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财信证券-晨会纪要-211122

研报作者:邹建军,胡彬清 来自:财信证券 时间:2021-11-22 07:44:00
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    Y2***05
  • 研报出处
    财信证券
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    12 页
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研究报告内容

此报告仅供内部客户参考 证券研究报告 2021年11月22日 市场数据 指数名称 收盘 涨跌% 上证指数3560.37 1.13 中小板指9887.82 1.11 创业板指3418.96 1.04 上证503212.91 1.25 沪深3004890.06 1.08 A股市场概览 类别 总市值 (亿元) 流通市 值(亿元) 市盈率 PE 市净率 PB 全A 962907725609162 中小板 155125123397283 创业板 13964197924526 上证50190580158095101 沪深300484175380415122 邹建军 分析师 执业证书编号:S0530521080001 0731-84403452 胡彬清 分析师 执业证书编号:S0530520080003 hubq@cfzq.com 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场进入震荡尾声,风格切换动力较强 【基金研究】基金数据日跟踪(20211119) 【基金研究】基金新产品周报概要 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行本周(11.15-11.19)公开市场操作 【宏观经济】财政部:1-10月证券交易印花税同比增长43.2% 【财经要闻】人民银行发布2021年第三季度中国货币政策执行报告 【财经要闻】78.9万亿日元,日本推史上最猛刺激政策 【财经要闻】美联储新任掌门即将揭晓,白宫:下周公布更多信息 【财经要闻】刘鹤向2021中国5G+工业互联网大会开幕式致辞 【财经要闻】习近平在第三次“一带一路”建设座谈会上强调,以高标准 可持续惠民生为目标,继续推动共建“一带一路”高质量发展 三、行业及公司动态 【行业动态】国产特斯拉model3提价1.5万元 【行业动态】第78集团军某旅携手空降兵某部开展实战化演练 【行业动态】CDE发布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原 则》 【行业动态】前三季度140家证券公司合计净利润同比增长8.51% 【行业动态】首批16个金融科技试点项目公布,8家券商榜上有名 【行业动态】容百科技(688005.SH)与华友钴业(603799.SH)签订战略 合作协议框架 【行业动态】乘联会:预计2021年11月狭义乘用车零售销量186.0万辆 【行业动态】欧莱雅公布安瓶面膜差价解决方案 【行业动态】国家能源局:截至10月底全国发电装机容量约23亿千瓦, 同比增长9% 【重点公司跟踪】蓝晓科技(300487.SZ):均粒树脂取得专利,电子级超纯 水领域技术储备不断丰富 【其它公司动态】长城军工(601606.SH):公司拟变更实控人为国务院国有 资产监督管理委员会 【其它公司动态】金宏气体(688106.SH):关于签订日常经营合同的公 晨会纪要 此报告仅供内部客户参考 -2- 晨会纪要告 【其它公司动态】比亚迪(002594.SZ):公司对全资子公司进行增资 四、湖南经济动态 【湖南经济动态】博云新材(002297.SZ):公司收到政府补助409.94万元 近期研究报告集锦: 【策略报告】宏观策略、市场资金跟踪周报(11.22-11.26):市 场进入震荡尾声,风格切换动力较强 【行业报告】石油化工11月月报:原油价格持续上行,化工品 需求疲软 此报告仅供内部客户参考 -3- 晨会纪要 晨会聚焦摘要: 一、财信研究观点 【市场策略】市场进入震荡尾声,风格切换动力较强 黄红卫(S0530519010001) 上周(11.15-11.19)股指高开,上证指数上涨0.60%,收报3560.3点,深证成指上涨0.32%,收报14752.49点,中 小100下跌0.29%,创业板指下跌0.33%;行业板块方面,食品饮料、纺织服装、钢铁涨幅居前;主题概念方面,连 板指数、丙烯指数、快递指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为11092.74亿,沪深两市成交额较前一周上升3.63%, 其中沪市下降0.49%,深市上升6.49%;风格上,中小盘股占有相对优势,其中上证50下跌0.24%,中证500上涨0.19%; 汇率方面,美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.3811,跌幅为0.14%;商品方面,ICEWTI原油连续下跌6.29%,COMEX 黄金下跌1.16%,南华铁矿石指数下跌1.92%,DCE焦煤下跌17.62%。

上周市场继续震荡,上证指数上涨0.60%,创业板指下跌0.33%,市场资金转向防御板块,食品饮料、纺织服装 涨幅居前;上周,沪深两市日均成交额为11092.74亿,较前一周上升3.63%。

但相较国庆节前的1.4-1.5万亿成交量水 平,当前市场量能仍略显不足,说明市场暂未走出震荡区间。

短期内,指数仍属于反弹行情,反转信号仍需进一步观 察。

从技术面来看,随着市场进入经济和流动性真空期,从今年7月中下旬以来,代表大盘蓝筹的沪深300指数一直 在三角形区域震荡,目前沪深300指数已经快走到三角形区域末端。

今年,代表科技创新的创业板指维持震荡走势, 指数缓慢回升至前期高点附近。

创业板指数在今年2月份、7月份两次达到高点,但两次均在3500-3600点的位置遇 阻,积累了较多套牢盘,指数成功突破仍需套牢盘充分解套。

我们预计未来数周内,沪深300指数和创业板指数都 将面临方向选择。

但当前市场成交量水平,可能难以同时推动沪深300指数和创业板指数上行,预计后市将呈现结构性行情。

中国 10月份PPI同比增长13.5%,CPI同比增长1.5%。

目前国内PPI处于高位水平,并逐步开始向下游传导,CPI将温和 抬升。

参照历史规律,后续PPI与CPI的剪刀差有望走向收敛,产业链利润将从上游资源板块转向中游制造、下游消 费板块分配,我们预计市场资金会从进攻转向防御,金融板块和消费板块有望接力周期板块行情。

