电力行业：财信证券-电力行业月度报告 ：板块普涨后调整，精选基本面和估值匹配个股-211015

此报告仅供内部客户参考 证券研究报告 板块普涨后调整，精选基本面和估值匹配个股 2021年10月15日 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电力 0.000.009.63 沪深3000.000.0010.89 杨甫 分析师 执业证书编号：S0530517110001 yangfu@cfzq.com 0731-84403345 袁玮志 研究助理 yuanwz@cfzq.com 相关报告 1 《电力：电力行业9月报：业绩改善叠加政策 利好刺激，电力板块迎来行业普涨》 2021-09-13 2 《电力：电力行业8月报告：中报预增，新能 源运营商维持高景气度》 2021-08-04 3 《电力：电力行业6月报：关注业绩预增和碳 交易市场带来的投资机会》 2021-07-12 重点股票 2020E 2021E 2022E 评级 EPSPEEPSPEEPSPE 福能股份0.8511.721.138.801.586.30谨慎推荐 中国核电0.3017.470.3614.560.3913.44谨慎推荐 华能国际0.656.510.686.220.735.79谨慎推荐 川投能源0.7315.750.9112.700.9212.51推荐 华能水电0.3117.390.3515.400.3913.82谨慎推荐 吉电股份0.1731.820.3615.030.4212.88推荐 上海电力0.3427.880.4820.450.6514.58推荐 资料来源：wind，财信证券 投资要点： 10月份投资策略及投资组合：9月份，在新能源运营商业绩预增、市 场化交易价差收窄带来电价上涨预期等诸多利好刺激下，电力板块迎 来行业性普涨。

但在9月末10月初，板块开始调整，个股回调幅度较 大。

10月份，电力板块应关注三季报披露情况，同时关注个股基本面 与估值的匹配程度，建议关注回调后基本面有业绩成长作为支撑的个 股。

建议关注福能股份、中国核电、上海电力、华能国际、川投能源、 吉电股份、华能水电。

市场行情回顾：9月，电力指数上涨22.13%，跑赢万得全A指数23.16 个百分点。

子板块方面，火电上涨27.22%，水电上涨20.52%，新能 源发电上涨21.84%。

行业高频数据跟踪：2021年9月，全社会用电量为6947亿kwh（同 比增加7.63%），全国发电量为7384亿kwh（同比增加0.2%）。

重点行业新闻及政策：1）国家发展改革委印发《完善能源消费强度和 总量双控制度方案》，鼓励地方增加可再生能源消费降低能耗。

2）广 东2021年10月集中竞价交易结束，统一出清价差为45.30厘/千瓦时 达到交易区间的最高上限。

3）湖南省发改委印发《关于完善我省燃煤 发电交易价格机制的通知》，要求在确定电力市场交易基准价格的基 础上，引入燃煤火电企业购煤价格作为参数，按一定周期联动调整交 易价格上限，建立与煤炭价格联动的燃煤火电市场交易价格上限浮动 机制 重点公司公告：1）太阳能(0002591.SZ)：拟定增不超60亿元，加码光 伏电站建设。

