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半导体行业:天风证券-半导体行业研究周报:Q3进入传统旺季,驱动半导体景气度持续向上-210606

研报作者:潘暕,骆奕扬 来自:天风证券 时间:2021-06-06 14:26:54
  • 股票名称
    半导体行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    wo***de
  • 研报出处
    天风证券
  • 研报页数
    7 页
  • 推荐评级
    强于大市
  • 研报大小
    622 KB
研究报告内容

行业报告|行业研究周报 1 半导体 证券研究报告 2021年06月06日 投资评级 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者 潘暕分析师 SAC执业证书编号:S1110517070005 panjian@tfzq.com 骆奕扬分析师 SAC执业证书编号:S1110521050001 luoyiyang@tfzq.com 程如莹联系人 chengruying@tfzq.com 资料来源:贝格数据 相关报告 1 《半导体-行业研究周报:5G持续落地 +国产替代加速,看好前瞻布局射频前 端滤波器核心技术相关标的》 2021-05-30 2 《半导体-行业研究周报:后摩尔时代, 国产半导体设备材料有预期上修空间》 2021-05-24 3 《半导体-行业点评:后摩尔时代,看 好特色工艺、先进封装、第三代半导体》 2021-05-16 行业走势图 Q3进入传统旺季,驱动半导体景气度持续向上 我们每周对半导体行业的思考进行梳理,从产业链上下游的交叉验证,从 多维度看待行业的视角,提炼出最契合投资主线的逻辑和判断。

回归到基本面,国产替代+成长性是当下时点半导体板块的核心逻辑。

随着 全球半导体需求持续高涨,供不应求的格局有望至少持续到年底,市场有望 随着景气度的持续进一步上修半导体板块全年业绩预期。

在下游需求持续旺 盛,供不应求带动景气持续向上的背景下,除了本身行业高成长外,国内半 导体企业具备国产替代不可逆的机遇。

芯片涨价延续,国际、国内大厂调涨芯片报价。

2020年Q3以来,半导体 公司纷纷上调产品价格。

这波涨价热潮一直延续至2021年,自2021年 Q2以来,由于原材料成本压力上升,已有超过30家半导体公司发布涨价 函。

海外芯片大厂ST、东芝、安森美,国内厂商士兰微、智浦芯联、瑞纳 捷均宣布在21Q3调涨芯片报价。

根据Counterpoint调研数据,预计未来 仍将维持供不应求的状况,推动2022年芯片价格至少再涨10-20%。

新一轮涨价潮蔓延全产业链,晶圆制造、封测厂价格陆续上调。

为应对半 导体行业产能紧张的态势,多家厂商积极采取扩产的行动;但扩充的产能并 不能马上开出,因此包括联电、中芯国际、日月光在内的多家晶圆制造、封 测厂都上调价格。

预期Q3代工厂报价的计划涨幅将高于今年上半年。

中国台湾疫情尚未控制,半导体产能紧缺或增加。

中国台湾地区的疫情持 续升温,每日新增病例均维持300人左右。

截至5月28日,台北市、新 北市地方政府正在积极研拟从三级警戒(停课、不停班)升级为最高的四级 警戒(停课停班),这或将严重影响全球芯片等半导体器件供应;台积电、 联电等中国台湾晶圆代工厂合计占全球晶圆产能供应超60%,并且全球 92%的先进制程的芯片都由台积电生产;得益于工厂自动化程度高,且相 应的应对措施,目前产线没有受到影响,但若停产将加剧产能紧缺。

建议关注: 1)半导体设计企业:晶晨股份/全志科技/瑞芯微/中颖电子/芯海科技/兆易 创新/富瀚微/紫光国微/韦尔股份/卓胜微/圣邦股份 2)半导体制造企业:中芯国际/华虹半导体 3)半导体设备材料企业:中微公司/北方华创/雅克科技/至纯科技/精测电 子/华峰测控/长川科技 风险提示:疫情恶化;贸易战影响;新产品研发推广不及预期;下游需求 不及预期 -3% 4% 11% 18% 25% 32% 39% 2020-062020-102021-02 半导体沪深300 行业报告|行业研究周报 2 1.芯片新一轮涨价潮蔓延全产业链,IC设计、制造和封测均涨价 1.1.芯片涨价延续,板块景气度持续向上 超30家半导体企业2021Q2调涨产品价格。