同时,CPI抬升将 会一定程度制约国内货币政策操作空间,对流动性敏感的宁组合走势可能承压。

我们预计在未来1-2个季度,以金融 板块和消费板块为主的沪深300指数走势,大概率强于以宁组合为主的创业板指,市场存在较强风格切换的动力。

消息面上,近日国家主席习近平和美国总统拜登举行视频会晤,就事关中美关系发展的战略性、全局性、根本性问题 以及共同关心的重要问题进行了充分、深入的沟通和交流,有助于推动中美关系回到健康稳定发展的轨道。

海外方面, 美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变,同时在11月份启动缩债计划,将每月资产购买规模减少150亿美元,将于 12月份加快缩债步伐,缩减购债计划可能在2022年年中结束,明年大概率首次加息。

从中期维度来看,本轮全球牛 市为流动性牛市,随着市场流动性拐点临近,预计市场走势仍将一定程度承压。

我国央行发布2021年第三季度中国货币政策执行报告,指出:(1)要继续综合施策,积极稳妥应对发达经济体 货币政策调整。

稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,以我为主,稳字当头。

(2)坚持不将房地产作为短期刺激经 济的手段。

保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。

总体来看,在宏观政策跨周期调节基调下,国内货币政 策将以我为主、更加精准灵活。

我们认为后续国家可能对中小微企业、绿色企业、高新技术企业等加大定向扶持力度。

国常会决定,在前期设立碳减排金融支持工具基础上,再设立2000亿元支持煤炭清洁利用专项再贷款,促进绿色低 碳发展。

此前,个别龙头房企的债务风险,抑制了银行对房地产贷款的投放意愿。

根据财联社,10月份房地产贷款投放环 比和同比均有较大幅度回升,初步估计环比多增约1500-2000亿元,金融机构对房地产企业的融资行为已基本恢复至 正常状态。

11月首旬各行房地产贷款投放力度进一步加大,预计本月房地产贷款环比增长态势仍将延续。

随着融资端 恢复,房地产基本面在持续改善,预计地产相关产业链将迎来估值修复的机会。

考虑到全球流动性对大宗商品价格的1-2个季度的领先时滞,以及大宗商品价格与经济的同步关系,我们认为大宗商 品价格的快速上行时期已经过去。

预计中国在第四季度可能处于通胀边际下滑以及经济景气度减弱的阶段,这一阶段 建议从以下四条主线配置资产: (1)金融板块。

目前赛道股估值已经远远超过其他板块,低估值的金融板块存在较强补涨需求,尤其是受益于 资本市场改革以及市场交投活跃的券商板块。

(2)逆周期板块。

第四季度,出口和补库存需求边际减弱,在宏观经济跨周期调控下,逆周期板块可能会有所 此报告仅供内部客户参考 -4- 晨会纪要 表现。

(3)疫情受损板块。

随着疫苗接种持续增加,前期的疫情受损板块将迎来估值修复,可关注航空、机场、酒店、 餐饮、旅游、影院等方向。

由于海外疫情受损更严重,与海外疫情恢复最相关的机场板块弹性最大。

(4)低估值板块。

第四季度,美债收益率可能继续上行,市场将更侧重估值与业绩的匹配性,高估值的机构抱 团板块可能迎来调整,低估值板块可作为底仓防御,可关注房地产、公用事业、传媒。

【基金研究】基金数据日跟踪(20211119) 刘鋆(S0530519090001) 上周(1115-1119),中国基金总指数+0.16%,普通股票型基金指数+0.42%,偏股混合型基金指数+0.24%,长期纯 债型基金指数+0.06%,QDII基金指数-0.16%,LOF基金价格指数+0.25%,ETF基金价格指数+0.07%。

上证50ETF-0.37%, 沪深300ETF+0.00%,中证500ETF+0.35%;标普500ETF+1.35%,日经ETF+0.00%,德国30ETF+0.41%,法国 CAC40ETF+0.61%;黄金ETF+0.21%,白银基金-2.13%,豆粕ETF+1.73%,嘉实原油-1.31%。

华宝添益、银华日利、 建信现金添利A的区间7日年化收益率均值分别为1.95%、2.00%、2.23%。

上周,ETF区间日均成交额753.6亿元, 上周生物医药、食品医疗等消费类ETF品种市场表现有一定反弹。

11月19日,中国基金总指数+0.48%,普通股票型基金指数+0.87%,偏股混合型基金指数+0.83%,长期纯债型基 金指数+0.03%,QDII基金指数-0.04%,LOF基金价格指数+0.61%,ETF基金价格指数+0.75%。

上证50ETF+1.21%, 沪深300ETF+1.12%,中证500ETF+1.19%;标普500ETF+0.63%,日经ETF+0.57%,德国30ETF+0.66%,法国 CAC40ET+0.61%;黄金ETF-0.13%,白银基金-0.51%,豆粕ETF-0.00%,嘉实原油+2.53%。

华宝添益、银华日利、建 信现金添利A的7日年化收益率分别为1.96%、2.02%、2.25%。

19日房地产、智能车类ETF表现相对突出。

【基金研究】基金新产品周报概要 刘鋆(S0530519090001) 本周(20211122-20211126),全市场拟新发行基金47只(仅计算初始基金)。

从投资类型看,有9只中长期纯债 型基金、3只短期纯债型基金、8只固收+基金;9只主动管理型权益类基金;6只被动指数型基金、8只增强指数型基 金;2只混合型FOF基金;1只REITS。

