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股指期货研究报告:民族证券-股指期货仿真交易12月报告-080102

研报作者:贾国文 来自:民族证券 时间:2008-01-03 16:46:58
  • 股票名称
    股指期货
  • 股票代码
  • 研报类型
    (DOC)
  • 发布者
    把时***拉长
  • 研报出处
    民族证券
  • 研报页数
    14 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    232 KB
研究报告内容

股指期货近期动态及对A股市场影响 股指期货仿真交易12月报告 ■ The China Financial Futures Exchange has approved the fourth membership, which is comprised of 13 members in Dec.10th. The number of CFFEX′s member increases to 52. The index future do not influence the long valuation of the stocks. ■12月27日,银河证券获得证监会颁发的首张股指期货IB资格。

■中国金融期货交易所12月10日批准了第四批会员单位。

其中2家全面结算会员、6家交易结算会员、5家交易会员。

至此,中金所会员增至52家。

■股指期货上市进程一览表。

■月度行情回顾:12月,现货市场出现超跌反弹行情,月收盘收于5338点,较上月上涨12.69%。

在现货出现反弹的情况下,IF0801、IF0803和IF0806本月分别上涨了7.28%、28.93%和30.02%。

■月度走势评述:在成交量方面,12月总成交量达到了1036万手,较上月956万手温和放大。

本月总持仓达到了11.7万手,较上月的10万手增加近2成。

■月度期现走势与升贴水分析:从期现的周走势图可以看出,现货市场和期指合约均为震荡走平的走势,这说明反弹主要发生在第一周。

■套利机会分析:IF0801、IF0803和IF0806的无风险套利收益的年化收益率分别达到了151%、155%和103%。

■12月套保操作建议:做空,卖出65份IF0801合约。

一、股指期货近期动态 【银河证券获首张股指期货IB资格】 12月27日,银河证券获得证监会颁发的首张股指期货IB资格。

IB(introducing broker介绍经纪商)指的是证券公司将投资者介绍给期货公司,并为投资者开展期货交易提供一定的服务,期货公司因此向证券公司支付佣金的制度。

由于券商参与股指期货必须通过IB介绍业务模式,这直接造成了今年以来国内期货公司股权结构发生重大变化,并逐渐形成以券商控股为主的股东结构。

一些券商已尝试通过变通手法与其下属期货公司展开合作。

普遍做法是期货公司向证券公司营业部派出1至2名员工,对开户者进行严格审查,影像通过营业部传向期货公司的总部,如此完成实名制开户。

显然,在正式引入IB制度后,投资者将更加方便地参与股指期货交易并享受周到的服务,获得IB资格的券商也可充分发挥资源优势并取得稳定收入,期货公司则可以实现低成本扩张。

【中金所出炉第四批13家会员】 中国金融期货交易所12月10日批准了第四批会员单位。

其中2家全面结算会员、6家交易结算会员、5家交易会员。

至此,中金所会员增至52家。

不过,备受关注的特别结算会员——商业银行尚未亮相。

 中金所此次批准的2家全面结算会员为:东海期货、光大期货;6家交易结算会员为:东银期货、河南万达期货、海通期货、上海通联期货、中谷期货、招商期货;5家交易会员为:创元期货、河北恒银期货、江南期货、珠江期货、浙江天地期货。

已经批准会员中,券商控股的期货公司共14家,接近30%比例。

截至目前,中金所共有7家全面结算会员,27家交易结算会员和18家交易会员。

【股指期货上市进程一览表】 (截至2007年12月25日) 时 间 事 件 2007年12月10日 中金所批准13家期货公司为会员单位。

其中,2家全面结算会员为:东海期货、光大期货;6家交易结算会员为:东银期货、河南万达期货、海通期货、上海通联期货、中谷期货、招商期货;5家交易会员为:创元期货、河北恒银期货、江南期货、珠江期货、浙江天地期货。

