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计算机行业研究报告:宏源证券-2008年计算机行业投资策略报告-071130

研报作者:刘爽 来自:宏源证券 时间:2007-12-24 14:20:43
  • 股票名称
    计算机行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    cm***oo
  • 研报出处
    宏源证券
  • 研报页数
    24 页
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  • 研报大小
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研究报告内容

AA 信息技术/计算机行业 整合加速,强者恒强 2007年11月30日——计算机行业2008年投资策略报告 投资要点 今年1-10月电子信息业实现主营业务收入39433.3亿元,同比增长19.8%, 增速放缓。

全行业固定资产投资增长先升后降,投资增速继续低于全国制 造业平均增速。

本年到位资金中国家预算内资金大幅减少,自筹资金比重 加大。

1-9月,电子信息百强企业营业收入增幅趋缓,但盈利大增,出口 增幅回升。

1-10月我国软件与服务业收入比06年同期增长21%。

企业规模小,高级 人才的缺乏成为发展的瓶颈。

同质化竞争日趋激烈,产业利润率较低。

08 年,软件外包市场将持续高速增长,中小企业信息化市场开始加速发展。

电子政务、电子金融、管理软件、手机软件及互联网服务、电子商务将是 发展的热点。

推荐:东软股份、用友软件、恒生电子。

系统集成行业总体保持了约20%的增长率,并且随着内涵转变和提升,行 业盈利状况有望改善。

集成重点正在从传统的硬件集成转向应用和软件集 成,开发比重持续上升(约为10-30%),将逐渐成为系统集成商利润的重 要来源。

未来3G市场的发展也将进一步增大行业规模。

推荐:东华合创、 华胜天成。

今年1-9月计算机硬件设备制造业主营收入和工业增加值增长趋缓,笔记 本电脑成为拉动PC市场的主要动力。

众PC厂商纷纷携手家电连锁企业 以拓展销售渠道。

08年,RFID、LED、数字家庭业务、农村PC市场及部 分金融专用设备将成为增长的热点。

推荐:同方股份、航天信息、新大陆、 远望谷。

研究员: 刘爽 电话:010-62294624 email:liushuang@ehongyuan.com.cn 计算机硬件与设备行业走势 -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 06 11 06 12 07 01 07 02 07 03 07 04 07 05 07 06 07 07 07 08 07 09 07 10 07 11 技术硬件与设备上证综合指数 软件与服务行业走势: -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 06 11 06 12 07 01 07 02 07 03 07 04 07 05 07 06 07 07 07 08 07 09 07 10 07 11 软件与服务上证综合指数 联系人: 蒋全 电话:010-62294633 email:jiangquan@ehongyuan. com.cn 计算机行业2008年投资策略报告 目录 一、电子信息业:前三季度呈现低增长态势................................................................................................................4 1、1-10月电子信息业增速放缓..............................................................................................................................4 2、1-9月电子信息业百强盈利大增........................................................................................................................5 二、软件与服务业............................................................................................................................................................6 1、现状与展望..........................................................................................................................................................6 (1)07年前三季度保持快速发展态势.........................................................................................................6 (2)规模小、国际化水平低成瓶颈,外包是最好解药..............................................................................7 (3)核心产品受制于人,短期内难以改观..................................................................................................7 (4)同质化竞争激烈,产业利润率低下......................................................................................................7 (5)08年展望.................................................................................................................................................8 2、投资主题..............................................................................................................................................................8 (1)软件离岸外包:我国软件产业的新动力引擎......................................................................................8 (2)管理软件与行业信息化:抢夺中小企业市场......................................................................................9 (3)系统集成:向纵深化发展....................................................................................................................10 (4)电子商务................................................................................................................................................10 三、硬件设备制造业.......................................................................................................................................................11 1、现状与展望.........................................................................................................................................................11 (1)07年发展态势........................................................................................................................................11 (2)笔记本电脑成为拉动PC市场的主要动力.........................................................................................12 (3)众PC厂商携手家电连锁企业拓展销售渠道.....................................................................................12 (4)数字家庭业务、农村PC市场将成新增长点.....................................................................................13 2、投资主题............................................................................................................................................................13 (1)RFID(无线射频识别)潜力巨大.......................................................................................................13 (2)专用设备................................................................................................................................................15 四、重点公司点评..........................................................................................................................................................15 东软股份(600718):绝对领先的软件外包企业................................................................................................15 用友软件(600588):国内管理软件龙头............................................................................................................15 恒生电子(600570):受益金融市场持续繁荣....................................................................................................16 网盛科技(002095):A股唯一的电子商务企业................................................................................................16 东华合创(002065):收购联银通、华信北美,银行业务实力大增.................................................................16 华胜天成(600410):系统集成和维护服务外包市场的领跑者.........................................................................17 同方股份(600100):第二次大跃进....................................................................................................................17 新大陆(000997):二维码自动识别专家........................................................................................................17 航天信息(600271):将受益于政策调整............................................................................................................18 远望谷(002161):RFID行业龙头..................................................................................................................18 计算机行业2008年投资策略报告 图表目录 图表1:2001-2007年我国电子信息业收入及变化(单位:亿元)............................................................................4 图表2:2007年1-8月电子信息业主要产品产量同比变化.........................................................................................5 图表3:1-9月电子信息业、软件产业及其细分行业收入增速比较............................................................................6 图表4:07年9月软件与服务业市场结构.....................................................................................................................6 图表5:2006年全球软件离岸外包发包、接包市场结构.............................................................................................8 图表6:2003-2008年国内管理软件市场规模及增长(单位:亿元)........................................................................9 图表7:07年2季度中国B2B电子商务市场结构.....................................................................................................11 图表8:2007年1-3季度中国PCs产品销售及增长情况...........................................................................................12 图表9:2007年1季度RFID行业市场结构...............................................................................................................14 图表10:2004-2009年中国RFID市场规模增长(单位:亿元) ............................................................................14 计算机行业2008年投资策略报告 一、电子信息业:前三季度呈现低增长态势 1、1-10月电子信息业增速放缓 今年1-10月电子信息行业实现主营业务收入39433.3亿元,同比增长19.8%,其中制造业实 现主营业务收入34997.1亿元,同比增长19.7%;软件业实现收入4436.2亿元,同比增长21.0%。