本周拟发行的指数型基金,多为宽基指数品种;REITS是收益权类品种。

按 照已经公布的募集份额目标,本周拟发行基金规模在1578亿元以上。

本周拟发行新的收益权RIETS——华夏越秀高速公路封闭式基础设施REIT(180202.OF)。

该产品基础资产是汉 孝高速公路(主线+机场北连接线),与广州广河和沪杭甬杭徽相比,本产品发行总份额相对较低、但公众投资者入份 额占比相对较高;就底层资产而言,本项目的业绩预期规模也相对较低。

首批9只REITs产品均于6月7日成立、6 月21日上市交易。

9只产品上市以来,区间涨幅居前的是富国首创水务、中金普洛斯、首钢绿能、盐田港几个产品, 成交活跃度居前的是中金普洛斯、广州广河。

关于REITs的投资,我们的观点没有太大变化:将REITs作为大类资产 来认知、作长期持有的情景分析、重视产品分类、仍要综合考量流动性和市场行为对产品的影响。

其他产品可关注:1)永赢轩益(014234.OF):基金经理近1年在管的中长期纯债型基金业绩均衡且突出;2)中 信建投低碳成长A(013851.OF):基金经理投资范围圈界较为清晰,在管产品重仓股调换仓频率较高,产品股票仓位 管理运行有效。

(详情请见《基金新产品周报(20211122-20211126):纯债型、指数型品种居多》) 【债券研究】债券市场综述 黄红卫(S0530519010001) 叶彬(研究助理) 11月19日,1年期国债到期收益率下行1.0bp至2.26%,10年期国债到期收益率上行1.6bp至2.93%,1年期与 10年期国债期限利差走阔3bp至67bp。

1年期国开债到期收益率下行2.1bp至2.40%,10年期国开债到期收益率上行 1.1bp至3.19%。

DR001上行5.6bp至1.99%,DR007下行1.6bp至2.14%。

国债期货10年期主力合约跌0.32%,5年 期主力合约跌0.14%,2年期主力合约跌0.04%。

3年期AAA级信用利差下行0.67bp至34.38bp,3年期AA-AAA级 等级利差上行1.00bp至71.87bp。

本周(11.15-11.19)DR001收于1.99%,周环比上行14.51bp;DR007收于2.14%,周环比上行4.72bp。

本周1年 期国债收于2.26%,周环比下行1.41bp;10年期国债收于2.93%,周环比下行0.89bp。

1年期国开债收于2.40%,周 此报告仅供内部客户参考 -5- 晨会纪要 环比下行5.17bp;10年期国开债收于3.19%,周环比下行0.9bp。

1年期与10年期国债期限利差较前一周走阔0.52bp 至66.84bp。

本周利率走势整体窄幅震荡,各主要期限利率债收益率全线下行。

经济方面,本周公布了10月份部分重要经济 数据,工业增加值、消费、投资增速整体上稳中回升,经济呈现底部修复趋势,但是否反转同样需要后期确认。

政策 方面,本周国常会宣布,将设立2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款,政策的结构性作用持续发力。

资金方 面,央行周一续作1万亿元MLF,日逆回购量除周一外保持在500亿元规模,基本维持总量偏松的局面。

本周直至周 五上午,利率走势整体呈现下行趋势,但周五下午市场对地产政策有短期放松预期,国债期货大跌,10年期国债收益 率当日也上行1.6BP。

最终本周各主要期限利率全线下行,但多数为小幅下行,其中1年期国债周环比下行1.5BP至 2.26%,10年期国债周环比下行1BP至2.93%。

本周五,央行发布三季度货币政策执行报告。

其中,对于经济形势,央行判断长期向好,但短期保持经济平稳运 行难度加大;对于通胀方面,央行认为通胀总体可控;对于政策方面,央行持续货币总量稳定、结构性发力的思路, 增强信贷总量增长的稳定性;对于海外政策影响方面,央行继续强调“以我为主”。

总体来看,未来央行“价稳量松” 的政策基调或将延续较长时间,公开市场操作保持较强力度,同时结构性工具不断加码。

尽管结构性工具中长期内可 能加速宽信用形成,不过短期内仍能带来总量上的宽松。

临近年底,年内经济确认反转的概率较小,宽信用形成可能 要到明年,在当前货币总量偏松环境下,年内利率中枢仍有稳中有降的趋势,但短期地产政策走向或是扰动年内利率 走势的一大不确定性因素。

二、重要财经资讯 【宏观经济】央行本周(11.15-11.19)公开市场操作 黄红卫(S0530519010001) 叶彬(研究助理) 据央行官网消息整理,本周(11.15-11.19)央行逆回购投放2100亿元,逆回购到期5000亿元,MLF投放10000 亿元,MLF到期8000亿元,净回笼900亿元。

【宏观经济】财政部:1-10月证券交易印花税同比增长43.2% 黄红卫(S0530519010001) 叶彬(研究助理) 据证券时报网消息,11月19日,财政部发布2021年10月财政收支情况。

