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东海证券-政策加持光伏风电-211021

研报作者:胡少华 来自:东海证券 时间:2021-10-22 14:11:53
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  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ac***jz
  • 研报出处
    东海证券
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    18 页
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研究报告内容

政策加持光伏风电 东海证券研究所 胡少华 2021年10月21日 分析师:胡少华 执业证书编号:S0630516090002 三季度经济增速下行,货币政策略偏宽松,但融资需求有所下行,估计四季度房地产继续下行可能性较大, 消费可能会有所回升,出口有回落风险,经济总体增速可能稳中略降。

国家严格控制煤价,采取一系列措施保供稳供,煤炭增产速度较快,价格已开始回落,估计四季度价格上涨 压力会有所下降。

习近平《扎实推动共同富裕》提出,积极稳妥推进房地产税立法和改革,研究扩大消费税征收范围,对房地 产、消费等可能会有一定影响。

习近平构建起碳达峰、碳中和“1+N”政策体系,提出在沙漠、戈壁、荒漠地区加快规划建设大型风电光伏 基地项目。

北京风电伙伴行动,提出“十四五”期间,在全国100个县,优选5000个村,安装1万台风机,总装机规模达 到5000万千瓦。

11月投资季:A股在11月取得较好收益的概率较高,可以考虑适当增加投资。

摘要 经济增速回落:三季度GDP增速下行 数据来源:国家统计局,东海证券研究所 GDP当季同比,% 2021年三季度GDP不变价同比增速回落至4.9%(累计同比9.8%),前值7.9%,两年平均增长 4.9%,前值5.5%。

-10 -5 0 5 10 15 20 GDP:不变价:当季同比预测平均值:GDP:当季同比 工业生产有所回落 数据来源:国家统计局,东海证券研究所 工业增加值当月同比季节性变化,% 数据来源:国家统计局,东海证券研究所 工业增加值当月同比,% 2021年9月,规模以上工业增加值同比3.1%,两年平均增长5.0%,继续回落,能耗双控及限电等因 素对工业生产影响较大。

-3 2 7 12 17 1 -2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 20172018201920202021 -40 -20 0 20 40 60 20 14 -0 1 20 14 -0 7 20 15 -0 1 20 15 -0 7 20 16 -0 1 20 16 -0 7 20 17 -0 1 20 17 -0 7 20 18 -0 1 20 18 -0 7 20 19 -0 1 20 19 -0 7 20 20 -0 1 20 20 -0 7 20 21 -0 1 20 21 -0 7 工业增加值:当月同比 固定资产投资回落 数据来源:国家统计局,东海证券研究所 固定资产投资完成额当月值,亿元 数据来源:国家统计局,东海证券研究所 固定资产投资完成额累计同比,% 1-9月,全国城镇固定资产投资同比增长7.3%,两年平均增长3.8%,增速较二季度回落0.6个百分 点。

其中,9月当月同比增长-1.8%,两年平均增速为2.8%。

0.00 20,000.00 40,000.00 60,000.00 80,000.00 100,000.00 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 20172018201920202021 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 20 14 -0 2 20 14 -0 8 20 15 -0 3 20 15 -0 9 20 16 -0 4 20 16 -1 0 20 17 -0 5 20 17 -1 1 20 18 -0 6 20 18 -1 2 20 19 -0 7 20 20 -0 2 20 20 -0 8 20 21 -0 3 20 21 -0 9 固定资产投资完成额:累计同比 房地产投资缓步回落 数据来源:WIND,东海证券研究所 房地产开发投资完成额当月值,亿元 数据来源:国家统计局,东海证券研究所 房屋新开工面积累积同比,% 1-9月,房地产开发投资完成额同比8.8%,前值10.9%,两年平均7.2%,前值7.7%;商品房销售面 积同比11.3%,前值15.9%,两年平均4.6%,前值5.9%。

-50.00 -30.00 -10.00 10.00 30.00 50.00 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 20172018201920202021 7,000.00 9,000.00 11,000.00 13,000.00 15,000.00 17,000.00 19,000.00 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 20172018201920202021 消费有所恢复 数据来源:国家统计局,东海证券研究所 社会消费品零售总额当月值,亿元 数据来源:国家统计局,东海证券研究所 社会消费品零售总额当月同比,% 9月,社会消费品零售总额同比4.4%,前值2.5%。

两年平均增速为3.8%,前值1.5%。

从环比看,9月份社会消费品零售总额增长1.9%,前值-6.0%。

25,000.00 30,000.00 35,000.00 40,000.00 45,000.00 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 20172018201920202021 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 20 14 -0 2 20 14 -0 8 20 15 -0 2 20 15 -0 8 20 16 -0 2 20 16 -0 8 20 17 -0 2 20 17 -0 8 20 18 -0 2 20 18 -0 8 20 19 -0 2 20 19 -0 8 20 20 -0 2 20 20 -0 8 20 21 -0 2 20 21 -0 8 社会消费品零售总额:当月同比 出口短期仍有韧性,但有下行压力 数据来源:海关总署,东海证券研究所 出口金额当月值,人民币,亿元 数据来源:海关总署,东海证券研究所 贸易差额当月值,人民币,亿元 出口增速依然很高。