过去几年,我国电子信息产业年均增速在30%左右。

2006年电子信息产业实现营业收入47500 亿元,同比增长23.6%,实现增加值11000亿元,完成投资2068亿元,同比增长了41%。

图表1:2001-2007年我国电子信息业收入及变化(单位:亿元) 0 10000 20000 30000 40000 50000 2001200220032004200520062007 (1-10) 0% 10% 20% 30% 40% 50% 资料来源:信息产业部 1-9月全行业固定资产投资的增长总体上呈先升后降的态势。

1-9月累计完成固定资产投资 1851.8亿元,同比增长27.9%,增速较1-8月份降低1.8个百分点,较去年同期降低15.2个百分点。

1-9月,电子信息产业投资增速低于全国制造业7.7个百分点,二者的增速差距继续扩大,比 上个月增加1.7个百分点。

07年到位资金中国家预算内资金大幅减少,自筹资金比重加大。

今年以来,受人民币不断升值、两税并轨等政策的影响,以往靠外资拉动的产业格局被打破。

1-10月,外资企业始终低于全行业平均发展速度。

此外,电子信息产品的销售和出口速度也低于全国工业产品的平均增速,产业发展出现了不 同于国民经济走势的趋向。

固定资产投 资增长先升 后降,投资 增速继续落 后于全国制 造业 计算机行业2008年投资策略报告 造成上述变化的主要原因有以下几点:东部沿海发展空间缩小,土地资源稀缺,土地成本大 幅提高,劳动力成本也在不断提高。

此时,我国沿海电子信息加工贸易并没未大量向中西部转移, 而是转移到了周边国家。

原因在于,外资企业产值占我国电子信息总产值的70%以上。

而根据成 本核算,海运和集装箱运输每标箱成本比内地运输要节省1000美元。

此外,内地运输还要付出更 多的时间成本。

国家开始着手对内外资企业创造公平竞争环境,外企预期利润降低而选择转移投资。

1-8月, 外资企业(港澳台除外)累计完成投资545亿元,同比下降0.1%,呈负增长状态。

人民币升值使得企业利润大打折扣。

我国电子信息产业缺乏核心技术和自主知识产权,因此, 人民币升值对出口产品压力较大。

总体而言,2008年我国电子信息产业发展形势不容乐观,目前以加工贸易为主的发展模式难 以为继,加快重塑核心竞争力迫在眉睫。

图表2:2007年1-8月电子信息业主要产品产量同比变化 16.5% 8.9% 76.1% 34.0% 36.2% 73.6% 27.9% 77.1% -92.5% -150% -100% -50% 0% 50% 100% 数码相机 电子元件 服务器 微机 录像机 移动通信基站 移动通信手持机 液晶电视 背投电视 资料来源:Wind咨讯,宏源证券研究所 2、1-9月电子信息业百强盈利大增 今年1-9月,电子信息百强企业收入增幅趋缓,但盈利大增,出口增幅回升。

百强企业累计 完成营业收入8755亿元,同比增长10%,增幅比上月下降3个百分点。

实现利润总额312亿元, 同比增长125%。

完成出口交货值2456亿元,同比增长20%,出口增速比上月提高3个百分点。

营业收入过百亿元的企业有18家。

百强企业的利润率比上月提高0.6个百分点,为3.6%。

五个小行业的利润率分别为:软件类 8.9%,元器件类5.4%,通信类5.6%,计算机类3.3%,家电类1.7%。

东部沿海发 展空间缩 小,电子信 息加工贸易 向周边国家 转移 计算机行业2008年投资策略报告 二、软件与服务业 1、现状与展望 据IDC统计,近几年全球软件产业已经开始进入成熟期,年均增长率一直保持在15%-20% 之间。

