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研究报告:海通证券-财富帐户策略周报第十期-080102

研报作者: 来自:海通证券 时间:2008-01-03 08:58:09
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  • 研报类型
    (RAR)
  • 发布者
    let****716
  • 研报出处
    海通证券
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    7 页
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研究报告内容

海通销售交易总部――财富帐户 市场研判及策略要点 上周市场震荡向上,周成交量达到近两个月新高,沪市大盘的反弹止于60日线。

从板块看,金融地产在最后两个交易日开始反弹,而中小市值公司仍此起彼伏,尤其中小板在金风科技、全聚德的强势带领下异常活跃,中小板综指上周创出了历史新高,市场抓小放大的思路进一步明确。

回顾一个月来大盘的表现,个股精彩纷呈,财富帐户在第六期准备金率突然提升一个点时的策略“预计本周初大盘将重新考验半年线的支撑,考虑到市场在筑底过程中存在反复,投资者宜保持相对谨慎的策略,但事实上利空将可能加速底部的构造,如果大盘未创前期新低,有望吸引中线资金入场,因此在快速下跌中关注可能出现的建仓机会”得到了市场的验证。

作为2008年财富帐户的第一期,我们想略微对一月份的行情有所展望。

目前我们应该思考的是两个问题,一是市场对金融地产的分歧是否已经结束?从银行股角度看,目前离前期高点仅有10%左右的跌幅,在当前氛围下再度向上的压力比较大。

从地产股情况看,跌幅普遍较大,但实际上市场对紧缩政策和针对房地产的一系列政策预期并未完全消化,尤其是房价的判断目前没有度过观察期,因此我们认为金融地产均未确定中期调整的底部,这是一季度行情较大的变数。

其次八二现象能否进一步带动市场上涨?大多数小公司的上涨是基于对08年业绩高增长的预期,但我们注意到就中小板而言金风科技的定位已经非常之高,同时全聚德等新股炒作力度实际上幅度很大,从新股炒作的轮回规律来看,是否又再走向新一波高潮的顶点?而医药、化工等行业近期也是持续上涨,整个市场200多家公司创出了07年以来的新高,平均涨幅达到了30%以上,实际上是跨年度行情的提前上演。

这部分公司节后在上涨动力惯性释放后会产生一定的回吐压力,这两个因素决定了一月份行情将有震荡,因此我们对指数进一步上涨的空间保持谨慎。

当然我们看到,在11月底至12月底市场经历了内外部环境较为严厉的考验,指数在4800点两次经历了考验,除非政策面和宏观基本面有更为负面的信号出现,半年线附近的支撑还是比较有效的,因而短期看大盘在4800—5500之间震荡是可能性最大的局面。

突破上限的驱动力很可能来自于股指期货的推出。

上周的上涨或多或少有市场效应的推动,因此节后市场买盘退潮后能够显示出市场本身上涨的动力,我们相信还是有一批中小市值公司是明确走出跨年度行情的,因此投资者首先应在创新高的群体中寻找机会。

策略上关注金融地产的走向,总体适度降低仓位为宜。

(王汉东) 投资热点 关注农业、关注农资、关注化肥和农药 一、化肥、农药量价齐升 全球人口增长带来的粮食消费自然增长是国际粮食消费增长的内在动力,而国际石油价格长期不断攀升带动了生物能源的快速发展,这为粮食消费增长注入了重要的外部动力。

粮食的供应由于受耕地有限、生产周期、气候等自然因素的影响,其增长必然具备一定的刚性,在粮食需求大增的情况下,粮食价格的上涨就成为市场调节的必然,全球种植粮食的积极性增加无疑。

由于粮食种植的耕地面积总体有限,提高产量就成为粮食供应增长的有效选择,从而带动了农资需求的增长。

化肥是粮食增产的重要保障,随着粮食消费增加,化肥的施用量也必然逐渐增加。

由于化肥行业整体上属于高耗能、高污染行业,节能减排成本高,落后产能必然淘汰,产能集中是行业发展趋势。

在此大背景下,化肥产品价格的上涨成为市场调整行业供给和需求的最好选择,国际主要化肥产品价格趋势也很好的验证了这一点。

12月中旬美国的DAP(磷酸二铵)价格较年初上涨幅度达到了132%,温哥华地区KCL(氯化钾)离岸价格较年初上涨了66%,12月下旬美国尿素价格较年初上涨了64%左右。

国际化肥价格的大幅攀升带动了国内磷肥、尿素出口的快速增长:2007年1-10月我国DAP净出口量86.56万吨,而2006年我国的DAP净进口量为65.34万吨;同期我国尿素出口280.88万吨,同比上升4.37倍。

