当前位置:首页 > 研报详细页

研究报告:海通证券-策略周报:马取稳健,不择毛色-140207

研报作者:荀玉根,汤慧,王旭 来自:海通证券 时间:2014-02-07 11:06:48
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    sn***py
  • 研报出处
    海通证券
  • 研报页数
    15 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    1,081 KB
研究报告内容

策略周报 马取稳健,不择毛色 相关研究 《策略周报-强心针后的欢乐- 20140127》 《策略周报-局部游击- 20140120》 《策略周报-韬晦待时- 20140113》 《马背上的舞蹈-20140106》 《稍安勿躁-20131230》 《破茧重生——2014年A股策略 -20131217》 《阵痛难免,方向不变- 20131216》 《新征程,新机遇——国企改革系 列(2)-20131121》 分析师 荀玉根 SAC:S0850511040006 电话:(021)23219658 Email:xyg6052@htsec.com 汤慧 SAC:S0850512080003 电话:(021)23219733 Email:tangh@htsec.com 王旭 SAC:S0850513020002 电话:(021)23219396 Email:wx5937@htsec.com 李珂 SAC:S0850513070004 电话:(021)23219821 Email:lk6604@htsec.com 核心结论 ①外盘下跌负反馈美股映射概念,PMI、房地产销售回落,弱势格局难改,开局 宜求稳。

②创业板指权重股年报预告靓丽,持有龙头成长股,回顾13年1季报是 分水岭,继续跟踪。

③参照历史,数据空窗、两会临近的2月主题更盛,短期聚 焦要素价改、丝绸之路、养老产业。

主要逻辑 外盘普遍下跌,A股情绪或受染。

春节期间海外股市普遍下跌,2月3日道指跌幅 达到2.08%,2月4日恒指跌幅接近3%,日经225跌幅达4.77%。

外盘下跌自1月 20日已开始,主要源于近期美国经济数据偏弱。

对比1月17-18日美联储宣布QE 退出对股指影响,基本面数据对当前市场影响更大。

近期美国PMI、消费者信心 指数、新房销售均出现回落,就业数据不及预期,影响股市投资者情绪,股市风 险偏好下降。

近期美股整体低迷、港股中科技股领跌,500彩票网、特斯拉、腾 讯控股等股票持续下跌,将打击A股投资者情绪。

PMI、房产销售均回落,经济形势不佳。

1月PMI由上月51降至50.5,产出PMI 回落与电力增速走弱一致,新订单和出口订单均大幅下行。

日频数据显示,1月 30大中城市房地产销售同比第三月下滑,同比下降29%,环比下降23%。

制造业 与房地产数据的回落,显示经济增长回落压力较大。

成长股业绩年报望靓丽,继续跟踪1季报。

中小板、创业板13年预告净利润同比 均值为11%、12.7%,相比前三季度的4.9%、5.1%大幅度提升,中小板指、创 业板指前50%权重股(25家、22家)预告净利同比均值为13%(前三季10.3%)、 42%(前三季35%)。

