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研究报告:中信期货-1月美联储议息会议点评:经济和市场波动未成阻碍,美联储意外再削减QE-140130

研报作者:周晋,尹丹,朱润宇 来自:中信期货 时间:2014-01-30 14:07:31
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    nc***26
  • 研报出处
    中信期货
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    502 KB
研究报告内容

hqm 中信期货研究部 更多资讯和研究 请关注本司网站 宏观组: 周晋 zhoujin@citicsf.com 尹丹 yindan@citcisf.com 朱润宇 zry@citicsf.com 联系电话:0755-23991697 近期相关报告: 中国12月金融数据简评:经济小幅放 缓,去杠杆仍路漫漫 2014-01-16 中国12月通胀数据简评:通胀再下台 阶,政策仍难放松 2014-01-10 2014年中国宏观经济展望:经济走平 衡木,改革走快车道 2013-12-23 2014年美国宏观经济展望:供需两端 比翼齐飞,经济进入常规增长轨道 2013-12-23 2014年欧洲宏观经济展望:温和复苏 趋势已成,一体化进程脚步加快 2013-12-23 中信期货研究|宏观专题报告 2014-01-30 1月美联储议息会议点评—— 经济和市场波动未成阻碍,美联储意外再削减QE 主要内容: 经济判断: 美联储对于劳动力市场近期出现的波动维持乐观判断,但对失业率的意外下跌依旧较为谨 慎,对家庭支出和商业固定资产投资则维持了加速增长的判断,而对房地产市场近几个 月出现的复苏放缓也给与了关注,美联储认为美国财政政策对于经济的拖累作用正在消 除,对于通胀则维持此前的短期看低、中期看稳定的判断。

整体来看,美联储对于近期 经济数据出现的波动并没有显示出太多的担忧,这也给本次议息会议再度收紧QE提供了 信心基础。

政策决议: 美联储决定从2月开始再度削减100亿美元的购债规模,其中MBS再度削减50亿至300 亿美元的规模,而长期国债则第一次削减50亿至350亿美元的规模,利率前瞻方面,美 联储维持了失业率6.5%以上和通胀不超过2.5%的加息门槛设定,将利率维持在0-0.25% 的超低水平。

美联储本次议息会议的削减超出我们预期,但同时也体现了美联储官员对 于美国后期经济增长将延续的信心,近期经济数据因极寒天出现的波动并未成为美联储 进一步收紧的阻碍,而我们看到,失业率因就业参与率回落出现加速下滑使得美联储面 临加息压力,我们认为只要通胀水平维持在2.5%以下,美联储或在未来议息会议中调整 前瞻指引,将失业率加息门槛下调至6.0%,以保证目前宽松的利率环境得以至少延续至 2015年中。

投票结果: 美联储官员一致通过再度削减的议息决议,上一次还要追溯到2011年6月,那次议息会 议中美联储关于对QE购买维持了观望的一致态度。

耶伦即将于本周六接替伯南克成为新 一任美联储主席,另外我们在年报中也对2014年美联储成员变化做了分析,较2013年 鹰派(支持QE退出)的1人上升至3人,这样有利于今年QE继续收紧的政策实施,耶 伦更多的精力或不将是说服其他委员支持QE收紧,而是需要更多的精力关注QE收紧带 来的对经济和金融市场的冲击,而在适时作出收紧节奏的调整,这将成为她最大的挑战。

未来政策判断: 我们看到美联储再度将12月底提高的机构逆回购金额从30亿提高到了50亿,显示出美 联储再逐步为QE收紧之后的公开市场加大操作腾出空间,也预示着美联储在未来将更大 规模的在公开市场收紧流动性,2014年将成为美国的货币政策至次贷危机以来的第一个 收紧之年。

对于QE收紧节奏的判断,1月议息会议的再度削减超出我们预期,但我们依 旧维持一季度内只会有一次QE削减的判断,3月议息会议是否继续削减很大程度上决定 于未来2个月美国经济数据的表现,我们认为,虽然美联储没有提到QE收紧对于近期美 国国内和新兴市场带来的金融冲击,以及新兴市场竞相加息的局面,但股票市场下挫带 来的财富效应弱化和外部经济体动荡可能带来的负面冲击或对美国经济形成冲击,在情 形进一步恶化的情况下,美联储势必对QE的收紧步伐进行放缓的调整。

中信期货研究|宏观专题 2014年1月30日 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中信期货有 限公司违反当地的法律或法规或可致使中信期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国 家或其它管辖区域的公民或居民。

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