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研究报告:華富嘉洛-商期佈陣-140205

研报作者: 来自:華富嘉洛 时间:2014-02-07 10:43:57
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    aft****ver
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    華富嘉洛
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研究报告内容

1 華富嘉洛證券期貨 華富商期佈陣 2014年2月5日 太陽報報導,新興市場走資潮觸動全球神經,全球股市今年來市 值累積蒸發2.9萬億美元(約22.62萬億港元)。

港股昨日馬年首 個交易日紅盤變「熊盤」,恒指瀉637點或2.89%,挫至21,397 點,是繼○八年「鼠年」後,表現最差的農曆年後首個交易日, 港股市值單日蒸發5,888億元。

道指和標指今年截至周一止累積跌幅已達7.26%和5.76%,不僅如 此,道指今年以來已兩度錄得超過300點跌幅,反觀去年和一二 年各只有一次,難怪投資者神經緊張,俗稱「恐慌指數」的VIX 波動指數繼一月份累漲34%,創九○年推出以來最大一月份升幅 後,周一再飆16%,升至一年高位。

新興市場股市亦繼續受壓, MSCI新興市場指數尾段跌1.4%,勢跌至五個月最低水平,南韓及 泰國股市昨日分別重挫1.7%及1.2%,俄羅斯股市尾段跌0.4%。

香港電臺報導,美國芝加哥聯邦儲備銀行總裁埃文斯表示,期望 待明年相當長時間後才考慮加息,他又指,可持續增長的情況越 來越理想,包括反映在就業數字及失業率方面。

他認為,現時溫 和的減少買債步伐適當,預期在未來幾次聯儲局議息會議上,或 不會偏離減少買債100億美元的退市步伐,而全球金融市場亦不 應對縮減買債感到意外。

阿斯達克報導,美國國會預算辦公室(CBO)報告預計,美國2014 財年預算赤字5140億美元(佔GDP比重3%),低於之前預測5600 億美元,以及2013財年預算赤字6800億美元(佔GDP比重4.1%); 2015年財年預算赤字將進一步降至4780億美元(佔GDP比重 2.6%)。

不過,一旦失業率未能如期降至6%之下,財赤將於2016 年財年及之後再度逐年推高。

此外,總統奥巴馬所力推醫保新策 在日後也會帶來額外財政負擔。

澳元匯價上升,兌美元升逾2%,主要是澳洲央行議息後維持利率 不變,但會後聲明放棄以往希望澳元貶值的字眼,亦未有傾向減 息的言論,利好澳元表現,兌美元最新報0.8925。

