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G明珠研究报告:海通证券-G明珠-600832-垄断媒体资产提升估值水平-060814

研报作者:叶琳菲 来自:海通证券 时间:2006-08-14 13:39:24
  • 股票名称
    G明珠
  • 股票代码
    600832
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    hua****ban
  • 研报出处
    海通证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    129 KB
研究报告内容

东方明珠公告2006年中期业绩。

实现主营收入7.83亿元,同比增长37.7%;实现净利润2.39亿元,同比增长21.05%; EPS为0.124元,基本符合我们的预期。

传统产业保持稳定增长,媒体产业地位愈显重要。

观光旅游产业作为东方明珠成熟的基础核心产业之一,与去年同期相 比,上半年业绩稳中有升,保持了稳健的盈利能力,其对集团公司营业收入和利润总额的贡献度保持在三分之一左右,分 别达到36.8%和33.05%;媒体产业(传输业务和媒体广告)2006年呈现良好的上升态势,尤其是利润总额增幅高达141.5%, 对公司的利润贡献也占据了半壁江山,达到52.6%。

这也间接说明公司以媒体为主导的战略思路初步得到了有效实施。

新媒体业务拓展按部就班进行。

手机电视业务有望于三季度开始推出市场;移动公交车广告业务已经基本上垄断了上海 市场,同时2006年上半年实现去年全年的销售收入。

我们认为东方明珠立足于成为上海户外新媒体运营商的战略符合未 来传媒公司战略转型的正确方向,当然未来运营结果如何尚有待观察,主要在于运营效率的未知和潜在需求范围和价格 的不确定性。

定向增发预示长期增长可能。

8月1日东方明珠公布拟定向增发不超过8000万股,控股股东上海广播电影电视发展有限 公司拟以自有资金对本次发行的股票以大于15%的比例进行认购,其他不高于85%的股份将由上述其他特定机构投资者 认购,可募集资金约8亿元左右,用于投资上海东方有线网络有限公司、新媒体中心、地铁电视公司、北京歌华文化中 心有限公司。

我们前期已经指出,定向增发项目虽然对于短期内业绩的提升存在着很大的不确定性,但是却可以说明文 广集团对明珠的支持力度在加大,随着文化体制改革的深入,以及上海市政府/国资委强力塑造行业龙头的决心的落实, 预计后续明珠还将有更大的发展空间。

继续加大整合上海有线网络的力度。

我们了解到,东方明珠正与文广集团一起努力整合上海市郊区的有线网络资源。

目 前上海市郊区的有线用户大约有120万户左右,加上城区的用户总数在420万户左右。

东方明珠和文广集团目前持有东 方有线网络的49%股权比例(其中东方明珠持有39%),东方明珠期望通过对郊区有线用户的整合来增加在东方有线中的 比例。

我们认为这将提升东方明珠的长期投资价值。

文广集团的后续支持。

通过与公司及文广集团的沟通,了解东方明珠仍然是集团在资本市场上的窗口,集团将继续大力 支持上市公司的发展。

文广集团的电影院线及部分频道资源有望注入上市公司。

盈利预测和投资评级。

根据我们以上的分析,我们预测2006年、2007年的EPS分别为0.28元和0.36元(2006年、2007 年分别调高盈利预测0.03元和0.04元),并且维持“买入”的投资评级不变。

主要不确定因素与风险。

新媒体项目运作的风险。

G明珠(600832) 2006年8月14日 文化传播—综合媒体 上上市市公公司司中中报报点点评评 买入维持 传媒行业分析师:叶琳菲 垄断媒体资产提升估值水平 yelf@htsec.com 021-63411365 上市公司中报点评·G明珠(600832) 信息披露 分析师负责的股票研究范围 叶琳菲:传媒,旅游行业 重点研究上市公司:歌华有线、电广传媒、东方明珠、广电网络、华联超市、中青旅、黄山旅游、峨眉山、锦江酒店、丽江旅游 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级,这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景 的看法。

每一种评级的含义分别为: 公司评级 买入:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上; 增持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间; 中性:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 卖出:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级 增持:我们预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上; 中性:我们预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,海通证券研究所力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资, 责任自负。

本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。

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