2）吉电股份（000875.SZ）：关于筹划发行股份购买资 产事项的停牌公告。

3）桂冠电力（600236.SH）：关于投资开发新能 源发电项目的公告。

风险提示：全社会用电量增速不及预期；疫情反复导致复工复产计划 不及预期；电煤价格下行不及预期；市场化交易价差出现大幅波动。

-4% 0% 4% 8% 12% 16% 20% 2020-102021-02 电力沪深300 行业月度报告电力 此报告仅供内部客户参考 -2- 行业研究报告 内容目录 1、月度投资策略.......................................................................................................4 2、市场行情回顾.......................................................................................................4 2.1板块整体走势.........................................................................................................................................4 2.2电力板块个股走势................................................................................................................................6 3、板块高频数据分析................................................................................................7 3.1用电量.......................................................................................................................................................7 3.2发电量.......................................................................................................................................................9 3.3发电设备利用小时..............................................................................................................................11 4、行业重点新闻及政策...........................................................................................12 5、重点公司公告.....................................................................................................13 6风险提示................................................................................................................14 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅情况（%） .........................................................................4 图2：申万电力板块市场行情走势................................................................................5 图3：电力行业与全部A股历年市盈率水平.................................................................6 图4：电力行业对全部A股的市盈率估值溢价率..........................................................6 图5：申万电力板块市盈率(TTM).................................................................................6 图6：电力行业涨幅前十标的.......................................................................................7 图7：电力行业涨幅后十标的.......................................................................................7 图8：当月用电量情况（亿kwh，%） .........................................................................7 图9：全社会用电量月度累计值（亿千瓦时，%） ........................................................8 图10：第一产业用电量月度累计值（亿千瓦时，%）...................................................8 图11：第二产业用电量月度累计值（亿千瓦时，%）...................................................8 图12：第三产业用电量月度累计值（亿千瓦时，%）...................................................8 图13：城乡居民生活用电量月度累计值（亿千瓦时，%）............................................8 图14：全国发电量当月值（亿千瓦时，%）.................................................................9 图15：火电发电量当月值（亿千瓦时，%）.................................................................9 图16：水电发电量当月值（亿千瓦时，%）.................................................................9 图17：核电发电量当月值（亿千瓦时，%）.................................................................9 图18：风电发电量当月值（亿千瓦时，%）.................................................................9 图19：光伏发电量当月值（亿千瓦时，%）.................................................................9 图20：全国发电量月度累计值（亿千瓦时，%）........................................................10 图21：火电发电量月度累计值（亿千瓦时，%）........................................................10 图22：水电发电量月度累计值（亿千瓦时，%）........................................................10 图23：核电发电量月度累计值（亿千瓦时，%）........................................................10 图24：风电发电量月度累计值（亿千瓦时，%）........................................................10 图25：光伏发电量月度累计值（亿千瓦时，%）........................................................10 图26：全国发电设备平均利用小时（小时） ...............................................................11 图27：水电发电设备平均利用小时（小时） ...............................................................11 图28：火电发电设备平均利用小时（小时） ...............................................................11 图29：核电发电设备平均利用小时（小时） ..............................................................12 此报告仅供内部客户参考 -3- 行业研究报告 图30：风电发电设备平均利用小时（小时） ..............................................................12 表1：申万电力板块指数涨跌情况................................................................................5 此报告仅供内部客户参考 -4- 行业研究报告 1、月度投资策略 9月份，随着风光大基地、海上风电受到关注、市场交易价差收窄、多地释放电价上 涨信号等消息的刺激，电力板块在9月份延续了8月份的行业普涨行情。

但在9月末， 板块开始出现调整。

国庆节后，调整进一步加剧，部分8/9月份涨幅较大的个股开始出现 较大幅度的回调。

期间，部分个股披露了三季度业绩预告，燃煤价格导致企业的火电业 务均出现较大幅度亏损，也导致了部分个股的短期回调。

10月份，电力板块应关注回调 后个股的性价比，尤其是个股基本面与估值的匹配程度，建议关注回调后长期基本面有 业绩成长作为支撑的个股，建议关注福能股份、中国核电、上海电力、华能国际、川投 能源、吉电股份、华能水电。

2、市场行情回顾 2.1板块整体走势 2021年9月，申万一级行业板块涨幅居前3的分别为公用事业（15.89%）、食品饮 料（12.49%）和农林牧渔（9.43%），跌幅居前3的分别为有色金属（-18.11%）、钢铁（-13.4%） 和综合（-12.15%）；公用事业板块领涨，有色金属板块领跌。

公用事业指数上涨15.89%， 跑赢万得全A指数16.92个百分点，在申万28个一级行业指数中排名第1。

图1：申万一级行业涨跌幅情况（%） 资料来源：Wind资讯，财信证券 子板块中，新能源发电板块行情明显持续走强，我们认为大的行业背景和长期逻辑 还是在于“3060”碳中和战略，作为未来增量电力的主要来源，新能源装机未来将维持 高速增长，新能源运营商的成长性值得期待。

短期刺激股价上涨的动力则在于新能源运 营商的中报表现亮眼，说明进入平价上网时期公司基本面得到改善、确定性增强。

在成 长性和确定性兼具的背景下，我们认为以风电和光伏为代表的的新能源发电将持续维持 高景气度，并将随着新能源装机规模扩大、平价上网铺开、全国性碳排放权交易市场等 -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 公用事业 食品饮料 农林牧渔 休闲服务 房地产 医药生物 采掘 交通运输 传媒 非银金融 银行 家用电器 计算机 通信 建筑装饰 商业贸易 电气设备 轻工制造 纺织服装 化工 电子 机械设备 建筑材料 汽车 国防军工 综合 钢铁 有色金属 此报告仅供内部客户参考 -5- 行业研究报告 利好因素，呈现出更加积极的走势。

