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钢铁行业:中泰证券-钢铁行业周报:铁矿远未见底2-211113

研报作者:郭皓 来自:中泰证券 时间:2021-11-14 08:43:04
  • 股票名称
    钢铁行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    my_****ail
  • 研报出处
    中泰证券
  • 研报页数
    12 页
  • 推荐评级
    中性
  • 研报大小
    1,496 KB
研究报告内容

、 铁矿远未见底2 钢铁证券研究报告/行业周报2021年11月13日 评级:中性(维持) 分析师:郭皓 执业证书编号:S0740519070004 Email:guohao@r.qlzq.com.cn 基本状况 上市公司数32 行业总市值(百万元) 903223 行业流通市值(百万元) 753800 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例相关报告 <<近两周加工费明显走 低>>20211106 <<钢价主跌段>>20211030 <<关注限电的变化>>20211023 <<钢价的几个压力>>20211016 <<钢价股价背离>>20211002 <<钢材品种和期限分 化>>20210925 <<双控运动>>20210918 <<限产仍主导市场>>20210911 <<限产故事>>20210904 <<市场在交易什么>>20210828 <<限产信仰>>20210821 <<钢价的隐忧>>20210814 <<铁矿坠落>>20210807 <<惊弓之鸟>>20210731 <<限产升温>>20210724 <<限产VS需求收缩>>20210717 <<降准确认周期见顶>>20210710 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPSPE PB评级 201920202021E 2022E 201920202021E 2022E 甬金股份49.59 1.44 1.782.373.0234.44 27.86 20.92 16.42 3.37 买入 久立特材13.88 0.59 0.790.931.0523.53 17.57 14.92 13.22 2.76 增持 永兴材料109.2 3 0.95 0.661.672.43114.9 8 165.50 65.41 44.95 9.50 增持 宝钢股份6.37 0.56 0.571.040.7211.38 11.18 6.13 8.85 0.78 增持 华菱钢铁4.93 0.72 1.041.541.126.85 4.74 3.20 4.40 0.78 增持 备注:股价取2021年11月12日收盘价 投资要点 投资策略:钢价已经进入到加速下跌阶段,目前钢铁需求已经低于2016年水平,当时 钢价仅2000-3000元/吨,而现价是4000-5000元/吨,钢价中的原材料、加工费均有下 行空间。

其中原材料中的铁矿石下行动力来自以下几点:(1)目前矿价本身虚高,按 我们上一篇《铁矿远未见底》(2021/11/08)的逻辑,目前铁矿供需两端都比2018年 同期差,矿价应首先跌破2018年的下限$60左右;(2)铁矿需求仍有进一步下行的空 间,本轮钢铁需求的调整源自过去六年地产透支后的均值回归,按我们测算钢铁需求仍 有10-20%的下行空间。

(3)钢厂从行政限产切换至亏损减产,10月27日唐山实施重 污染天气二级响应限产、11月6日解除响应,解除响应后的一周生铁产量仍在下降, 说明钢厂已经进入到市场化减产,进一步打压原料需求。

(4)铁矿港口库存已经超过 1.5亿吨,厂库加上港口加上海飘铁矿库存可能超过2个月,悲观情绪驱动产业链去库, 未来库存如果降至1个月,则会带来铁矿石需求额外10%的下降。

综合来看,钢铁需 求萎缩导致的钢铁减产加上铁矿去库,可能带来20-30%的铁矿需求进一步萎缩,届时 铁矿石需求水平将与2015年四季度相当,对应低于$50的铁矿石价格。

建议从成长型 新材料类行业中寻找机会,关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。

一周市场回顾:本周上证综合指数上涨1.36%,沪深300指数上涨0.95%,申万钢铁板 块上涨2.78%。

本周螺纹钢主力合约以4249元/吨收盘,周环比增2元/吨,幅度0.05%, 热轧卷板主力合约以4547元/吨收盘,周环比减22元/吨,幅度0.48%;铁矿石主力合 约以546.5元/吨收盘,周环比减14/吨,幅度2.50%。