1-10月累计,全国一般公共预算收入 181526亿元,同比增长14.5%。

全国一般公共预算支出193961亿元,同比增长2.4%。

在税收收入项目中,反映证券 市场活力的证券交易印花税在1-10月累计达到2446亿元,同比增长43.2%。

【财经要闻】人民银行发布2021年第三季度中国货币政策执行报告 黄红卫(S0530519010001) 叶彬(研究助理) 据央行消息,11月19日,人民银行发布2021年第三季度中国货币政策执行报告。

对于下一阶段主要政策思路, 报告指出,要加强国内外经济形势边际变化的研判分析,统筹今明两年宏观政策衔接,坚持把服务实体经济放到更加 突出的位置,保持货币政策稳定性,稳定市场预期,努力完成今年经济发展主要目标任务。

【财经要闻】78.9万亿日元,日本推史上最猛刺激政策 黄红卫(S0530519010001) 叶彬(研究助理) 据证券时报网消息,日本政府决定推出总规模达78.9万亿日元(约合人民币4.42万亿元)的新一轮经济刺激计 划。

其中,财政支出将达55.7万亿日元(约合人民币3.1万亿元),超过前任首相安倍晋三在任时推出的48.4万亿日 元的刺激政策,创历次经济刺激计划的财政支出新高,其余为民间资本。

【财经要闻】美联储新任掌门即将揭晓,白宫:下周公布更多信息 黄红卫(S0530519010001) 叶彬(研究助理) 此报告仅供内部客户参考 -6- 晨会纪要 据央视财经消息,美国白宫当地时间11月19日表示,下周早些时候将有更多关于美联储主席人选的消息公布。

有分析人士称,目前市场普遍预计现任美联储主席鲍威尔将再次被提名,而如果布雷纳德被任命为新的美联储主席, 美联储的货币政策立场将更加温和,也就意味着美联储加息或收紧货币政策需要更长的时间。

【财经要闻】刘鹤向2021中国5G+工业互联网大会开幕式致辞 黄红卫(S0530519010001) 叶彬(研究助理) 据新华社消息,2021年中国5G+工业互联网大会11月20日在湖北武汉开幕。

中共中央政治局委员、国务院副总 理刘鹤作书面致辞。

刘鹤强调,企业是最活跃的科技创新力量。

要强化企业创新主体地位,让各类创新资源向企业集 中。

要优化国家实验室体系,完善科研院所与企业的协同机制,加强产业共性技术供给,鼓励产业链核心企业带动上 下游企业协同创新,提升创新链产业链水平。

金融机构要加大对企业创新的支持,探索利用数字技术为企业增信,解 决中小企业融资难。

【财经要闻】习近平在第三次“一带一路”建设座谈会上强调,以高标准可持续惠民生为目标,继续推动 共建“一带一路”高质量发展 黄红卫(S0530519010001) 叶彬(研究助理) 据新华社消息,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平19日在北京出席第三次“一带一路”建设座 谈会并发表重要讲话强调,完整、准确、全面贯彻新发展理念,以高标准、可持续、惠民生为目标,巩固互联互通合 作基础,拓展国际合作新空间,扎牢风险防控网络,努力实现更高合作水平、更高投入效益、更高供给质量、更高发 展韧性,推动共建“一带一路”高质量发展不断取得新成效。

三、行业及公司动态 【行业动态】国产特斯拉model3提价1.5万元 周策(S0530519020001) 尹盟(研究助理) 19号,特斯拉宣布国产model 3上涨1.5万元,补贴后售价25.09万元,同时续航增加,更换了容量为60kWh的 动力电池,也就是新款Model 3(后轮驱动版)续航从原先的468公里(NEDC工况)提高至556公里(CLTC工况)。

此外,零到百公里加速略有下降,新款Model 3百公里加速由原先的5.6秒,降至现在的6.1秒,最高时速依然为225 公里每小时。

且官网显示,目前交付时间为明年一季度。

我们认为,芯片短缺金以及成本上涨是特斯拉上调价格的主 要原因,我们认为随着原材料供给的释放,成本压力有望缓解,特斯拉单车毛利润较高,后面看,我们认为特斯拉仍 有降价空间。

风险提示:下游需求不及预期;原材料价格波动。

【行业动态】第78集团军某旅携手空降兵某部开展实战化演练 何晨(S0530513080001) 张看(研究助理) 第78集团军某旅首次携手空降兵某部在科尔沁草原深处开展联战联训的实战化演练。

演练中,空地火力联合对 “敌”阵地重要目标实施精确打击,而后采取合成营正面攻击、空降兵实施侧翼攻击和“敌”后包抄等战法,对“敌” 阵地同时发起攻击。

该旅领导介绍:“未来战争,是体系与体系的对抗、系统与系统的抗衡。

任何单一军种都不可能 主宰战场,也难以独立完成作战任务”。

沙场合练有效检验了共同遂行任务的多种战法训法并取得了圆满成功。

【行业动态】CDE发布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》 邹建军(S0530521080001) 吴号(研究助理) 近日,国家药监局药审中心(CDE)正式发布并施行《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》,主 此报告仅供内部客户参考 -7- 晨会纪要 要以患者为中心,在确定研发主题、临床试验设计方面做出了指导。