2007年11月28日 中金所批准17家期货公司为会员单位。

其中,全面结算会员:鲁证期货、永安期货、一德期货。

交易结算会员:渤海期货、中钢期货、金元期货、华闻期货、兴业期货、金瑞期货、申银万国期货。

交易会员:东华期货、文峰期货、新纪元期货、乾坤期货、银建期货、大地期货、瑞奇期货。

2007年11月12日 中金所批复12家期货公司成为其第二批会员,其中交易结算会员9家,分别是中信建投期货、长江期货、东吴期货、平安期货、首创期货、良茂期货、国联期货、久恒期货和江苏弘业期货。

2007年10月21日 10家期货公司成为中国金融期货交易所首批会员,其中全面结算会员2家,交易结算会员5家,交易会员3家。

全面结算会员包括:国泰君安期货和南华期货两家;交易结算会员包括:浙江新世纪期货、厦门国贸期货、银河期货、经易期货、格林期货等五家。

2007年8月21日 海富期货获得证监会颁发的金融期货经纪业务许可证,这是监管部门颁发的首张由券商控股的期货公司牌照。

2007年8月13日 股票和股指期货跨市场监管体制确立,上证所、深交所、中金所、中登公司和期货保证金监控中心公司署股市和股指期货市场跨市场监管协作系列协议。

2007年7月26日 继北京银建期货、上海久恒期货后,瑞达期货第二批获准金融期货经纪资格。

2007年7月13日 银建期货、久恒期货首获金融期货经纪业务资格 2007年6月27日 中金所正式发布《中国金融期货交易所交易规则》以及配套实施细则,标志着股指期货的准备工作取得了重大进展,市场参与各方将依据相关规则加快准备工作。

2007年4月25日 期货公司金融期货经纪业务牌照正式申请启动,达标的期货公司从本周开始都忙着准备材料,向证监会提交金融期货经纪业务申请。

2007年4月22日 证监会发布《期货公司金融期货结算业务试行办法》、《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》及《期货公司风险监管指标管理试行办法》,此举意味着股指期货的配套法规已基本出齐,只待交易所发布细则,期货公司就可申请相关牌照。

2007年4月15日 《期货交易管理条例》正式施行,金融期货终获准生证。

为中国推出股指期货、外汇期货和外汇期权等一系列金融衍生品奠定了法律基础。

2007年4月12日 证监会发布《期货交易所管理办法》、《期货公司管理办法》,这是中国为促进期货市场积极稳妥发展,服务经济建设,在期货法制建设领域取得的又一重要成果。

2007年4月06日 证监会公布《期货公司金融期货结算业务管理暂行办法》、《期货公司风险监管指标管理暂行办法》和《证券公司为期货提供中间介绍业务管理暂行办法》草案,这是《期货交易管理条例》出台后首次集中出台细则。

2007年3月30日 证监会发布《期货交易所管理办法(修订草案)》和《期货公司管理办法(修订草案)》,明确了期货交易所的职权和责任,对申请设立期货公司的从业人员及高管的人数进行了下限规定。

2007年3月16日 国务院发布期货交易管理条例,针对现阶段期货市场风险特征,新条例进一步要求期货市场加强基础制度建设,不断完善市场风险控制制度,如设立期货投资者保障基金,建立投资者利益补偿机制等。

2006年9月8日 中国金融期货交易所股份有限公司挂牌,证监会副主席范福春强调,金融期货交易所的成立对于深化资本市场改革有着深刻意义。

2006年7月6日 股指期货规则草案意见征求会在上海举行,各方关注的股指期货交易细则与风险控制管理办法已渐趋明朗。

2006年8月 证监会同意大连商品交易所原总经理朱玉辰为中国金融期货交易所总经理人选。

二、月度行情回顾 现货 IF0801 IF0803 IF0806 合计 上月收盘 上月成交量 N.A. 上月持仓 N.A. 本月开盘 本月最高 本月最低 本月收盘 本月成交量 N.A. 本月持仓 N.A. 涨跌% 注:本月到期的合约为IF0712,本月新上合约为IF0802,由于到期和新上合约均发生于月中故无月度对比交易数据。