产业分工较为明确,产业成熟度较高,成本已成为企业竞争的首要因素。

发达国家的软件 企业从降低成本考虑,逐步将大量非核心业务向发展中国家转移。

(1)07年前三季度保持快速发展态势 今年1-9月,我国软件产业实现收入3,785亿元,同比增长23.6%,高于电子信息产业的整 体收入增速3.5个百分点。

9月,软件产业收入占电子信息产业的比重为7.5%,环比下降了2.1 个百分点。

图表3:1-9月电子信息业、软件产业及其细分行业收入增速比较 25.8% 18.6% 25.0% 24.7% 28.8% 23.6% 20.1% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 软件产品 系统集成 软件技术服务 嵌入式系统软件 IC设计 软件产业 电子信息业 资料来源:信息产业部,宏源证券研究所 图表4:07年9月软件与服务业市场结构 软件产品 34.82% 系统集成 24.54% 软件技术服务 15.69% IC设计 2.46% 嵌入式系统软件 21.2% 资料来源:信息产业部 计算机行业2008年投资策略报告 软件技术服务收入增长较快主要是因为市场对软件二次开发、维护、咨询等软件服务的需求 增长迅速,通过互联网提供在线服务的软件企业越来越多。

系统集成行业的市场集中度低、企业 规模小,竞争过度激烈,导致其收入增速较低。

(2)规模小、国际化水平低成瓶颈,外包是最好解药 近几年,我国软件和IT服务产业保持着42%的年平均增长率,工程技术本科毕业生和专业 软件开发人员数量增长迅猛,但与欧美、印度相比,我国软件产业总体规模仍然很小。

目前我国IT服务产业的规模仅是印度的一半。

我国10大IT服务公司的市场规模仅占中国软 件市场规模的20%左右,而印度则已达到了45%。

中国有大约8000家软件服务提供商,但其中 75%的企业员工总数都没有超过50人,而员工总数超过2000人的企业总共只有5家。

与此同时, 印度只有3000家软件服务提供商,但至少有15家公司的员工总数超过了2000人。

我国软件服务 企业的毛利润通常只有7%左右,而印度公司的毛利润却能够达到11%。

当前我国软件业国际化水平低是发展的关键瓶颈,今后一段时间内以产品的方式大规模进入 国际市场的条件尚不具备。

软件产业只有在规模发展的过程中才能走向成熟,而外包则是提升国 内软件企业国际竞争力和成熟度的最好方式。

(3)核心产品受制于人,短期内难以改观 国内软件企业多以从事定制项目和一般应用软件为主。

企业竞争力不强,无法形成产业的竞 争性优势,导致我国软件产业几乎全面处于全球软件产业链的中下游地位,在核心产品和关键技 术方面受制于人,在国内市场国际化的大环境中处于非常被动的局面,而且,这一局面短期内难 以改变。

在软件市场的各个领域,特别是在高利润率的优质市场领域,市场份额基本上都由国外公司 垄断。

欧美跨国公司在系统软件和支撑软件市场中保持垄断地位。

国内企业在以ERP为核心的企 业应用软件市场稍占优势。

(4)同质化竞争激烈,产业利润率低下 近年来,国内软件市场总体规模不断增长,但由于盗版,社会心理认同低,政府采购不规范 等多种原因,增速仍较有限。

软件潜在市场巨大和现实市场相对狭小矛盾仍较突出。

目前,国内同类软件的重复开发现象较严重,存在恶性竞争状况,专业化分工尚未形成。

同 质化竞争造成整个软件产业利润低下。

规模小 集中度低 国际化程度低 毛利率低 计算机行业2008年投资策略报告 国内市场的竞争规则规范性程度过低,没有形成较好的优胜劣汰的市场机制,资源向高竞争 力企业的集中度不够,好企业难以脱颖而出。

同时,国内市场的用户需求规范性程度过低。

软件 企业主要从事软件工程项目,未能形成以产品开发为中心、以专业化服务体系为支撑的发展模式, 真正从事过大型软件产品开发的软件企业很少,导致整个产业难以规模化。

(5)08年展望 2008年,软件外包市场将持续高速增长,中小企业信息化市场开始加速发展。

电子政务、电 子金融、管理软件、手机软件及互联网服务将是发展的热点。

2、投资主题 (1)软件离岸外包:我国软件产业的新动力引擎 2006年我国软件离岸外包服务市场规模达到14.3亿美元(全球约500亿美元),同比增幅达 55.4%。

07年2季度,我国软件离岸外包市场达到33.95亿元人民币,同比增长27.72%,环比增 长8.28%。

东软、海辉软件、浙大网新占据了前三位。

前十名软件离岸外包厂商的市场份额之和 为39.2%。

据CCID(中国电子信息产业发展研究院)预测,2010年中国软件离岸外包市场规模将达到 70.28亿美元,占全球软件离岸外包市场的8.4%,未来几年CAGR(复合增长率)为50.2%(全 球为19.5%)。

图表5:2006年全球软件离岸外包发包、接包市场结构 全球软件外包发包市场结构 美国 65% 欧洲 20% 日本 10% 其它 21.2% 全球软件外包接包市场结构 印度 70% 爱尔兰 10% 中国 5% 其它 15% 资料来源:计世网,新浪网,宏源证券研究所 目前,中国在全球、日本、美国软件离岸外包市场分别占有不到5%、10%、1%的份额,成 长空间巨大。

