当前位置:首页 > 研报详细页

研究报告:海通证券-研究所早报-060727

研报作者:汪盛 来自:海通证券 时间:2006-07-27 09:22:51
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    hd***00
  • 研报出处
    海通证券
  • 研报页数
    13 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    401 KB
研究报告内容

宏观财经要闻 国务院将出台《关于加强节能工作的决定》 温家宝:促进经济平稳较快协调发展 人保公司旅行社责任险更新上市 并购交易活跃了当前股市 市场策略 并购交易活跃了当前股市 行业公司 上港集团高管与投资者沟通会纪要 基金、债券和衍生产品 G柳化公告发行可转债 期货、大宗商品信息 美元当日贬值近1%,国际市场油价反弹,金属价格下跌 近期重点研究报告 行业公司:磷化工行业报告..........................................邓勇 行业公司:G山焦调研报告(买入,首次)..................韩振国 行业公司:G华海深度研究报告(买入,首次)......王友红 行业公司:大秦铁路新股研究......................................马婴 行业公司:威尔泰新股分析报告...............................叶志刚 近两周推荐买入个股一览 股票名称代码股价06年 EPSF 07年 EPSF 08EP SF G澄星6000785.810.180.39 - G山焦6007408.330.631.141.92 G华海60052111.910.660.780.89 江钻股份00085214.950.410.550.72 上海机电6008358.390.380.50.59 G恒升60042610.750.720.991.19 赛格三星0000685.15 - - - G泰豪6005909.790.380.560.71 G三一60003113.180.861.041.21 最新研究与资讯 每每日日早早报报 2006年7月27日星期四 海综指走势图 1146 1148 1150 1152 1154 1156 1158 1160 1162 1164 1166 9:2910:0010:3011:0011:3113:2913:5914:2915:0 海通风格指数 名称 日涨跌%周涨跌% 06年涨跌% 海通大盘指数 海通综指 0.05 3.11 57.56 海通六成 -0.10 2.86 49.81 海通风格指数 大盘100 0.02 2.70 37.71 小盘200 0.55 3.48 63.01 海通G股 -0.07 3.03 47.14 表现最好前五行业 医药健康 1.27 4.67 57.53 石油然气 0.94 4.53 38.85 信息设备 0.63 4.26 39.49 纺织服装 0.57 4.38 40.83 造纸指数 0.47 4.08 52.22 表现最差前五行业 公用事业 -0.66 1.75 27.14 传媒指数 -0.57 1.59 60.70 旅游服务 -0.52 2.04 43.88 有色金属 -0.40 2.41 123.2 食品指数 -0.40 5.59 116.7 策略分析师 汪盛 电话:021-53594566-7301 Email:wangs@htsec.com 每日早报·最新研究与资讯2 宏观财经要闻 国务院将出台《关于加强节能工作的决定》 据报道,日前由国务院批准的关于节能的高规格工作会议在北京举行,国务院 还将出台《关于加强节能工作的决定》。

点评:“十一五”期间,我国单位GDP能耗应完成降低20%的约束性指标,而 近日国务院常务会议却传递出这样的信息:今年上半年,我国能源消耗增长速度仍 然快于经济增长速度,这表明年内实现单位GDP能耗下降4%的目标难度较大。

能 源、资源和环境压力日趋增大是当前我国经济运行中存在的一大突出问题,能源技 术依然落后、能源利用效率低下以及由此造成的单位能耗居高不下已经使中国经济 正面临着严峻考验。

特别需要注意的是,一些能源生产集中地区又出现了高耗能行 业盲目扩张的苗头,个别地区为片面追求增长甚至违规出台了推动高耗能企业加快 发展的种种优惠政策。

为此,近期国务院紧锣密鼓推出的一系列举措剑指“节能”, 这预示着一场节能风暴正在酝酿。

温家宝:促进经济平稳较快协调发展 国务院26日召开全国电视电话会议,通报上半年经济形势,部署下半年经济工 作。

中共中央政治局常委、国务院总理温家宝在会上作重要讲话。

他强调,要坚持 以科学发展观为指导,正确认识当前经济形势,统一思想,坚定信心,完善政策, 明确任务,狠抓落实,促进经济平稳较快协调发展。

点评:温家宝总理在讲话中全面分析了当前经济形势,既对今年以来经济社会 发展和改革开放取得的显著成就做了肯定,也指出了当前经济运行中存在的突出问 题,对当前要着力做好的九项重点工作做了部署,这为做好下半年经济工作指明了 方向,明确了要求。

为此,要全面贯彻中央对经济工作的决策和部署,加强和改善 宏观调控,增强调控的预见性、针对性、综合性和有效性,采取各项切实有力的措 施,解决当前经济运行中存在的突出矛盾和问题,防止经济增长由偏快转为过热。