创业板权重股年报优异,但仍需观察1季报。

回顾2012年 底来的成长股行情,创业板的独立行情真正启动于1季报后,1季报是个分水岭。

应对策略:马取稳健,成长龙头、政策主题。

国内PMI、房地产销售回落,经济 增长回落压力加大,外盘下跌影响A股情绪,短期市场望延续弱势震荡格局。

展 望后市,利率高位的困局未破、1-2月经济数据及1季报数据仍不明朗,马年开局 宜求稳健。

持有龙头成长股,短期聚焦政策性主题,如要素价改、丝绸之路、养 老产业。

流动性、业绩跟踪 银行间市场流动性趋紧,质押回购利率下降。

业绩预期整体上调。

证券研究报告 中国A股策略研究 2014年2月7日 策略周报·策略研究1 目录 1.策略观点:马取稳健,不择毛色...........................................................................................4 1.1外盘普遍下跌,A股情绪或受染............................................................................................4 1.2业绩存结构性差异,成长股继续跟1季报............................................................................5 1.3应对策略:马取稳健,不择毛色..........................................................................................6 2.流动性与估值跟踪.....................................................................................................................7 2.1银行间市场流动性趋紧,质押回购利率上升........................................................................7 2.2截止2月14日一周解禁金额141亿元,解禁压力较上周下降...........................................8 2.3行业估值及变化...................................................................................................................9 3.业绩跟踪:业绩预期整体上调...................................................................................................9 4.市场情绪跟踪...........................................................................................................................11 附录1.近期策略报告观点...........................................................................................................12 附录2.策略研究系列产品...........................................................................................................13 策略周报·策略研究2 图目录 图11月20日来全球股指回落....................................................................................................4 图2欧美国债收益率下降............................................................................................................4 图3美国经济数据较差................................................................................................................4 图4500彩票网映射A股网络彩票板块......................................................................................4 图51月PMI回落.......................................................................................................................5 图6房地产销售回落....................................................................................................................5 图7 成长股三波上涨....................................................................................................................5 图8中小板权重股年报业绩增长加快..........................................................................................6 图9创业板权重股年报业绩增长加快..........................................................................................6 图10数据空窗、两会临近的2月主题更盛(1) .......................................................................7 图11数据空窗、两会临近的2月主题更盛(2) .......................................................................7 图12数据空窗、两会临近的2月主题更盛(3) .......................................................................7 图13数据空窗、两会临近的2月主题更盛(4) .......................................................................7 图14央行未进行公开市场操作...................................................................................................8 图15银行间市场流动性趋紧.......................................................................................................8 图16流动性风险溢价上升..........................................................................................................8 图17信用风险溢价不变..............................................................................................................8 图18周度解禁市值.....................................................................................................................8 图19本周解禁行业情况..............................................................................................................8 图20行业估值分位.....................................................................................................................9 图21上周行业估值分位变动幅度...............................................................................................9 图22 指数业绩一致预期变动(截至2014-1-30).....................................................................10 图23产业资本净减持................................................................................................................11 图24产业资本增减持流通市值占比..........................................................................................11 图25融资融券市场看多情绪下降.............................................................................................11 图26股指期货各合约基差变化.................................................................................................11 策略周报·策略研究3 表目录 表1 本周及下周解禁重点个股.....................................................................................................9 表2 申万一级行业业绩预期变动(2014年1月30日)...........................................................10 策略周报·策略研究4 春节假期海外股市普遍下跌,美国经济数据较差、新兴市场国家汇率下跌打击投资 者情绪,国内PMI数据和房屋销量数据较差,预计短期A股投资者情绪会受到影响。

展 望后市,利率高位的困局未破、1-2月经济数据及1季报数据仍不明朗,马年开局宜求 稳健,龙头成长股年报望靓丽可以继续持有,2月数据空白期及“两会”临近,短期投 资聚焦政策性热点主题。

1.策略观点:马取稳健,不择毛色 1.1外盘普遍下跌,A股情绪或受染 春节期间海外股市集体下跌,风险偏好下降。

春节期间海外股市普遍下跌,2月3 日道指跌幅达到2.08%,随后亚洲市场在2月4日出现更大幅的下跌,恒指跌幅接近3%, 日经225跌幅达4.77%。

外盘下跌自1月20日已开始,主要源于近期美国经济数据偏 弱。

对比1月17-18日美联储宣布QE退出对股指影响,基本面数据对当前市场影响更 大,经过半年多发酵,QE退出已经被市场消化。

近期美国PMI、消费者信心指数、新 房销售均出现回落,就业数据不及预期,影响了股市投资者情绪。

而美、欧国债收益率 下行,反映资金正从高风险资产向低风险资产转移,股市风险偏好下降。

A股投资者情绪或受影响。

12月以来A股市场整体低迷,但海外科技和娱乐类股映 射的相关概念板块表现活跃,11月才登陆美国纽交所的500彩票网、盛大游戏表现强势, 带动A股网络彩票、网络游戏板块。

近期美股整体低迷、港股中科技股领跌,500彩票 网、特斯拉、腾讯控股等股票持续下跌,将打击A股投资者情绪。

图11月20日来全球股指回落 860 910 960 1010 1060 13 /1 2/ 01 13 /1 2/ 08 13 /1 2/ 15 13 /1 2/ 22 13 /1 2/ 29 14 /0 1/ 05 14 /0 1/ 12 14 /0 1/ 19 14 /0 1/ 26 14 /0 2/ 02 道琼斯工业指数巴西IBOVESPA 恒生指数STOXX欧洲50 20131201=1000 资料来源:WIND,海通证券研究所 图2欧美国债收益率下降 美国:国债收益率:10年 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 3.0 3.2 12 /0 1 12 /0 3 12 /0 5 12 /0 7 12 /0 9 12 /1 1 13 /0 1 13 /0 3 13 /0 5 13 /0 7 13 /0 9 13 /1 1 14 /0 1 欧元区:公债收益率:10年% 13年12月开始欧美国 债收益率回落 资料来源:WIND,海通证券研究所 图3美国经济数据较差 45 47 49 51 53 55 57 59 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 11 /0 1 11 /0 3 11 /0 5 11 /0 7 11 /0 9 11 /1 1 12 /0 1 12 /0 3 12 /0 5 12 /0 7 12 /0 9 12 /1 1 13 /0 1 13 /0 3 13 /0 5 13 /0 7 13 /0 9 13 /1 1 14 /0 1 美国新屋销售环比(%,左轴) 美国制造业PMI(%,右轴) 资料来源:WIND,海通证券研究所 图4500彩票网映射A股网络彩票板块 1,600 1,800 2,000 2,200 2,400 2,600 2,800 10 15 20 25 30 35 40 45 50 13 /1 1 13 /1 1 13 /1 1 13 /1 2 13 /1 2 13 /1 2 13 /1 2 14 /0 1 14 /0 1 14 /0 1 14 /0 1 14 /0 1 500彩票网股价(美元,左轴) A股网络彩票指数(右轴) 资料来源:WIND,海通证券研究所 策略周报·策略研究5 1.2业绩存结构性差异,成长股继续跟1季报 PMI、房产销售均回落,经济形势不佳。

