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中石化研究报告:光大证券-中石化-600028-股改及加息影响点评-060818

研报作者:李晨,裘孝锋 来自:光大证券 时间:2006-08-21 14:37:38
  • 股票名称
    中石化
  • 股票代码
    600028
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    xz***zl
  • 研报出处
    光大证券
  • 研报页数
    1 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    19 KB
研究报告内容

中石化股改及加息影响点评 李 晨(8621)-50818887-211 lichen@ebscn.com 裘孝锋(8621)-50818887-225 qiuxf@ebscn.com 2006年8月18日 2006年8月18日,注定是中国证券市场股权分置改革记入历史的日子。

这一天,股改的里程碑-中 国石化宣布进入股改程序。

但是没有公布具体的股改方案。

我们猜测方案为10送2.8股。

按照这一方案, 除权后的A股股价跟H股股价基本接轨。

上海石化等子公司并没有同步停牌。

我们先期的判断中石化的股 改和子公司的整合之间并没有必然联系得到了验证。

中石化在子公司的整合博弈中取得了一定的主动权, 子公司的整合日期具有更大的不确定性。

子公司的股价可能会面临一定的压力。

央行于18日宣布上调存贷款利息。

对于上市公司而言,加息影响主要体现在三个方面:第一,最直接 的影响是提高了企业的资金成本,增加了利息等财务费用的支出,特别是对于资金密集型行业或资产负债 率高的企业;第二,对部分行业的主营业务收入及成本,或需求产生一定的影响,如银行、房地产、汽车、 融资租赁的机械设备等,并波及下游相关行业;第三,加息导致投资资金必要回报率的提高,并降低企业 估值。

对中石化的影响更多的是第一层面的,我们这里衡量了对中石化财务费用的影响,根据我们的估计, 此次央行加息,使得中石化每年增加财务费用4.8个亿左右,折合每股0.004元,影响不大。

表1:加息对中石化财务费用影响测算 单位:百万元 金额加息幅度利息负担 短期借款161240.27% 43.5 短期应付债券9921 一年内到期的长期负债151980.27% 41.0 长期借款:103492 0.0 一至二年187870.27% 50.7 二年至五年391420.36% 140.9 五年以上455630.45% 205.0 长期应付债券3500 481.2 资料来源:公司年报,光大证券研究所 中国石化/600028研究快报Flash Notes

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