人保公司旅行社责任险更新上市 记者获悉,在前期与保监会、国家旅游局共同调研的基础上,中国人民财产保 险公司率先面向全国推出了2006版旅行社责任保险产品。

26日上午,人保财险分 别与“国旅”、“康辉”两家大型旅行社总社在京签订了战略合作协议。

点评:旅行社责任险具有很强的公益性。

与市场上现有产品相比,此次推出的 新版旅行社责任保险产品的保障范围更全面,基本上覆盖了旅游过程中可能面临的 90%以上的风险;赔偿限额也较大幅度提高;考虑到不同游客的需求,设置了多种 附加险,可供选择性投保;考虑到不同经营水平和不同规模旅行社的风险情况,新 产品设置了差异化的费率系数。

此外,为了顺应国际旅游保险市场的发展趋势,新 产品中还引入了境外旅游紧急救援服务,使过去的保险事后理赔服务向前延伸到事 故发生时的现场救援,可协助处理危机事件。

上月,国务院颁布了《国务院关于保 险业改革发展的若干意见》,明确提出要在境内外旅游等方面推广强制责任保险试 点,保监会与国家旅游局随即联合下发了《关于进一步做好旅游保险工作的意见》。

目前,人保公司旅行社责任险更新上市,这表明旅游保险已经开始“破题”。

每日早报·最新研究与资讯3 [其他财经新闻] 1、国税总局发布征收个人二手房转让所得税通知 2、中国修订渎职犯罪立案标准 3、国家开发银行上半年发放新农村建设贷款123亿元 (宏观分析师 陈峥嵘) 市场策略 并购交易活跃了当前股市 近期市场的热点主线是并购、重组与整合。

国药股份(600511)在持续上扬之 后,周三又以涨停报收,且股价创出历史新高。

国药股份就是比较典型的重组整合 案例。

并购整合案例中,对投资有吸引力的是产业整合后将有可能大幅提升经营业绩 的上市公司,这也是我们重点挖掘的对象。

这类公司在各行业都可能出现。

国药股 份就是海通重点研究和推荐的个股之一。

各国经济发展史表明,当一国经济总量发展到一定规模后,该国就会进入产业 整合的密集期,美国如此、英国如此,当今中国也不例外。

目前不少行业的整合在股市中均有对应的表现,如前期有钢铁行业、水泥行业, 近期有医药分销行业、食品行业等。

我们认为,这些行业的整合实际上仍然只是个开始,未来空间还很大。

并购整 合的活跃对当前股市的支撑作用比较强。

(策略分析师 陈久红) 行业公司点评 上港集团高管与投资者沟通会纪要 7月25日,上港集团董事长陈戌源先生、总裁陆海祜先生、董事会秘书王庆伟 先生等公司主要高层管理人员与机构投资者进行了较为充分的沟通。

我们对沟通中 所涉及到的焦点问题作了记录和整理如下。

集装箱业务重点实施三大战略 集装箱业务是上港集团的核心业务,公司在2010年之前将主要围绕三大战略经 营,力求保持集装箱产业的健康发展。

长江战略:长江是上海港的直接货源腹地,上港集团在2010年的集装箱吞吐能 力将达到3500万TEU,为了充分利用港口的吞吐能力,公司必须保持并提高长江 流域集装箱市场的占有率。

上港集团将通过在长江沿岸投资参股港口,培育长江流 域主喂给枢纽港和次给港枢纽港。

公司已经投资的港口包括武汉、南京、长沙和江 阴,未来即将投资的还有重庆港。

东北亚战略:上海港的目标是在未来五年内发展成为国际航运中心,对目前公 司的三大集装箱港区将有明确的定位。

吴淞港区以内贸箱为主;外高桥港区以腹地 箱源为主,中转箱为辅;洋山港区力争成为国际中转港。

6月7日,国家已正式批 准天津东疆港区设立中国面积最大的保税港区;宁波舟山港也在争取保税港政策, 上海港保税港将不再是全国惟一的保税港。

洋山港能否发挥先发优势,在近两年内 发展成为国际中转港,对上海港未来的发展至关重要。

2005年,上海港国际中转 每日早报·最新研究与资讯4 箱仅占总吞吐量的2%。

上港集团的目标是2010年将这一比例提高到10%。

为扩 大争取集装箱中转量,今年5月10日,上港集团宣布下调洋山港区中转费率30% 左右。

国际化战略:公司将分三个三年实施。

第一个三年,主要任务是了解国外码头 的经营,不会实际控制国际码头。

公司已经在国际航运巨头马士基的推荐下,试探 性地在比利时第二大、欧洲第六大港——泽布吕赫港开展一个码头考察投资项目, 预计今年底或明年初将迈出第一步;第二个三年,主要任务是尝试控制国外码头; 第三个三年的主要任务是以上港集团为主,对国外码头进行经营,目的是建立全球 化的码头网络。