利润率相对较低(20-30%)的日本外包业务占据我国软件离岸外包市场50%的份额, 随着日本经济的持续复苏,日本市场仍有较大的发展空间。

高利润率(30-40%)的欧美外包业务 未来几年复 合增长率可 达50.2% 计算机行业2008年投资策略报告 仅占30%,但发展迅速。

国内软件外包服务商实力不断增强,市场集成度上升。

但与印度、爱尔兰等外包大国相比, 规模还远远不如,竞争力较低,人才结构失衡。

不过,国内软件外包厂商正通过多种方式不断扩 大规模,并加强同境外企业的合作。

随着外包产业的快速发展,在人才、资金的压力下,将会有更多软件外包中小厂商上市,这 也将导致部分企业发展速度更快、并购能力更强,加快行业格局变动和市场两极分化。

07年,东 南融通在美国纽约证券交易所挂牌上市,对日软件外包厂商上海海隆软件股份有限公司首发申请 获证监会批准,主业同为对日软件外包的上海晟峰软件也宣布将于2008年赴日本上市。

预计未来十年内,我国软件离岸外包产业都会保持高速发展,结构不断优化,推动整个软件 产业逐渐壮大。

推荐:东软股份(600718) (2)管理软件与行业信息化:抢夺中小企业市场 今年,我国管理软件市场增速仍高于软件市场,并且国内企业在与国外企业的竞争中继续保 持一定的优势。

金融行业、电信行业、制造行业、交通行业都对管理软件保持了较快的投资增长。

管理软件的市场集中度不断提高。

图表6:2003-2008年国内管理软件市场规模及增长(单位:亿元) 0 50 100 150 200 250 300 350 20032004200520062007E 2008E 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 资料来源:计世网 据易观国际统计,07年第3季度基于SAAS模式(软件即服务,是一种通过Internet提供 软件的模式,厂商将应用软件统一部署在自己的服务器上,用户无需对软件进行维护)的管理软 件企业用户数量达到266.8万。

国际管理软件巨头SAP宣布在全球范围推出其基于SAAS模式的 全新解决方案:SAPBusiness ByDesign,按月向用户收取费用,中国是该解决方案的首批投放市 SAP发力中 型企业市 场,国内厂 商面临考验 计算机行业2008年投资策略报告 场之一。

SAP通过SaaS模式降低了国内中型企业用户使用国外相对高端企业管理软件的门槛, 同时,这部分中型企业随着将来的发展和壮大,也将成为其R/3、A1产品的潜在用户。

因此,如 果SAP的这一战略计划发展顺利,用友、金蝶等国内管理软件厂商将首先受到冲击。

此外,证券市场的持续繁荣推动了相关软件系统的快速发展。

券商及其他各类投资机构都在 扩大对自身信息化的投资。

证券市场不断推出的创新产品及业务也提出了新的IT需求,包括融资 融券、备兑权证、股指期货等。

推荐:用友软件(600588),恒生电子(600570) (3)系统集成:向纵深化发展 系统集成行业总体保持了约20%的增长率,并且随着内涵转变和提升,行业盈利状况有望改 善。

集成重点正在从传统的硬件集成转向应用和软件集成,开发比重持续上升(一个系统集成项 目所包含的软件开发的比重约为10-30%之间),成为系统集成市场中所占份额最大的部分,也是 系统集成商利润的重要来源。

我国各行业信息化的程度还较低,对系统集成的需求将不断增加。

政府、金融、电信三大行业仍是系统集成服务的重点,总比重超过了60%。

其他应用领域占 整个市场的比重均低于10%,其中,制造业、交通、能源行业对系统集成的需求都增长较快。

目前,IBM、HP等国外巨头占据了系统集成市场的最高端。

市场上排名靠前的国内供应商 的系统集成业务盈利状况大多平淡,例如东软、中软、亚信、北大青鸟、同方等公司。

这些集成 商大多没有完成商业模式和内部管理模式的变革,没有能够适应系统集成行业最新特点。

一些规 模偏小的系统集成商从前几年系统集成行业最低谷的时期开始了迅猛发展,目前竞争力强劲,但 规模仍有限。

他们有望改变未来系统集成行业的格局。

未来3G的开通也会产生对于软件和系统集成业务的更多需求。

上市公司中,业务与电信业 高度相关的是华胜天成、亿阳信通。

推荐:东华合创(002065)、华盛天成(600410) (4)电子商务 截至2007年6月,中国网民总人数达到1.62亿,仅次于美国(2.11亿),居世界第二,年 增长率达到31.7%,但普及率仍然偏低,只有12.3%。

07年2季度中国线上B2B电子商务市场规 模达到10.27亿元,阿里巴巴占据了69.04%的市场份额。

2006年使用第三方电子商务平台的中小 企业总数已达到了882.5万家,同比增长63.8%,占中小企业总数的28%。

阿里巴巴的 成功上市将 刺激我国电 子商务市场 迅速发展 计算机行业2008年投资策略报告 图表7:07年2季度中国B2B电子商务市场结构 阿里巴巴 69.04% 铭万网 2.24% 中国制造网 5.45% 环球资源 8.37% 商格里拉 0.19% 金银岛 1.95% 中国化工网 2.34% 其它 4.97% 海虹制药网 2.43% 慧聪 3.02% 资料来源:易观国际 我国的特殊国情决定了B2B电子商务主要以中小企业为服务对象。

