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研究报告:东方证券-每日投资早参-071228

研报作者:冯玉明 来自:东方证券 时间:2007-12-28 09:35:03
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  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    a****3
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    东方证券
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    14 页
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研究报告内容

·v 晨会点评 1.9-11月份工业企业效益数据分析 2.通信行业:通信股异动点评 3.福建高速(600033)收购罗宁高速 宏观政经要闻 1.2007年A股融资突破8000亿 2.今年前11个月全国工业实现利润同比增长36.7% 行业公司要闻 1.老厂房变身“创意地产”悄然成潮 2.中石化中石油受惠成品油进口关税下降 近期重点推荐股票表现(数据截止日:2007年12月27日) 代码名称研究员当前价近6个月涨幅% 000895双汇发展任美江59.10183.72 600089特变电工邹慧32.76104.88 600997开滦股份袁晓梅43.6584.33 600028中国石化王晶24.0176.94 002068黑猫股份陈玉辉35.7169.08 数据来源: Wind资讯,东方证券研究所 近期重点研究报告 1.江西铜业:调研快报 2.报喜鸟:股权激励助推公司经营 3.中国太保:太保初亮相,价格合预期 4.08年医药行业:具备相对估值优势的医药股将迎来全面的投资机会 每每日日投投资资早早参参 日出东方 国内市场表现 指数名称收盘涨跌% 上证指数3670.40 -8.26 深证成指11468.46 -7.76 沪深3003511.43 -7.69 上证1807768.52 -7.70 深圳中小板4141.33 -6.89 上海B股260.32 -7.80 上证基金2826.52 -5.38 国债指数 119.67 -0.10 海外市场表现 指数名称收盘涨跌% 香港恒生20729.590.62 香港国企10922.210.44 道琼斯13676.320.06 S&P5001539.180.18 NASDAQ 2618.290.17 日经 17973.420.08 东方行业指数涨幅前5名 行业指数收盘涨幅% 金融服务2650.06 -5.62 信息设备1226.66 -6.71 农林牧渔1549.30 -7.18 食品饮料3698.50 -7.21 商业贸易3645.94 -7.32 东方行业指数跌幅前5名 行业指数收盘跌幅% 采掘4214.39 -9.55 轻工制造1888.08 -9.35 纺织服装2270.06 -9.24 信息服务1629.62 -9.05 综合1930.51 -9.04 资料来源:东方证券研究所 2007年6月6日星期三 每每日日投投资资早早参参 日出东方 国内市场表现 指数名称收盘涨跌% 上证指数5308.89 1.44 深证成指17797.22 2.12 沪深3005367.53 1.95 上证18012089.50 2.02 深圳中小板5914.33 0.39 上海B股366.86 1.03 上证基金5072.990.50 国债指数110.860.05 海外市场表现 指数名称收盘涨跌% 香港恒生27842.93 -1.02 香港国企16348.00 -0.45 道琼斯13359.61 -1.42 S&P5001476.37 -1.42 NASDAQ 2676.79 -1.75 日经 15564.69 -0.57 东方行业指数涨幅前5名 行业指数收盘涨幅% 房地产4636.814.38 信息服务2537.583.49 餐饮旅游3824.372.98 信息设备1466.272.90 金融服务4312.672.52 东方行业指数跌幅前5名 行业指数收盘跌幅% 轻工制造2611.570.19 纺织服装2597.790.25 电子元器1778.310.37 家用电器2182.340.37 建筑建材3617.680.45 资料来源:东方证券研究所 2007年12月28日星期五 1.  9-11月份工业企业效益数据分析 国家统计局今天公布的统计数据显示,今年前11个月,全国规模以上工业企业实现利润 22951亿元,同比增长36.7%;实现主营业务收入354518亿元,同比增长27.6%。

工业经 济效益综合指数209.92,同比提高21.6点。

在39个工业大类中,钢铁行业利润同比增长 47.2%,建材行业增长63.1%,化纤行业增长109.3%,化工行业增长51.5%,电力行业增长 39.0%,有色金属冶炼及压延加工业增长26.6%,煤炭行业利润增长49.1%,专用设备制造 业增长61.4%,交通运输设备制造业增长68.7%,电子通信设备制造业增长16.3%,石油加 工及炼焦业由去年同期净亏损417亿元转为盈利230亿元,石油和天然气开采业利润下降 7.6%。

我们认为:9-11月份,工业企业利润同比增长36%,增速较6-8月份提高5.5个百分点。

当期的总利润率创出本轮经济周期以来的最高水平。

我们认为,总利润率反应了企业的盈利 环境和盈利能力,它创出新高意味着至少在短期内工业企业盈利仍将保持高增长。

目前市场 普遍预期受外部需求影响,08年中国经济增速会放缓,因此企业盈利增速也会相应放缓。

事 实上,目前中国出口增速已经放缓,经济增速也在放缓,但企业利润率却创出新高和以及利 润增速回升可能预示着08年工业企业的盈利增长可能会超出预期,因为9-11月份企业盈利 的环比增速折年率后是高于今年全年的水平的。

而今后一段时间企业盈利增速按目前的速度 增长并非没有可能,因为我们的研究表明,目前整个社会的资本存量依然不足,为生产单位 GDP可供使用的资本存量在减少,这决定了资本的边际回报率会提高,企业盈利将高增长。

