招商证券-行业景气观察：9月移动通信基站产量同比转正，蔬菜、生猪等价格上行-211027

证券研究报告|策略研究 2021年10月27日 定期报告 ——行业景气观察（1027） 相关报告 TMT方面，9月日本半导体设备出货额同比增幅扩大，10月份面板价格多数下行， 9月份移动通信基站产量和程控交换机当月产量同比均转正。

中游制造方面，本周 DMC、电解镍、电解锰、氢氧化锂和氧化钴、四氧化三钴等钴材料价格上行，本周 光伏行业综合价格指数上行；9月金属切削机床产量当月同比增幅收窄。

消费需求 方面，仔猪、猪肉价格下行，生猪价格上行。

资源品方面，建筑钢材成交量十日均 值周环比下行；螺纹钢、钢坯、铁矿石价格下行；焦炭、焦煤、动力煤期货结算价 下行；国际原油价格上行，库存减少；化工品价格多数下跌，甲苯、二甲苯等涨幅 较大，甲醇、PVC、聚丙烯、聚乙烯、纯苯等价格跌幅较大。

铝、锌的价格下跌幅 度较大，黄金、白银现货价格上涨。

金融地产方面，货币市场净投放，隔夜 SHIBOR利率下降。

【本周关注】近期农业部发布数据显示重点监测的蔬菜平均价格涨幅显著，并且从 历年情况来看，此次价格上涨具有反季节性。

一方面天气等因素对蔬菜价格有一定 冲击，另一方面上游工业品价格的上涨逐渐向终端消费传导。

后续随着南方蔬菜的 供应增加，蔬菜供给短缺局面将有所改善。

但考虑到PPI对下游的传导存在时滞， 近期猪价有所反弹，而历史上猪价与蔬菜价格具有较高的同步性，四季度蔬菜、猪 肉等食品价格预计较为坚挺。

【信息技术】4 GB 1600MHz DRAM价格上行；10月份面板价格多数下行；1-9月 智能手机出货量累计同比增幅收窄，9月日本半导体设备出货额同比增幅扩大。

9 月电信主营业务收入累计同比保持较高增速；1-9月份移动互联网接入流量累计同 比保持较高增速；9月份移动通信基站产量和程控交换机当月产量同比均转正；9 月软件产业利润累计同比增幅扩大。

【中游制造】本周DMC、电解镍、电解锰、氢氧化锂和氧化钴、四氧化三钴等钴 材料价格上行，锰酸锂和磷酸铁锂电解液价格维持不变，电解钴价格下行。

本周光 伏行业综合价格指数上行，电池片、组件和多晶硅价格指数均上涨。

1-9月太阳能 电池产量累计同比增幅扩大。

9月金属切削机床产量当月同比增幅收窄。

1-9月新 接船舶订单量同比保持较高增速，手持船舶订单量累计值同比增幅扩大。

CCFI上 行，CCBFI上行；BDI下行，BDTI上行。

【消费需求】本周生鲜乳价格下行，仔猪、猪肉价格下行，生猪价格上行；自繁自 养生猪养殖利润、外购仔猪的养殖利润亏损收窄。

肉鸡苗价格保持不变，鸡肉价格 下行。

蔬菜价格指数上行，玉米期货结算价、棉花期货结算价上行。

本周电影票房 收入、观影人数周环比下行。

【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比下行；螺纹钢、钢坯、铁矿石价格下 行；主要钢材品种库存、唐山钢坯库存下行，国内港口铁矿石库存上行；全国高炉 开工率、唐山钢厂高炉开工率、唐山钢厂产能利用率下行。

焦炭、焦煤、动力煤期 货结算价下行；秦皇岛港煤炭库存、天津港焦炭库存上行。

玻璃价格指数下行，水 泥价格指数上行。

国际原油价格上行，库存减少；无机化工品价格多数下跌，有机 化工品期货价格多数下降，甲苯、二甲苯等涨幅较大，甲醇、PVC、聚丙烯、聚乙 烯、纯苯等价格跌幅较大；工业金属价格涨跌互现，铝、锌价格跌幅较大，库存多 数下跌；黄金、白银现货价格上涨。

【金融地产】货币市场净投放2600亿元，隔夜SHIBOR利率下行。

A股换手率、 日成交额上行。

本周土地成交溢价率上行，商品房成交面积上行。

【公用事业】我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价下行。

风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。

《9月全社会用电量同比增幅扩 大，工业机器人产量当月同比增 幅收窄（1020）》 《9月新能源车产销再创记录， 重卡销量五连降（1013）》 《限电限产带来工业品价格多数 上涨，9月面板价格降幅较大 （0928）》 《8月工业机器人产量同比增幅 扩大，水泥等价格持续上行 （0922）》 《8月新能源产销再创新高，螺 纹钢等价格继续上行（0915）》 《7月全球半导体销售额同比保 持较高增速，8月重卡销量同比 降幅扩大（0908）》 《锂材料价格多数上涨，玻璃水 泥等建筑材料景气上行 （0901）》 《机床设备景气度提升，焦煤、 动力煤等价格上涨（0825）》 《7月新能源车产销再创新高， 集成电路产量增幅收窄 （0818）》 《6月全球半导体销售额同比增 幅继续扩大，7月挖掘机、重卡 等销量下降（0811）》 《北美半导体设备出货额同比增 幅扩大，水泥价格止跌 （0804）》 张夏 0755-82900253 zhangxia1@cmschina.com.c n S1090513080006 耿睿坦 gengruitan@cmschina.com.c n S1090520020001 陈星宇 研究助理 chenxingyu@cmschina.com. cn 9月移动通信基站产量同比转正，蔬菜、生猪等价格上行 2 策略研究 正文目录 一、本周行业景气度核心变化总览...........................................................5 1、本周关注:多因素带来蔬菜价格反季节性上涨.................................................5 2、行业景气度核心变化总览...................................................................8 二、信息技术产业...........................................................................9 1、4GB 1600MHz DRAM存储器价格下降..........................................................9 2、10月份面板价格多数继续下行..............................................................9 3、9月智能手机出货量当月同比降幅收窄......................................................10 4、9月智能手机上市新机型数量同比增幅收窄..................................................10 5、9月日本半导体设备出货额同比增幅扩大....................................................10 6、9月电信主营业务收入累计同比保持较高增速................................................11 7、9月增值电信业务许可项目数同比增幅收窄..................................................11 8、1-9月份移动互联网接入流量累计同比保持较高增速..........................................12 9、9月份移动通信基站产量和程控交换机当月产量同比均转正....................................12 10、9月软件产业利润累计同比增幅扩大........................................................13 三、中游制造业............................................................................14 1、本周部分锂原材料和钴材料价格上行........................................................14 2、光伏行业综合价格指数上行................................................................15 3、1-9月太阳能电池产量累计同比增幅扩大....................................................16 4、9月金属切削机床产量当月同比增幅收窄....................................................17 5、1-9月新接船舶订单量同比保持较高增速，手持船舶订单量同比增幅扩大........................17 6、CCFI、CCFBI、BDTI周环比上行，BDI周环比下行............................................18 四、消费需求景气观察.....................................................................19 1、主产区生鲜乳价格下行....................................................................19 2、猪肉价格下行，玉米期货结算价上行........................................................19 3、电影票房收入周环比下行..................................................................20 五、资源品高频跟踪........................................................................22 1、钢材成交量周环比下行，铁矿石价格下行....................................................22 2、焦煤、焦炭、动力煤期货价下行............................................................23 3、玻璃价格下行，全国和多地区水泥价格指数上涨..............................................24 4、国际原油价格上行，化工品价格多数下降....................................................25 5、工业金属价格涨跌互现，库存多数下跌......................................................27 六、金融地产行业..........................................................................30 1、货币市场净投放2600亿元，隔夜SHIBOR利率下行............................................30 2、A股换手率和日成交额上行................................................................31 3、本周土地成交溢价率上行，商品房成交面积上升..............................................32 七、公用事业...............................................................................33 1、我国天然气出厂价上行....................................................................33 图1：近期蔬菜指数及主要品类价格涨幅显著.............................................................................................................6 3 策略研究 图2：中国寿光蔬菜价格指数具有较为明显的季节性..................................................................................................6 图3：蔬菜与猪肉价格同步性较强................................................................................................................................6 图4：9月PPI全部工业品同比创历史新高..................................................................................................................7 图5：原油、动力煤等上游资源品9月份价格涨幅较大...............................................................................................7 图6：4GB 1600MHz DRAM价格周环比上行0.15% ..................................................................................................9 图7：64GBNAND flash价格周环比下行1.09% ........................................................................................................9 图8：10月液晶电视面板价格多数下行.......................................................................................................................9 图9.9月LCD出货量同比下降，环比上升..................................................................................................................9 图10：9月我国智能手机出货量当月同比下降5.4% .................................................................................................10 图11：1-9月智能手机出货量累计同比增长11.4% ....................................................................................................10 图12：9月份智能手机上市新机型同比增长29.27% .................................................................................................10 图13：9月我国智能手机出货占量环比下降11.8% ...................................................................................................10 图14：9月北美半导体设备出货额同比增长35.5% ...................................................................................................11 图15：9月日本半导体设备出货额当月同比上行38.98% .........................................................................................11 图16：9月电信主营业务收入累计同比为8.4% ........................................................................................................11 图17：9月增值电信业务许可项目数同比增长44.38% .............................................................................................12 图18：1-9月移动互联网接入流量累计同比增长35.8% ............................................................................................12 图19.9月手机上网流量占移动互联网接入流量比重95.7% ......................................................................................12 图20：9月移动通信基站设备当月产量同比增长16.4% ...........................................................................................13 图21：9月份程控交换机当月产量同比上升52.9% ...................................................................................................13 图22：9月软件产业利润累计同比增幅为10.70% ....................................................................................................13 图23：本周电解液溶剂DMC周环比上升3.33% ......................................................................................................14 图24：本周六氟磷酸锂价格维持不变........................................................................................................................14 图25：本周电解锰价格周环比上升2.82% ................................................................................................................15 图26：本周氢氧化锂价格周环比上升2.75% .............................................................................................................15 图27：本周氧化钴价格周环比上行1.84% ................................................................................................................15 图28：本周电解钴价格周环比下行0.25% ................................................................................................................15 图29：本周光伏行业综合价格指数周环比上涨0.72% ..............................................................................................16 图30：9月太阳能电池产量同比增长37.8% ..............................................................................................................17 图31：1-9月太阳能电池产量同比增长51.8% ..........................................................................................................17 图32：9月金属切削机床产量同比增长2.1% ............................................................................................................17 图33：1-9月金属切削机床产量累计同比增长38.4% ...............................................................................................17 4 策略研究 图34：1-9月新接船舶订单量累计值同比增长223.32% ...........................................................................................18 图35：9月手持船舶订单量累计值同比增速32.34% .................................................................................................18 图36：CCBFI周环比上行5.40% ..............................................................................................................................18 图37：BDI周环比下行13.96% .................................................................................................................................18 图38：主产区生鲜乳价格下行...................................................................................................................................19 图39：22个省市平均猪肉价格周环比下行1.25% ....................................................................................................20 图40：自繁自养生猪养殖利润本周亏损缩小207.92元/头........................................................................................20 图41：主产区肉鸡苗平均价格周环比保持不变.........................................................................................................20 图42：36个城市鸡肉平均零售价周环比下行0.08% .................................................................................................20 图43：中国寿光蔬菜价格指数较上周上行7.83% .....................................................................................................20 图44：棉花期货结算价周环比上行0.82% ................................................................................................................20 图45：本周电影票房收入6.8亿元，较上周下行34.87% .........................................................................................21 图46：主流贸易商全国建筑钢材成交量(十日平均) ...................................................................................................22 图47：主要钢材品种库存量下行3.51% ....................................................................................................................23 图48：铁矿石价格指数周环比下行1.98% ................................................................................................................23 图49：唐山钢坯库存量周环比下行26.81% ..............................................................................................................23 图50：唐山钢厂产能利用率周环比下行0.31个百分点.............................................................................................23 图51：京唐港山西主焦煤库提价上行2.44% .............................................................................................................24 图52：焦煤期货价格周环比下行19.49% ..................................................................................................................24 图53：天津港焦炭库存周环比上行2.50% ................................................................................................................24 图54：秦皇岛港煤炭库存周环比上行5.41% .............................................................................................................24 图55：浮法平板玻璃市场价旬环比下行1.46% .........................................................................................................25 图56：全国水泥价格指数上行0.06% ........................................................................................................................25 图57：华北地区水泥价格指数上行1.02% ................................................................................................................25 图58：本周Brent原油现货价格上行0.98%，WTI原油价格上涨2.04% ...............................................................26 图59：本周醋酸市场价格环比下行11.66% ...............................................................................................................27 图60：本周钛白粉价格环比上行0.50% ....................................................................................................................27 图61：本周长江有色市场锌价环比下行4.82% .........................................................................................................28 图62：本周长江有色市场镍价周环比上行1.47% .....................................................................................................28 图63：本周LME铜库存环比下行12.95% ................................................................................................................28 图64：本周LME锡库存环比下行7.58% ..................................................................................................................28 图65：伦敦白银现货价格周涨2.47% ........................................................................................................................29 5 策略研究 图66：COMEX黄金期货价格周涨1.40% .................................................................................................................29 图67：上周公开市场货币市场净投放2600亿元...................................................................................................30 图68：美元兑人民币中间价报6.3856.......................................................................................................................30 图69：6个月理财产品收益率较上周下行49个bp ...................................................................................................31 图70：A股换手率为0.92% .......................................................................................................................................31 图71：10年期国债期限利差与上周持平...................................................................................................................32 图72：1年期信用利差较上周下行2个bp ................................................................................................................32 图73：100大中城市土地成交溢价率为4.81%..........................................................................................................32 图74：30大中城市商品房成交面积周环比上升0.88% .............................................................................................32 图75：中国LNG天然气出厂价上行6.28% ..............................................................................................................33 图76：英国天然气期货结算价周环比下行1.91% .....................................................................................................33 图77：9月天然气进口量同比上行22.63% ...............................................................................................................33 图78：9月天然气进口金额同比上行129.79%..........................................................................................................33 表1：本周行业景气度核心变化总览............................................................................................................................8 表2：新能源汽车中上游产品价格..............................................................................................................................14 表3：光伏行业产品价格............................................................................................................................................16 表4：钢材价格和库存................................................................................................................................................22 表5：煤炭价格和库存................................................................................................................................................23 表6：原油数据变化....................................................................................................................................................25 表7：化工品价格周变化............................................................................................................................................26 表8：工业金属价格与库存.........................................................................................................................................27 表9：SHIBOR与银行间同业拆借利率......................................................................................................................30 表10：理财产品预期年收益率...................................................................................................................................30 表11：国债到期收益率、期限利差和信用利差..........................................................................................................31 一、本周行业景气度核心变化总览 1、本周关注:多因素带来蔬菜价格反季节性上涨 近期农业部发布数据显示重点监测的蔬菜平均价格涨幅显著。