此外，由于各地陆续出现电力紧张和限电现象，部 分省份开始对电力市场化交易规则进行调整，允许交易电价在基准价格基础上进行上浮； 10月8日国常会强调，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为 原则上均不超过20%，并做好分类调节，对高耗能行业可由市场交易形成价格，不受上 浮20%的限制。

10月12日，国家能源局出台了关于进一步深化燃煤发电上网电价市场 化改革的通知》，进一步提出全电量、全用户进入市场。

上述相关政策缓解了火电企业因 高煤价而导致的阶段性亏损，但更关键的是意味着交易电价“只跌不涨”的局面被打破， 市场交易电价将根据供需关系和成本等因素真正得到反应。

图2：申万电力板块市场行情走势 资料来源：Wind资讯，财信证券 2021年9月，电力指数上涨22.13%，跑赢万得全A指数23.16个百分点。

子板块方 面，火电指数上涨27.22%，水电指数上涨20.52%，燃机发电指数上涨11.85%，热电指 数上涨6.27%，新能源发电指数上涨21.84%。

表1：申万电力板块指数涨跌情况 证券代码证券简称 近三年涨跌幅 近半年涨跌幅 近三月涨跌幅 2021年9月涨跌幅 801160.SI公用事业29.10% 20.10% 25.20% 15.89% 801161.SI电力52.79% 24.65% 28.70% 22.13% 851611.SI火电37.93% 29.07% 33.89% 27.22% 851612.SI水电49.54% 10.53% 14.81% 20.52% 851613.SI燃机发电62.29% -19.89% 3.54% 11.85% 851614.SI热电39.38% 6.98% 10.82% 6.27% 851615.SI新能源发电59.60% 42.75% 46.06% 21.84% 000001.SH上证指数26.47% 3.23% -0.64% 0.68% 399006.SZ创业板指129.90% 17.08% -6.69% 0.95% 399001.SZ深证成指70.32% 3.03% -5.62% -0.14% 881001.WI万得全A 54.04% 7.30% -1.00% -1.03% 资料来源：Wind资讯，财信证券 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60 1.80 2.00 2.20 2.40 电力火电水电新能源发电 此报告仅供内部客户参考 -6- 行业研究报告 板块整体估值。

截至2021年10月14日，电力指数市盈率为19.78倍，万得全A指 数的市盈率为19.11倍，电力指数相较万得全A指数的市盈率溢价为3.48%。

万得全A(除 金融、石油石化)指数的市盈率为31.17倍，电力指数相较万得全A(除金融、石油石化) 指数的市盈率溢价为-36.55%。

图3：电力行业与全部A股历年市盈率水平 图4：电力行业对全部A股的市盈率估值溢价率 资料来源：Wind资讯，财信证券 资料来源：Wind资讯，财信证券 子板块估值。

截至2021年10月14日，电力、火电、水电、燃机发电、热电、新能 源发电的市盈率（TTM）分别为19.78倍、14.87倍、18.47倍、367.76倍、27.16倍和28.04 倍，市净率（LF）分别为1.66倍、0.97倍、2.22倍、2.4倍、2.37倍和2.22倍。

图5：申万电力板块市盈率(TTM) 资料来源：Wind资讯，财信证券 2.2电力板块个股走势 0 10 20 30 40 50 60 70 万得全A 万得全A(除金融、石油石化) 电力 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60 电力/万得全A 电力/万得全A（除金融、石油石化） 10 15 20 25 30 35 公用事业电力火电水电新能源发电万得全A 此报告仅供内部客户参考 -7- 行业研究报告 2021年9月，电力板块涨幅居前10位的标的分别为：闽东电力（103.42%）、节能 风电（71.9%）、上海电力（69.92%）、中闽能源（68.14%）、黔源电力（66.62%）、太阳 能（66.05%）、内蒙华电（65.06%）、江苏新能（62.11%）、华能国际（49.01%）和桂东 电力（47.93%）；跌幅居前10位的标的分别为：兆新股份（-28.52%）、川能动力（-17.03%）、 晶科科技（-9.85%）、协鑫能科（-9.32%）、聆达股份（-1.93%）、*ST科林（-1.77%）、爱 康科技（-1.11%）、天富能源（-0.97%）、东旭蓝天（4.61%）和三峡水利（5.49%）。