2020年Q3以来,半导体行业热度居高不下, 业内公司纷纷上调产品价格。

各家公司涨价的原因普遍是因为市场需求的高速增长及上游 原材料价格上涨等。

这波涨价热潮一直延续至2021年,自2021年Q2以来,据集微网统 计,由于原材料成本压力上升,已有超过30家半导体公司发布涨价函;其中多家宣布此 次价格上调涉及公司全线产品,涨价幅度在5%到30%之间。

除了直接的价格调整,台积 电通过取消连续两年所有销售折让的措施,变相实现涨价。

表1:半导体行业超30家企业2021Q2调涨产品价格(不完全统计) 企业主营产品生效时间涨价幅度涉及产品 中芯国际晶圆代工4月1日15%-30%全线产品 信越化学硅晶圆4月1日10%-20%所有硅产品 伟诠电MCU/电源管理IC 4月1日—— MCU、电源管理IC 联茂电子元器件专用材料4月1日15%-20%板材/PP 南亚电子铜箔基板4月1日15%-20%全线产品 长兴材料电子材料4月1日10%/20%单面板涨10%;双面板涨 20% 友旺电子模拟IC 4月1日10%-20%全线产品 新顺微电子分立器件4月1日8%-20%所有产品 信为科技物位传感器4月1日——部分产品 欧姆龙传感器/控制器4月1日——部分产品 新洁能IGBT/MOSFET 4月1日——全线产品 灵动微MCU 4月1日——部分产品 Allegro电源解决方案4月1日——全线产品 瑞芯微MCU 4月1日——全线产品 盛群半导体MCU 4月1日15%全线产品 敏矽微MCU 4月6日——部分产品 瑞纳捷MCU、驱动IC等4月8日5%-20%全线产品 晶丰明源电源管理IC 4月19日——全线产品 义隆电子触控芯片4月12日15%全线产品 FMD(辉芒微)存储芯片/MCU/电源管理IC 4月21日——全线产品 群联NANDFlash控制IC 4月23日——全线产品 荧茂触控面板5月起——触控面板 德普微电子驱动IC、电源管理IC等5月6日——照明系列产品 富鸿创芯电源管理IC、存储IC等5月6日10%-30%全线产品 芯龙半导体电源管理IC 5月6日——全线产品 必易微电子电源管理IC 5月7日——全线产品 艾为电子模拟IC 5月10日——部分产品 行业报告|行业研究周报 3 ADI(亚德诺)模拟IC等5月16日——老型号 富鼎MOSFET第二季度10%-20% MOSFET 尼克森MOSFET第二季度10%-20% MOSFET 矽创驱动IC第二季度10%-15%全线产品 联电晶圆代工7月起13%全线产品 资料来源:集微网,天风证券研究所 Fab看好行业景气度,持续加大投资力度。

据Counterpoint预测,半导体行业多个下游应 用需求高涨,芯片市场仍将维持供不应求的状况,推动2022年芯片价格至少再涨10-20%。

以国际代表的晶圆厂台积电为例:2020年在中国台湾台南新建晶圆厂,用于5nm制程和 3nm制程的扩产;2021年宣布将在亚利桑那州新建一座中型5nm晶圆厂,并计划于2024 年投产。

另一方面,台积电进一步加大资本支出:2021年初曾宣布年资本支出为250~280 亿美元,Q2再调高至300亿美元,最高上调幅度达20%;2021年4月,宣布未来三年内 将斥资1000亿美元扩张产能。