新西蘭元兌美 元亦造好,單日升幅1.6%。

今日財經導讀 09:30日本12月勞動現金收入年率 16:58歐元區1月綜合採購經理人指數 17:28英國1月服務業採購經理人指數 18:00歐元區12月零售銷售年率 21:15美國1月ADP就業人數變化 23:00美國1月ISM非製造業指數 23:30美國上周EIA原油庫存變化 23:30美國上周EIA精煉油庫存變化 23:30美國上周EIA汽油庫存變化 環球回顧 2 華富嘉洛證券期貨 華富商期佈陣 2014年2月5日 產品報價變動 原油97.68 +0.03% 黄金1255.50 +0.10% 白銀19.59 +0.62% CBOT黄豆1315.50 +0.27% CBOT黄豆油37.59 -0.32% CBOT玉米441.500.00% 倫敦金1255.68 +0.91% 布蘭特原油106.02 +0.02% LME3月銅7057.50 +0.23% LME3月鋁1693.00 +0.24% LME3月鋅1967.00 +0.77% 期貨價格變化 環球主要地區股指變化 道指15738.8 -1.19% 日經14619.1 -2% 恒指22035 -0.48% 德DAX 9336.73 -0.75% 法CAC 4156.980.3% 英FT 6544.28 -0.43% 3 華富嘉洛證券期貨 華富商期佈陣 2014年2月5日 金屬庫存變化 LME庫存變化 倫敦銅 日期2014-02-042014-02-032014-01-312014-01-302014-01-292014-01-282014-01-272014-01-242014-01-23 庫存313275313875314525316200318800322575325400326975327400 增减-600 -650 -1675 -2600 -3775 -2825 -1575 -425 -975 倫敦鋁 日期2014-02-042014-02-032014-01-312014-01-302014-01-292014-01-282014-01-272014-01-242014-01-23 庫存540820054159505423550543212554391255438075544540054524505459775 增减-7750 -7600 -8575 -70001050 -73257050 -7325 -7100 倫敦鋅 日期2014-02-042014-02-032014-01-312014-01-302014-01-292014-01-282014-01-272014-01-242014-01-23 庫存845425850100854450856450859675864275869075873825870925 增减-4675 -4350 -2000 -3225 -4600 -4800 -47502900 -4225 NYMEX庫存變化 紐約銅 日期2014-02-042014-02-032014-01-312014-01-302014-01-292014-01-282014-01-272014-01-242014-01-23 庫存191781922418954192691926219106179721700816311 增减-46270 -31571561134964697 -51 紐約金 日期2014-02-042014-02-032014-01-312014-01-302014-01-292014-01-282014-01-272014-01-242014-01-23 庫存714618270812627141391714123171412317141231746273174632777812298 增减64920 -6012916000 -321500 -546 -3490210 更新:2月5日 4 華富嘉洛證券期貨 華富商期佈陣 2014年2月5日 金屬市場 紐約期金 紐約四月份期貨黃金合約價格上個交易日最高價1264美元,最低 1246美元,單波行情波動18美元。

期間黃金價格隨著美國股市反彈而出現回调。

美股有投資者趁低吸 納,避險資金流出金市。

紐約期金從歐盤開出后回调,行情反彈最 高1261美元后一直回撤觸及1247美元附近,凌晨時間低位有支持 反彈。

後市波動上投資者可以關注週一黃金上漲的起點,只要不破 1240技術性多頭支持位,在本周隨後時間依然較為傾向上漲。

市場消息 證券時報報導,每年的年末和次年年初一般為黃金需求旺季。

而中國 國家統計局公佈的去年12月的珠寶首飾銷售額同比增長16.6%,超 過10月和11月14%左右的水準。

而在日本,安倍政府計畫將消費稅 提高至8%,可能進一步加速日本物價上漲,從而刺激了投資者購買金 條。

紐約COMEX交易所公佈的資料顯示,從1月23日到27日,在 短短一周內,摩根大通金庫持倉量由145.9萬盎司下降至81.6萬盎 司,降幅超過40%。

市場分析人士認為,黃金被運往亞洲,可能被中國 和日本消化。

但是,需求回升已經促使最近一個多月金價反彈100 美元/盎司左右,隨著旺季進入尾聲,金價上行動力有可能逐漸衰竭。

分析師Clyde Russell發表評論稱,黃金今年伊始強勢開官似乎更多的 是基於投資者的冀望,而不是導致黃金價格去年重挫28%的因素真的 發生了改變。

年初在中國和印度因素的推動下,黃金年內目前累計上 漲大約4.25%。

對黃金的一種樂觀看法是,主要消費國中國購買規模 料再創紀錄高位,印度也可能放鬆去年限制黃金進口的政策。

印度方面,財政官員1月27日表示將在3月底前檢視黃金進口限制 規定,這給黃金多頭帶來一絲安慰。

印度去年將黃金進口稅率大幅提 升至10%的紀錄高位,同時要求黃金進口中的20%必須用於加工並 出口。

此舉旨在削減不斷膨脹的經常帳赤字,而作為以價值計算的第 二大進口商品,黃金因其對經濟成長的貢獻有限而被視為不二之選。

華富商品期貨研究 研究員林子俊 852-29715400 colin.lam@quamgroup.com 5 華富嘉洛證券期貨 華富商期佈陣 2014年2月5日 紐約期銀 紐約三月份期貨白銀合約價格上個交易日最高價19.51,最低19.26 美元,單波行情波動0.25美元。