港口服务业务将伴随集装箱业务增长 港口服务业务是目前上港集团的第二大收入来源,主要包括引航、拖带、理货 等,这些业务的增长前景与集装箱吞吐量的增长密切相关。

只要集装箱业务能保持 健康增长,港口服务也将伴随集装箱同步增长。

港口物流业务整合后,有望成为公司第二大利润来源 上港集团拥有与港口物流业务相关的资产共价值40亿元,但由于布局分散、重 复建设,导致港口物流业务效益不佳,目前是上港集团内占主营业务比重最低的业务。

公司高管认为,上港集团在港口物流业务方面有三大优势和资源: 有强大的代理——上港集团下属的联合国际船舶代理公司、航华国际船务代理 公司、上海港船务代理有限公司是上海口岸名列前五名的船舶代理公司。

上港集团 控股的上海港国际集装箱货运公司是上海港长江内支线船舶代理中心,在所有的长 江口岸都设有办事处,拥有全国范围内最完善的货运服务网络。

有仓库、有政策、有车队——公司在保税港区拥有40万平方米的仓库,并且拥 有500余辆集装箱卡车。

堆存、修箱业务有垄断性——上港集团下属公司从事的堆存业务占上海口岸的 40%以上,修箱业务占上海口岸的60%以上。

上港集团目前正在着力于整合港口物流业务资源,计划在明年年初组建上港集 团物流公司,并与国际上最优秀的物流企业进行合作,建立国际国内完整的物流网 络。

上港集团为物流公司设定的定位及目标是:围绕集装箱港口中转形成强大的分 拨业务,在长江流域形成完善的配送网络;力争在2010年之前,把上港集团物流 公司打造成专业的一流的物流公司,使港口物流业务成为上港集团的第二大利润来源。

散杂货业务。

上海港作为综合性港口,散杂货业务不可或缺。

上海港最主要的散杂货、件杂 货货种是:铁矿石、机电设备、钢材。

铁矿石:上港集团正在宝山建造罗泾二期散货码头,预计2007年初投入运营。

上港集团将通过与长江沿岸钢铁企业(如马钢)合资建设泊位的方式,保证铁矿石 货源的稳定增长。

另外,上港三厂也将搬迁至罗泾,对上港集团的堆存业务有较强 的支持。

机电设备:机电设备是上海和长三角地区最大的外贸进出口货种,未来中国改 善外贸进出口结构,进口产品提速,机电设备将是主要货种。

钢材:未来稳定平稳增长。

预计散杂货业务将保持5-10%的增长速度。

2007年以后,随着黄浦江沿岸老码 头的全部搬迁,新码头的投入使用,散杂货业务的毛利率将有所下降。

与宁波港的竞争。

每日早报·最新研究与资讯5 洋山港开港后,上海港的欧洲航线全部转移到洋山,由于运输成本的因素,宁 波港对洋山港形成了较为明显的竞争。

部分原先在上海经营欧洲线业务的船公司, 已将部分业务转移到宁波港。

而宁波港为了吸引货源,也在2005年底实行了降低 费率的措施。

洋山港今年5月宣布下调国际中转货物费率,实际上也是为了应对宁 波港的竞争。

对于宁波港与洋山港的竞争,公司高管谈了以下几点看法: 上海港与宁波港,长期以来对各自的经济腹地形成了比较明显的划分。

形成竞 争的共同腹地主要是指杭嘉湖地区,该地区的集装箱生成量约为200万TEU/年。

上海港和宁波港各自的竞争优势有所不同,上海港的航班密度较大,而宁波港具有 价格成本优势,针对不同的需求,两大港口拥有各自的客户群。

历史上对这部分货 源,上海港与宁波港的市场份额分别为45%和55%。

上海与宁波在国内中转业务上存在竞争,而上港集团的长江战略,正是为了应 对这种竞争,通过在长江流域投资参股港口,争取长江流域的货源到上海港中转。

在腹地经济高速增长的背景下,上海与宁波的竞争是对货源增量的分配,而非 恶性竞争。

为了最大程度地缓解洋山港对客户带来的成本压力,上港集团开辟了外高桥— —洋山港的免费集装箱运输水上穿梭巴士,上海市政府也取消了对通往洋山港的A2 公路的集卡收费,对郊环A30公路集卡收费降低为10元/辆。

未来的资本支出以及融资计划 到2010年之前,上港集团的资本性支出约为100亿元,主要包括三个部分: 洋山港的后续建设; 随着公司长江战略、国际化战略的推进,投资码头的支出; 上港集团自身发展所需要的资金。

如公司计划与上汽集团合资建设外高桥六期 码头(上港集团控股),该码头将成为国内最大的汽车滚装码头,预计2007年下半 年可投入使用,2010年的经营目标是装卸100万辆整车。

