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深高速研究报告:联合证券-深高速-600548-五月主营路产收入增长31%-060704

研报作者:吴胜明 来自:联合证券 时间:2006-07-05 09:11:39
  • 股票名称
    深高速
  • 股票代码
    600548
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    qp***az
  • 研报出处
    联合证券
  • 研报页数
    5 页
  • 推荐评级
    增持
  • 研报大小
    76 KB
研究报告内容

公司研究 调研报告 交通运输业深高速600548 / 0548(H)增持 2006/07/04前次评级—增持 五月主营路产收入增长31% 当前股价2006/06/30 经营预测与估值 RMB 3.95 HKD 3.725 2005A 2006Q12006E 2007E 主营收入(百万元) 705.78911.48 1200.191383.52 主营利润(百万元) 512.95670.03 867.601032.85 净利润(百万元) 484.56485.04 576.18709.76 基础数据 增长率(%) 0.1028.26 18.7923.18 总股本(百万股) 2180.70 EPS(元) 0.2220.059 0.2640.325 流通A股(百万股) 217.80 净资产收益率(%) 8.057.748.7910.27 H股(百万股) 747.50 可转债(百万元) N/A 流通A股市值(亿元) 8.60 财务数据 市净率05A (X) 1.37 资产负债率05A(%) 36.62 每股净资产05A(元) 2.87 股息率(%) 3.04 TRACINGP/E (X)* 16.81 *最近四季盈利计算。

相关研究 《调研报告-深高速:四月主营路产 收入增长36%》2006/06/14 近日,深高速公布了06年5月份的车流量和路费收入报告。

公司旗下 6条主要公路未经审计的路费总收入(按权益比例计算)为9090.04万元, 较去年同期增长约31%。

机荷东段、盐坝、水官、武黄都录得两位数以上 的增长,表现优异。

6月30日,深高速代建的南坪快速路一期工程全线通车,根据公司预 测,南坪快速路一期项目将于06年部分结算,预计将贡献6000万左右的 利润,余下部分收益将延后至07年结算。

南坪快速路一期的建设成功将为深高速持续的争取代建项目打下良好 的基础。

目前深高速已经获得的代建项目还有横坪项目、梧桐山大道辅道 及机荷高速盐田港支线特区检查站项目。

从南坪快速路一期通车的短期影响来看,南坪快速路对机荷西段的车 流量具有一定的分流作用,但是又拉动了梅观高速、水官高速及延长段的 车流量增长。

我们认为,就中长期而言,南坪快速路的通车对周边路网车 流量增长有拉动作用。

我们预计,深高速06年每股收益将达到0.264元,同比增长18.8%, 维持“增持”的投资评级。

《公司更新-深高速:一季度业绩增 长超过预期》2006/04/28最近52周股价表现– 2006/06/30 分析师 吴胜明 (0755) 82492221 wusm@lhzq.com 上证指数 G深高速 公路行业指数 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 Jun-05 Jul-05 Aug-05 Sep-05 O ct-05 N ov-05 D ec-05 Jan-06 Feb-06 M ar-06 Apr-06 M ay-06 Jun-06 % 调研报告-深高速(600548)060630 Jul-2006 。

5月主要路产收入同比增长31% 表1、主要路产5月车流量和路费收入情况 日均车流量 (辆) 日均路费收入 (万元) 月度路费收入 (万元)权益比例里程(公里) 梅观49,47386.152670.6195% 19.3 同比增长16.06% 8.02% 8.02% 机荷东段42,11887.842722.9555% 23.3 同比增长17.93% 14.24% 14.24% 机荷西段38,71770.912198.07100% 21 同比增长4.19% -2.72% -2.72% 盐坝10,14315.66485.30100% 18.75 同比增长11.23% 23.26% 23.26% 水官37,18255.451719.0740% 20.14 同比增长42.28% 37.14% 37.14% 武黄- 90.962819.6555% 70.3 同比增长- - - 数据来源:深高速网站、联合证券研究所 近日,深高速公布了06年5月份的车流量和路费收入报告。

公司旗下6条主 要公路未经审计的路费总收入(按权益比例计算)为9090.04万元,较去年同期增 长约31%。

其中,机荷东段、盐坝、水官、武黄都录得两位数以上的增长,表现相当优异。

南坪快速路一期全线通车 6月30日,深高速代建的南坪快速路一期工程全线通车,其中南坪快速路一期 西段已于去年12月通车,并为深高速05年贡献了5996.8万元利润。

根据公司预测,南坪快速路一期项目将于06年部分结算,预计将贡献6000万 左右的利润,余下部分收益将延后至07年结算。

南坪快速路是我国交通系统以及深圳市第一个政府工程代建项目,在深化城市 基础设施建设管理体制方面进行了有益的探索。

深高速作为代建项目的管理者,在 工程设计、施工和管理的全过程中,始终坚持可持续发展理念,在确保工程质量、 安全的同时,有效地保护了沿线的生态环境,提升了景观水平,被水利部列为全国 开发建设项目水土保持示范工程。