截至10月26日，28种重点监测蔬菜平均批发价达到 5.99元/公斤，周涨幅达到10.9%，10月份以来增长了33.7%。

细分品类价格多数有较大上涨，截至10月26日中 国寿光蔬菜价格指数中菠菜价格指数周环比上涨50.5%至298.17，葱姜蒜类价格指数周环比上涨21.2%至141.69， 6 策略研究 叶菜类价格指数周环比上行8.3%至273.98，茄果类价格指数周环比上行34.9%至167.61，菜豆类价格指数周环比 上行27.9%至221.46。

图1：近期蔬菜指数及主要品类价格涨幅显著 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：2021027） 从历年情况来看，本次价格上涨情况具有反季节性。

根据蔬菜生长及天气的情况，蔬菜价格具有较为明显的季节性， 一般春节期间蔬菜需求较大，价格处于较高区间；五六月份随着春季蔬菜集中供应旺季，价格有所回落；八九月份 随着雨季的到来，蔬菜生长受到影响供应下降，价格回升到较高区间；十月份到十一月份需求进入淡季叠加南方蔬 菜供应放量，蔬菜价格再次回落。

2015年至2020年中国寿光蔬菜价格指数均基本符合这一规律。

往年十一过后蔬 菜价格基本进入下行区间，今年蔬菜价格出现明显的反季节性，10月份以来蔬菜价格较大幅度攀升，截至10月26 日中国寿光蔬菜价格指数达到197.77（2010年6月底=100），相比9月底增长了43.55%。

图2：中国寿光蔬菜价格指数具有较为明显的季节性 图3：蔬菜与猪肉价格同步性较强 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20211027） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20211027） 天气和上游工业品价格上涨均对近期蔬菜价格上行带来一定推升作用。

一方面蔬菜生长较大程度受天气影响，历史 上也曾多次出现天气原因导致蔬菜价格高涨的情况。

今年9月份以来山东、山西、河北等主要蔬菜生产地区降雨较 多，气温下降较快导致秋季蔬菜生长受到影响。

此外随着秋季来临，北方蔬菜供应基本结束，造成了菜价明显的上 涨。

另一方面，上游工业品价格的上涨也逐渐向消费终端传导。

9月份PPI全部工业品同比达到10.7%创1996年以 来的新高，PPI生产资料同比达14.2%，生活资料同比0.4%，增速相对较慢。

布伦特原油价格9月份上涨了8.92%， 动力煤期货价格9月份上涨了54.9%，全国螺纹钢价格9月份上涨了10.93%。

上游工业品价格的上涨一定程度上 带来种子、农业等价格的上行，同时蔬菜运输价格的提升也带来蔬菜成本的增加。

0 1 2 3 4 5 6 7 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 201 8 -1 0 201 9 -0 1 201 9 -0 4 201 9 -0 7 201 9 -1 0 202 0 -0 1 202 0 -0 4 202 0 -0 7 202 0 -1 0 202 1 -0 1 202 1 -0 4 202 1 -0 7 202 1 -1 0 中国寿光蔬菜价格指数:叶菜类:菠菜 中国寿光蔬菜价格指数:白菜类 中国寿光蔬菜价格指数:根菜类 中国寿光蔬菜价格指数:葱姜蒜类 中国寿光蔬菜价格指数:白菜类 2010年4、6、8三个月平均价 =100 单位：元/ 公斤 0 50 100 150 200 250 300 202 1 -0 1 202 1 -0 2 202 1 -0 3 202 1 -0 4 202 1 -0 5 202 1 -0 6 202 1 -0 7 202 1 -0 8 202 1 -0 9 202 1 -1 0 202 1 -1 1 202 1 -1 2 2015201620172018 201920202021 2010年6月底=100 0 50 100 150 200 250 300 0 10 20 30 40 50 60 201 0 -0 7 201 1 -0 7 201 2 -0 7 201 3 -0 7 201 4 -0 7 201 5 -0 7 201 6 -0 7 201 7 -0 7 201 8 -0 7 201 9 -0 7 202 0 -0 7 202 1 -0 7 22个省市:平均价:生猪 22个省市:平均价:猪肉 中国寿光蔬菜价格指数:总指数：右 单位：元/千克2010年6月底=100 7 策略研究 图4：9月PPI全部工业品同比创历史新高 图5：原油、动力煤等上游资源品9月份价格涨幅较大 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20211027） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20211027） 综合来看本次蔬菜价格的上涨有短期的天气冲击，也有上游工业品涨价的影响。

后续来看，根据农业部统计，全国 在田蔬菜面积约1亿亩，蔬菜种植面积高于去年同期，对四季度蔬菜供给面有较好支撑。

后续随着南方蔬菜的供应 增加，蔬菜供给短缺局面将有所改善。

但考虑到PPI对下游的传导存在时滞，近期猪价有所反弹，而历史上猪价与 蔬菜价格具有较高的同步性，四季度蔬菜、猪肉等食品价格预计较为坚挺。

-6 -4 -2 0 2 4 6 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 199 6 -1 0 199 8 -1 0 200 0 -1 0 200 2 -1 0 200 4 -1 0 200 6 -1 0 200 8 -1 0 201 0 -1 0 201 2 -1 0 201 4 -1 0 201 6 -1 0 201 8 -1 0 202 0 -1 0 PPI:全部工业品:当月同比 PPI:生产资料:当月同比 PPI:生活资料:当月同比:右 单位：%单位：% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 201 0 -1 2 201 1 -1 2 201 2 -1 2 201 3 -1 2 201 4 -1 2 201 5 -1 2 201 6 -1 2 201 7 -1 2 201 8 -1 2 201 9 -1 2 202 0 -1 2 价格:螺纹钢:HRB40020mm:全国 单位：元/吨单位：美 元/桶 8 策略研究 2、行业景气度核心变化总览 表1：本周行业景气度核心变化总览 大类 行业 细分 行业 景气变动：本期核心指标变动情况趋势总体 上游 资源品 钢材 建筑钢材成交量十日均值周环比下行；螺纹钢、钢坯、铁矿石价格下行；主要钢材品种库存、唐山钢坯库存 下行，国内港口铁矿石库存上行；全国高炉开工率、唐山钢厂高炉开工率、唐山钢厂产能利用率下行。

↓ ↓ 煤炭 焦炭和焦煤、动力煤期货结算价下行;秦皇岛港动力煤报价保持不变，京唐港山西主焦煤库提价周环比上 行；秦皇岛港煤炭库存、天津港焦炭库存、京唐港炼焦煤库存上行。

↓ 有色本周工业金属价格涨跌互现，锌、铝的价格下跌幅度较大，库存多数下降；本周黄金、白银现货价格上涨。

- 建材玻璃价格下行；全国水泥价格指数上行，长江、东北、华北、西北、西南地区水泥价格指数上行。

↑ 化工 国际原油价格上行，库存减少；无机化工品期货价格多数下跌，醋酸跌幅较大；有机化工品期货价格多数下 跌，甲苯、二甲苯等涨幅较大，甲醇、PVC、聚丙烯、聚乙烯、纯苯等价格跌幅较大。

↓ 中游 制造 电气 设备 本周DMC、电解镍、电解锰、氢氧化锂和氧化钴、四氧化三钴等钴材料价格上行，锰酸锂和磷酸铁锂电解 液价格维持不变，电解钴价格下行；9月太阳能电池产量当月同比增幅收窄，1-9月太阳能电池产量同比增 幅扩大。

↑ ↑ 工程 机械 9月金属切削机床产量当月同比增幅收窄；1-9月新接船舶订单量同比保持较高增速，手持船舶订单量累计 值同比增幅扩大。

↑ 光伏 本周光伏行业综合价格指数上行，电池片、组件和多晶硅价格指数均上涨；本周光伏产业链中硅料、电池片 和组件价格上行。

↑ 交通 运输 中国出口集装箱运价指数CCFI和中国沿海散货运价综合指数CCBFI均上行；波罗的海干散货指数BDI下 行，原油运输指数BDTI上行。

↑ 消费 服务 农林 牧渔 主产区生鲜乳价格下行；本周仔猪、猪肉价格下行，生猪价格上行；自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖 利润亏损收窄；肉鸡苗价格保持不变，鸡肉价格下行；蔬菜价格指数上行，棉花、玉米期货结算价上行 ↑ - 电影 票房 本周电影票房收入、观影人数周环比下行。