成交低位微升:本周全国建筑钢材成交量周平均值为17.47万吨,环比增0.53万吨。

五大品种社会库存1114.75万吨,环比减38.12万吨。

本周建筑钢材成交量整体低位微 升,周内成交量与期螺价格的震荡走势大体一致,市场情绪波动;表观消费量同样小幅 回升但仍处历史低位,预计后期需求仍将维持低位。

电炉生产情况呈下降态势:本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为49.17%和4 5.24%,环比上周+0.69PCT及+4.76PCT;本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用 率分别为63.79%和59.25%,环比上周+1.40PCT和+3.07PCT。

本周71家电弧炉开工 率50.99%,环比上周-2.16PCT;产能利用率56.14%,环比上周-0.78PCT。

尽管近期 行政限产的影响逐步减弱,但受钢价大幅下跌,盈利水平下降的影响,部分钢厂已经主 动停产检修。

生产成本较高的电炉的开工率及产能利用率下降情况最为明显,总体产量 环比略降。

因此只要需求承压态势不改,供给便难以显著回升。

钢价降幅环比收窄:Myspic综合钢价指数周环比减3.44%,其中长材减3.17%,板材 减3.77%。

上海螺纹钢4880元/吨,周环比减50元/吨,幅度1.01%。

上海热轧卷板4 880元/吨,周环比减80元/吨,幅度1.61%。

本周受期货市场以及原材料价格影响,钢 价触底后小幅反弹。

价格波动及需求下行之下,下游厂商交易谨慎,多为低位成交。

矿价90美元上下震荡:本周Platts62%94.2美元/吨,周环比增1.45美元/吨,高低品 价差收窄。

上周澳洲巴西发货量2222.7万吨,环比增79.6万吨,到港量1247.6万吨, 环比增124.2万吨。

最新钢厂进口矿库存天数28天,较上次增1天。

天津准一冶金焦 3710元/吨,较上周减400元/吨。

废钢3000元/吨,较上周减120元/吨。

本周矿价在9 0美元/吨上下震荡,进口铁矿石港口库存量接近2018年的最高水平,我们认为由于目 前供需更差,理论上合理的矿价应跌破2018年的价格区间即60美元/吨。

盈利小幅修复:本周主流钢种盈利小幅修复。

根据我们模拟的钢材数据,周内成本端原 材料价格集体下跌,钢坯成本连降四周。

成材端各品种价格同样延续了下跌趋势,其中 热轧板降幅较大。

整体来看,本周各品种成材端降幅不及原料端降幅,整体盈利有所回 升,其中热轧卷板(3mm)毛利增36元/吨,毛利率增至10.53%;冷轧板(1.0mm)毛 利增57元/吨,毛利率增至10.22%;螺纹钢(20mm)毛利增102元/吨,毛利率增至13. 56%;中厚板(20mm)毛利增66元/吨,毛利率增至12.25%。

风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。

-10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 90.00% 100.00% 钢铁(申万)沪深300 行业周报 内容目录 一周市场回顾...................................................................................................... 本周钢铁板块上涨2.78% ............................................................................ 黑色商品涨跌互现....................................................................................... 基本面跟踪.......................................................................................................... 成交低位微升............................................................................................... 社库去库同比放缓....................................................................................... 电炉生产情况呈下降态势............................................................................ 钢价降幅环比收窄....................................................................................... 矿价90美元上下震荡.................................................................................. 盈利小幅修复............................................................................................... 重要事件............................................................................................................ 行业新闻.................................................................................................... 公司公告.................................................................................................... 风险提示............................................................................................................ 行业周报 一周市场回顾 本周钢铁板块上涨2.78% 本周上证综合指数上涨1.36%,沪深300指数上涨0.95%,申万钢铁板 块上涨2.78%。