图6：电力行业涨幅前十标的 图7：电力行业涨幅后十标的 资料来源：Wind资讯，财信证券 资料来源：Wind资讯，财信证券 3、板块高频数据分析 3.1用电量 用电量当月值。

2021年9月，全社会用电量为6947亿kwh（同比增加7.63%）。

分 产业来看，第一产业用电量为97亿kwh（同比增加13.51%），第二产业用电量为4451 亿kwh（同比增加8.36%），第三产业用电量为1292亿kwh（同比增加11.12%），城乡居 民生活用电量为1107亿kwh（同比增加0.76%）。

图8：当月用电量情况（亿kwh，%） 资料来源：Wind资讯，财信证券 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 120.00% -35.00% -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 第一产业用电量第二产业用电量第三产业用电量城乡居民生活用电量 此报告仅供内部客户参考 -8- 行业研究报告 用电量累计值。

截止2021年9月，全社会用电量累计值为61651亿kwh（同比增加 12.9%），其中第一产业用电量累计值为757亿kwh（同比增加18.9%），第二产业用电量 累计值为40980亿kwh（同比增加12.3%），第三产业用电量累计值为10826亿kwh（同 比增加20.7%），城乡居民生活用电量累计值为9088亿kwh（同比增加7%）。

图9：全社会用电量月度累计值（亿千瓦时，%） 资料来源：Wind资讯，财信证券 图10：第一产业用电量月度累计值（亿千瓦时，%） 图11：第二产业用电量月度累计值（亿千瓦时，%） 资料来源：Wind资讯，财信证券 资料来源：Wind资讯，财信证券 图12：第三产业用电量月度累计值（亿千瓦时，%） 图13：城乡居民生活用电量月度累计值（亿千瓦时，%） 资料来源：Wind资讯，财信证券 资料来源：Wind资讯，财信证券 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 2016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-05 全社会用电量累计值全社会用电量累计同比 -40.00 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 2016-052017-062018-072019-082020-09 第一产业用电量累计值 第一产业用电量累计同比 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 2016-052017-062018-072019-082020-09 第二产业用电量累计值 第二产业用电量累计同比 -40.00 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 2016-052017-062018-072019-082020-09 第三产业用电量累计值 第三产业用电量累计同比 -50.00 -40.00 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 2016-052017-062018-072019-082020-09 城乡居民生活用电量累计值 城乡居民生活用电量用电量累计同比 此报告仅供内部客户参考 -9- 行业研究报告 3.2发电量 发电量当月值。

2021年8月，全国发电量为7384亿kwh（同比增加0.2%），其中火 电发电量为5167亿kwh（同比增加0.3%），水电发电量为1370亿kwh（同比降低4.7%）， 核电发电量为365亿kwh（同比增加10.2%），风电发电量为0亿kwh（同比增加0%）， 光伏发电量为0亿kwh（同比增加0%）。

图14：全国发电量当月值（亿千瓦时，%） 图15：火电发电量当月值（亿千瓦时，%） 资料来源：Wind资讯，财信证券 资料来源：Wind资讯，财信证券 图16：水电发电量当月值（亿千瓦时，%） 图17：核电发电量当月值（亿千瓦时，%） 资料来源：Wind资讯，财信证券 资料来源：Wind资讯，财信证券 图18：风电发电量当月值（亿千瓦时，%） 图19：光伏发电量当月值（亿千瓦时，%） 资料来源：Wind资讯，财信证券 资料来源：Wind资讯，财信证券 发电量累计值。

我国长期以火电和水电为主，风电、核电和光伏等新能源发电为辅。

截至2021年8月，全国发电量累计值为53894亿kwh（同比增加11.3%），其中火电发电 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 2017-052018-032019-012019-112020-09 发电量同比 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 2017-052018-032019-012019-112020-09 火电发电量同比 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 2017-052018-032019-012019-112020-09 水电发电量同比 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2017-052018-032019-012019-112020-09 核电发电量同比 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 0 100 200 300 400 500 600 2017-052018-032019-012019-112020-09 风电发电量同比 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2017-052018-032019-012019-112020-09 光伏发电量同比 此报告仅供内部客户参考 -10- 行业研究报告 量累计值为53894亿kwh（同比增加11.3%），水电发电量累计值为7617亿kwh（同比降 低1%），核电发电量累计值为2699亿kwh（同比增加13.3%），风电发电量累计值为0 亿kwh（同比增加0%），光伏发电量累计值为0亿kwh（同比增加0%）。