1月PMI由上月51降至50.5,产出PMI 回落与电力增速走弱一致,新订单和出口订单均大幅下行。

日频数据显示,1月30大 中城市房地产销售同比第三月下滑,同比下降29%,环比下降23%。

制造业与房地产 数据的回落,显示经济增长回落压力较大。

成长股业绩年报望靓丽,继续跟踪1季报。

主板、中小板、创业板年报预告率(以 市值计算)31.1%、99.6%和99.8%,中小板、创业板13年净利润同比增速均值为11%、 12.7%,相比前三季度的4.9%、5.1%大幅度提升,中小板指、创业板指前50%权重股 (25家、22家)预告净利同比均值为13%(前三季10.3%)、42%(前三季35%)。

创业板权重股年报优异,但仍需观察1季报。

回顾2012年底来的成长股行情,以 创业板指为例,经历了3波上涨。

第一波上涨:12年12月-13年3月,源于普涨和轮 涨,第二波:13年4月中-5月底,主要源于权重股1季报靓丽推动创业板指上行,属 于涨业绩,第三波:13年7月-10月,有业绩支撑的转型故事自我强化,属于提估值。

由此可见,创业板的独立行情真正启动于1季报后,1季报是个分水岭。

图51月PMI回落 45 47 49 51 53 55 10 /0 5 10 /0 7 10 /0 9 10 /1 1 11 /0 1 11 /0 3 11 /0 5 11 /0 7 11 /0 9 11 /1 1 12 /0 1 12 /0 3 12 /0 5 12 /0 7 12 /0 9 12 /1 1 13 /0 1 13 /0 3 13 /0 5 13 /0 7 13 /0 9 13 /1 1 14 /0 1 汇丰PMIPMI % 资料来源:WIND,海通证券研究所 图6房地产销售回落 30大中城市房地产销售面积同比(%,左轴) -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 -100 -50 0 50 100 150 200 250 11 /0 1 11 /0 3 11 /0 5 11 /0 7 11 /0 9 11 /1 1 12 /0 1 12 /0 3 12 /0 5 12 /0 7 12 /0 9 12 /1 1 13 /0 1 13 /0 3 13 /0 5 13 /0 7 13 /0 9 13 /1 1 14 /0 1 30大中城市房地产销售面积环比(%,右轴) 2014年1月房地产销售回落 资料来源:WIND,海通证券研究所 图7 成长股三波上涨 1,850 1,950 2,050 2,150 2,250 2,350 2,450 600 700 800 900 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 12 /1 0 12 /1 1 12 /1 2 13 /0 1 13 /0 2 13 /0 3 13 /0 4 13 /0 5 13 /0 6 13 /0 7 13 /0 8 13 /0 9 13 /1 0 13 /1 1 13 /1 2 14 /0 1 创业板指(左轴)上证综指(右轴) 第一波: 轮动上涨 第二波: 业绩推动 第三波: 业绩确认 推升估值 资料来源:WIND,海通证券研究所 策略周报·策略研究6 图8中小板权重股年报业绩增长加快 -20 -10 0 10 20 30 40 10 /1 2 11 /0 2 11 /0 4 11 /0 6 11 /0 8 11 /1 0 11 /1 2 12 /0 2 12 /0 4 12 /0 6 12 /0 8 12 /1 0 12 /1 2 13 /0 2 13 /0 4 13 /0 6 13 /0 8 13 /1 0 13 /1 2 中小板归属母公司净利润同比% 中小板指数权重股归属母公司净利润同比% 资料来源:WIND,海通证券研究所 图9创业板权重股年报业绩增长加快 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 10 /1 2 11 /0 2 11 /0 4 11 /0 6 11 /0 8 11 /1 0 11 /1 2 12 /0 2 12 /0 4 12 /0 6 12 /0 8 12 /1 0 12 /1 2 13 /0 2 13 /0 4 13 /0 6 13 /0 8 13 /1 0 13 /1 2 创业板指数权重股归属母公司净利润同比% 创业板归属母公司净利润同比% 资料来源:WIND,海通证券研究所 1.3应对策略:马取稳健,不择毛色 弱势震荡格局延续,马取稳健。

国内PMI、房地产销售回落,经济增长回落压力加 大,外盘下跌影响A股情绪,短期市场望延续弱势震荡格局。

展望后市,利率高位的困 局未破、1-2月经济数据及1季报数据仍不明朗,马年开局宜求稳健。

持有龙头成长股,短期聚焦政策性主题。

周期股受制于经济增速回落,金融地产类 蓝筹股估值低但信用风险未除,龙头成长股年报望靓丽可以继续持有。

参照历史,数据 空窗、两会临近的2月主题更盛行,短期投资聚焦政策性热点主题。

主题1:要素价格改革。

《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出 “凡是能由市场形成价格的都交给市场,政府不进行不当干预。

