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电子行业研究报告:中泰证券-电子行业点评报告:消费电子,疫情影响单月生产,关注iphone SE2和TWS需求-200202

研报作者:刘翔,张欣 来自:中泰证券 时间:2020-02-03 16:17:56
  • 股票名称
    电子行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    hk***23
  • 研报出处
    中泰证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    增持
  • 研报大小
    486 KB
研究报告内容

证券研究报告/行业点评报告2020年02月02日 电子消费电子:疫情影响单月生产,关注iphone SE2和TWS需求 评级:增持(维持) 分析师刘翔 执业证书编号:S0740519090001 Email:liuxiang@r.qlzq.com.cn 分析师张欣 执业证书编号:S0740518070001 Email:zhangxin@r.qlzq.com.cn 基本状况 上市公司数 行业总市值(百万元) 行业流通市值(百万元) 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 简称 股价EPSPE 市值 (元) 20182019E 2020E 2021E 20182019E 2020E 2021E 立讯精密45.20.660.761.051.34685943342415 鹏鼎控股49.91.201.291.591.93423931261155 杰普特49.61.351.001.191.453750423446 漫步者19.80.090.210.500.71220954028118 歌尔股份23.60.270.390.580.7487604132766 股价采用2020年1月23日收盘价 投资要点 消费电子涉及到智能手机、TWS耳机等,我们通过对湖北及全国相关公司分析 结论为:由于生产企业产能弹性较强以及部分企业自动化程度高,M1本身淡季 背景下疫情仅影响单月生产,后续M2-M3产能起来后弥补M1产量供给乏力。

我 们认为重点关注的是需求端,而iphone SE2和TWS在3-4月的新品有望带动 消费电子超预期。

具体分析如下: 一、湖北影响: Q1淡季整体影响有限 此次疫情爆发源武汉及湖北其余省市涉及消费电子产业链有五方光电、 泰晶科技以及手机零组件ODM厂商富士康、TWS耳机组件厂商瀛通通讯。

Q1淡季整体影响有限。

此次疫情对制造商的直接影响是一月份开工从 以往的初七复工延迟到十五-二十二大致8-14天(不完全调研,且视疫 情情况),单月生产端和营收端会收到一定影响,但我们认为对于整个 一季度影响有限(假设后续疫情控制)。

最主要的原因是一月份本身是 淡季,是各个厂商制定战略、生产/设备调试、产品/工人准备阶段,产 能利用率本身就不高,如果需求起来,制造企业的自动化程度以及产能 的弹性是比较高的,假设疫情后续影响变小,2-3月的高产完全能弥补 1月份延迟带来的影响,整体1季度影响不大。

具体分厂商看: 红外截止滤光片组件商五方光电:公司位于湖北荆州,其客户主要是 HOVM等安卓品牌,公司此前在苏州设立子公司主营业务也是精密光电 薄膜元器件的研发、生产和销售,并服务舜宇、丘钛等长三角客户,摆 脱湖北本地影响,但湖北本地的募投项目预计2020年新增投产红外截 止滤光片3亿片(约增加50%)可能会有所延后到年底。

晶体生产龙头泰晶科技:公司位于湖北随州,公司此前产能一直保持高 位,复工延迟会影响部分产品,但我们认为公司主要的驱动逻辑在于 ASP提升,公司受益下游无论是5G手机、基站、TWS耳机等对晶体需求 爆发、产品升级、国产替代等,我们认为营收高速增长的趋势不变。

手机ODM富士康子公司:武汉富士康基地,富士康在2018年受苹果x 手机等销售较好,将部分手机壳业务转移到武汉,此次亦受到影响,但 考虑富士康在郑州及周边富士康以及深圳等产能充足,影响有限。

TWSODM瀛通通讯:公司位于湖北咸宁,此前主要是声学线材等,2019 年收购惠州联韵声学进入TWS耳机ODM,公司大部分产能包括后续扩产 位于惠州、东莞等,ODM生产影响有限。

行业点评研究 二、全国影响:关注iphone SE2和TWS带来的需求驱动 智能手机:此次疫情由于传染性强导致全国各地产业链公司复工推迟, 对于智能手机我们认为主要看需求,间接跟踪苹果代工厂富士康看部分 推迟到十五后,生产、供应链可能会导致放缓,但苏州和硕、伟创力等 厂商影响较小,所以我们更期待2月份苹果SE2启动生产以及之后有望 带来爆款效应,若由于生产和供应链问题也有可能导致机型推迟到3-4 月份。

TWS耳机:苹果、华为、漫步者以及其他品牌的主要ODM厂商位于江苏 苏州立讯精密、山东潍坊歌尔股份以及东莞佳禾智能等,相对来说本身 需求旺盛属于一线重点加班生产状态,叠加自动化程度高,我们认为相 对影响有限,此前漫步者在美国拉斯维加斯展示主动降噪等产品,今年 3月份CES展览我们预计TWS耳机有望全面推广,对于全年的需求爆发 值得重点关注。

三、重点推荐 智能手机产业链:春季5G iphone SE2产业链:鹏鼎控股、水晶光电、 杰普特、欣旺达等; TWS耳机产业链:品牌漫步者,ODM立讯精密、歌尔声学、瀛通通讯、 佳禾智能,电池:鹏辉能源、亿纬锂能、国光电器等。

四、风险因素:疫情升级导致工厂停产风险;下游需求低于预期风险。

行业点评研究 投资评级说明: 评级说明 股票评级 买入预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注:评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价(或行业指数)相对同期基准指数的相对市场表现。

其 中A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转 让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准,美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准 (另有说明的除外)。

重要声明: 中泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。

本报告仅供本公司的客户使用。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,反映了作者的研究观点,力求独立、 客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。

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