与征求意见稿相比,正式发布执行版本主要有以 下几点变化:(1)新药研发应以为患者提供更优(更有效、更安全或更便利等)的治疗选择作为最高目标;(2)改良 型新药的研发,可以参考药审中心发布的《化学药品改良型新药临床试验技术指导原则》;(3)鼓励研发单位开发针 对儿童的剂型,尤其是低龄儿童的剂型,需考虑其吞咽能力及口味等;(4)考虑到老年人肝肾功能的退化,建议研发 单位在对其所开发的药物在肝功能/肾功能对PK的影响有所掌握的前提下,进行老年人群用药的临床开发,确保老年 人群的安全性;(5)对照药选择:尽量为受试者提供临床实践中被广泛应用的最佳治疗方式/药物,对照药是体现新药 临床价值的基础;(6)原则上,单臂试验适用于治疗严重危及生命且缺乏有效标准治疗手段的难治性疾病或罕见病, 并在早期探索性研究中初步显示突出疗效的单药治疗;(7)鼓励在研发初期即考虑应用、设计和开发患者报告结局 (PRO,Patient-ReportedOutcome)工具,通过PRO了解患者需求,并为后续研发过程中充分、合理和科学地应用PRO工 具打下基础。

本次正式发布执行版本的核心要点与之前的征求意见稿基本一致,主要对儿童、老人等特殊人群的药物研发、对 照药选择、单臂研究、患者报告结局等提出了更明确的建议。

其中,在对照药选择依据中增加“广泛应用”的描述, 提示“临床价值”的判断不仅基于治疗方法的有效性和安全性,还要考虑可获得性和可支付性等因素。

本指导原则的 出台将有助于推动我国抗肿瘤药物研发科学有序开展,提升我国药物研发水平,推荐关注药物研发差异化、国际化程 度高的药企恒瑞医药(600276.SH)、贝达药业(300558.SZ)、君实生物(688180.SH)等,以及服务质量高、技术领 先、客户优质的CX0企业药明康德(603259.SH)、泰格医药(300347.SZ)、凯莱英(002821.SZ)等。

风险提示:行业政策风险;产品研发不及预期风险;行业竞争加剧风险等。

【行业动态】前三季度140家证券公司合计净利润同比增长8.51% 刘敏(S0530520010001) 据财联社消息,11月19日,中证协发布证券公司2021年前三季度经营数据,未经审计财务报表显示,今年前三 季度,140家证券公司实现营业收入3663.57亿元、净利润1,439.79亿元,营业收入与净利润同比增速分别为7.00%、 8.51%。

124家证券公司实现盈利。

2021年前三季度,证券行业各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入(含 席位租赁)1000.79亿元、证券承销与保荐业务净收入416亿元、财务顾问业务净收入47.12亿元、投资咨询业务净收 入36.80亿元、资产管理业务净收入219.62亿元、利息净收入483.07亿元、证券投资收益(含公允价值变动)1064.04 亿元。

其中,证券投资收益占营收比重为29.04%,为第一收入来源。

收入增速方面,代买业务与投资咨询业务增速较 快,分别同比增长11.19%、15.07%;收入正增长的业务还包括资产管理业务(3.28%)、利息(8.41%)、证券投资收 益(4.97%);投行相关的业务收入出现下滑,证券承销与保荐业务与财务顾问业务净收入同比增速分别为-3.61%、 -6.91%。

据统计,截至2021年9月30日,140家证券公司总资产为10.31万亿元,净资产为2.49万亿元,净资本为 1.94万亿元,客户交易结算资金余额(含信用交易资金)1.94万亿元,受托管理资金本金总额10.97万亿元。

整体来 看,券商业绩继续延续稳中向好趋势。

【行业动态】首批16个金融科技试点项目公布,8家券商榜上有名 刘敏(S0530520010001) 据财联社消息,11月19日,证监会公布第一批16个资本市场金融科技创新试点项目,项目范围涉及“风险管理”、 “区块链技术”、“信用业务”、“数字人民币”、“投研服务数字化”等领域。

首批试点机构中,银河证券、信达证券、 中信建投、中金公司4家券商作为项目牵头申报单位,另有中信证券、中金财富、东兴证券、财通证券作为联合申报 机构“榜上有名”。

中信建投两个牵头项目上榜,其中涉及建立客户交互行为体系管理系统。

银河证券的“证券行业 数字人民币应用场景创新试点”,是业内首个在购买场外理财产品时使用数字人民币支付的应用场景。

信达证券项目 为单账户配资异常交易监测系统。

总的来说,以数字化转型为基础、以科技引领业务的金融科技赋能水平,成为提升 证券公司核心竞争力的关键工具。

券商积极应对金融科技浪潮,拥抱时代机遇,利用自身优势推进金融科技赋能业务、 深化数字化转型。

【行业动态】容百科技(688005.SH)与华友钴业(603799.SH)签订战略合作协议框架 周策(S0530519020001) 两公司公告称,浙江华友钴业股份有限公司与宁波容百新能源科技股份有限公司签订了《战略合作协议》,双方 此报告仅供内部客户参考 -8- 晨会纪要 约定:(1)双方在上游镍钴资源开发、前驱体技术开发、前驱体产品供销等领域建立长期紧密合作并签订了战略合作 协议,就采购量、计价方式等商务条件的履行约定了具有法律约束力的条款。

(2)优惠镍供应:在2022年1月1日 起至2025年12月31日,供应优惠镍。

具体价格按协议约定的计价方式执行,具体供应数量以双方签订的月度购销 订单为准。

(3)除优惠镍供应外,提供其他有竞争优势计价的常规镍、钴原料、锰原料等金属原料。

华友钴业承诺不 断优化生产效率,实施成本降低措施,以实现有竞争力的前驱体加工费。

(4)2022年1月1日至2025年12月31日, 甲方在乙方的前驱体采购量不低于18万吨。

在乙方向甲方提供有竞争优势的金属原料计价方式与前驱体加工费的条 件下,双方预计前驱体采购量将达到41.5万吨。

具体年度采购前驱体数量,视双方产品与客户开发进展,以月度购销 订单为准。

容百科技称,本协议的签订是公司“新一体化”战略的有效实践。

本协议的履行将促进海外镍资源开发,打造具 有竞争力的高镍三元材料产业链,使高镍电池不仅具备性能优势,还将具备成本竞争力;有利于高镍电池继续保持其 在国外市场的主流地位的同时,扩充其在本土的市场份额,推动新能源汽车行业的发展。