↓ 信息 技术 电子 4 GB 1600MHz DRAM价格上行，64GBNAND flash存储器、32GBNAND flash存储器价格下降；10月份 面板价格多数下行；9月智能手机出货量当月同比降幅收窄，1-9月智能手机出货量累计同比增幅收窄；9月 智能手机上市新机型数量同比增幅收窄；9月北美半导体设备出货额同比增幅收窄，较2019年同期仍有较 大增长，日本半导体设备出货额同比增幅扩大。

↓ ↑ 通信 9月电信主营业务收入累计同比保持较高增速，9月增值电信业务许可项目数同比增幅收窄；1-9月份移动互 联网接入流量累计同比保持较高增速；9月份移动通信基站产量和程控交换机当月产量同比均转正。

↑ 计算机 9月软件产业利润累计同比增幅扩大。

↑ 金融 地产 地产本周土地成交溢价率上行，商品房成交面积上行。

↑ ↑ 证券A股换手率和日成交额上行。

↑ 银行 本周货币市场净投放2600亿元，隔夜SHIBOR利率下行；1周理财产品收益率上行，1个月/6个月理财产 品收益率下行；6个月/1年/3年国债到期收益率下行。

↑ 公用 事业 燃气我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价下行；9月天然气进口量和进口金额同比增幅均扩大。

↑ ↑ 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20211027） 9 策略研究 二、信息技术产业 1、4GB 1600MHz DRAM存储器价格下降 4GB 1600MHz DRAM价格上行，64GBNAND flash存储器、32GBNAND flash存储器价格下降。

截至10月26 日，4GB 1600MHz DRAM价格周环比上行0.15%至2.641美元；32GBNAND flash价格周环比下行0.68%至 2.037美元，64GBNAND flash价格周环比下行1.09%至2.444美元。

图6：4GB 1600MHz DRAM价格周环比上行0.15% 图7：64GBNAND flash价格周环比下行1.09% 资料来源：DRAMexchange、招商证券（更新时间:20211026） 资料来源：DRAMexchange、招商证券（更新时间:20211026） 2、10月份面板价格多数继续下行 10份液晶电视面板价格继续下行，手机面板价格保持不变。

液晶电视面板方面，10月份32寸液晶电视面板价格较 上月跌12.0%至44美元/片；43寸液晶电视面板价格较上月跌7.14%至78美元/片；55寸液晶电视面板价格较上月 跌11.76%至150美元/片；液晶显示器面板中，10月份21.5寸液晶显示器价格为73.8美元，月环比下降0.67%； 7寸平板电脑面板价格为19.5美元，较上月下降2.50%；手机面板方面，10月份5.71寸手机面板价格维持在11美 元/片；6.22寸手机面板价格维持在为13.5美元/片。

9月LCD出货量同比下降，环比上升。

9月份TVLCD出货量为22百万个，同比下跌8.33%，环比上升11.11%； NBLCD出货量为38百万，同比上升3.26%，环比上升1.33%；显示器LCD出货量为15.1百万，同比下降1.31%， 环比上升3.42%。

图8：10月液晶电视面板价格多数下行 图9.9月LCD出货量同比下降，环比上升 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211026） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211026） 0 1 2 3 4 5 201 7 -1 1 201 8 -0 3 201 8 -0 7 201 8 -1 1 201 9 -0 3 201 9 -0 7 201 9 -1 1 202 0 -0 3 202 0 -0 7 202 0 -1 1 202 1 -0 3 202 1 -0 7 现货平均价:4Gb 1600MHz DRAM 现货平均价:4Gb eTTDRAM 单位：美元 0 1 2 3 4 5 6 201 7 -0 7 201 7 -1 1 201 8 -0 3 201 8 -0 7 201 8 -1 1 201 9 -0 3 201 9 -0 7 201 9 -1 1 202 0 -0 3 202 0 -0 7 202 0 -1 1 202 1 -0 3 202 1 -0 7 现货平均价:NANDFlash:64Gb 现货平均价:NANDFlash:32Gb 单位：美元 0 50 100 150 200 250 201 9 -0 4 201 9 -0 6 201 9 -0 8 201 9 -1 0 201 9 -1 2 202 0 -0 2 202 0 -0 4 202 0 -0 6 202 0 -0 8 202 0 -1 0 202 0 -1 2 202 1 -0 2 202 1 -0 4 202 1 -0 6 202 1 -0 8 202 1 -1 0 价格:液晶电视面板:32寸 价格:液晶电视面板:43寸 价格:液晶电视面板:55寸 单位：美元/片 0 10 20 30 40 50 201 3 -0 5 201 3 -1 1 201 4 -0 5 201 4 -1 1 201 5 -0 5 201 5 -1 1 201 6 -0 5 201 6 -1 1 201 7 -0 5 201 7 -1 1 201 8 -0 5 201 8 -1 1 201 9 -0 5 201 9 -1 1 202 0 -0 5 202 0 -1 1 202 1 -0 5 出货量:TVLCD:当月值 出货量:NBLCD:当月值 出货量:显示器LCD:当月值 单位：百万个 10 策略研究 3、9月智能手机出货量当月同比降幅收窄 9月智能手机出货量当月同比降幅收窄，1-9月智能手机出货量累计同比增幅收窄。

9月智能手机出货量当月值为 2081.1万部，当月同比下降5.4%，降幅较8月份收窄4.5个百分点。

1-9月出货量累计值为24300万部，累计同比 增长11.4%，较上月增幅收窄1.9个百分点。

图10：9月我国智能手机出货量当月同比下降5.4% 图11：1-9月智能手机出货量累计同比增长11.4% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211026） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211026） 4、9月智能手机上市新机型数量同比增幅收窄 9月智能手机上市新机型数量同比增幅收窄。

9月份智能手机上市新机型数量为53款，较上月增加2款，当月同比 29.27%，增速相较上月有所收窄。

9月份智能手机市场累计占有率为97.6%，较上月减少0.10个百分点。

9月份我国5G手机出货占比下降。

9月我国手机出货量为2144万部，较上月减少11.8%。

其中5G手机出货占比 70.51%，为1511.8万部，出货占比较上月减少2.26个百分点。

图12：9月份智能手机上市新机型同比增长29.27% 图13：9月我国智能手机出货占量环比下降11.8% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211026） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211026） 5、9月日本半导体设备出货额同比增幅扩大 9月北美半导体设备出货额同比增幅收窄，较2019年同期仍有较大增长，日本半导体设备出货额同比增幅扩大。

9 月份北美半导体设备制造商出货额当月值为3718.10百万美元，同比上行35.5%，涨幅较上月收窄2.30个百分点, 当月值较2019年同期增长89.79%。

根据日本半导体制造装置协会统计数据，9月份日本半导体设备制造商出货额 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 0 1000 2000 3000 4000 5000 201 8 -0 9 201 8 -1 2 201 9 -0 3 201 9 -0 6 201 9 -0 9 201 9 -1 2 202 0 -0 3 202 0 -0 6 202 0 -0 9 202 0 -1 2 202 1 -0 3 202 1 -0 6 202 1 -0 9 出货量:智能手机:当月值 出货量:智能手机:当月同比:右 单位:万部单位:% -100 -50 0 50 100 150 0 10000 20000 30000 40000 50000 201 8 -1 0 201 9 -0 1 201 9 -0 4 201 9 -0 7 201 9 -1 0 202 0 -0 1 202 0 -0 4 202 0 -0 7 202 0 -1 0 202 1 -0 1 202 1 -0 4 202 1 -0 7 出货量:智能手机:累计值 出货量:智能手机:累计同比:右 单位： % 单位：万部 -80.0 -60.0 -40.0 -20.0 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 0 10 20 30 40 50 60 201 9 -1 1 202 0 -0 1 202 0 -0 3 202 0 -0 5 202 0 -0 7 202 0 -0 9 202 0 -1 1 202 1 -0 1 202 1 -0 3 202 1 -0 5 202 1 -0 7 202 1 -0 9 上市新机型数量:智能手机 上市新机型数量:智能手机:当月同比:右 单位：% 单位：款 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 202 0 -0 3 202 0 -0 5 202 0 -0 7 202 0 -0 9 202 0 -1 1 202 1 -0 1 202 1 -0 3 202 1 -0 5 202 1 -0 7 202 1 -0 9 出货量:手机:合计:当月值 5G手机出货占比 单位:万单位:% 11 策略研究 当月值为2723.88亿日元，同比上行38.98%，涨幅较上月扩大8.56个百分点，当月值较2019年同期增长52.91%。

图14：9月北美半导体设备出货额同比增长35.5% 图15：9月日本半导体设备出货额当月同比上行38.98% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211022） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211022） 6、9月电信主营业务收入累计同比保持较高增速 9月电信主营业务收入累计同比保持较高增速。

9月电信主营业务收入为11048亿元，累计同比为8.4%，增速与8 月持平。

图16：9月电信主营业务收入累计同比为8.4% 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20211022） 7、9月增值电信业务许可项目数同比增幅收窄 9月增值电信业务许可项目数同比增幅收窄。

9月增值电信业务许可项目数为6113个，同比增长44.38%，增幅较8 收窄3.13个百分点。

-40 -20 0 20 40 60 80 0 1000 2000 3000 4000 5000 201 5 -0 9 201 6 -0 2 201 6 -0 7 201 6 -1 2 201 7 -0 5 201 7 -1 0 201 8 -0 3 201 8 -0 8 201 9 -0 1 201 9 -0 6 201 9 -1 1 202 0 -0 4 202 0 -0 9 202 1 -0 2 202 1 -0 7 北美半导体设备制造商:出货额:当月值 北美半导体设备制造商:出货额:当月同比: 右 单位:%单位：百万美元 -40 -20 0 20 40 60 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 201 5 -0 9 201 6 -0 2 201 6 -0 7 201 6 -1 2 201 7 -0 5 201 7 -1 0 201 8 -0 3 201 8 -0 8 201 9 -0 1 201 9 -0 6 201 9 -1 1 202 0 -0 4 202 0 -0 9 202 1 -0 2 202 1 -0 7 日本:半导体制造设备:出货额:当月值 日本:半导体制造设备:出货额:当月同比:右 单位：% 单位：亿日元 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 201 7 -1 2 201 8 -0 2 201 8 -0 4 201 8 -0 6 201 8 -0 8 201 8 -1 0 201 8 -1 2 201 9 -0 2 201 9 -0 4 201 9 -0 6 201 9 -0 8 201 9 -1 0 201 9 -1 2 202 0 -0 3 202 0 -0 5 202 0 -0 7 202 0 -0 9 202 0 -1 1 202 1 -0 2 202 1 -0 4 202 1 -0 6 202 1 -0 8 电信主营业务收入:累计值 电信主营业务收入:累计同比 单位：亿元单位：% 12 策略研究 图17：9月增值电信业务许可项目数同比增长44.38% 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20211022） 8、1-9月份移动互联网接入流量累计同比保持较高增速 1-9月份移动互联网接入流量累计同比保持较高增速。