在化肥出口价格带动下,国内化肥价格也出现了上涨。

农药作为消费品,会随着农作物种植面积扩大、农产品价格上涨以及农业投入的增加,消费量会随之上升。

大宗除草剂产品草甘膦由于需求上升趋势明显,而新项目受制于环保、原料及本身工艺水平难以较快释放产能,其价格也由年初的2.8万元/每吨涨至目前的6万元/每吨以上。

供需两方面决定了草甘膦的价格在未来两三年内将维持高位运行,这给行业内具有技术、成本优势的企业带来了盈利机会。

二、机构重点关注公司 代码 简称 收盘价 每股 净资产 每股收益 市盈率 市净率 2007(E) 2008(E) 2007(E) 2008(E) 云天化 湖北宜化 华鲁恒升 泸天化 四川美丰 芭田股份 六国化工     新安股份 江山股份 华星化工 注释:收盘价以2007年12月28日为准; 从上表可以看出机构的重点关注公司的动态市盈率普遍低于整个市场的市盈率,具备相对投资价值。

三、我们重点关注的公司 我国是“多煤少油缺气”的能源格局,对于化肥和农药的生产企业,我们要充分考虑其原材料成本。

对于以煤炭作为原材料的企业,如果拥有较好的煤气化或者粉煤成型技术,未来发展前景值得看好。

重点关注湖北宜化(000422)、华鲁恒升(600426)。

对于以天然气作为原材料的企业,在没有成本优势的情形下,资产整合的能力就非常的重要,我们重点关注云天化(600096)。

对于农药类企业,我们充分关注高技术水平带来生产成本下降的华星化工(002018),以及有望依靠集团资产整合成为行业龙头的江山股份(600389)。

湖北宜化(000422):公司目前尿素产能已经达到100万吨/年,高浓度磷复肥产能84万吨/年,在国内同行业处于前列。

今年10月公司新建12万吨PVC、60万吨联碱、20万吨电石投产,其6月收购的湖北金信化工将进一步增加尿素产能,这些项目都是公司08年的业绩增长点。

而且公司依托自有煤矿、磷矿、原盐等资源产品,不断进行产能扩张和兼并收购,这样的外延扩张实现了业绩的大幅增长。

华鲁恒升(600426):公司目前尿素产能100万吨/年,DMF产能23万吨/年。

公司尿素有明显的技术优势,采用水煤浆加压气化法生产。

原料煤本地化降低成本300元/吨。

公司主要产品都是以煤气化生产出来的合成氨和甲醇为原料,技术优势较强,在07年上半年尿素低迷的时候,依然实现了毛利率的提升。

云天化(600096):公司尿素产能78万吨/年,22万吨波纤(08E产能30万吨),3万吨聚甲醛(08E产能、09E产能,5万吨、9万吨)。

积极向煤头尿素领域拓展。

公司是云南地区化肥优势企业,集团有86万吨磷复肥产能,集团利用当地资源优势整合当地化肥企业,公司将在整合中受益。

华星化工(002018):公司从2004年开始生产草甘膦,采用的是IDA法,新的生产工艺大大的降低了成本。

高水平的技术将给华星化工带来超额利润。

生产工艺 优缺点 国内IDA法生产企业 双氧水氧化法 成本较高,双氧水氧化收率为85% 华星化工 空气氧化法 原材料成本节约近1000元/吨,同时可使氧化收率提高至98%—99% 亚胺基二乙腈代替二乙醇胺进行合成IDA的方法 原材料成本节约约4000元/吨,可以利用我国西南地区丰富廉价的天然气,并且以天然气生产亚胺基二乙腈的产业化技术已经攻克 江山化工(600389):目前行业龙头新安股份草甘膦产能,而江山股份4.2万吨。

但是前者位于新安江上游,产能扩张环保压力大。

而江山化工位于长江下游,其控股股东中化集团实力雄厚,其有利益也有能力将江19山化工作为整合草甘膦业务的资本平台,使其成为草甘膦的行业龙头。

(沈明斌) 组合操作计划 我们将保持两种风格组合,并给出相应的参考配置比例,以适合稳健型和激进型投资者的不同需求。

每周必要时将对组合做出调整,所以组合品种来自于下面的股票池。

稳健型 品种 代码 短期目标(元) 盈利预测及估值 主要理由 07EPS 08EPS 07PE 08PE 宝钢股份 行业产品价格上涨趋势明朗,未来业绩有望稳步提升,公司仍有并购重组预期,目前估值偏低。

海信电器 国内最大的平板电视生产商,公司研发实力强,芯片开发和液晶模块开发将有力提升公司毛利,建议积极关注。

五粮液 业绩增长明确,受益于消费升级和旺季,且关联交易和激励机制预计终会较好解决,建议关注。

久联发展 国内规模第二大的民爆企业,管理模式先进,有望通过整合成为行业龙头,同时未来解决激励问题后盈利能力有望显著提升。

建议关注。

激进型 远兴能源 新能源概念,08年业绩有望大幅增长,近期走势稳健,逢低适当关注 天山股份 区域水泥龙头,近几年将充分受益于新疆开发,明后年能保持20%产能扩张,后续仍有大股东资产置入预期,走势稳健。