年初至今,沪深300指数下跌6.20%,申万钢铁板块上 涨24.74%,钢铁板块跑赢沪深300指数30.93PCT。

图表1:本周申万各板块涨跌幅 来源:Wind,中泰证券研究所 图表2:部分指数及钢铁个股表现 来源:Wind,中泰证券研究所 黑色商品涨跌互现 本周螺纹钢主力合约以4249元/吨收盘,周环比增2元/吨,幅度0.05%, 热轧卷板主力合约以4547元/吨收盘,周环比减22元/吨,幅度0.48%; 铁矿石主力合约以546.5元/吨收盘,周环比减14/吨,幅度2.50%。

图表3:黑色商品一周表现(元/吨) 来源:Wind,中泰证券研究所 指数周涨幅月涨幅年初至今涨幅涨幅前三周涨跌幅涨幅后三周涨跌幅 上证综指1.36% -0.22% 1.90%久立特材-1.91%重庆钢铁0.50% 沪深3000.95% 0.09% -6.20%甬金股份6.94%八一钢铁-1.58% 钢铁(申万) 2.78% -9.41% 24.74%抚顺特钢14.50%永兴材料14.58% 名称收盘价周变动周涨幅月涨幅季涨幅 螺纹钢2201424920.05% -23.61% -21.92% 热轧卷板21104547 -22 -0.48% -20.76% -21.29% 焦炭22012952.0 -94 -3.09% -21.88% 2.89% 焦煤22012199.5 -191 -7.97% -36.53% -0.27% 铁矿石2201546.5 -14.0 -2.50% -28.98% -34.79% 行业周报 基本面跟踪 成交低位微升 本周全国建筑钢材成交量周平均值为17.47万吨,环比增0.53万吨。

五 大品种社会库存1114.75万吨,环比减38.12万吨。

图表4:五大品种总表观消费量(万吨) 图表5:5日平均建筑钢材成交量(吨) 来源:Wind,中泰证券研究所 来源:Mysteel,中泰证券研究所 图表6:钢材出口量及同比增速(万吨) 图表7:钢材进口量及同比增速(万吨) 来源:Wind,中泰证券研究所 来源:Wind,中泰证券研究所 行业周报 社库去库同比放缓 图表8:本周库存波动对比(万吨) 来源:Mysteel,中泰证券研究所 图表9:历年五大品种社库波动(万吨) 图表10:历年五大品种厂库波动(万吨) 来源:Mysteel,中泰证券研究所 来源:Mysteel,中泰证券研究所 图表11:长材社会库存(万吨) 图表12:板材社会库存(万吨) 来源:Mysteel,中泰证券研究所 来源:Mysteel,中泰证券研究所 本周产量环比上周本周社库环比上周本周厂库环比上周 2021/ 11/ 112021/ 11/ 42021/ 11/ 112021/ 11/ 42021/ 11/ 112021/ 11/ 4 螺纹282.65 - 5.75502.28 - 31.67285.955.83 线材131.38 - 0.38140.570.4595.771.61 热轧301.394.26244.82 - 6.2089.050.83 中板125.25 - 2.06100.06 - 1.9375.772.81 冷轧74.65 - 1.11127.021.2332.300.75 合计915.32 - 5.041114.75 - 38.12578.8411.83 行业周报 电炉生产情况呈下降态势 本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为49.17%和45.24%,环 比上周+0.69PCT及+4.76PCT;本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能 利用率分别为63.79%和59.25%,环比上周+1.40PCT和+3.07PCT。