期間白銀價格由於在二月一日已經觸及大區間震盪的底部,後市波動 較黃金在支撐性上有力。

紐約期銀昨日最低觸及19.26美元后反彈, 最高反彈至19.51美元。

雖然波幅並不算大,然而技術形態上今日亞 盤銀價再次沖高嘗試突破19.61美元的高位。

和黃金的節節攀升不同, 大震盪的走勢下銀價有望上望20.5美元水平。

市場消息 匯通網報導,美聯儲上周宣佈每月購債規模進一步縮減100億美元, 儘管近期新興市場動盪,但美聯儲保持其縮減非常時期刺激措施的計 畫。

但儘管如此,金價仍繼續攀升,因在週三美聯儲會議前,金價已 完全消化了美聯儲將會縮減購債的預期。

而此前土耳其央行緊急加息 的做法未能有效遏制市場情緒進一步惡化的這一狀況也使得黃金的 避險買需進一步高漲。

瑞銀集團(UBS)週二發表評論稱,鉑金價格和黃金價格比率本周初出 現下滑,但是其仍然傾向于長線做多鉑金,做空黃金。

該行稱,鉑金價 格和黃金價格比率週一降至1.12,為去年12月末以來最低水準。

近 期市場普遍的避險情緒令鉑族金屬承壓,而黃金價格反倒因此受到支 撐。

同時鉑族金屬較高的淨多頭水準令鉑族金屬市場易受攻擊從而趨 於下行。

該行表示,獲利了結行情很容易發生在做多鉑金和做空黃金 的交易中,鉑金空頭回補目前「失去動力」,並且對南非三大鉑金生產 商的罷工行動隨時存在結束的可能性,但是鉑金價格和黃金價格的比 率仍有望走高。

該行表示,黃金的上行趨勢預計是短暫的,因為市場缺乏進一步推動 黃金價格走高的動力,而與此同時,鉑金則能更好的從全球經濟復蘇 中獲利。

6 華富嘉洛證券期貨 華富商期佈陣 2014年2月5日 倫敦期銅 倫敦期銅三個月合約價格上個交易日最低價7016美元,最高7075美 元,單波行情波動59美元。

期間倫敦期銅走勢維持低位窄區間波動。

銅價在歐盤前觸及亞盤的低 點,美盤前觸及全日最高位7075美元后回軟,最終平收。

基本面上, 由於中國市場昨日依然休假,投資者關注重新開盤后中國的經濟數 據。

但值得關注的一點事,新興市場恐慌近日似乎有加劇現象,投資 者需要警惕行情有可能會受到一定程度的影響。

市場消息 鋼之家報導,2014年1月29日,62%普氏價格指數為123美元/噸(CFR, 青島港),較前一日下跌0.5美元/噸,較上一日跌幅為0.41%;63.5/63%普 氏價格指數為124.75美元/噸,較前一日下跌0.5美元/噸,較上一日跌幅 為0.4%;65%普氏價格指數為135.5美元/噸,較前一日下跌0.5美元/噸, 較上一日跌幅為0.37%;58%普氏價格指數為106.75美元/噸,較前一日 下跌0.5美元/噸,較上一日跌幅為0.47%;52%普氏價格指數為80.75美 元/噸,較前一日下跌0.5美元/噸,較上一日跌幅為0.62%。

近期市場憂慮美聯儲繼續縮減購債,新興市場出現大幅動盪,導致節前 精銅備貨需求受牽連。

但是,海外資金看好節後中國電網用銅需求, 將繼續推高銅價。

在過去的12個月中,美國通貨膨脹率平均值為 0.9%。

美聯儲已經接近兩年無法實現通脹目標,而今年1月已經開始 縮減量化寬鬆(QE)規模。

在貨幣政策預期收緊的環境下,如何推動通脹率向2%的目標上升,美 聯儲需要拿出具體方案解決這個問題。

通脹率過低已在美聯儲內部引 發憂慮,波士頓聯儲主席稱低通脹率加大了經濟遭受負面衝擊時陷 入通縮的風險。

在通縮環境下,家庭會推遲消費,企業也會因產品需求 疲弱而延緩投資和聘用人手;還意味著,經過通脹因素調整後的利率水 準上升,使得經濟更難以增長。

惡劣的低溫天氣、去年12月新屋銷售 大幅下滑,以及糟糕的非農就業資料,近期的經濟現狀似乎不利於美聯 儲擴大縮減QE規模。

7 華富嘉洛證券期貨 華富商期佈陣 2014年2月5日 紐約期油 紐約商品交易所主力合同二月份期油合約上個交易日最高價97.8美 元,最低96.3美元,單波行情波動1.5美元。

