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研究报告:太平洋证券-货币政策系列之七:利率预测模型2.0之中国,基于全球经济指标-200214

研报作者:杨晓 来自:太平洋证券 时间:2020-02-17 10:53:34
研究报告内容摘要
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  核心观点:
  本文在我们的利率预测模型1.0(利率预测模型:基于景气和经济指标—太平洋证券货币政策系列之五)基础上进行改进,为利率预测模型2.0版本。
  对利率走势的判断目前集中于经验判断,我们尝试做一个量化方法判断。从全球市场来看,债券相对权益市场更反应经济基本面,我们利率预测模型的基本思路为运用全球经济指标对利率走势进行前瞻性预测。
  利率预测模型2.0版本的改进:
  (1)利率预测模型2.0版本将全球经济指标扩容,指标数量为1.0版本的2-3倍。
  (2)将测算出的有效性指标进共线性指标排除。
  (3)选取最终有效指标进行利率预测。
  本文判断中国利率走势,之后系列将判断美国和欧元区利率走势。中国利率走指标选取中债总净价指数,计算全球经济指标每个指标在不同滞后期与中债总净价指数的拟合度,筛选出拟合程度较高的指标并给予不同权重。之后根据各指标走势判断未来1-2个季度利率走势。
  按照最初选取全球经济有效指标测算(也即利率预测模型1.0方法),2020年2月-5月,中国利率下降概率不大,下降概率分别为47.82%、46.17%、39.15%和26.81%。按照最终有效指标测算,2020年2月-5月,中国利率下降概率不大,下降概率分别为45.53%、44.64%、38.95%和25.44%。两者对比可见差异不大,最终有效指标选取时筛去共线性指标,因而预测准确性更高。
  运用利率预测模型做回测,结果显示该模型对中债总净价指数走势有着较好的预测能力,根据模型进行多空策略,策略净值大幅跑赢中债总净价指数。
  风险提示:外生冲击,政策力度不达预期
  

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