本周71家电弧炉开工率50.99%,环比上周-2.16PCT;产能利用率 56.14%,环比上周-0.78PCT。

图表13:全国及唐山钢厂高炉开工率 图表14:全国及唐山钢铁高炉产能利用率 来源:Mysteel,中泰证券研究所 来源:Mysteel,中泰证券研究所 图表15:71家电炉开工率及产能利用率 图表16:全国钢厂高炉检修限产量(万吨) 来源:Mysteel,中泰证券研究所 来源:Mysteel,中泰证券研究所 图表17:五大品种周度产量合计(万吨) 图表18:国内粗钢日产量及环比变化 来源:Mysteel,中泰证券研究所 来源:Wind,中泰证券研究所 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 150 160 170 180 190 200 210 220 230 240 250 260 270 280 290 300 310 320 330 340 Jan-16 Aug-16 Mar-17 Oct-17 May-18 Dec-18 Jul-19 Feb-20 Sep-20 Apr-21 粗钢日产量(万吨)粗钢日产量环比 行业周报 钢价降幅环比收窄 Myspic综合钢价指数周环比减3.44%,其中长材减3.17%,板材减 3.77%。

上海螺纹钢4880元/吨,周环比减50元/吨,幅度1.01%。

上 海热轧卷板4880元/吨,周环比减80元/吨,幅度1.61%。

图表19:全国钢价及周度变化(元/吨) 来源:Wind,中泰证券研究所 图表20:主要钢材指数及品种价格变化(元/吨) 来源:Wind,中泰证券研究所 螺纹钢热轧卷板冷轧板卷中厚板螺纹钢热轧卷板冷轧板卷中厚板螺纹钢热轧卷板冷轧板卷中厚板 北京4600510060305180 -300 -130 -110 -110 -1170 -870 -570 -620 天津4630499054705150 -320 -140 -230 -150 -1210 -860 -910 -620 石家庄4620500060305180 -320 -160 -110 -160 -1170 -950 -570 -560 上海4880496057605190 -50 -80 -150 -150 -1130 -950 -780 -660 杭州489050705800520010 -70 -150 -170 -1080 -920 -780 -690 南京4970513058805200 -70 -140 -170 -180 -1110 -920 -720 -660 长沙4960510057805380 -120 -50 -150 -170 -1190 -850 -710 -550 武汉4750524058005200 -16040 -180 -200 -1120 -720 -660 -600 郑州4730495056305280 -290 -250 -190 -230 -1120 -1040 -750 -580 广州5160502056805400 -50 -330 -200 -200 -1180 -1000 -820 -720 福州4820510057705400 -150 -60 -150 -280 -1140 -920 -830 -780 重庆4960504058005370 -110 -80 -220 -180 -1050 -920 -780 -640 成都4900500058005410 -130 -80 -230 -190 -1060 -880 -750 -610 昆明5020521060005500 -190 -200 -230 -150 -1190 -800 -730 -490 西安4680507056905200 -280 -280 -440 -150 -1180 -970 -820 -650 兰州4920531058505600 -380 -430 -350 -230 -1220 -780 -770 -350 乌鲁木齐4600547064505700 -120 -220 -100 -140 -1560 -880 -280 -550 沈阳4800489059705280 -350 -140 -130 -270 -1130 -980 -610 -680 哈尔滨4950491060405420 -250 -140 -150 -300 -1010 -990 -610 -560 地区代表城市 本周价格 西南 西北 东北 周变动月变动 华北 华东 华中 华南 品种本周上周变化幅度上月变化幅度去年变化幅度 Myspic综合钢价指数182.13188.62 -3.44% 215.64 -15.54% 150.2221.24% MySpic指数:长材203.67210.34 -3.17% 244.67 -16.76% 169.1520.41% MySpic指数:扁平161.52167.84 -3.77% 187.88 -14.03% 132.1122.26% 上海螺纹钢48804930 -1.01% 6010 -18.80% 413018.16% 基差631683 -52448183298333 广州-沈阳价差36060300410 -50440 -80 上海-沈阳价差80 -220300800180 -100 上海热轧板卷48804960 -1.61% 5860 -16.72% 407019.90% 基差333391 -5823697146187 不锈钢(201/2B卷板:2.0mm) 975097500.00% 97500.00% 735032.65% 取向硅钢(30Q120) 15000149000.67% 142005.63% 1290016.28% 无取向硅钢(50WW600) 79008150 -3.07% 8350 -5.39% 590033.90% 行业周报 矿价90美元上下震荡 本周Platts62%94.2美元/吨,周环比增1.45美元/吨,高低品价差收窄。