推进水、石油、天然气、 电力、交通、电信等领域价格改革,放开竞争性环节价格”。

2014经济体制改革中价格 体制改革望先行,铁路运价、天然气价格调整看点更大,铁路运输、天然气产业链、智 能电表等受益。

主题2:丝绸之路。

2013年3季度以来,党和国家领导人多次提到建设“丝绸之路”, 《决定》及中央经济工作会议均明确提出“推进丝绸之路经济带、海上丝绸之路建设”。

在TPP、TTIP遇阻的国际背景下,“丝绸之路经济带”、“海上丝绸之路”,将成为 中国对外开放的新渠道。

丝绸之路经济带是我国加强与中亚地区经济、政治合作的平台, 也是西部大开发工作的重要抓手。

丝绸之路经济带望带动新疆至陕西地带的油气服务、 高端装备、旅游等行业。

海上丝绸之路是古代中国与外国交通贸易和文化交往的海上通 道,21世纪海上丝绸之路望开启中国东盟合作的新时代。

海上丝绸之路望带动两广、 福建等沿海地带的交运、旅游等行业。

主题3:养老产业。

中国已于2010年步入老年社会,目前处于老龄化加速的20年, 2030年60岁以上人口占比将接近30%,养老需求上升,产业性机会崛起。

参考海外经 验,养老需要管理层从立法、资金、设施三方面做顶层设计,《决定》明确提出“积极应 对人口老龄化,加快建立社会养老服务体系和发展老年服务产业”,养老产业链包括:一 是老人住行的养老社区,相关行业如保险、地产、旅游、医疗服务、信息化;二是老人 日常生活的医疗、保健护理、娱乐;三是老人离世相关的丧葬、墓地。

策略周报·策略研究7 图10数据空窗、两会临近的2月主题更盛(1) -2 02468 10 12 污水处理指数 PM 2.5 指数 尾气治理指数 环保概念指数 在线教育指数 上证综指 传媒 医药 国防军工 电子元器件 计算机 14 16 18 行业概念板块涨跌幅(%,2013年2月) 涨幅居前的概念主题涨幅居前的行业 资料来源:WIND,海通证券研究所 图11数据空窗、两会临近的2月主题更盛(2) 05 10 15 20 25 30 大数据指数 智能电视指数 智能穿戴指数 触摸屏指数 网络彩票指数 上证综指 传媒 轻工制造 综合 家电 电子元器件 35 40 45 50 行业概念板块涨跌幅(%,2012年2月) 涨幅居前的概念主题涨幅居前的行业 资料来源:WIND,海通证券研究所 图12数据空窗、两会临近的2月主题更盛(3) 05 10 15 20 25 30 新三板指数 石墨烯指数 稀土永磁指数 蓝宝石指数 IP V 6 指数 上证综指 家电 建材 基础化工 轻工制造 国防军工 行业概念板块涨跌幅(%,2011年2月) 涨幅居前的概念主题涨幅居前的行业 资料来源:WIND,海通证券研究所 图13数据空窗、两会临近的2月主题更盛(4) 05 10 15 20 25 30 P M 2.5 指数 机器人指数 环保概念指数 美丽中国指数 污水处理指数 上证综指 国防军工 汽车 家电 餐饮旅游 轻工制造 行业概念板块涨跌幅(%,2010年2月) 涨幅居前的概念主题涨幅居前的行业 资料来源:WIND,海通证券研究所 2.流动性与估值跟踪 2.1银行间市场流动性趋紧,质押回购利率上升 央行未进行公开市场操作,银行间资金利率成本上升。

截止2013年1月30日一周公 开市场无票据到期或发行;央行未进行公开市场操作。

银行间市场流动性趋紧:7日质押 回购利率从前周的4.64%上升至4.99%。

市场无风险利率下降,流动风险溢价上升、信用风险溢价不变。

10年期国债收益率 由前周末的4.52%下降至4.50%;市场流动性溢价(10年期国债收益率与1年期国债收益 率利差)由前周末的0.84个百分点上升至0.89个百分点的水平。