图20：全国发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 图21：火电发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 资料来源：Wind资讯，财信证券 资料来源：Wind资讯，财信证券 图22：水电发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 图23：核电发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 资料来源：Wind资讯，财信证券 资料来源：Wind资讯，财信证券 图24：风电发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 图25：光伏发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 资料来源：Wind资讯，财信证券 资料来源：Wind资讯，财信证券 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 2017-032018-022019-012019-122020-11 发电量累计累计同比 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 2017-032018-022019-012019-122020-11 火电发电量累计累计同比 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 2017-032018-022019-012019-122020-11 水电发电量累计同比 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 2017-032018-022019-012019-122020-11 核电发电量累计同比 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2017-032018-022019-012019-122020-11 风电发电量累计同比 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 2017-032018-022019-012019-122020-11 光伏发电量累计同比 此报告仅供内部客户参考 -11- 行业研究报告 3.3发电设备利用小时 截至2021年8月，全国发电设备利用小时数累计值为2560小时（同比增加112小 时），其中火电发电设备的利用小时数累计值为2988小时（同比增加260小时），水电发 电设备的利用小时数累计值为2360小时（同比降低78小时），风电发电设备的利用小时 数累计值为1371小时（同比增加98小时），核电发电设备的利用小时数累计值为4532 小时（同比增加327小时）。

图26：全国发电设备平均利用小时（小时） 资料来源：Wind资讯，财信证券 图27：水电发电设备平均利用小时（小时） 图28：火电发电设备平均利用小时（小时） 资料来源：Wind资讯，财信证券 资料来源：Wind资讯，财信证券 -400.00 -300.00 -200.00 -100.00 0.00 100.00 200.00 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2013-122014-092015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-09 发电设备平均利用小时:累计值发电设备平均利用小时:同比增长 -400.00 -300.00 -200.00 -100.00 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2013-122015-062016-122018-062019-12 发电设备平均利用小时:水电:累计值 发电设备平均利用小时:水电:同比增长 -500.00 -400.00 -300.00 -200.00 -100.00 0.00 100.00 200.00 300.00 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 2013-122015-062016-122018-062019-12 发电设备平均利用小时:火电:累计值 发电设备平均利用小时:火电:同比增长 此报告仅供内部客户参考 -12- 行业研究报告 图29：核电发电设备平均利用小时（小时） 图30：风电发电设备平均利用小时（小时） 资料来源：Wind资讯，财信证券 资料来源：Wind资讯，财信证券 4、行业重点新闻及政策 2021年9月，电力行业重点新闻及政策有： （1）国家发展改革委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》 事件：9月11日，国家发展改革委关于印发《完善能源消费强度和总量双控制度方 案》的通知（发改环资〔2021〕1310号）提出：1、鼓励地方增加可再生能源消费降低能 耗。

2、推行用能指标市场化交易，加快建设全国用能权交易市场，可向能耗强度降低进 展顺利、总量指标富余的省有偿购买总量指标。

3、国家层面预留一定总量指标，统筹支 持国家重大项目用能需求、可再生能源发展等。

4、对国家重大项目实行能耗统筹。

重大 项目在年度和五年规划当期能耗双控考核中对项目能耗量实行减免。

5、新增能耗5万吨 标准煤及以上的“两高”项目，国家发展改革委会同有关部门加强窗口指导。

资料来源：北极星电力网 （2）广东2021年10月月竞顶格正价差成交 事件：广东2021年10月集中竞价交易结束，最终总成交电量为287028.62万千瓦时。

供应方边际成交申报价差45.3厘/千瓦时，需求方边际成交申报价差45.3厘/千瓦时，统 一出清价差为45.30厘/千瓦时。

申报情况如下：供应方：共有53家参与报价，总申报电 量为445267.3万千瓦时，其中41家成交，成交的供应方平均申报价差36.5406厘/千瓦时， 其中最高成交申报价差为45.3厘/千瓦时，最低成交申报价差为-68厘/千瓦时。