9月移动互联网接入月户均流量为13,680.64MB，累计同比增 长23.02%。

1-9月移动互联网接入流量累计值为1608亿GB，累计同比增长35.8%，较上月增幅缩小0.9个百分点。

手机上网流量占移动互联网接入流量比重为95.7%，与上月持平。

图18：1-9月移动互联网接入流量累计同比增长35.8% 图19.9月手机上网流量占移动互联网接入流量比重 95.7% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211022） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211022） 9、9月份移动通信基站产量和程控交换机当月产量同比均转正 9月份移动通信基站产量当月同比转正。

9月移动通信基站产量当月值为60.4万信道，当月同比增长16.4%，这也 是自去年7月份以来首次转正；2021年1-9月，我国移动通信基站产量为400万信道，累计同比下降47.9%，降幅 较前值收窄4.7个百分点。

9月份程控交换机当月产量同比转正。

9月份程控交换机产量当月值为74.3万线，同比上升52.9%（前值-19.5%）； 1-9月份累计产量为499.6万线，累计同比下降13.4%，降幅较上月有所收窄。

0 10 20 30 40 50 60 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 202 0 -0 1 202 0 -0 2 202 0 -0 3 202 0 -0 4 202 0 -0 5 202 0 -0 6 202 0 -0 7 202 0 -0 8 202 0 -0 9 202 0 -1 0 202 0 -1 1 202 0 -1 2 202 1 -0 1 202 1 -0 2 202 1 -0 3 202 1 -0 4 202 1 -0 5 202 1 -0 6 202 1 -0 7 202 1 -0 8 202 1 -0 9 增值电信业务许可项目数:互联网数据中心业务 增值电信业务许可项目数:互联网数据中心业务:同比 单位：% 单位：个 0 50 100 150 200 250 0 2 4 6 8 10 12 14 16 201 7 -0 2 201 7 -0 6 201 7 -1 0 201 8 -0 2 201 8 -0 6 201 8 -1 0 201 9 -0 2 201 9 -0 6 201 9 -1 0 202 0 -0 2 202 0 -0 6 202 0 -1 0 202 1 -0 2 202 1 -0 6 移动互联网接入月户均流量 移动互联网接入流量:累计同比:右 单位： % 单位： GB 84 86 88 90 92 94 96 98 100 102 201 6 -0 8 201 6 -1 2 201 7 -0 4 201 7 -0 8 201 7 -1 2 201 8 -0 4 201 8 -0 8 201 8 -1 2 201 9 -0 4 201 9 -0 8 201 9 -1 2 202 0 -0 4 202 0 -0 8 202 0 -1 2 202 1 -0 4 202 1 -0 8 手机上网流量占移动互联网接入流量比重单位：% 13 策略研究 图20：9月移动通信基站设备当月产量同比增长16.4% 图21：9月份程控交换机当月产量同比上升52.9% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211020） 资料来源：wind、招商证券（更新时间:20211020） 10、9月软件产业利润累计同比增幅扩大 9月软件产业利润累计同比增幅扩大。

9月软件产业利润累计同比增幅为10.70%，较上月扩大1.4个百分点。

图22：9月软件产业利润累计同比增幅为10.70% 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20211027） -80 -60 -40 -20 0 20 40 0 20 40 60 80 100 120 140 160 201 9 -0 8 201 9 -1 0 201 9 -1 2 202 0 -0 4 202 0 -0 6 202 0 -0 8 202 0 -1 0 202 0 -1 2 202 1 -0 4 202 1 -0 6 202 1 -0 8 产量:移动通信基站设备:当月值 产量:移动通信基站设备:当月同比:右 单位：% 单位：万信道 -60 -40 -20 0 20 40 60 0 20 40 60 80 100 201 9 -0 8 201 9 -1 0 201 9 -1 2 202 0 -0 4 202 0 -0 6 202 0 -0 8 202 0 -1 0 202 0 -1 2 202 1 -0 4 202 1 -0 6 202 1 -0 8 产量:程控交换机:当月值 产量:程控交换机:当月同比:右 单位： % 单位：万线 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 201 4 -0 9 201 5 -0 3 201 5 -0 9 201 6 -0 3 201 6 -0 9 201 7 -0 3 201 7 -0 9 201 8 -0 3 201 8 -0 9 201 9 -0 3 201 9 -0 9 202 0 -0 3 202 0 -0 9 202 1 -0 3 202 1 -0 9 软件产业:利润总额:累计同比单位：% 14 策略研究 三、中游制造业 1、本周部分锂原材料和钴材料价格上行 本周DMC、电解镍、电解锰、氢氧化锂和氧化钴、四氧化三钴等钴材料价格上行，锰酸锂和磷酸铁锂电解液价格维 持不变，电解钴价格下行。

在电解液方面，截至10月27日，电解液溶剂DMC价格较上周上行3.33%至15500元/ 吨；六氟磷酸锂价格维持在52.5万元/吨。

在正极材料方面，截至10月27日，电解镍Ni9996现货均价周环比上升 1.37%至152200元/吨；电解锰市场平均价格周环比上行2.82%至43700元/吨。

在锂原材料方面，截至10月27日， 氢氧化锂价格上升2.75%至187000.0元/吨，电解液锰酸锂价格维持在8.58万元/吨，三元材料价格周环比上涨 1.64%至217.5元/千克，电解液磷酸铁锂价格维持在11.03万元/吨；钴产品中，截至10月27日，电解钴价格周环 比下行0.25%至404000.0元/吨，钴粉价格较上周上行1.08%至466.0元/千克，氧化钴价格较上周上涨1.84%至 332元/千克；四氧化三钴价格周环比上涨2.13%至336元/千克。

表2：新能源汽车中上游产品价格 单位本周值周环比(%)月环比(%) 电解液 碳酸二甲酯(DMC):石大胜华（出厂价）元/吨15500.00 3.3314.81 六氟磷酸锂万元/吨52.50 0.0016.67 正极材料 电解镍:Ni9996:华南（现货平均价）元/吨152200.00 1.373.61 电解锰:1#（平均价）元/吨43700.00 2.8234.88 锂材料 氢氧化锂56.5%:国产元/吨187000.00 2.7515.43 价格:电解液:锰酸锂万元/吨8.58 0.0047.17 三元材料：523元/千克217.501.645.07 价格:电解液:磷酸铁锂万元/吨11.03 0.0012.04 钴产品 钴粉-200目:国产元/千克466.00 1.086.88 氧化钴:≥72%:国产元/千克332.00 1.8411.41 四氧化三钴:≥72%:国产元/千克336.00 2.1313.51 电解钴:Co99.98:华南（现货平均价）元/吨404000.00 -0.254.94 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20211027） 图23：本周电解液溶剂DMC周环比上升3.33% 图24：本周六氟磷酸锂价格维持不变 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20211027） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20211027） 02468 10 12 14 16 18 201 9 -0 5 201 9 -0 7 201 9 -0 9 201 9 -1 1 202 0 -0 1 202 0 -0 3 202 0 -0 5 202 0 -0 7 202 0 -0 9 202 0 -1 1 202 1 -0 1 202 1 -0 3 202 1 -0 5 202 1 -0 7 202 1 -0 9 出厂价:碳酸二甲酯(DMC):石大胜华元/吨 单位：千元/吨 0 10 20 30 40 50 60 201 9 -0 5 201 9 -0 7 201 9 -0 9 201 9 -1 1 202 0 -0 1 202 0 -0 3 202 0 -0 5 202 0 -0 7 202 0 -0 9 202 0 -1 1 202 1 -0 1 202 1 -0 3 202 1 -0 5 202 1 -0 7 202 1 -0 9 价格:六氟磷酸锂 单位：万元/吨 15 策略研究 图25：本周电解锰价格周环比上升2.82% 图26：本周氢氧化锂价格周环比上升2.75% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20211027） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20211027） 图27：本周氧化钴价格周环比上行1.84% 图28：本周电解钴价格周环比下行0.25% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20211027） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20211027） 2、光伏行业综合价格指数上行 本周光伏行业综合价格指数上行，电池片、组件和多晶硅价格指数均上涨。

截至10月25日，光伏行业综合价格指 数较10月18日上涨0.72%至58.38，多晶硅价格指数较10月18日上涨1.50%至168.11，电池片价格指数较10 月18日上涨0.96%至29.58，硅片价格指数为58.16，与10月18日持平，组件价格指数较9月30日涨0.45%至 40.16。

0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 0 5 10 15 20 201 9 -0 1 201 9 -0 4 201 9 -0 7 201 9 -1 0 202 0 -0 1 202 0 -0 4 202 0 -0 7 202 0 -1 0 202 1 -0 1 202 1 -0 4 202 1 -0 7 202 1 -1 0 现货平均价:电解镍:Ni9996:华南 长江有色市场:平均价:电解锰:1#:右 单位： 万元/吨 单位： 万元/吨 0 5 10 15 20 201 9 -0 8 201 9 -1 0 201 9 -1 2 202 0 -0 2 202 0 -0 4 202 0 -0 6 202 0 -0 8 202 0 -1 0 202 0 -1 2 202 1 -0 2 202 1 -0 4 202 1 -0 6 202 1 -0 8 202 1 -1 0 现货价:碳酸锂(电池级):国内 价格:氢氧化锂56.5%:国产 单位： 万元/吨 单位： 元/千克 0 100 200 300 400 500 201 9 -0 8 201 9 -1 0 201 9 -1 2 202 0 -0 2 202 0 -0 4 202 0 -0 6 202 0 -0 8 202 0 -1 0 202 0 -1 2 202 1 -0 2 202 1 -0 4 202 1 -0 6 202 1 -0 8 202 1 -1 0 价格:钴粉-200目:国产 价格:氧化钴:≥72%:国产 价格:四氧化三钴:≥72%:国产 单位： 元/千克 7 12 17 22 27 32 37 42 47 2 01 9 -0 8 201 9 -1 0 201 9 -1 2 202 0 -0 2 202 0 -0 4 202 0 -0 6 202 0 -0 8 202 0 -1 0 202 0 -1 2 202 1 -0 2 202 1 -0 4 202 1 -0 6 202 1 -0 8 202 1 -1 0 现货平均价:电解钴:Co99.98:华南 单位：万元/吨 16 策略研究 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20211025） 本周光伏产业链中硅料、电池片和组件价格上行。

在硅料方面，截至10月25日，国产多晶硅料价格为41.93美元/ 千克，较上周上升1.73%；进口多晶硅料价格为43.02美元/千克，较上周上升2.45%。

在电池片方面，截至10月 25日，156多晶电池片现货价为0.13美元/瓦，较上周上涨1.55%。

在组件方面，截止10月20日，晶硅光伏组件 的价格周环比上涨0.45%至0.22美元/瓦，薄膜光伏组件的价格周环比上涨0.41%至0.24美元/瓦。

表3：光伏行业产品价格 单位本周值周环比(%)月环比(%) 硅料 现货价:国产多晶硅料(一级料)美元/千克41.93 1.7326.95 现货价:进口多晶硅料美元/千克43.02 2.4527.86 电池片 现货价:多晶电池片(156mm*156mm)美元/瓦0.13 1.550.77 出厂价:156单晶硅电池片:国内主流厂商平均元/瓦0.86 0.000.00 组件 现货价(周平均价):晶硅光伏组件美元/瓦0.22 0.4513.27 现货价(周平均价):薄膜光伏组件美元/瓦0.24 0.418.44 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20211025） 3、1-9月太阳能电池产量累计同比增幅扩大 9月太阳能电池产量当月同比增幅收窄，较2019年同期增幅较大。