同时,包括联电、中芯国际、华宏在内的多家厂商纷纷布 局产能扩张,有望收益涨价周期。

图1:台积电的资本支出和资本密集度未来预期继续保持在较高水平 资料来源:Counterpoint,天风证券研究所 1.2.芯片大厂调涨芯片报价,晶圆制造、封测厂价格也陆续上调 海外芯片大厂ST、东芝、安森美分别宣布在21年6月调涨芯片报价。

意法半导体主营产 品为MCU,由于疫情影响导致原材料供应价格上升,公司曾于2021年1月上调所有产品 线的价格;5月17日意法半导体今年第二次发布涨价通知,从6月1日起再次提高全线产 品价格,包括车规级、主流通用型、超低功耗型MCU。

东芝同样由于疫情和成本增加影响, 决定从6月1日起上调产品价格。

安森美近期公告将于7月10日起提高产品价格,主要 由于客户订单数量超过预期。

国际芯片大厂Q3集体涨价表明当前半导体需求正达到前所 未有的高度,半导体的短缺危机带来的价格上调和交期延长正在严重影响整个行业及经济 社会。

在这种紧张形势下,下游分销商的囤货、炒货行为会进一步提高产品最终价格涨幅。

表2:意法半导体MCU产品部分交期延长、全线价格上涨 产品系列货期货期趋势价格趋势 8位MCU分配上升↑上升↑ 汽车分配上升↑上升↑ 32位MPU 20-26周上升↑上升↑ STM32F0分配持平-上升↑ STM32F1分配持平-上升↑ 行业报告|行业研究周报 4 STM32L 35-52周上升↑上升↑ Balance of 32位MCU 38-52周上升↑上升↑ 资料来源:全球半导体观察、富昌电子,天风证券研究所 图2:东芝发布Q3涨价函 图3:安森美发布Q3涨价函 资料来源:电子工程网,天风证券研究所 资料来源:电子工程网,天风证券研究所 价格调涨有望传导至国内,目前已有3家芯片厂公告21年6月起涨价。

杭州士兰微已从 6月1日起上调公司LED照明驱动产品价格;智浦芯联从5月31日起调涨公司全系列产 品价格,涨价幅度15%-30%。

武汉瑞纳捷在4月8日已宣布产品价格在原来基础上提升 5%-20%,近期再次宣布从5月31日起上调公司部分产品价格,产品价格将再次提升5%-20%。

面对原辅材料及上游晶圆、封装成本上涨的局面,国内芯片企业同样通过涨价来解决芯片 供应不足的问题,全球芯片供应价格普遍上调。

图4:杭州士兰微发布Q3涨价函 图5:武汉瑞纳捷发布Q3涨价函 资料来源:芯头条,天风证券研究所 资料来源:芯头条,天风证券研究所 联电、中芯国际、日月光等晶圆制造、封测厂也传出将调涨Q3报价。

为应对半导体行业 产能紧张的态势,多家厂商积极采取扩产的行动,但扩充的产能并不能马上开出;因此包 括联电、世界先进、力积电、中芯国际、格芯在内的多家公司都上调其晶圆代工报价,并 且预期Q3代工厂报价的计划涨幅将高于今年上半年。

晶圆厂联电在20年下半年对新订单 行业报告|行业研究周报 5 提价10%,21年又在前三个季度进行连续涨价:1月底12英寸晶圆涨价15%,4月产品继 续涨价10%,从7月1日起28nm制程报价增长近13%。

