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王府井研究报告:广发证券-王府井-600859-王府井进入股改程序点评-060630

研报作者:欧亚菲 来自:广发证券 时间:2006-07-05 12:18:25
研究报告内容摘要
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        公告点评
        由于王府井原大股东是香港上市公司,为避免两地监管和股东利益之间的冲突,王府井的股权转让给北京市京联发投资管理中心。
        公司股权如期转让使得公司如期进入股改程序。但公司在7  月6  日才披露股改说明书及相关文件,且不能如期披露则取消本次股改动议,表明公司的股改方案并非单纯送股这么简单,当中可能涉及其他更为复杂的操作方法,如资产注入、进一步的股权转让等。但不管公司最终推出怎样的股改方案,以及是否最终会取消本次股改动议,公司长期向好的趋势已经确认。
        公司通过组织化程度的提升提高门店经营质量,主要的措施包括实施门店生命周期管理、推动以集中采购为核心的新型供应链关系、将2006  年确定为王府井百货的“管理年”、加大IT  系统和人力资源培养力度等;通过收购兼并和自建并举方式实现门店规模扩张以推动企业外生增长。同时在国内百货业中只有王府井和百盛是真正意义上实现了全国扩张的百货公司,由于百盛管理体制上的灵活性使得其发展速度远远超过王府井。但在王府井顺利完成股改以及相应的管理层激励之后,王府井非常有可能成为第二个百盛。我们维持买入评级,目标价格为16  元。
        

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