华友钴业称,公司“十四五” 期间发展战略规划把锂电新能源材料产业作为重点发展的核心业务,坚持走“上控资源,下拓市场,中提能力”的转 型升级之路。

本次与容百科技签订战略合作协议,将有利于双方充分发挥各自在上游镍钴资源开发、前驱体技术开发、 前驱体产品供销等方面的优势,共同打造最具竞争力的三元正极材料产业链。

本次协议有利于提升公司主要产品三元 前驱体的市场占有率。

风险提示:下游需求不及预期;原材料价格波动。

【行业动态】乘联会:预计2021年11月狭义乘用车零售销量186.0万辆 杨甫(S0530517110001) 张科理(研究助理) 乘联会终端价格检测显示,2021年11月月中总体市场折扣率约为11.2%,与上月末相比回收0.3个百分点,仍维 持较高水平。

其中三季度价格涨幅较大的豪华和合资品牌市场价格保持稳定,自主品牌折扣开始出现一定程度的回收。

从主要厂商的周度零售数据来看,第一、二周销量分别为3.92万辆和4.63万辆,同比分别下降18%和23%,累计同 比下降21%,芯片供应短缺仍制约着供给端的回补,加上11月上旬多地疫情反复,一定程度上制约了消费释放。

第 三周开始市场将得到逐步改善,预计同比下降11%。

第四周进入月末冲量阶段,近期的广州车展也将推高车市热度, 日均销量同比预计下降6%。

综合估算11月零售将达到186.0万辆,同比下降约10.6%,环比增长约8.5%。

11月份芯 片短缺问题继续改善,但当前市场车市需求旺盛,车企产能仍然难以满足需求。

【行业动态】欧莱雅公布安瓶面膜差价解决方案 邹建军(S0530521080001) 陈诗璐(研究助理) 此前,巴黎欧莱雅对外宣称10月20日安瓶面膜在李佳琦直播间的价格为全年最大力度,但双十一期间,品牌自 播间发放部分优惠券,用户在领取优惠券叠加双十一优惠机制后可以更低的价格买到同款产品,对此李佳琦、薇娅两 大头部主播11月17日晚发文称暂停与巴黎欧莱雅官方旗舰店的一切合作。

11月18日晚间,巴黎欧莱雅公布差价解 决方案,将向消费者提供相应数额的优惠券。

此次,头部主播与品牌方之间的较量反映出电商直播的格局正迎来转折点。

从行业角度来看,品牌商利润长期被 头部主播的高流量费以及低售价压薄,部分品牌商已渐渐转型自播形式以降低对头部主播的依赖度,对此我们认为头 部主播已不再拥有强势的议价力,主播们也并非能长期成为最便宜的行业渠道;从头部主播角度来看,我们不排除部 分消费者在主播直播间的高粘性是出于对主播的喜爱度、忠诚度,但此次“面膜事件”的消费者是因产品价差问题而 联合投诉,对此我们认为大部分消费者追求的是极致性价比,因此在主播间购物的动力更多是来源于产品的低价;从 品牌角度来看,国货浪潮翻涌之下,流量变品牌销量是最为常见的形态,但我们认为拥有强品牌力和声誉度的品牌本 身就能汇聚流量,品牌商通过自播形式在直播电商渠道与头部主播抗衡已是大势所趋。

站在电商直播格局的转折点上, 继续推荐自播渠道优势较大的贝泰妮(300957.SZ)和珀莱雅(603605.SH)。

风险提示:行业景气度下降、市场竞争度加剧、宏观经济下行风险。

【行业动态】国家能源局:截至10月底全国发电装机容量约23亿千瓦,同比增长9% 杨甫(S0530517110001) 袁玮志(研究助理) 11月18日,国家能源局发布1-10月份全国电力工业统计数据。

截至10月底,全国发电装机容量约23.0亿千瓦, 此报告仅供内部客户参考 -9- 晨会纪要 同比增长9.0%。

其中,风电装机容量约3.0亿千瓦,同比增长30.4%;太阳能发电装机容量约2.8亿千瓦,同比增长 23.7%。

1-10月份,全国主要发电企业电源工程完成投资3628亿元,同比增长4.5%,其中,水电772亿元,同比增 长8.4%;太阳能发电369亿元,同比增长28.4%。

电网工程完成投资3408亿元,同比增长1.1%。

1-10月份,全国发 电设备累计平均利用3180小时,比上年同期增加106小时。

其中,核电6471小时,比上年同期增加372小时;风电 1827小时,比上年同期增加100小时。

可以看到,不管是电源投资还是装机容量,以风电和光伏为代表的新能源都远 远超过传统的火电和水电,“3060”碳中和的行业大背景下,风光新能源将在“十四五”期间持续维持高景气度。

【重点公司跟踪】蓝晓科技(300487.SZ):均粒树脂取得专利,电子级超纯水领域技术储备不断丰富 周策(S0530519020001) 公司收到中华人民共和国国家知识产权局颁发的关于“一种喷射法制备均粒树脂的技术”的《专利证书》,该专 利为公司自主研发和设计取得,其所涉及的技术为公司吸附分离材料的合成制备工艺,是公司长期以来坚持创新驱动、 重视研发投入和研发体系建设的结果。