从行业数据看,与1-8月份相比,钢铁、建材、化纤、化工、电力、专用设备制造、电子通 信设备制造业利润增速分别下降11.7、0.9、10.7、0.8、2.9、1.4和6.2个百分点;而有色金 属冶炼及压延加工、煤炭、交通运输设备制造、石油和天然气开采业增速分别提高0.7、7.9、 2.2和8.6个百分点。

当然,利润同比增速的下降并不一定意味着行业盈利能力的下降,因为 它可能由多种因素引起。

具体见昨天发表的研究报告《08年工业企业盈利增长可能超预期》。

宏观经济首席分析师 冯玉明 63325888×6110 fym@orientsec.com.cn 2.通信行业:通信股异动点评 昨日上海证券报及各大媒体发布了《国务院审议通过新一代宽带无线移动通 信网方案》的新闻,全天通信行业股票集体表现强劲,三维通信、中创信测、亿 阳信通、st大唐等股票涨停,中国联通、中兴通讯也涨幅居前。

我们认为: 国务院通过的新一代宽带无线移动通信网络方案并非指向3G网络的规模建设加速。

信息产业部办公厅新闻处处长王立健接受媒体采访时表示,新一代宽带无线移动通信网 并不是通常意义所说3G,也不是指TD-SCDMA,而是一个重大的科研投入专项,主要在于 从国家战略角度启动B3G与4G的研发投入。

B3G和4G的成熟将经历相当长的历程,我们 预计至少3年之后国产的B3G和4G才能相对成熟,行业才能实质受益。

我们看好通信行业内部分公司的国际竞争力和长期投资价值,但是考虑到去除3G投资之 外,08年国内各大电信运营商的固定资产支出将出现一定幅度下降,因此对于昨日通信设备 股的暴涨,建议区别对待。

我们认为电信运营商的重组将先于3G牌照的发放和3G的规模建 东方晨会点评 设,在运营商重组的过程中,中国联通面临较好的发展机遇,建议继续予以关注。

07年EPS 08年EPS 目前股价 上次投资评级 本次投资评级 通信行业高级分析师 王志光 63325888×6090 wangzhiguang@orientsec.com.cn 3. 福建高速(600033)收购罗宁高速 以6.1亿元收购集团公司持有的罗宁高速100%股权。

罗宁高速全长33公里,福泉、泉厦高速公路的总里程为236公里,因此,罗宁高速收购 导致的资产增量并不大。

不过我们看到罗宁高速在过去几年车流量和收入的较快增长势头。

2003年-2006年, 罗宁高速的车流量增速分别为46%、8%和19%,收入增速为39%、3%和17%。

除2005 年,车流量及收入增速都超过福泉和泉厦高速。

不过罗宁高速单公里收入不如福厦高速,罗宁高速2006年每公里收入为415万元,福厦 高速每公里收入606万元。

这也说明罗宁高速的车流量饱和度不多福厦高速,未来仍有很大 的潜力。

因为计重收费,我们预计罗宁高速2007年的收入增速将超过25%,08年增长20%,以 35%的净利润率测算,预计08年提升公司每股收益0.05元,因此我们将公司08年的每股盈 利预测由目前的0.54元上调到0.59元。

目前公司08年动态市盈率为16.3倍,处于市场的低端,维持买入评级,上调08年目标价格 至12元,对应08年20倍市盈率。

06年EPS 0.4208年EPS 0.59 目前股价9.64 上次投资评级买入本次投资评级买入 交通运输行业首席分析师 陆从珍 63325888×6067 lucz@orientsec.com.cn 宏观政经要闻 ★加快期货市场发展和监管创新 中国证监会主席助理姜洋日前表示,今后一个时期,要坚持从中国实际出发,加快期货 市场发展和监管创新。

通过推动期货市场又好又快发展,提高金融市场和资本市场在国民经 济中的服务水平。

★ 2007年A股融资突破8000亿 继2006年A股IPO募资首破千亿大关后,今年的IPO市场又轻松跃过2000亿、3000亿、 4000亿元大关,一举创下全年IPO融资新高,跃居全球首位。

统计显示,2007年118家公司 A股IPO募资达4470亿元,是2006年1642亿元融资额的2.7倍,超过2002年至2006年 的五年融资总和。

此外,上市公司再融资总额达到3657亿元。

★新一轮慢牛上涨行情展开 目前行情的发展似乎不只是“年末做账”那么简单,一轮慢牛行情的序幕已然拉开。

在增量 资金不断进场的推动下,以上市公司业绩增长为主线,在市场整体估值合理、年报披露即将 展开的情况下,市场有望延续慢牛上涨的格局,推动行情不断向纵深演绎。

★ “多线作战”基金业竞争更趋复杂 2007年,中国基金行业实现了前所未有的大发展:从2006年末的近7000亿元到2007 年10月底的3万亿元;基金持有人账户总数已超过1.1亿,扣除重复计算的因素,估计约 有25%的城镇居民家庭参与了基金投资。

基金被越来越多人接受,成为影响社会生活的重要 因素。

专家表示,虽然经过了10年的发展,基金行业仍处于“跑马圈地”的发展初期,但 随着市场化和国际化的加速,中国基金行业的竞争将越来越复杂,未来的分化也不可避免。

★今年前11个月全国工业实现利润同比增长36.7% 据国家统计局27日发布的最新统计,今年前11个月全国规模以上工业企业实现利润 22951亿元,同比增长36.7%。