上周澳洲巴西发货量2222.7万吨,环比增79.6万吨,到港量1247.6 万吨,环比增124.2万吨。

最新钢厂进口矿库存天数28天,较上次增1 天。

天津准一冶金焦3710元/吨,较上周减400元/吨。

废钢3000元/ 吨,较上周减120元/吨。

图表21:钢铁主要生产要素价格一览 来源:Wind,中泰证券研究所 图表22:铁矿石发货量、到港量、库存数据一览(万吨) 来源:Mysteel,中泰证券研究所注:发货量、到港、成交数据滞后一周更新 图表23:钢厂进口烧结粉矿库存及库销比(万吨) 图表24:铁矿石发货量及到港量(万吨) 来源:Mysteel,中泰证券研究所 来源:Mysteel,中泰证券研究所 单位2019年至今走势本周价格上周价格周变化上月价格月变化去年价格年变化 Platts62%美元/吨94.292.751.45128.5 -34.3123.4 -29.2 巴西卡粉65%元/湿吨775868 -931155 -380987 -212 澳洲PB粉61.5%元/湿吨620697 -77910 -290870 -250 澳洲超特56.5%元/湿吨3953905595 -200760 -365 卡粉-PB粉元/湿吨155171 -16245 -9011738 卡粉-超特元/湿吨380478 -98560 -180227153 PB粉-超特元/湿吨225307 -82315 -90110115 唐山铁精粉66%元/吨9651000 -35096594520 图巴朗-青岛美元/吨26.51524.661.85547.65 -21.13513.63512.88 西澳-青岛美元/吨13.01410.852.16420.5 -7.4866.5236.491 天津准一冶金焦元/吨37104110 -4004310 -60022501460 京唐港主焦煤元/吨37504050 -3004250 -50014702280 元/吨30003120 -1203380 -3802540460 元/吨44504900 -4505330 -8803580870唐山方坯Q235 品种 铁矿石 双焦 铁矿运费 张家港废钢 最新上周周变化变化率上月月变化变化率去年年变化变化率 澳洲发货量1649.11622.426.71.65% 1504.5144.69.61% 1545.3103.86.72% 澳洲至中国发货量1429.91258171.913.66% 1324.5105.47.96% 1174.6255.321.74% 巴西发货量573.6520.752.910.16% 641.5 -67.9 -10.58% 504.868.813.63% 淡水河谷发货量504.846737.88.09% 607.1 -102.3 -16.85% 452.752.111.51% 力拓至中国发货量586.1415.5170.641.06% 489.696.519.71% 394192.148.76% 必和必拓至中国发货量461.7416.844.910.77% 458.730.65% 450.611.12.46% 中国北方到港量1247.61123.4124.211.06% 1358.2 -110.6 -8.14% 1296.7 -49.1 -3.79% 港口现货日均成交量84.189.9 -5.8 -6.45% 159.9 -75.8 -47.40% 139.5 -55.4 -39.71% 日均疏港量271.85283.79 -11.94 -4.21% 267.424.431.66% 317.41 -45.56 -14.35% 铁矿石港口库存15005.7014703.83301.872.05% 13898.191107.517.97% 12777.72228.0017.44% 钢厂进口矿库存天数(双周/天) 282713.70% 24416.67% 2627.69% 指标 铁矿石发 货量 到港&成交 库存 行业周报 盈利小幅修复 热轧卷板(3mm)毛利增36元/吨,毛利率增至10.53%;冷轧板(1.0mm) 毛利增57元/吨,毛利率增至10.22%;螺纹钢(20mm)毛利增102元/ 吨,毛利率增至13.56%;中厚板(20mm)毛利增66元/吨,毛利率增至 12.25%。

