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宝光股份研究报告:天相投顾-宝光股份-600379-施耐德有望成控股股东-060713

研报作者:高靖瑜 来自:天相投顾 时间:2006-07-13 10:39:23
  • 股票名称
    宝光股份
  • 股票代码
    600379
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    飞翔***之间
  • 研报出处
    天相投顾
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    买入(首次)
  • 研报大小
    203 KB
研究报告内容

短评报告 宝光股份(600379):外资介入+股权分置改革 买入(首次) 高靖瑜 021-58824282转861 gaojy@txsec.com 电气设备行业 2006年7月 事件描述:公司公布资产重组与股权分置改革搭配进行的股改方案。

公司近期启动股权分置改革,其2006年7月7日发布调整后的复牌方案为:公积金每10股转增2.3582股,相当 于每10股送1.5股,相对其他电气设备类个股来说,对价水平偏低。

但是,公司与股权分置改革搭配进行, 互为前提的资产重组方案却颇为引人注目,未来将对公司的业绩发展产生非常重大的影响。

公司资产重组中,原第2、3、4大股东将股权转让给施耐德电气(中国),后者将成为公司第一大股东,占有 43.04%的股权;另外,公司还将剥离部分资产,未来致力于真空灭弧室产品的生产以及销售。

评论: 1.公司经过重组后,产品结构将发生一定的改变。

公司原主要产品包括真空灭弧室、真空断路器、真空开 关柜等。

资产重组中,公司将剥离真空断路器、真空开关柜以及一些上游零件原料的生产,以后将致力 于真空灭弧室产品的生产和销售。

公司真空灭弧室产品在国内产销量连续多年居于行业第一位,相比较 行业内其他公司拥有市场以及技术优势。

而且该产品在公司产品中毛利率水平相对较高,对于公司改善 盈利状况也比较有利。

2.引入有实力的外资股东——施耐德电气(中国),有利于公司改善业绩情况。

公司产品主要用于中高压真空开关产品的制造,与中高压输配电行业以及电力建设发展非常相关。

“十五” 后期以来,中国电力建设,输配电网络建设投资都大幅增长,公司行业发展环境较好;但是,受到上游 有色金属原材料价格暴涨、行业内竞争激烈导致产品价格下跌等原因的影响,公司业绩并未出现相应增 长,反而有所回落,2006年一季度公司微亏,虽然这与季节性淡季有关,但也看出公司面临的成本以及 销售问题。

公司此次进行的一系列资产重组将对公司解决目前碰到的一些问题比较有用。

施耐德电气(中国)如能入主,将在产品销售、产品原材料采购、国际市场开拓等方面给予公司较大的 支持。

公司新任大股东为施耐德电气(中国),其为世界500强之一——施耐德电气工业股份有限公司(下 称施耐德)在中国设立的外商独资企业。

施耐德是一家大型跨国企业,面向全球市场,主要从事电力输 送、工业控制和自动化设备生产和销售,拥有强大的技术实力、完整的产品线以及国际采购销售网络。

大股东入主后,公司有望成为施耐德在中国的真空灭弧室生产基地,对于公司提高销量,稳定价格非常 有利,而且施耐德全球化的原料采购对公司控制有色金属材料成本也非常有利。

另外,大股东成为公司 主要管理人,对于完善公司管理制度也会非常有利。

3.公司股改+重组的方案获得通过的问题不大,未来业绩增长看好,06年年报中将得到体现,我们建议投资 者积极关注,但由于该股股价从7月10日复牌后出现连续无量涨停,投资者目前介入有难度,也可长线关 注。

目前公司处于重组关键期,信息发布有限,我们将继续跟踪其重组进展,作更深入调研。

2 公司研究/调研报告 公司研究/短评 附:公司近期重要资产重组方案 1.与股改搭配的资产重组方案 1.1引进外资股东: 排名 (原) 股东名称 股份 (万股) 比例 (%) 股份性质 (原) 转让情况 排名 (后) 比例 (%) 股份性质 (后) 1陕西宝光集团有限公司350022.15国有法人股不转让222.15不变 2 北京茂恒投资管理有限 公司 330020.89社会法人股 3长宜环保工程有限公司250015.82社会法人股 4 陕西省技术进步投资有 限责任公司 10006.33国有法人股 转让与施 耐德电气 (中国) 143.04 外资 法人股 5中国长城工业总公司5003.16国有法人股不转让33.16不变 1.2剥离部分资产: 序号主要内容 (A) 宝光股份将山沟生产单元(包括部分零件生产车间)的资产和宝光股份持有的陕西宝光陶瓷科 技公司82.629%的股权转让给宝光集团; (B) 宝光股份对开关柜业务及相关资产进行重组;由宝光集团与宝光股份以货币出资设立一家有 限责任公司,该公司成立后,以分期付款方式收购宝光股份的盘柜资产。

待宝光开关成立满 三年后,由宝光集团或其指定的第三方收购宝光股份所持宝光开关的股权,宝光股份则完全 从开关柜业务中退出。

(C) 宝光股份与宝光集团签署了《零件供应协议》、《玻璃灭弧室供应协议》、《陶瓷零件供应协议》 等日常关联交易协议; (D) 对宝光股份内部退养的员工和由宝光股份承担退休金补差及福利费的离退休员工的管理职能 进行剥离。

2.06年2月16日公司资产重组方案 序号主要内容 (A)出售断路器业务及相关资产。

(B) 受让方为施耐德陕西宝光电器有限公司。

合资公司在宝鸡高新技术产业开发区注册,注册资 本1亿元人民币,其中施耐德电气(中国)投资有限公司的出资占注册资本的70%,陕西宝 光集团有限公司的出资占注册资本的30%。

(C) 公司将与合资公司签订真空灭弧室供应协议,由公司作为独家供应商向施耐德陕西宝光电器 有限公司持续供应真空灭弧室。

3 公司研究/调研报告 公司研究/短评 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据: 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。

重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所 引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。

报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议,仅供阅读 者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。

阅读者根据本报告作出投 资所引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。

本报告版权归天相投顾所有,为非公开资料,仅供天相投资顾问有限公司客户使用。

未经天相投顾书面授权,任何人 不得以进行任何形式传送、发布、复制本报告。

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天相投资顾问有限公司 锦绣园公司地址:北京市朝阳区幸福村中路锦绣D座三层 电话: 010-84533151; 传真:010-84533162; 邮编:100027 金融街公司地址:北京市西城区金融街19号富凯大厦B座701室 电话: 010-66573916 –124;传真:010-66574468; 邮编100032 上海天相 地址:上海浦东南路379号金穗大厦12楼D座 电话: 021-58824282; 传真: 021-58824283; 邮编200120 深圳天相 地址:深圳市福田区振华路航苑大厦东座2107 电话: 0755-83234800; 邮编518021 山东天相 地址:济南市舜耕路28号舜花园小区朝3C 电话:0531-82602582; 传真:0531-82602622; 邮编250014 投资建议预期个股相对天相流通指数涨幅 1买入>15% 2增持5---15% 3中性(-)5%---(+)5% 4减持(-)5%---(-)15% 5卖出 <(-)15%

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