信用利差(2A企债收益 率与国债收益率利差)维持前周末的3.29个百分点的水平。

策略周报·策略研究8 图14央行未进行公开市场操作 -10,000 -5,000 0 5,000 12 /0 6/ 06 12 /0 7/ 06 12 /0 8/ 06 12 /0 9/ 06 12 /1 0/ 06 12 /1 1/ 06 12 /1 2/ 06 13 /0 1/ 06 13 /0 2/ 06 13 /0 3/ 06 13 /0 4/ 06 13 /0 5/ 06 13 /0 6/ 06 13 /0 7/ 06 13 /0 8/ 06 13 /0 9/ 06 13 /1 0/ 06 13 /1 1/ 06 13 /1 2/ 06 14 /0 1/ 06 10,000 公开市场操作:货币投放公开市场操作:货币回笼 公开市场操作:货币净投放 单位:亿元 资料来源:WIND,海通证券研究所 图15银行间市场流动性趋紧 2345678 2345678 12 /0 5 12 /0 6 12 /0 7 12 /0 8 12 /0 9 12 /1 0 12 /1 1 12 /1 2 13 /0 1 13 /0 2 13 /0 3 13 /0 4 13 /0 5 13 /0 6 13 /0 7 13 /0 8 13 /0 9 13 /1 0 13 /1 1 13 /1 2 14 /0 1 9 10 11 12 9 10 11 12银行间回购加权利率:7天(%,左轴) 票据直贴利率(月息):6个月:珠三角(月率,‰,右轴) 资料来源:WIND,海通证券研究所 图16流动性风险溢价上升 600 1500 2400 3300 4200 5100 6000 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 05 /0 1 05 /0 6 05 /1 1 06 /0 4 06 /0 9 07 /0 2 07 /0 7 07 /1 2 08 /0 5 08 /1 0 09 /0 3 09 /0 8 10 /0 1 10 /0 6 10 /1 1 11 /0 4 11 /0 9 12 /0 2 12 /0 7 12 /1 2 13 /0 5 13 /1 0 10年期与1年期国债到期收益率差(%,左轴)上证综指(右轴) 资料来源:WIND,海通证券研究所 图17信用风险溢价不变 逆序 1,900 2,100 2,300 2,500 2,700 2,900 3,1001.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 10 /0 5 10 /0 8 10 /1 1 11 /0 2 11 /0 5 11 /0 8 11 /1 1 12 /0 2 12 /0 5 12 /0 8 12 /1 1 13 /0 2 13 /0 5 13 /0 8 13 /1 1 AA-国债收益率(%,1年期,左轴)上证指数(右轴) 资料来源:WIND,海通证券研究所 2.2截止2月14日一周解禁金额141亿元,解禁压力较上周下降 截止2月14日一周解禁市值1约为141亿元,从板块来看,主板解禁28亿元,中小 板解禁110亿元,创业板解禁3亿元,中小板解禁压力最大。

从行业来看,电气设备、 化工、有色金属禁压力较大,均超过15亿元。

从个股来看,誉衡药业、森源电气、欧菲 光、星宇股份、东方铁塔解禁压力较大,解禁金额均超过30亿元。

图18周度解禁市值 0 100 200 300 400 500 600 14 /1 /3 1 14 /2 /0 7 14 /2 /1 4 14 /2 /2 1 14 /2 /2 8 主板解禁 市值(亿元) 中小板解禁 市值(亿元) 创业板解禁 市值(亿元) 资料来源:WIND,海通证券研究所 图19本周解禁行业情况 当周解禁金额(亿元) 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 电气设备 化工 有色金属 综合 汽车 机械设备 房地产 通信 农林牧渔 资料来源:WIND,海通证券研究所 1解禁市值数据说明:每周公布的限售解禁数据,可能与上周公布的同期数据有所不同,可能由两方面原因造成:其一,解禁股的价格变动。

每周都将以最新个 股价格来估算解禁市值造成偏差,一般这种偏差都不大。

其二,WIND提供数据偏差。

以截至11月9日为止一周的数据为例,有超过10家公司解禁股数在不同 时间提取数据有偏差(11月9日提取和11月3日提取),WIND解释是在实际解禁之前均是预计数据,会不断做调整 策略周报·策略研究9 表1 本周及下周解禁重点个股 代码简称解禁日期解禁股份类型所属行业估算市值(万元)解禁市值/流通市 值(%) 002437誉衡药业2014/2/7首发原股东限售股份医药生物817687.50 190.91 002358森源电气2014/2/11首发原股东限售股份电气设备416384.10 123.77 002456欧菲光2014/2/7定向增发机构配售股份电子344346.76 29.03 601799星宇股份2014/2/7首发原股东限售股份汽车312126.10 238.82 002545东方铁塔2014/2/11首发原股东限售股份电气设备300690.00 298.85 002546新联电子2014/2/11首发原股东限售股份电气设备178429.86 210.72 300170汉得信息2014/2/7首发原股东限售股份计算机167777.51 60.21 600284浦东建设2014/2/7定向增发机构配售股份建筑装饰165893.20 32.68 000831五矿稀土2014/2/10定向增发机构配售股份有色金属152427.50 11.77 601616广电电气2014/2/7首发原股东限售股份电气设备141072.00 68.53 300171东富龙2014/2/7首发原股东限售股份医药生物136091.48 56.25 002224三力士2014/2/10定向增发机构配售股份化工106228.29 87.20 002004华邦颖泰2014/2/10定向增发机构配售股份化工97573.77 18.26 资料来源:WIND,海通证券研究所 2.3行业估值及变化 上周上证综指较1月24日下跌1.04%,各行业估值多数下跌。

