研究报告：摩根-每周市场评论-140128

Weekly Review 08 May 美国 截至1月24日当周美股受紧张气氛冲击，原因是中国增长再惹忧虑，加上阿根廷披索急挫令新兴市场货币出 现动荡。

标准普尔500指数跌2.6%，乃自2012年以来表现最差的一周，道琼斯指数则跌3.5%。

市场预期联储局本周开会议息时将会进一步削减购买资产的规模，更添投资者对新兴市场的忧虑。

在美国量 化宽松所带来的资金流中，新兴市场明显受惠，因此预期受退市影响亦较大。

市场普遍预期联邦公开市场委员会（FOMC）继12月宣布将每月购买资产规模削减100亿美元后，在本周三 1月29日开会时会再削减100亿美元。

倘若成为事实，每月购买资产规模将会降至 65亿美元。

市场亦预期决策当局会宣布更改考虑加息的门坎。

目前的门坎是失业率降至6.5%，但即将退任的联储局主 席伯南克已于12月表示不论失业率降至哪个水平，预计利率仍会维持在接近零的水平。

目前美国失业率为 6.7%，只是比该门坎高出0.2%。

新兴市场业务备受关注，金融股沦为上周表现最弱的类别之一。

2013年第四季公司业绩参差，令气氛更欠 明朗。

整体盈利趋势大致乐观。

据彭博数据显示，迄今已有122间标准普尔500指数的成份股公司公布业绩，当中 74%的溢利超越分析员预期，收入超出预期者亦有67%。

不过，上周投资者却着眼于某些受注目的利淡消息。

国防承包商Lockheed Mart in公布销售额连续六季下降，航空公司United Cont inenta l 亦看淡本季的客运 收入。

全球最大健康护理产品制造商琼森（Johnson & Johnson）公布第四季溢利较预期强劲，但2014年 预测却低于部分分析员的预期。

科技公司IBM公布，受旗下计算机硬件业务表现欠佳拖累，第四季溢利和收入按年下降。

公布业绩后，IBM 同意以23亿美元作价将其低端服务器业务售予联想集团，以便更集中发展软件和服务业务。

欧洲 MSCI欧洲指数于截至1月24日当周跌3.1%，新兴市场货币大跌引发投资者避险心态，以致区内经济数据转 强的利好因素被忽略。

西班牙在区内市场当中表现最弱，IBEX 35指数跌5.7%。

意大利富时MIB指数和瑞士SPI指数同样跌 3.1%，法国CAC 40指数跌3.8%。

英国富时100指数跌2.4%，瑞典OMXStockholm 30指数则跌2.3%。

多项于上周发表的欧洲经济数据都较预期为佳。

不过，多只新兴市场货币遭抛售，中国制造业增长又令人失 望，均令气氛大受影响。

被视作避险货币的瑞士法郎遂见回升。

Marki t欧元区综合采购经理指数由11月的52.1上升至12月的53.2，乃自2011年6月以来最高水平。

制造业 复苏步伐继续领先，服务业活动的升幅则较温和。

个别国家方面，德国制造业活动增长回升，法国的跌幅则 见放缓。

1月份欧洲消费信心升幅超越预期。

企业界展望亦见改善，德国营商信心上升至超过两年来的最高水平。

欧洲经济及金融事务专员Oll i Rehn表示「嫩芽明显可见……但仍脆弱」，令市场更相信区内经济复苏力度 正在加强。

市场上仍有关注通缩的言论，但欧洲央行可能采取进一步行动，似乎足以暂时纾缓投资者忧虑。

英国失业率急跌，驱使英伦银行行长卡尼（Mark Carney）澄清该行的前瞻指引政策。

英国12月份失业率 降至7.1%，接近英伦银行曾表示会考虑加息的7%水平。

不过，卡尼却表示失业率门坎只是该行货币政策委 员会考虑调整政策的起步点。

欧洲经济呈现明显复苏迹象，应可在未来数月为区内股市提供支持。

2013年下半年新股上市活动激增，亦 反映对欧洲企业股份的需求仍然殷切。

刊发日期：2014年1月28日 每周市场评论（2014年1月18日至1月24日） 本刊所载资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。

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1/3 太平洋 截至1月24日当周太平洋股市下挫，主要由于多只新兴市场货币遭抛售，引发避险情绪。

MSCI太平洋指数 跌2.3%。

日本东京第一市场指数录得六个月以来最大一周跌幅2.5%。

汇市波动引发投资者争相避险，被视为避险货 币的日圆急升。

日本央行维持购买资产规模不变。

香港恒生指数跌3.0%，中国公布的制造业数据令人失望，反映中国增长有放缓之虞，对港股构成负面影响。

新加坡海峡时报指数跌2.3%，澳洲所有普通股指数则跌1.2%。

澳元继续偏软，因中国被看淡而受压，银行 股亦告下挫。

新兴市场 MSCI新兴市场指数于截至1月24日当周跌1.0%。

中国经济有放缓迹象，影响市场气氛，而有关美国联储局 会进一步削减每月购买资产规模的忧虑，亦令市场将注意力集中于最倚赖美元资金流入以填补经常账赤字的 国家。

阿根廷首当其冲，股市以当地货币计跌5.4%，按美元计跌幅接近20%，原因是阿根廷披索在国际汇市显著 下挫。

市场盛传阿根廷货币储备枯竭，以致披索兑美元汇率单在上周五当日大跌13%。

阿根廷有必要保存其日渐缩减的美元储备，以偿还债务和避免另一次严重违约。

不过，通胀肆虐却导致美元 需求日增，按非官方估计，美元需求按年上升近三成。

阿根廷若不就通胀采取明确对策，披索料将继续在低 位挣扎。

其他拉丁美洲市场亦面对艰难状况，巴西股市跌2.8%，墨西哥股市则跌2.2%。

巴西方面，有报告显示消费 信心已降至2009年6月以来最低水平。

墨西哥则受货币偏软拖累，墨西哥披索兑美元汇率跌至18个月新低。

土耳其里拉亦见急挫，兑美元汇率创新低。

土耳其央行入市干预无效，投资者认为土耳其并无足够储备，只 能再捍卫里拉几个月。

土耳其股市以当地货币计跌1.8%。

其他欧洲新兴市场方面，卢布兑欧元汇率创新低，拖累俄罗斯RTS指数跌2.3%。

MSCI中国指数跌2.4%，一份备受注目的报告暗示1月份中国制造业活动倒退。

有关中国银行业风险的忧虑 亦影响气氛，原因是中国最大贷款机构工商银行之前销售的一项高收益投资基金，因为向一间未上市煤炭公 司贷款而蒙受损失，工商银行可能须就有关亏损而向投资者作赔偿，因而受压。

市场预期印度企业将公布的季度业绩造好，刺激上周印度Sensex指数微升 0.3%，在新兴市场当中逆流而上。

债券 上周债市回升，美、欧、日、英10年期债券孳息率下跌5至10基点，美国10年期国库券孳息率下跌10基 点，收报约2.72厘。

美债补仓活动持续，乃受到初步采购经理指数轻微转弱支持。

数据偏软令投资者质疑增长是否正在放缓。

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