上港集团年现金流入50多亿,银行存款90多亿,近期即将发行57亿元一年期 的短期融资券,对未来的资本支出,公司可以依靠自身实力解决。

未来公司不排除会有再融资计划,对此公司高管明确表示: 发行A股还是H股,主要取决于当时的市场环境和市场效率; 上海市政府要保持50%以上的控股比例,而招商局国际也不希望股权被稀释到 20%以下,因此公司的融资规模不会很大; 无论在哪个市场发行新股,公司的发行价格都不会低于3.67元/股。

(港口、水运行业分析师 钮宇鸣) 基金、债券和衍生产品 G柳化公告发行可转债 G柳化公告发行3.07亿元可转债,面向除控股股东外的所有股东优先配售,平 均每股可以配售2.94元的转债,我们认为留给网上申购的可转债将非常稀少,申 购不具备参与价值,应该考虑等上市后再行买入,可转债的条款比较宽泛,没有什 么特殊之处,募集资金投向项目具有较好的投资回报率,上市后的定位在110元附 近,我们认为中线资金的建仓成本应该控制在110元以内。

(债券分析师文洲) 每日早报·最新研究与资讯6 期货、大宗商品信息 美元当日贬值近1%,国际市场油价反弹,金属价格下跌 7月25日,中东局势带动美元继续反弹,国际市场商品价格走势分化,原油价 格大跌,有色金属价格继续反弹,反映国际大宗商品价格的CRB商品价格指数下 跌1.97点,报收340.74点。

外汇市场:美元综合指数收盘报86.67点,上涨0.33 点。

当天美元汇率对全球货币综合升值0.382%,其中兑欧元从前日的1.2628美元 /欧元升值到了1.2578美元/欧元,兑日元从前日的116.77日元/美元升值到了 117.21日元/美元;原油市场:当日伦敦国际石油交易所(IPE)10月布伦特原油 期货合约价格最高上冲到了75.67美元/桶,报收73.58美元/桶,大跌1.40美元/ 桶。

纽约商品交所(NYMEX)10月原油期货合约价格最高上冲到了76.68美元/ 桶,报收74.71美元/桶,大跌1.27美元/桶;有色金属市场:LME3个月期铜价格 最低下探到了7300美元/吨,报收7520美元/吨,上涨150美元/吨。

3个月期铝价 报收2520美元/吨,上涨10美元/吨。

受外盘铜收高影响,沪铜26日继续大幅跳空高开,期价高开后在多头推动下快 速冲高,但10月期价冲高至65900元/吨时,在电子盘下跌的带动下,铜价遭到空 头的封压,随后行情快速回落,最后以次低点63420元/吨报收,比25日结算价跌 410元/吨,比25日收盘价跌890元/吨,全天价格波动剧烈,成交活跃,持仓大幅 增加。

周三,国内沪铝走出放量突破再下台阶行情,主力合约610在前夜伦敦铝反弹 的背景下居然平开,上午中场休息前小幅反弹,10点30分以后,价格呈现震荡下 跌行情,尾盘以全天次低18480元/吨收盘,后以次低点63420元/吨报收,比25 日结算价跌390元/吨,当天成交量有所放大,持仓也同步增加,价格有效下破上 周五低点18680元/吨。

7月26日,美元当日贬值近1%,国际市场油价反弹,金属价格下跌,反映国 际大宗商品价格的CRB商品价格指数上涨1.21点,报收341.95点。

外汇市场: 美元综合指数收盘报85.89点,大跌0.78点。

当天美元汇率对全球货币综合贬值 0.89996%,其中兑欧元从前日的1.2578美元/欧元贬值到了1.2703美元/欧元,兑 日元从前日的117.21日元/美元贬值到了116.30日元/美元;原油市场:当日伦敦 国际石油交易所(IPE)10月布伦特原油期货合约价格最高上冲到了74.83美元/ 桶,报收74.08美元/桶,上涨0.50美元/桶。

纽约商品交所(NYMEX)10月原油 期货合约价格最高上冲到了75.80美元/桶,报收74.99美元/桶,涨0.28美元/桶; 贵金属市场:COMEX8月期金报收621.9美元/盎司,涨3.9美元/盎。

纽约市场黄 金现货价格最低下探到了613.55美元/盎司,报收623.85美元/盎司,涨4.3美元/ 盎;有色金属市场:LME3个月期铜价格最低下探到了7315美元/吨,报收7460 美元/吨,下跌60美元/吨。

3个月期铝价报收2483美元/吨,跌37美元/吨。

3 个月期镍价格最高上冲到了24675美元/吨,报收24025美元/吨,当日下跌600美 元/吨。

3个月期锌价格报收3215美元/吨,较前日收涨2.5美元/吨。

3个月期锡价 格报收8275美元/吨,下跌75美元/吨。

(期货高级分析师雍志强) 每日早报·最新研究与资讯7 近期重点报告摘要 磷化工行业报告(矿电磷一体化是发展趋势) 重点推荐澄星股份。

推荐理由:(1)自有磷矿资源储量达15000万吨,通过弥 勒磷电和宣威磷电对当地磷矿资源的整合,目前已在云南弥勒、沾益、会泽等地拥 有了15000万吨的磷矿储量。