期間紐約期油昨日價格反彈。

美國東部大雪天氣持續,接近2300萬 人受到寒流影響。

市場預期今晚公佈的EIA原油和汽油庫存數據會 顯示增減會少於預期,紐約期油價格昨日美盤開始反彈,最高觸及週 一下跌起點休止。

今日亞盤暫時企穩在高點,後市需要關注進一步發 力的情況。

布蘭特期油 布蘭特二月份期油合約價格上個交易日最高價106.2美元,最低105.4 元,單波行情波動波動0.8美元。

期間倫敦期油波動較為平緩,市場關注利比亞原油供給和美國的庫存 數據,尤其是新興市場恐慌情緒蔓延都拖累的布油的表現。

昨日整體 區間波幅僅僅為0.8美元,兩油差價維持低位。

市場消息 九九期貨報導,布蘭特原油週二收在三個月低位,新興市場下跌向布 蘭特原油施壓,而美國原油收高,受助于取暖燃料需求持續上升,且預 期指標美國原油的交割地庫欣庫存將大幅減少。

美國原油最多上漲 1.28美元,因交易商預期週二稍後公佈的庫存資料將顯示庫欣的庫 存開始下降,因TransCanada的Keystone輸油管道的南面管道開始運 作。

庫欣庫存預期將減少超過100萬桶,將為五個月來首次。

美國石 油協會(API)週二收盤後公佈,美國最近一周原油庫存增加38.4萬 桶,汽油庫存減少120萬桶,餾分油庫存減少150萬桶。

庫欣原油庫 存減少160萬桶。

近月美國原油合約較布蘭特原油價差週二收窄1.02 美元,收報8.59美元,週一收窄至8.06美元,為10月18日來最窄水 準。

美國天氣寒冷,也提振美國原油。

布蘭特原油則擴大跌幅,因憂慮 新興市場。

新興市場股市週二縮減跌幅,但仍連續第二日大跌。

美國 原油期貨上漲0.76美元,結算價報每桶97.19美元,日高在97.71美 元,週一跌幅為約一個月來最大。

能源市場 美國EIA庫存變化 02-05原油庫存 前值:增加624.1萬桶 預期:增加230萬桶 結果:待 02-05汽油庫存 前值:減少81.9萬桶 預期:增加148.3萬桶 結果:待 02-05精煉油庫存 前值:減少458.4萬桶 預期:減少158.3萬桶 結果:待 8 華富嘉洛證券期貨 華富商期佈陣 2014年2月5日 Facts全球能源公司(FGE)的評估稱,2014年亞洲煉油廠檢修數量 或將比2013年減少約30%。

煉油廠的關閉對原油需求、價格以及汽 油和柴油等燃料的產量產生影響。

FGE表示:"去年亞洲煉油廠檢修任 務特別繁重,2013年全年平均每天有120萬桶的原油蒸餾產能處於 停工狀態,而且在當年4月份達到200萬桶/天的峰值。

"今年預計亞 洲地區原油蒸餾產能停工平均數量為83萬桶/天,5月份將達到155 萬桶/天的峰值。

今年韓國煉油廠的停工檢修數量將大大減少因為去 年韓國煉油廠已經完成了主要的檢修任務。

而東南亞地區的泰國、越 南和菲律賓今年上半年將有大量的煉油產能將進行停工檢修。

2013年,澳大利亞煤炭出口量為3.58億噸,同比增長13.5%。

其中, 經新威爾士州港口出口的煤炭數量為1.62億噸,同比增長9.9%;經 昆士蘭州港口出口的煤炭1.96億噸,同比增長16.6%。

廣州日報報導,黑色的煤山再次將整個秦皇島港塞滿:從1月1日的 527萬噸到1月23日的702萬噸,短短20天中國煤炭市場風向標秦皇 島港煤炭庫存激增175萬噸,突破了高位警戒線,時至27日已升至近 722萬噸。