、数据显示,在规模以上工业企业中,国有及国有控股企业 实现利润9662亿元,同比增长29.6%。

集体企业实现利润566亿元,增长25.2%。

股份 制企业实现利润12209亿元,增长35.1%。

外商及港澳台商投资企业实现利润6126亿元, 增长34.3%。

私营企业实现利润4000亿元,增长50.9%。

★美国假期零售数据令市场失望 按照惯例,美国消费者在圣诞假期本应放开手脚大举采购。

但多项数据显示,如果将油 价上涨的因素排除在外,美国本次节日购物旺季零售额的增幅低于市场预期。

分析人士指出, 因信贷危机的影响挥之不去,令美国消费者纷纷捂紧了钱袋。

★中日双边贸易今年将突破2400亿美元 这次福田康夫访华的一项重要议题就是发展中日经贸关系。

今年以来,中日双边贸易持 续快速增长,预计将突破2400亿美元,创历史最高纪录。

一直以来,日本企业都非常看好 在中国投资电子、电器等传统制造业。

世界彩电业巨头夏普自1996年进入中国以来,到目 前投资额已经超过了7000多万美元。

2008年北京奥运会更是他们看好的大商机。

行业公司要闻 ★老厂房变身“创意地产”悄然成潮 因停产、破产而关闭多年的老工业厂房可以通过创意产业包装实现巨额升值,这一做法 正在上海悄然成势。

继顶级创意园区“1933老场坊”于11月开幕后,近日,国内首个禅文 化创意园区——法华525在上海长宁签约。

根据上海“十一五”创意产业发展规划,到2010 年,创意产业增加值达到全市GDP的10%以上。

★三大资源产品关税调整焦炭受冲击最大 国家财政部在其网站上公布了国务院关税税则委员会近期通过的《2008年关税实施方 案》。

该关税方案自2008年1月1日起实施。

其中,钢铁产品的出口关税调整没有市场预期 的“猛烈”,仅涉及部分产品,预计对市场冲击不大;而阴极铜的出口关税在铜冶炼企业强 烈呼吁取消的情况,作了“折衷”下调,从10%降至5%,稍微让这些企业喘了几口气;遭遇 打击较大的可能是焦炭,从原来的15%猛提到25%,原因是焦炭是资源型以及“双高”行业, 不鼓励出口。

★生产资料市场价格上周略涨 据商务部监测显示,受矿产、化工、建材等产品上涨因素推动,上周(12月17日至23 日)全国生产资料市场价格总水平较前一周上涨0.3%。

但有色金属、能源产品、轻工原料 价格回调,环比跌幅分别为0.5%、0.5%和0.3%。

★水泥价格持续攀升后期或将高位回调 商务部监测显示,在生产成本增加、需求相对旺盛等因素的影响下,四季度国内水泥价 格持续攀升。

但专家分析认为,受产量增加以及施工进度放缓等因素的影响,后期水泥价格 有望高位回调。

★今年纺织工业总产值将突破3万亿元 中国纺织工业协会统计中心日前发布的报告显示,2007年我国纺织行业经济运行稳健 增长。

根据修正的数据,预计纺织全行业规模以上企业将完成工业总产值30500亿元,同比 增长21.9%。

★中石化中石油受惠成品油进口关税下降 中国石油(601857)和中国石化(600028)有关人士昨日对国家减少成品油进口关税表 示欢迎。

“国内成品油不足要靠进口来补充,关税降低对公司肯定是利好,”中国石油人士 指出,“国家的态度就是鼓励进口原油和成品油,不鼓励出口。

”中国石化人士认为,公司对 降税表示欢迎,而减少成品油进口关税的主要目的是要保障国内市场供应。

★中石油提升天然气市场份额 中国石油(601857)今日公告,公司与中国石油天然气勘探开发公司(开发公司)各出 资人民币80亿元对中油勘探开发有限公司(中油勘探)进行增资,以每年输入400亿立方 米的中亚天然气。