由于专利、设备设计和制造精度等问题,规模化均粒树脂制备一直被视为行业高端技术,只有国外极少数企业可 以量产。

此次公司突破均粒技术,有利于公司打破外国封锁,进入电子级和核级超纯水领域,增强公司的核心竞争力。

我们预计公司2021年-2023年实现营业收入分别为12.26、15.52、19.58亿元,实现归母净利润3.19、4.18、5.35亿元, 对应EPS分别1.45、1.90、2.44元。

考虑到盐湖提锂行业巨大的成长性以及公司的行业龙头地位,给予公司2022年 60-65倍PE估值,合理市值区间为252-273亿元,股价合理区间为114.43-123.97元,维持“推荐”评级。

风险提示:验证周期延长,行业竞争加剧,项目投产不及预期等。

【其它公司动态】长城军工(601606.SH):公司拟变更实控人为国务院国有资产监督管理委员会 何晨(S0530513080001) 张看(研究助理) 公司发布公告:安徽省国资委拟将持有的安徽军工集团51%股权无偿划转给兵器装备集团,双方于2021年11月 18日在合肥签署该战略合作协议。

战略合作实施完成后,兵器装备集团将成为公司控股股东安徽军工集团的控股股东, 公司实际控制人将由安徽省人民政府国有资产监督管理委员会变更为国务院国有资产监督管理委员会。

该协议为战略 合作意向性协议,非正式协议,预计不会对长城军工2021年经营业绩构成直接影响。

风险提示:后续正式协议的签订、协议的具体内容以及合作实施进程尚存在不确定性;相关政府部门审批存在不 确定性。

【其它公司动态】金宏气体(688106.SH):关于签订日常经营合同的公告 周策(S0530519020001) 公司于 2021年 11月 19日与北方集成电路技术创新中心(北京)有限公司签订“供应合同”,供应氮气(GN2及 PN2)、氢气(PH2)、氧气(PO2及 IO2)、氩气(PAr)、氦气(PHe)、二氧化碳(PCO2)、压缩空气(CDA)、仪表空气(IA)及 高压压缩空气(HPCDA)、高纯压缩空气(XCDA)等电子大宗气体。

根据合同测算,合同金额约为人民币12.00亿元 (不含税)。

本次交易属于苏州金宏气体股份有限公司日常经营活动相关合同,根据合同相关条款约定,公司需进行设备设施建设 安装,预计将于2022年 4月 30日正式供气,截止时间为2037年 6月 15日,时间跨度较大,对公司当期业绩 无影响。

若本供应合同顺利履行,将会对公司未来经营业绩产生积极影响,有利于提升公司的持续盈利能力和核心竞 争力。

本合同的履行不会对公司业务的独立性构成影响,不会因履行本合同而对上述合同对方形成依赖。

风险提示:合同违约风险。

【其它公司动态】比亚迪(002594.SZ):公司对全资子公司进行增资 杨甫(S0530517110001) 张科理(研究助理) 近日,公司董事会通过《关于拟对全资子公司增资的议案》,同意公司以货币方式对全资子公司比亚迪汽车工业 有限公司(以下简称“汽车工业”)增资17亿美元或等值人民币。

增资后,比亚迪股份有限公司持有汽车工业的股份 占比将从94.13%提高至96.79%,BYD(H.K.)持有汽车工业股份占比将从5.87%下降至3.21%。

汽车工业作为公司 此报告仅供内部客户参考 -10- 晨会纪要 开展新能源汽车业务的重要主体,本次增资是基于汽车工业生产经营及业务发展的需要,有利于汽车工业进一步提升 其产品研发能力及运营能力;有利于提高公司整体核心竞争力,符合公司的长远规划及发展战略。

风险提示:新车销量不及预期,原材料价格波动风险。

四、湖南经济动态 【湖南经济动态】博云新材(002297.SZ):公司收到政府补助409.94万元 何晨(S0530513080001) 张看(研究助理) 湖南博云新材料股份有限公司及下属子公司从2021年6月1日至本公告披露日期间,累计收到与收益相关的政 府补助409.94万元,根据《企业会计准则第16号-政府补助》的规定将直接计入其他收益。

公司预计将增加2021年 度利润总额409.94万元,对2021年归属于上市公司股东的净利润影响为387.82万元。

近期研究报告集锦摘要: 【策略报告】宏观策略、市场资金跟踪周报(11.22-11.26):市场进入震荡尾声,风格切换动力较强-策略点评 黄红卫(S0530519010001) 上周(11.15-11.19)股指高开,上证指数上涨0.60%,收报3560.3点,深证成指上涨0.32%,收报14752.49点,中 小100下跌0.29%,创业板指下跌0.33%;行业板块方面,食品饮料、纺织服装、钢铁涨幅居前;主题概念方面,连 板指数、丙烯指数、快递指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为11092.74亿,沪深两市成交额较前一周上升3.63%, 其中沪市下降0.49%,深市上升6.49%;风格上,中小盘股占有相对优势,其中上证50下跌0.24%,中证500上涨0.19%; 汇率方面,美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.3811,跌幅为0.14%;商品方面,ICEWTI原油连续下跌6.29%,COMEX 黄金下跌1.16%,南华铁矿石指数下跌1.92%,DCE焦煤下跌17.62%。

