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九鼎新材研究报告:德邦证券-九鼎新材-002201-新股定价参考-071225

研报作者:曹阳 来自:德邦证券 时间:2007-12-26 10:07:54
  • 股票名称
    九鼎新材
  • 股票代码
    002201
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    cat****ant
  • 研报出处
    德邦证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    172 KB
研究报告内容

注册分析师: 缪姝丽 曹 阳 责任编辑: 曹 阳 联系人:汪宽文 邮箱地址: tebonzx@tebon.com.cn 投资要点 2007年12月25日 星期二 九鼎新材(002201) 简要分析 九鼎新材公司是国内最大的纺织型玻纤制品研制、 生产和出口企业,是全国建材百强企业(其中,玻纤企 业仅三家),具有一定的规模优势。

公司拥有自主知识 产权,产品整体技术水平达到国内领先水平,部分产品 达到国3际领先水平。

砂轮增强材料是公司重点业务。

07年上半年砂轮增 强材料占收入比重37%,毛利占比41%,毛利率维持在 30%左右。

受国内树脂砂轮应用比例迅速提高的带动, 我们预计项目投产将使收入保持40%的快速增长。

与国际国内的行业巨头相比,公司的玻纤拉丝生产 能力偏小,在未来公司纺织型玻纤深加工制品生产能力 不断扩张后,纺织型玻纤的生产能力又将成为公司发展 的瓶颈。

公司60%以上的产品出口到北美、欧洲、亚洲等50 多个国家和地区,2006年外汇收入3000万美元。

人民 币的持续升值将有可能给公司的经营带来不利影响。

出 口退税率若进一步下调,将降低公司产品的出口竞争力。

本次募集资金主要投向玻纤网片、壁布、FRP汽车 及机械配件、风力发电机舱罩及照明及通讯杆五种产品 投资有风险,入市需谨慎 策略先行重点投资持续跟踪 的产能扩张。

我们预计各项产品08年达产比例为50%,销售比例是年底达产产能的 50%,09年全部达产。

未来利润增长主要源于募集项目的投产及池窑达产。

新建1.2万吨池窑预计于07 年底全部达产,玻纤纱产能达到1.7万吨,可满足目前及募集项目(除FRP增强材料 所用粗纱外)所需全部细纱,原料自给将使成本降低约1,500元/吨,公司综合毛利 率将上升约3.49个百分点。

公司基本情况 发行情况 主营业务化学纤维制造业 总股本8000万股本次发行量2000万股(A股) 发行价格10.19元/股发行市盈率29.97倍 每股收益(摊薄) 0.34元每股净资产4.20元 网下中签率0.254%网上中签率0.027% 发行日期2007-12-11主承销商光大证券 募集资金使用情况 纺织玻纤深加工制品生产线技术改造项目13,068.66万元 玻璃纤维增强复合材料生产线技术改造项目12,725.94万元 二级市场定价预测 公司是国内纺织型玻纤行业的龙头,受惠于中国玻纤行业的快速发展,九鼎新材 未来成长可期。

本次IPO成功后,公司的竞争力将进一步提升。

我们预计上市首日定 价在22元—26元左右。

其他机构预测: 国泰君安:15.93元-18.88元 国都证券:9.9元-10.6元 海通证券:18.22元-22.50元 在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推 荐的证券没有利害关系,本机构、本人分析文章仅供参考,不作为投资决策的依据。

本公司、本人不承担任何投资行为产生的相应后果。

2 投资有风险,入市需谨慎

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