(2)自发电成本仅0.17元/千瓦时。

目前公司已与宣 威当地5家煤矿签订转让协议,年产煤炭50万吨,同时自备电厂也将在下半年陆 续投入运行,届时公司黄磷生产用电成本仅为0.17元/千瓦时。

(3)产品精细化程 度高,已融入国际产业链,成为联合利华、高露洁等国际大公司的稳定供应商。

G山焦调研报告(买入,首次) 1、焦炭行业,依然处于周期发展的低谷,短期难言复苏。

近期焦炭价格乍现上 涨势头,由于焦炭产能大于实际需求,产能可以随时释放,目前的价格料是今后一 段时间焦炭价格的“天花板”,整个行业还处于周期发展的低谷,短期难言复苏。

行 业政策的走向和执行力度决定行业走出低谷的速度。

不过,既然低谷了,距离新一 轮周期性的上涨注定不远,过多担心因此也无必要。

2、由焦到化,以化促焦——公司的求生和发展之路。

焦煤价格上涨和焦炭价格 下跌,两种力量双重挤压公司的盈利空间,倒逼公司寻找由焦到化、以化促焦的发 我国磷矿资源保证开采年限不足20年。

虽然我国磷矿资源储量达131亿吨,但 扣除设计损失量和采矿损失量后的工业储量仅21亿吨,其中高品位矿储量只有11 亿吨。

按照我国目前采富弃贫的开采模式,目前我国磷矿的保证开采年限不足20 年。

矿电磷结合是黄磷生产的发展趋势。

由于我国磷矿资源保证开采年限不足20年, 磷矿石价格在近两年涨幅超过200%,磷矿对黄磷生产越来越重要。

前两年的电力 供应紧张使得一些黄磷生产厂被迫停产,云南省在今年上半年更是对黄磷生产企业 采取限电措施,因而保证供电对黄磷企业的稳定生产也起着重要作用。

为实现企业 生产的稳定,大型黄磷生产企业纷纷收购磷矿、自建电厂,以抵御原材料供应中断 的风险。

精细化是磷化工发展方向。

在磷化工下游产品中,低附加值的五钠等产品比重 大,这些产品的国内市场已经饱和,只能采取出口形式消化过剩产能。

而对于牙膏 级磷酸氢钙、食品级和电子级磷酸等高附加值的磷化工产品而言,国内及国际市场 目前仍供不应求,高附加值的精细磷化工产品将是未来磷化工产业的发展方向。

磷肥产能出现过剩。

随着国内磷酸二铵产能的快速扩张,今明两年国内新增二 铵产能在500万吨左右,已超过目前300万吨的年进口量,我国磷酸二铵市场将出 现产能过剩情况。

只有那些酸肥结合或矿肥结合的二铵生产商才能在激烈的市场竞 争中更具竞争优势。

重点公司投资评级。

维持对澄星股份、六国化工的买入投资评级;给予兴发集 团、马龙产业持有的投资评级。

澄星股份将发展成为矿电磷一体化的磷化工龙头企 业;六国化工在收购磷矿后,将成为矿-酸-肥结合的国内大型磷酸二铵生产企业; 而兴发集团和马龙产业也将通过收购欧磷矿等形式,来完善自身的产业链。

每日早报·最新研究与资讯8 展路径。

本着这一明晰的发展思路,公司正在构造一个完善的循环经济发展模式, 并使得公司未来业绩快速增长先于行业拐点的出现。

3、公司正在描绘一个业绩快速增长的远景。

随着150万吨/年焦炉扩建完成, 公司焦炭产能将有成倍增长,与此同时,公司的焦化产品在主营业务收入中的占比 也不断提高,并在2008年左右占据主营业务利润的半壁江山。

主要是焦化产品的 贡献,加上循环经济利用资源,降低了成本,推动公司的业绩快速增长。

4、盈利预测与投资建议。

公司未来几年业绩将保持快速增长,2006-2008年的 EPS可分别达到0.63元、1.14元和1.92元。

通过海通证券DCF估值方法和相对 估值方法,我们看到,与公司的内在价值相比,现在的股价偏低40%-70%,我们 强烈建议买入,目标价位14.58元。

5、影响公司未来业绩变化的因素。

焦炭行业的巨大波动迫使焦炭企业寻找快速 发展路径,凭借资源优势,众多企业投资焦化深加工产品,投资过热导致原材料涨 价以及产成品价格下跌压力。

同样需要注意的是,公司一直致力于解决历史遗留问 题,也有不小的成果。

包括关联交易等历史遗留问题的妥善解决,使得公司在政策 允许之时可以快速推出股权激励制度,给公司的业绩增长创造一个良好的制度环境。

G华海深度研究报告(买入,首次) 全年业绩增长较快,股价被低估作为世界原料药市场上的“普利专家”,普利类产 品出口依然向好,沙坦类原料药和抗艾滋病药物将推动公司业绩在未来几年出现爆 发式增长。