9月份太阳能电池产量当月值为2120.4万千瓦， 当月同比增长37.8%，增幅较8月收窄3.2个百分点，相比2019年同期增长79.95%。

1-9月太阳能电池产量同比增幅扩大，较2019年同期涨幅较大。

1-9月太阳能电池产量累计值16,532.70万千瓦， 累计同比增长51.8%，增幅较1-8月扩大3.7个百分点，增幅较2019年同期增长77.94%。

10 60 110 160 210 201 7 -1 1 201 8 -0 1 201 8 -0 3 201 8 -0 5 201 8 -0 7 201 8 -0 9 201 8 -1 1 201 9 -0 1 201 9 -0 3 201 9 -0 5 201 9 -0 7 201 9 -0 9 201 9 -1 1 202 0 -0 1 202 0 -0 3 202 0 -0 5 202 0 -0 7 202 0 -0 9 202 0 -1 1 202 1 -0 1 202 1 -0 3 202 1 -0 5 202 1 -0 7 202 1 -0 9 光伏行业综合价格指数(SPI)光伏行业综合价格指数(SPI):电池片 光伏行业综合价格指数(SPI):硅片光伏行业综合价格指数(SPI):多晶硅 光伏行业综合价格指数(SPI):组件 图29：本周光伏行业综合价格指数周环比上涨0.72% 17 策略研究 图30：9月太阳能电池产量同比增长37.8% 图31：1-9月太阳能电池产量同比增长51.8% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20211020） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20211020） 4、9月金属切削机床产量当月同比增幅收窄 9月金属切削机床产量当月同比增幅收窄。

9月金属切削机床产量为4.8万台，同比增长2.1%，增幅较上月收窄21 个百分点。

1-9月金属切削机床累计产量50.1万台，同比增长38.4%，增幅较前值收窄2.2个百分点。

图32：9月金属切削机床产量同比增长2.1% 图33：1-9月金属切削机床产量累计同比增长38.4% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20211020） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20211020） 5、1-9月新接船舶订单量同比保持较高增速，手持船舶订单量同比增幅扩大 1-9月新接船舶订单量同比保持较高增速，手持船舶订单量累计值同比增幅扩大。

1-9月新接船舶订单量累计值为 5415.6万载重吨，累计同比上升223.32%，继续保持较高增速。

1-9月手持船舶订单量累计值为9243.9万载重吨， 累计同比上升32.34%，较上月增幅扩大6.30个百分点。

-20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 0 500 1000 1500 2000 2500 201 6 -0 3 201 6 -0 7 201 6 -1 1 201 7 -0 5 201 7 -0 9 201 8 -0 3 201 8 -0 7 201 8 -1 1 201 9 -0 5 201 9 -0 9 202 0 -0 3 202 0 -0 7 202 0 -1 1 202 1 -0 5 202 1 -0 9 产量:太阳能电池(光伏电池):当月值 产量:太阳能电池(光伏电池):当月同比单位： 万千瓦 单位： % -50% 0% 50% 100% 150% 0 0.5 1 1.5 2 201 6 -0 9 201 7 -0 2 201 7 -0 7 201 7 -1 2 201 8 -0 5 201 8 -1 0 201 9 -0 3 201 9 -0 8 202 0 -0 1 202 0 -0 6 202 0 -1 1 202 1 -0 4 202 1 -0 9 产量:太阳能电池(光伏电池):累计值 产量:太阳能电池(光伏电池):累计同比 单位： 亿千瓦 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 0 1 2 3 4 5 6 7 8 201 7 -0 3 201 7 -0 6 201 7 -0 9 201 7 -1 2 201 8 -0 5 201 8 -0 8 201 8 -1 1 201 9 -0 4 201 9 -0 7 201 9 -1 0 202 0 -0 3 202 0 -0 6 202 0 -0 9 202 0 -1 2 202 1 -0 5 202 1 -0 8 产量:金属切削机床:当月值 产量:金属切削机床:当月同比:右单位：万台 单位：% -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00 100.00 201 7 -0 7 201 7 -1 1 201 8 -0 3 201 8 -0 7 201 8 -1 1 201 9 -0 3 201 9 -0 7 201 9 -1 1 202 0 -0 3 202 0 -0 7 202 0 -1 1 202 1 -0 3 202 1 -0 7 产量:金属切削机床:累计值 产量:金属切削机床:累计同… 单位：万台 单位：% 18 策略研究 图34：1-9月新接船舶订单量累计值同比增长223.32% 图35：9月手持船舶订单量累计值同比增速32.34% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20211022） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20211022） 6、CCFI、CCFBI、BDTI周环比上行，BDI周环比下行 本周中国出口集装箱运价指数CCFI和中国沿海散货运价综合指数CCBFI均上行。

在国内航运方面，截至10月22 日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比上升0.45%至3315.27点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环 比上升5.40%至1456.83点。

本周波罗的海干散货指数BDI下行，原油运输指数BDTI上行。

在国际航运方面，截 至10月26日，波罗的海干散货指数BDI为4056点，较上周下行13.96%；原油运输指数BDTI为793点，较上周 上行7.60%。

图36：CCBFI周环比上行5.40% 图37：BDI周环比下行13.96% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20211020） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20211020） -100 -50 0 50 100 150 200 250 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 201 8 -0 5 201 8 -0 8 201 8 -1 1 201 9 -0 3 201 9 -0 6 201 9 -0 9 201 9 -1 2 202 0 -0 4 202 0 -0 7 202 0 -1 0 202 1 -0 2 202 1 -0 5 202 1 -0 8 新接船舶订单量:中国:累计值 新接船舶订单量:中国:累计值:… 单位： 百万载重吨 单位：% -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 201 8 -0 5 201 8 -0 8 201 8 -1 1 201 9 -0 3 201 9 -0 6 201 9 -0 9 201 9 -1 2 202 0 -0 4 202 0 -0 7 202 0 -1 0 202 1 -0 2 202 1 -0 5 202 1 -0 8 手持船舶订单量:中国:累计值 手持船舶订单量:中国:累计值:… 单位： 百万载重吨 单位：% 500 700 900 1100 1300 1500 1700 1900 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 201 8 -0 1 201 8 -0 4 201 8 -0 7 201 8 -1 0 201 9 -0 1 201 9 -0 4 201 9 -0 7 201 9 -1 0 202 0 -0 1 202 0 -0 4 202 0 -0 7 202 0 -1 0 202 1 -0 1 202 1 -0 4 202 1 -0 7 202 1 -1 0 CCFI:综合指数 CCBFI:综合指数:右 单位：1998年1月1日=1000单位：2000年1月=1000 0 500 1000 1500 2000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 201 5 -0 7 201 6 -0 1 201 6 -0 7 201 7 -0 1 201 7 -0 7 201 8 -0 1 201 8 -0 7 201 9 -0 1 201 9 -0 7 202 0 -0 1 202 0 -0 7 202 1 -0 1 202 1 -0 7 波罗的海干散货指数(BDI) 原油运输指数(BDTI):右 19 策略研究 四、消费需求景气观察 1、主产区生鲜乳价格下行 主产区生鲜乳价格下行。

截至10月13日，主产区生鲜乳价格报4.31元/公斤，较10月8日下行0.23%，较去年同 期上涨9.39%。

图38：主产区生鲜乳价格下行 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211013） 2、猪肉价格下行，玉米期货结算价上行 本周仔猪、猪肉价格继续下行，生猪价格上行。

截至10月15日，22个省市仔猪平均价格23.06元/千克，周环比 下行2.99%；22个省市平均生猪价格12.03元/千克，周环比上行11.60%；22个省市平均猪肉价格18.17元/千克， 周环比下行1.25%。

在生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪的养殖利润亏损幅度收窄。

截至 10月22日，自繁自养生猪养殖利润为-393.13元/头，较上周亏损减少207.92元/头；外购仔猪养殖利润为-442.44 元/头，较上周亏损减少274.20元/头。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格保持不变，鸡肉价格微降。

截至10月22日，主产区肉鸡苗平均价格为1.10元/羽， 与上周持平；截至10月25日，36个城市平均鸡肉零售价格为12.33元/500克，周环比下行0.08%。

蔬菜价格指数上行，棉花、玉米期货结算价均上行。

截至10月26日，中国寿光蔬菜价格指数为197.77，较上周上 行7.83%；截至10月26日，棉花期货结算价格为108.71美分/磅，较上周上行0.82%；玉米期货结算价格为 543.50美分/蒲式耳，较上周上行2.50%。

-5 0 5 10 15 20 25 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 201 8 -0 5 201 8 -0 7 201 8 -0 9 201 8 -1 1 201 9 -0 1 201 9 -0 3 201 9 -0 5 201 9 -0 7 201 9 -0 9 201 9 -1 1 202 0 -0 1 202 0 -0 3 202 0 -0 5 202 0 -0 7 202 0 -0 9 202 0 -1 1 202 1 -0 1 202 1 -0 3 202 1 -0 5 202 1 -0 7 202 1 -0 9 平均价:生鲜乳:主产区平均价:生鲜乳:主产区:同比：右 单位:元/公斤单位:% 20 策略研究 图39：22个省市平均猪肉价格周环比下行1.25% 图40：自繁自养生猪养殖利润本周亏损缩小207.92 元/头 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211027） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211027） 图41：主产区肉鸡苗平均价格周环比保持不变 图42：36个城市鸡肉平均零售价周环比下行0.08% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211027） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211027） 图43：中国寿光蔬菜价格指数较上周上行7.83% 图44：棉花期货结算价周环比上行0.82% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211027） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211027） 3、电影票房收入周环比下行 本周电影票房收入、观影人数周环比下行。

截至10月24日，本周电影票房收入6.8亿元，较上周下行34.87%；观 0 10 20 30 40 50 60 201 8 -0 8 201 8 -1 1 201 9 -0 2 201 9 -0 5 201 9 -0 8 201 9 -1 1 202 0 -0 2 202 0 -0 5 202 0 -0 8 202 0 -1 1 202 1 -0 2 202 1 -0 5 202 1 -0 8 22个省市:平均价:猪肉 22个省市:平均价:生猪 单位:元/千克 -1500 -500 500 1500 2500 3500 201 8 -1 0 201 9 -0 1 201 9 -0 4 201 9 -0 7 201 9 -1 0 202 0 -0 1 202 0 -0 4 202 0 -0 7 202 0 -1 0 202 1 -0 1 202 1 -0 4 202 1 -0 7 202 1 -1 0 养殖利润:自繁自养生猪 养殖利润:外购仔猪 单位:元/头 -100 -50 0 50 100 150 200 0 1 2 3 4 5 6 7 201 9 -1 2 202 0 -0 2 202 0 -0 4 202 0 -0 6 202 0 -0 8 202 0 -1 0 202 0 -1 2 202 1 -0 2 202 1 -0 4 202 1 -0 6 202 1 -0 8 202 1 -1 0 主产区平均价:肉鸡苗 主产区平均价:肉鸡苗:环比:右 单位:%单位:元/千克 8 10 12 14 16 201 8 -0 7 201 8 -1 0 201 9 -0 1 201 9 -0 4 201 9 -0 7 201 9 -1 0 202 0 -0 1 202 0 -0 4 202 0 -0 7 202 0 -1 0 202 1 -0 1 202 1 -0 4 202 1 -0 7 202 1 -1 0 36个城市平均零售价:鸡肉 单位:元/500克 0 50 100 150 200 250 202 0 -0 6 202 0 -0 7 202 0 -0 8 202 0 -0 9 202 0 -1 0 202 0 -1 1 202 0 -1 2 202 1 -0 1 202 1 -0 2 202 1 -0 3 202 1 -0 4 202 1 -0 5 202 1 -0 6 202 1 -0 7 202 1 -0 8 202 1 -0 9 202 1 -1 0 中国寿光蔬菜价格指数:总指数 50 60 70 80 90 100 110 120 300 400 500 600 700 800 201 9 -1 0 201 9 -1 2 202 0 -0 2 202 0 -0 4 202 0 -0 6 202 0 -0 8 202 0 -1 0 202 0 -1 2 202 1 -0 2 202 1 -0 4 202 1 -0 6 202 1 -0 8 202 1 -1 0 期货结算价(活跃合约):CBOT玉米 期货结算价(活跃合约):NYBOT 2号棉花:右 单位:美分/蒲式耳单位:美分/磅 21 策略研究 影人数1637.26万人，较上周下行29.82%；电影上映202.06万场，较上周下行1.84%。