公告称,增资的目的是投巨资(73.1亿美元)开发建设中亚-中国天然气 管道,以满足“西气东输”二线的天然气供应。

★凯马B股权将拍卖华源系重组“全面复苏 继S*ST源药股权拍卖之后,华源系旗下B股上市公司凯马B(900953)的股权也将被 拍卖。

消息人士认为,此次拍卖或许是华润重组华源后,处置不良资产的举动。

记者就此事 问询凯马B公司,公司方面则告知一切以公告为准。

股票代码股票名称行业评级研究员首次推荐日 首次推荐日 价格 当前价目标价 股价升值 潜力% 自首次推荐日 涨幅% 自首次推荐日 换手率% 近一月 涨幅% 近三月 涨幅% 近一年 涨幅% 600150中国船舶机械制造增持周凤武2005-12-17.25249.01237.64 -- 3192.20666.2927.18 -3.51698.09 600030中信证券金融中性顾军蕾2005-8-14.8889.8545.00 -- 1861.131200.085.47 -2.54261.65 000983西山煤电煤炭增持袁晓梅2005-11-14.4662.8016.00 -- 1332.851701.9710.37 -3.09634.37 600596新安股份石化化工买入王晶2005-8-14.4867.1840.00 -- 1220.361176.7427.9663.93267.54 000825太钢不锈黑色金属增持杨宝峰2005-11-11.7624.7724.00 -- 1169.611019.3412.28 -14.44183.33 000898鞍钢股份黑色金属增持杨宝峰2005-8-12.2830.1831.203.38% 1044.751443.6114.931.65289.51 600859王府井零售中性张曼2005-11-14.6050.8127.00 -- 1012.96617.5815.5312.59130.28 000858五粮液食品饮料中性任美江2006-4-14.9645.7928.00 -- 862.511167.8828.4112.48220.57 600439瑞贝卡家庭用品买入施红梅2006-2-15.1748.4853.009.32% 807.331253.9327.3834.44269.47 600036招商银行银行增持顾军蕾2005-11-74.4239.6945.0013.38% 767.02728.823.686.49157.16 600177雅戈尔服装增持施红梅2005-8-292.3324.7031.0025.51% 738.301348.773.74 -11.15290.35 600028中国石化石化买入王晶2005-8-14.1224.0130.0024.95% 677.571424.679.8432.21169.32 002029七匹狼服装买入施红梅2005-8-13.6827.2129.257.50% 640.051319.3624.365.42133.84 600729重庆百货零售增持张曼2005-8-14.4934.3524.35 -- 630.21825.2621.162.72151.47 600761安徽合力机械制造增持周凤武2006-1-15.3538.1643.0612.84% 606.29840.3219.7010.1671.56 600327大厦股份商贸中性张曼2005-8-12.0614.3615.8010.03% 575.391433.4313.257.9769.09 002008大族激光计算机增持吴飞2005-12-14.9831.4922.00 -- 521.241348.4324.478.74144.63 600016民生银行银行中性顾军蕾2005-12-222.4814.8216.7212.82% 498.461050.23 -5.61 -1.3389.01 600631百联股份零售买入张曼2006-1-13.8423.9530.0025.26% 497.15909.5013.458.67144.28 600525长园新材化工买入陈玉辉2006-1-18.7447.5338.00 -- 493.461013.4113.033.33130.45 000861海印股份化工中性陈玉辉2006-4-13.3318.2512.00 -- 447.501514.4414.9228.43234.86 600663陆家嘴房地产买入王树娟2005-12-14.4524.7352.00110.27% 445.661421.686.87 -14.75100.03 600075新疆天业化工中性陈玉辉2006-2-13.5619.2117.00 -- 439.682023.1620.29 -4.67161.01 600435北方天鸟机械制造中性陈刚2006-5-13.8519.608.50 -- 408.842419.250.000.00205.30 东方证券推荐股票表现(数据截止日期:2007年12月27日): 股票代码股票名称行业评级研究员首次推荐日 首次推荐日 价格 当前价目标价 股价升值 潜力% 自首次推荐日 涨幅% 自首次推荐日 换手率% 近一月 涨幅% 近三月 涨幅% 近一年 涨幅% 600423柳化股份化工买入王晶2005-8-15.2626.7822.00 -- 407.031677.4438.5413.04154.56 600366宁波韵升电子材料增持陈刚2005-11-12.5712.579.00 -- 393.131861.1524.090.08171.49 600879火箭股份电子元器件增持陈刚2005-12-16.1626.7925.00 -- 333.241165.1316.78 -1.9070.14 000301丝绸股份服装增持施红梅2006-12-142.9912.2918.4249.88% 328.98990.2828.96 -1.99324.92 000338潍柴动力零部件买入王鹏2006-12-1429.4387.1850.00 -- 326.45278.118.98 -1.91326.45 600078澄星股份化工中性陈玉辉2005-12-222.6511.048.40 -- 316.982125.5533.0110.18198.67 000908 S天一科机械制造买入施卫平2006-12-227.7131.4716.00 -- 308.17553.820.000.00324.12 600754锦江股份旅游增持杨春燕2005-8-14.8220.7028.0035.27% 304.421298.0122.56 -5.2691.52 000807云铝股份有色金属增持杨宝峰2006-12-1410.0424.8625.000.56% 