「春節臨近,長三角、珠三角地區大量工業、企業陸續停產 放假,用煤企業以及電廠的用煤需求將進一步減弱,存煤可用天數提 高,拉煤的積極性進一步降低,市場成交清淡,價格回落。

」秦皇島煤炭 分析師王雲說。

環渤海各個港口煤炭庫存持續攀升。

截至1月27日,秦皇島港煤炭庫存量達到721.5萬噸,日環比增16.5 萬噸;黃驊港的庫存則達到250萬噸左右,而其理論庫存是300萬噸。

在這種情況下,部分電企被要求派船前往疏港。

息旺能源分析師鄧舜 透露,華能集團旗下某電廠已收到集團總部的指示,要求派船到秦皇島 港拉煤,説明疏港。

該電廠上周已經派了兩條船到秦皇島港拉煤。

由 於最近進口煤到貨較多,電廠負責人表示目前碼頭卸貨的壓力較大。

「儘管部分電企被要求前往疏港,但預計短期內秦皇島港的煤炭庫存 量仍有上升的空間。

” 9 華富嘉洛證券期貨 華富商期佈陣 2014年2月5日 歐元期貨 芝加哥商業交易所美匯歐元主力合同三月份期貨合約價格上個交易 日最低價1.349美元,最高1.353美元,單波行情波動0.004美元。

期間歐元價格昨日並沒能有效下破週一下跌的底部。

美股有投資者趁 低吸納,美元指數略微回撤,歐元整體並沒有太大的變化。

然而技術 面上,下跌過後的橫盤往往並不意味著反轉,尤其是在目前已經明確 跌破前低的背景下。

投資者依舊需要警惕後市有可能會進一步回撤。

日元期貨 芝加哥商業交易所美匯日元主力合同三月份期貨價格上個交易日最 低價0.00982美元,最高價0.00992美元,單波行情波動0.001美元。

期間日元價格回軟。

行情自一月二十三日以來的強勢反彈走勢截止目 前為止依然沒有終止。

雖然昨日受到避險資金流出市場影響日元略微 下跌,然而多空分水的位置在0.00972美元水平,在沒有明確跌破這 個位置之前,整體格局依然更傾向於多頭。

市場消息 和訊報導,2014年1月,中國非製造業商務活動指數為53.4%比上 月回落1.2個百分點。

新訂單指數微幅回落。

新訂單指數為50.9%、 比上月微落0.1個百分點、繼續位於臨界點以上。

分行業看、服務 業新訂單指數為49.6%、比上月下降0.1個百分點,連續2個月低 於臨界點,其中航空運輸業,鐵路運輸業,零售,電信廣播電視和衛 星傳輸服務業、道路運輸業、互聯網及軟體資訊技術服務業、裝卸搬 運及倉儲業、水上運輸業新訂單指數位于臨界點以上,市場需求均有 不同程度增長;郵政業、居民服務及修理業、房地產業、住宿業、 租賃及商務服務業、生態保護環境治理及公共設施管理業、批發業、 餐飲業新訂單指數低於臨界點,市場需求回落。

建築業新訂單指數為 55.8%,雖比上月微落0.1個百分點,但仍保持在較高的景氣區間、表 明建築業市場需求繼續呈較好的增長態勢。

外匯市場 各國央行利率 歐元:0.25% 瑞郎:0-0.25% 加元:1.00% 紐元:2.50% 日元:0-0.1%英鎊:0.50% 澳元:2.50%美元:0-0.25% 10 華富嘉洛證券期貨 華富商期佈陣 2014年2月5日 中國證券網報導,交通銀行首席經濟學家連平近日撰文稱,2014年世 界經濟有望進一步走出危機的陰影,繼續溫和復蘇,但仍可能處於脆弱 的再平衡調整週期。