2021年9月出口增速高达28.1%,前值25.6%。

从出口金额上来看,历史上 首次单月超3000亿美元。

5,000 7,000 9,000 11,000 13,000 15,000 17,000 19,000 21,000 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 20172018201920202021 -4,000 -2,000 0 2,000 4,000 6,000 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 20172018201920202021 数据来源:中国人民银行,东海证券研究所 历年1-9月M2增加额,亿元 数据来源:中国人民银行,东海证券研究所 M2余额及同比,万亿元,% 货币政策:略偏宽松 0 50,000 100,000 150,000 200,000 19 96 19 98 20 00 20 02 20 04 20 06 20 08 20 10 20 12 20 14 20 16 20 18 20 20 历年1-9月M2累计增加额亿元 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 150 170 190 210 230 250 20 16 -0 1 20 16 -0 7 20 17 -0 1 20 17 -0 7 20 18 -0 1 20 18 -0 7 20 19 -0 1 20 19 -0 7 20 20 -0 1 20 20 -0 7 20 21 -0 1 20 21 -0 7 M2 M2:同比 9月末,M2增速上行0.1个百分点至8.3%,M1同比增速继续下行0.5个百分点至3.7%。

融资需求下降 数据来源:中国人民银行,东海证券研究所 历年1-9月新增社会融资规模,亿元 数据来源:中国人民银行,东海证券研究所 社会融资规模存量与同比,万亿元,% 9月,社会融资规模增量为2.9万亿,同比少增5693亿元。

社融存量增速由前值10.3%,回落至10%。

10.0 12.0 14.0 16.0 100 150 200 250 300 20 16 -0 1 20 16 -0 7 20 17 -0 1 20 17 -0 7 20 18 -0 1 20 18 -0 7 20 19 -0 1 20 19 -0 7 20 20 -0 1 20 20 -0 7 20 21 -0 1 20 21 -0 7 社会融资规模存量社会融资规模存量:同比 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 20 02 20 04 20 06 20 08 20 10 20 12 20 14 20 16 20 18 20 20 历年1-9月社融新增规模亿元 物价有压力:PPI创新高 数据来源:国家统计局,东海证券研究所 PPI同比 数据来源:国家统计局,东海证券研究所 CPI同比 9月,PPI同比10.5%,前值9.5%,创历史新高 CPI同比0.7%,前值0.8% -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20 10 -0 1 20 10 -1 2 20 11 -1 1 20 12 -1 0 20 13 -0 9 20 14 -0 8 20 15 -0 7 20 16 -0 6 20 17 -0 5 20 18 -0 4 20 19 -0 3 20 20 -0 2 20 21 -0 1 PPI:全部工业品:当月同比 -1.00 1.00 3.00 5.00 7.00 20 10 -0 1 20 10 -1 2 20 11 -1 1 20 12 -1 0 20 13 -0 9 20 14 -0 8 20 15 -0 7 20 16 -0 6 20 17 -0 5 20 18 -0 4 20 19 -0 3 20 20 -0 2 20 21 -0 1 CPI:当月同比 数据来源:美联储,东海证券研究所 美国隔夜逆回购规模较高 美国逆回购规模,百万美元 0 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-07 美国:存款机构:负债:逆向回购协议 美联储即将开启Taper。

价格政策:煤炭 数据来源:Wind,东海证券研究所 动力煤期货价格 10月20日晚,发改委连发3文:(1)保供稳价,(2)依法干预煤炭价格,(3)打击资本炒作期货价格 但近期已新核产能2亿吨,去年全年产量39亿吨;10月日产量已较9月新增150万吨/日,去年日平均产量 为1069万吨/日。

9月煤及褐煤进口量同比76%,较前值明显提升。

国际:原油、天然气价格 数据来源:Wind,东海证券研究所 原油价格 数据来源:Wind,东海证券研究所 欧佩克及美国原油产量 原油价格上行,但产量回升仍有空间 0.00 50.00 100.00 150.00 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 20 20 20 21 期货收盘价(活跃合约):NYMEX轻质原油 期货收盘价(活跃合约):IPE布油 400 600 800 1,000 1,200 1,400 2,000 2,500 3,000 3,500 20 00 20 02 20 04 20 06 20 08 20 10 20 12 20 14 20 16 20 18 20 20 产量:原油:欧佩克产量:原油:美国 习近平:《扎实推动共同富裕》 加强对高收入的规范和调节: 积极稳妥推进房地产税立法和改革,做好试点工作 加大消费环节税收调节力度,研究扩大消费税征收范围 习近平:构建起碳达峰、碳中和“1+N”政策体系 10月12日,《生物多样性公约》第十五次缔约方大会领导人峰会讲话。

大力发展可再生能源,在沙漠、戈壁、荒漠地区加快规划建设大型风电光伏基地项目 2021年10月17日,“风电伙伴行动·零碳城市富美乡村”活动(北京): “十四五”期间,在全国100个县,优选5000个村,安装1万台风机,总装机规模达到 5000万千瓦,为5000个村集体带来稳定持久收益,惠及农村人口300万以上。

风电伙伴行动 产业政策 A股季节性机会 数据来源:Wind,东海证券研究所 近30年上证指数月上涨年份占比 数据来源:Wind,东海证券研究所 近30年上证指数月涨幅合计 11月份上涨概率比较高 33.4% 89.8% 36.9% 126.8% 164.0% -10.6% -26.9% 82.9% -19.1% -41.6% 67.6% 25.0% -100.0% -50.0% 0.0% 50.0% 100.0% 150.0% 200.0% 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 53.3% 73.3% 56.7% 53.3% 53.3% 50.0% 46.7% 56.7% 46.7% 48.3% 62.1% 44.8% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 附注: 一、市场指数评级 看多——未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20% 看平——未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间 看空——未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20% 二、行业指数评级 超配——未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 标配——未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 低配——未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 三、公司股票评级 买入——未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持——未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性——未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持——未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出——未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15% 四、风险提示 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证,建议客 户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。

五、免责条款 本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料,但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。

本报告仅 反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断,并不代表东海证券股份有限公司,或任何其附属或联营公司的立场,本公司可能发表其他与本报 告所载资料不一致及有不同结论的报告。

本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致,敬请关注本公司就同一主题所出具 的相关后续研究报告及评论文章。

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