阿里巴巴的成功也正是源 于此。

阿里巴巴的上市将会极大地刺激电子商务市场的发展,提升电子商务平台的影响力。

同时, 也会加剧市场竞争,其他厂商只能聚焦优势行业、不断寻求差异化并提高服务质量才能生存。

但 总体来说,未来几年,我国电子商务市场将会迎来巨大的发展。

目前A股互联网行业的企业很少, 可以关注网盛科技。

三、硬件设备制造业 1、现状与展望 (1)07年发展态势 07年1-9月,计算机硬件及相关设备制造业实现主营业务收入34572亿元,同比增长20.1%。

实现工业增加值6738亿元,同比增长19.8%,产业规模继续在全国工业各行业中保持领先水平。

全行业主营业务收入和工业增加值增速分别较去年同期下降5.3和6.9个百分点,增长速度趋缓。

电子计算机制造业生产规模扩张速度加快。

07年1-9月,计算机制造业工业增加值增长率为 31.1%,高于全行业平均水平(19.8%)和去年同期(17.7%),生产规模扩张速度有明显加快趋势。

07年1-9月,主要硬件产品产量增速均有所下降。

只有笔记本电脑增速略高于去年增速水 平,且其产量占比也由去年的60.3%扩大到了61.7%。

显示器则在经过去年的快速增长后,产量 增速由46.3%下降到了6.9%,其中液晶显示器增速也由54.4%下降到了16.2%,产量占比由76.3% 扩大到82.9%。

主营收入和 工业增加值 增速放缓 计算机行业2008年投资策略报告 (2)笔记本电脑成为拉动PC市场的主要动力 07年第3季度,PCs产品(包括台式机、笔记本、PC服务器)整体销量同比增长18.1%, 销售额同比增长10.8%。

市场竞争日趋激烈导致产品价格下降明显。

Vista操作系统、虚拟化技术、 双核及四核处理器的投放刺激了消费需求的增长,但影响有限。

图表8:2007年1-3季度中国PCs产品销售及增长情况 2006Q32007Q306-07Q3 同比增长(%) 台式机销售量(万台) 505.2567.812.4 销售额(亿元) 224230.73.0 笔记本销售量(万台) 113.2162.643.6 销售额(亿元) 95.7122.928.4 PC服务器销售量(万台) 13.715.815.3 销售额(亿元) 25.528.913.3 总计销售量(万台) 632.1746.218.1 销售额(亿元) 345.2382.510.8 资料来源:天相顾问 笔记本电脑销量大幅增长43.5%,销售额占全部PC市场比率达32%,成为拉动PCs市场的 主要动力。

笔记本价格进一步下降,部分商家甚至推出了4000元以下笔记本,使得笔记本对台式 机的性价比优势更为明显。

台式机价格下降幅度达8.4%,其增长主要仍来源于政府、企业信息化采购,以及低层次消费 市场,未来销量增长仍有一定保障。

近两年,中国PC厂商的利润空间承受巨大压力,行业整合是未来两年的大趋势,受大品牌 的打压和自身发展瓶颈的限制,中小品牌的生存空间会越来越小,大品牌和地方强势品牌有望成 为洗牌后的幸存者。

上半年前五大PC品牌的市场占有率排名并没有改变,依旧是联想、惠普、戴尔、宏碁、方 正。

其中联想笔记本在中国内地市场的增长强势,使其季度成长率和年成长率均达两位数字,惠 普的市场占有率扩大到16%,宏碁在笔记本上成长强劲,进一步拉大了与方正的差距。

仅就国内 笔记本市场,联想排名第一,占有16.9%的份额,联想-IBM占有16.3%的份额,方正科技排名第六, 占有4.5%的份额,前十名其他公司都为海外品牌。

笔记本市场行业集中度远低于台式机。

(3)众PC厂商携手家电连锁企业拓展销售渠道 07年下半,一向坚持直销模式的戴尔宣布与国美电器展开合作,从10月起通过国美的渠道 销售其部分PC产品,且价格与其网站直销的价格一致甚至更低(有促销活动时)。

目前,国美还 上半年前五大 PC品牌:联想、 惠普、戴尔、宏 碁、方正 计算机行业2008年投资策略报告 经营惠普、IBM、联想、方正、海尔等国际国内一线品牌。

同时,国美还与微软达成协议,在其 连锁店内推广预装正版Windows系统的电脑和其他微软产品。

苏宁电器也与微软、联想、HP、方正、TCL等十五大品牌有类似合作,将共计采销80万台 PC,力争成为中国PC零售渠道龙头。

众PC厂商拓展零售渠道的想法与家电连锁企业日益重视PC产品的战略十分契合,双方合 作具有较强的互补性。

据悉,苏宁、大中等其他家电连锁巨头已经启动与戴尔的谈判。

预计未来几年,通过各家电连锁企业的渠道销售的PC将不断增长。

(4)数字家庭业务、农村PC市场将成新增长点 IDC认为,在未来5年到10年内,随着数字家庭业务发展,家用台式电脑将成为家庭中集 娱乐、计算、管理等多任务的管理中心。