成交量和持仓单位为万手。

三、月度走势评述 12月,现货市场出现超跌反弹行情,月收盘收于5338点,较上月上涨12.69%。

在现货出现反弹的情况下,IF0801、IF0803和IF0806本月分别上涨了7.28%、28.93%和30.02%。

各合约之间的价差,尤其是远期合约与现货之间的价差在市场空头情绪稍有缓和的情况下进一步放大,多头气氛有所恢复。

现货和期货的价位呈现梯次升高的牛市特征。

在成交量方面,12月总成交量达到了1036万手,较上月956万手温和放大。

其中,近期合约IF0801的成交量增加最为明显,成交增加近50%。

在成交量有所放大的情况下,本月持仓增加也比较明显。

本月总持仓达到了11.7万手,较上月的10万手增加近2成。

其中IF0801合约的持仓从2.21万手猛增到3.54万手。

四、月度期现走势与升贴水分析 现货 IF0801 基差 IF0803 基差 IF0806 基差 期现走势 12月7日12月14日12月21日12月28日 现货IF0801IF0803IF0806 期现差 2007年12月7日2007年12月14日2007年12月21日2007年12月28日 IF0712IF0803IF0806 从期现的周走势图可以看出,现货市场和期指合约均为震荡走平的走势,这说明反弹主要发生在第一周。

从期现走势图上还可以看出,牛市气氛依然浓厚。

从升贴水图可以看出,各合约的基差变化不大。

各合约的基差至月末时仅维持在500点至2700点之间。

五、套利机会分析 首先,随着各合约基差的进一步拉大,各合约的套利空间也随之变得充裕起来。

也就是说,IF0801、IF0803和IF0806合约均存在较好的套利机会。

如果从单个套利机会的角度分析IF0801、IF0803和IF0806的无风险套利收益的年化收益率分别达到了151%、155%和103%。

如果从滚动套利的角度分析即套利效率来看,应该先对08年1月到期的IF0801和08年3月到期的IF0803进行套利,然后再对08年6月到期的合约IF0806进行套利操作,这样操作的资金效率较高。

六、套保操作建议 研发部门意见为股票市场近2个月走势不明朗,建议暂时规避市场风险。

公司投资决策委员会随即据此做出决定暂时规避市场风险,决定将组合的β降低到0的风险水平,投资组合市值1亿元,假设公司现有组合为进取型组合,β系数为1.2。

投资决策委员会要求:不打算实际卖出所持股票,理由一是由于所持股票质地很好,不打算采取先卖出后等下跌后再买回的策略,理由二是公司政策不允许融券卖空,理由三是不愿失去所持股票的投票权,理由四是股票交易成本太高。

以12月28日IF0801合约的收盘价5850点作为套保的参考。

期指合约数量= ÷ è ′ ÷ è =-65.12 具体操作建议:做空,卖出65份IF0801合约。

因为股指期货的买卖份数只能为整数而不能为小数,故四舍五入后取整数部分65,65.12前面的负号表示做空,即做空卖出65份IF0801合约。

本月套保操作建议是做空,卖出65份IF0801合约 民族证券研发中心 Research&Consulting 研究员:贾国文 Tel.: 010-64105222 Email:jiagw@chinans.com.cn 日期:2008年1月2日 IF0801、IF0803和IF0806的无风险套利收益的年化收益率分别达到了151%、155%和103% 12月,现货市场出现超跌反弹行情,月收盘收于5338点,较上月上涨12.69% 各合约的基差至月末时仅维持在500点至2700点之间 中国金融期货交易所12月10日批准了第四批会员单位 银河证券获首张股指期货IB资格 在成交量方面,12月总成交量达到了1036万手,较上月956万手温和放大 _1261225547.unknown

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