看点在并购与新品类扩张1)公司营销 网络覆盖全国31个省、直辖市、自治区,50多万个终端销售网点,对地级市场的开发度达到 90%,对县级市场也达50%,经销商数量已超2100家。

2)公司的菌种培育、制曲、发酵和后续 加工等技术处于国内领先,甚至达到国际领先水平。

3)品牌知名度大,公司酱油产量超100 万吨,稳居行业第一。

4)公司未来看点:酱油作为公司拳头产品,稳步发展,而酱类等新品 快速扩张,同时利用资本优势并购区域性品牌。

3、预计13-15年业绩分别为2.06元/股、2.43 元/股、2.82元/股我们预计公司13-15年营业收入分别为82.8亿元、96.8亿元和113.3亿元, 收入分别增速为17.08%、16.93%和17.09%。

根据新股发行制度,我们预计老股转让数量不会 大幅超过新股,假定新老发行比例为1:1,则预计13-15年EPS为2.06元、2.43元和2.82元,参 考A股大食品龙头公司双汇发展和伊利股份估值,其2013年TTM的PE分别为26倍和29.6倍,因 此,我们给予公司2013年25-27倍,合理估值区间为51.5-55.62元。

4、风险提示:食品安全 问题,产能消化低于预期。

(广发) 机构估值:合理估值区间为51.5-55.62元(广发) 合理价值区间为49.6-62.0元(招商) 建议询价区间50.4—58.5元(国泰君安) 申购价格53.8—59.3元,价值中枢为56.6元(方正) 目标价格区间53.25-63.9元(海通) 合理价格为53.8-64.6元(宏源) 合理估值区间为77.77元-85.34元(齐鲁) 合理估值区间为53.9-61.25元(中信建投) 建议询价区间54.78-60.25元(东方) 投顾观点:2007-2012年调味品行业收入复合增长率达19%,未来随着城镇化推进、消费 升级,我国调味品行业还将继续保持快速增长。

而公司是调味品行业龙头,规模约为第二位 的2倍,处于绝对领导地位,未来将从行业增长中充分受益,建议参与申购。

晶方科技(603005): 申购日:2014.01.23 发行股数:5667万股,其中网上发行2266万股 免责声明:在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系,本机构、 本人分析文章仅供参考,不作为投资决策的依据。

本公司、本人不承担任何投资行为产生的相应后果。

最快捷获取研究资讯的方法登录 发行价格:19.16元/股 上市日: 公司简介:公司是目前中国大陆第一,全球第二家能大规模提供晶圆级芯片尺寸封装量 产技术的高科技公司。

公司主营业务为集成电路的封装测试业务,主要为影像传感芯片、环 境光感应芯片、微机电系统、发光电子器件等提供晶圆级芯片尺寸封装及测试服务。

公司自 成立已来已成功申请并被授予几十项发明专利,并获得了一系列荣誉称号。

公司取得的可喜 成就也受到了中央、部委、省、市各级领导的高度重视和肯定。

公司拥有多种先进设备及制 程能力:晶圆键合、光刻、深硅刻蚀、电化学沉积和磁控溅射、超薄研磨等等,可满足不同 产品的制造需求。

公司已在美国硅谷设立全资分公司,对全球前沿技术始终保持着敏锐的触 角。

晶方不仅参与了影像传感芯片(CIS)市场的发展,也成就了CIS市场的辉煌,现在正在向 LED、MEMS、RFID等市场高歌猛进,未来还将以开发三维封装、系统封装为己任,在更多领 域大展鸿图。

凭借积极向上的企业文化、高瞻远瞩的管理团队和长期蓬勃、勇于创新的员工 队伍以及雄厚的资金实力,晶方终将引领潮流,成为世界先进晶圆级封装的倡导者和领导者! 机构观点摘要:1、中国半导体封测行业增长快速。