图45：本周电影票房收入6.8亿元，较上周下行34.87% 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：202101027） 0 10 20 30 40 50 60 70 201 9 -0 1 201 9 -0 2 201 9 -0 3 201 9 -0 3 201 9 -0 4 201 9 -0 5 201 9 -0 6 201 9 -0 7 201 9 -0 8 201 9 -0 9 201 9 -1 0 201 9 -1 1 201 9 -1 2 202 0 -0 1 202 0 -0 7 202 0 -0 8 202 0 -0 9 202 0 -1 0 202 0 -1 1 202 0 -1 2 202 1 -0 1 202 1 -0 3 202 1 -0 4 202 1 -0 5 202 1 -0 6 202 1 -0 7 202 1 -0 8 202 1 -0 8 202 1 -0 9 202 1 -1 0 单位：亿元 22 策略研究 五、资源品高频跟踪 1、钢材成交量周环比下行，铁矿石价格下行 建筑钢材成交量十日均值周环比下行。

根据Mysteel Data，10月26日主流贸易商全国建筑钢材成交量为20.43万 吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为17.35万吨，周环比下行7.42%。

图46：主流贸易商全国建筑钢材成交量(十日平均) 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20211027） 本周螺纹钢、钢坯、铁矿石价格下行；主要钢材品种库存、唐山钢坯库存下行，国内港口铁矿石库存上行；全国高 炉开工率、唐山钢厂高炉开工率、唐山钢厂产能利用率均下行。

价格方面，截至10月27日，螺纹钢价格为5477 元/吨，周环比下行5.73%；截至10月27日，钢坯价格4980.0元/吨，周环比下行5.11%；截至10月26日，铁矿 石价格指数为451.92，周环比下行1.98%。

产量方面，截至10月20日，重点企业粗钢日均产量为187.47万吨/天， 旬环比上行0.08%，月环比下行5.86%，全国预估粗钢日均产量为244.20万吨/天，旬环比上行0.06%，月环比下 行6.85%。

库存方面，截至10月21日，国内港口铁矿石库存量为14046.0万吨，周环比上行1.06%；截至10月 21日，唐山钢坯库存量为36.89万吨，周环比下行26.81%；截至10月22日，主要钢材品种库存较上周下行3.51% 至1213.09万吨。

产能方面，截止10月22日，全国高炉开工率53.18%，较上周下行0.83个百分点；唐山钢厂高 炉开工率53.97%，较上周下行0.79个百分点；唐山钢厂产能利用率66.44%，较上周下行0.31个百分点。

表4：钢材价格和库存 单位本周值周环比(%)月环比(%)年同比（%） 价格 钢坯元/吨4980.00 -5.11 -4.7144.18 螺纹钢元/吨5477.00 -5.73 -5.0043.23 铁矿石价格指数 451.92 -1.981.609.05 库存 主要钢材品种万吨1213.09 -3.51 -11.59 -13.00 铁矿石（国内港口）万吨14046.001.069.2413.12 钢坯（唐山）万吨36.89 -26.81 -31.71 -3.71 产能 高炉开工率（全国） % 53.18 -0.83 -0.96 -15.19 高炉开工率（唐山钢厂） % 53.97 -0.791.59 -26.98 产能利用率（唐山钢厂） % 66.44 -0.310.14 -16.60 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20211027） 0 5 10 15 20 25 30 01 -0 4 01 -1 8 02 -0 1 02 -1 5 03 -0 1 03 -1 5 03 -2 9 04 -1 2 04 -2 6 05 -1 0 05 -2 4 06 -0 7 06 -2 1 07 -0 5 07 -1 9 08 -0 2 08 -1 6 08 -3 0 09 -1 3 09 -2 7 10 -1 1 10 -2 5 11 -0 8 11 -2 2 12 -0 6 12 -2 0 主流贸易商全国建筑钢材成交量（十日平均） 2021年2020年2019年2018年 2017年2016年2015年 23 策略研究 图47：主要钢材品种库存量下行3.51% 图48：铁矿石价格指数周环比下行1.98% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211027） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211027） 图49：唐山钢坯库存量周环比下行26.81% 图50：唐山钢厂产能利用率周环比下行0.31个百分点 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211027） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211027） 2、焦煤、焦炭、动力煤期货价下行 价格方面，秦皇岛港动力煤报价周环比保持不变，京唐港山西主焦煤库提价周环比上行；焦炭、焦煤、动力煤期货 结算价下行。

截至10月26日，秦皇岛港动力煤报价942元/吨，与上周持平；京唐港山西主焦煤库提价4200元/吨， 周环比上行2.44%。

截至10月27日，焦炭期货结算价收于3637.50元/吨，周环比下行12.62%；焦煤期货结算价 收于2844.0元/吨，周环比下行19.49%；动力煤期货结算价1188.40元/吨，周环比下行33.37%。

库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存库存、天津港焦炭库存上行。

截至10月27日，秦皇岛港煤 炭库存报448.0万吨，周环比上行5.41%；截至10月22日，京唐港炼焦煤库存报310.00万吨，周环比上行 4.38%；天津港焦炭库存报12.30万吨，周环比上行2.50%。

表5：煤炭价格和库存 单位本周值周环比(%)月环比(%) 价格 秦皇岛港动力煤报价元/吨942.00 0.000.00 京唐港山西主焦煤库提价元/吨4200.00 2.44 -1.18 动力煤期货结算价元/吨1188.40 -33.37 -3.49 焦煤期货结算价元/吨2844.0 -19.49 -0.07 焦炭期货结算价元/吨3637.50 -12.6213.55 400 900 1400 1900 2400 2900 01 -0 8 02 -0 7 03 -0 9 04 -0 8 05 -0 8 06 -0 7 07 -0 7 08 -0 6 09 -0 5 10 -0 5 11 -0 4 12 -0 4 201620172018 201920202021 单位：万吨 200 300 400 500 600 700 800 900 201 7 -0 9 201 7 -1 2 201 8 -0 3 201 8 -0 6 201 8 -0 9 201 8 -1 2 201 9 -0 3 201 9 -0 6 201 9 -0 9 201 9 -1 2 202 0 -0 3 202 0 -0 6 202 0 -0 9 202 0 -1 2 202 1 -0 3 202 1 -0 6 202 1 -0 9 中国铁矿石价格指数(CIOPI)1994年4月 =100 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 0 20 40 60 80 100 120 140 201 6 -0 6 201 6 -1 0 201 7 -0 2 201 7 -0 6 201 7 -1 0 201 8 -0 2 201 8 -0 6 201 8 -1 0 201 9 -0 2 201 9 -0 6 201 9 -1 0 202 0 -0 2 202 0 -0 6 202 0 -1 0 202 1 -0 2 202 1 -0 6 202 1 -1 0 库存:钢坯:唐山:合计 库存:钢坯:唐山:合计:同比:右 单位：万吨单位：% 0 20 40 60 80 100 201 6 -1 2 201 7 -0 4 201 7 -0 8 201 7 -1 2 201 8 -0 4 201 8 -0 8 201 8 -1 2 201 9 -0 4 201 9 -0 8 201 9 -1 2 202 0 -0 4 202 0 -0 8 202 0 -1 2 202 1 -0 4 202 1 -0 8 唐山钢厂:高炉开工率 唐山钢厂:产能利用率 单位：% 24 策略研究 库存 煤炭库存：秦皇岛港万吨448.0 5.414.92 炼焦煤库存：京唐港万吨310.00 4.38 -1.27 焦炭库存：天津港万吨12.302.50 -1.22 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20211027） 图51：京唐港山西主焦煤库提价上行2.44% 图52：焦煤期货价格周环比下行19.49% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211027） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211027） 图53：天津港焦炭库存周环比上行2.50% 图54：秦皇岛港煤炭库存周环比上行5.41% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211027） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211027） 3、玻璃价格下行，全国和多地区水泥价格指数上涨 本周浮法玻璃价格下行。

截至10月20日，全国浮法平板玻璃市场价为2808.60元/吨，旬环比下行1.46%，月环比 下行10.47%。

0 1000 2000 3000 4000 5000 0 200 400 600 800 1000 201 4 -0 6 201 4 -1 2 201 5 -0 6 201 5 -1 2 201 6 -0 6 201 6 -1 2 201 7 -0 6 201 7 -1 2 201 8 -0 6 201 8 -1 2 201 9 -0 6 201 9 -1 2 202 0 -0 6 202 0 -1 2 202 1 -0 6 动力煤：秦皇岛山西优混(Q5500K) 京唐港山西主焦煤库提价:右 单位：元/吨单位：元/吨 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 0 1000 2000 3000 4000 5000 201 6 -0 8 201 7 -0 1 201 7 -0 6 201 7 -1 1 201 8 -0 4 201 8 -0 9 201 9 -0 2 201 9 -0 7 201 9 -1 2 202 0 -0 5 202 0 -1 0 202 1 -0 3 202 1 -0 8 期货结算价(活跃合约):焦炭 期货结算价(活跃合约):焦煤 单位：元/吨单位：元/吨 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 201 6 -0 3 201 6 -0 7 201 6 -1 1 201 7 -0 3 201 7 -0 7 201 7 -1 1 201 8 -0 3 201 8 -0 7 201 8 -1 1 201 9 -0 3 201 9 -0 7 201 9 -1 1 202 0 -0 3 202 0 -0 7 202 0 -1 1 202 1 -0 3 202 1 -0 7 焦炭库存:天津港 炼焦煤库存:京唐港单位：万吨 300 350 400 450 500 550 600 650 700 750 201 9 -0 4 201 9 -0 7 201 9 -1 0 202 0 -0 1 202 0 -0 4 202 0 -0 7 202 0 -1 0 202 1 -0 1 202 1 -0 4 202 1 -0 7 202 1 -1 0 煤炭库存:秦皇岛港单位：万吨 25 策略研究 图55：浮法平板玻璃市场价旬环比下行1.46% 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20211027） 水泥价格方面，本周全国水泥价格指数上行，长江、东北、华北、西北、西南地区水泥价格指数上行，华东、中南 地区水泥价格指数下行。

截至10月26日，全国水泥价格指数为213.71点，较上周上行0.06%；长江地区水泥价 格指数较上周上行0.05%至224.89点；东北地区水泥价格指数为209.37点，较上周上行0.19%；华北地区水泥价 格指数为182.48点，较上周上行1.02%；华东地区水泥价格指数较上周下行0.16%至218.13点；西北地区水泥价 格指数为176.16点，较上周上行0.21%；西南地区水泥价格指数较上周上行0.56%至206.57点；中南地区水泥价 格指数为243.96点，较上周下行0.31%。

图56：全国水泥价格指数上行0.06% 图57：华北地区水泥价格指数上行1.02% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211027） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211027） 4、国际原油价格上行，化工品价格多数下降 国际原油价格上行，库存减少。