估值在20%分位以 上行业包括:信息服务、轻工制造、机械设备、电子元器件、信息设备、化工、医药生物、 有色金属。

而食品饮料、金融服务、建筑建材、房地产、公用事业、家用电器处于5%以 下的较低估值分位区域。

从估值变化幅度看,信息服务估值分位数上升较多,农林牧渔、 食品饮料、电子元器件估值分位数下跌较多。

图20行业估值分位 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 信息服务 轻工制造 机械设备 电子元器件 信息设备 化工 医药生物 有色金属 黑色金属 餐饮旅游 农林牧渔 交运设备 采掘 纺织服装 交通运输 商业贸易 综合行业 家用电器 公用事业 房地产 建筑建材 金融服务 食品饮料 最新市盈率分位数最低最高 资料来源:WIND,海通证券研究所 图21上周行业估值分位变动幅度 市盈率分位数变化(百分点) -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 信息服务餐饮旅游纺织服装信息设备综合行业轻工制造医药生物商业贸易交运设备金融服务交通运输黑色金属机械设备房地产家用电器公用事业建筑建材采掘化工有色金属电子元器件食品饮料农林牧渔 资料来源:WIND,海通证券研究所 3.业绩跟踪:业绩预期整体上调 板块方面,整体上调。

根据朝阳永续卖方一致预期,上周各板块业绩预期相对平稳。

沪深300指数、中小板指数、创业板指数2014年净利润同比预期分别上调0.67、1.7和 3.27个百分点。

行业方面,整体上调。

根据朝阳永续卖方一致预期,上周28个申万一级行业中有 22个行业的业绩预期上调,整体平均上调12.1个百分点。

业绩上调幅度较大的行业有: 电气设备(94.1%)、交通运输(67.0%)、通信(47.8%)、钢铁(27.6%)、有色金属(20.8%); 下调幅度超过5%的行业有采掘(-10.9%)、综合(-5.8%)、建筑材料(-5.5%)。

策略周报·策略研究10 图22 指数业绩一致预期变动(截至2014-1-30) 12% 14% 16% 18% 20% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 01 /0 1 01 /1 5 01 /2 9 02 /1 2 02 /2 6 03 /1 2 03 /2 6 04 /0 9 04 /2 3 05 /0 7 05 /2 1 06 /0 4 06 /1 8 07 /0 2 07 /1 6 07 /3 0 08 /1 3 08 /2 7 09 /1 0 09 /2 4 10 /0 8 10 /2 2 11 /0 5 11 /1 9 12 /0 3 12 /1 7 12 /3 1 中小板-2013(左轴)创业板-2013(左轴)中小板-2014(左轴) 创业板-2014(左轴)沪深300-2013(右轴)沪深300-2014(右轴) 指数净利润同比一致预期 资料来源:朝阳永续,海通证券研究所 表2 申万一级行业业绩预期变动(2014年1月30日) 申万一级周度业绩预期(%)业绩周度变动(百分点)业绩周度变动率 农林牧渔61.60 1.77 2.96% 采掘7.58 -0.93 -10.93% 化工29.18 3.44 13.36% 钢铁94.12 20.33 27.55% 有色金属33.24 5.73 20.83% 电子48.28 0.99 2.09% 家用电器22.07 -0.09 -0.41% 食品饮料12.20 -0.21 -1.69% 纺织服装26.10 1.84 7.58% 轻工制造34.28 2.18 6.79% 医药生物27.85 0.23 0.83% 公用事业11.09 1.45 15.04% 交通运输22.43 9.00 67.01% 房地产28.44 2.13 8.10% 商业贸易18.05 1.18 6.99% 休闲服务18.19 -0.15 -0.82% 综合62.43 -3.87 -5.84% 建筑材料27.35 -1.58 -5.46% 建筑装饰19.06 2.18 12.91% 电气设备71.70 34.76 94.10% 国防军工45.57 4.19 10.13% 计算机40.81 0.30 0.74% 传媒33.02 1.97 6.34% 通信80.75 26.12 47.81% 银行11.50 0.39 3.51% 非银金融24.63 0.97 4.10% 汽车25.32 0.82 3.35% 机械设备37.59 0.78 2.12% 资料来源:朝阳永续,海通证券研究所 策略周报·策略研究11 4.市场情绪跟踪 产业资本二级市场净减持34.79亿元2。

根据WIND资讯2014年2月7日统计的产 业资本增减持数据,截止1月31日一周产业资本在二级市场净减持34.79亿元。

其中, 主板净减持19.19亿元,中小板净减持6.72亿元,创业板净减持8.88亿元。

从行业来看, 有色金属、传媒、计算机行业净减持力度强,均超过5亿元。

从个股来看,中国铝业、御 银股份、乐视网减持力度较强,均超过0.4亿元。

融资融券市场看多情绪下降。

上周截至周四,融资余额3520亿元,融券余额为19.76 亿元,均较前周下降;融资余额/交易额为4.65天,融券余额/交易额为0.03天,均较前 周上升。

一周融资买入687.47亿元,融券卖出58.57亿元,均较前周下降。

融资融券市 场总净买入额(净融资买入额-净融券卖出额)为-7.18亿元,较前周下降。

从行业来看, 计算机、商业贸易、电子的净买入金额较高,均超过2亿元;农林牧渔、银行、非银金融 的净卖出金额较高,超过3亿元。

从个股来看,中信证券、鸿博股份、TCL集团的买入 力度较强,净买入金额均在1.2亿元以上;万科A、贵州茅台、华谊兄弟、北大荒的卖空 力度较强,净卖出均超过1.3亿元。