图表25:热轧卷板毛利变化(元/吨) 图表26:冷轧卷板毛利变化(元/吨) 来源:Wind,中泰证券研究所 来源:Wind,中泰证券研究所 图表27:螺纹钢毛利变化(元/吨) 图表28:中厚板毛利变化(元/吨) 来源:Wind,中泰证券研究所 来源:Wind,中泰证券研究所 图表29:主流品种毛利率对比 图表30:长、短流程盈利对比 来源:Wind,中泰证券研究所 来源:Wind,中泰证券研究所 行业周报 重要事件 行业新闻 10月份出口钢材449.7万吨同比增长11.3% 2021年10月份,我国出口钢材449.7万吨,同比增长11.3%;1-10月, 我国出口钢材5751.8万吨,同比增长29.5%。

10月份,我国进口钢材 112.7万吨,同比下降41.6%。

1-10月,我国进口钢材1184.3万吨,同 比下降30.3%。

(来源:中华人民共和国海关总署) 10月份进口铁矿石9160.6万吨同比下降14.2% 2021年10月份,我国进口铁矿砂及其精矿9160.6万吨,同比下降14.2%; 1-10月,我国进口铁矿砂及其精矿93348.4万吨,同比下降4.2%。

(来源:中华人民共和国海关总署) 公司公告 首钢股份:2021年10月生产经营快报 10月份,汽车板产量31万吨,同比增长6.5%;电工钢产量12万吨,同 比降16.9%;镀锡板产量5万吨,同比增长2.5%;酸洗汽车用钢产量7万 吨,同比增长55%。

公司10月份汽车板、镀锡板、酸洗汽车钢产量保 持较高水平,当月产量及累计产量同比增长;受电工钢产线年度检修影响, 当月电工钢产量同比下降。

西宁特钢:以自有资产及下属子公司资产抵押向银行申请流动资金贷款 为满足公司生产经营的资金需求,公司申请期限贰年、人民币金额玖亿 柒仟万元整(¥970,000,000元)的中长期流动资金贷款,并以公司自 有的284台套炼钢、轧钢生产设备及下属子公司青海西钢新材料有限公 司持有的7套小棒线生产设备提供抵押担保,具体以双方签订的相关合 同为准。

永兴材料:获得财政补助 永兴特种材料科技股份有限公司全资子公司湖州永兴物资再生利用有限 公司,收到湖州市财政局财政补助26,500,000.00元,补助形式为现金 补助,截至本公告日,补助资金已全部到账。

本次获得的政府补助属于 再生资源回收财政补助,与公司日常经营活动相关,具有可持续性。

钢研高纳:回购完成 公司12名激励对象未完全达到公司限制性股票激励计划第一个限售期 的考核目标且其中2名激励对象因考核不达标降级,根据激励计划的相 关规定,其已获授但尚未解锁的42,401股限制性股票和不满足第一个限 售期解除限售条件的69,174股限制性股票,共计111,575股限制性股票 由公司回购注销。

本次回购的回购价格为6.23元/股,回购数量为 行业周报 111,575股,占回购前公司总股本486,068,671股的0.02%。

回购总金 额为695,112.25元。

本次回购注销完成后,公司总股本变更为 485,957,096股。

风险提示 宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。

行业周报 投资评级说明: 评级说明 股票评级 买入预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注:评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价(或行业指数)相对同期基准指数的相对市场表现。

其 中A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市 转让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准,美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为 基准(另有说明的除外)。

重要声明: 中泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,反映了作者的研究观点,力求独立、 客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。

但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。

本公司对 本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本报告所载的 资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作 建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。

本报告中所指的投资及服务可能不适合个别 客户,不构成客户私人咨询建议。

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