302.711417.668.89 -14.36316.82 600481双良股份机械制造增持周凤武2006-10-305.9215.2815.00 -- 300.071313.1237.5315.41352.60 600806昆明机床纺织机械增持周凤武2006-11-175.1824.3737.1052.24% 286.341089.3626.8639.71581.65 000767漳泽电力电力中性袁晓梅2005-9-302.7312.549.50 -- 286.091612.9415.58 -15.33154.77 600486扬农化工化工买入陈玉辉2006-12-149.2031.9527.20 -- 243.26756.9326.3328.26213.87 000900现代投资 交通运输增持陆从珍2005-8-18.5934.4515.00 -- 234.081681.9120.0339.76256.51 000063中兴通讯通信增持吴飞2005-8-119.8063.6958.25 -- 222.58870.4529.7925.7775.47 000876新希望食品饮料增持任美江2006-12-146.7319.9520.000.25% 195.221105.4018.192.57150.20 600612第一铅笔零售增持张曼2006-12-147.4721.9628.0027.50% 192.06775.8317.50 -16.72152.86 000911南宁糖业食品饮料中性任美江2006-2-16.6816.9010.00 -- 187.852385.5424.9112.2979.19 600299星新材料化工买入王晶2006-12-1417.7048.7265.0033.42% 173.24282.4914.50 -6.58176.48 600276恒瑞医药生物医药买入李淑花2006-12-1421.1357.3750.00 -- 171.51176.4619.7245.20141.73 600485中创信测通信增持吴飞2006-2-14.9613.3020.0050.38% 167.922022.5532.608.660.38 000581威孚高科机械买入周凤武2006-12-147.7619.3524.6027.13% 150.18680.4628.57 -3.06139.38 000823超声电子电子元器件买入陈刚2006-12-144.3810.909.00 -- 148.721133.2120.58 -2.50118.54 600900长江电力电力增持袁晓梅2006-12-148.1320.0213.60 -- 143.57430.7914.865.04133.00 000059辽通化工石油、化工买入陈刚、王晶2006-6-64.3012.4713.004.25% 139.261474.0917.09 -2.20226.37 600576万好万家棉纺买入杨春燕2006-11-214.8013.0910.00 -- 138.341105.5326.8417.08108.02 000837秦川发展机械制造买入周凤武2006-12-147.2017.0524.7144.93% 137.081039.6019.820.89111.26 股票代码股票名称行业评级研究员首次推荐日 首次推荐日 价格 当前价目标价 股价升值 潜力% 自首次推荐日 涨幅% 自首次推荐日 换手率% 近一月 涨幅% 近三月 涨幅% 近一年 涨幅% 600867通化东宝生物医药中性李淑花2006-12-147.5614.3412.00 -- 89.68938.3934.779.6378.58 002025航天电器电子元器件增持陈刚2005-9-112.2426.3630.0013.81% 82.941867.2518.42 -0.1528.59 000969安泰科技新材料增持杨宝峰2006-12-1410.3718.7115.00 -- 81.30947.8129.8410.0667.86 600184新华光电子、军工买入陈刚2006-7-278.6917.7120.0012.93% 75.261209.6218.70 -3.65124.01 601988中国银行银行买入顾军蕾2006-12-143.816.658.5027.82% 74.111058.890.3015.4552.35 000042深长城房地产买入王树娟2006-12-1413.3823.4960.00155.43% 61.41963.786.77 -21.2540.84 000972新中基食品饮料买入任美江2006-11-2315.0018.2015.00 -- 55.87846.1645.6017.4297.49 000748长城信息电子元器件买入陈刚2007-3-512.9623.4520.00 -- 42.52656.0923.42 -0.72242.34 600363联创光电电子元器件买入陈刚2007-2-56.329.428.70 -- 35.651347.4518.34 -11.22130.38 600501航天晨光交通运输增持陈刚2006-12-1413.8617.2120.0016.21% 24.171327.810.88 -0.9832.79 600183生益科技电子元器件买入陈刚2007-5-1115.2516.2820.0022.85% -6.75382.9019.718.10113.50 数据来源:Wind资讯,东方证券研究所 日期文档/行业类别股票代码简称评级标题作者 2007-12-27宏观研究—— —— —— 07年9到11月份工业企业盈利分析——08年工业企业盈利增长可能超预期冯玉明 2007-12-27行业研究/医药—— ——看好具备相对估值优势的医药股将迎来全面的投资机会——08年医药行业投资策略李淑花、徐军、季序我 2007-12-27公司研究/有色金属600362江西铜业增持江西铜业调研快报施卫平 2007-12-27公司研究/纺织服装002154报喜鸟增持股权激励助推公司经营-----报喜鸟董事会公布股权激励方案_(草案)的简评施红梅 2007-12-27公司研究/保险601601中国太保增持中国太保首日收盘点评——太保初亮相,价格合预期王小罡 2007-12-26行业研究/旅游—— ——中性关注产业升级带来的投资机会——2008年度旅游行业投资策略杨春燕 2007-12-26公司研究/专用设备600761安徽合力增持安徽合力调研快报——稳定增长的潜力周凤武 2007-12-26公司研究/路桥收费600269赣粤高速买入赣粤高速动态跟踪——收到财政补贴,分离债即将过会陆从珍 