股指期货市场看多情绪下降。

上周末股指期货当月合约基差下降了9.37个基点,下 月合约基差下降了11.77个基点,当季合约和下季合约基差分别下降了11.57和10.77个 基点。

当月合约前十位多空持仓比为0.69,比前周略降,股指期货市场看多情绪下降。

图23产业资本净减持 19.19 6.72 8.88 -0.91 12.7212.58 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 主板净减持中小板净减持创业板净减持 2014/01/312014/01/24亿元 资料来源:WIND,海通证券研究所 图24产业资本增减持流通市值占比 净增持金额(负值为净减持,亿元,左轴) 流通市值占比(%,右轴) -0.40 -0.35 -0.30 -0.25 -0.20 -0.15 -0.10 -0.05 0.00 0.05 -20.0 -18.0 -16.0 -14.0 -12.0 -10.0 -8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 有色金属 传媒 计算机 电子元器件 机械 商贸零售 建材 医药 基础化工 通信 轻工制造 电力设备 农林牧渔 汽车 石油石化 综合 餐饮旅游 煤炭 钢铁 国防军工 银行 非银行金融 家电 资料来源:WIND,海通证券研究所 图25融资融券市场看多情绪下降 2,000 2,100 2,200 2,300 2,400 2,500 2,600 2,700 2,800 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 13 /0 1 13 /0 1 13 /0 2 13 /0 3 13 /0 4 13 /0 4 13 /0 5 13 /0 6 13 /0 6 13 /0 7 13 /0 8 13 /0 8 13 /0 9 13 /1 0 13 /1 0 13 /1 1 13 /1 2 13 /1 2 14 /0 1 一周净买入(亿元,左轴) HS300(右轴) 资料来源:WIND,海通证券研究所 图26股指期货各合约基差变化 -5 0 5 10 15 20 25 30 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 2014/1/302014/1/24 b p 资料来源:WIND,海通证券研究所 2 产业资本增减持数据源来自WIND,由于不同时间WIND会对数据进行增删,因此可能出现本周增减持数据与上周同一时间增减持数据不符的情况。

策略周报·策略研究12 附录1.近期策略报告观点 1、《策略周报—强心针后的欢乐—20140127》 ①央行投放流动性给市场一剂强心针,叠加全面深化改革领导小组召开首次会议,市场情 绪回暖。

②中期隐忧未消除,如增长压力、业绩考验、信用风险、国际资金波动。

③控制 仓位、聚焦主题,如美股映射的新能源汽车,要素价改的铁运、智能表、天然气链等。

2、《策略周报—局部游击—20140120》 ①春节临近加大下半月利率压力,余额宝迅猛增长验证大类资产中股市吸引力不足。

②成 长股等待业绩明朗,类似碧水源的不达预期者面临压力。

③趋势性片状机会难,局部点状 机会如美股映射的智能家居、穿戴设备,投资超预期的智能电网、受益于一号文的农业现 代化。

3、《策略专题-利率市场化中的资产轮动——大眼观市系列(1)-20140108》 ①参考美日经验,利率市场化过程中利率先升后降,金融资产从货币到债市到股市轮流表 现。

②利率降至较低水平,货币偏松,经济增速即将见底时,股市系统性机会出现。

③我 国存款利率上限还未放开,利率上行压力大,去杠杆目标使得货币政策偏紧,金融资产仍 处于货币牛市阶段,股市系统性机会需等待。

5、《破茧重生——2014年A股投资策略-20131217》 ①改革释放红利是股市希望,但利率高企制约估值,改革短期影响盈利增长,市场重生需 先破茧。

②布局一:改革激发活力的旧行业,如铁运、天然气、油服、农业现代化;布局 二:符合时代潮流的新经济,如4G、苹果产业链、军工、环保、医疗、养老。

③国企改 革主题望贯穿全年,关注规模大、改革动力强的上海和广东。

7、《新征程,新机遇——国企改革系列(2)-20131123》 ①国企改革深化方向:部分垄断领域向民营放开;对国资分类监管,竞争性行业强调绩效 考核和企业激励约束机制;重视研发能力培养、加快产业升级。

②央企改革关注轻资产且 回报率低的行业、重资产有望通过并购淘汰落后产能的行业以及科研背景公司。

③地方国 企改革关注资产占比高,盈利弱的行业及上海广东等发达地区的地方国企。

历史经验,股 权激励国企股价表现较优。

8、《淡季不淡,旺季不旺——2013年3季报分析-20131101》 ①2013前三季度全部A股、A股(剔除金融)归属母公司净利润同比分别为15.1%、13.3%, 相比中报明显回升,源于经济淡季不淡及营业外收入上升。