这将为PC市场带来一次新的技术应用变革。

另一方面,为了减轻竞争压力,联想、海尔等PC厂商开始拓展农村市场、中小企业市场。

调查显示,30%的农村人口可以负担起电脑消费,但目前只有3%的人购买了电脑。

按照70%的人 口比例和20%的普及率来计算,中国农村电脑市场潜力达到上千亿元。

8月联想发布了其“占领 新农村市场战略”,9月英特尔和海尔联手在河南发布了其专门针对中国农村用户的家用电脑,并 从10月起陆续投放到农村市场。

2、投资主题 (1)RFID(无线射频识别)潜力巨大 自从2003年沃尔玛和美国国防部大力推进RFID应用以来,全球RFID行业取得了很快的发 展。

2001年至2005年全球RFID总开支的年复合增长率为37.3%。

据预测,2007年全球RFID应 用将全面启动,进入快速增长阶段,增长率将超过50%。

这一过程将至少持续到2009年,之后 会保持平稳增长态势。

根据Venture Development公司的估计,全球RFID市场规模至2007年将 达到47亿美元。

对于中国,到2009年RFID的市场容量则可能会有相当程度的膨胀,年复合增长率大约可以 达到65.6%。

07年上半年,中国RFID市场整体规模达到10.76亿人民币,与上季度环比上升23.4%。

政府对于RFID应用的推动从身份识别、公交一卡通等领域向食品安全、物流、交通等各个方向 扩展。

奥组委启用奥运食品安全系统,奥运食品将一律加贴RFID电子标签,实现对供应食品的 全程跟踪。

2009年复 合增长率 可达65.6% 计算机行业2008年投资策略报告 图表9:2007年1季度RFID行业市场结构 标签 69% 读写器 19% 软件及服务 12% 资料来源:易观国际 图表10:2004-2009年中国RFID市场规模增长(单位:亿元) 0 10 20 30 40 50 60 2004200520062007E 2008E 2009E 标签读写器软件和服务总计 资料来源:易观国际 标签市场仍是RFID产业链中产值最大的环节,占RFID市场的68.99%。

政府是RFID的主 力消费者,因而在各行业市场中,身份识别领域继续保持领先。

交通领域是RFID应用的另一个 主要领域。

制造业对于RFID应用的需求继续上升,但是基本上局限在封闭的系统之内,应用于 对生产线和库存的管理。

尽管国际上RFID应用在零售贸易产业获得了实质性的进展,国内相关 应用仍处于观望状态,短期内不会改变。

国内RFID目前还没有形成完善的产业链,市场上大部分产品都是代理国外产品。

目前开展 RFID业务的企业已经超过了100家,但总体而言仍受核心技术缺失的困扰,真正具有较强自主 研发实力的企业并不多,而且大都集中于低端产品,同质竞争比较严重,拥有政府背景的企业更 易占据有利竞争位置。

计算机行业2008年投资策略报告 远望谷、先施科技与Intermec三家厂商占到超高频领域整体市场规模的48.94%。

在政府的推 动下,北京市“环保监测”等大型RFID项目增多,从而带动RFID中间件等配套软件的大规模 增长。

但是RFID相关软件市场大部分为BEA、IBM、微软、SUN等国际厂商所把持,国内厂商 缺少话语权。

推荐:同方股份(600100)、新大陆(000997)、远望谷(002161) (2)专用设备 近几年,我国ATM年复合增长率约为19.3%,但目前每百万人仅有86台,与北美(1372台) 和西欧(707台)还有较大差距,未来发展空间巨大。

目前国内离行式ATM只占20%,而美国、 其他发达国家平均水平、亚太分别为63%、50%和30%。

可关注广电运通、御银股份、证通电子。

在我国增值税防伪税控系统市场,航天信息居垄断地位。

在集装箱检测设备方面,同方股份 占有国际市场50%以上、国内市场80%以上的份额。

进一步的分析请参见下面相应的公司点评。

推荐:航天信息(600271)、同方股份(600100) 四、重点公司点评 东软股份(600718):绝对领先的软件外包企业 公司是国内软件和服务离岸外包最领先和最有优势的企业。

公司业务分三部分:软件外包、 系统集成、医疗设备,其中系统集成业务毛利率不高,医疗设备业务盈利相对稳定。

公司外包业 务绝大部分来自日本(80%),母公司东软集团也有对日软件外包业务。

公司嵌入式软件外包所占 所有外包业务约80%,且进入壁垒较高,毛利率可达40-50%。

在大力发展外包业务的同时,公司 不断提高业务层次,向“以IT解决方案和服务为核心业务的服务型公司”转变。

9月,公司整体上市方案被否,直接导致公司股价大跌,但公司表示将会积极调整方案,继 续实施上市计划。

用友软件(600588):国内管理软件龙头 公司在管理软件各类口径和类别的统计中均稳居第一,包括管理软件市场、ERP软件市场、 财务软件市场,其市场份额在过去几年中还在逐步提升。