截至10月26日，Brent原油现货价格周环比上行0.98%至85.91美元/桶，WTI原 油价格上行2.04%至84.65美元/桶。

在供给方面，截至10月22日，美国钻机数量当周值为542部，较上周减少1 部；截至10月15日，全美商业原油库存量周环比下降0.1%至4.27亿桶。

表6：原油数据变化 价格单位本周值周环比月环比 Brent原油价格：现货价美元/桶85.91 0.98 8.60 1200 1700 2200 2700 3200 3700 201 7 -0 6 201 7 -0 9 201 7 -1 2 201 8 -0 3 201 8 -0 6 201 8 -0 9 201 8 -1 2 201 9 -0 3 201 9 -0 6 201 9 -0 9 201 9 -1 2 202 0 -0 3 202 0 -0 6 202 0 -0 9 202 0 -1 2 202 1 -0 3 202 1 -0 6 202 1 -0 9 市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国 单位：元/吨 60 110 160 210 260 01 -0 4 02 -0 4 03 -0 4 04 -0 4 05 -0 4 06 -0 4 07 -0 4 08 -0 4 09 -0 4 10 -0 4 11 -0 4 12 -0 4 201620172018 201920202021 80 120 160 200 240 280 201 8 -0 5 201 8 -0 8 201 8 -1 1 201 9 -0 2 201 9 -0 5 201 9 -0 8 201 9 -1 1 202 0 -0 2 202 0 -0 5 202 0 -0 8 202 0 -1 1 202 1 -0 2 202 1 -0 5 202 1 -0 8 长江东北华北华东 西北西南中南 26 策略研究 WTI原油价格：现货价美元/桶84.65 2.04 12.82 供给单位数值周环比（%）月环比（%） 钻机数量:总计:美国:当周值部542.00 -0.18 4.03 库存量:商业原油:全美千桶426544.00 -0.10 3.04 资料来源：Wind、EIA，招商证券（更新时间：20211019） 图58：本周Brent原油现货价格上行0.98%，WTI原油价格上涨2.04% 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20211026） 无机化工品期货价格多数下跌，醋酸跌幅较大。

截至10月26日，钛白粉市场均价涨至20100.0元/吨，较上周上行 0.50%。

截至10月27日，纯碱期货结算价较上周下行9.18%至2957.0元/吨。

截至10月24日，醋酸市场均价跌 至7580.00元/吨，较上周下行11.66%。

有机化工品期货价格涨跌互现，甲苯、二甲苯等涨幅较大，甲醇、PVC、聚丙烯、聚乙烯、燃料油等价格跌幅较大。

截至10月27日，甲醇结算价为3005.0元/吨，较上周下行15.66%；PVC期货结算价下行16.15%至9425.0元/吨； 燃料油结算价下行3.07%至2999.0元/吨；聚丙烯结算价为8717.0元/吨，较上周下行6.59%；二乙二醇结算价为 6757.14元/吨，较上周上行1.39%；苯酐期货结算价上行2.09%至8537.5元/吨；辛醇结算价为13021.43元/吨， 较上周下行4.0%；DOP期货结算价13010.0元/吨，较上周下行1.51%；二甲苯结算价上行3.04%至7075.5.元/吨； 纯苯价格较上周下行3.60%至8097.22元/吨；苯乙烯期货结算价为9492.31元/吨，较上周下行0.92%。

表7：化工品价格周变化 无机化工原料及产品单位当前值周环比月环比 硫酸元/吨926.30 -6.43 -10.16 钛白粉元/吨20100.00 0.50 2.03 醋酸元/吨7580.00 -11.66 -11.60 有机化工原料单位当前值周环比月环比 甲醇元/吨3005.00 -15.66 -14.39 PTA元/吨5372.00 -0.70 2.72 纯苯元/吨8097.22 -3.60 5.23 甲苯元/吨6807.60 4.04 23.10 二甲苯元/吨7075.50 3.04 22.72 苯乙烯元/吨9492.31 -0.92 5.25 乙醇元/吨6600.00 0.00 -2.40 二乙二醇元/吨6757.14 1.39 5.11 苯酐元/吨8537.50 2.09 15.76 辛醇元/吨13021.43 -4.00 -9.89 -5 -3 -1 1 3 5 7 9 11 13 15 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 20 17 -0 8 20 17 -1 1 20 18 -0 2 20 18 -0 5 20 18 -0 8 20 18 -1 1 20 19 -0 2 20 19 -0 5 20 19 -0 8 20 19 -1 1 20 20 -0 2 20 20 -0 5 20 20 -0 8 20 20 -1 1 20 21 -0 2 20 21 -0 5 20 21 -0 8 Brent-WTI价差：右轴Brent原油价格WTI原油价格 单位：美元/桶 27 策略研究 塑料原料和产品单位当前值周环比月环比 聚丙烯元/吨8717.00 -6.59 -10.23 聚乙烯（LLDPE）元/吨8895.00 -4.35 -5.02 PVC元/吨9425.00 -16.15 -17.36 DOP元/吨13010.00 -1.51 -3.84 聚酯切片（半光切片）元/吨4885.71 0.00 0.00 橡胶原料单位当前值周环比月环比 天然橡胶元/吨14915.00 -1.58 8.24 石油及制品单位当前值周环比月环比 燃料油元/吨2999.00 -3.07 -1.12 沥青元/吨3182.00 0.95 -5.30 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20211027） 图59：本周醋酸市场价格环比下行11.66% 图60：本周钛白粉价格环比上行0.50% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211027） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211027） 5、工业金属价格涨跌互现，库存多数下跌 本周工业金属价格涨跌互现，铝、锌的价格下跌幅度较大，铅、镍价格上涨；库存多数下降。

截至10月27日，锡 价格较上周基本持平为287000.0元/吨；钴价格较上周基本持平为401000.0元/吨；铅价格15900.0元/吨，周环比 上行1.27%；铝价格周环比下行11.39%至20470.0元/吨；铜价格72100.0元/吨，周环比下行2.20%；长江有色市 场锌价格为24700.0元/吨，周环比下行4.82%；长江有色金属镍价格周环比上行1.47%至151500.0元/吨。

库存方面，截至10月26日，LME锡库存周环比下行7.58%至915.0吨；LME铅库存本周上行1.49%至56025.0 吨；LME锌库存本周下行1.82%至198025.0吨；LME铝库存较上周下行3.52%至1064425.0吨；LME铜库存较 上周下行12.95%至155150.0吨；LME镍库存141252.0吨，较上周下行1.81%。

本周黄金、白银现货价格上涨。

截至10月26日，伦敦黄金现货价格为1785.55美元/盎司，周环比上行0.34%；伦 敦白银现货价格收于24.32美元/盎司，较上周上行2.47%；COMEX黄金期货收盘价报1794.10美元/盎司，较上周 上行1.40%；COMEX白银期货收盘价上行2.13%至24.22美元/盎司。

表8：工业金属价格与库存 单位本周值周环比（%）月同比（%） 价格 铜1#元/吨72100.00 -2.20 2.87 铝A00元/吨20470.00 -11.39 -10.73 锌0#元/吨24700.00 -4.82 5.02 锡1#元/吨287000.00 0.00 0.00 钴1#元/吨401000.00 0.00 5.25 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 201 5 -0 8 201 5 -1 2 201 6 -0 4 201 6 -0 8 201 6 -1 2 201 7 -0 4 201 7 -0 8 201 7 -1 2 201 8 -0 4 201 8 -0 8 201 8 -1 2 201 9 -0 4 201 9 -0 8 201 9 -1 2 202 0 -0 4 202 0 -0 8 202 0 -1 2 202 1 -0 4 醋酸：市场价（平均价）单位：元/吨 12 15 18 21 201 6 -1 0 201 7 -0 2 201 7 -0 6 201 7 -1 0 201 8 -0 2 201 8 -0 6 201 8 -1 0 201 9 -0 2 201 9 -0 6 201 9 -1 0 202 0 -0 2 202 0 -0 6 202 0 -1 0 202 1 -0 2 202 1 -0 6 202 1 -1 0 现货价:钛白粉(金红石型):国内单位：千元/吨 28 策略研究 镍1#元/吨151500.00 1.47 3.45 铅1#元/吨15900.00 1.27 8.53 库存 LME铜吨155150.00 -12.95 -30.48 LME铝吨1064425.00 -3.52 -16.43 LME锌吨198025.00 -1.82 -8.00 LME锡吨915.00 -7.58 -20.78 LME镍吨141252.00 -1.81 -13.18 LME铅吨56025.00 1.49 6.71 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20211020） 图61：本周长江有色市场锌价环比下行4.82% 图62：本周长江有色市场镍价周环比上行1.47% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211027） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211027） 图63：本周LME铜库存环比下行12.95% 图64：本周LME锡库存环比下行7.58% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211027） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211027） 50 80 110 140 170 200 230 260 290 320 0 4 8 12 16 20 24 28 32 201 9 -1 0 201 9 -1 2 202 0 -0 2 202 0 -0 4 202 0 -0 6 202 0 -0 8 202 0 -1 0 202 0 -1 2 202 1 -0 2 202 1 -0 4 202 1 -0 6 202 1 -0 8 202 1 -1 0 平均价:锌 平均价:锡:右 单位：千元/吨单位：千元/吨 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 0 50000 100000 150000 200000 201 5 -0 1 201 5 -0 6 201 5 -1 1 201 6 -0 4 201 6 -0 9 201 7 -0 2 201 7 -0 7 201 7 -1 2 201 8 -0 5 201 8 -1 0 201 9 -0 3 201 9 -0 8 202 0 -0 1 长江有色市场:平均价:镍板 长江有色市场:平均价:钴：右 元/吨 0 50 100 150 200 250 300 350 400 201 8 -0 8 201 8 -1 1 201 9 -0 2 201 9 -0 5 201 9 -0 8 201 9 -1 1 202 0 -0 2 202 0 -0 5 202 0 -0 8 202 0 -1 1 202 1 -0 2 202 1 -0 5 202 1 -0 8 总库存:LME铜 总库存:LME锌 单位：千吨 0 2 4 6 8 0 40 80 120 160 201 9 -1 1 202 0 -0 1 202 0 -0 3 202 0 -0 5 202 0 -0 7 202 0 -0 9 202 0 -1 1 202 1 -0 1 202 1 -0 3 202 1 -0 5 202 1 -0 7 202 1 -0 9 总库存:LME铝 总库存:LME锡：右 单位：千吨单位：千吨 29 策略研究 图65：伦敦白银现货价格周涨2.47% 图66：COMEX黄金期货价格周涨1.40% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211026） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211026） 10 15 20 25 30 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 201 8 -0 8 201 8 -1 1 201 9 -0 2 201 9 -0 5 201 9 -0 8 201 9 -1 1 202 0 -0 2 202 0 -0 5 202 0 -0 8 202 0 -1 1 202 1 -0 2 202 1 -0 5 伦敦现货黄金:以美元计价 伦敦现货白银:右 单位：美元/盎司单位：美元/盎司 10 15 20 25 30 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 201 6 -0 9 201 7 -0 1 201 7 -0 5 201 7 -0 9 201 8 -0 1 201 8 -0 5 201 8 -0 9 201 9 -0 1 201 9 -0 5 201 9 -0 9 202 0 -0 1 202 0 -0 5 202 0 -0 9 202 1 -0 1 202 1 -0 5 202 1 -0 9 期货收盘价:COMEX黄金 期货收盘价:COMEX银：右 单位：美元/盎司单位：美元/盎司 30 策略研究 六、金融地产行业 1、货币市场净投放2600亿元，隔夜SHIBOR利率下行 本周货币市场净投放2600亿元，隔夜SHIBOR利率下行。