封测厂日月光由于消费电子、通 信、物联网等下游需求旺盛、产能满载,21Q3取消3%至5%的价格折让优惠,同时对打线 封装价格调涨约5%至10%。

2.中国台湾疫情尚未控制,半导体产能紧缺或增加 中国台湾地区疫情每日新增病例约300人。

中国台湾地区的疫情持续升温,按防疫部门要 求已将全台的第三级疫情警戒和各级学校停课由原来的5月28日延长至6月14日。

近两 周,中国台湾地区半导体行业多个领域的厂商相继查出确诊病例,几乎涵盖整个供应链。

晶圆代工厂台积电分别于5月22日和26日出现员工确诊,目前近距离接触者均已进行居 家隔离和自主健康管理,对公司营运没有造成影响。

联发科则是开启居家办公的模式,实 施远程办公至5月28日,尽可能降低疫情加剧带来的风险。

截至5月28日,台北市、新 北市地方政府正在积极研拟从三级警戒(停课、不停班)升级为最高的四级警戒(停课停 班),这或将严重影响全球芯片等半导体器件供应。

图6:中国台湾疫情趋势图 资料来源:爱集微,天风证券研究所 中国台湾晶圆全球产能占比高,若停产将加剧产能紧缺。

据工研院产科国际所数据,2020 年中国台湾地区半导体产值达到3.22万亿新台币,约占全球的20%。

Trendforce数据显示, 2020年台积电、联电等中国台湾晶圆代工厂合计占全球晶圆产能供应超60%,其中光台积 电就占到全球产能的一半以上,并且预期2021年该占比将会上升。

此外,据美国半导体 行业协会(SIA)称,全球92%的先进制程的芯片都由台积电生产,在晶圆供应的质和量上 都具有举足轻重的地位。

虽然各种外在风险尚存,但台积电、美光等企业的工厂自动化程 度很高,且具有相应的应对措施,目前产线没有受到影响,但若停产将加剧产能紧缺。

图7:中国台湾连续2周每日新增病例均维持300人左右 54% 55% 7% 7% 1% 1%1% 1% 18% 18% 6% 5% 13% 12% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 20202021F TSMCUMCVISPSMC韩国中国大陆其他 行业报告|行业研究周报 6 资料来源:疫情实时大数据平台,天风证券研究所 3.行情与个股 我们看好市场上修全年预期。

高景气度下,由于产品结构提升、涨价等因素影响,全年利 润预期有望好于前期预测,景气度的持续性提供了持续上修预期的动力。

站在二季度的时 点,随着全球半导体需求持续高涨,供给受到扩产周期的约束在年内难以大规模释放,供 不应求的格局有望至少持续到年底,市场有望随着景气度的持续进一步上修半导体板块全 年业绩预期,进而带来相关股票的机会。

IC设计:一季度淡季不淡,关注产品迭代,看好新产品新应用穿越周期。

一季度淡季不淡, 缺货涨价使得毛利率和净利率环比均有提升,我们看好景气度持续,建议关注新产品新应 用具备拐点增长穿越周期及各赛道具备先发优势的企业。

建议关注:晶晨股份/全志科技/ 瑞芯微/中颖电子/芯海科技/兆易创新/富瀚微/紫光国微/韦尔股份/卓胜微/圣邦股份 半导体制造:一季度制造产能紧缺,未来5年持续扩产,彰显成长性。

涨价+UTR提升+ 产品结构优化。

中芯华虹扩产趋势明确,晶圆代工成为中美博弈焦点,未来5年有望持续 扩产。

大陆晶圆代工供需缺口大,战略性看多本土晶圆代工资产。

建议关注:中芯国际/ 华虹半导体。

半导体设备材料:成长趋势明确,受益制造产能扩张及国产替代加速。

芯片短缺加速了产 能扩张速度,未来两年全球设备销售额增长趋势明确,国产替代大趋势下,A股半导体设 备材料成长潜力较大。

建议关注:中微公司/北方华创/雅克科技/至纯科技/精测电子/华峰 测控/长川科技。

图8:主要半导体公司涨跌幅 资料来源:Wind、天风证券研究所 行业报告|行业研究周报 7 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。

我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附 属机构(以下统称“天风证券”)。

未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、 内容。

所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。

本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。

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投资评级声明 类别说明 评级体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内,相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内,相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京武汉上海深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编:100031 邮箱:research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编:430071 电话:(8627)-87618889 传真:(8627)-87618863 邮箱:research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编:201204 电话:(8621)-68815388 传真:(8621)-68812910 邮箱:research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编:518000 电话:(86755)-23915663 传真:(86755)-82571995 邮箱:research@tfzq.com

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