「美國復蘇、日本放緩、欧洲趨穩」的格局將會 呈現。

文章指出,受惠于美聯儲(FED)持續五年多量化寬鬆所帶來 的美股上漲、房地產市場復蘇,2014年美國GDP增速有望進一步回 升至3%左右。

在美國GDP增速繼續回升、美聯儲流動性逐月收縮 的大環境下,國際資本風險偏好將趨於上升,資金回流美股追逐權益 類資產的趨勢也將日益明顯。

日本方面,受惠于安倍經濟學三箭齊發的超常刺激政策,短期來看,困 擾日本多年的通縮狀況出現了好轉跡象。

但受2014年日本將提高消 費稅的負面影響,其經濟增速或將小幅回落。

量化寬鬆格局延續,日元 匯率則進一步貶值、資本可能趨勢性外流。

連平表示,2014年在歐元 區經濟依然低迷、區內「通縮」風險仍未消除的背景下,欧洲央行(ECB) 或被動推出存款負利率政策。

但在德國GDP增速持續穩定增長的帶 動下,歐元匯率將基本保持穩定。

連平指出,雖然新興經濟體仍可能面臨資本外逃壓力,但外需改善可助 其增速略有回升。

總體預計2014年新興經濟體經濟增速或將小幅反 彈至5%左右,但整體反彈力度將弱于發達經濟體。

文章並顯示,受 2014年美國經濟進一步復蘇、美聯儲逐月縮小QE購債規模影響,國 際資本風險偏好將趨勢性上升;預計美元指數可能階段性走強,中期 可能走弱;與此相對,以美元標價、結算的主要大宗商品價格將出現階 段性回檔格面。

重要貨幣央行監察 央行上次利率調整當前利率水平下次會議日期預期 加央行2010-9-8升息25點 1.00% 2014-03-05利率不變 英央行2009-3-5減息-50點 0.50% 2014-02-06利率不變 歐央行2013-11-7減息-25點 0.25% 2014-02-06利率不變 紐儲行2011-3-9減息-50點 2.50% 2014-03-12利率不變 瑞央行2011-8-3減息-25點 0-0.25% 2014-03-20利率不變 美聯儲2009-1-28減息-75點 0-0.25% 2014-03-19利率不變 日央行2010-10-20減息-10點 0-0.10% 2014-02-18利率不變 澳央行2013-8-6減息-25點 2.50% 2014-03-04利率不變 11 華富嘉洛證券期貨 華富商期佈陣 2014年2月5日 免責聲明 本文件由華富嘉洛證券有限公司發出,本行已盡量嚴謹處理資料,但對資料的準確度及完整性,本行並沒有作出擔 保、表述或保證,在任何情況下,本行概不就本文件的任何意見或陳述而引致的任何損失承擔任何責任。

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您應就本身的投資經驗、投資目標、財政 資源及其他相關條件,小心衡量自己是否適合參與任何投資項目。

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Disclaimer and Risk Statement: This document is published by Quam Securities Company Limited (“Quam Securities”), a licensed corporation (central entity number AAC577) regulated by the Securities and Futures Commission in Hong Kong. This document is not intended for distribution to or use by, any person or entity who is a citizen or resident of any jurisdiction where such distribution or use would be contrary to applicable law or regulation within such jurisdiction. This document does not constitute an offer or a solicitation of an offer to buy or sell any securities. This document is circulated to addresses solely and may not be reproduced or redistributed to any other person or published, in whole or in part, for any purpose. The research is based on information obtained from sources believed to be reliable, but Quam Securities does not make any representation or warranty as to its accuracy, completeness or correctness. Opinions expressed are subject to change without prior notice. Quam Securities accepts no liability whatsoever for any direct or consequential loss arising from any use of this document. Any recommendation does not have regard to specific investment objectives, financial situation and particular needs of any specific addressee. Quam Securities and its affiliates as well as persons associated with any of them from time to time may or may not have interests in the securities mentioned in this document. The prices of securities may move up or down, and past performance is not an indication of future performance. Investors shall consider seeking separate legal or financial advice before making investment decisions. Disclosures: Quam Securities Company Limited, the author of this document and his associates declare that as of the date of the publication of this report, they do not hold any financial interest in the company.

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