公司股价被低估,建议积极买入。

国际合作模式成就“普利专家”。

过去几年经营情况表明:公司在普利类原料药的 生产和销售方面的实力已经是国内龙头;公司与国际企业形成错位发展,产品具有 国际竞争力;公司与欧美仿制药企业合作模式不断扩展,有可能借此实现国际化。

调整可能很快结束。

上半年普利类和沙坦类经营情况都较好,其中雷米普利增 长较快。

赖诺普利FDA认证预计在下半年获得通过,5000万订单销售将实现,全 年普利类收入将同比增长50%,沙坦类原料药和中间体的订单销售将增长50%, 回到04年的水平。

募集资金项目进展顺利。

川南生产基地逐步投入生产。

三个抗 艾产品(茚地那韦,去羟肌苷,奈韦拉平)产量在放大,全年销售收入将达到5000 万元。

川南生产沙坦类产品的3个车间安装完毕,7月底投入生产。

到年底还有2~ 3个车间投产。

增持股票对流通股有利。

公司承诺对流通股在6个月内增持1000 万股并进行注销,截至6月底,增持已经进行了近3个月,增持股份数为303万股, 我们了解到公司很有可能提前完成增持计划。

公司股改产生的有限售条件的流通股 即将解禁,但这些股份不能满足流通的承诺条件,公司股票没有扩容压力。

目前市场对于公司出现短期调整压力过分悲观。

根据我们的研究判断,公司今 年的利润增长将在20%以上,收入增长更是在35%以上。

欧元对美元升值将减轻 人民币升值对公司盈利产生的压力。

盈利预测与投资建议。

我们预计公司06-08年的每股收益分别为0.66元、0.78 元和0.89元,公司增持股票注销后每股收益还将增厚4.47%。

综合相对估值法和 绝对估值法的结果,我们得出公司的合理股价为14.80-16.48元,目前股价被低 估40%以上,因此给予“买入”的投资评级。

主要不确定因素。

产品价格下降,新车间投产速度慢于预期,人民币升值,制 剂销售受政策影响等。

大秦铁路新股研究 “西煤东运”的主渠道。

大秦铁路担负着我国“西煤东运”的战略重任,目前主要经 营大秦线、丰沙大、北同蒲等铁路线路的资产和相关运输业务,是国内最大的煤炭 运输企业。

大秦线是我国煤炭运输大动脉,2005年煤炭运输量达2.03亿吨,按国 家规划,至2010年大秦线煤炭运输量将达到4亿吨。

大秦铁路是国内第一家真正 意义上的铁路上市公司。

每日早报·最新研究与资讯9 作为我国第一家同时拥有基础设施及运输业务的铁路上市公司,大秦铁路产业 链完整,且具有垄断性。

此外,由于大秦铁路是一条煤炭运输的专线铁路,其特点 为全程直达,中间几乎不与其他铁路联网运行,基本不存在与其他国家铁路网在联 网运营收入方面的清算,相比较其他铁路来说,大秦铁路的资产边界清晰,关联交 易要少得多。

预计未来大秦铁路煤炭运输龙头地位巩固。

大秦铁路一方面拥有蒙 西、晋北、陕北等大量煤炭资源,另一方面大秦铁路主要接卸港口——秦皇岛港正 是国内第一大煤炭运输港口,目前秦皇岛港以及周边如曹妃甸等港口的煤炭装卸能 力都在不断提高之中,都为公司未来发展奠定坚实基础。