目前,国内企业的ERP普及率不到10%, 使用模块也仍以财务、HR等基础模块为主,未来增长空间巨大,但竞争也极为激烈。

计算机行业2008年投资策略报告 今年,公司正式推出移动商务业务(包括企业移动管理平台、移动电子商务平台),目前发 展情况良好,预计在业务开展第三年能够达到收支平衡。

08年,公司将推出包括U9在内的一系 列新产品。

U9基于SOA架构,能够支持多工厂离散制造,及跨业务系统的决策,有望扩大公司 中端产品的市场份额。

恒生电子(600570):受益金融市场持续繁荣 公司业务涉及三大领域:券商业、基金和保险业、银行业。

其中,在证券行业应用软件开发 领域占据了领先的地位。

采用公司证券交易管理系统的券商逾1000家,约占营业部总数的46%, 还拥有600多家银行用户和100多家电信用户。

公司基金行业应用软件市场份额达70%以上,在 几项核心应用系统上,公司的市场份额保持在80%以上。

在封闭式基金中,公司软件占有率达到 了100%。

证券创新产品(如股指期货、港股直通车、QDII等)为公司提供了新的增长点。

金融IT服 务业具有转移成本高的特点,当客户使用的恒生电子的IT解决方案,很难再转移到其它软件商开 发的系统。

公司业务对国内金融市场依赖较大,面临单一市场风险。

网盛科技(002095):A股唯一的电子商务企业 阿里巴巴的上市将会刺激电子商务市场的发展,提升电子商务平台的影响力。

同时,也会加 剧市场竞争。

06年,我国使用第三方电子商务平台的中小企业总数已达到了882.5万家,同比增长 63.8%,但只占中小企业总数的28%。

公司的经营模式是“小门户+联盟”,其主要收入来源是会员费(70%)和广告费(30%),影响公 司业绩的因素是入网会员数量、网站广告投放效果以及公司对成本、管理费用的控制。

公司的化 工专业搜索项目已上线,采用竞价排名的广告费模式。

预计三年内广告总数达到2万个,市场规 模近亿元。

公司目前拥有中国化工网、全球化工网、中国纺织网、医药网、糖酒招商网、南阳商务网等 行业或地区专业网站。

公司主营业务收入中的80%来自于中国化工网和全球化工网。

化工网在相 关网站中流量排名第一,具有较大优势。

公司计划未来将开通100个类似化工网的行业网站。

东华合创(002065):收购联银通、华信北美,银行业务实力大增 公司系统集成业务收入占总收入的70%以上,近几年利润率不断下滑。

公司加快了软件与技 术服务的发展,软件产品收入占比不断提高,在部分细分市场具备了一定竞争能力。

计算机行业2008年投资策略报告 今年8月,公司收购了北京联银通科技有限公司(主营业务为ATM服务和银行核心业务系 统产品开发)。

联银通科技目前已进入快速增长期,其银行核心业务系统产品客户包括交通银行、 华夏银行和众多城市商业银行,ATM(自动柜员机)服务业务市场占有率排名前列。

此后,公司 又增资控股北京华信北美科技有限公司(国内银行业软件服务行业的骨干企业,拥有银行业核心 业务系统解决方案)。

通过收购华信北美和联银通,公司在银行业具有显著优势。

华胜天成(600410):系统集成和维护服务外包市场的领跑者 公司主营业务主要由硬件及系统集成(集中于电信、金融行业,以服务器、存储、网络通信 为主,约占总收入的72%)、软件产品(16%)和专业服务(12%)构成。

公司的系统集成业务和维护服务外包业务具有很强的市场竞争力,均有较好的收益率。

系统 集成项目中软件比重不断上升,有些合同以定制软件为主,项目技术含量提高,使得公司盈利保 持在较高水平。

公司是维护服务外包市场的领跑者,市场份额和服务经验都领先,但是正在面对 后来者的激烈竞争。

公司还是具有3G概念的系统集成商。

同方股份(600100):第二次大跃进 公司业务众多,集中于信息技术、环保节能两大主线。

公司在05年之前业绩一直不佳,05 年公司开始进行产业结构调整,同时加强了计划预算管理,业绩有所好转,06年起步入了健康快 速的发展阶段。

公司众多业务中,LED芯片和软件外包业务初具规模,发展迅速,爆发可期。

LED照明能耗 低、寿命长,未来将逐渐在各领域取代现有照明设备,发展空间不可限量。

安防(全球市场占有 率在50%以上)、数字电视系统、军工和电子政务在未来三年将保持高速发展。

知网,微电子、 RFID、粉煤灰综合利用(环保)业务潜力巨大,有待进一步拓展。

数字城市、建筑节能、环保和 建筑照明业务将会保持现有态势,稳步发展。

PC业务毛利率不断下滑,未来几年占公司总收入的 比重将不断缩小。

新大陆(000997):二维码自动识别专家 公司是国内最主要的金融外设产品和金融应用解决方案提供商之一,同时也是国家税控收款 机标准工作组的成员之一。

公司拥有被誉为“3G瓶颈技术”的二维码自动识别核心技术。

公司与中 国移动、中国银联合作拓展的“电子回执”项目,已开始商业应用,成长性开始显现。

控股子公司福建新大陆自动识别技术有限公司业务发展迅速,国内销售和海外销售较同期都 有大幅增长。

控股子公司上海新大陆翼码信息科技有限公司的条码凭证产品及其业务应用已经在 计算机行业2008年投资策略报告 上海、广东、北京等十余个省展开,导入应用的行业除移动通信外,还有文化娱乐、交通运输、医疗 卫生、旅游、零售百货、服务业等。