2007-12-26公司研究/纺织服装002029七匹狼买入七匹狼07年跟踪调研报告——渠道扩张和品牌建设推动业绩高增长施红梅 2007-12-25策略报告—— —— ——新工具,新财源——机构投资者如何利用衍生品等创新工具黄栋、胡卓文 2007-12-25策略报告—— —— ——股指期货如何改变资本市场——沪深300期货带来的新投资机会高子剑、阚先成 2007-12-25策略报告—— —— ——大整合、大机会——央企整合及投资策略研究陆从珍、宁冬莉 2007-12-25策略报告—— —— ——优选资源垄断和政策受益公司——供应趋紧下的能源行业配置策略王晶、袁晓梅、邹慧 2007-12-25策略报告—— —— ——增长面临约束,稳健获得溢价——金融行业2008年策略报告顾军蕾、王小罡、阚路 2007-12-25策略报告—— —— ——布局2008——中国A股策略宏观策略研究团队 2007-12-25策略报告—— —— ——紧缩是为了更持续地增长——08年中国经济运行趋势展望冯玉明 2007-12-25策略报告—— —— ——布局2008-年度策略报告会*光荣与梦想——中国资本市场全景展望宏观策略研究团队 2007-12-25行业研究/汽车—— ——看好11月份汽车行业月度销售数据简评——不同子行业增速出现分化秦绪文 2007-12-25公司研究/保险601601中国太保——中国太保新股定价——燃油加满日,飞渡重洋时王小罡 2007-12-24行业研究/煤炭—— ——看好煤炭牛市,有没有下半场?——煤炭行业深度报告袁晓梅、章琪 2007-12-24衍生品研究—— —— ——换档加速——新华富时中国A50指数期货周报高子剑 2007-12-24行业研究/钢铁—— ——中性成本约束下的均衡——2008年度钢铁行业投资策略杨宝峰 2007-12-21公司研究/食品饮料000895双汇发展——双汇发展:巨变前夕,战略建仓任美江 2007-12-21宏观研究—— —— ——央行年内第六次上调存贷款基准利率述评张杨 2007-12-21行业研究/银行—— ——中性银行业动态跟踪——年底加息,分化为大势所趋顾军蕾 2007-12-20公司研究/传媒601999出版传媒——出版传媒新股定价——资产注入预期下的区域性龙头张小嘎、王黎 2007-12-20公司研究/商业、证券600122宏图高科买入宏图高科深度报告——中国PCWORLD加速起航!张曼、郭洋、阚路 2007-12-19行业研究/家电—— ——看好2008年度家电行业投资策略——“渠道下沉”带来增长机会张小嘎 2007-12-18行业研究/建材—— ——看好2008年度建材行业投资策略——成本上升和宏观调控不改行业景气度上行趋势罗果 东方证券近一周发表的研究报告: 日期文档/行业类别股票代码简称评级标题作者 2007-12-18行业研究/交通运输—— ——中性新税法实施条例是对交通运输基础设施行业的重大利好陆从珍 2007-12-18公司研究/建材水泥600449赛马实业增持赛马实业动态跟踪——中材集团入主提升发展空间罗果 2007-12-18行业研究/商业地产—— ——中性物业税对商业地产影响机理不同,影响程度有限王树娟 2007-12-18公司研究/番茄加工000972新中基买入新中基公告点评——汇率影响价格,利率影响成本,供求决定未来任美江 2007-12-17衍生品研究—— —— ——市场下行,操作谨慎——A股权证周报20071217黄栋 2007-12-17公司研究/医药002038双鹭药业买入双鹭药业调研简报——业绩快速增长估值最为便宜李淑花 2007-12-17公司研究/煤炭601088中国神华中性进入旺季——中国神华11月经营数据点评袁晓梅、章琪 2007-12-17公司研究/IT 600360华微电子增持华微电子调研简报——可持续发展的功率晶体管龙头赵晓光、陈刚 2007-12-17公司研究/造纸600963岳阳纸业中性岳阳纸业调研简报——基本面向好,但短期业绩难以释放杨春燕 2007-12-17行业研究/房地产—— ——中性地产泡沫2008会持续吗——2008年度房地产行业策略报告王树娟 2007-12-17行业研究/电力—— ——中性期待基本面与政策面的共震——2008年度电力行业投资策略袁晓梅、章琪 2007-12-17行业研究/机械—— ——看好跳出行业品周期——2008年度机械行业投资策略周凤武 2007-12-17衍生品研究—— —— ——魔咒发威——新华富时中国A50指数期货周报高子剑 2007-12-14宏观研究—— —— —— 07年11月份城镇固定资产投资数据分析——全年实际增速将与去年基本相当冯玉明 2007-12-14公司研究/番茄加工000972新中基买入新中基动态跟踪——要正视风险,但更要正视空间任美江 2007-12-14行业研究/农林牧渔—— —— ——农林牧渔、食品饮料2008年度策略报告任美江 施卫平有色金属行业高级分析师 8621-63325888×6102 shiwp@orientsec.com.cn 投资评级 买入增持中性减持(维持) 股价(2007年12月26日) 52.15元 目标价格(6个月) 56元 总股本/A股(万股) 30228/35420 A股市值(百万元) 18471 国家/地区中国 行业有色金属行业 报告日期2007年12月27日 股价表现 11 21 31 41 51 61 71 81 06-1207-0207-0407-0607-0807-1007-12 江西铜业沪深300 评价周期1个月3个月12个月 绝对表现(%) 11.48 -5.49 -356.26 相对表现(%) -0.29 -2.49184.60 财务预测 20062007E 2008E 2009E 主营业务收入(25435.0642230.4343776.5848127.01 主营业务利润( 7684.356089.345782.396887.98 净利润(百万) 4609.354327.834102.725003.89 股本(百万) 2895.043022.833022.833022.83 每股收益(元) 1.591.431.361.66 PE 32.7536.4238.4231.50 PB 12.027.526.295.24 ROE 36.70% 20.64% 16.37% 16.64% 资料来源:东方证券研究所 相关研究报告 《非常态下的低于预期》 28/8/07 公司研究 调研快报 江江西西铜铜业业 660000336622..SSSS 重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。