公司发行新股没有财务上的必要性,存在是否能谨慎管理充裕现金的风险。

公 司发行新股募集资金的主要用途为归还银行借款和对控股股东的负债。

2005年底公司资产负债率为51.8%。

我们认为从公司的各项财务指标来看,这 是一个很安全的水平,完全没有必要通过发行新股募集资金来偿还负债,降低资产 负债率。

盈利预测与估值。

我们预计公司2006年每股收益为0.33元,而未来5年公司 业绩年均增长率能达到14%左右。

通过公司自由现金流贴现法,我们认为大秦铁路 的合理股价为5.75—6.70元。

而按2006预期市盈率18—22倍计算,公司合理股 价区间为5.94—7.26元。

我们的目标股价为6.22元,与发行价4.95元相比,有 25%左右的空间,因此建设投资者积极申购。

主要不确定因素。

公司未来发展前景受国内宏观经济、煤炭运价变动影响较大, 同时公司与控股股东存在大量关联交易。

威尔泰:上市公司新股分析报告 公司主营业务为压力变送器和电磁流量计等产品的制造和销售。

目前公司拥有 WT系列压力变送器产能2.5万台/年,精度为0.1级;电磁流量计产能5000台/ 年,精度为0.5级。

在细分市场排名第三,但与行业前两位差距较大。

此次发行1800 万股,募集资金将投入主营产品的关键零部件产能扩张和升级项目,项目2009年 建成后公司传感器产能将扩大到6万台/年,自动化仪器产能增至9万台。

仪器仪表行业未来前景看好。

宏观经济发展将推动冶金、石化、电力、环保等 产业发展,从而带动仪器仪表行业的市场需求。

“十一五”规划明确提出要大力振兴 工业自动化及仪器仪表行业。

相比发达国家,我国仪器仪表业产值占GDP比例仅 为1.5%,未来发展空间巨大,2009年国内压力变送器和电磁流量计市场容量将达 45万台和6.5万台,同比增长50%和62.5%,完全可消化公司募集资金项目产能。

集资金项目提升产品结构。

公司募集资金投资项目生产的压力变动器传感器和电磁 流量计传感器精度都比目前生产的产品高一个档次,并通过内部产品配套替代外购 降低了两种传感器生产成本9%和25%。

经过前期积累公司具备了水处理系统的系 统集成能力,目前进入收获期,募集资金项目可进一步提升公司市场竞争力。

2006年后业绩加速上升。

2006年由于所得税率调整,非经常性支出增加,公 司业绩将与2005年基本持平,随后公司IPO资金到位,产能逐步释放以及规模效 应将降低成本,业绩会出现加速上升态势。

盈利预测与投资建议。

根据海通证券研究所盈利预测模型,我们预计公司2006 -2008年的摊薄每股收益分别为0.22元、0.28元和0.35元。

而根据P/E估值、 P/B估值和DCF的估值结果,我们认为公司股票的合理价位应在6.60-7.98元之间。

建议投资者积极参与7月20日的网上申购。

主要不确定因素。

行业规模较小;市关键部件对供应商依赖度较大;电磁流量 计的转换器技术仍被ABB控制;民营企业控股治理风险。

每日早报·最新研究与资讯10 附录:全球证券市场表现一览 周边主要股市收盘涨跌(%)汇率市场 比例日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 道琼斯工业指数11102.51 -0.011欧元兑美元1.2708 -0.07 1.04 5.31 S&P5001268.4 -0.038美元兑日元116.36 -0.07 -0.05 -3.34 NASDAQ 2070.46 -0.166英镑兑美元1.8535 -0.06 1.76 6.24 香港恒生指数16617.240.201 美元兑港币7.77760.00 -0.15 -0.01 日经225指数14896.860.086 12月RMB-NDF 7.72100.00 0.08 0.44 富时100指数5877.10.443石油市场价格($)日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) H股指数6738.63 -0.108纽约石油73.79 -0.20 2.60 24.84 韩国KOSPI指数1279.080纽约天然气228.75 -0.38 4.05 33.32 台湾综合指数6376.39 -0.228布仑特石油73.940.87 4.35 27.66 迪拜石油68.03 -1.66 4.95 31.64 A股市场收盘涨跌(%)新加坡燃料油340.50 -2.30 5.83 28.49 上证综合指数1686.65 0.07 金属市场价格($)日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 沪深300指数1371.30 -0.21 LME铜74500.27 6.43 115.94 上证180指数3114.85 -0.07 LME铝2465 -2.57 -3.33 35.07 黄金624.17 -0.09 7.79 46.69 美国债券市场收益率(%)涨跌(Bp)白银11.120.00 9.45 57.84 6个月票据4.8962.4农产品价格($)日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 2年期国债5.0091.7芝加哥小麦382.50.13 -3.04 3.38 5年期国债4.9430.7芝加哥大豆6030.04 -0.08 -4.36 10年期国债4.9790.8芝加哥玉米253.250.20 0.80 -2.03 纽约2#棉花55.12 -0.11 3.11 -5.21 国内债券市场 收盘涨跌(%)纽约11#糖15.05 -1.70 -7.73 62.88 国债指数109.36 0.04 其他收盘日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 企业债指数118.66 -0.07 波罗的海干散货32270.19 14.07 65.40 每日早报·最新研究与资讯11 信息披露 投资建议分布 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级,这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景 的看法。

每一种评级的含义分别为: 公司评级 买入:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上; 增持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间; 中性:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 卖出:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级 增持:我们预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上; 中性:我们预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,海通证券研究所力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资, 责任自负。

本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。

客户应考虑本报告中的任何意见 或建议是否符合其特定状况。

海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司 提供投资银行服务或其他服务。

本报告仅向特定客户传送,未经海通证券研究所授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为 均可能承担法律责任。