航天信息(600271):将受益于政策调整 公司是我国唯一的增值税防伪税控系统供应商。

国家税务总局降低一般纳税人标准,其它税 种(燃油税、关税等)与增值税纳入“一机多票”等政策的推进将使公司该项业务保持高速增长。

国家税务总局“金税三期”和公安部“金盾”工程将成为公司的主要增长点。

此外,公司积极储备RFID技术实力,未来将作为重点业务发展。

今年8月公司收购湖南航 天卫星通信科技有限公司51%股权。

08年,公司将与广电系统合作开发基于CMMB标准的手机、 GPS等移动终端视频产品。

未来航天科工集团内与公司业务有关的资产将会分步注入。

远望谷(002161):RFID行业龙头 远望谷是资本市场首家具有纯粹RFID概念的上市公司,是铁道部车号自动识别系统工程的 核心供应商,在铁路RFID领域拥有全部自主知识产权,并占有铁路RFID市场50%的市场份额。

04-06年,远望谷的销售收入和净利润呈不断上升趋势,铁道业务占比稳步下降,分别为 88.5%、83.2%及77.8%,业务结构不断优化。

2007年,RFID技术全面进入烟草行业,公司已迅速抢占了浙江烟草、安徽烟草、上海烟草、 辽宁烟草等多个省份的项目。

烟草行业也将成为公司新的增长点。

此外,公司业务还有军事运用 和图书馆的RFID技术研发,但图书馆业务还没有投入商业应用。

公司每年的技术投入占其销售收入的10%左右。

RFID产业刚刚起步,技术更新较快,经营 风险也相应较大。

计算机行业2008年投资策略报告 重点公司盈利预测表: EPSPE 公司代码公司名称总股本(亿) 060708090708 PEG目标价评级 600718东软股份2.810.280.721.061.4860.140.81.2750.4增持 600588用友软件2.250.771.261.461.7730.826.61.9451.9增持 600570恒生电子1.860.290.500.751.0754.336.21.0936.1增持 002095网盛科技0.600.470.570.690.85105.787.35.0168.8中性 002065东华合创1.290.840.811.011.2338.831.11.5735.7增持 600410华胜天成3.490.760.540.720.8335.626.71.0725.6增持 600100同方股份6.290.280.611.021.3550.630.30.7540.6增持 000997新大陆4.520.110.210.350.5458.935.30.8816.3增持 600271航天信息3.081.141.452.072.7038.226.80.8961.5增持 002161远望谷0.640.690.660.901.3857.742.21.5947.2增持 计算机行业2008年投资策略报告 此页特意留白 计算机行业2008年投资策略报告 此页特意留白 计算机行业2008年投资策略报告 此页特意留白 计算机行业2008年投资策略报告 宏源证券 中国首家上市证券公司(股票代码000562),市值超过500亿元 经中国证监会批准设立的全国性、综合类证券公司,全国首批保荐机构之一 2007年2月经中国证券业协会的评审,成为创新试点类证券公司 强大股东背景,中国建银投资有限责任公司持有宏源证券66.67%的股份 重组新疆证券,成为证券业风险化解和资源整合的成功范例 公司拥有50家证券营业部和17家证券服务部 公司净资本位居全国三甲,资本充足,实力雄厚,具有广阔发展空间 研究实力 宏源证券研究中心是宏源证券下设的证券金融专业研究机构,拥有一支从业经验丰富,教育 背景良好的高素质专业研究团队。

研究中心以良好的专业理论知识和丰富的市场经验,为客 户提供高水准的专业服务。

主要产品包括宏观战略、市场策略、行业公司、债券基金、衍生 产品等十多个品种,可根据客户需要提供个性化服务。

计算机行业2008年投资策略报告 投资评级说明: 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级,以报告发布日后6个月内的公司股价(或行业指数)涨跌幅 相对同期的上证指数的涨跌幅为标准。

公司评级: 买入——未来6-12个月跑赢上证综指+15%以上; 增持——未来6-12个月跑赢上证综指+5%-+15%; 中性——未来6-12个月与上证综指偏离-5%-+5%; 减持——未来6-12个月跑输上证综指5%以上 行业评级: 增持——未来6-12个月跑赢上证综指+5%以上; 中性——未来6-12个月与上证综指偏离-5%-+5%; 减持——未来6-12个月跑输上证综指5%以上 免责条款: 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文 中的观点、结论和建议仅供参考,不构成任何投资建议。

投资者依据本报告提供的信息进行 证券投资所造成的一切后果,本研究所概不负责。

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