市场进入震荡尾声,风格切换动力较强。

相较国庆节前的1.4-1.5万亿成交量水平,当前市场量能仍略显不足,说 明市场暂未走出震荡区间。

短期内,指数仍属于反弹行情,反转信号仍需进一步观察。

从技术面来看,随着市场进入 经济和流动性真空期,从今年7月中下旬以来,代表大盘蓝筹的沪深300指数一直在三角形区域震荡,目前沪深300 指数已经快走到三角形区域末端。

今年,代表科技创新的创业板指维持震荡走势,指数缓慢回升至前期高点附近。

创 业板指数在今年2月份、7月份两次达到高点,但两次均在3500-3600点的位置遇阻,积累了较多套牢盘,指数成功 突破仍需套牢盘充分解套。

我们预计未来数周内,沪深300指数和创业板指数都将面临方向选择。

后续PPI与CPI的 剪刀差有望走向收敛,产业链利润将从上游资源板块转向中游制造、下游消费板块分配,我们预计市场资金会从进攻 转向防御,金融板块和消费板块有望接力周期板块行情。

同时,CPI抬升将会一定程度制约国内货币政策操作空间, 对流动性敏感的宁组合走势可能承压。

我们预计在未来1-2个季度,以金融板块和消费板块为主的沪深300指数走势, 大概率强于以宁组合为主的创业板指,市场存在较强风格切换的动力。

国内货币政策将以我为主、更加精准灵活。

海外方面,美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变,同时在11月份 启动缩债计划,将每月资产购买规模减少150亿美元,将于12月份加快缩债步伐,缩减购债计划可能在2022年年中 结束,明年大概率首次加息。

从中期维度来看,本轮全球牛市为流动性牛市,随着市场流动性拐点临近,预计市场走 势仍将一定程度承压。

国内方面,在宏观政策跨周期调节基调下,国内货币政策将以我为主、更加精准灵活。

我们认 为后续国家可能对中小微企业、绿色企业、高新技术企业等加大定向扶持力度。

国常会决定,在前期设立碳减排金融 支持工具基础上,再设立2000亿元支持煤炭清洁利用专项再贷款,促进绿色低碳发展。

投资建议:考虑到全球流动性对大宗商品价格的1-2个季度的领先时滞,以及大宗商品价格与经济的同步关系, 我们认为大宗商品价格的快速上行时期已经过去。

预计中国在第四季度可能处于通胀边际下滑以及经济景气度减弱的 阶段,这一阶段建议从以下四条主线配置资产:(1)金融板块。

目前赛道股估值已经远远超过其他板块,低估值的金 融板块存在较强补涨需求,尤其是券商板块。

(2)逆周期板块。

第四季度,出口和补库存需求边际减弱,在宏观经济 跨周期调控下,逆周期板块可能会有所表现。

(3)疫情受损板块。

随着疫苗接种持续增加,前期的疫情受损板块将迎 来估值修复,可关注航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院等方向。

(4)低估值板块。

第四季度,美债收益率可能继 此报告仅供内部客户参考 -11- 晨会纪要 续上行,市场将更侧重估值与业绩的匹配性,高估值的机构抱团板块可能迎来调整,低估值板块可作为底仓防御,可 关注房地产、公用事业、传媒。

风险提示:宏观经济下行,疫情再次复发,海外市场波动,中美关系恶化。

【行业报告】石油化工11月月报:原油价格持续上行,化工品需求疲软-行业月度报告 周策(S0530519020001) 10月在监管部门加强市场调控的背景下,上游原材料动力煤价格出现大幅下跌,带动大部分化工商品价格回落, 导致化工板块涨幅落后。

10月份,布伦特原油期货价格持续回升,上涨6.60%收83.53美元/桶;WTI期货价格上涨 10.78%收83.22美元/桶。

原油价格的上涨推动石化品价格整体上涨,但整体涨幅小于上游的情况,其中石脑油价格上 涨10.6%,聚乙烯价格下跌3.6%,甲苯价格上涨18.7%,丁二烯价格下跌3.4%,纯苯价格下跌2.9%。

10月能源短缺担忧叠加EIA库存全面下跌,国际原油价格震荡上涨。

OPEC+仍然坚持按照此前每月40万桶的计 划逐步增产,同时美国能源部称未有释放战略储备以遏制油价的计划,且美国也重新限制石油出口计划,加之供应短缺 令能源产品价格飙升,同时冬季来临的石油需求有望增加。

EIA原油与成品油库存意外减少,尤其是汽油库存下降, 表明成品油需求较为旺盛,美国原油市场持续维持去库节奏。

短期美国原油产量没有明显增长的潜力,预计下半年原 油价格将维持在70美元/桶以上的高位水平。

10月份,国内石化品受终端需求恢复疲软的影响,涨幅不及油价,价差水平回落。

涤纶长丝市场受政策和需求影 响,整体开工率较低,库存水平下降,价格虽受成本推动但需求疲软。

纯碱市场延续强势,下游玻璃利润水平仍然较 好,价格预计可以维持高位。

短期内,受供给面限制的大类化工品价格涨幅较大,传统化工品利润维持高位,但市场 对于未来一年需求情况有所担忧,价格的持续性有待验证。

建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业,维持行 业“同步大市”评级。

风险提示:终端需求恢复不及预期;落后产能退出缓慢。

此报告仅供内部客户参考 -12- 晨会纪要 投资评级系统说明 以报告发布日后的6-12个月内,所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。

类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 推荐 投资收益率超越沪深300指数15%以上 谨慎推荐 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% 中性 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% 回避 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格,作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专 业胜任能力。

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