ROE(TTM)分别13.2%、 9.9%。

②4Q经济增速平缓、资金价格抬升、基数较高背景下,预计净利润同比回落,13 年全部A股、剔除金融净利润同比11.0%、8.6%。

③中小板、创业板指数权重股前三季 度净利润同比分别为5.8%、33.9%,盈利预期差存在,有进一步下修压力。

④早周期、 改革红利受益的石油行业表现超预期,TMT中通信4Q业绩确定性强。

策略周报·策略研究13 附录2.策略研究系列产品 1、市场策略产品系列 1)《策略周报/月报/季报/年报》:每周第一个工作日; 2)《策略数据周报》(Excel版):每周第一个工作日; 3)《流动性月报》:每月初; 4)《财报分析》(PDF&Excel版):每季度初; 5)《月度投资组合》(Excel版):每月初; 6)《立体交易策略》:探索A股对冲交易策略和模式。

2、行业比较产品系列 1)《行业比较策略报告》:根据市场运行节奏每2-3月一期; 2)《行业比较数据月报及解读》(Excel&PDF版):每月20日左右; 3)《PMI指标监测景气》:每月3日左右; 4)《PPI价差监测毛利率》:每月20日左右。

3、专题策略报告系列 1)改革研究 《新征程,新机遇——国企改革系列(2)-20131123》 《精彩上海,国企登台——国企改革系列(1)-20131015》 《优先股丰富结构,先增量后存量——大话改革系列(5)》20130930 《二胎如放开助推婴儿回声潮——大话改革系列(4)》20130924 《资产证券化:撬起存量的支点——大话改革系列(3)》20130830 《卷土重来:土改的前世今生——大话改革系列(2)》20130810 《利率市场化中期提升估值——大话改革系列(1)》20130524 《A股正融入世界——MSCI纳入A股指数研究》20120425 《蓝海觅剑——立体交易策略系列(2)》20130307 《融资融券蓝海启航——立体交易策略系列(1)》20121231 《为有源头活水来——长期资金入市研究》20120821 2)成长股研究 《“美”丽回忆:泡起泡灭——成长股研究系列(3)》20130726 《春秋到战国——成长股研究系列(2)》20130524 《回到未来:以史为鉴,寻找滚雪球的长坡——成长股研究系列(1)》20110830 3)市场特征研究 《利率市场化中的资产轮动——大眼观市系列(1)-20140108》 《以史为鉴,“乌龙指”是情绪万花筒》20130821 《大类资产牛熊轮动中——本轮行情不同(3)》20130318 《盈利回升:需求温和,变革发力——本轮行情不同(2)》20130312 《估值修复:后驱而非前驱——本轮行情不同(1)》20130221 《刀尖上的舞蹈——2013中小板创业板存量股扩容分析》20130312 《存量股减持出现新特征》20121101 4)主题投资 《扬帆自贸区,十年再启航——中国(上海)自贸区主题(2)》20130824 《风从东起,掘金上海——上海自由贸易园区主题(1)》20130226 《内外史鉴:并购弄潮看势——并购研究系列(3)》20130809 《创业板中小板渐成并购“主角”——并购研究系列(2)》20130614 《明年并购将浪花飞溅——并购研究系列(1)》20121221 《重视出口链:“出”类拔萃——美股新高、出口靓丽启示》20130312 《山雨欲来时布局高送转——高送转分红投资主题》20130222 策略周报·策略研究14 信息披露 分析师声明 海通策略研究团队荀玉根、汤慧、王旭、李珂 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。

本报告所采用的数据和信息 均来自市场公开信息,本人不保证该等信息的准确性或完整性。

分析逻辑基于作者的职业理解,清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。

法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致 的任何损失负任何责任。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能 会波动。

在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

市场有风险,投资需谨慎。

本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考,不构成投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的 投资目标、财务状况或需要。

客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

在法律许可的情况下,海通证券及其所属 关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

本报告仅向特定客户传送,未经海通证券研究所书面授权,本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或 复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。

所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公 司的商标、服务标记及标记。

如欲引用或转载本文内容,务必联络海通证券研究所并获得许可,并需注明出处为海通证券研究所,且 不得对本文进行有悖原意的引用和删改。

根据中国证监会核发的经营证券业务许可,海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。

1.策略观点:马取稳健,不择毛色 1.1外盘普遍下跌,A股情绪或受染 1.2业绩存结构性差异,成长股继续跟1季报 1.3应对策略:马取稳健,不择毛色 2.流动性与估值跟踪 2.1银行间市场流动性趋紧,质押回购利率上升 2.2截止2月14日一周解禁金额141亿元,解禁压力较上周下降 2.3行业估值及变化 3.业绩跟踪:业绩预期整体上调 4.市场情绪跟踪 附录1.近期策略报告观点 附录2.策略研究系列产品

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载