截至10月27日，隔夜SHIBOR较上周下行18bps至 1.92%，1周SHIBOR较上周上行5bps至2.27%，2周SHIBOR较上周上行5bps至2.44%。

截至10月26日， 1天银行间同业拆借利率较上周下行68bps至1.60%，7天银行间同业拆借利率较上周下行8bps至2.44%，14天 银行间同业拆借利率下行11bps至2.46%。

在货币市场方面，截至10月22日，上周货币市场投放3200亿元，货 币市场回笼600亿元，货币市场净投放2600亿元。

在汇率方面，截至10月27日，美元兑人民币中间价报6.3856， 较上周下跌0.02。

表9：SHIBOR与银行间同业拆借利率 当前值（%）周环比（bp）月环比（bp） SHIBOR 隔夜1.92 -1821 1周2.27 528 2周2.44 5 -29 银行间同业拆借加权利率 1天1.60 -68 -12 7天2.44 -8 -15 14天2.46 -11 -41 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20211027） 图67：上周公开市场货币市场净投放2600亿元 图68：美元兑人民币中间价报6.3856 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211022） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211027） 1周理财产品收益率上行，1个月/6个月理财产品收益率下行。

截至10月24日，1周理财产品预期收益率为 2.65%，较上周上行73bps；1个月理财产品预期收益率为2.82%，较上周下行3bps；6个月理财产品预期收益率 为2.63%，较上周下行49bps。

表10：理财产品预期年收益率 当前值（%）周环比(bps)月环比(bps) 理财产品预期年收益率:人民币:全市场 1周2.65 7315 1个月2.82 -3 -3 6个月2.63 -4953 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20211024） -16000 -12000 -8000 -4000 0 4000 8000 12000 16000 201 9 -0 82 01 9 -0 92 01 9 -1 02 01 9 -1 12 01 9 -1 22 02 0 -0 12 02 0 -0 22 02 0 -0 32 02 0 -0 42 02 0 -0 52 02 0 -0 62 02 0 -0 72 02 0 -0 82 02 0 -0 92 02 0 -1 02 02 0 -1 12 02 0 -1 22 02 1 -0 12 02 1 -0 22 02 1 -0 32 02 1 -0 42 02 1 -0 52 02 1 -0 62 02 1 -0 72 02 1 -0 82 02 1 -0 92 02 1 -1 0 公开市场操作:货币净投放单位：亿 6 6.2 6.4 6.6 6.8 7 7.2 201 8 -1 1 201 9 -0 1 201 9 -0 3 201 9 -0 5 201 9 -0 7 201 9 -0 9 201 9 -1 1 202 0 -0 1 202 0 -0 3 202 0 -0 5 202 0 -0 7 202 0 -0 9 202 0 -1 1 202 1 -0 1 202 1 -0 3 202 1 -0 5 202 1 -0 7 202 1 -0 9 中间价:美元兑人民币 31 策略研究 图69：6个月理财产品收益率较上周下行49个bp 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20211024） 2、A股换手率和日成交额上行 A股换手率和日成交额上行。

截至10月26日，上证A股换手率为0.92%，较上周上行0.03个百分点；沪深两市 日总成交额上行，两市日成交总额为10384.55亿元人民币，较上周上行10.51%。

图70：A股换手率为0.92% 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20211026） 在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率下行。

截至10月26日，6个月国债到期收益率较上周下行 4bp至2.26%；1年国债到期收益率较上周下行3bp至2.35%，3年期国债到期收益率下行5bp至2.66%。

5年期 债券期限利差与上周持平为0.50%；10年期债券期限利差与上周持平为0.64%；1年期AAA债券信用利较上周下 行2bp至0.46%；10年期AAA级债券信用利差上行1bp至0.83%。

表11：国债到期收益率、期限利差和信用利差 当前值周环比(bp)月环比(bp) 国债到期收益率 6个月2.26 -4 -4 1年2.35 -3 -4 3年2.66 -512 期限利差5年期0.50 018 2.5 2.7 2.9 3.1 3.3 3.5 3.7 3.9 202 0 -1 0 202 0 -1 1 202 0 -1 2 202 1 -0 1 202 1 -0 2 202 1 -0 3 202 1 -0 4 202 1 -0 5 202 1 -0 6 202 1 -0 7 202 1 -0 8 202 1 -0 9 202 1 -1 0 理财产品预期年收益率:1周理财产品预期年收益率:1个月 理财产品预期年收益率:6个月 单位：% 0.0 0.4 0.8 1.2 1.6 2.0 202 0 -0 4 202 0 -0 5 202 0 -0 6 202 0 -0 7 202 0 -0 8 202 0 -0 9 202 0 -1 0 202 0 -1 1 202 0 -1 2 202 1 -0 1 202 1 -0 2 202 1 -0 3 202 1 -0 4 202 1 -0 5 202 1 -0 6 202 1 -0 7 202 1 -0 8 202 1 -0 9 202 1 -1 0 上证所:A股换手率单位：% 32 策略研究 10年期0.64 015 信用利差 1年期0.46 -23 10年期0.83 1 -5 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20211026） 图71：10年期国债期限利差与上周持平 图72：1年期信用利差较上周下行2个bp 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211026） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211026） 3、本周土地成交溢价率上行，商品房成交面积上升 本周土地成交溢价率上行，商品房成交面积上行。

截至10月24日，100大中城市土地成交溢价率为4.81%，较上 周上行1.40个百分点；30大中城市商品房成交面积当周值为310.16万平方米，较上周上升0.88%。

图73：100大中城市土地成交溢价率为4.81% 图74：30大中城市商品房成交面积周环比上升0.88% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211024） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211024） 0.0 0.4 0.8 1.2 1.6 201 9 -0 62 01 9 -0 72 01 9 -0 82 01 9 -0 92 01 9 -1 02 01 9 -1 12 01 9 -1 22 02 0 -0 12 02 0 -0 22 02 0 -0 32 02 0 -0 42 02 0 -0 52 02 0 -0 62 02 0 -0 72 02 0 -0 82 02 0 -0 92 02 0 -1 02 02 0 -1 12 02 0 -1 22 02 1 -0 12 02 1 -0 22 02 1 -0 32 02 1 -0 42 02 1 -0 52 02 1 -0 62 02 1 -0 72 02 1 -0 82 02 1 -0 92 02 1 -1 0 期限利差（5年期国债-1年期国债） 期限利差（10年期国债-1年期国债）单位：% 0.0 0.4 0.8 1.2 1.6 201 9 -0 6 201 9 -0 8 201 9 -1 0 201 9 -1 2 202 0 -0 2 202 0 -0 4 202 0 -0 6 202 0 -0 8 202 0 -1 0 202 0 -1 2 202 1 -0 2 202 1 -0 4 202 1 -0 6 202 1 -0 8 202 1 -1 0 信用利差（1年期AAA企业债-1年期国债） 信用利差（10年期AAA企业债-10年期国债） 单位：% 0 5 10 15 20 25 30 35 201 8 -1 2 201 9 -0 2 201 9 -0 4 201 9 -0 6 201 9 -0 8 201 9 -1 0 201 9 -1 2 202 0 -0 2 202 0 -0 4 202 0 -0 6 202 0 -0 8 202 0 -1 0 202 0 -1 2 202 1 -0 2 202 1 -0 4 202 1 -0 6 202 1 -0 8 202 1 -1 0 100大中城市:成交土地溢价率单位：% -100 -50 0 50 100 150 200 250 300 0 200 400 600 201 8 -1 2 201 9 -0 3 201 9 -0 6 201 9 -0 9 201 9 -1 2 202 0 -0 3 202 0 -0 6 202 0 -0 9 202 0 -1 2 202 1 -0 3 202 1 -0 6 202 1 -0 9 30大中城市:商品房成交面积:当周值 30大中城市:商品房成交面积:当周值:同比:右 单位：万平方米单位：% 33 策略研究 七、公用事业 1、我国天然气出厂价上行 我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价下行。

截至10月26日，我国天然气出厂价报6970.0元/吨，较上 周上行6.28%；英国天然气期货结算价收于221.59便士/色姆，较上周下行1.91%。

从供应端来看，截至10月15 日，美国48州可用天然气库存34610亿立方英尺。

截至10月22日，美国钻机数量为99部，较上周增加1部。

图75：中国LNG天然气出厂价上行6.28% 图76：英国天然气期货结算价周环比下行1.91% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211026） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211026） 从进口方面来看，9月天然气进口量为1062.36万吨，同比上升22.63%；9月天然气进口金额为51.90亿美元，同 比上升129.79%。

0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 202 0 -0 5 202 0 -0 6 202 0 -0 7 202 0 -0 8 202 0 -0 9 202 0 -1 0 202 0 -1 1 202 0 -1 2 202 1 -0 1 202 1 -0 2 202 1 -0 3 202 1 -0 4 202 1 -0 5 202 1 -0 6 中国LNG出厂价格全国指数单位：元/吨 0 50 100 150 200 250 300 350 202 0 -0 5 202 0 -0 6 202 0 -0 7 202 0 -0 8 202 0 -0 9 202 0 -1 0 202 0 -1 1 202 0 -1 2 202 1 -0 1 202 1 -0 2 202 1 -0 3 202 1 -0 4 202 1 -0 5 202 1 -0 6 期货收盘价(活跃合约):IPE英国天然气单位：便 士/色姆 图77：9月天然气进口量同比上行22.63% 图78：9月天然气进口金额同比上行129.79% 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211025） 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20211023） -20 -10 0 10 20 30 40 50 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 202 1 -0 9 202 1 -0 6 202 1 -0 3 202 0 -1 2 202 0 -0 9 202 0 -0 6 202 0 -0 3 201 9 -1 2 201 9 -0 9 201 9 -0 6 201 9 -0 3 201 8 -1 2 201 8 -0 9 201 8 -0 6 进口数量:天然气:当月值 进口数量:天然气:当月同比:右 单位： 万吨 单位： % -50 0 50 100 150 0 10 20 30 40 50 60 2 02 1 -0 9 202 1 -0 6 202 1 -0 3 202 0 -1 2 202 0 -0 9 202 0 -0 6 202 0 -0 3 201 9 -1 2 201 9 -0 9 201 9 -0 6 201 9 -0 3 201 8 -1 2 201 8 -0 9 201 8 -0 6 x 1 00 00 进口金额:天然气:当月值 进口金额:天然气:当月同比:右 单位： 亿美元 单位： % 34 策略研究 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。

本人薪酬的 任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

张夏：中央财经大学国际金融专业硕士，哈尔滨工业大学工学学士。

自2011年起加入招商证券，从事金融产品、 大类资产配置及投资策略研究。

目前担任首席策略分析师。

耿睿坦：香港科技大学经济学硕士，中山大学金融学学士。

自2018年加入招商证券，从事策略研究。

目前负责行 业比较和业绩分析。

陈星宇：复旦大学经济学硕士，南开大学管理学学士。

自2020年加入招商证券，从事策略研究。

目前负责行业比 较和业绩分析。

投资评级定义 公司短期评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性： 公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避： 公司股价表现弱于基准指数5%以上 公司长期评级 A：公司长期竞争力高于行业平均水平 B：公司长期竞争力与行业平均水平一致 C：公司长期竞争力低于行业平均水平 行业投资评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。

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