南坪快速路一期的建设成功将为深高速持续的争取代建项目打下良好的基础。

目前深高速已经获得的代建项目还有横坪项目、梧桐山大道辅道及机荷高速盐田港 支线特区检查站项目。

5月公司路费收入 同比增长31% 南坪快速路一期代 建项目预计06年贡 献利润6000万 调研报告-深高速(600548)060630 Jul-2006 。

图1、南坪快速路周边地图 资料来源:联合证券研究所整理 南坪快速路是深圳市实施“净畅宁工程”的核心项目。

作为深圳市连接特区内外, 兼顾公路与城市道路功能的重要交通干线、深圳“一横八纵”干线路网的重要组成部 分,南坪快速路西起南山前海、东至龙岗坪山,全长约44.5公里,横跨宝安中心城、 梅林关、龙华、平湖、布吉、横岗、坪山、大工业区,相当于深圳的二环线。

它一 方面承担皇岗口岸经广深高速公路、南坪快速路及中部龙华等组团的过境交通,另 一方面承担南山大学城片区向罗湖、福田组团的对外交通。

南坪快速路一期工程起于塘朗山隧道,止于龙景立交,全长19.05公里,是继 机荷高速公路、盐坝高速公路、滨海大道之后的又一精品工程、样板工程、景观工 程。

建成通车后,它将对深圳市实现客运交通与货运交通相分离、城市交通与过境 交通相分离、客运通道与货运通道相分离,改善整体交通环境起到重要的推动作用。

从南坪快速路一期通车的短期影响来看,南坪快速路对机荷西段的车流量具有 一定的分流作用,但是又拉动了梅观高速、水官高速及延长段的车流量增长。

我们 认为,就中长期而言,南坪快速路的通车对周边路网车流量增长有拉动作用。

南坪快速路一期通 车将改善深圳整体 交通环境 调研报告-深高速(600548)060630 Jul-2006 。

投资项目路费收入环比有所下降 表4、投资项目4月份车流量和路费收入情况 日均车流量 (辆) 日均路费收入 (万元) 月度路费收入 (万元)权益比例里程(公里) 水官延长段21,37315.69486.2440% 5.25 环比增长-12.92% -13.43% -13.43% 阳茂高速10,88868.952137.5725% 79.76 环比增长-10.02% -12.50% -12.50% 江中高速- 34.401066.4525% 32.38 环比增长- -7.33% -7.33% 广梧高速6,17820.56671.5730% 36.5 环比增长-8.85% -8.16% -8.16% 南京三桥12,38046.001425.6025% 15.6 环比增长2.38% - 广州西二环- - - 25% 39.13 环比增长- - - 数据来源:深高速网站、联合证券研究所 水官延长段已于2005年7月建成通车,本月日均车流量环比下降12.92%,日 均路费收入环比下降13.43%,预计全年能够贡献1000万元左右的投资收益; 阳茂高速已于2004年11月建成通车,本月车流量环比下降10.02%,日均路 费收入上比降低12.50%,预计全年能够贡献1200万以上投资收益; 广梧高速本月车流量环比下降8.85%,日均路费收入环比下降8.16%。

全年有 望略微盈利,由于广梧高速并未全线通车,预计在广梧高速二期07年建成通车后 将有较好的表现; 江中高速已于05年10月完工,本月的车流量和日均路费收入环比有所下降。

由于建造成本较高,折旧等成本较高,预计全年将会略微亏损; 南京三桥已于05年10月完工通车,本月日均车流量环比增长2.38%,预计全 年将打平。

5月,深高速所投资的广东省境内路产车流量和路费收入环比有所下降,主要 原因是本月广东省处于雨季和台风多发季节,对于车流量有所影响,但是同比仍然 保持增长。

增持 受益于深圳地区经济的活跃和区域内路网的不断完善,深高速主要路产的车流 量和路费收入将会保持较快的增长。

公司在建路产将逐步建成通车,未来增长前景 看好。

我们预计,深高速06年业绩将增长18.8%,每股收益将达到0.264元,维 持“增持”的投资评级。

06年EPS将达到 0.264元,同比增长 18.8% 。

联合证券股票评级标准 增持未来6个月内股价超越大盘10%以上 中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间 减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上 联合证券行业评级标准 增持行业股票指数超越大盘 中性行业股票指数基本与大盘持平 减持行业股票指数明显弱于大盘 深圳 深圳深南东路5047号深圳发展银行大厦10层 邮政编码:518001 TEL: (86-755) 82492080 FAX: (86-755) 82493318 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 上海 上海浦东陆家嘴东路161号招商局大厦34层 邮政编码:200121 TEL: (86-21) 58406452 FAX: (86-21) 58406254 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 重要申明—本报告中的信息均来源于公开资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。

本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究,其中观点或陈述可能因时间的变化而变化 或与事实不完全一致,如欲了解对该对象最新情况的评述,谨请参阅本公司最近期相关报告。

本报告 所载信息均为个人观点,并不构成所述证券的买卖建议。

联合证券有限责任公司研究所,2006。

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