ST成商 06年亏损源于非经常性损益,07年后公司主业仍保持快速增长,业绩将恢复正常,大股东茂业集团实力雄厚,不排除后续资产整合可能。

华北制药 属于典型的普药类公司,将最大受益于明年医改,产品价格也有进一步上调空间,与外资的合作仍在继续谈判,近期走势强劲,可积极关注。

湖北宜化 受益于规模扩张和产品涨价,拥有完整的产业链(从矿石原料到产品)、领先的生产技术、优秀的管理以及矿产资源,产能包括145万吨尿素、60万吨磷酸二铵、6.5万吨季戊四醇、12万吨PVC等产能,公司未来还将保持高速发展 山东海龙 08年继续看好粘胶短纤行业,行业景气度继续向好,公司作为行业龙头,将最大受益于产能扩展和产品涨价,上下游产业链的延伸亦有助于进一步强化公司的竞争优势。

近期走势强劲刚创新高,建议积极关注。

最新调研动态 浔兴股份是拉链行业的龙头企业,近日有机构对其进行了调研,就中国拉练行业和公司未来发展的具体战略与公司管理层进行了沟通,以下我们总结一下该机构调研后对公司的看法: · 2007年拉链行业市场总容量为450亿元左右,在国际产业转移与下游服装箱包行业发展的推动下,未来3-5年行业整体有望保持15%左右的增长。

同时,国内拉链行业集中度非常低,作为龙头企业的浔兴股份也仅有2%的市场占有率,但低集中度也为行业整合带来机会。

在消费升级的推动下,随着中高端产品的发展,低端产品的逐步淘汰,行业的集中度必将不断提高,行业中优势企业将大力推进行业整合,从而带来超常规的发展。

·公司已在福建晋江、上海设厂,07年又开始在天津和东莞设厂,08年计划完成西部设厂的计划,全国五大生产基地的形成将令公司完成全国性的战略布局。

同时,公司还在积极推进行业整合,目前已在与业内多家知名企业商谈收购事宜,而08年很可能会有实质性的动作。

·公司是一家家族企业,但目前除董事长外,公司CEO等中高级管理人员都是职业经理人,股权激励的制度安排可以让股东利益与管理层利益进一步统一,并有利于在公司快速发展期进一步吸引和留住人才。

公司近期推出股权激励可能性较大。

·公司目前资本公积与未分配利润合计3.5亿元,而总股本仅为1.55亿元,公司具备股本扩张的潜力。

·不考虑未公告的新建和收购项目,公司07-09年EPS为0.47、0.75、1.11元,公司未来3-5年有望保持50%以上的赢利增长,一年目标价30元。

(罗震) 组合股票池 本股票池覆盖了投资理财中心关注的公司,我们将根据入池股票的价格波动和基本面事项定期做出更新。

作为风险控制的措施,入池股票必须经过论证且上述投资组合中的推荐的品种必须来自股票池。

股票名称 代码 推荐周期 目标价位(元) 推荐人 推荐时间 工商银行 6个月 建设银行 6个月 招商银行 6个月 浦发银行 12个月 中国石化 6个月 中国人寿 6个月 中国平安 6个月 中国神华 12个月 中国远洋 6个月 中信证券 6个月 宝钢股份 12个月 大秦铁路 12个月 中国国航 12个月 万科A 12个月 中国联通 12个月 长江电力 12个月 中色股份 12个月 广汇股份 3个月 天山股份 12个月 王汉东 华星化工 12个月 王汉东 美克股份 6个月 王汉东 八一钢铁 6个月 王汉东 吉林森工 12个月 王汉东 一汽轿车 12个月 李莹莹 双汇发展 12个月 李莹莹 鹏博士 6个月 李莹莹 鞍钢股份 6个月 李莹莹 国际实业 6个月 詹晓康 鑫茂科技 6个月 詹晓康 ST丹科B 12个月 2美元 詹晓康 现代制药 6个月 王炜 中粮屯河 6个月 王炜 新世界 6个月 王炜 福建水泥 6个月 张崎 兰生股份 48个月 张崎 安徽合力 6个月 45以上 张书林 亿城股份 6个月 30以上 张书林 浙江医药 6个月 20以上 张书林 ST东方A 3个月 罗震 ST东方B 3个月 8元港币 罗震 大厦股份 3个月 罗震 恒瑞医药 3个月 罗震 宇通客车 3个月 罗震 免责声明: 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,海通证券力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。

海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务。

本报告仅向特定客户传送,未经海通证券授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。

财富帐户策略周报 海通证券销售交易总部·投资理财中心 第十期 2008年01月02日星期三 联系我们 中国·上海广东路689号 wangye@htsec.com 电话:021- 23219325 传真:021- 63410624

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