需求方： 共有156家参与报价，总申报电量为646018.06万千瓦时，其中39家成交，成交的电量 为287028.62万千瓦时。

需求方平均申报价差45.3厘/千瓦时，其中最高成交申报价差为 45.3厘/千瓦时，最低成交申报价差为45.3厘/千瓦时。

根据广东2021年10月份集中竞争交易公告，10月集中竞价需求电量64.8亿千瓦时， 发电侧集中竞争电量申报上限为71.5亿千瓦时，市场供需比为1.2。

而本次交易供应方只 申报了44.5亿千瓦时的电量，供不应求现象明显。

广东9月24日发文，允许月度电力交 易价差可正可负，其中上浮幅度不超过燃基准价10%，下浮幅度不超过燃煤基准价15%。

-500.00 -400.00 -300.00 -200.00 -100.00 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 2013-122015-062016-122018-062019-12 发电设备平均利用小时:核电:累计值 发电设备平均利用小时:核电:同比增长 -250.00 -200.00 -150.00 -100.00 -50.00 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 0 500 1000 1500 2000 2500 2013-122015-062016-122018-062019-12 发电设备平均利用小时:风电:累计值 发电设备平均利用小时:风电:同比增长 此报告仅供内部客户参考 -13- 行业研究报告 即申报价差上限为45.3厘/千瓦时，下限为-68厘/千瓦时。

本次10月月竞成交价差顶格 成交，达到最高上限。

资料来源：北极星电力网 （3）湖南省发改委印发《关于完善我省燃煤发电交易价格机制的通知》 事件：9月27日，湖南省发改委印发《关于完善我省燃煤发电交易价格机制的通知》 （湘发改运行(2021)747号），要求在确定电力市场交易基准价格的基础上，引入燃煤火 电企业购煤价格作为参数，按一定周期联动调整交易价格上限，建立与煤炭价格联动的 燃煤火电市场交易价格上限浮动机制，这也是国内首个实行煤价联动电价上浮机制。

根 据政策要求，湖南实行基准价格及浮动机制，即在现行燃煤基准电价下，当到厂标煤电 价不高于1300元/吨时，煤电市场化交易价格上限不进行上浮，成本变动由发电企业自行 消化；当厂标煤单价高于1300元，每上涨50元/吨，燃煤火电交易价格上限上浮1.5分/ 千瓦时，上浮幅度最高不超过国家规定。

资料来源：北极星电力网 5、重点公司公告 2021年9月，电力行业的重点公司公告有： （1）太阳能(0002591.SZ)：拟定增不超60亿元，加码光伏电站建设 公司公告：9月29日晚，中节能太阳能股份有限公司发布非公开发行股票预案，拟 向不超过35名特定对象定增不超过约9.02亿股股票，募集资金不超过60亿元（含），扣 除发行费用后将用于光伏电站项目建设及补充流动资金。

其中，公司控股股东中国节能 环保集团及其控制的关联方中节能资本控股有限公司拟认购股票数量合计不低于本次实 际发行数量的34.70%。

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资料来源：公司公告 （2）吉电股份（000875.SZ）：关于筹划发行股份购买资产事项的停牌公告 公司公告：吉林电力股份有限公司（以下简称“公司”或“上市公司”）正在筹划向 中国电力国际发展有限公司（以下简称“中国电力”）发行股份，购买其持有的标的资产， 重组标的包括中国电力持有的部分清洁能源资产，并同时募集配套资金（以下简称“本 次交易”）。

预计重组完成后，中国电力将成为本公司的直接控股股东。

因有关事项尚存不确定性，为了维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响， 根据深圳证券交易所的相关规定，经公司申请，公司股票（证券简称：吉电股份；代码： 000875.SZ）自2021年9月16日开市开始停牌。

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资料来源：公司公告 （3）桂冠电力（600236.SH）：关于投资开发新能源发电项目的公告 此报告仅供内部客户参考 -14- 行业研究报告 公司公告：公司计划投资建设广西隆安振东光伏发电项目、广西隆林县者保乡光伏 项目、广西合山公司灰场光伏项目、广西武宣县雅村光伏项目和广西宾阳马王风电三期 项目等，上述项目累计总投资额约25.42亿元，资金来源为资本金30%，银行贷款70%。

资料来源：公司公告 6风险提示 全社会用电量增速不及预期；疫情反复导致复工复产计划不及预期；电煤价格下行不及 预期；市场化交易价差出现大幅波动。

此报告仅供内部客户参考 -15- 行业研究报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。

类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 推荐 投资收益率超越沪深300指数15%以上 谨慎推荐 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 中性 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5% 回避 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专 业胜任能力。

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