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本报告基于东方证券研究所及其研究 员认为可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。

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基本结论 我们预期未来2年公司盈利水平将出现下滑, 08-09年EPS分别为:1.36元和1.66元,远 低于市场预期的平均水平(1.83元和2.01元)。

07年EPS为1.43元,低于市场预期10% 08年业绩下滑的主要原因有:1、尽管我们预 期电解铜价格将维持高位波动,但08年均价较 07年低3.3%。

2、2008年随着公司30万吨电 解铜工程达产,公司将进口更多的铜精矿,而 08年TC/RC的费用由07年的60/6降低至 47.2/4.72,这使的公司纯冶炼业务面临无利可 图的局面。

尽管公司短期面临着一些不利因素,但我们也 看到公司正在为改善目前的原料制约做的努 力:1、联合国内企业收购阿富汗、加拿大铜矿, 将使公司铜精矿供应在2012年逐步增加到26 万吨以上。

并且海外找矿的努力还在继续。

2、 通过国内矿山的挖潜,公司铜精矿供应在2010 年将接近19万吨,较目前增加约4万吨。

作为江西省最大的矿业开发商,在目前国内大 兴矿产资源整合的背景下,我们认为公司有可 能在江西省矿业资产整合中充当重要角色。

基 于对中、长期前景的看好,我们给与公司增持 的评级。

风险因素,铜价出现持续下跌。

施红梅纺织服装及奢侈品行业资深分析师 8621-63325888×6076 shihongmei@orientsec.com.cn 投资评级 买入 增持 中性减持(维持) 股价(2007年12月26日) 32.60元 目标价格(6个月) 37.45元 总股本/A股(万股) 9600/2400 A股市值(百万元) 782.40 国家/地区中国 行业纺织服装 报告日期2007年12月27日 股价表现 -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 07 -0 8 07 -0 8 07 -0 9 07 -0 9 07 -1 0 07 -1 0 07 -1 1 07 -1 1 07 -1 2 07 -1 2 深证成份指数报喜鸟 评价周期1个月3个月12个月 绝对表现(%) 24.009.80 —— 相对表现(%) 15.4712.94 —— 财务预测 20062007E 2008E 2009E 主营收入(百万) 345437746924 主营利润(百万) 132190320405 净利润(百万) 4278103132 每股收益(元) 0.440.811.071.38 市盈率(X) 74.0940.2530.4723.62 资料来源:公司数据,东方证券研究所预测 相关研究报告 《快速扩张中的品牌男装企业》2007年8月2日 《追求速度与质量并行的成长》2007年11月26日 《收购加快成长步伐》2007年11月29日 公司研究 动态跟踪 报报喜喜鸟鸟 000022115544..SSZZ 重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。

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股权激励助推公司经营 我们认为本次股权激励的推出对公司这样充分 竞争的服装企业而言具有十分积极的意义,同 时由于本次激励对象涉及了公司经营的主要核 心层,因而能在更广泛意义上推动公司的发展。

从行权条件看,基本保证了公司2008年业绩的 高增长,但2009年和2010年的增长要求比较 低,同比增速均不到10%。

但根据了解,实际 上激励对象个人真正要行权还需满足公司内部 的考核要求,而内部的考核要求要远高于基本 的行权条件。

公司前期已经公告07年的盈利增长预测从原先 的30%-60%上调为60%-90%,我们了解到公 司业绩上调的主要原因是07年第四季度销售明 显超过预期、毛利率同比明显上升和税收优惠 到位。

我们预计07年盈利的最终增长幅度将接 近预告的上限90%左右。

除了本次股权激励的正面影响外,我们建议后 续密切关注公司旗下BONO品牌的网络直销业 务在08、09年可能给公司带来的业绩惊喜。

公司未来2-3年的收入增长主要来自于零售渠 道的扩张(数量和单店面积增加)、非正装类产 品比重不断提升、产品线延伸等因素带来的销 售推动,而盈利的增长将超过收入的增长。

我们预计公司07、08和09年的每股收益分别 为0.81元、1.07元和1.38元。

根据公司未来 的盈利增速和内地和香港两地对品牌零售类企 业的估值,我们认为给予公司08年30—35倍 的估值较为合理,对应的股价在 32.10——37.45元之间,目前维持“增持”评级。

公司的投资风险主要在于营销渠道模式转变带 来的管理挑战和公司规模相对较小情况下带来 的成长不确定性。

王小罡CFA保险行业资深分析师 8621-63325888×6083 wangxiaogang@orientsec.com.cn 投资评级 买入 增持中性减持(首次) 股价(2007年12月25日) 48.17元 目标价格(6个月) 53.94元 总股本/A股(百万股) 7700/7700 国家/地区中国 行业保险 报告日期2007年12月25日 财务预测 2006A 2007E 2008E 2009E 净已赚保费(百万元) 47,96456,30465,85377,019 投资收益(百万元) 9,51621,61320,76723,827 营业利润(百万元) 2,0048,00111,01912,593 净利润(百万元) 1,3076,6299,12410,428 每股收益(元) 0.230.841.031.18 净资产收益率(%) 9.0% 10.7% 9.2% 9.7% 每股内含价值(元) 5.408.9012.7214.71 寿险FNBV(元/股) 0.320.420.480.58 寿险新业务倍数(X) - 59.651.245.9 寿险NBV(元/股) - 25.1624.5226.64 寿险业务估值(元/股) - 49.4451.6056.69 财险业务估值(元/股) - 3.343.623.94 公司每股估值(元) - 52.7255.1560.56 AV/EV(X) - 4.73.53.3 资料来源:公司数据,东方证券研究所预测 相关研究报告 《燃油加满日,飞渡重洋时》 2007年12月24日 公司研究 首日收盘点评 中中国国太太保保 660011660011..SSSS 重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。