近几年来,随着国内市场需求增长以 及全球半导体领域产业向我国转移,我国集成电路行业得到了较快的发展,增速远高于全球 整体行业增速。

其中封测行业由于具备成本和地缘优势,在整个产业链中封装测试环节发展 速度最快,增速快于整个产业链的增速。

2、WLCSP应用空间广阔,潜力巨大。

WLCSP封装 技术符合消费类电子产品轻、小、短、薄化的市场趋势,其封装成本的优势随着晶圆尺寸的 增大和芯片尺寸的减小而愈加明显。

目前WLCSP主要应用在CMOS感光领域,未来凭借技术优 势逐步渗透到MEMS和LED领域,前景更光明。

WLCSP技术在整体封测行业的渗透率从2009年 的1%提升到2012年的2%,仍有巨大潜力。

3、公司竞争格局良好,市场定位准确。

目前该行 业的竞争格局短时间内处于2-3家企业寡头垄断阶段,技术壁垒较高,短时间内不会出现新的 竞争者,形成较为温和的竞争格局。

而公司系独立封装测试服务商,能自主选择优质客户, 议价能力较强,同时作为大陆企业,技术和管理人员工资较低,更具人力成本优势。

4、我们 预计公司13-15年净利润为1.61,2.08,2.64亿元,3年复合增速为24.2%。

由于此次发行 存在存量发行股数问题,发行后总股本跟发行价相关。

考虑到目前市场对于半导体行业的投 资热情,公司作为苹果指纹识别供应商的优秀技术能力,以及WLCSP的广阔发展前景,我们 预计公司上市后的估值水平可能在2014年20-30倍,对应计算的股价区间为18.43-29.41, 免责声明:在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系,本机构、 本人分析文章仅供参考,不作为投资决策的依据。

本公司、本人不承担任何投资行为产生的相应后果。

最快捷获取研究资讯的方法登录 以25倍市盈率发行对应的EPS为0.74,0.95,1.23元。

(申万) 1、建议询价区间24.40-29.98。

按照发行后总股份2.12亿股计算,预计公司2013-2015 年摊薄后EPS分别为0.75、1.00、1.36元,基于可比公司估值及自身成长性,建议询价区间 24.40-29.98元,对应2014年PE25-30倍。

考虑到公司在WLCSP领先优势与行业成长特性, 合理定价区间29.98-35.56,对应2014年PE30-35倍。

2、公司为中国大陆首家、全球第二大 能为影像传感芯片提供WLCSP量产服务的封测企业。

1)寡头垄断,护城河深:公司为标准制 定者之一,CIS领域全球市场份额达20%以上,专利授权方为公司控股股东;2)技术全球领 先:公司为全球唯一实现12英寸WLCSP封装的公司,国内第一家推出Thinpac(超薄WLCSP) 的公司;3)新技术拓展优秀:除影像传感器领域外,成功实现MEMS、生物身份识别、智能卡 等新兴领域的量产突破。

4)客户优势:为全球主要终端客户实现打样,并与格科微、海力士 等大厂共同成长、成为其最大供应商。

3、行业优势:WLCSP是先进封装的发展方向,颠覆传 统封装。

1)优势1:超摩尔定律的解决方案,3D封装方式在更小技术节点遇到瓶颈时最佳的 技术路径选择。

2)优势2:外型“短小轻薄”符合消费类电子发展趋势;3)优势3:优化集 成电路产业链,封装厂产业链价值提升;4)优势4:封装成本随着封装芯片数量增加大幅下 降。

预计未来几年全球WLCSP封装收入CAGR将达到25%-30%4、募投项目破除产能瓶颈,强者 恒强。

本次公司募集资金项目投资总额86630万元,计划募集资金66735.96万元,将全部投 资于“先进晶圆级芯片尺寸封装(WLCSP)技改项目”。

计划年产能从达产前12万片扩充至 48万片,计划建设期24个月。

(国泰君安) 机构估值:股价区间为18.43-29.41(申万) 建议询价区间24.40-29.98(国泰君安) 合理价值区间20.27-22.93元(光大) 投顾观点:公司所处行业的竞争格局短时间内处于2-3家企业寡头垄断阶段,技术壁垒 较高,短时间内不会出现新的竞争者。

而公司系独立封装测试服务商,能自主选择优质客户, 议价能力较强,同时作为大陆企业,技术和管理人员工资较低,更具人力成本优势。

建议积 极申购。

(投资顾问:杨燕) 免责声明:在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系,本机构、 本人分析文章仅供参考,不作为投资决策的依据。

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