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G中企研究报告:联合证券-G中企-600675-资源丰富,市场化能力同样出色-060712

研报作者:鱼晋华 来自:联合证券 时间:2006-07-12 11:38:17
研究报告内容摘要
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        G  中企上市以来,业绩稳定增长。成就今日中华企业的则是两次重要的股权收购:第一次是2000  年完成的对古北集团的股权收购;第二次则是2001  年完成的对大股东旗下的上海房地产经营集团的股权收购。两次收购完成后,公司在上海本地获得了大量地段好,成本低的优质土地储备。
        在控制了丰富资源的同时,公司的市场化能力也同样出色。所开发的楼盘在上海具有相当的品牌知名度,而通过公开拍卖方式买入的一些烂尾楼,也都成功操盘,并获得相当不错的回报率。
        大股东上海地产集团,与上海市土地储备中心实际是一套班子,两块牌子,控制了大量的土地资源与经营性资产。根据上海地产集团对G  中企的定位:大企业,大品牌与大项目,公司未来进一步整合大股东旗下资产从而再度实现跨越式发展的空间巨大。
        公司现有项目都盈利丰厚:古北二、三期土地成本出奇的低而售价在1.7  万元到2.5  万元;将于2008  年开始结算的上海国际客运中心项目将至少可为公司贡献30  亿的毛利。未来业绩仍将稳健增长。
        PE  及动态PE  仅有10X  及8X,考虑了土地增值收益的调整后PB  仅0.57X,股价明显被低估,反映市场对公司价值认识非常不充分,增持。

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