未获得东方证券研究所书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。

本报告基于东方证券研究所及其研究 员认为可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。

东方证券及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性 的影响。

太保初亮相,价格合预期 我们的看法: 太保上市前,我们估计六个月估值为54元/股, 对应于上市首日合理价格47元/股。

因为半年 15%的涨幅与我们对于A股市场全年30%的预 期比较吻合。

事实上太保登陆A股首日表现也 非常接近于我们的预期。

收盘价48.17元之比 我们47元的预估高了2.5%。

我们认为,太保的个性特征是清晰可见的。

公 司的核心价值观“诚信天下,稳健一生,追求 卓越”正是公司的自我写照。

太保已经做到“诚 信”和“稳健”,并且正走在“追求卓越”的征 途中,具体表现为:产险业务利润居全国之首, 寿险业务07上半年进步神速,资产管理业绩也 相当不错,详见《燃油加满日,飞渡重洋时》。

太保估值54元对应于平安的116元和国寿的 59元,按此计算市值太保相当于平安的49%- 53%(H股IPO后)。

看寿险市场份额,1H07 太保相当于平安的58%,因管理水平打八折则 市值应为平安的46.4%,看非寿险业务,太保 1H07非寿险盈利相当于平安的45%。

但考虑 到太保沪港融资600亿将对公司资本实力、投 资收益、业务扩张等方面带来的推动力,我们 认为太保市值应在平安45%以上,或近50%。

交强险提高保额并降低保费并不影响太保财险 盈利能力,07年部分公司交强险亏损只因期初 投入较高且国内准则不许进行DAC摊销。

保额 费率调整后,明年仍可盈亏平衡。

尽管国寿和 平安将在08年1月和3月分别有6亿股和31 亿股解禁,但我们认为这并不影响公司本身的 价值。

如果太保由于国寿平安的解禁而受到牵 连,我们认为将为投资者提供更好的买入时机。

给予太保增持评级,若到42元将给予买入评级。

事件:中国太保A股挂牌上市,开盘价51.00元, 收盘价48.17元。

李淑花医药行业首席分析师 8621-63325888×6088 lishuhua@orientsec.com.cn 徐 军医药行业资深分析师 8621-63325888×6087 xjun@orientsec.com.cn 季序我医药行业分析师 8621-63325888×6086 jixuwo@orientsec.com.cn 行业评级 看好中性看淡(维持) 国家/地区中国/A股 行业 医药行业 报告日期2007年12月27日 行业表现 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 06-1107-0107-0307-0507-0707-0907-11 上证指数医药指数 相关报告 006年12月19日,《新医改背景下医药商业行业投资 机会分析》; 2007年2月14日,《医药行业1月月报》 2007年7月20日,《医药行业7月月报》 2007年9月7日,《医药行业8月月报》 行业研究 深度报告 医医药药行行业业 具备相对估值优势的医药股将迎来全面的投资机会 ——2008年度医药行业投资策略 经济增长动力将向消费倾斜。

促进经济增长由主要依靠 投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变, 由主要依靠第二产业带动向依靠第一、第二、第三产业 协同带动转变”,要“逐步提高居民收入在国民收入分配 中的比重,提高劳动报酬在初次分配中的比重”,我们认 为,只要分配能向居民倾斜,消费和第三产业对经济增 长的贡献就会加强。

1、人民币升值,美国经济的前景不 明确可能导致我国出口增速放缓;2、在从紧的政策及加 息周期中,投资的成本将上升。

3、经济增长动力将上消 费倾斜。

下游消费中我们看好医药行业。

胡书记为我们指明投资 方向:建设覆盖城乡居民的公共卫生服务体系、医疗服 务体系、医疗保障体系、药品供应保障体系。

医疗卫生 等关系民生的一些领域可能成为经济未来新的增长点。

(摘自十七大会议胡锦涛书记的发言)。

看好2008年医药行业的三大理由。

第一大理由,医药行 业将面临将为宽松的政策环境。

一为医药行业将面临扩 容。

保守估计,除了医药行业本身的增长外,未来医药 行业的扩容将达到2000亿元以上。

二为药品行政性降价 告一段落。

三为各种政策鼓励创新。

第二大理由,行业 与上市公司的经营数据已经表明医药行业的增长在提 速。

2007年,医药行业销售收入和利润同步提升,第二 季度和第三季度销售收入的同比增长稳定在24%以上, 而利润同比增长幅度更大,第三季度达到68.25%。

与中 报数据相比,医药行业三季报的利润增速加快。

2007年 1-6月份,医药行业上市公司主营业务收入总和同比增长 了15.3%,净利润同比增长了43.5%,而2007年1-9月 份,121家医药行业上市实现主营业务收入总和为1396 亿元,同比增长了16.5%,实现净利润总和为70亿元, 同比增长60.7%。

第三大理由,医药板块具有相对的估 值优势。

我们认为,2008上半年落后医药指数的有同仁堂、片仔 癀、东阿阿胶,与医药指数持平的有华兰生物,科华生 物;优于医药指数的有:恒瑞医药、双鹭药业、一致药 业、三精制药、亚宝药业、华东医药、康缘药业、康美 药业、太极集团、千金药业、金宇集团。

我们重点推荐 恒瑞医药、双鹭药业、一致药业。

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东方证券研究所 地址:上海市中山南路318号新源广场2号楼26楼 联系人: 寿岚 电话:021-63325888*6054 传真:021-63326786 shoulan@orientsec.com.cn 投资评级说明 -报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; -公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率15%以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

-行业投资评级的量化标准 看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

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