上市公司投资建议分布(2006年7月27日) 公司数(家)与海通投行有业务关系(%) 买入5516 增持827 中性1829 减持30 卖出10 总数32310 右表为海通证券研究所对重点上市公司投资建议分布的汇总表。

第一列为各评级的上市公司数,第二列为与海通证券有投资银行 业务关系的上市公司的比例。

每日早报·最新研究与资讯12 海通证券股份有限公司研究所 汪异明 所 长 (021)53831167 wangym@htsec.com 高道德 副所长 (021)53858609 gaodd@htsec.com 郑 卒 副所长 (021)53831173 zhengzu@htsec.com 何旭强 所长助理 (021)53858545 hxq@htsec.com 吴淑琨 所长助理 (021)53830731 skwu@htsec.com 路 颖 商业贸易行业高级分析师 (021)53830859 luying@htsec.com 陈久红 投资策略高级分析师 (021)53594566-7109 Chenjiuhong@htsec.com 李明亮 宏观经济高级分析师 (021)53594566-7501 lml@htsec.com 潘春晖 有色金属行业高级分析师 (021)53831220 chpan@htsec.com 张 峦 房地产行业高级分析师 (021)53830892 zhangluan@htsec.com 丁 频 农业及食品饮料行业高级分析师 (021)53831230 dingpin@htsec.com 韩振国 煤炭及电力行业高级分析师 (021)53830879 zghan@htsec.com 赵 涛 造纸行业高级分析师 (021)53594566-7126 zhaot@htsec.com 顾 青 家电行业高级分析师 (021)53594566-7108 guqing@htsec.com 邓 勇 石油石化及基础化工行业高级分析师 (021)53594566-7102 dengyong@htsec.com 陈美风 计算机及电子元器件行业高级分析师 (021)53594566-7124 chenmf@htsec.com 钮宇鸣 港口及水运行业高级分析师 (021)53830733 ymniu@htsec.com 马 婴 航空及机场行业高级分析师 (021)53594566-7116 maying@htsec.com 联蒙珂 通信行业高级分析师 (021)53594566-7114 lianmk@htsec.com 陈峥嵘 宏观经济高级分析师 (021)53858540 zrchen@htsec.com 胡 倩 估值高级分析师 (021)53830873 huqian@htsec.com 娄 静 基金高级分析师 (021)53831180 loujing@htsec.com 雍志强 期货高级分析师 (021)53858541 zqyong@htsec.com 江孔亮 建筑工程行业分析师 (021)53830715 kljiang@htsec.com 胡 松 汽车行业分析师 (021)53594566-7106 hus@htsec.com 黄锦超 纺织机械、军工及铁路行业分析师 (021)53831216 huangjc@htsec.com 叶志刚 船舶及工程机械行业分析师 (021)53594566-7506 yezg@htsec.com 黄天定 公路及铁路行业分析师 (021)53594566-6129 huangtd@htsec.com 王友红 化学制药及生物制药行业分析师 (021)53858428 wangyh@htsec.com 钟 健 酒类行业分析师 (021)53594566-7123 zhongjian@htsec.com 詹文辉 电力设备行业分析师 (021)53594566-7112 zhanwh@htsec.com 杨 慧 基础化工行业分析师 (021)53594566-7125 yanghui@htsec.com 顾耀强 钢铁及机床行业分析师 (021)53594566-7122 guyq@htsec.com 邱志承 金融行业分析师 (021)53831200 qiuzc@htsec.com 贺菊颖 中药行业分析师 (021)53594566-7113 hejy@htsec.com 叶琳菲 传媒行业分析师 (021)53858531 yelf@htsec.com 傅梅望 建材行业分析师 (021)53830697 fumw@htsec.com 谢 盐 宏观分析师 (021)53594566-7128 xiey@htsec.com 杨海成 衍生产品高级分析师 (021)53831092 yhc2541@htsec.com 每日早报·最新研究与资讯13 单开佳 指数分析师 (021)53831180 shankj@htsec.com 文 洲 债券分析师 (021)53594566-7118 wenz@htsec.com 王亚南 债券分析师 (021)53594566-7613 wangyn@htsec.com 汪 盛 策略分析师 (021)53594566-7301 wangs@htsec.com 王国光 策略分析师 (021)53594566-6154 wanggg@htsec.com 唐祝益 机构客户部负责人 (021)53858537 tangzy@htsec.com 耿德健 销售经理 (021)53594566-7110 gengdj@htsec.com 季唯佳 销售经理 (021)53858534 jiwj@htsec.com 高 琴 销售经理 (021)(021)53858540 gaoqin@htsec.com 胡雪梅 销售经理 (021)(021)53830863 Hxm@htsec.com 海通证券股份有限公司 地址:上海市淮海中路98号16 – 20层 总机:(021)53858537 传真:(021)53858543

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载