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全聚德研究报告:国泰君安-全聚德:估值偏高,回避风险-080102

研报作者:陈锡伟 来自:国泰君安 时间:2008-01-02 09:15:58
  • 股票名称
    全聚德
  • 股票代码
    002186
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    no***84
  • 研报出处
    国泰君安
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    中性
  • 研报大小
    165 KB
研究报告内容

评论: 公司公告了07年业绩快报,07年预计实现营业收入9.27亿元,同比增加39.31%;实现营业利润8774万 元,同比增加6.96%;归属于母公司所有者的净利润为5748万元,同比增加1.45%。

按照公司目前股本14156 万股计,07年完全摊薄后EPS0.41元,略低于我们在新股询价报告《百年老店再迈新台阶》中的预测值 0.45元。

公司主营收入同比增速快于净利润增速,主要是由于2007年4月,公司完成了对北京市仿膳饭庄、北京市 丰泽园饭店和北京市四川饭店三家企业的收购,三家企业的营业收入纳入合并报表,而这三家饭店的净利 润规模都不大(06年3家饭店净利润合计为500万),对公司整体业绩的提升作用尚不明显。

公司07年业绩略低于我们预期主要是受到公司所属分公司全聚德前门店停业装修的影响,前门店从07年4 月起停业,预计要到08年“五一”营业。

由于前门店对公司业绩贡献较大,以06年为例,前门店实现利 润总额2729万元,占公司利润总额的31.8%,因此前门店的延期开业对明年业绩仍有一定影响。

公司同时也对一些市场传闻进行了澄清,对东来顺资产注入的传闻,首旅集团的回复是:集团没有对东来 顺资产重组问题进行研究也没有重组计划,并承诺在未来三个月内,不存在将北京东来顺公司资产整合进 入全聚德的重组计划。

公司自11月20日上市以来,已经被深交所2次停牌要求自查,12月28日收盘价59.03元,较发行价11.39 元上涨418%,考虑到奥运受益因素,我们预计公司08年EPS为0.7元,目前PE为84倍,在行业中估值 水平最高,我们建议投资者规避风险。

股票研究 旅游业/社会服务业 全聚德(002186) 估值偏高,回避风险 ——公司公布07年业绩快报 陈锡伟 21-38676385 chenxiwei@gtjas.com 本报告导读: 建议投资者回避风险 事件: 12月28日,董事会发布业绩快报,07年归属于母公司所有的净 利润5748万元,同比增长1.45%。

同时公司也对部分市场传闻(如东来顺公司的资产注入等)进行 了澄清。

评级:中性 上次评级:中性 目标价格:¥35.00 上次预测:¥0.00 当前价格:¥59.03 2008.1.2 交易数据 52周内股价区间(元) 34.61~53.66 总市值(百万元) 7,596 总股本/流通A股(百万股) 142/29 流通B股/H股 流通股比例 20.3% 日均成交量(百万股) 3.7 日均成交值(百万元) 150.1 52周内股价走势图 87 97 107 117 127 11/07 %全聚德深证成份指数 相关报告 百年老店 再迈新台阶 (07.10.31) 公司事件点评 全聚德(002186) 图表1:公司07年业绩快报。

2007年预计 2006年 增减幅度(%) 营业总收入(万元) 927326656439.31% 营业利润 (万元) 877482036.96% 利润总额 (万元) 905385855.45% 净利润 (万元) 606458044.48% 归属于母公司所有者的净利润(万元) 574856661.45% 股本(万股) 141561055634.10% EPS (元) 0.410.54 数据来源:公司公告、国泰君安证券研究所。

图表2:旅游上市公司PB、PE估值比较。

黄山旅游 华天酒店 峨眉山A 桂林旅游 丽江旅游 锦江股份 金陵饭店 三特索道 中青旅 首旅股份 全聚德 0 2 4 6 8 10 12 14 16 20304050607080 PE08 PB 注:1)每股净资产数据来自07年3季度末。

2)盈利预测中,黄山旅游考虑了索道提价因素(提高至80元/人次);峨眉山考虑了门票提价因素(提高至150元/人次);首旅股 份盈利预测扣除了南山门票分成款;丽江旅游未考虑索道提价。

3)股价数据取自07年12月28日收盘价。

数据来源:国泰君安证券研究所。

全聚德(002186) 作者简介: 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和 建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信 息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

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本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。

如引用、刊发, 需注明出处为国泰君安证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

陈锡伟:1998-2005年分获复旦大学经济学系学士、硕士,2005年8月进入国泰君安研究所, 任传媒旅游行业研究员,2005年获CPA资格。

全聚德(002186) 国泰君安证券股票投资评级标准: 增持:股票价格在未来6~12个月内超越大盘15%以上; 谨慎增持:股票价格在未来6~12个月内超越大盘幅度为5% ~15%; 中性:股票价格在未来6~12个月内相对大盘变动幅度为-5% ~ 5%; 减持:股票价格在未来6~12个月内相对大盘下跌5%以上。

国泰君安证券行业投资评级标准: 增持:行业股票指数在未来6~12个月内超越大盘; 中性:行业股票指数在未来6~12个月内基本与大盘持平; 减持:行业股票指数在未来6~12个月内明显弱于大盘。

国泰君安证券研究所 上海 上海市浦东新区银城中路168号上海银行大厦29层 邮政编码:200120 电话:(021)38676666 深圳 深圳市罗湖区笋岗路12号中民时代广场A座20楼 邮政编码:518029 电话:(0755)82485666 北京 北京市西城区金融大街28号盈泰中心2号楼10层 邮政编码:100032 电话:(010)59312899 国泰君安证券研究所网址: E-MAIL:gtjaresearch@ms.gtjas.com

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